Den här webbplatsen använder cookies för att ge dig en bättre upplevelse av webbplatsen.
Genom att fortsätta använda vår webbplats accepterar du att cookies används. Läs mer om cookies och hur du kan stänga av dem
Ok
Swedbank Morgonrådet
Aktieanalys - måndag den 11 februari 2013

Börsnoteringar

OMXSPI Grön uppåt pil 0,8% OMX30 Grön uppåt pil 0,8% DJIX Grön uppåt pil 0,4% NASDAQ Grön uppåt pil 0,9%
365,9 1175,0 13943,9 3165,1

Förändringar

Bolag Rek. Riktkurs Valuta
Getinge Köp (Neutral) 210 (200) SEK
New Wave Köp (Neutral) 40 (28) SEK
Novo Nordisk Neutral (Starkt Köp) 1000 (1150) DKK
BE Group Köp 23 (25) SEK
Ratos Neutral (Sälj) 63 (58) SEK
Betsson Neutral 200 (210) SEK
Svedbergs Köp 28 (30) SEK
Vostok Nafta Neutral (Köp) 23 (21) SEK
Getinge BGETI B
Graf

Getinge

Rek: Köp (Neutral)
Riktkurs:210,00 SEK
Pris:189,40 SEK
Analytiker: Johan Unnerus
Prenumerera!
Nu kan du prenumerera på Morgonrådet!

Du får då en länk till dessa analyser direkt levererade till din inkorg!

UPPDATERING

Köp

Stora förändringar ger stora möjligheter

Getinge tar tag i alla nyckelfrågor på en gång i form av ett omstruktureringsprogram på 750 MSEK för att minska kostnaderna, göra innovation till en strategisk prioritet och regionalisera försäljningen. Vi uppgraderar till Köp (Neutral) tidigt i denna process, med tanke på en försiktig värdering, bolagets historik och portföljen som innehåller marknadsledande produkter som ger goda möjligheter till framgång. Riktkursen höjs till 210 SEK (200).

Getinge B (GETI B)
Köp Sälj Info
New Wave Group BNEWA B
Graf

New Wave

Rek: Köp (Neutral)
Riktkurs:40,00 SEK
Pris:34,20 SEK
Analytiker: Christian Anderson

EFTER RAPPORT

Köp

Positionerat för en starkare marknad

Vi höjer estimaten avsevärt, mot bakgrund av de imponerande besparingar, särskilt inom Orrefors Kosta Boda, som framgick av Q4-rapporten. Vi uppgraderar till Köp (Neutral) och höjer riktkursen till 40 SEK (28). Vi bedömer nu att bolaget är väl positionerat för en mer positiv marknad.

New Wave Group B (NEWA B)
Köp Sälj Info
BillerudBILL
Graf

BillerudKorsnäs

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:70,00 SEK
Pris:64,50 SEK
Analytiker: Marko Zivkovic
Niclas Höglund, CFA

EFTER RAPPORT

Köp

Stabila utsikter och fokus på integrationen

BillerudKorsnäs har guidat för ett svagt Q4 fyllt av engångsposter. När den nya strukturen bevisar sin styrka i form av synergier och i en omvandling till ett konsumentdrivet bolag förväntar vi oss dock att omvärderingen fortsätter. Vi upprepar Köp och riktkursen 70 SEK.

Billerud (BILL)
Köp Sälj Info
SSAB ASSAB A
Graf

SSAB

Rek: Neutral (Neutral)
Riktkurs:55,00 SEK
Pris:50,55 SEK
Analytiker: Mats Liss

EFTER RAPPORT

Neutral

Återhämtningen går för långsamt

Både Europa, Mellanöstern, Afrika och Amerika var svagare än väntat, men Q4 bör kunna markera ett bottenläge. SSAB ser tecken på bättre marknader i Nordamerika och Asien, men trenden i Europa är bräcklig och svår att bedöma. Trots att aktien har en betydande potential i en starkare stålmarknad behåller vi rekommendationen Neutral och riktkursen 55 SEK.

SSAB A (SSAB A)
Köp Sälj Info
Novo Nordisk BNOVO B
Graf

Novo Nordisk

Rek: Neutral (Starkt Köp)
Riktkurs:1 000,00 DKK
Pris:1 070,00 DKK
Analytiker: Johan Unnerus

UPPDATERING

Neutral

Betydande risk för förseningar

FDA kom med en stor negativ överraskning i sitt svar på ansökan för Tresiba/Ryzodeg. FDA kommer inte att godkänna ansökan i dess nuvarande form. Den stora frågan är nu om detta innebär en försening på 2-3 år eller 2-3 kvartal. 2013 kan nu bli ett år av kurskonsolidering och en avsevärd minskning av bolagets konkurrensfördelar inom diabetes. Vi nedgraderar till Neutral (Starkt Köp), i väntan på ytterligare klargöranden. Riktkursen sänks till 1 000 DKK (1 150).

Novo Nordisk B (NOVO B)
Köp Sälj Info
BE GroupBEGR
Graf

BE Group

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:23,00 SEK
Pris:18,40 SEK
Analytiker: Ola Södermark

EFTER RAPPORT

Köp

Försiktig optimism

Ett verkligt svårt kvartal för BE Group, med fallande stålpris och volymer. Om vi blickar framåt bör dock både pris och volymer hämta upp sig i Q1. Kostnadsnedskärningarna hjälper dessutom till att förbättra lönsamheten under det första halvåret. Vi förväntar oss en rejäl upphämtning för det finländska affärsområdet. Vi upprepar Köp. Riktkursen nedjusteras till 23 SEK (25).

BE Group (BEGR)
Köp Sälj Info
Ratos BRATO B
Graf

Ratos

Rek: Neutral (Sälj)
Riktkurs:63,00 SEK
Pris:62,85 SEK
Analytiker: Niclas Höglund, CFA

INFÖR RAPPORT

Neutral

Uppgradering

Vi uppgraderar Ratos till Neutral (Sälj) och höjer riktkursen till 63 SEK (58), inför Q4-rapporten. Premium på substansen är borta och trots den lägre utdelningen är direktavkastningen fortsatt attraktiv. Vi förväntar oss ett svagt momentum i portföljen, men framåtblickande utsikter bör se betydligt bättre ut, drivet av tidigare års omstruktureringsprogram. Kapitalmarknadsdagen kommer även att peka framåt och utgöra en kontrast mot det svaga 2012.

Ratos B (RATO B)
Köp Sälj Info

Marknadskommentar

Visa tabell Expanderamed marknadsinformation
Börs Index 1 dag 1 vecka I år
OMXSPI 365,9 0,8% 0,1% 6,4%
OMX30 1175,0 0,8% -0,1% 6,4%
OMXC 446,3 0,6% 1,2% 10,5%
OMXH 6192,4 1,3% 0,7% 6,7%
OMXN 472,3 0,6% 0,3% 6,3%
FTSE 100 (GB) 6263,9 0,6% -1,3% 6,2%
DAX Perf (DE) 7652,1 0,8% -2,3% 0,5%
RTS (Russia) 1590,1 0,0% -2,6% 4,6%
CAC 40 (France) 3649,5 1,3% -3,3% 0,2%
Dow Jones 13943,9 0,4% -0,1% 6,8%
NASDAQ 3165,1 0,9% 0,5% 5,8%
OMXH25 2345,8 1,3% 0,9% 6,1%
OMXC20 556,9 0,6% 1,7% 10,5%
S&P 500 (US) 1517,9 0,6% 0,3% 12,2%
Euro Stoxx 50 2630,3 1,2% -2,9% 6,4%
 
  Gårdagens
Råvaror stängning 1 dag 1 vecka I år
Brent oil 118,9 1,4% 1,8% 7,0%
Copper 8215,0 0,0% 0,0% -4,3%
Gold 1505,5 0,0% 0,0% 0,0%
Lead 2420,0 0,1% 0,1% 8,9%
Nickel 18220,0 0,0% 0,0% -16,5%
Zinc 2181,8 2,0% 2,0% 3,9%
 
Räntor Idag 1 dag 1 vecka I år
Sweden, 10 Year 1,97 0,02 - 0,01 0,57
USA, 10 Year 1,95 - 0,01 - 0,06 0,21
Germany, 10 years 1,61 0,00 - 0,06 0,36
GB, 10 years 2,09 - 0,01 - 0,33
Finland, 10 years 1,59 - - 0,00
Norway, 10 years 2,57 0,00 0,08 0,60
STIBOR, 3 month 1,17 - 0,00 - 0,01 -0,11
Euribor, 3 month 0,15 - 0,00 - 0,01 0,03
 
Valutor Idag 1 dag 1 vecka I år
EUR / USD 1,34 0,1% 2,4% -7,6%
SEK / EUR 8,59 -0,2% -0,2% 3,9%
SEK / USD 6,42 -0,2% 2,2% -4,1%
SEK / GBP 10,17 0,7% 2,8% -3,0%
SEK / DKK 1,15 -0,3% -0,2% 3,6%
SEK / NOK 1,16 -0,2% 0,4% 2,1%
EUR / RUB 40,32 0,4% 1,5% -3,4%
EUR / BRL 2,64 -0,2% 2,9% -5,2%
EUR / CNY 8,34 0,1% 2,3% -5,8%
SEK / BRL 3,26 -0,4% 2,7% 2,5%
SEK / CNY 1,03 -0,2% 2,1% -1,3%

* Källa: Facset & Online Trader

MARKNADSKOMMENTAR

USA-börsen

Dow Jones Industrial Average stängde 0,3 procent högre till indexnivån 13.990, medan det bredare S&P 500 steg 0,6 procent till 1.518. Nasdaq Composite ökade 0,9 procent till 3.194.

Omsättningen uppgick till 540 miljoner aktier på New York-börsen och 1,8 miljarder aktier på Nasdaq.

Sentimentet stärktes på fredagen av handelsdata från Kina och USA. Starka bolagsrapporter och den budgetuppgörelse som nåddes vid EU-toppmötet i Bryssel lyfte också marknadens humör.

På kvällen nåddes en budgetuppgörelse på EU-toppmötet, som pågick nästan oavbrutet i 26 timmar.

"Från ett europeiskt perspektiv vill jag understryka att budgeten är framtidsorienterad. Den är realistisk och den drivs av trängande behov", sade EU-ordföranden Herman Van Rompuy, som ansåg att budgeten innehöll mycket för alla men inte är perfekt.

I Kina genererades ett överskott i landets utrikeshandel på motsvarande 29,15 miljarder dollar i januari. Analytiker hade här väntat sig ett överskott på 24,70 miljarder dollar, enligt Bloomberg News prognosenkät.

I USA sjönk det samlade underskottet i handels- och tjänstebalansen mer än väntat till 38,5 miljarder dollar i december, från reviderade 48,6 miljarder dollar föregående månad.

Det lägre än väntade underskottet bör leda till ett positivt BNP för det fjärde kvartalet, vilket tidigare väntades komma in i negativt territorium.

"Handelsbalansen bör ge investerare lite mer förtroende i BNP, och estimaten för det fjärde kvartalets BNP kommer troligtvis att justeras upp", sade Scott Armiger, förvaltare på Wilmington Savings Fund Society, till Marketwatch.

Vidare sjönk USA:s grossistlager 0,1 procent i december, jämfört med månaden före. Väntat var en ökning med 0,4 procent, enligt Bloomberg News snittprognos.

Av de 341 bolag på S&P 500 som har lämnat kvartalsrapporter har cirka 75 procent slagit analytikernas förväntningar vad gäller vinsten, enligt Bloomberg News.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

MARKNADSKOMMENTAR

Stockholmsbörsen

Storbolagsindexet OMXS30 stängde 0,8 procent högre till indexnivån 1.175,1. Omsättningen på Stockholmsbörsen summerades till cirka 12 miljarder kronor på fredagen.

Stockholmsbörsen klättrade successivt högre under fredagen med stöd av först kinesisk och sedan amerikansk handelsdata. På bolagsfronten tyngdes SSAB på rapport medan Getinge tappade i spåren av defensiva besked.

"Stockholmsbörsen fick ytterligare fart när de amerikanska börserna öppnade på eftermiddagen. Amerikansk handelsstatistik för december, som pekar mot en upprevidering av fjärde kvartalets amerikanska BNP, stödde sentimentet", sade en marknadsaktör till Nyhetsbyrån Direkt.

Indexuppgångar noterades runt om i Europa på fredagen bland annat med stöd av banksektorn. I Stockholm lyfte SEB, Nordea och Handelsbanken samtliga mellan 1,9 och 2,6 procent.

Inom cykliskt avancerade Volvo, SKF och Scania från 1,3 till 1,9 procent högre. Electrolux steg 1,2 procent.

SSAB A backade kring 5 procent till 50:55 kronor efter bokslutet för 2012. Omsättningen för fjärde kvartalet nådde inte upp till förväntningarna medan rörelseförlusten var klart högre än snittprognosen i SME Direkts analytikerenkät. Ett bra kassaflöde, lägre belåning och försiktigt positiva utsikter lyckades inte väga upp för det svaga resultatet.

Getinge var nära 5 procent lägre till 189:40 kronor, kursnivå kring halvårslägsta. Intjäningen under det första kvartalet 2013 blir svagare än det första kvartalet 2012, enligt bolaget som tidigare gett indikationer om att det förra året avslutades svagt för att leveranser uteblev.

"Då läser man in att de ska komma under innevarande kvartal, men de verkar inte ha kommit nu heller", konstaterade en aktiemäklare i en kommentar till Nyhetsbyrån Direkt.

Efter publicerat bokslut tappade Billerudkorsnäs dryga 3 procent.

Fredagens rapportvinnare var New Wave och Electra som avancerade 21 respektive 16 procent. New Wave redovisade ett starkare resultat än väntat för det fjärde kvartalet. Problembarnet Orrefors visade en vinst på 50 miljoner kronor.

"Orrefors tjänar pengar, det är bara att lyfta på hatten. Det hjälper till att flytta produktionen till lågkostnadsländer", sade en strateg till Nyhetsbyrån Direkt.

Kinas utrikeshandel genererade ett oväntat högt överskott i januari med stöd av en högre export än väntat. Men även importen steg mer än väntat i Bloomberg News enkät.

USA:s samlade underskott i handels- och tjänstebalansen sjönk avsevärt mer än väntat till den lägsta underskottsnivån på nära tre år. Deutsche Bank konstaterade i en kommentar att detta lyfter amerikansk BNP för fjärde kvartalet med 0,8 procentenheter till, allt annat lika, +0,7 procent.

På fredagseftermiddagen meddelades vidare att EU-toppmötet lyckats enas om EU:s långtidsbudget för åren 2014 till 2020.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

Rapporter och bolagsspecifik info idag

Bolag Rek. Riktkurs Valuta Swedbanks prognos
Vinst per aktie
Konsesus
Vinst per aktie
Boliden Köp 130 SEK 3,86 4,16

Makro idag

Period Estimat Föregående
US 11-15 feb Övertag av bolånepant 4Q 7.40&/4.07%
NO 10:00:00 KPI (m/m)/(år/år) Jan -0.4%/1.2% 0.3%/1.4%

Övrig marknadsinformation

De kinesiska börserna håller stängt

Upplysningar

Rekommendationsstruktur

Aktieanalysavdelningen på Swedbank LC&I har en rekommendationsstruktur med fem nivåer och en riktkurs som baseras på den absoluta avkastningen (kursutveckling och direktavkastning) på 12 månaders sikt.

  • Starkt köp: Den absoluta avkastningen beräknas komma att överstiga 15%.
  • Köp: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och 25%.
  • Neutral: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 0% och 10%.
  • Minska: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och -10%
  • Sälj: Den absoluta avkastningen beräknas komma att bli lägre än -5%.
  • Riktkurs: Våra förväntningar på den absoluta avkastningen på 12 månaders sikt.

Som stöd för dessa rekommendationer använder aktieanalysavdelningen på Swedbank LC&I ett flertal standardiserade värderingsmodeller. Exempelvis beaktas: kassaflödesmodeller som nuvärdesberäknar framtida kassaflöden; den relativa värderingen av aktien gentemot konkurrenter; nyheter som kan påverka aktiekursen; samt relativa och absoluta multiplar såsom EV/EBITDA, EV/EBIT, P/E, PEG och substans-
värdesmodeller för företag vars tillgångar är likvida. Break up-värdering kan också förekomma.

Rekommendationer per den 10 februari 2013

Antal Andel av totalen Andel av MCAP
Starkt köp 5 5% 1%
Köp 45 44% 67%
Neutral 40 39% 18%
Minska 11 11% 13%
Sälj 1 2% 0%

Analytikern intygar

Analytikern intygar att innehållet i detta dokument reflekterar hans/hennes egen personliga åsikt om de företag och värdepapper som han/hon täcker. Detta oavsett om det kan finnas sådana intressekonflikter som det refereras till nedan. Analytikern intygar även att han/hon inte har fått, får eller kommer att få någon kompensation (vare sig direkt eller indirekt) i utbyte för någon åsikt eller rekommendation i detta dokument.

Utgivning, distribution & mottagare

Detta dokument har sammanställts av affärsområdet Swedbank Large Corporates & Institutions (LC&I) inom Swedbank AB (publ).

Swedbank AB står under tillsyn av Finansinspektionen samt övriga tillsynsmyndigheter i de länder där Swedbank AB har filialer.

Swedbank AB är ett publikt aktiebolag och innehar börsmedlemskap på börserna i Stockholm, Helsingfors, Oslo och Reykjavik samt fjärrmedlemskap på EUREX.

Detta dokument distribueras av Swedbanks filialer, som inte har rätt att göra några ändringar i dokumentet innan distribution.

I Estland, Lettland och Litauen sker distributionen av Swedbank. I USA sker distributionen av Swedbank First Securities LLC, som är en del av Swedbank AB (publ).

Ansvarsbegränsningar

All information i detta dokument är sammanställt i god tro från källor som anses vara tillförlitliga. Swedbank påtar sig dock inte något ansvar för dess fullständighet eller riktighet. Du rekommenderas därför att bilda dig din egen uppfattning och inte enbart förlita dig på information från detta dokument.

Du bör vara uppmärksam på att investeringar på kapitalmarknaden, bl a sådana som rekommenderas i detta dokument, är förenade med ekonomiska risker och att uttalanden om framtidsbedömningar är förenade med osäkerhet. Du ansvarar själv för dessa risker. Du bör därför komplettera ditt beslutsunderlag med nödvändigt material, inklusive kunskap om de finansiella instrumentens egenskaper och de villkor som gäller för handel med dessa instrument.

Observera att analytikern baserar sin analys på den information som finns tillgänglig just nu. Om förutsättningarna ändras kan analytikern ändra åsikt. I så fall strävar vi efter att informera om detta så snart det är möjligt med tanke på eventuella regleringar, lagar, interna procedurer eller andra omständigheter.

Under ”Rekommendationsstruktur” kan du läsa om våra olika rekommendationer.

Detta dokument är framställt i informationssyfte för allmän spridning till behöriga mottagare och är inte avsett att vara rådgivande. Det utgör inte heller ett erbjudande om att köpa eller sälja finansiella instrument.

Swedbank LC&I påtar sig inte något ansvar för direkt eller indirekt förlust eller skada av vad slag det än må vara, som grundar sig på användande av detta dokument.

Potentiella intressekonflikter

Swedbank LC&I regleras av organisatoriska och administrativa regelverk som inrättats i syfte att undvika intressekonflikter och att säkerställa analytikernas objektivitet och oberoende.

Dessa regelverk inkluderar bl.a. regler gällande kontakter med analyserade bolag, personlig involvering i dessa bolag, deltagande i investmentbanksaffärer och översyn och granskning av analysprodukter. Bland annat gäller följande:

  • Analysavdelningen är fysiskt separerad från bankens övriga verksamhet.
  • Analysprodukterna får endast baseras på publik tillgänglig information.
  • Analytikerna får, som regel, inte inneha aktier eller andra finansiella instrument i de bolag som de följer.
  • De anställda vid analysavdelningen kan ha rätt till provisioner baserade på företagets resultat, inklusive från investmentbanken. Ingen i personalen får dock ta emot ersättning baserat på någon specifik investeringsrekommendation.
  • Swedbank AB får inte ta emot ersättning från, eller ingå avtal med, analyserade bolag om att utföra en viss investeringsrekommendation.

Företagsspecifika tillkännagivanden & potentiella intressekonflikter

Med tanke på Swedbanks position på marknaden bör du förutsätta att Swedbank AB tillhandahåller, eller kan komma att tillhandahålla, investmentbankstjänster till bolag som omfattas av detta dokument.

Du bör även observera att det kan förekomma att Swedbank AB, dess ledamöter, dess anställda eller dess dotterbolag vid olika tillfällen har haft, har eller söker: innehav av finansiella instrument; rådgivningsuppdrag (bl a i samband med corporate finance-uppdrag); s k investment- eller merchantbankinguppdrag och/eller långivningsuppdrag, avseende bolag/finansiella instrument som innefattas i detta dokument.

Det kan även förekomma att Swedbank LC&I agerar som s k sponsor i handeln med finansiella instrument som innefattas i detta dokument.

Planerade uppdateringar

I normalfallet ser analytikerna över sina rekommendationer i samband med att bolagen rapporterar. Uppdateringen sker då oftast dagen efter rapportens offentliggörande. Det kan även förekomma att en uppdatering görs dagarna före sådan rapport. När det är påkallat, till exempel om bolaget offentliggör extraordinära nyheter, kan en investeringsrekommen-
dation även komma att uppdateras i tid mellan rapportdatum.

Mångfaldigande och spridning

Materialet får inte mångfaldigas utan Swedbank LC&I:s medgivande. Dokumentet får inte spridas till fysiska eller juridiska personer som är medborgare eller har hemvist i ett land där sådan spridning är otillåten enligt tillämplig lag eller annan bestämmelse.

Mångfaldigad av Swedbank LC&I, Stockholm 2012.

Adress

Swedbank LC&I, Swedbank AB (publ), SE-105 34 Stockholm.
Visiting address: Landsvägen 40, 172 63 Sundbyberg