Den här webbplatsen använder cookies för att ge dig en bättre upplevelse av webbplatsen.
Genom att fortsätta använda vår webbplats accepterar du att cookies används. Läs mer om cookies och hur du kan stänga av dem
Ok
Swedbank Morgonrådet
Aktieanalys - måndag den 1 oktober 2012

Börsnoteringar

OMXSPI Röd nedåt pil -0,9% OMX30 Röd nedåt pil -1,0% DJIX Röd nedåt pil -0,4% NASDAQ Röd nedåt pil -0,7%
331,7 1072,5 13485,9 3136,6

Förändringar

Bolag Rek. Riktkurs Valuta
Betsson Köp 210 (250) SEK
Dovre Group Starkt Köp (Köp) 0.70 (0.45) EUR
Industrivärden Neutral (Köp) 100 (105) SEK
Betsson BBETS B
Graf

Betsson

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:210,00 SEK
Pris:174,50 SEK
Analytiker: Christian Anderson
Prenumerera!
Nu kan du prenumerera på Morgonrådet!

Du får då en länk till dessa analyser direkt levererade till din inkorg!

UPPDATERING

Köp

Oron för ett svagt Q3 ligger nu bakom oss

Vi bedömer att orsakerna till vinstvarningen den 28 september är isolerade till händelser i Q3. Vi ser inget som ändrar vår långsiktiga syn på bolaget. Vi intar dock en försiktig hållning och nedjusterar vinsten per aktie för 2012p-14p med 14-15%. Riktkursen sänks till 210 SEK (250). Vi anser att ett svagt tredje kvartal och den senaste tidens svaga kursutveckling skapar ett bra tillfälle att gå in i aktien. Vi upprepar Köp.

Betsson B (BETS B)
Köp Sälj Info
Industriv. AINDU A
Graf

Industrivärden

Rek: Neutral (Köp)
Riktkurs:100,00 SEK
Pris:98,15 SEK
Analytiker: Niclas Höglund, CFA

INFÖR RAPPORT

Neutral

Högt beta är negativt för rabatten

Vi nedgraderar Industrivärden till Neutral (Köp) och sänker riktkursen till 100 SEK (105) inför Q3-rapporten. Industrivärden har i kvartalet fortsatt att investera i portföljen, vilket tillsammans med en redan stor hävstång ökar beta. Vår ”bottom-up”-syn på portföljen är fortsatt positiv, även om riktkurserna sänkts något. Vi förväntar oss en något högre rabatt och föredrar att inneha portföljen.

Industriv. A (INDU A)
Köp Sälj Info

Marknadskommentar

Visa tabell Expanderamed marknadsinformation
Börs Index 1 dag 1 vecka I år
OMXSPI 331,7 -0,9% -2,1% 8,0%
OMX30 1072,5 -1,0% -2,5% 8,6%
OMXC 401,8 -0,1% -1,2% 23,6%
OMXH
 
OMXN 445,9 -0,3% -2,4% 11,4%
FTSE 100 (GB) 5742,1 -0,6% -1,9% 3,0%
DAX Perf (DE) 7216,2 -1,0% -3,2% 22,3%
RTS (Russia) 1475,7 0,0% -3,0% 7,2%
CAC 40 (France) 3354,8 -2,5% -5,0% 6,2%
Dow Jones 13485,9 -0,4% -1,0% 10,1%
NASDAQ 3136,6 -0,7% -2,0% 19,5%
OMXH25 2036,2 -1,0% -2,7% 4,8%
OMXC20 493,2 -0,2% -1,1% 23,6%
S&P 500 (US) 1440,7 -1,0% -1,3% 26,5%
Euro Stoxx 50 2454,3 -2,1% -4,8% 14,6%
 
  Gårdagens
Råvaror stängning 1 dag 1 vecka I år
Brent oil 111,5 1,7% 2,6% 3,6%
Copper 8267,5 1,1% 1,1% 11,5%
Gold 1776,0 0,7% 0,7% 8,1%
Lead 2300,0 1,5% 1,5% 13,0%
Nickel 18520,0 2,0% 2,0% -0,5%
Zinc 2088,0 1,8% 1,8% 8,8%
 
Räntor Idag 1 dag 1 vecka I år
Sweden, 10 Year 1,46 -0,01 -0,09 -0,14
USA, 10 Year 1,63 -0,03 -0,12 -0,21
Germany, 10 years 1,46 0,00 -0,13 -0,30
GB, 10 years 1,73 0,00 0,08 -0,22
Finland, 10 years 1,51 -0,01 -0,14 -0,52
Norway, 10 years 2,11 -0,01 -0,10 -0,25
STIBOR, 3 month 1,59 -0,01 -0,01 -0,63
Euribor, 3 month 0,15 0,00 0,00 -0,14
 
Valutor Idag 1 dag 1 vecka I år
EUR / USD 1,29 0,0% 1,0% 3,1%
SEK / EUR 8,44 0,2% -1,0% -5,0%
SEK / USD 6,56 0,2% 0,0% -1,9%
SEK / GBP 10,59 -0,1% -0,7% 0,0%
SEK / DKK 1,13 0,2% -1,0% -5,2%
SEK / NOK 1,15 0,1% 0,1% -1,4%
EUR / RUB 40,14 -0,4% 0,4% -2,4%
EUR / BRL 2,61 0,1% 0,7% -6,3%
EUR / CNY 8,09 0,3% 1,3% 3,4%
SEK / BRL 3,23 0,3% -0,3% -12,1%
SEK / CNY 1,04 0,5% 0,3% -4,2%

* Källa: Facset & Online Trader

MARKNADSKOMMENTAR

USA-börsen

Dow Jones Industrial Average stängde ned 0,4 procent till 13.436, efter att under kvartalet ha varit över 13.600-nivån i september. Det bredare S&P 500 backade 0,5 procent till 1.440. Nasdaq Composite sjönk 0,7 procent till 3.116.

Det tredje kvartalet slutade i moll på New York-börsen, efter att det på fredagen visade sig att aktivitetsnivån i det amerikanska näringslivet mätt genom Chicagos inköpschefsindex avtog oväntat under september. Utfallet av det spanska bankstresstestet som aviserades efter ett par timmars handel gav dock en något positiv effekt på börsindexen.

På det breda indexet gick infrastrukturbolag och företagstjänstebolag, hjälpt av rapporterande Accenture, upp som enda två sektorer. Infrastruktursektorn var dock den sämsta under det tredje kvartalet, där investerarna främst drogs till cykliskt.

Sämst på fredagen gick det för telekom- och teknologibolag, och Apple utgjorde ett sänke i den sistnämnda sektorn.

På makronivå stod USA och Spanien i fokus. Chicagos inköpschefsindex visade på en avtagande nivå i det amerikanska näringslivet under september, tvärtemot en väntad tillväxt. Stämningen bland de amerikanska konsumenterna steg vidare något mindre än väntat.

I Spanien aviserades resultatet av ett intensivt emotsett bankstresstest. Resultatet blev att kapitalbehovet var ungefär i nivå med förväntningarna, knappt 60 miljarder euro åt hälften av de testade 14 bankerna i händelse av en negativ tillväxt med 6,5 procent mellan 2012 och 2014.

"Vi ser nu siffror som är konsistenta med 'stall speed' (blygsam tillväxt på upp till eller cirka 1,5 procent, enligt Wall Street Journal), vilket är en besvikelse när vi ju ville se acceleration", sade Tom Wirth, investeringschef vid Chemung Canal Trust i Elmira, New York, till Bloomberg News.

"Vad gäller Europa kommer det alltid råda oro där - den filmen har vi sett förut", fortsatte han lakoniskt.

På bolagsnivå tilldrog sig Apple mycket uppmärksamhet. Tim Cook, vd, har bett om ursäkt för det undermåliga kartsystemet i Apples nya operativsystem. Aktien backade 2,1 procent.

Research in Motion steg 5,0 procent dagen efter sin rapport, som var starkare än väntat på både omsättnings- och vinstnivå. Blackberrytillverkaren rapporterade en god efterfrågan på sina telefoner på tillväxtmarknader.

Nike backade däremot 1,1 procent dagen efter sin rapport, som liksom Research in Motions publicerades efter stängning på torsdagen. Vikande kinesisk efterfrågan uppgavs vara orsaken till ordervärden som understeg analytikernas förväntningar.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

MARKNADSKOMMENTAR

Stockholmsbörsen

Stockholmsbörsens OMXS30-index var 0,6 procent ned till indexnivån 1.077,6, klockan 13.45. Omsättningen var då knappa 6 miljarder kronor på Stockholmsbörsen. Inklusive Burgundy, Bats Chi-x samt Turquoise, var den 7,5 miljarder.

Stockholmsbörsen tappade successivt mark med de ledande europeiska handelsplatserna på fredagen inför att Spanien släpper stresstester på kvällen. Analyser sänkte H&M och Sandvik backade efter negativt uttalande.

"Att Sandvik kommer med sämre marknadssignaler bidrar till ett dämpat sentiment. Spanien är fortsatt en kvarnsten och det talas om regionval, budgetunderskott samt när och hur landet ska söka stöd. Spanska budgeten på torsdagen uppfyllde dock förväntningarna och stresstesten kan inte antas överraska negativt", säger Knut Hallberg, makroekonom på Swedbank Markets till Nyhetsbyrån Direkt.

I Europa tappade CAC, DAX och Euro Stoxx mellan 0,3 och 0,9 procent. FTSE var samtidigt oförändrat.

De indextunga bolagen H&M och Ericsson bidrog till att tynga storbolagsindexet OMXS30 med nedgångar på 1,5 respektive 0,8 procent. Analyshusen Cheuvreux, Nordea, Swedbank, ABG Sundal Collier och SEB Enskilda har samtliga sänkt rekommendationen för H&M efter torsdagens svaga rapport.

Sandvik tappade vidare 1,4 procent sedan dess informationsdirektör Jan Lissåker sagt till Reuters att signalerna från omvärlden har utvecklats åt det negativa hållet under det tredje kvartalet. Inom verkstad följde bland annat Atlas Copco A och Volvo med nedåt 0,9 och 1,2 procent.

Förmiddagens uppgång för SKF raderades till stor del ut och aktien var 0,5 procent upp till 142:10 kronor, från 144:90 kronor som högst på förmiddagen. Morgan Stanley återfanns som stor nettoköpare sedan den upptagit bevakning av SKF med rekommendationen övervikt med motiveringen att SKF:s marginal och avkastning är mer motståndskraftiga än vad marknaden tror och hotet från kinesiska konkurrenter är överdrivet.

Electrolux lindrade nedgången med 1,6 procents kursökning, efter en svag utveckling på senare tid.

Från USA publiceras i eftermiddag statistik över privata inkomster och konsumtion i augusti, Chicago inköpschefsindex för september samt definitivt Michigan-index för september.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

Rapporter och bolagsspecifik info idag

Bolag Rek. Riktkurs Valuta Swedbanks prognos
Vinst per aktie
Konsesus
Vinst per aktie
Inga rapporter idag

Makro idag

Period Estimat Föregående
SWE 0830 PMI tillverkning SEP 46,5 45,1
NOR 0900 PMI säsongsjuserad SEP 49,5 48,7
SWE 0930 Nybilsregistreringar
GER 0955 PMI tillverkning SEP 47,3 47,3
EMU 1000 PMI tillverkning SEP 46 46
EMU 1100 Arbetslöshet AUG 11,40% 11,30%
USA 1458 Markit US PMI slutgiltig SEP
USA 1600 ISM tillverkning SEP 50 49,6
USA 1600 Byggnadsutgifter (m/m) AUG 0,50% -0,9

Övrig marknadsinformation

Shanghaibörsen stängd

Upplysningar

Rekommendationsstruktur

Aktieanalysavdelningen på Swedbank LC&I har en rekommendationsstruktur med fem nivåer och en riktkurs som baseras på den absoluta avkastningen (kursutveckling och direktavkastning) på 12 månaders sikt.

  • Starkt köp: Den absoluta avkastningen beräknas komma att överstiga 15%.
  • Köp: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och 25%.
  • Neutral: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 0% och 10%.
  • Minska: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och -10%
  • Sälj: Den absoluta avkastningen beräknas komma att bli lägre än -5%.
  • Riktkurs: Våra förväntningar på den absoluta avkastningen på 12 månaders sikt.

Som stöd för dessa rekommendationer använder aktieanalysavdelningen på Swedbank LC&I ett flertal standardiserade värderingsmodeller. Exempelvis beaktas: kassaflödesmodeller som nuvärdesberäknar framtida kassaflöden; den relativa värderingen av aktien gentemot konkurrenter; nyheter som kan påverka aktiekursen; samt relativa och absoluta multiplar såsom EV/EBITDA, EV/EBIT, P/E, PEG och substans-
värdesmodeller för företag vars tillgångar är likvida. Break up-värdering kan också förekomma.

Rekommendationer per den 28 september 2012

Antal Andel av totalen Andel av MCAP
Starkt köp 18 12% 12%
Köp 67 45% 54%
Neutral 52 35% 54%
Minska 11 7% 5%
Sälj 1 1% 0%

Analytikern intygar

Analytikern intygar att innehållet i detta dokument reflekterar hans/hennes egen personliga åsikt om de företag och värdepapper som han/hon täcker. Detta oavsett om det kan finnas sådana intressekonflikter som det refereras till nedan. Analytikern intygar även att han/hon inte har fått, får eller kommer att få någon kompensation (vare sig direkt eller indirekt) i utbyte för någon åsikt eller rekommendation i detta dokument.

Utgivning, distribution & mottagare

Detta dokument har sammanställts av affärsområdet Swedbank Large Corporates & Institutions (LC&I) inom Swedbank AB (publ).

Swedbank AB står under tillsyn av Finansinspektionen samt övriga tillsynsmyndigheter i de länder där Swedbank AB har filialer.

Swedbank AB är ett publikt aktiebolag och innehar börsmedlemskap på börserna i Stockholm, Helsingfors, Oslo och Reykjavik samt fjärrmedlemskap på EUREX.

Detta dokument distribueras av Swedbanks filialer, som inte har rätt att göra några ändringar i dokumentet innan distribution.

I Estland, Lettland och Litauen sker distributionen av Swedbank. I USA sker distributionen av Swedbank First Securities LLC, som är en del av Swedbank AB (publ).

Ansvarsbegränsningar

All information i detta dokument är sammanställt i god tro från källor som anses vara tillförlitliga. Swedbank påtar sig dock inte något ansvar för dess fullständighet eller riktighet. Du rekommenderas därför att bilda dig din egen uppfattning och inte enbart förlita dig på information från detta dokument.

Du bör vara uppmärksam på att investeringar på kapitalmarknaden, bl a sådana som rekommenderas i detta dokument, är förenade med ekonomiska risker och att uttalanden om framtidsbedömningar är förenade med osäkerhet. Du ansvarar själv för dessa risker. Du bör därför komplettera ditt beslutsunderlag med nödvändigt material, inklusive kunskap om de finansiella instrumentens egenskaper och de villkor som gäller för handel med dessa instrument.

Observera att analytikern baserar sin analys på den information som finns tillgänglig just nu. Om förutsättningarna ändras kan analytikern ändra åsikt. I så fall strävar vi efter att informera om detta så snart det är möjligt med tanke på eventuella regleringar, lagar, interna procedurer eller andra omständigheter.

Under ”Rekommendationsstruktur” kan du läsa om våra olika rekommendationer.

Detta dokument är framställt i informationssyfte för allmän spridning till behöriga mottagare och är inte avsett att vara rådgivande. Det utgör inte heller ett erbjudande om att köpa eller sälja finansiella instrument.

Swedbank LC&I påtar sig inte något ansvar för direkt eller indirekt förlust eller skada av vad slag det än må vara, som grundar sig på användande av detta dokument.

Potentiella intressekonflikter

Swedbank LC&I regleras av organisatoriska och administrativa regelverk som inrättats i syfte att undvika intressekonflikter och att säkerställa analytikernas objektivitet och oberoende.

Dessa regelverk inkluderar bl.a. regler gällande kontakter med analyserade bolag, personlig involvering i dessa bolag, deltagande i investmentbanksaffärer och översyn och granskning av analysprodukter. Bland annat gäller följande:

  • Analysavdelningen är fysiskt separerad från bankens övriga verksamhet.
  • Analysprodukterna får endast baseras på publik tillgänglig information.
  • Analytikerna får, som regel, inte inneha aktier eller andra finansiella instrument i de bolag som de följer.
  • De anställda vid analysavdelningen kan ha rätt till provisioner baserade på företagets resultat, inklusive från investmentbanken. Ingen i personalen får dock ta emot ersättning baserat på någon specifik investeringsrekommendation.
  • Swedbank AB får inte ta emot ersättning från, eller ingå avtal med, analyserade bolag om att utföra en viss investeringsrekommendation.

Företagsspecifika tillkännagivanden & potentiella intressekonflikter

Med tanke på Swedbanks position på marknaden bör du förutsätta att Swedbank AB tillhandahåller, eller kan komma att tillhandahålla, investmentbankstjänster till bolag som omfattas av detta dokument.

Du bör även observera att det kan förekomma att Swedbank AB, dess ledamöter, dess anställda eller dess dotterbolag vid olika tillfällen har haft, har eller söker: innehav av finansiella instrument; rådgivningsuppdrag (bl a i samband med corporate finance-uppdrag); s k investment- eller merchantbankinguppdrag och/eller långivningsuppdrag, avseende bolag/finansiella instrument som innefattas i detta dokument.

Det kan även förekomma att Swedbank LC&I agerar som s k sponsor i handeln med finansiella instrument som innefattas i detta dokument.

Planerade uppdateringar

I normalfallet ser analytikerna över sina rekommendationer i samband med att bolagen rapporterar. Uppdateringen sker då oftast dagen efter rapportens offentliggörande. Det kan även förekomma att en uppdatering görs dagarna före sådan rapport. När det är påkallat, till exempel om bolaget offentliggör extraordinära nyheter, kan en investeringsrekommen-
dation även komma att uppdateras i tid mellan rapportdatum.

Mångfaldigande och spridning

Materialet får inte mångfaldigas utan Swedbank LC&I:s medgivande. Dokumentet får inte spridas till fysiska eller juridiska personer som är medborgare eller har hemvist i ett land där sådan spridning är otillåten enligt tillämplig lag eller annan bestämmelse.

Mångfaldigad av Swedbank LC&I, Stockholm 2012.

Adress

Swedbank LC&I, Swedbank AB (publ), SE-105 34 Stockholm.
Visiting address: Landsvägen 40, 172 63 Sundbyberg