Den här webbplatsen använder cookies för att ge dig en bättre upplevelse av webbplatsen.
Genom att fortsätta använda vår webbplats accepterar du att cookies används. Läs mer om cookies och hur du kan stänga av dem
Ok
Swedbank Morgonrådet
Aktieanalys - torsdag den 7 februari 2013

Börsnoteringar

OMXSPI Grön uppåt pil 0,1% OMX30 Röd nedåt pil -0,1% DJIX Grön uppåt pil 0,1% NASDAQ Röd nedåt pil -0,1%
365,2 1174,8 13979,2 3171,6

Förändringar

Bolag Rek. Riktkurs Valuta
Hakon Invest Köp 143 (125) SEK
Wallenstam Neutral 80 (75) SEK
Elisa Minska 15,5 (15,7) EUR
Höganäs Neutral 265 (255) SEK
Industrivärden Minska 106 (103) SEK
PA Resources Neutral (Minska) 0,10 SEK
Lundin PetroleumLUPE
Graf

Lundin Petroleum

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:210,00 SEK
Pris:167,10 USD
Analytiker: Teodor Nilsen
Henrik Madsen
Prenumerera!
Nu kan du prenumerera på Morgonrådet!

Du får då en länk till dessa analyser direkt levererade till din inkorg!

EFTER RAPPORT

Köp

Rekordhög aktivitet bådar väl för i år

Vi upprepar Köp och riktkursen 210 SEK efter Q4-rapporten. I år planerar man att borra ett antal utvärderingsbrunnar vid Utsira High, vilket bör kunna innebära en tydlig potential i dagens aktiekurs.

  • Starka resultat: Trots att bolaget redan rapporterat vissa av sina nyckelresultat för Q4 så överträffade kvartalsresultatet våra och konsensus förväntningar (EBITDA +27% kontra vårt estimat). Huvudförklaringen till det överraskande starka resultatet var rörelsekostnaderna på 14,6 USD/boe (boe=fat oljeekvivalenter), väl under vårt estimat på 20 USD/boe.
  • Potential i nya Sverdrupestimat: Lundin Petroleum håller sin årliga kapitalmarknadsdag den 12 februari. Vi förväntar oss en utförlig uppdatering av Sverdrup och vi utesluter inte att bolaget ger ett uppdaterat resursestimat för PL 501 (den östra delen av Sverdrup). Vi bedömer att en ny uppdatering av reserverna kommer att ligga på 1,200-1,600 miljoner boe.
  • Nya fynd mycket sannolika: På Utsira High planeras sex nya utvärderingsbrunnar. Med tanke på bolagets långa historik om 50% bedömer vi att flera fynd på detta område är sannolika. Totalt sett kan dessa brunnar addera 15-40 SEK till vår summan-av-delarna-värdering.
Lundin Petroleum (LUPE)
Köp Sälj Info
Hakon InvestHAKN
Graf

Hakon Invest

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:143,00 SEK
Pris:132,40 SEK
Analytiker: Christian Anderson

INFÖR RAPPORT

Köp

Större utsikter till återhämtning i Norge

Vi anser att ICA:s dominerande marknadsposition och starka momentum i rörelsen i Sverige samt möjligheterna till en vändning i Norge motiverar ett tydligt premium gentemot den europeiska livsmedelssektorn. Vi upprepar Köp.

Hakon Invest (HAKN)
Köp Sälj Info
Volvo BVOLV B
Graf

Volvo

Rek: Neutral (Neutral)
Riktkurs:95,00 SEK
Pris:96,85 SEK
Analytiker: Fredrik Nilhov
Niclas Höglund, CFA

EFTER RAPPORT

Neutral

Bättre från Q2, men svagt stöd i värderingen

Trots redan låga förväntningar blev Volvos resultat återigen en besvikelse. Samtliga divisioner underträffade förväntningarna. Konsensus kommer sannolikt att fortsätta nedjusteringen av vinstestimaten. Vi sänker rörelseresultatet för 2013p/14p med 6% och 4%, men nedjusteringen av VPA stannar vid 4% och 2% på grund av guidningen om lägre skattsats (27%). Volvo handlas till ett EV/S på 0,8x, att jämföra med EBIT-marginaler på 5,8% för 2012 och 5,9% för 2013p. Detta indikerar att återhämtningen i vinsten (från Q2p) redan prisats in. Vi upprepar Neutral och riktkursen på 95 SEK.

Volvo B (VOLV B)
Köp Sälj Info

Marknadskommentar

Visa tabell Expanderamed marknadsinformation
Börs Index 1 dag 1 vecka I år
OMXSPI 365,2 0,1% 0,1% 6,2%
OMX30 1174,8 -0,1% 0,1% 6,3%
OMXC 442,3 -0,2% 1,3% 9,5%
OMXH 6126,0 -0,1% -0,2% 5,6%
OMXN 464,0 -0,7% -0,8% 4,5%
FTSE 100 (GB) 6295,3 0,2% -0,4% 6,7%
DAX Perf (DE) 7581,2 -1,1% -2,9% -0,4%
RTS (Russia) 1603,0 -0,9% -0,9% 5,5%
CAC 40 (France) 3642,9 -1,4% -3,3% 0,1%
Dow Jones 13979,2 0,1% 0,5% 6,7%
NASDAQ 3171,6 -0,1% 0,8% 5,0%
OMXH25 2317,3 -0,1% -0,7% 4,9%
OMXC20 551,7 -0,1% 2,0% 9,5%
S&P 500 (US) 1512,1 0,1% 0,7% 11,2%
Euro Stoxx 50 2617,4 -1,3% -4,2% 6,0%
 
  Gårdagens
Råvaror stängning 1 dag 1 vecka I år
Brent oil 116,7 0,2% 1,6% 5,1%
Copper 8200,0 -0,5% -0,5% -3,1%
Gold 1505,5 0,0% 0,0% 0,0%
Lead 2436,0 -0,8% -0,8% 10,6%
Nickel 18490,0 -0,4% -0,4% -12,4%
Zinc 2143,0 -0,3% -0,3% 1,3%
 
Räntor Idag 1 dag 1 vecka I år
Sweden, 10 Year 1,96 - 0,02 - 0,02 0,57
USA, 10 Year 1,96 - 0,04 - 0,03 0,23
Germany, 10 years 1,63 - 0,01 - 0,08 0,40
GB, 10 years 2,10 - 0,02 - 0,02 0,33
Finland, 10 years 1,59 - - 0,00
Norway, 10 years 2,51 - 0,01 - 0,10 0,51
STIBOR, 3 month 1,18 - 0,01 - 0,01 -0,10
Euribor, 3 month 0,15 - 0,00 0,00 0,03
 
Valutor Idag 1 dag 1 vecka I år
EUR / USD 1,35 -0,1% 0,2% -8,1%
SEK / EUR 8,59 0,1% -0,3% 3,3%
SEK / USD 6,34 0,0% -0,1% -5,3%
SEK / GBP 9,93 -0,1% -1,0% -5,1%
SEK / DKK 1,15 0,1% -0,3% 3,0%
SEK / NOK 1,16 0,1% -0,2% 2,6%
EUR / RUB 40,71 -0,3% 0,1% -3,7%
EUR / BRL 2,69 -0,3% 0,5% -6,5%
EUR / CNY 8,44 -0,1% 0,1% -6,2%
SEK / BRL 3,19 -0,3% 0,2% 0,4%
SEK / CNY 1,02 0,0% -0,3% -2,5%

* Källa: Facset & Online Trader

MARKNADSKOMMENTAR

USA-börsen

Dow Jones Industrial Average steg 0,1 procent till indexnivån 13.986, och det bredare S&P 500 steg lika mycket till 1.512. Nasdaq Composite sjönk 0,1 procent till 3.168. Omsättningen uppgick till 650 miljoner aktier på New York-börsen och 2,0 miljarder aktier på Nasdaq.

De amerikanska börserna handlades inledningsvis under nollan, i likhet med de europeiska, men stärktes under dagen och lyckades stänga på nära oförändrade nivåer. Konsumentbolagen gick överlag starkt efter väl mottagna rapporter, medan teknikbolagen hade en tuff dag.

Sentimentet tyngdes inledningsvis av osäkerhet kring situationen i Europa, där morgondagens ECB-möte och det stundande italienska valet oroade investerare. Att Italiens tidigare premiärminister Silvio Berlusconis popularitet ökar ser många som ett stort osäkerhetsmoment, då det i värsta fall skulle kunna leda till ekonomiskt kaos i landet.

"Den europeiska skuldkrisen är långt ifrån över och politiker kan fortfarande sätta käppar i hjulet för marknaden. Det är något jag tror att vi kommer bli varse till och från under 2013", sade en strateg till Marketwatch.

Den starka inledningen på det nya året ses också som en anledning till det något svajiga läget, då investerare börjar bli angelägna om att realisera vinster.

"Många ser på marknaden och säger 'vi är upp 6 procent på en månad', och de har inte sett någon paus sedan december. Investerare är på sin vakt", kommenterade Robert Pavlik, marknadsstrateg på Banyan Partners, till Marketwatch.

Dagens makroagenda var tunn och investerare fokuserade mer på kvartalsrapporter.

Konsumentbolagen gick starkt på Dow Jones. Rapporter från bland annat klädtillverkaren Ralph Lauren och mediejätten Time Warner stärkte då de slog analytikernas förväntningar, och bolagens aktier steg 5,9 respektive 4,1 procent.

Ralph Lauren redovisade en ökning av vinsten med 28 procent för det brutna räkenskapsårets tredje kvartal, jämfört med samma period föregående år. Enligt bolagets rapport hjälpte lägre skatter och en förbättring i detaljhandelsförsäljningen till att lyfta vinsten.

Sämst av sektorerna var teknikbolagen som tyngdes av bland annat IBM och Microsoft, vilka tappade 0,9 respektive 0,6 procent.

Apple, som tidigare under dagen steg över 1 procent efter att fondförvaltaren Bill Miller på Legg Mason sagt att aktien kan vara värd 50 procent mer än idag, sjönk tillbaka och stängde 0,1 procent lägre.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

MARKNADSKOMMENTAR

Stockholmsbörsen

OMXS30 stängde 0,1 procent ned på 1.174,9. Aktier för 16,9 miljarder kronor omsattes.

Stockholmsbörsen stod under den rapporttunga onsdagsförmiddagen på plus med frisk draghjälp av Volvo, som rapporterade på morgonen och därefter steg kraftigt trots låga rörelsemarginaler.

På eftermiddagen backade sentimentet däremot, i likhet med på kontinenten, efter att Italiens tidigare regeringschef Silvio Berlusconi i en opinionsundersökning inför valet vecka 8 visade sig vara hack i häl på opinionsledaren. Bakom populariteten ligger löften om skattesänkningar, som har lett till anklagelser för populism.

Mot detta hjälpte inte att den tyska industrin gick starkare än väntat i december, enligt den orderingång som rapporterades.

"Det är för tidigt att slå fast att det råder återhämtning i eurozonen, men för Tyskland skulle detta kunna vara början på en del starka siffror under det första kvartalet", sade Frederik Ducrozet, ekonom vid Credit Agricole i Paris, till Bloomberg News om ordersiffrorna.

Vidare signaler om utvecklingen i Europa väntas på torsdagseftermiddagen, då ECB-chefen Mario Draghi håller sin presskonferens efter räntebeskedet som lämnas kl 13.45.

I Sverige rådde en tung rapportdag, med Volvo och sista storbanken ut, Handelsbanken, som främsta aktörer.

Lastbilsbolaget agerade draglok efter sin rapport, trots att det fjärde kvartalet var svagt.

"Men orderingången och kommentarer från bolaget tyder på att vi nått botten av konjunkturcykeln och att det blir bättre framöver", sade en aktiestrateg till Nyhetsbyrån Direkt.

Aktien slutade 4,2 procent upp på 96:85 kronor. Scania följde delvis med och stängde på plus 2,6 procent.

I skenet av övriga tre storbankers starka rapportutfall i förra veckan tolkades Handelsbankens resultat - som var aningen lägre än SME Direkts konsensus, tyngt av lite högre kostnader - aningen klent av marknaden. Vidare fanns visst hopp om en större utdelningsökning än 1 krona till 10:75 kronor sedan främst Swedbank, men även SEB och Nordea, överraskat positivt med sina förslag i förra veckan. SHB var ned 2,9 procent, mest på storbolagsindexet, och även övriga storbanker backade.

Bland de mellanstora bolag som rapporterade stod it-bolaget Tieto ut med en kursuppgång på 6,6 procent, och Tradedoubler med en nedgång på 2,3 procent.

Tieto överraskade analytikerna på rörelsemarginalnivå, och vd beskrev en stadigt ökande underliggande vinstmarginal under särskilt det fjärde kvartalet i sin rapport.

Metallpulvertillverkaren Höganäs steg 1,1 procent efter sin rapport. Ett ljust konjunkturtecken syntes i att vd inte anser att några nya lagerneddragningar behöver göras under det första kvartalet.

Kontanthanteraren Loomis rapport var ungefär som väntat, men vd spådde organisk tillväxt under 2013 i en intervju med Direkt. Aktien steg med en 50-öring till 106:75 kronor.

Utanför rapportfloden fick Lindabs vd respass av styrelsen, som anser att ett mer marknadsorienterat ledarskap behövs i byggbolaget. Aktien steg 1,5 procent.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

Rapporter och bolagsspecifik info idag

Bolag Rek. Riktkurs Valuta Swedbanks prognos
Vinst per aktie
Konsesus
Vinst per aktie
AAK Neutral 260 SEK 4,98 4,89
Assa Abloy Neutral 235 SEK 3,88 3,81
Axfood Köp 290 SEK 4,48 4,52
Beijer Electronics Köp 65 SEK 0,82
Hexpol Neutral 340 SEK 5,19
HMS Networks Minska 95 SEK 0,40
Holmen Neutral 200 SEK 13,55 13,49
Skanska Neutral 115 SEK 1,74 2,47
TGS-NOPEC Geophysical Company ASA Neutral 37 USD 0,91
Orkla ASA Minska 46 NOK 0,79
Hagslund ASA Neutral 52 NOK 0,89
DNB ASA Starkt Köp 90 NOK 1,95
Sparebank 1 Nord-Norg Starkt Köp 47 NOK 0,85
Statoil ASA Köp 165 NOK 3,63 3,87
Electromagn. Geos. asa Starkt Köp 3,2 USD -0,02
Prospector Offshore Drilling S.A. Starkt Köp 3,4 USD -0,04

Makro idag

Period Estimat Föregående
SWE 09:30 Budgetbalans Jan -21.3bn -79.3bn
SWE 09:30 Genomsnittliga huspriser Dec 2.016M
GER 12:00 Industriproduktion (m/m)/(å/å) Dec 0.1%/-0.5% 0.2%/-2.9%
EMU 13:45 Räntebesked 0.75% 0.75%
USA 14:30 Produktivitet icke-jordbruk Q4 -1.0% 2.9%
USA 14:30 Arbetskraftskostnad Q4 2.5% -1.9%
USA 14:30 Nyanmälda arbetslösa vecko 360K 330K
USA 14:30 Fortsatt arbetslösa vecko 3197K
USA 15:45 Bloomberg konsumentförtroende vecko -37,5

Övrig marknadsinformation

Upplysningar

Rekommendationsstruktur

Aktieanalysavdelningen på Swedbank LC&I har en rekommendationsstruktur med fem nivåer och en riktkurs som baseras på den absoluta avkastningen (kursutveckling och direktavkastning) på 12 månaders sikt.

  • Starkt köp: Den absoluta avkastningen beräknas komma att överstiga 15%.
  • Köp: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och 25%.
  • Neutral: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 0% och 10%.
  • Minska: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och -10%
  • Sälj: Den absoluta avkastningen beräknas komma att bli lägre än -5%.
  • Riktkurs: Våra förväntningar på den absoluta avkastningen på 12 månaders sikt.

Som stöd för dessa rekommendationer använder aktieanalysavdelningen på Swedbank LC&I ett flertal standardiserade värderingsmodeller. Exempelvis beaktas: kassaflödesmodeller som nuvärdesberäknar framtida kassaflöden; den relativa värderingen av aktien gentemot konkurrenter; nyheter som kan påverka aktiekursen; samt relativa och absoluta multiplar såsom EV/EBITDA, EV/EBIT, P/E, PEG och substans-
värdesmodeller för företag vars tillgångar är likvida. Break up-värdering kan också förekomma.

Rekommendationer per den 6 februari 2013

Antal Andel av totalen Andel av MCAP
Starkt köp 9 6% 16%
Köp 53 38% 35%
Neutral 57 41% 33%
Minska 18 13% 16%
Sälj 1 2% 0%

Analytikern intygar

Analytikern intygar att innehållet i detta dokument reflekterar hans/hennes egen personliga åsikt om de företag och värdepapper som han/hon täcker. Detta oavsett om det kan finnas sådana intressekonflikter som det refereras till nedan. Analytikern intygar även att han/hon inte har fått, får eller kommer att få någon kompensation (vare sig direkt eller indirekt) i utbyte för någon åsikt eller rekommendation i detta dokument.

Utgivning, distribution & mottagare

Detta dokument har sammanställts av affärsområdet Swedbank Large Corporates & Institutions (LC&I) inom Swedbank AB (publ).

Swedbank AB står under tillsyn av Finansinspektionen samt övriga tillsynsmyndigheter i de länder där Swedbank AB har filialer.

Swedbank AB är ett publikt aktiebolag och innehar börsmedlemskap på börserna i Stockholm, Helsingfors, Oslo och Reykjavik samt fjärrmedlemskap på EUREX.

Detta dokument distribueras av Swedbanks filialer, som inte har rätt att göra några ändringar i dokumentet innan distribution.

I Estland, Lettland och Litauen sker distributionen av Swedbank. I USA sker distributionen av Swedbank First Securities LLC, som är en del av Swedbank AB (publ).

Ansvarsbegränsningar

All information i detta dokument är sammanställt i god tro från källor som anses vara tillförlitliga. Swedbank påtar sig dock inte något ansvar för dess fullständighet eller riktighet. Du rekommenderas därför att bilda dig din egen uppfattning och inte enbart förlita dig på information från detta dokument.

Du bör vara uppmärksam på att investeringar på kapitalmarknaden, bl a sådana som rekommenderas i detta dokument, är förenade med ekonomiska risker och att uttalanden om framtidsbedömningar är förenade med osäkerhet. Du ansvarar själv för dessa risker. Du bör därför komplettera ditt beslutsunderlag med nödvändigt material, inklusive kunskap om de finansiella instrumentens egenskaper och de villkor som gäller för handel med dessa instrument.

Observera att analytikern baserar sin analys på den information som finns tillgänglig just nu. Om förutsättningarna ändras kan analytikern ändra åsikt. I så fall strävar vi efter att informera om detta så snart det är möjligt med tanke på eventuella regleringar, lagar, interna procedurer eller andra omständigheter.

Under ”Rekommendationsstruktur” kan du läsa om våra olika rekommendationer.

Detta dokument är framställt i informationssyfte för allmän spridning till behöriga mottagare och är inte avsett att vara rådgivande. Det utgör inte heller ett erbjudande om att köpa eller sälja finansiella instrument.

Swedbank LC&I påtar sig inte något ansvar för direkt eller indirekt förlust eller skada av vad slag det än må vara, som grundar sig på användande av detta dokument.

Potentiella intressekonflikter

Swedbank LC&I regleras av organisatoriska och administrativa regelverk som inrättats i syfte att undvika intressekonflikter och att säkerställa analytikernas objektivitet och oberoende.

Dessa regelverk inkluderar bl.a. regler gällande kontakter med analyserade bolag, personlig involvering i dessa bolag, deltagande i investmentbanksaffärer och översyn och granskning av analysprodukter. Bland annat gäller följande:

  • Analysavdelningen är fysiskt separerad från bankens övriga verksamhet.
  • Analysprodukterna får endast baseras på publik tillgänglig information.
  • Analytikerna får, som regel, inte inneha aktier eller andra finansiella instrument i de bolag som de följer.
  • De anställda vid analysavdelningen kan ha rätt till provisioner baserade på företagets resultat, inklusive från investmentbanken. Ingen i personalen får dock ta emot ersättning baserat på någon specifik investeringsrekommendation.
  • Swedbank AB får inte ta emot ersättning från, eller ingå avtal med, analyserade bolag om att utföra en viss investeringsrekommendation.

Företagsspecifika tillkännagivanden & potentiella intressekonflikter

Med tanke på Swedbanks position på marknaden bör du förutsätta att Swedbank AB tillhandahåller, eller kan komma att tillhandahålla, investmentbankstjänster till bolag som omfattas av detta dokument.

Du bör även observera att det kan förekomma att Swedbank AB, dess ledamöter, dess anställda eller dess dotterbolag vid olika tillfällen har haft, har eller söker: innehav av finansiella instrument; rådgivningsuppdrag (bl a i samband med corporate finance-uppdrag); s k investment- eller merchantbankinguppdrag och/eller långivningsuppdrag, avseende bolag/finansiella instrument som innefattas i detta dokument.

Det kan även förekomma att Swedbank LC&I agerar som s k sponsor i handeln med finansiella instrument som innefattas i detta dokument.

Planerade uppdateringar

I normalfallet ser analytikerna över sina rekommendationer i samband med att bolagen rapporterar. Uppdateringen sker då oftast dagen efter rapportens offentliggörande. Det kan även förekomma att en uppdatering görs dagarna före sådan rapport. När det är påkallat, till exempel om bolaget offentliggör extraordinära nyheter, kan en investeringsrekommen-
dation även komma att uppdateras i tid mellan rapportdatum.

Mångfaldigande och spridning

Materialet får inte mångfaldigas utan Swedbank LC&I:s medgivande. Dokumentet får inte spridas till fysiska eller juridiska personer som är medborgare eller har hemvist i ett land där sådan spridning är otillåten enligt tillämplig lag eller annan bestämmelse.

Mångfaldigad av Swedbank LC&I, Stockholm 2012.

Adress

Swedbank LC&I, Swedbank AB (publ), SE-105 34 Stockholm.
Visiting address: Landsvägen 40, 172 63 Sundbyberg