Den här webbplatsen använder cookies för att ge dig en bättre upplevelse av webbplatsen.
Genom att fortsätta använda vår webbplats accepterar du att cookies används. Läs mer om cookies och hur du kan stänga av dem
Ok
Swedbank Morgonrådet
Aktieanalys - onsdag den 17 oktober 2012

Börsnoteringar

OMXSPI Grön uppåt pil 0,7% OMX30 Grön uppåt pil 0,9% DJIX Grön uppåt pil 0,9% NASDAQ Grön uppåt pil 1,2%
331,6 1072,9 13424,1 3064,2

Förändringar

Bolag Rek. Riktkurs Valuta
Assa Abloy Neutral 215 (220) SEK
AstraZeneca Neutral (Köp) 310 (330) SEK
Nobia Köp 28 (30) SEK
Castellum Neutral 94 (93) SEK
Fabege Neutral 65 (64) SEK
Kesko Neutral (Starkt Köp) 25 (26) EUR
Kongsberg Aut. ASA Neutral 1.65 (2.00) NOK

Telenor

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:114,00 NOK
Pris:109,30 NOK
Analytiker: Otto Rosendahl Halvorsen
Prenumerera!
Nu kan du prenumerera på Morgonrådet!

Du får då en länk till dessa analyser direkt levererade till din inkorg!

INFÖR RAPPORT

Köp

Förväntningar om en positiv vinstutveckling

Telenor rapporterar för Q3 den 24 oktober. Vårt VPA-estimat på 2,1 NOK ligger 5% under konsensus. Vi bedömer att tillväxten fortfarande drivs av Asien, men i ett svagare tempo på grund av generellt svagare makroläge. Huvudteman är utsikterna för tillväxten i Asien och konkurrensen i Norden.

Assa Abloy BASSA B
Graf

Assa Abloy

Rek: Neutral (Neutral)
Riktkurs:215,00 SEK
Pris:217,90 SEK
Analytiker: Niclas Höglund, CFA

INFÖR RAPPORT

Neutral

Höga multiplar begränsar potentialen

Vi upprepar Neutral, men vi sänker riktkursen till 215 SEK (220) inför Q3-rapporten. Vi nedjusterar estimaten något för att reflektera svaghet från valuta och ekonomin generellt. Förvärv och kostnadsbesparingar verkar kunna stötta vinsten och öka visibiliteten, men höga relativa multiplar begränsar potentialen.

Assa Abloy B (ASSA B)
Köp Sälj Info
AstraZenecaAZN
Graf

AstraZeneca

Rek: Neutral (Köp)
Riktkurs:310,00 SEK
Pris:311,4 SEK
Analytiker: Johan Unnerus

INFÖR RAPPORT

Neutral

Nedgradering inför strategisk översyn

Det tredje kvartalet innebär hög risk även om det kan klara sig genom att förväntningarna är låga. Med en ny styrelseordförande och en ny VD ligger fokus på strategisk översyn. Det finns flera möjliga vägar för bolaget att välja. Vi höjer inte våra förväntningar förrän vi vet vilken väg man väljer. Vi nedgraderar till Neutral (Köp) och sänker riktkursen till 310 SEK (330).

AstraZeneca (AZN)
Köp Sälj Info
NobiaNOBI
Graf

Nobia

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:28,00 SEK
Pris:24,20 SEK
Analytiker: Niclas Höglund, CFA

INFÖR RAPPORT

Köp

Kostnadsbesparingar 2013-2014

Vi upprepar Köp, men vi sänker riktkursen till 28 SEK (30) på grund av lägre förväntningar på projektförsäljningen i Norden 2013. Omstruktureringsvinster och attraktiva multiplar på medellång sikt bör kunna begränsa nedsidan, tillsammans med en bolagsspecifik upphämtning i Kontinentaleuropa och i Storbritannien.

Nobia (NOBI)
Köp Sälj Info
CastellumCAST
Graf

Castellum

Rek: Neutral (Neutral)
Riktkurs:94,00 SEK
Pris:88,60 SEK
Analytiker: Andreas Daag
Niclas Höglund, CFA

EFTER RAPPORT

Neutral

Stark nettouthyrning

Castellum rapporterade en något svagare underliggande vinst i Q3, men nettouthyrningen var stark. Att VD:n avgår är en förlust för bolaget, men vi antar att bolagets strategi ligger fast. Vi upprepar Neutral, men vi höjer riktkursen till 94 SEK (93).

Castellum (CAST)
Köp Sälj Info
FabegeFABG
Graf

Fabege

Rek: Neutral (Neutral)
Riktkurs:65,00 SEK
Pris:64,70 SEK
Analytiker: Andreas Daag
Niclas Höglund, CFA

EFTER RAPPORT

Neutral

Svagt Q3, men lovande utsikter

Fabeges Q3-rapport kom in något under förväntningarna, både vad gäller underliggande vinst och nettouthyrning. Utsikterna är dock lovande och vi ser möjligheter till en stark vinsttillväxt under 2013. Vi anser tyvärr att detta redan reflekteras i aktiekursen så vi behåller rekommendationen Neutral. Riktkursen uppjusteras till 65 SEK (64).

Fabege (FABG)
Köp Sälj Info

Marknadskommentar

Visa tabell Expanderamed marknadsinformation
Börs Index 1 dag 1 vecka I år
OMXSPI 331,6 0,7% -0,2% 8,0%
OMX30 1072,9 0,9% -0,1% 8,6%
OMXC 407,4 1,1% 0,2% 25,3%
OMXH
OMXN 452,3 0,9% 0,5% 13,0%
FTSE 100 (GB) 5870,5 1,1% 1,0% 5,4%
DAX Perf (DE) 7376,3 1,6% 2,0% 25,1%
RTS (Russia) 1488,2 1,5% -0,3% 8,2%
CAC 40 (France) 3500,9 2,4% 3,5% 10,8%
Dow Jones 13424,1 0,9% 0,6% 11,0%
NASDAQ 3064,2 1,2% 1,2% 18,9%
OMXH25 2066,8 1,0% 0,6% 6,4%
OMXC20 501,8 1,0% 0,4% 25,3%
S&P 500 (US) 1454,9 1,0% 0,9% 28,7%
Euro Stoxx 50 2547,9 2,5% 3,1% 15,7%
 
  Gårdagens
Råvaror stängning 1 dag 1 vecka I år
Brent oil 115,0 0,1% 2,8% 6,8%
Copper 8141,5 0,1% 0,1% 8,5%
Gold 1746,5 0,6% 0,6% 4,1%
Lead 2128,0 -0,5% -0,5% 6,0%
Nickel 17030,0 -1,0% -1,0% -9,9%
Zinc 1876,0 -0,6% -0,6% -1,3%
 
Räntor Idag 1 dag 1 vecka I år
Sweden, 10 Year 1,56 0,08 0,09 -0,05
USA, 10 Year 1,72 0,06 0,01 -0,14
Germany, 10 years 1,54 0,08 0,07 -0,25
GB, 10 years 1,82 0,06 0,10 -0,14
Finland, 10 years 1,79 0,07 0,02 -0,40
Norway, 10 years 1,91 -0,01 -0,09 -0,39
STIBOR, 3 month 1,49 -0,01 -0,04 -0,65
Euribor, 3 month 0,14 0,00 -0,01 -0,12
 
Valutor Idag 1 dag 1 vecka I år
EUR / USD 1,30 -0,7% -1,0% 0,3%
SEK / EUR 8,65 0,2% 0,4% -2,7%
SEK / USD 6,64 -0,5% -0,6% -2,4%
SEK / GBP 10,69 -0,2% 0,1% -0,8%
SEK / DKK 1,16 0,1% 0,4% -2,9%
SEK / NOK 1,17 0,2% 0,3% -0,4%
EUR / RUB 40,23 0,0% -0,1% -3,5%
EUR / BRL 2,65 -0,6% -0,9% -8,3%
EUR / CNY 8,16 -0,6% -0,6% 1,1%
SEK / BRL 3,26 -0,4% -0,5% -11,3%
SEK / CNY 1,06 -0,4% -0,2% -2,7%

* Källa: Facset & Online Trader

MARKNADSKOMMENTAR

USA-börsen

Dow Jones Industrial Average stängde upp 0,9 procent till 13.550, medan det bredare S&P 500 steg 1,0 procent till 1.454. Tekniktunga Nasdaq Composite steg 1,2 procent till 3.101.

Liksom på måndagen blev tisdagen en dag av kraftiga uppgångar på New York-börsen, efter att nyheter om Spanien höjt investerarnas humör i både Europa och USA. Banker stod ånyo i fokus med Citigroup i centrum, men till skillnad från gårdagens rapport var det vd:s oväntade och omedelbara avgång som tilldrog sig uppmärksamheten.

Marknaden fick allmänt en skjuts av uppgifter om minskat tyskt motstånd mot nödhjälp till Spanien, som uppges vara redo att söka sådan. Närmare bestämt uppgav CDU:s budgettalesman och vice gruppledare att Tyskland är öppet för att Spanien ska söka en "försiktighetskreditlina" från stabilitetsfonden ESM.

I USA rapporterade Goldman Sachs, och rapporten tolkades först positivt av marknaden, men sedan backade aktien relativt kraftigt. Slutfacit blev minus -1,0 procent.

Citigroup steg 1,6 procent i intensiv handel efter att vd Vikram Pandit oväntat meddelade sin avgång. Under hela kvällen spekulerade olika aktörer i CNBC om spelet bakom avgången, om Vikram Pandits sammanlagda ersättning, och om styrelseordförandens eventuella missnöje med hans sätt att sköta banken.

Apple var upp 2,4 procent efter att ha aviserat den 23 oktober som en dag då "lite mer" ska visas - något som allmänt tolkas som att Ipad Mini då ska lanseras.

Microsoft aviserade i sin tur vad Ipadkonkurrenten Surface ska kosta: från 499 dollar, vilket rapporteras vara samma belopp som den billigaste Ipaden. Microsoft stängde 0,1 procent ned.

I sektorn rapporterade både IBM och Intel strax efter börsens stängning. IBM rapporterade en vinst marginellt över förväntningarna men intäkter som var lägre, 24,8 i stället för 25,4 miljarder dollar. Intel i sin tur överträffade både omsättnings- och vinstförväntningar tydligt, men spådde intäkter under det fjärde kvartalet något under förväntningarna. Intel var med en uppgång på 2,9 procent inför rapporten bästa storbolag, åtföljt av Caterpillar på plus 2,6 procent.

Coca-Cola backade 0,6 efter sin rapport, som kom tidigare under tisdagen. Omsättningen under det tredje kvartalet steg med en knapp procent till 12,3 miljarder dollar, mindre än väntade 12,4 procent.

Johnson & Johnson steg 1,4 procent efter att bolagets försäljning för framför allt receptbelagd medicin överträffade förväntningarna i det tredje kvartalet.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

MARKNADSKOMMENTAR

Stockholmsbörsen

Stockholmsbörsens OMXS30 stängde upp 0,9 procent efter en stark avslutning till indexnivån 1.072,9. På Stockholmsbörsen hade då aktier för dryga 10,1 miljarder kronor omsatts. I Europa var samtidigt FTSE 100, DAX, CAC 40 och Euro Stoxx mellan 1,1 och 2,3 procent högre.

Stockholmsbörsen tickade successivt uppåt från och med lunchtid på tisdagen. Utvecklingen var dock något svagare än för de ledande europeiska handelsplatserna.

Riskaptiten fick bland annat stöd av medieuppgifter om att Spanien kan vara nära att söka stöd, vilket skulle öppna dörren för ECB-köp och i förlängningen minskad finansiell oro.

Nokia visade på en stark utveckling medan Electrolux var det enda bolaget inom OMXS30 som backade.

På makrofronten visade tyska ZEW-index, som speglar investerarnas förväntningar, en uppgång till -11,5 i oktober från -18,2 föregående månad, bättre än väntade -14,9. Nulägesindex sjönk dock till 10,0 från 12,6, under väntade 11,8.

Både Financial Times och Wall Street Journal har rapporterat om att Spanien är förberett på att ansöka om ett europeiskt stödprogram så att ECB kan börja köpa spanska statsobligationer. Men först måste externa faktorer lösas, som hur en spansk stödansökan skulle påverka exempelvis Italien.

Beskedet om att Tyskland är öppet för att Spanien ska söka en "försiktighetskreditlina" från stabilitetsfonden ESM påverkade även stämningen positivt.

Uppgången på Stockholmsbörsen var bred överlag men Nokia toppade vinnarlistan med god marginal. Uppgifter om att China Mobile bekräftat att det från november månad ska sälja Nokias nya smartphone Lumia 920 både som den kinesiska 3g-standarden td-scdma och som td-lte, den kinesiska standarden för nästa generation mobilt bredband, har cirkulerat. Nokia var upp hela 8,9 procent. Bolaget presenterar sin rapport på torsdag, den 18 oktober.

Vidare gav Ericsson indexstöd med 1,8 procents uppgång.

Andra bolag som stödde utvecklingen var Swedish Match, SSAB och Boliden, som var mellan 1,6 och 1,9 procent högre.

Samtliga storbanker stängde uppåt med uppgångar på mellan 0,5 och 1,4 procent.

I den negativa vågskålen hittades Electrolux med 0,5 procents nedgång.

Byggbolagen NCC, Peab och JM visade alla på nedgångar mellan 0,6 och 0,7 procent.

Alliance Oil steg 0,9 procent efter att ha köpt ett ryskt gasbolag för 128 miljoner dollar.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

Rapporter och bolagsspecifik info idag

Bolag Rek. Riktkurs Valuta Swedbanks prognos
Vinst per aktie
Konsesus
Vinst per aktie
TeliaSonera Köp 52 SEK 1,23 1,13
Wärtsilä Minska 25 EUR 0,37
Millicom Int Cellular Köp 635,71 SEK 1,63 1,6
Investor Köp 171 SEK
Getinge Neutral 190 SEK 2,16 2,2
SKF Köp 160 SEK 2,67 2,75

Makro idag

Period Estimat Föregående
EMU 1100 Produktion, konstruktion s.j. (m/m) (år/år) AUG -0.3%/-4.7%
USA 1300 MBA bolåneansökningar vecka -1.2%
USA 1430 Påbörjade husbyggnationer (m/m) (m/m%) SEP 770K/2.7% 750K/2.3%
USA 1430 Byggnadstillstånd (m/m) (m/m%) SEP 810K/1.1% 803K-1.0%

Övrig marknadsinformation

Upplysningar

Rekommendationsstruktur

Aktieanalysavdelningen på Swedbank LC&I har en rekommendationsstruktur med fem nivåer och en riktkurs som baseras på den absoluta avkastningen (kursutveckling och direktavkastning) på 12 månaders sikt.

  • Starkt köp: Den absoluta avkastningen beräknas komma att överstiga 15%.
  • Köp: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och 25%.
  • Neutral: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 0% och 10%.
  • Minska: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och -10%
  • Sälj: Den absoluta avkastningen beräknas komma att bli lägre än -5%.
  • Riktkurs: Våra förväntningar på den absoluta avkastningen på 12 månaders sikt.

Som stöd för dessa rekommendationer använder aktieanalysavdelningen på Swedbank LC&I ett flertal standardiserade värderingsmodeller. Exempelvis beaktas: kassaflödesmodeller som nuvärdesberäknar framtida kassaflöden; den relativa värderingen av aktien gentemot konkurrenter; nyheter som kan påverka aktiekursen; samt relativa och absoluta multiplar såsom EV/EBITDA, EV/EBIT, P/E, PEG och substans-
värdesmodeller för företag vars tillgångar är likvida. Break up-värdering kan också förekomma.

Rekommendationer per den 16 oktober 2012

Antal Andel av totalen Andel av MCAP
Starkt köp 14 10% 11%
Köp 59 42% 44%
Neutral 54 38% 44%
Minska 14 10% 6%
Sälj 1 1% 0%

Analytikern intygar

Analytikern intygar att innehållet i detta dokument reflekterar hans/hennes egen personliga åsikt om de företag och värdepapper som han/hon täcker. Detta oavsett om det kan finnas sådana intressekonflikter som det refereras till nedan. Analytikern intygar även att han/hon inte har fått, får eller kommer att få någon kompensation (vare sig direkt eller indirekt) i utbyte för någon åsikt eller rekommendation i detta dokument.

Utgivning, distribution & mottagare

Detta dokument har sammanställts av affärsområdet Swedbank Large Corporates & Institutions (LC&I) inom Swedbank AB (publ).

Swedbank AB står under tillsyn av Finansinspektionen samt övriga tillsynsmyndigheter i de länder där Swedbank AB har filialer.

Swedbank AB är ett publikt aktiebolag och innehar börsmedlemskap på börserna i Stockholm, Helsingfors, Oslo och Reykjavik samt fjärrmedlemskap på EUREX.

Detta dokument distribueras av Swedbanks filialer, som inte har rätt att göra några ändringar i dokumentet innan distribution.

I Estland, Lettland och Litauen sker distributionen av Swedbank. I USA sker distributionen av Swedbank First Securities LLC, som är en del av Swedbank AB (publ).

Ansvarsbegränsningar

All information i detta dokument är sammanställt i god tro från källor som anses vara tillförlitliga. Swedbank påtar sig dock inte något ansvar för dess fullständighet eller riktighet. Du rekommenderas därför att bilda dig din egen uppfattning och inte enbart förlita dig på information från detta dokument.

Du bör vara uppmärksam på att investeringar på kapitalmarknaden, bl a sådana som rekommenderas i detta dokument, är förenade med ekonomiska risker och att uttalanden om framtidsbedömningar är förenade med osäkerhet. Du ansvarar själv för dessa risker. Du bör därför komplettera ditt beslutsunderlag med nödvändigt material, inklusive kunskap om de finansiella instrumentens egenskaper och de villkor som gäller för handel med dessa instrument.

Observera att analytikern baserar sin analys på den information som finns tillgänglig just nu. Om förutsättningarna ändras kan analytikern ändra åsikt. I så fall strävar vi efter att informera om detta så snart det är möjligt med tanke på eventuella regleringar, lagar, interna procedurer eller andra omständigheter.

Under ”Rekommendationsstruktur” kan du läsa om våra olika rekommendationer.

Detta dokument är framställt i informationssyfte för allmän spridning till behöriga mottagare och är inte avsett att vara rådgivande. Det utgör inte heller ett erbjudande om att köpa eller sälja finansiella instrument.

Swedbank LC&I påtar sig inte något ansvar för direkt eller indirekt förlust eller skada av vad slag det än må vara, som grundar sig på användande av detta dokument.

Potentiella intressekonflikter

Swedbank LC&I regleras av organisatoriska och administrativa regelverk som inrättats i syfte att undvika intressekonflikter och att säkerställa analytikernas objektivitet och oberoende.

Dessa regelverk inkluderar bl.a. regler gällande kontakter med analyserade bolag, personlig involvering i dessa bolag, deltagande i investmentbanksaffärer och översyn och granskning av analysprodukter. Bland annat gäller följande:

  • Analysavdelningen är fysiskt separerad från bankens övriga verksamhet.
  • Analysprodukterna får endast baseras på publik tillgänglig information.
  • Analytikerna får, som regel, inte inneha aktier eller andra finansiella instrument i de bolag som de följer.
  • De anställda vid analysavdelningen kan ha rätt till provisioner baserade på företagets resultat, inklusive från investmentbanken. Ingen i personalen får dock ta emot ersättning baserat på någon specifik investeringsrekommendation.
  • Swedbank AB får inte ta emot ersättning från, eller ingå avtal med, analyserade bolag om att utföra en viss investeringsrekommendation.

Företagsspecifika tillkännagivanden & potentiella intressekonflikter

Med tanke på Swedbanks position på marknaden bör du förutsätta att Swedbank AB tillhandahåller, eller kan komma att tillhandahålla, investmentbankstjänster till bolag som omfattas av detta dokument.

Du bör även observera att det kan förekomma att Swedbank AB, dess ledamöter, dess anställda eller dess dotterbolag vid olika tillfällen har haft, har eller söker: innehav av finansiella instrument; rådgivningsuppdrag (bl a i samband med corporate finance-uppdrag); s k investment- eller merchantbankinguppdrag och/eller långivningsuppdrag, avseende bolag/finansiella instrument som innefattas i detta dokument.

Det kan även förekomma att Swedbank LC&I agerar som s k sponsor i handeln med finansiella instrument som innefattas i detta dokument.

Planerade uppdateringar

I normalfallet ser analytikerna över sina rekommendationer i samband med att bolagen rapporterar. Uppdateringen sker då oftast dagen efter rapportens offentliggörande. Det kan även förekomma att en uppdatering görs dagarna före sådan rapport. När det är påkallat, till exempel om bolaget offentliggör extraordinära nyheter, kan en investeringsrekommen-
dation även komma att uppdateras i tid mellan rapportdatum.

Mångfaldigande och spridning

Materialet får inte mångfaldigas utan Swedbank LC&I:s medgivande. Dokumentet får inte spridas till fysiska eller juridiska personer som är medborgare eller har hemvist i ett land där sådan spridning är otillåten enligt tillämplig lag eller annan bestämmelse.

Mångfaldigad av Swedbank LC&I, Stockholm 2012.

Adress

Swedbank LC&I, Swedbank AB (publ), SE-105 34 Stockholm.
Visiting address: Landsvägen 40, 172 63 Sundbyberg