Den här webbplatsen använder cookies för att ge dig en bättre upplevelse av webbplatsen.
Genom att fortsätta använda vår webbplats accepterar du att cookies används. Läs mer om cookies och hur du kan stänga av dem
Ok
Swedbank Morgonrådet
Aktieanalys - torsdag den 17 januari 2013

Börsnoteringar

OMXSPI Grön uppåt pil 0,3% OMX30 Grön uppåt pil 0,3% DJIX Röd nedåt pil -0,2% NASDAQ Grön uppåt pil 0,2%
352,5 1130,6 13534,8 3110,8

Förändringar

Bolag Rek. Riktkurs Valuta
Elekta Starkt Köp (Köp) 120 SEK
Fabege Neutral 68 (65) SEK
KappAhl Minska 4 (2.7) SEK
Elekta BEKTA B
Graf

Elekta

Rek: Starkt Köp (Köp)
Riktkurs:120,00 SEK
Pris:96,40 SEK
Analytiker: Johan Unnerus
Prenumerera!
Nu kan du prenumerera på Morgonrådet!

Du får då en länk till dessa analyser direkt levererade till din inkorg!

UPPDATERING

Starkt Köp

Överreaktion ger överavkastning

Den senaste tidens pressade situation vad gäller revidering av återbetalningar för Elektas gammakniv i USA och sannolikt en smula nerver inför USA-budgeten i februari har skapat en bra möjlighet att investera i bolagets strukturella styrka. Vi uppgraderar till Starkt Köp (Köp) och upprepar riktkursen 120 SEK.

  • Den negativa revideringen för gammaknivverksamheten i USA får sannolikt bara en begränsad påverkan, eftersom Elekta har en klinisk fördel på den väletablerade marknaden. Revideringen har dock inneburit en negativ kursreaktion, som inte väger in positiv påverkan från den övriga verksamheten i USA.
  • Vi förväntar oss en blygsam negativ påverkan på tillväxten med 1% 2013/14 från revideringen för gammakniven, vilket pekar på att den senaste tidens kursutveckling är en överreaktion.
  • Värderingen är nu rimlig vad gäller Varianpremium (cirka 20%), P/E och rörelsebaserat. Vi rankar Elekta mycket högt i termer av strukturellt stöd och bolaget är välpositionerat för att gynnas av låg ränta och låg tillväxtmiljö.
Elekta B (EKTA B)
Köp Sälj Info
FabegeFABG
Graf

Fabege

Rek: Neutral (Neutral)
Riktkurs:68,00 SEK
Pris:67,70 SEK
Analytiker: Andreas Daag
Niclas Höglund, CFA

INFÖR RAPPORT

Neutral

Rimligt substansvärderad

Fokus i Fabeges Q4-rapport kommer att ligga på nettouthyrningen och den föreslagna utdelningen. Aktien är rimligt värderad i ett substansperspektiv. Vi upprepar Neutral. Riktkursen höjs dock till 68 SEK (65), för att reflektera konkurrenternas högre multiplar.

Fabege (FABG)
Köp Sälj Info
KappAhlKAHL
Graf

Kappahl

Rek: Minska (Minska)
Riktkurs:4,00 SEK
Pris:5,10 SEK
Analytiker: Christian Anderson

EFTER RAPPORT

Minska

Värderingen är för optimistisk

Vi uppjusterar estimaten ordentligt efter bolagets imponerande Q1. Vi är dock ännu inte redo att väga in den vinståterhämtning som i dagsläget reflekteras i kursen. Vi upprepar följaktligen Minska.

KappAhl (KAHL)
Köp Sälj Info

Marknadskommentar

Visa tabell Expanderamed marknadsinformation
Börs Index 1 dag 1 vecka I år
OMXSPI 352,5 0,3% 0,4% 2,5%
OMX30 1130,6 0,3% 0,3% 2,3%
OMXC 429,2 0,4% 1,2% 6,3%
OMXH 6067,6 0,6% 0,4% 4,6%
OMXN 461,3 0,5% 0,7% 3,9%
FTSE 100 (GB) 6104,0 -0,2% 0,1% 3,5%
DAX Perf (DE) 7691,1 0,2% -0,4% 1,0%
RTS (Russia) 1571,1 -0,2% 0,2% 3,5%
CAC 40 (France) 3708,5 0,3% -0,2% 1,9%
Dow Jones 13534,8 -0,2% 0,9% 3,1%
NASDAQ 3110,8 0,2% 0,4% 3,3%
OMXH25 2319,0 0,8% 1,1% 4,9%
OMXC20 529,2 0,5% 1,6% 6,3%
S&P 500 (US) 1472,6 0,0% 0,8% 6,7%
Euro Stoxx 50 2702,5 0,0% -0,1% 3,3%
 
  Gårdagens
Råvaror stängning 1 dag 1 vecka I år
Brent oil 110,6 0,3% -1,0% -0,5%
Copper 7910,5 -0,4% -0,4% -1,4%
Gold 1505,5 0,0% 0,0% 0,0%
Lead 2260,0 -0,3% -0,3% 11,9%
Nickel 17285,0 0,6% 0,6% -10,3%
Zinc 1955,0 -0,7% -0,7% -0,1%
 
Räntor Idag 1 dag 1 vecka I år
Sweden, 10 Year 1,74 - 0,01 0,04
USA, 10 Year 1,83 - 0,01 - 0,03
Germany, 10 years 1,50 - 0,01 0,03
GB, 10 years 2,00 - 0,02 - 0,02
Finland, 10 years 1,59 - -
Norway, 10 years 2,32 - 0,03 0,19
STIBOR, 3 month 1,22
Euribor, 3 month 0,13
 
Valutor Idag 1 dag 1 vecka I år
EUR / USD 1,33 0,4% -1,9% -7,4%
SEK / EUR 8,65 -0,1% 0,9% 0,2%
SEK / USD 6,51 0,3% -1,0% -7,8%
SEK / GBP 10,41 -0,3% -1,1% -5,6%
SEK / DKK 1,16 -0,1% 0,9% -0,1%
SEK / NOK 1,17 0,3% -0,5% 0,9%
EUR / RUB 40,32 0,2% -1,7% -1,0%
EUR / BRL 2,71 0,2% -1,9% -7,4%
EUR / CNY 8,27 0,3% -1,8% -5,3%
SEK / BRL 3,19 0,2% -1,1% 0,3%
SEK / CNY 1,05 0,3% -0,9% 0,2%

* Källa: Facset & Online Trader

MARKNADSKOMMENTAR

USA-börsen

Dow Jones Industrial Average stängde 0,2 procent lägre på indexnivån 13.507, medan det bredare S&P 500 var oförändrat till 1.473. Nasdaq Composite steg 0,2 procent till 3.118.

Omsättningen uppgick till 560 miljoner aktier på New York-börsen och 1,7 miljarder aktier på Nasdaq.

De amerikanska börserna öppnade på onsdagen i negativt territorium, men stärktes under dagen och stängde på nära oförändrade nivåer. Rapporterande JP Morgan och Goldman Sachs lyfte efter bättre än väntade kvartalsrapporter och Apple agerade draglok för det tekniktunga indexet Nasdaq Composite.

På makrosidan tyngdes inledningsvis sentimentet av Världsbankens reviderade prognos för den globala tillväxten. Världsbanken sänkte prognosen till 2,4 procent för 2013, vilket var 0,6 procentenheter lägre än vid den senaste prognosen i juni.

Industriproduktionen i USA steg 0,3 procent i december, jämfört med månaden före, vilket var i linje med analytikernas förväntningar. Även konsumentpriserna i USA kom in som väntat, då de var oförändrade i december jämfört med månaden före.

Under kvällen släppte Fed sin konjunkturrapport Beige Book, som visade att tillväxten i USA var måttlig den senaste månaden, stärkt av en högre bil- och bostadsförsäljning. Utsikterna på arbetsmarknaden visade dock få tecken på en förbättring.

Sektormässigt gick teknik- och finansbolagen starkt på Dow Jones, medan telekom- och industribolag tyngde.

Apple, som med den senaste tidens svaga utveckling har tyngt tekniksektorn, stärktes 4,2 procent.

Finansjättarna JP Morgan och Goldman Sachs redovisade båda kvartalsrapporter som slog analytikernas förväntningar och steg 1,0 respektive 4,1 procent.

JP Morgans rapport visade ett resultat per aktie på 1:39 dollar för det fjärde kvartalet 2012, där det väntade resultatet var 1:22 dollar, enligt Bloomberg News snittprognos.

Goldman Sachs redovisade ett justerat resultat på 5:60 dollar per aktie, vilket slog analytikernas förväntningar på 3:66 dollar. Resultatet var över tre gånger bättre än samma period föregående år.

Flygplanstillverkaren Boeing fortsatte att straffas efter säkerhetsproblemen med sin modell 787 Dreamliner. Aktien stängde 3,4 procent lägre efter att flygbolagen Nippon Airways och Japan Airlines meddelat att de tagit den aktuella modellen ur trafik.

Teleoperatören AT&T tappade 1,5 procent och sektorkollegan Verizon försvagades 1,1 procent.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

MARKNADSKOMMENTAR

Stockholmsbörsen

Storbolagsindexet OMXS30 stängde 0,3 procent högre på indexnivån 1.130,6. Omsättningen på Stockholmsbörsen uppgick till blygsamma 9,5 miljarder kronor.

Stockholmsbörsen steg marginellt, under relativt låg omsättning, på onsdagen. Tungviktaren Ericsson tickade högre med stöd av positiva tongångar från UBS. Electrolux tappade däremot efter svag marknadsdata från USA.

"Omsättningen är låg och det känns avvaktande inför att rapportperioden ska dra igång på allvar. Vi har sett en liten rekyl för cykliska bolag utan något speciellt i nyhetsväg", sade en aktieanalytiker till Nyhetsbyrån Direkt.

På Stockholmsbörsen bidrog Ericsson, med ett avancemang om 1,2 procent, till indexuppgången. Ericsson fick stöd av UBS som lagt till aktien på sin lista över "most preferred tech shares". Riktkursen för Ericsson-aktien höjdes samtidigt med 10 kronor, till 70 kronor.

Tyngre gick det för Electrolux som tappade 1,6 procent sedan data visat att leveranserna av de sex största vitvarukategorierna (AHAM 6) på den, för Electrolux viktiga, nordamerikanska marknaden sjunkit med 4,1 procent i december, jämfört med december 2011.

Bland teleoperatörerna fick Teliasonera rekommendationen sänkt till sälj av Citi i en sektoruppatering. Såväl Teliasonera som sektorskollegan Tele2 tappade 0,8 procent.

"Teleoperatörerna går fortsatt svagt och förväntningarna har dragits ned inför rapporterna", kommenterade analytikern vidare.

SSAB A tappade 0,6 procent till 52:75 kronor. Citi har inlett bevakning av stålbolaget med rekommendation sälj och riktkursen 50 kronor.

Goldman Sachs har lagt till gruvbolaget Boliden på sin köplista (conviction buy-list). Riktkursen för aktien höjdes samtidigt till 150 kronor, från tidigare 140 kronor. Boliden stängde 0,2 procent högre till 123:20 kronor.

Klädbolaget Kappahl steg nästan 17 procent sedan det levererat en kvartalsrapport som överträffat analytikernas förväntningar. Rörelseresultatet exklusive engångsposter uppgick till 104 miljoner kronor. Väntat var ett resultat på 63 miljoner, enligt SME Direkts prognossammanställning.

Nibe backade 3,1 procent efter att branschorganisationen Svep rapporterat att försäljningen av värmepumpar totalt sett i Sverige minskade med 25 procent i det fjärde kvartalet.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

Rapporter och bolagsspecifik info idag

Bolag Rek. Riktkurs Valuta Swedbanks prognos
Vinst per aktie
Konsesus
Vinst per aktie
Inga rapporter idag

Makro idag

Period Estimat Föregående
EMU 17-19 JAN ECB publicerar månadsrapport 8,1
US 1430 Byggnadstillstånd (m/m%) DEC 904K/0.4% 899K/3.6%
US 1430 Husstarter (m/m%) DEC 890K/3,4% 861K/-3.0%
US 1430 Nya arbetslösa w/e 368K 372K
US 1430 Fortsatt arbetslösa w/e 3245K
US 1600 Philadelphia Fed. 5,6 8,1

Övrig marknadsinformation

Upplysningar

Rekommendationsstruktur

Aktieanalysavdelningen på Swedbank LC&I har en rekommendationsstruktur med fem nivåer och en riktkurs som baseras på den absoluta avkastningen (kursutveckling och direktavkastning) på 12 månaders sikt.

  • Starkt köp: Den absoluta avkastningen beräknas komma att överstiga 15%.
  • Köp: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och 25%.
  • Neutral: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 0% och 10%.
  • Minska: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och -10%
  • Sälj: Den absoluta avkastningen beräknas komma att bli lägre än -5%.
  • Riktkurs: Våra förväntningar på den absoluta avkastningen på 12 månaders sikt.

Som stöd för dessa rekommendationer använder aktieanalysavdelningen på Swedbank LC&I ett flertal standardiserade värderingsmodeller. Exempelvis beaktas: kassaflödesmodeller som nuvärdesberäknar framtida kassaflöden; den relativa värderingen av aktien gentemot konkurrenter; nyheter som kan påverka aktiekursen; samt relativa och absoluta multiplar såsom EV/EBITDA, EV/EBIT, P/E, PEG och substans-
värdesmodeller för företag vars tillgångar är likvida. Break up-värdering kan också förekomma.

Rekommendationer per den 16 januari 2013

Antal Andel av totalen Andel av MCAP
Starkt köp 12 9% 16%
Köp 54 38% 37%
Neutral 56 40% 30%
Minska 17 12% 17%
Sälj 1 1% 0%

Analytikern intygar

Analytikern intygar att innehållet i detta dokument reflekterar hans/hennes egen personliga åsikt om de företag och värdepapper som han/hon täcker. Detta oavsett om det kan finnas sådana intressekonflikter som det refereras till nedan. Analytikern intygar även att han/hon inte har fått, får eller kommer att få någon kompensation (vare sig direkt eller indirekt) i utbyte för någon åsikt eller rekommendation i detta dokument.

Utgivning, distribution & mottagare

Detta dokument har sammanställts av affärsområdet Swedbank Large Corporates & Institutions (LC&I) inom Swedbank AB (publ).

Swedbank AB står under tillsyn av Finansinspektionen samt övriga tillsynsmyndigheter i de länder där Swedbank AB har filialer.

Swedbank AB är ett publikt aktiebolag och innehar börsmedlemskap på börserna i Stockholm, Helsingfors, Oslo och Reykjavik samt fjärrmedlemskap på EUREX.

Detta dokument distribueras av Swedbanks filialer, som inte har rätt att göra några ändringar i dokumentet innan distribution.

I Estland, Lettland och Litauen sker distributionen av Swedbank. I USA sker distributionen av Swedbank First Securities LLC, som är en del av Swedbank AB (publ).

Ansvarsbegränsningar

All information i detta dokument är sammanställt i god tro från källor som anses vara tillförlitliga. Swedbank påtar sig dock inte något ansvar för dess fullständighet eller riktighet. Du rekommenderas därför att bilda dig din egen uppfattning och inte enbart förlita dig på information från detta dokument.

Du bör vara uppmärksam på att investeringar på kapitalmarknaden, bl a sådana som rekommenderas i detta dokument, är förenade med ekonomiska risker och att uttalanden om framtidsbedömningar är förenade med osäkerhet. Du ansvarar själv för dessa risker. Du bör därför komplettera ditt beslutsunderlag med nödvändigt material, inklusive kunskap om de finansiella instrumentens egenskaper och de villkor som gäller för handel med dessa instrument.

Observera att analytikern baserar sin analys på den information som finns tillgänglig just nu. Om förutsättningarna ändras kan analytikern ändra åsikt. I så fall strävar vi efter att informera om detta så snart det är möjligt med tanke på eventuella regleringar, lagar, interna procedurer eller andra omständigheter.

Under ”Rekommendationsstruktur” kan du läsa om våra olika rekommendationer.

Detta dokument är framställt i informationssyfte för allmän spridning till behöriga mottagare och är inte avsett att vara rådgivande. Det utgör inte heller ett erbjudande om att köpa eller sälja finansiella instrument.

Swedbank LC&I påtar sig inte något ansvar för direkt eller indirekt förlust eller skada av vad slag det än må vara, som grundar sig på användande av detta dokument.

Potentiella intressekonflikter

Swedbank LC&I regleras av organisatoriska och administrativa regelverk som inrättats i syfte att undvika intressekonflikter och att säkerställa analytikernas objektivitet och oberoende.

Dessa regelverk inkluderar bl.a. regler gällande kontakter med analyserade bolag, personlig involvering i dessa bolag, deltagande i investmentbanksaffärer och översyn och granskning av analysprodukter. Bland annat gäller följande:

  • Analysavdelningen är fysiskt separerad från bankens övriga verksamhet.
  • Analysprodukterna får endast baseras på publik tillgänglig information.
  • Analytikerna får, som regel, inte inneha aktier eller andra finansiella instrument i de bolag som de följer.
  • De anställda vid analysavdelningen kan ha rätt till provisioner baserade på företagets resultat, inklusive från investmentbanken. Ingen i personalen får dock ta emot ersättning baserat på någon specifik investeringsrekommendation.
  • Swedbank AB får inte ta emot ersättning från, eller ingå avtal med, analyserade bolag om att utföra en viss investeringsrekommendation.

Företagsspecifika tillkännagivanden & potentiella intressekonflikter

Med tanke på Swedbanks position på marknaden bör du förutsätta att Swedbank AB tillhandahåller, eller kan komma att tillhandahålla, investmentbankstjänster till bolag som omfattas av detta dokument.

Du bör även observera att det kan förekomma att Swedbank AB, dess ledamöter, dess anställda eller dess dotterbolag vid olika tillfällen har haft, har eller söker: innehav av finansiella instrument; rådgivningsuppdrag (bl a i samband med corporate finance-uppdrag); s k investment- eller merchantbankinguppdrag och/eller långivningsuppdrag, avseende bolag/finansiella instrument som innefattas i detta dokument.

Det kan även förekomma att Swedbank LC&I agerar som s k sponsor i handeln med finansiella instrument som innefattas i detta dokument.

Planerade uppdateringar

I normalfallet ser analytikerna över sina rekommendationer i samband med att bolagen rapporterar. Uppdateringen sker då oftast dagen efter rapportens offentliggörande. Det kan även förekomma att en uppdatering görs dagarna före sådan rapport. När det är påkallat, till exempel om bolaget offentliggör extraordinära nyheter, kan en investeringsrekommen-
dation även komma att uppdateras i tid mellan rapportdatum.

Mångfaldigande och spridning

Materialet får inte mångfaldigas utan Swedbank LC&I:s medgivande. Dokumentet får inte spridas till fysiska eller juridiska personer som är medborgare eller har hemvist i ett land där sådan spridning är otillåten enligt tillämplig lag eller annan bestämmelse.

Mångfaldigad av Swedbank LC&I, Stockholm 2012.

Adress

Swedbank LC&I, Swedbank AB (publ), SE-105 34 Stockholm.
Visiting address: Landsvägen 40, 172 63 Sundbyberg