Live Casino är realtids-streamad HD-video av kasinospel, som Roulett, Black Jack, Backarat och olika pokervarianter, där riktiga människor är croupierer. Spelupplevelsen blir följaktligen betydligt mer realistisk och personligt präglad än digitala alternativ. För närvarande är Live Casino det mest snabbväxande segmentet inom online-spel. Analysfirman H2GC:s tillväxtprognos för 2016 var 30 procent, tillväxten var dock sannolikt till och med högre än så. Och Evolution Gaming växer av allt att döma ännu snabbare. Lönsamheten är dessutom god. 

- Rörelsemarginalen (EBIT) de senaste 12 månaderna var 31,1 procent, och fram till 2020 räknar Swedbank med att tillväxten i vinst per aktie blir omkring 20 procent per år. Balansräkningen är dessutom stark, goodwill-poster saknas och bolaget har en positiv nettokassa, säger Mathias Lundberg. 

Bolagets intäkter är kommissionsbaserade - Evolution Gaming levererar spel och kringtjänster/service inklusive betalningsfunktion och kundhistorik och får en andel av respektive operatörs spelvinster som betalning. Även mer exklusiva erbjudanden med dedikerade spelbord och croupierer erbjuds till en extra fast kostnad för operatören. 

Evolution Gaming största kunder står för en relativt hög andel av intäkterna. Andelen är dock minskande och totalt har bolaget över 100 speloperatörer som sina kunder. Många nya kunder är på väg att lansera Evolution Gamings Live Casion på sina sajter, vilket talar för fortsatt hög tillväxttakt under 2017. Historiskt har väldigt få kunder lämnat Evolution Gaming, som verkar på en marknad som i praktiken närmast är ett duopol, med den brittiska spelleverantören Playtech, som den andra stora spelaren. Playtechs erbjudande är dock inte lika vasst som Evolution Gamings, eftersom bolaget inte är en nischaktör utan erbjuder spelbolagen ett totalkoncept för alla typer av spel, en one-stop-shop. 

- En investering i Evolution Gaming är en investering i Live Casino. Största risken är därmed att intresset för Live Casino klingar av bland spelare, på ett liknande sätt som poker varit på nedåtgående sedan toppen för ett tiotal år sedan, säger Mathias Lundberg, aktieanalytiker.


Rider på stark trend
De närmaste åren är riskerna dock begränsade. Evolution Gaming rider nämligen på en stark trend bland spelbolagen. För att behålla sina kunder så länge som möjligt och minska risken för att de väljer att spela på en annan sajt strävar alltfler spelbolag efter att ha ett komplett erbjudande. I detta ingår Live Casino som en viktig komponent, och de flesta väljer marknadsledande Evolution Gaming som underleverantör. 

Till skillnad från till exempel digitala enarmade banditer är inträdesbarriärerna för Live Casino dessutom ganska höga. 

- Verksamheten kan kanske bäst beskrivas som en kombination av ett kasino, en TV-studio och en aktiebörs. Det är inte omöjligt att kopiera. Men det krävs storlek för att kunna leverera en adekvat tjänst. Och att få all teknik och personalförsörjning att fungera perfekt gör man inte i en handvändning. Studioutrustning, spelbord och relativt sett hög andel personalkostnader – Evolution Gaming har nästan 3000 anställda - gör också att Live Casino är mer kapitalkrävande än renodlade digitala verksamheter, vilket håller uppstickare borta, säger Mathias Lundberg.

Liksom Netent, som presenterades i Aktiellt i måndags, har Evolution Gaming sin huvudsakliga verksamhet inriktad på Europa, men är också på väg in på den Nordamerikanska marknaden, med målet att bli världsledande inom Live Casino. 

Och om allt går enligt plan kommer Evolution Gamings aktie, liksom Catena Medias, dessutom att listas på OMX Stockholm Mid Cap under 2017 

- 2017 ser ut att bli ett händelserikt år för Evolution Gaming-aktien. Vi rekommenderar Köp, säger Mathias Lundberg.


Swedbanks syn på Evolution Gaming

  • Är marknadsledande i den snabbast växande delmarknaden inom online-spel.
  • Kombinerar snabb tillväxt med höga marginaler.
  • Många triggers under 2017. 

Rekommendation: Köp

Riktkurs: 323 kronor 

Läs även Catena media en tillväxtmaskin och Netent en given spelvinnare