Den här webbplatsen använder cookies för att ge dig en bättre upplevelse av webbplatsen.
Genom att fortsätta använda vår webbplats accepterar du att cookies används. Läs mer om cookies och hur du kan stänga av dem
Ok
Swedbank Morgonrådet
Aktieanalys - tisdag den 9 oktober 2012

Börsnoteringar

OMXSPI Röd nedåt pil -1,2% OMX30 Röd nedåt pil -1,2% DJIX Röd nedåt pil -0,2% NASDAQ Röd nedåt pil -0,8%
334,3 1079,9 13610,1 3136,2

Förändringar

Bolag Rek. Riktkurs Valuta
BE Group Neutral 20 (21) SEK
Castellum Neutral 93 (91) SEK
Fabege Neutral 64 (58) SEK
Hexpol Neutral (Köp) 260 SEK
SCA Neutral (Köp) 130 SEK
Ericsson BERIC B
Graf

Ericsson

Rek: Neutral (Neutral)
Riktkurs:65,00 SEK
Pris:59,65 SEK
Analytiker: Håkan Wranne
Prenumerera!
Nu kan du prenumerera på Morgonrådet!

Du får då en länk till dessa analyser direkt levererade till din inkorg!

INFÖR RAPPORT

Neutral

Dämpade förväntningar på Q3

Vi har dämpade förväntningar på Q3-rapporten och vi upprepar Neutral. Den svaga marginalmixen har sannolikt fortsatt in i Q3. Med säsongsmässigt svag försäljning finns det ingen anledning att vänta sig stöd från hävstången i rörelsekostnaderna. Kassaflödet kan dock visa sig vara en ljuspunkt i rapporten.

Ericsson B (ERIC B)
Köp Sälj Info
Nokia SEKNOKI SEK
Graf

Nokia

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:2,80 EUR
Pris:2,04 EUR
Analytiker: Håkan Wranne

INFÖR RAPPORT

Köp

Fokus på kassan och guidningen för Q4

Nokias Q3-siffror kommer att vara svaga. Fokus kommer att ligga på hur fort kassan går åt och på guidningen för Q4. Tidpunkten för introduktionen av de nya Windowstelefonerna är osäker och detta gäller även styrkan i stödet från operatörerna. Dessa faktorer är viktiga för utvecklingen i Q4p. Vi upprepar Köp och riktkursen 2,80 EUR.

Nokia SEK (NOKI SEK)
Köp Sälj Info
Trelleborg BTREL B
Graf

Trelleborg

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:80,00 SEK
Pris:73,65 SEK
Analytiker: Mats Liss
Niclas Höglund, CFA

INFÖR RAPPORT

Köp

Q3 sannolikt som guidat

Vi bedömer att Trelleborgs framtidsbedömning blir oförändrad, vilket indikerar en något svagare efterfrågan. Vi estimerar att rörelseresultatet för Q3 sjunker med 12% Q/Q. Framöver bedömer vi dock att vinstmomentum blir över snittet, med tanke på den potentiella vinståterhämtningen i Engineered Systems. Vi upprepar Köp och riktkursen 80 SEK inför Q3-rapporten.

Trelleborg B (TREL B)
Köp Sälj Info
SCA BSCA B
Graf

SCA

Rek: Neutral (Köp)
Riktkurs:130,00 SEK
Pris:119,60 SEK
Analytiker: Ola Södermark
Katja Keitaanniemi
Niclas Höglund, CFA

INFÖR RAPPORT

Neutral

Fokus på konsolideringen av Georgia-Pacific

Detta är det första kvartalet med Georgia-Pacifics europeiska mjukpappersverksamhet, vilken konsoliderades från den 20 juli. Vi förväntar oss att marginalerna späds ut till en början, men SCA estimerar synergier på 125 MEUR per år inom tre år. Med tanke på den starka kursutvecklingen och den begränsade potentialen i vår riktkurs på 130 SEK nedgraderar vi till Neutral (Köp).

SCA B (SCA B)
Köp Sälj Info
BE GroupBEGR
Graf

BE Group

Rek: Neutral (Neutral)
Riktkurs:20,00 SEK
Pris:16,30 SEK
Analytiker: Ola Södermark

INFÖR RAPPORT

Neutral

Det handlar om volymer

Vi förväntar oss att Q3-resultatet hämmas av säsongsmässigt svag aktivitet och fallande stålpriser. Följaktligen ligger fokus på Q4-utsikterna. Med tanke på den osäkra stålmarknaden och frågetecknet kring huruvida volymerna får sin normala säsongsupphämtning efter de svagare sommarmånaderna behåller vi Neutral. Riktkursen sänks till 20 SEK (21).

BE Group (BEGR)
Köp Sälj Info
CastellumCAST
Graf

Castellum

Rek: Neutral (Neutral)
Riktkurs:93,00 SEK
Pris:89,10 SEK
Analytiker: Andreas Daag
Niclas Höglund, CFA

INFÖR RAPPORT

Neutral

Starkt vinsttillväxt förväntas

Huvudfokus i Castellums Q3-rapport ligger på nettouthyrningen och värdeförändringarna i fastighetsportföljen. Vi förväntar oss att bolaget rapporterar en stark tillväxt på 7% i underliggande vinst. Aktien handlas till multiplar i nivå med sektorn, vilket förklarar vår Neutralrekommendation. Vi höjer riktkursen till 93 SEK (91), för att återspegla högre estimat.

Castellum (CAST)
Köp Sälj Info
FabegeFABG
Graf

Fabege

Rek: Neutral (Neutral)
Riktkurs:65,00 SEK
Pris:64,60 SEK
Analytiker: Andreas Daag
Niclas Höglund, CFA

INFÖR RAPPORT

Neutral

God nettouthyrning i Q3

Vi förväntar oss att Fabege rapporterar en tillväxt på 26% i underliggande vinst i Q3 och vi estimerar åter en god nettouthyrning. Vi har höjt våra estimat med 3% för kommande år, för att återspegla nyligen undertecknade hyreskontrakt och lägre finansiella kostnader. Vi upprepar Neutral. Vi höjer riktkursen till 64 SEK (58), för att återspegla högre estimat.

Fabege (FABG)
Köp Sälj Info
Hexpol AB, ser. BHPOL B
Graf

Hexpol

Rek: Neutral (Köp)
Riktkurs:260,00 SEK
Pris:264,00 SEK
Analytiker: Mats Liss
Ola Södermark

INFÖR RAPPORT

Neutral

Starka siffror i förväntningarna

Vi nedgraderar till Neutral (Köp) inför Q3-rapporten. Vi förväntar oss en något svagare framtidsbedömning, trots Hexpols exponering på 60% mot USA, vilket bör ha kunnat stötta försäljningen. Rörelseresultatet (Q3p: 262 MSEK) bör ha kunnat hålla sig uppe, även om den estimerade förbättringen på 12% främst är en följd av förvärv. Aktien har utvecklats starkt, vilket begränsar potentialen. Inte desto mindre är Hexpols historik av att kunna få verksamheten att växa genom förvärv oöverträffad. Vi upprepar riktkursen på 260 SEK.

Hexpol AB, ser. B (HPOL B)
Köp Sälj Info

Marknadskommentar

Visa tabell Expanderamed marknadsinformation
Börs Index 1 dag 1 vecka I år
OMXSPI 334,3 -1,2% -0,4% 8,9%
OMX30 1079,9 -1,2% -0,5% 9,3%
OMXC 410,0 -0,2% 0,9% 26,1%
OMXH
OMXN 449,7 -0,9% -0,6% 12,3%
FTSE 100 (GB) 5841,7 -0,5% 0,4% 4,8%
DAX Perf (DE) 7291,2 -1,4% -0,5% 23,6%
RTS (Russia) 1492,5 -1,1% -1,4% 8,5%
CAC 40 (France) 3406,5 -1,5% -0,8% 7,8%
Dow Jones 13610,1 -0,2% 0,5% 11,3%
NASDAQ 3136,2 -0,8% 0,0% 19,3%
OMXH25 2056,3 -1,0% -0,8% 5,8%
OMXC20 504,2 -0,2% 0,9% 26,1%
S&P 500 (US) 1455,9 -1,0% 0,8% 29,3%
Euro Stoxx 50 2496,1 -1,4% -0,1% 15,8%
 
  Gårdagens
Råvaror stängning 1 dag 1 vecka I år
Brent oil 112,1 1,7% -0,5% 4,2%
Copper 8133,0 -2,0% -2,0% 12,2%
Gold 1773,5 -0,6% -0,6% 7,4%
Lead 2243,0 -1,0% -1,0% 15,3%
Nickel 17930,0 -3,5% -3,5% -4,2%
Zinc 2001,5 -1,5% -1,5% 8,5%
 
Räntor Idag 1 dag 1 vecka I år
Sweden, 10 Year 1,48 -0,03 -0,01 -0,12
USA, 10 Year 1,75 0,00 0,13 -0,12
Germany, 10 years 1,47 -0,05 0,02 -0,30
GB, 10 years 1,73 -0,04 -0,01 -0,22
Finland, 10 years 1,76 -0,04 0,01 -0,41
Norway, 10 years 2,01 -0,04 -0,09 -0,33
STIBOR, 3 month 1,53 0,00 -0,06 -0,64
Euribor, 3 month 0,15 0,00 -0,01 -0,13
 
Valutor Idag 1 dag 1 vecka I år
EUR / USD 1,30 0,7% -0,5% 0,7%
SEK / EUR 8,61 0,1% 1,6% -2,3%
SEK / USD 6,64 0,8% 1,1% -1,6%
SEK / GBP 10,64 -0,3% 0,3% -0,4%
SEK / DKK 1,15 0,1% 1,5% -2,6%
SEK / NOK 1,16 0,1% 1,4% -0,3%
EUR / RUB 40,40 -0,1% -0,9% -4,3%
EUR / BRL 2,63 0,4% -0,7% -8,1%
EUR / CNY 8,15 0,7% -0,5% 1,1%
SEK / BRL 3,27 0,5% 0,9% -11,1%
SEK / CNY 1,06 0,8% 1,0% -3,1%

* Källa: Facset & Online Trader

MARKNADSKOMMENTAR

USA-börsen

Dow Jones Industrial Average stängde ned 0,2 procent till 13.584 medan det bredare S&P 500 sjönk 0,4 procent till 1.456. Tekniktunga Nasdaq Composite sjönk 0,8 procent till 3.112.

USA-börserna var i negativt territorium under hela måndagen efter att Världsbanken sänkt tillväxtutsikterna för Kina. Återigen utgjorde teknikbolagen största sänket där Apple bidrog till nedgångarna.

Sektorsvis tappade teknikbolagen mest i det breda indexet, där sektorn som helhet var ned 1,1 procent. Även telekombolagen gick svagt och var ned 0,7 procent. Enda sektorer på plussidan var olje- och gasbolagen samt kraftbolagen som båda steg 0,1 procent.

Världsbanken har sänkt sin prognos för tillväxten i Östasien då den ser risker för att inbromsningen i Kina kan bli värre och längre än väntat. Banken tror inte på något stort finanspolitiskt stimulanspaket eftersom beslutsfattarna centralt är oroade över stigande fastighetspriser och kapitalinflöden.

Under måndagens eftermiddag höll eurogruppens finansministrar möte i Luxemburg för att diskutera skuldkrisen och bankunionen.

"Fokus har återgått till skuldkrisens Europa. Vi är nu inne i en period där investerare är allt mindre entusiastiska när de inser att världens problem inte är borta", sade Bruce McCain, chefsinvesteringsstrateg på KeyCorp till Bloomberg News.

Bland teknikbolagen föll Apple 2,2 procent. Facebook tappade 2,4 procent efter att BTIG sänkt rekommendationen till sälj, från tidigare neutral.

Lastbilstillverkaren Navistar steg 7,6 procent efter att bolaget valt in två nya medlemmar till styrelsen.

Läkemedelsbolaget Eli Lilly visade framsteg i en Alzheimersstudie och aktien steg 5,3 procent.

Aluminiumproducenten Alcoa som under tisdagen på sedvanligt manér inleder rapportsäsongen steg 0,3 procent.

Inför stundande rapportsäsong sade Mark Luschini, chefsinvesterarstrateg på Janney Montgomery Scott till Marketwatch:

"Jag tror inte att resultatet kommer att skilja sig mer än 3-5 procent mot vad företagen tidigare gått ut med. Förväntningarna har successivt sänkts så det betyder att bolagen har en ganska låg ribba att ta sig över"

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

MARKNADSKOMMENTAR

Stockholmsbörsen

Stockholmsbörsens OMXS30 stängde 1,2 procent lägre till 1.079,9. Börsomsättningen uppgick till 7,1 miljarder kronor.

Stockholmsbörsen föll i likhet med de ledande europeiska handelsplatserna tillbaka på måndagen.

"Det är en oro inför rapportsäsongen med cykliskt i botten. Det som är lite mer konjunkturstabilt håller emot. Bankerna håller också emot rätt så bra, med undantag för Nordea som fortfarande tyngs av ryktena om en statlig utförsäljning - rätt eller fel", säger en aktiestrateg till Nyhetsbyrån Direkt.

Världsbanken har sänkt sin prognos för tillväxten i Östasien då den ser risker för att inbromsningen i Kina kan bli värre och längre än väntat. Banken tror inte på något stort finanspolitiskt stimulanspaket eftersom beslutsfattarna centralt är oroade över stigande fastighetspriser och kapitalinflöden. Trots detta räknar Världsbanken med en återhämtning 2013, efter tidigare genomförda penningpolitiska lättnader och ökade statliga investeringar. Risken för en hårdlandning bedöms dessutom fortsatt som liten.

Nordea utgjorde förloraren bland storbankerna med en nedgång på 1,9 procent. SEB, Handelsbanken och Swedbank handlades ned mellan 0,5 och 1,0 procent.

Bland börsens mer defensiva aktier begränsades nedgången för AstraZeneca och Tele2 till 0,6 och 0,7 procent.

Indextunga Ericsson handlades ned 0,7 procent medan på senare tid mer volatila Nokia steg 0,4 procent.

Wall Street Journal skrev på måndagen att en utredning genomförd av House Intelligence Committee kommit fram till att Ericssons kinesiska konkurrenter Huawei och ZTE utgör en nationell säkerhetsrisk för USA då deras utrustning skulle kunna användas för att spionera på amerikaner.

Den permanenta stabilitetsfonden ESM har sitt första styrelsemöte på måndagen. På kvällen har eurogruppen möte, ett avstamp inför EU-toppmötet den 18-19 oktober.

Swedbanks makroanalytiker Anna Felländer pekar ut banköversyn samt Tobinskatt som två intressanta punkter vid finansministermötet. Däremot räknar hon inte med några beslut kring Spanien/Grekland/Cypern vid detta möte utan tidigast vid kommande EU-toppmöte. Utvecklingen i Spanien och den sociala oro som råder i landet oroar dock.

"Bland annat spökar Katalonien, som är trött på att betala 5-10 procent av BNP (i regionen) i utjämningsskatt. Premiärminister Mariano Rajoy försöker att släta över denna problematik, men problemen med landets regioner kan tänkas blossa upp än mer framöver", säger Anna Felländer.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

Rapporter och bolagsspecifik info idag

Bolag Rek. Riktkurs Valuta Swedbanks prognos
Vinst per aktie
Konsesus
Vinst per aktie
MQ Köp 20 SEK 0,26

Makro idag

Period Estimat Föregående
USA 1330 NFIB Småföretagaroptimism SEP 92,9

Övrig marknadsinformation

Upplysningar

Rekommendationsstruktur

Aktieanalysavdelningen på Swedbank LC&I har en rekommendationsstruktur med fem nivåer och en riktkurs som baseras på den absoluta avkastningen (kursutveckling och direktavkastning) på 12 månaders sikt.

  • Starkt köp: Den absoluta avkastningen beräknas komma att överstiga 15%.
  • Köp: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och 25%.
  • Neutral: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 0% och 10%.
  • Minska: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och -10%
  • Sälj: Den absoluta avkastningen beräknas komma att bli lägre än -5%.
  • Riktkurs: Våra förväntningar på den absoluta avkastningen på 12 månaders sikt.

Som stöd för dessa rekommendationer använder aktieanalysavdelningen på Swedbank LC&I ett flertal standardiserade värderingsmodeller. Exempelvis beaktas: kassaflödesmodeller som nuvärdesberäknar framtida kassaflöden; den relativa värderingen av aktien gentemot konkurrenter; nyheter som kan påverka aktiekursen; samt relativa och absoluta multiplar såsom EV/EBITDA, EV/EBIT, P/E, PEG och substans-
värdesmodeller för företag vars tillgångar är likvida. Break up-värdering kan också förekomma.

Rekommendationer per den 8 oktober 2012

Antal Andel av totalen Andel av MCAP
Starkt köp 17 12% 12%
Köp 62 42% 51%
Neutral 52 36% 51%
Minska 14 10% 5%
Sälj 1 1% 0%

Analytikern intygar

Analytikern intygar att innehållet i detta dokument reflekterar hans/hennes egen personliga åsikt om de företag och värdepapper som han/hon täcker. Detta oavsett om det kan finnas sådana intressekonflikter som det refereras till nedan. Analytikern intygar även att han/hon inte har fått, får eller kommer att få någon kompensation (vare sig direkt eller indirekt) i utbyte för någon åsikt eller rekommendation i detta dokument.

Utgivning, distribution & mottagare

Detta dokument har sammanställts av affärsområdet Swedbank Large Corporates & Institutions (LC&I) inom Swedbank AB (publ).

Swedbank AB står under tillsyn av Finansinspektionen samt övriga tillsynsmyndigheter i de länder där Swedbank AB har filialer.

Swedbank AB är ett publikt aktiebolag och innehar börsmedlemskap på börserna i Stockholm, Helsingfors, Oslo och Reykjavik samt fjärrmedlemskap på EUREX.

Detta dokument distribueras av Swedbanks filialer, som inte har rätt att göra några ändringar i dokumentet innan distribution.

I Estland, Lettland och Litauen sker distributionen av Swedbank. I USA sker distributionen av Swedbank First Securities LLC, som är en del av Swedbank AB (publ).

Ansvarsbegränsningar

All information i detta dokument är sammanställt i god tro från källor som anses vara tillförlitliga. Swedbank påtar sig dock inte något ansvar för dess fullständighet eller riktighet. Du rekommenderas därför att bilda dig din egen uppfattning och inte enbart förlita dig på information från detta dokument.

Du bör vara uppmärksam på att investeringar på kapitalmarknaden, bl a sådana som rekommenderas i detta dokument, är förenade med ekonomiska risker och att uttalanden om framtidsbedömningar är förenade med osäkerhet. Du ansvarar själv för dessa risker. Du bör därför komplettera ditt beslutsunderlag med nödvändigt material, inklusive kunskap om de finansiella instrumentens egenskaper och de villkor som gäller för handel med dessa instrument.

Observera att analytikern baserar sin analys på den information som finns tillgänglig just nu. Om förutsättningarna ändras kan analytikern ändra åsikt. I så fall strävar vi efter att informera om detta så snart det är möjligt med tanke på eventuella regleringar, lagar, interna procedurer eller andra omständigheter.

Under ”Rekommendationsstruktur” kan du läsa om våra olika rekommendationer.

Detta dokument är framställt i informationssyfte för allmän spridning till behöriga mottagare och är inte avsett att vara rådgivande. Det utgör inte heller ett erbjudande om att köpa eller sälja finansiella instrument.

Swedbank LC&I påtar sig inte något ansvar för direkt eller indirekt förlust eller skada av vad slag det än må vara, som grundar sig på användande av detta dokument.

Potentiella intressekonflikter

Swedbank LC&I regleras av organisatoriska och administrativa regelverk som inrättats i syfte att undvika intressekonflikter och att säkerställa analytikernas objektivitet och oberoende.

Dessa regelverk inkluderar bl.a. regler gällande kontakter med analyserade bolag, personlig involvering i dessa bolag, deltagande i investmentbanksaffärer och översyn och granskning av analysprodukter. Bland annat gäller följande:

  • Analysavdelningen är fysiskt separerad från bankens övriga verksamhet.
  • Analysprodukterna får endast baseras på publik tillgänglig information.
  • Analytikerna får, som regel, inte inneha aktier eller andra finansiella instrument i de bolag som de följer.
  • De anställda vid analysavdelningen kan ha rätt till provisioner baserade på företagets resultat, inklusive från investmentbanken. Ingen i personalen får dock ta emot ersättning baserat på någon specifik investeringsrekommendation.
  • Swedbank AB får inte ta emot ersättning från, eller ingå avtal med, analyserade bolag om att utföra en viss investeringsrekommendation.

Företagsspecifika tillkännagivanden & potentiella intressekonflikter

Med tanke på Swedbanks position på marknaden bör du förutsätta att Swedbank AB tillhandahåller, eller kan komma att tillhandahålla, investmentbankstjänster till bolag som omfattas av detta dokument.

Du bör även observera att det kan förekomma att Swedbank AB, dess ledamöter, dess anställda eller dess dotterbolag vid olika tillfällen har haft, har eller söker: innehav av finansiella instrument; rådgivningsuppdrag (bl a i samband med corporate finance-uppdrag); s k investment- eller merchantbankinguppdrag och/eller långivningsuppdrag, avseende bolag/finansiella instrument som innefattas i detta dokument.

Det kan även förekomma att Swedbank LC&I agerar som s k sponsor i handeln med finansiella instrument som innefattas i detta dokument.

Planerade uppdateringar

I normalfallet ser analytikerna över sina rekommendationer i samband med att bolagen rapporterar. Uppdateringen sker då oftast dagen efter rapportens offentliggörande. Det kan även förekomma att en uppdatering görs dagarna före sådan rapport. När det är påkallat, till exempel om bolaget offentliggör extraordinära nyheter, kan en investeringsrekommen-
dation även komma att uppdateras i tid mellan rapportdatum.

Mångfaldigande och spridning

Materialet får inte mångfaldigas utan Swedbank LC&I:s medgivande. Dokumentet får inte spridas till fysiska eller juridiska personer som är medborgare eller har hemvist i ett land där sådan spridning är otillåten enligt tillämplig lag eller annan bestämmelse.

Mångfaldigad av Swedbank LC&I, Stockholm 2012.

Adress

Swedbank LC&I, Swedbank AB (publ), SE-105 34 Stockholm.
Visiting address: Landsvägen 40, 172 63 Sundbyberg