Den här webbplatsen använder cookies för att ge dig en bättre upplevelse av webbplatsen.
Genom att fortsätta använda vår webbplats accepterar du att cookies används. Läs mer om cookies och hur du kan stänga av dem
Ok
Swedbank Morgonrådet
Aktieanalys - tisdag den 16 oktober 2012

Börsnoteringar

OMXSPI Grön uppåt pil 0,4% OMX30 Grön uppåt pil 0,5% DJIX Grön uppåt pil 0,7% NASDAQ Grön uppåt pil 0,7%
329,2 1063,7 13328,8 3044,1

Förändringar

Bolag Rek. Riktkurs Valuta
Cargotec Neutral 18 (19) EUR
Electrolux Minska (Neutral) 145,00 SEK
Svedbergs Köp 32 (34) SEK
Talvivaara Mining Neutral (Köp) 1.8 (2.2) EUR
Stora Enso RSTERV
Graf

Stora Enso

Rek: Starkt Köp (Starkt Köp)
Riktkurs:9,00 EUR
Pris:4,71 EUR
Analytiker: Katja Keitaanniemi
Pekka Rouhiainen
Ola Södermark
Prenumerera!
Nu kan du prenumerera på Morgonrådet!

Du får då en länk till dessa analyser direkt levererade till din inkorg!

INFÖR RAPPORT

Starkt Köp

En guidning om oförändrat läge förväntas för Q4

Vi förväntar oss att bolagets operationella rörelseresultat förbättras under nästa år, hjälpt av uppstarter i Montes del Plata och Ostroleka. Vi förväntar oss dock inga avgörande katalysatorer under återstoden av 2012. Vi upprepar Starkt Köp och riktkursen 9 EUR, på grund av en signifikant potential i vår DCF-värdering, starkt kassaflöde och hög direktavkastning. Q3-rapporten kommer den 23 oktober.

Stora Enso R (STERV)
Köp Sälj Info
Autoliv IncALIV SDB
Graf

Autoliv

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:71,91 USD
Pris:61,90 USD
Analytiker: Fredrik Nilhov
Niclas Höglund, CFA

INFÖR RAPPORT

Köp

Stor osäkerhet I Europa

På grund av svagare utsikter för den globala produktionen av lätta fordon i Q4 och 2013, främst i Europa, har vi nedjusterat vinsten per aktie för 2012p-14p med 3-4%. Värderingen är dock attraktiv (EV/S jämfört med EBIT-marginalen) och vi upprepar Köp och riktkursen 480 SEK.

Autoliv Inc (ALIV SDB)
Köp Sälj Info
Electrolux BELUX B
Graf

Electrolux

Rek: Minska (Neutral)
Riktkurs:145,00 SEK
Pris:164,30 SEK
Analytiker: Fredrik Nilhov
Niclas Höglund, CFA

INFÖR RAPPORT

Minska

Prispressen intensifieras nästa år

I det här läget i cykeln kan bolagen genom högre priser ”överkompensera” för tidigare uppgångar i råmaterialkostnader. Detta läge kommer, som tidigare, att vara i ett par kvartal innan priserna börjar pressas igen (från H1 2013p). Ett 2012p EV/EBIT-tal på 10x och ett P/E-tal på 16x innebär höga förväntningar på framtida vinster och en mindre attraktiv risk/avkastning-kvot. Ett 2012 EV/S-tal på 0,4x verkar rimligt givet en marginal på 5% (bolagets mål är 6%) over cykeln och 1% i långsiktiga omstruktureringskostnader. Vi nedgraderar till Minska (Neutral). Riktkursen på 145 SEK kvarstår.

Electrolux B (ELUX B)
Köp Sälj Info
Lindab InternationalLIAB
Graf

Lindab

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:55,00 SEK
Pris:47,57 SEK
Analytiker: Mats Liss
Ola Södermark

INFÖR RAPPORT

Köp

Utsikterna bör vara i linje med kapitalmarknadsdagen

Vi upprepar Köp inför Q3-rapporten. Vi förväntar oss en framtidsbedömning i linje med den som gavs på kapitalmarknadsdagen sent i augusti, med ett Lindab som håller sig till sina finansiella mål. Vi förväntar oss att rörelseresultatet sjunker med 10% till 154 MSEK, exklusive engångsposter på cirka 20 MSEK. Aktien har återvunnit viss terräng, givet ägarförändringarna under året. Vi bedömer att förväntningarna fortfarande är blygsamma och inte prisar in att Lindab når sitt mål om en EBIT-marginal på 10%. Riktkursen är 55 SEK.

Lindab International (LIAB)
Köp Sälj Info
BillerudBILL
Graf

Billerud

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:80,00 SEK
Pris:59,50 SEK
Analytiker: Ola Södermark
Katja Keitaanniemi
Niclas Höglund, CFA

INFÖR RAPPORT

Köp

Fokus på företagsaffärer och framtidsutsikter

Detta är det första kvartalet med den nya rapportstrukturen. Vi förväntar oss en viss prispress från valuta och massamarknaden, Q/Q. Framtidsutsikterna bör dock vara goda och omvandlingen till ett mindre cykliskt och mer konsumentdrivet bolag stöttar aktien framöver. Vi upprepar Köp och riktkursen 80 SEK.

Billerud (BILL)
Köp Sälj Info
GunneboGUNN
Graf

Gunnebo

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:33,00 SEK
Pris:28,10 SEK
Analytiker: Mats Liss

INFÖR RAPPORT

Köp

En hyfsad vinst förväntas

Vi upprepar Köp inför Q3-rapporten. Vi förväntar oss en i stort sett oförändrad vinst, exklusive 2,5 MEUR i en förlorad arbitrageaffär. Utanför den svaga europeiska marknaden är tillväxtmöjligheterna på plats, särskilt i Asien och i Amerika. Vi har nedjusterat estimaten med 5%, men vi förväntar oss ändå vinsttillväxt genom Hamiltonförvärvet och Asien. Riktkursen är 33 SEK.

Gunnebo (GUNN)
Köp Sälj Info
Holmen BHOLM B
Graf

Holmen

Rek: Neutral (Neutral)
Riktkurs:190,00 SEK
Pris:182,00 SEK
Analytiker: Ola Södermark
Katja Keitaanniemi
Niclas Höglund, CFA

INFÖR RAPPORT

Neutral

Fortsatt tufft läge

Holmen står inför utmaningar, som vi ser det, särskilt gäller detta Holmen Paper och Holmen Timber. I oktober tillkännagav bolaget att man stänger en av totalt tre pappersmaskiner i bruket i Hallstavik, på grund av överkapacitet i sektorn. Maskinen producerar SC-papper. Vi upprepar Neutral och riktkursen 190 SEK.

Holmen B (HOLM B)
Köp Sälj Info
AxfoodAXFO
Graf

Axfood

Rek: Neutral (Neutral)
Riktkurs:240,00 SEK
Pris:247,50 SEK
Analytiker: Christian Anderson

INFÖR RAPPORT

Neutral

Ytterligare stöd från en stark marknad

Vi estimerar en tillväxt i rörelseresultatet på 3% i Q3, å/å och en tillväxt på 1,1% för jämförbara enheter. EBIT-marginalen förväntas bli 4,2% (oförändrad å/å), stöttad av en stark marknadsutveckling och marginalförbättring i Hemköp. Implementeringen av SAP fortsätter dock att hämma vinsten. Vi upprepar Neutral och riktkursen 240 SEK inför rapporten.

Axfood (AXFO)
Köp Sälj Info

Marknadskommentar

Visa tabell Expanderamed marknadsinformation
Börs Index 1 dag 1 vecka I år
OMXSPI 329,2 0,4% -1,5% 7,2%
OMX30 1063,7 0,5% -1,5% 7,7%
OMXC 403,2 0,9% -1,7% 24,0%
OMXH
OMXN 448,3 0,0% -0,3% 12,0%
FTSE 100 (GB) 5805,6 0,2% -0,6% 4,2%
DAX Perf (DE) 7261,3 0,4% -0,4% 23,1%
RTS (Russia) 1466,8 -0,4% -1,8% 6,6%
CAC 40 (France) 3420,3 0,9% 0,4% 8,2%
Dow Jones 13328,8 0,7% -1,2% 10,0%
NASDAQ 3044,1 0,7% -1,6% 17,5%
OMXH25 2047,0 0,7% -0,5% 5,3%
OMXC20 496,7 1,1% -1,5% 24,0%
S&P 500 (US) 1440,1 0,8% -1,1% 27,4%
Euro Stoxx 50 2485,1 0,6% -0,4% 14,5%
 
  Gårdagens
Råvaror stängning 1 dag 1 vecka I år
Brent oil 114,9 -0,6% 2,5% 6,7%
Copper 8130,0 -0,6% -0,6% 8,4%
Gold 1736,0 -1,7% -1,7% 3,5%
Lead 2139,0 -1,4% -1,4% 6,5%
Nickel 17205,0 -0,2% -0,2% -9,0%
Zinc 1887,5 -0,7% -0,7% -0,7%
 
Räntor Idag 1 dag 1 vecka I år
Sweden, 10 Year 1,49 0,03 0,01 -0,12
USA, 10 Year 1,67 0,01 -0,08 -0,19
Germany, 10 years 1,47 0,03 0,00 -0,30
GB, 10 years 1,76 0,04 0,03 -0,19
Finland, 10 years 1,72 0,01 -0,04 -0,43
Norway, 10 years 1,92 -0,03 -0,08 -0,38
STIBOR, 3 month 1,49 -0,01 -0,04 -0,65
Euribor, 3 month 0,14 0,00 -0,01 -0,12
 
Valutor Idag 1 dag 1 vecka I år
EUR / USD 1,29 0,2% 0,3% 1,1%
SEK / EUR 8,64 -0,3% 0,3% -2,7%
SEK / USD 6,68 -0,1% 0,6% -1,6%
SEK / GBP 10,72 -0,3% 0,7% -0,6%
SEK / DKK 1,16 -0,3% 0,3% -3,0%
SEK / NOK 1,17 -0,3% 0,4% -0,4%
EUR / RUB 40,21 0,0% 0,5% -3,4%
EUR / BRL 2,64 0,4% -0,1% -7,7%
EUR / CNY 8,11 0,2% 0,5% 1,6%
SEK / BRL 3,28 0,1% 0,2% -10,9%
SEK / CNY 1,06 -0,2% 0,8% -2,3%

* Källa: Facset & Online Trader

MARKNADSKOMMENTAR

USA-börsen

Dow Jones Industrial Average stängde upp 0,7 procent till 13.424, medan det bredare S&P 500 höjdes 0,8 procent till 1.440. Nasdaq Composite steg 0,7 procent till 3.064.

Efter en något blygsam start började börserna klättra efter ett par timmars handel på måndagen, där bland annat detaljhandelsstatistik och Citigroups rapport bidrog till uppgångarna.

Detaljhandelssiffror från handelsdepartementet visade att försäljningen steg med 1,1 procent i september, jämfört med månaden före. Analytikerna hade räknat med att försäljningen skulle ha ökat med 0,8 procent.

Vidare på statistikfronten förbättrades affärsförhållandena för industrin i delstaten New York i oktober, jämfört med månaden innan. Federal Reserve New Yorks Empire State Manufacturing Index steg till -6,16 från oreviderade -10,41 månaden före. Väntat var ett index på -4,0 enligt Bloombergs enkät.

"Statistiken får mig inte att tappa hakan just nu, men den signalerar ändå om en positiv tillväxt", sade Mark Luschini, chefsinvesterare på Janney Montgomery Scott, till Marketwatch.

Finanssektorn gladdes av Citigroup som redovisade ett justerat resultat per aktie om 1:06 dollar för det tredje kvartalet. Analytikernas förväntningar var ett resultat på 0:97 dollar. Aktien stängde upp 5,5 procent.

Vidare i finanssektorn var Bank of America upp mest i storbolagsindexet med 3,5 procent. JP Morgan klättrade 1,8 procent och Morgan Stanley 2,5 procent.

Apples aktie var som mest ned 0,9 procent under handelsdagen, men stängde upp 0,8 procent.

Läkemedelsbolaget Abbot Labs steg 4,0 procent efter att företaget gjort framsteg i en hepatit c-studie. Studien kallad Aviator uppvisade att 99 procent av de behandlade patienterna inom gruppen behandlingsnaiva svarade på behandlingen efter 12 veckor av avslutad behandling.

Texas Instrument steg 3,5 procent efter spekulationer om att Amazon vill köpa bolagets mobilchip-enhet.

Bland övriga bolagsnyheter från måndagens flöde märks att den japanska teleoperatören Softbank köpte en andel om 70 procent i Sprint Nextel. Sprint Nextels aktie backade 0,7 procent.

Advanced Micro Devices meddelade i helgen att det planerar jobbnedskärningar med upp till 2.340 personer. Aktien var upp 0,4 procent på måndagen.

Om måndagen var en relativt rapportfattig dag så har resterande vecka desto mer att erbjuda, med bland annat flera bankrapporter i fokus. Under tisdagen rapporterar Goldman Sachs, läkemedelsbolaget Johnson & Johnson samt teknikbolagen IBM och Intel.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

MARKNADSKOMMENTAR

Stockholmsbörsen

Stockholmsbörsens OMXS30 stängde 0,5 procent högre till noteringen 1.063,7. Börsens omsättning uppgick till 8,5 miljarder kronor. Inklusive Burgundy, Bats, Chi-X och Turquoise blev omsättningen till 10,2 miljarder.

På Stockholmsbörsen inleddes veckans handel med en måttlig uppgång under blygsam omsättning, sedan makrostatistik från både Kina och USA tolkats positivt. Nya varningar från IMF om världsekonomins sköra läge bidrog dock till att mildra optimismen.

Hennes & Mauritz tog revansch på den senaste tidens nedgångar med hjälp av en överraskande stark försäljning i september, medan Ericsson gick sämst bland storbolagen i spåren av katastrofsiffror från en kinesisk konkurrent.

Helgens kinesiska handelsstatistik, som bland annat visade en oväntat stark export i september, uppfattades av marknaden som ett tecken på att Kinas ekonomi kan vara på väg att stabiliseras. Liknande signaler om ökad ekonomisk aktivitet har tidigare kommit från bland andra Sydkorea och Taiwan.

I USA steg detaljhandelsförsäljningen med 1,1 procent i september från månaden innan, något mer än den enligt Bloomberg News väntade uppgången med 0,8 procent. Michigan Index över förhållandena i delstaten New York förbättrades också, om än något mindre än väntat.

Dessa i grunden positiva uppgifter motverkades av att den Internationella valutafonden IMF utfärdade nya varningar om att mer behöver göras för att få ordning på världskonjunkturen.

"Den globala tillväxten har bromsat in och betydande osäkerhet och nedåtrisker kvarstår", skrev IMF:s styrgrupp i sin slutkommuniké efter helgens möte i Tokyo.

Bland bolagen i storbolagsindex tog H&M ledningen och steg 2,0 procent till 233:80 kronor, sedan bolagets försäljning i jämförbara butiker rapporterades ha stigit 6 procent i september. Enligt SME Direkt väntades cirka 4 procents ökning.

I samma sektor slog även Clas Ohlsons försäljning förväntningarna och aktien avancerade drygt 3,6 procent.

På de större europeiska börserna hörde bankerna till vinnarna och även i Stockholm gick dessa jämförelsevis starkt. SEB ledde med en uppgång på 0,8 procent, tätt följd av Handelsbanken med 0,7 procent.

Flera verkstadsbolag utvecklades också väl kursmässigt. Hexagon steg 2,3 procent, Assa Abloy 1,6 procent och SKF 1,1 procent. Samma väg gick Lundin Petroleum, trots att oljan noterades lägre. Aktien steg 1,2 procent.

I botten av OMXS30-index återfanns Ericsson med en nedgång på 1,5 procent. Enligt preliminära siffror väntar den kinesiska konkurrenten ZTE en nettoförlust om upp till 2 miljarder yuan, nästan 2,2 miljarder kronor, under det tredje kvartalet. ZTE rasade cirka 15 procent på måndagens Hongkongbörs. KappAhl fortsatte ned för den sjätte av de senaste sju handelsdagarna och stängde för första gången under 4

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

Rapporter och bolagsspecifik info idag

Bolag Rek. Riktkurs Valuta Swedbanks prognos
Vinst per aktie
Konsesus
Vinst per aktie
Fabege Neutral 64 SEK 0,76
Castellum Neutral 93 SEK 1,61

Makro idag

Period Estimat Föregående
EMU 1100 KPI (MoM)/(YoY) SEP 0.8%/2.7% 0.4%/2.7%
GER 1100 Zew (nulägesundersökning)/ ZEW (ekonomiska sentiment) OKT 11.0/-15.0 12.6/-18.2
EMU 1100 Handelsbalans s.j./ Handelsbalans AUG 7.9B/15.6B
EMU 1100 ZEW (ekonomiska sentiment) OKT -3,8
USA 1430 KPI (m/m) (år/år) SEP 0.5%/1.8% 0.6/1.7%
USA 1430 KPI, exkl mat och energi (m/m) (år/år) SEP 0-2%/2.0% 0.1%/1.9%
USA 1430 KPI SEP 231,37 230,379
USA 1515 Industriproduktion SEP 0,20% -1,20%
USA 1515 Kapacitetsutnyttjande SEP 78,30% 78,20%
USA 1515 Produktion, tillverkningssektorn SEP 0,70%
USA 1600 NAHB husmarknadsindex OKT 41 40

Övrig marknadsinformation

Upplysningar

Rekommendationsstruktur

Aktieanalysavdelningen på Swedbank LC&I har en rekommendationsstruktur med fem nivåer och en riktkurs som baseras på den absoluta avkastningen (kursutveckling och direktavkastning) på 12 månaders sikt.

  • Starkt köp: Den absoluta avkastningen beräknas komma att överstiga 15%.
  • Köp: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och 25%.
  • Neutral: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 0% och 10%.
  • Minska: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och -10%
  • Sälj: Den absoluta avkastningen beräknas komma att bli lägre än -5%.
  • Riktkurs: Våra förväntningar på den absoluta avkastningen på 12 månaders sikt.

Som stöd för dessa rekommendationer använder aktieanalysavdelningen på Swedbank LC&I ett flertal standardiserade värderingsmodeller. Exempelvis beaktas: kassaflödesmodeller som nuvärdesberäknar framtida kassaflöden; den relativa värderingen av aktien gentemot konkurrenter; nyheter som kan påverka aktiekursen; samt relativa och absoluta multiplar såsom EV/EBITDA, EV/EBIT, P/E, PEG och substans-
värdesmodeller för företag vars tillgångar är likvida. Break up-värdering kan också förekomma.

Rekommendationer per den 15 oktober 2012

Antal Andel av totalen Andel av MCAP
Starkt köp 14 10% 11%
Köp 61 43% 52%
Neutral 52 37% 52%
Minska 14 10% 6%
Sälj 1 1% 0%

Analytikern intygar

Analytikern intygar att innehållet i detta dokument reflekterar hans/hennes egen personliga åsikt om de företag och värdepapper som han/hon täcker. Detta oavsett om det kan finnas sådana intressekonflikter som det refereras till nedan. Analytikern intygar även att han/hon inte har fått, får eller kommer att få någon kompensation (vare sig direkt eller indirekt) i utbyte för någon åsikt eller rekommendation i detta dokument.

Utgivning, distribution & mottagare

Detta dokument har sammanställts av affärsområdet Swedbank Large Corporates & Institutions (LC&I) inom Swedbank AB (publ).

Swedbank AB står under tillsyn av Finansinspektionen samt övriga tillsynsmyndigheter i de länder där Swedbank AB har filialer.

Swedbank AB är ett publikt aktiebolag och innehar börsmedlemskap på börserna i Stockholm, Helsingfors, Oslo och Reykjavik samt fjärrmedlemskap på EUREX.

Detta dokument distribueras av Swedbanks filialer, som inte har rätt att göra några ändringar i dokumentet innan distribution.

I Estland, Lettland och Litauen sker distributionen av Swedbank. I USA sker distributionen av Swedbank First Securities LLC, som är en del av Swedbank AB (publ).

Ansvarsbegränsningar

All information i detta dokument är sammanställt i god tro från källor som anses vara tillförlitliga. Swedbank påtar sig dock inte något ansvar för dess fullständighet eller riktighet. Du rekommenderas därför att bilda dig din egen uppfattning och inte enbart förlita dig på information från detta dokument.

Du bör vara uppmärksam på att investeringar på kapitalmarknaden, bl a sådana som rekommenderas i detta dokument, är förenade med ekonomiska risker och att uttalanden om framtidsbedömningar är förenade med osäkerhet. Du ansvarar själv för dessa risker. Du bör därför komplettera ditt beslutsunderlag med nödvändigt material, inklusive kunskap om de finansiella instrumentens egenskaper och de villkor som gäller för handel med dessa instrument.

Observera att analytikern baserar sin analys på den information som finns tillgänglig just nu. Om förutsättningarna ändras kan analytikern ändra åsikt. I så fall strävar vi efter att informera om detta så snart det är möjligt med tanke på eventuella regleringar, lagar, interna procedurer eller andra omständigheter.

Under ”Rekommendationsstruktur” kan du läsa om våra olika rekommendationer.

Detta dokument är framställt i informationssyfte för allmän spridning till behöriga mottagare och är inte avsett att vara rådgivande. Det utgör inte heller ett erbjudande om att köpa eller sälja finansiella instrument.

Swedbank LC&I påtar sig inte något ansvar för direkt eller indirekt förlust eller skada av vad slag det än må vara, som grundar sig på användande av detta dokument.

Potentiella intressekonflikter

Swedbank LC&I regleras av organisatoriska och administrativa regelverk som inrättats i syfte att undvika intressekonflikter och att säkerställa analytikernas objektivitet och oberoende.

Dessa regelverk inkluderar bl.a. regler gällande kontakter med analyserade bolag, personlig involvering i dessa bolag, deltagande i investmentbanksaffärer och översyn och granskning av analysprodukter. Bland annat gäller följande:

  • Analysavdelningen är fysiskt separerad från bankens övriga verksamhet.
  • Analysprodukterna får endast baseras på publik tillgänglig information.
  • Analytikerna får, som regel, inte inneha aktier eller andra finansiella instrument i de bolag som de följer.
  • De anställda vid analysavdelningen kan ha rätt till provisioner baserade på företagets resultat, inklusive från investmentbanken. Ingen i personalen får dock ta emot ersättning baserat på någon specifik investeringsrekommendation.
  • Swedbank AB får inte ta emot ersättning från, eller ingå avtal med, analyserade bolag om att utföra en viss investeringsrekommendation.

Företagsspecifika tillkännagivanden & potentiella intressekonflikter

Med tanke på Swedbanks position på marknaden bör du förutsätta att Swedbank AB tillhandahåller, eller kan komma att tillhandahålla, investmentbankstjänster till bolag som omfattas av detta dokument.

Du bör även observera att det kan förekomma att Swedbank AB, dess ledamöter, dess anställda eller dess dotterbolag vid olika tillfällen har haft, har eller söker: innehav av finansiella instrument; rådgivningsuppdrag (bl a i samband med corporate finance-uppdrag); s k investment- eller merchantbankinguppdrag och/eller långivningsuppdrag, avseende bolag/finansiella instrument som innefattas i detta dokument.

Det kan även förekomma att Swedbank LC&I agerar som s k sponsor i handeln med finansiella instrument som innefattas i detta dokument.

Planerade uppdateringar

I normalfallet ser analytikerna över sina rekommendationer i samband med att bolagen rapporterar. Uppdateringen sker då oftast dagen efter rapportens offentliggörande. Det kan även förekomma att en uppdatering görs dagarna före sådan rapport. När det är påkallat, till exempel om bolaget offentliggör extraordinära nyheter, kan en investeringsrekommen-
dation även komma att uppdateras i tid mellan rapportdatum.

Mångfaldigande och spridning

Materialet får inte mångfaldigas utan Swedbank LC&I:s medgivande. Dokumentet får inte spridas till fysiska eller juridiska personer som är medborgare eller har hemvist i ett land där sådan spridning är otillåten enligt tillämplig lag eller annan bestämmelse.

Mångfaldigad av Swedbank LC&I, Stockholm 2012.

Adress

Swedbank LC&I, Swedbank AB (publ), SE-105 34 Stockholm.
Visiting address: Landsvägen 40, 172 63 Sundbyberg