Den här webbplatsen använder cookies för att ge dig en bättre upplevelse av webbplatsen.
Genom att fortsätta använda vår webbplats accepterar du att cookies används. Läs mer om cookies och hur du kan stänga av dem
Ok
Swedbank Morgonrådet
Aktieanalys - fredag den 25 januari 2013

Börsnoteringar

OMXSPI Grön uppåt pil 0,5% OMX30 Grön uppåt pil 0,5% DJIX Grön uppåt pil 0,3% NASDAQ Röd nedåt pil -0,7%
358,1 1146,9 13779,2 3153,7

Förändringar

Bolag Rek. Riktkurs Valuta
Scania Neutral 130 (120) SEK
Concentric Neutral (Köp) 60 (55) SEK
Fagerhult Neutral 190 (180) SEK
Kungsleden Köp 43 (41) SEK
ABB LtdABB
Graf

ABB

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:150,00 SEK
Pris:137,10 SEK
Analytiker: Mats Liss
Fredrik Nilhov
Prenumerera!
Nu kan du prenumerera på Morgonrådet!

Du får då en länk till dessa analyser direkt levererade till din inkorg!

INFÖR RAPPORT

Köp

Q4p: De långsiktiga möjligheterna är på plats

Vi upprepar Köp och riktkursen 150 SEK inför Q4-rapporten. Vi förväntar oss att framtidsbedömningen upprepas: en begränsad visibilitet på kort sikt och en bekräftelse om att målen för 2011-15 ligger fast. Vi estimerar att orderboken minskar med 5-10%, främst på grund av färre stora order, som fallet är med Siemens. Rörelseresultatet sjunker med 15% till 1 159 MUSD. Vi förväntar oss avsevärda engångsposter från omorganiseringen av Power Systems.

ABB Ltd (ABB)
Köp Sälj Info
Autoliv IncALIV SDB
Graf

Autoliv

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:460,00 SEK
Pris:427,40 SEK
Analytiker: Fredrik Nilhov
Niclas Höglund, CFA

INFÖR RAPPORT

Köp

Framtidsbedömningen i fokus

Som så många gånger förut bedömer vi att Autoliv kommer att överträffa sin egen konservativa guidning för Q4 2012. Vi lämnar underliggande 2013p/14p mer eller mindre oförändrat. Värderingen är attraktiv (EV/S jämfört med EBIT-marginalen), stöttat av en stark balansräkning. Vi upprepar Köp och riktkursen 460 SEK.

Autoliv Inc (ALIV SDB)
Köp Sälj Info
SCA BSCA B
Graf

SCA

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:160,00 SEK
Pris:147,50 SEK
Analytiker: Niclas Höglund, CFA
Marko Zivkovic

UPPDATERING

Köp

Mjukpapper bådar väl för 2013

Den överraskande höga vinsten på det största affärsområdet, mjukpapper, bådar väl för 2013 och indikerar att integrationen av G-P:s europeiska mjukpappersdel går bra. För 2013-2015 förväntar vi oss att synergier och kostnadsminskningar stöttar marginalerna. Vi upprepar Köp och riktkursen 160 SEK.

SCA B (SCA B)
Köp Sälj Info
BillerudBILL
Graf

BillerudKorsnäs

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:70,00 SEK
Pris:67,65 SEK
Analytiker: Ola Södermark
Marko Zivkovic
Niclas Höglund, CFA

UPPDATERING

Köp

Ett kvartal som inte är representativt

BillerudKorsnäs guidar för en rörelsevinst på 25 MSEK i Q4, att jämföra med vårt estimat på 155 MSEK. Q4 belastas med cirka 220 MSEK i engångsposter, nedskrivningar och underhållskostnader, att jämföra med vårt estimat på 170 MSEK. Detta är dock ett kvartal som inte är representativt och vi ändrar inte våra estimat för 2013-14p. Vi upprepar Köp och riktkursen 70 SEK.

Billerud (BILL)
Köp Sälj Info
Concentric ABCOIC
Graf

Concentric

Rek: Neutral (Köp)
Riktkurs:60,00 SEK
Pris:57,50 SEK
Analytiker: Mats Liss
Niclas Höglund, CFA

INFÖR RAPPORT

Neutral

Kursuppgången begränsar potentialen

Vi nedgraderar till Neutral (Köp) efter den kraftiga kursåterhämtningen. Vi förväntar oss att rörelseresultatet sjunker med 39% (q/q) till 49 MSEK. Dessutom förväntar vi oss en kostnad på cirka 40 MSEK i samband omstruktureringen av Hydraulics. De långsiktiga möjligheterna är intakta och den ledande pumpteknologin bör kunna innebära att man fortsätter att vinna marknadsandelar. Vi höjer riktkursen till 60 SEK (55).

Concentric AB (COIC)
Köp Sälj Info
Scania BSCV B
Graf

Scania

Rek: Neutral (Neutral)
Riktkurs:130,00 SEK
Pris:137,30 SEK
Analytiker: Fredrik Nilhov
Niclas Höglund, CFA

INFÖR RAPPORT

Neutral

Order i fokus

Vi har nedjusterat VPA för 2013p med 5%, på grund en mer negativ syn på europeiska leveranser. Vi bedömer nu att Scanias leveranser i Europa blir oförändrade 2013 (+5% var det tidigare estimatet) och att året inleds svagt (krävande jämförelsesiffror). Dessutom bedömer vi att förköpen (inför Euro-6) blir begränsade under det andra halvåret 2013. Trots att utsikterna på kort sikt ser dystra ut behåller vi Neutralrådet, eftersom vi bedömer att VW:s senaste åtgärder (MAN) stöttar Scanias värdering.

Scania B (SCV B)
Köp Sälj
Nokia SEKNOKI SEK
Graf

Nokia

Rek: Neutral (Neutral)
Riktkurs:3,00 EUR
Pris:3,30 EUR
Analytiker: Håkan Wranne

UPPDATERING

Neutral

Få nyheter

Nokia genererade ett kassaflöde som var starkare än väntat i Q4, drivet av NSN. Förutom detta så innehöll Q4-rapporten få nyheter, jämfört med tillkännagivandet den 10 januari. Två saker framstår som tydliga: att kassan inte är något problem och att det kommer att ta tid att vinna en meningsfull marknadsandel med de Windowsbaserade telefonerna. Vi upprepar Neutral och riktkursen 3 EUR.

Nokia SEK (NOKI SEK)
Köp Sälj Info
KungsledenKLED
Graf

Kungsleden

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:43,00 SEK
Pris:37,80 SEK
Analytiker: Andreas Daag
Niclas Höglund, CFA

INFÖR RAPPORT

Köp

Attraktiv substansrabatt

Förutom på den underliggande vinsten kommer vi att fokusera på värdejusteringarna av fastigheterna och bolagets övergripande lånebild i Q4. Kommentarer kring skattefrågorna är förstås också av stort intresse. Aktien är attraktivt värderad vad gäller substansen. Vi upprepar Köp och höjer riktkursen till 43 SEK (41).

Kungsleden (KLED)
Köp Sälj Info

Marknadskommentar

Visa tabell Expanderamed marknadsinformation
Börs Index 1 dag 1 vecka I år
OMXSPI 358,1 0,5% 1,0% 4,1%
OMX30 1146,9 0,5% 0,9% 3,8%
OMXC 434,2 -0,2% 0,8% 7,5%
OMXH 6132,8 -0,8% 0,3% 5,7%
OMXN 469,4 0,1% 0,7% 5,7%
FTSE 100 (GB) 6264,9 1,1% 2,2% 6,2%
DAX Perf (DE) 7748,1 0,5% 0,2% 1,8%
RTS (Russia) 1604,6 0,2% 1,3% 5,8%
CAC 40 (France) 3752,2 0,7% 0,2% 3,1%
Dow Jones 13779,2 0,3% 1,7% 5,5%
NASDAQ 3153,7 -0,7% -0,2% 3,7%
OMXH25 2336,9 -1,1% -0,1% 5,7%
OMXC20 536,6 -0,2% 1,0% 7,5%
S&P 500 (US) 1494,8 0,0% 0,9% 8,2%
Euro Stoxx 50 2723,0 0,5% 0,1% 4,8%
 
  Gårdagens
Råvaror stängning 1 dag 1 vecka I år
Brent oil 113,3 0,4% 2,0% 2,0%
Copper 8036,0 -1,0% -1,0% -2,8%
Gold 1505,5 0,0% 0,0% 0,0%
Lead 2375,0 -0,2% -0,2% 5,9%
Nickel 17300,0 -1,1% -1,1% -14,8%
Zinc 2074,0 0,4% 0,4% -1,6%
 
Räntor Idag 1 dag 1 vecka I år
Sweden, 10 Year 1,79 0,00 - 0,01 0,31
USA, 10 Year 1,85 0,02 - 0,03 0,10
Germany, 10 years 1,51 0,03 - 0,03 0,23
GB, 10 years 2,01 0,02 - 0,03 0,22
Finland, 10 years 1,59 - - 0,00
Norway, 10 years 2,39 - 0,04 0,01 0,35
STIBOR, 3 month 1,17 - 0,01 - 0,04 -0,10
Euribor, 3 month 0,14 0,00 - 0,00 0,01
 
Valutor Idag 1 dag 1 vecka I år
EUR / USD 1,34 -0,7% -0,1% -9,3%
SEK / EUR 8,69 -0,1% 0,1% 3,3%
SEK / USD 6,50 -0,7% 0,0% -6,6%
SEK / GBP 10,25 -1,1% -1,2% -5,1%
SEK / DKK 1,16 0,0% 0,1% 3,0%
SEK / NOK 1,17 -0,1% 0,4% 2,8%
EUR / RUB 40,20 -0,2% 0,5% -1,6%
EUR / BRL 2,71 -0,2% 0,5% -8,9%
EUR / CNY 8,32 -0,7% -0,2% -7,1%
SEK / BRL 3,20 -0,2% 0,6% 0,7%
SEK / CNY 1,04 -0,7% -0,1% 0,1%

* Källa: Facset & Online Trader

MARKNADSKOMMENTAR

USA-börsen

Dow Jones Industrial Average stängde upp 0,3 procent till 13.825. Det bredare S&P 500 stängde oförändrat på 1.495, efter att under handelsdagen noterats över 1.500-strecket för första gången sedan 2007. Nasdaq Composite sjönk 0,8 procent, till 3.130. Omsättningen var 680 miljoner aktier på NYSE och 2,0 miljarder på Nasdaq.

De ledande amerikanska storbolagsindexen noterades i olika riktningar vid torsdagens stängning. En rad starka makrosiffror, såsom det amerikanska arbetsmarknadsdepartementets veckovisa jobbrapport, ingav viss optimism hos investerarna, samtidigt som Apple tyngde indexutvecklingen för Nasdaq och S&P 500 efter onsdagskvällens rapport.

Sektorsmässigt inom Dow Jones gick råvarubolag starkast överlag, medan konsumentvarusektorn var lägst bland sektorerna på minus.

Apple-aktien sjönk dryga 12,4 procent i spåren av den rapport som lämnades på onsdagskvällen. I rapporten redovisades den svagaste vinsttillväxten sedan 2003 och den sämsta försäljningstillväxten på 14 kvartal, vilket bidrog till oro för Iphones möjligheter för tillväxt. Vidare var prognosen över försäljning under innevarande kvartal lägre än vad marknaden förmodat.

Kennametal backade 3,2 procent efter sin rapport, som visade ett resultat för det andra kvartalet i det brutna räkenskapsåret som inte infriade förväntningarna på Wall Street. Vidare sänkte bolaget prognosen för vinsten under helåret 2012/2013. Även försäljningsprognosen sänktes.

Överlag har dock rapportsäsongen så här långt överraskat på uppsidan. Enligt en sammanställning av Bloomberg News har drygt 75 procent av de 134 bolag som hittills rapporterat inom S&P 500 överträffat analytikernas resultatförväntningar.

Netflix lyfte över 40 procent efter att ha rapporterat ett oväntat resultatlyft för det fjärde kvartalet, med stöd av ett överraskande starkt abonnentintag.

"Marknaden försöker smälta rapporterna från alla olika håll. Så länge ekonomin ser ut att förbättras så kommer aktiemarknaden att göra bra ifrån sig", kommenterade Giri Cherukuri, portföljstrateg vid Oakbrook Investments till Bloomberg News.

Torsdagens makrostatistik gav överlag ljusa konjunktursignaler. Antalet nyanmälda arbetslösa under föregående vecka minskade oväntat till 330.000, den lägsta nivån sedan januari 2008. Analytiker hade räknat med 355.000 nya sökande av arbetslöshetsunderstöd, enligt Bloomberg News.

Det amerikanska arbetsmarknadsdepartementet påtalade dock att veckostatistiken kan ha påverkats av svårigheter att korrekt justera för säsongseffekter.

Vidare lyfte Markits USA-PMI till 56,1 i januari, från 54,0 i december, den högsta nivån sedan mars 2011 enligt Reuters, samtidigt som USA:s ledande indikatorer steg något mer än väntat sekventiellt i december.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

MARKNADSKOMMENTAR

Stockholmsbörsen

Storbolagsindexet OMXS30 slutade upp 0,5 procent upp till nivån 1.147. Omsättningen i Stockholm nådde över 13 miljarder kronor.

Stockholmsbörsen steg något på torsdagen, vilket var i linje med de flesta handelsplasterna i Europa.

Nokia blev rapportförlorare medan SCA klättrade. Rapportperioden befinner sig i sin linda ur svenskt perspektiv, men nästa vecka blir det desto intensivare.

"I slutet av nästa vecka går det att börja summera utsikterna för början av 2013 när Sandvik och Investor först har rapporterat på tisdagen innan det kommer ett sjok med rapporter under onsdagen och framför allt torsdagen samt då Electrolux återfinns i rapportflödet nästa fredag", påpekade en analytiker för Nyhetsbyrån Direkt.

På den internationella makroekonomiska scenen hamnade amerikansk arbetslöshetsstatistisk på pluskontot då färre än väntat sökt stöd. Och ledande USA-indikatorer hamnade marginellt över förväntan.

För svenskt vidkommande tjuvstartade alltså rapportperioden på torsdagen. Nokia blev tydlig förlorare med en nedgång på knappt 6 procent.

Under telefonkonferensen framkom vidare att Nokias nettokassa kommer att minska under första kvartalet, vilket också bokfördes på minuskontot.

För SCA gick det bättre, vars aktie steg 3,5 procent, efter en rapport som hamnade nära förväntningarna i SME Direkts analytikerenkät.

"Det är Mjukpapper som är bättre än väntat och det är det området som man har högst förväntningar på inför 2013", säger en analytiker till Nyhetsbyrån Direkt, och menade att en kursuppgång var befogad.

Inom skogssektorn steg Billerudkorsnäs omkring 5 procent efter att ha släppt preliminära resultatsiffror. Analytiker förklarar kursuppgångarna både i SCA och Billerudkorsnäs med att osäkerheten i samband med den senaste tidens storaffärer i sektorn dämpats.

Sandvik tappade knappt 1 procent efter att den amerikanska sektorkollegan Kennametal sänkt sina prognoser rejält.

Gruvbolaget Dannemora föll drygt 4 procent efter att Oslonoterade sektorkollegan Northland Resources chockat marknaden med besked om finansieringsbehov på 425 miljoner dollar, varav merparten ska tas in genom aktieemission. Northland Resources, som har tusentals svenska aktieägare, rasade 67 procent.

Elekta tappade 0,6 procent. Ärkerivalen Varian redovisade på onsdagskvällen en svagare orderingång än väntat.

Getinge tappade 1,7 procent inför sin rapport på fredagen.

Meda sjönk nästan 1 procent. Swedbank har sänkt sin rekommendation för läkemedelsaktien till minska från neutral. På pluskontot hamnade dock grönt ljus på Europamarknaden för den tilltänka storsäljaren, allergipreparatet, Dymista.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

Rapporter och bolagsspecifik info idag

Bolag Rek. Riktkurs Valuta Swedbanks prognos
Vinst per aktie
Konsesus
Vinst per aktie
Getinge Neutral 195 SEK 4,4 4,46

Makro idag

Period Estimat Föregående
CHI 02:35 Indikatorer för affärssentimentet i januari
GER 10:00 IFO, affärsklimat/nuvarande/framtida Jan 103.0/107.2/98.8 102.4/107.1/97.9
USA 16:00 Nyförsäljningar av hus/ (m/m) Dec 382K/1.3% 377K/ 4.4%

Övrig marknadsinformation

Upplysningar

Rekommendationsstruktur

Aktieanalysavdelningen på Swedbank LC&I har en rekommendationsstruktur med fem nivåer och en riktkurs som baseras på den absoluta avkastningen (kursutveckling och direktavkastning) på 12 månaders sikt.

  • Starkt köp: Den absoluta avkastningen beräknas komma att överstiga 15%.
  • Köp: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och 25%.
  • Neutral: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 0% och 10%.
  • Minska: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och -10%
  • Sälj: Den absoluta avkastningen beräknas komma att bli lägre än -5%.
  • Riktkurs: Våra förväntningar på den absoluta avkastningen på 12 månaders sikt.

Som stöd för dessa rekommendationer använder aktieanalysavdelningen på Swedbank LC&I ett flertal standardiserade värderingsmodeller. Exempelvis beaktas: kassaflödesmodeller som nuvärdesberäknar framtida kassaflöden; den relativa värderingen av aktien gentemot konkurrenter; nyheter som kan påverka aktiekursen; samt relativa och absoluta multiplar såsom EV/EBITDA, EV/EBIT, P/E, PEG och substans-
värdesmodeller för företag vars tillgångar är likvida. Break up-värdering kan också förekomma.

Rekommendationer per den 25 januari 2013

Antal Andel av totalen Andel av MCAP
Starkt köp 9 6% 15%
Köp 54 39% 33%
Neutral 57 41% 34%
Minska 18 13% 18%
Sälj 1 1% 0%

Analytikern intygar

Analytikern intygar att innehållet i detta dokument reflekterar hans/hennes egen personliga åsikt om de företag och värdepapper som han/hon täcker. Detta oavsett om det kan finnas sådana intressekonflikter som det refereras till nedan. Analytikern intygar även att han/hon inte har fått, får eller kommer att få någon kompensation (vare sig direkt eller indirekt) i utbyte för någon åsikt eller rekommendation i detta dokument.

Utgivning, distribution & mottagare

Detta dokument har sammanställts av affärsområdet Swedbank Large Corporates & Institutions (LC&I) inom Swedbank AB (publ).

Swedbank AB står under tillsyn av Finansinspektionen samt övriga tillsynsmyndigheter i de länder där Swedbank AB har filialer.

Swedbank AB är ett publikt aktiebolag och innehar börsmedlemskap på börserna i Stockholm, Helsingfors, Oslo och Reykjavik samt fjärrmedlemskap på EUREX.

Detta dokument distribueras av Swedbanks filialer, som inte har rätt att göra några ändringar i dokumentet innan distribution.

I Estland, Lettland och Litauen sker distributionen av Swedbank. I USA sker distributionen av Swedbank First Securities LLC, som är en del av Swedbank AB (publ).

Ansvarsbegränsningar

All information i detta dokument är sammanställt i god tro från källor som anses vara tillförlitliga. Swedbank påtar sig dock inte något ansvar för dess fullständighet eller riktighet. Du rekommenderas därför att bilda dig din egen uppfattning och inte enbart förlita dig på information från detta dokument.

Du bör vara uppmärksam på att investeringar på kapitalmarknaden, bl a sådana som rekommenderas i detta dokument, är förenade med ekonomiska risker och att uttalanden om framtidsbedömningar är förenade med osäkerhet. Du ansvarar själv för dessa risker. Du bör därför komplettera ditt beslutsunderlag med nödvändigt material, inklusive kunskap om de finansiella instrumentens egenskaper och de villkor som gäller för handel med dessa instrument.

Observera att analytikern baserar sin analys på den information som finns tillgänglig just nu. Om förutsättningarna ändras kan analytikern ändra åsikt. I så fall strävar vi efter att informera om detta så snart det är möjligt med tanke på eventuella regleringar, lagar, interna procedurer eller andra omständigheter.

Under ”Rekommendationsstruktur” kan du läsa om våra olika rekommendationer.

Detta dokument är framställt i informationssyfte för allmän spridning till behöriga mottagare och är inte avsett att vara rådgivande. Det utgör inte heller ett erbjudande om att köpa eller sälja finansiella instrument.

Swedbank LC&I påtar sig inte något ansvar för direkt eller indirekt förlust eller skada av vad slag det än må vara, som grundar sig på användande av detta dokument.

Potentiella intressekonflikter

Swedbank LC&I regleras av organisatoriska och administrativa regelverk som inrättats i syfte att undvika intressekonflikter och att säkerställa analytikernas objektivitet och oberoende.

Dessa regelverk inkluderar bl.a. regler gällande kontakter med analyserade bolag, personlig involvering i dessa bolag, deltagande i investmentbanksaffärer och översyn och granskning av analysprodukter. Bland annat gäller följande:

  • Analysavdelningen är fysiskt separerad från bankens övriga verksamhet.
  • Analysprodukterna får endast baseras på publik tillgänglig information.
  • Analytikerna får, som regel, inte inneha aktier eller andra finansiella instrument i de bolag som de följer.
  • De anställda vid analysavdelningen kan ha rätt till provisioner baserade på företagets resultat, inklusive från investmentbanken. Ingen i personalen får dock ta emot ersättning baserat på någon specifik investeringsrekommendation.
  • Swedbank AB får inte ta emot ersättning från, eller ingå avtal med, analyserade bolag om att utföra en viss investeringsrekommendation.

Företagsspecifika tillkännagivanden & potentiella intressekonflikter

Med tanke på Swedbanks position på marknaden bör du förutsätta att Swedbank AB tillhandahåller, eller kan komma att tillhandahålla, investmentbankstjänster till bolag som omfattas av detta dokument.

Du bör även observera att det kan förekomma att Swedbank AB, dess ledamöter, dess anställda eller dess dotterbolag vid olika tillfällen har haft, har eller söker: innehav av finansiella instrument; rådgivningsuppdrag (bl a i samband med corporate finance-uppdrag); s k investment- eller merchantbankinguppdrag och/eller långivningsuppdrag, avseende bolag/finansiella instrument som innefattas i detta dokument.

Det kan även förekomma att Swedbank LC&I agerar som s k sponsor i handeln med finansiella instrument som innefattas i detta dokument.

Planerade uppdateringar

I normalfallet ser analytikerna över sina rekommendationer i samband med att bolagen rapporterar. Uppdateringen sker då oftast dagen efter rapportens offentliggörande. Det kan även förekomma att en uppdatering görs dagarna före sådan rapport. När det är påkallat, till exempel om bolaget offentliggör extraordinära nyheter, kan en investeringsrekommen-
dation även komma att uppdateras i tid mellan rapportdatum.

Mångfaldigande och spridning

Materialet får inte mångfaldigas utan Swedbank LC&I:s medgivande. Dokumentet får inte spridas till fysiska eller juridiska personer som är medborgare eller har hemvist i ett land där sådan spridning är otillåten enligt tillämplig lag eller annan bestämmelse.

Mångfaldigad av Swedbank LC&I, Stockholm 2012.

Adress

Swedbank LC&I, Swedbank AB (publ), SE-105 34 Stockholm.
Visiting address: Landsvägen 40, 172 63 Sundbyberg