Den här webbplatsen använder cookies för att ge dig en bättre upplevelse av webbplatsen.
Genom att fortsätta använda vår webbplats accepterar du att cookies används. Läs mer om cookies och hur du kan stänga av dem
Ok
Swedbank Morgonrådet
Aktieanalys - måndag den 18 februari 2013

Börsnoteringar

OMXSPI Grön uppåt pil 0,3% OMX30 Grå pil åt sidan 0,0% DJIX Grön uppåt pil 0,1% NASDAQ Röd nedåt pil -0,2%
370,1 1183,4 13973,3 3198,7

Förändringar

Bolag Rek. Riktkurs Valuta
Bure Köp 28 (27) SEK
Latour Neutral 140 (122) SEK
Kinnevik Köp 180 (158) SEK
Kungsleden Köp 45 (43) SEK
Ratos Neutral 65 (63) SEK
Saab Köp 160 (150) SEK
Det Norske Oljeselskap Köp 135 (130) NOK
Kinnevik BKINV B
Graf

Kinnevik

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:180,00 SEK
Pris:149,00 SEK
Analytiker: Niclas Höglund, CFA
Prenumerera!
Nu kan du prenumerera på Morgonrådet!

Du får då en länk till dessa analyser direkt levererade till din inkorg!

EFTER RAPPORT

Köp

Omvärderingspotential

Vi upprepar Köp och höjer riktkursen till 180 SEK (158). En överraskande hög utdelning och förbättrad transparens i exponeringen mot online skapar en ny normalnivå för rabatten. Transparensen ger en bas för en mer positiv syn på innehaven. Vi förväntar oss 15 SEK i omvärderingspotential från Rocket, Zalando och Avito, vilket adderar till vårt justerade substansvärde och aktiens potential.

Kinnevik B (KINV B)
Köp Sälj Info
Saab BSAAB B
Graf

Saab

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:160,00 SEK
Pris:144,00 SEK
Analytiker: Mats Liss
Niclas Höglund, CFA

EFTER RAPPORT

Köp

Långsiktig tillväxt

Vi upprepar Köp och höjer riktkursen till 160 SEK (150), efter Q4-rapporten och avtalet med Sverige för nya Gripen (väntas innebära cirka 50 miljarder SEK i ordervärde). Q4-rapporten gav en ljusare bild vad gäller framtidsbedömningen, där bolaget förväntar sig ökande försäljning och order och rörelseresultat i linje. Sammanfattningsvis är det goda nyheter och vi uppjusterar estimaten något. Aktien handlas till ett attraktivt P/E-tal på 6-7x.

Saab B (SAAB B)
Köp Sälj Info
KungsledenKLED
Graf

Kungsleden

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:45,00 SEK
Pris:40,80 SEK
Analytiker: Andreas Daag
Niclas Höglund, CFA

EFTER RAPPORT

Köp

Omstart med ny VD och ny strategi

Kungsledens underliggande vinst i Q4 var något bättre än väntat och den föreslagna utdelningen var överraskande. Den nya strategin är lovande och vi bedömer att förtroendet för bolaget kommer att öka med tiden. Vi upprepar Köp och höjer riktkursen till 45 SEK (43), för att återspegla de högre estimaten.

Kungsleden (KLED)
Köp Sälj Info
Bure EquityBURE
Graf

Bure

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:28,00 SEK
Pris:23,90 SEK
Analytiker: Niclas Höglund, CFA

INFÖR RAPPORT

Köp

Stark kassa och hög rabatt

Vi upprepar Köp och höjer riktkursen till 28 SEK (27). Ett starkt substansvärde uppbackat av en kassa med potential till utskiftning är de viktigaste inslagen i vår positiva syn. Vi bedömer att det finns en potential på 15-30% genom utskiftning och potential i Micronic Mydatas riktkurs.

Bure Equity (BURE)
Köp Sälj Info
Swedish MatchSWMA
Graf

Swedish Match

Rek: Minska (Minska)
Riktkurs:210,00 SEK
Pris:221,70 SEK
Analytiker: Christian Anderson

INFÖR RAPPORT

Minska

Saknar vinstdrivare

I linje med företagsledningens guidning om ett lägre rörelseresultat å/å estimerar vi en nedgång i rörelseresultatet med 4% å/å i Q4, eftersom ett fortsatt starkt resultat för massmarknadscigarrer inte räcker för att kompensera för svåra jämförelsetal från förra året och en negativ prismix för Scandinavian Snuff. Vi upprepar Minska och riktkursen 210 SEK.

Swedish Match (SWMA)
Köp Sälj Info
Ratos BRATO B
Graf

Ratos

Rek: Neutral (Neutral)
Riktkurs:65,00 SEK
Pris:65,05 SEK
Analytiker: Niclas Höglund, CFA

EFTER RAPPORT

Neutral

Inte så dåligt

Ratos portföljbolag fortsätter att vara hämmade av omstruktureringar och låg försäljningstillväxt. Framtidsbedömningen blir nu mer optimistisk, med tecken på att kostnadsbesparingarna bär frukt och att efterfrågan planar ut. Vi uppjusterar substansvärdet med 3,5% och aktien handlas då med en rabatt på 2%. Vi upprepar Neutral och höjer riktkursen till 65 SEK (63). En svag tillväxt i portföljbolagen och en låg rabatt är en begränsande faktor som balanseras av rörelsens hävstång och potential i kostnadsbesparingarna.

Ratos B (RATO B)
Köp Sälj Info
Latour BLATO B
Graf

Latour

Rek: Neutral (Neutral)
Riktkurs:140,00 SEK
Pris:141,80 SEK
Analytiker: Niclas Höglund, CFA

INFÖR RAPPORT

Neutral

Orderläge och utdelning är osäkra inslag

Vi upprepar Neutral och höjer riktkursen till 140 SEK (122), drivet av en stark generell marknadstrend. Vi kommer att fokusera på ordermomentum hos de onoterade innehaven, efter ett svagt Q3. Vi förväntar oss också att bolaget föreslår en lägre utdelning. Substansrabatten ligger under trenden och vår neutrala åsikt om portföljen ger inget större utrymme för en mer positiv syn på kort sikt.

Latour B (LATO B)
Köp Sälj Info

Marknadskommentar

Visa tabell Expanderamed marknadsinformation
Börs Index 1 dag 1 vecka I år
OMXSPI 370,1 0,3% 1,2% 7,6%
OMX30 1183,4 0,0% 0,7% 7,1%
OMXC 432,0 0,1% -3,2% 7,0%
OMXH 6301,0 0,3% 1,8% 8,6%
OMXN 471,1 0,3% -0,3% 6,1%
FTSE 100 (GB) 6328,3 0,0% 1,0% 7,3%
DAX Perf (DE) 7593,5 -0,5% -0,8% -0,2%
RTS (Russia) 1577,3 -0,9% -0,8% 3,7%
CAC 40 (France) 3660,4 -0,3% 0,3% 0,5%
Dow Jones 13973,3 0,1% -0,1% 6,7%
NASDAQ 3198,7 -0,2% -0,1% 5,8%
OMXH25 2383,0 0,4% 1,6% 7,8%
OMXC20 531,9 0,1% -4,5% 7,0%
S&P 500 (US) 1519,8 -0,1% 0,1% 7,2%
Euro Stoxx 50 2615,3 -0,8% -0,6% 6,6%
 
  Gårdagens
Råvaror stängning 1 dag 1 vecka I år
Brent oil 117,7 -0,3% -1,0% 5,9%
Copper 8198,5 0,0% 0,0% -2,3%
Gold 1505,5 0,0% 0,0% 0,0%
Lead 2415,0 0,2% 0,2% 15,7%
Nickel 18250,0 -0,2% -0,2% -10,3%
Zinc 2146,5 -0,8% -0,8% 7,8%
 
Räntor Idag 1 dag 1 vecka I år
Sweden, 10 Year 2,00 - 0,03 0,03 0,63
USA, 10 Year 2,01 0,01 0,06 0,28
Germany, 10 years 1,65 0,01 0,04 0,43
GB, 10 years 2,19 - 0,00 0,10 0,46
Finland, 10 years 1,74 - - 0,16
Norway, 10 years 2,54 - 0,03 - 0,03 0,55
STIBOR, 3 month 1,19 - 0,02 -0,09
Euribor, 3 month 0,14 - 0,00 - 0,01 0,02
 
Valutor Idag 1 dag 1 vecka I år
EUR / USD 1,34 -0,1% 0,2% -7,8%
SEK / EUR 8,45 0,2% -1,7% 2,8%
SEK / USD 6,33 0,1% -1,4% -5,4%
SEK / GBP 9,82 0,1% -3,4% -6,5%
SEK / DKK 1,13 0,2% -1,6% 2,6%
SEK / NOK 1,14 -0,6% -1,8% 1,5%
EUR / RUB 40,23 -0,2% 0,2% -2,6%
EUR / BRL 2,62 -0,1% 0,7% -5,1%
EUR / CNY 8,32 -0,1% 0,2% -6,0%
SEK / BRL 3,23 0,1% -0,9% 1,6%
SEK / CNY 1,02 0,1% -1,4% -2,8%

* Källa: Facset & Online Trader

MARKNADSKOMMENTAR

USA-börsen

Dow Jones Industrial Average var vid stängning oförändrat på 13.978, medan S&P 500 på den bredare marknaden var ned 0,1 procent på 1.520. Nasdaq Composite var samtidigt 0,2 procent lägre på 3.192. Omsättningen uppgick till 860 miljoner aktier på New York-börsen och till 1,8 miljarder aktier på Nasdaq.

De amerikanska börserna noterade små kursrörelser under fredagens handel, där de ledande indexen vid stängning noterades kring nollstrecket. På makrofronten riktades fokus mot G20-mötet i Moskva, samtidigt som utfallet för den amerikanska statistiken inte lyckades ge tydlig riktning för börserna.

"Aktier har fått en bra start på det här året. Efter sena januari har rörelserna stannat upp och volatiliteten har sjunkit till sexårslägsta", sade Ioan Smith, strateg vid Knight Capital Europe i London, till Bloomberg News kring fredagens aktieutvecklig. Även torsdagens handel på New York-börserna var stillsam, där indexen stängde nära oförändrade.

På bolagsfronten var Wal-Mart i blickfånget, sedan Bloomberg News fått tag på och publicerat ett internt mail som Wal-Marts ledning skickat till anställda. Bolagets vice finanschef, Jerry Murray, benämnde i utskicket försäljning under början av februari som "en total katastrof" och "den värsta starten på en månad jag sett under mina dryga 7 år hos bolaget". Aktien sjönk 2,2 procent.

Bland rapporterande bolag stängde Wabco, som är en konkurrent till Haldex verksamhet Commercial Vehicle Systems, 4,7 procent högre efter besked om att såväl omsättning som resultat varit bättre än marknaden förmodat under det fjärde kvartalet.

Sektorsmässigt steg hälsobolag mest inom Dow Jones, medan finansbolag noterade de största nedgångarna överlag.

På den amerikanska statistikfronten var utfallet blandat. Federal Reserve New Yorks Empire State Manufacturing Index visade att affärsförhållandena för industrin i delstaten New York förbättrats i februari jämfört med månaden före, samtidigt som University of Michigans index över stämningen bland de amerikanska konsumenterna steg mer än väntat. I den negativa vågskålen hittades siffror över den amerikanska industriproduktionen, som oväntat sjönk under januari.

Enligt ett utkast till uttalande under det uppmärksammade G20-mötet som pågår i Moskva under fredagen och lördagen lovar länderna att penningpolitiken ska fokusera till prisstabilitet och tillväxt, snarare än att försvaga sina respektive valutor. Mer specifikt väntas bland annat frågan om Japans expansiva penningpolitik och farhågor om valutakrig komma att avhandlas.

"Investerare fokuserar både på det som kommuniceras från G20-mötet i termer av bland annat valutakriget, men de är också oroade över budgetnedskärningar", sade Brian Jacobsen, chefsportföljstrateg vid Wells Fargo i Wisconsin, till Bloomberg News. Budgetnedskärningarna, kallade "sequester", kommer automatiskt att träda i kraft den 1 mars om inte republikaner och demokrater i Washington lyckas enas kring ett förslag.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

MARKNADSKOMMENTAR

Stockholmsbörsen

Stockholmsbörsens OMXS30-index stängde marginellt upp till indexnivån 1.183,4. Omsättningen på Stockholmsbörsen summerades till 12,5 miljarder kronor på fredagen.

Stockholmsbörsen handlades i ett smalt intervall runt nollstrecket på fredagen och slutade i stort sett oförändrat. Saab lyfte efter en Gripenorder, medan bankaktierna tappade mark.

Handeln på Europas aktiemarknader var generellt avvaktande, medan debatten om huruvida det pågår ett valutakrig eller inte fortsatte inför helgens G20-möte i Moskva. Olika rykten om formuleringar i slutkommunikén sade både att länderna skulle uttala sig mot ett användande av växelkurser som policymedel, och att stycket om växelkurser helt skulle uteslutas.

Den amerikanska makrostatistiken gav inte några klara indikationer om vart USA:s ekonomi är på väg. Industriproduktionen i januari sjönk oväntat något, med Empire State-index och kapacitetsutnyttjande var lite bättre än väntat.

Fed-chefen Ben Bernanke noterade i ett tal i samband med G20-mötet att den amerikanska ekonomin återhämtar sig, men också att förhållandena i ekonomin är "långt ifrån så hälsosamma och livfulla som vi velat".

I Stockholm stack Saab ut med en uppgång på 4,4 procent. Försvarsmaterialtillverkaren tillkännagav på fredagsmorgonen en första utvecklingsorder av stridsflygplanet Gripen E, från FMV.

En annan vinnare var investmentbolaget Kinnevik, vars B-aktie steg 5,8 procent. Bolaget föreslog en höjd utdelning med 1 krona till 6:50 kronor per aktie.

Inom storbolagsindexet OMXS30 tog Nokia förstaplatsen genom att stiga 1,9 procent. Sektorkollegan Ericsson ökade 1,1 procent.

Ett antal verkstadsbolag avancerade också. ABB fortsatte drygt 1 procent upp på fredagen efter torsdagens kursavancemang i spåren av en stark rapport som medfört höjda riktkurser från en rad analyshus. Vidare ökade Trelleborg 1,3 procent, medan Hexagon steg 0,8 procent och Atlas Copco A 0,5 procent.

Även bolag med anknytning till fordonssektorn slutade veckan i en optimistisk anda. Bränslepumptillverkaren Concentric steg 1,7 procent inför nästa veckas årsbokslut, medan bromstillverkaren Haldex avancerade 2,1 procent efter en rekommendationshöjning från Swedbank. Mekonomen ökade 2,2 procent och Scania 1,1 steg procent.

Nära botten av OMXS30 parkerade sig tre av de fyra storbankerna. Sämst gick det för Swedbank och SEB, som båda tappade cirka procent.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

Rapporter och bolagsspecifik info idag

Bolag Rek. Riktkurs Valuta Swedbanks prognos
Vinst per aktie
Konsesus
Vinst per aktie
Corem Property Group Neutral 20 SEK 0,51

Makro idag

Period Estimat Föregående
EMU 10:00 Bytesbalans Dec 19.8B/14.8B
NOR Konsumentförtroende Q1 25,4

Övrig marknadsinformation

Upplysningar

Rekommendationsstruktur

Aktieanalysavdelningen på Swedbank LC&I har en rekommendationsstruktur med fem nivåer och en riktkurs som baseras på den absoluta avkastningen (kursutveckling och direktavkastning) på 12 månaders sikt.

  • Starkt köp: Den absoluta avkastningen beräknas komma att överstiga 15%.
  • Köp: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och 25%.
  • Neutral: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 0% och 10%.
  • Minska: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och -10%
  • Sälj: Den absoluta avkastningen beräknas komma att bli lägre än -5%.
  • Riktkurs: Våra förväntningar på den absoluta avkastningen på 12 månaders sikt.

Som stöd för dessa rekommendationer använder aktieanalysavdelningen på Swedbank LC&I ett flertal standardiserade värderingsmodeller. Exempelvis beaktas: kassaflödesmodeller som nuvärdesberäknar framtida kassaflöden; den relativa värderingen av aktien gentemot konkurrenter; nyheter som kan påverka aktiekursen; samt relativa och absoluta multiplar såsom EV/EBITDA, EV/EBIT, P/E, PEG och substans-
värdesmodeller för företag vars tillgångar är likvida. Break up-värdering kan också förekomma.

Rekommendationer per den 17 februari 2013

Antal Andel av totalen Andel av MCAP
Starkt köp 4 4% 3%
Köp 47 46% 35%
Neutral 39 38% 29%
Minska 11 11% 33%
Sälj 1 2% 0%

Analytikern intygar

Analytikern intygar att innehållet i detta dokument reflekterar hans/hennes egen personliga åsikt om de företag och värdepapper som han/hon täcker. Detta oavsett om det kan finnas sådana intressekonflikter som det refereras till nedan. Analytikern intygar även att han/hon inte har fått, får eller kommer att få någon kompensation (vare sig direkt eller indirekt) i utbyte för någon åsikt eller rekommendation i detta dokument.

Utgivning, distribution & mottagare

Detta dokument har sammanställts av affärsområdet Swedbank Large Corporates & Institutions (LC&I) inom Swedbank AB (publ).

Swedbank AB står under tillsyn av Finansinspektionen samt övriga tillsynsmyndigheter i de länder där Swedbank AB har filialer.

Swedbank AB är ett publikt aktiebolag och innehar börsmedlemskap på börserna i Stockholm, Helsingfors, Oslo och Reykjavik samt fjärrmedlemskap på EUREX.

Detta dokument distribueras av Swedbanks filialer, som inte har rätt att göra några ändringar i dokumentet innan distribution.

I Estland, Lettland och Litauen sker distributionen av Swedbank. I USA sker distributionen av Swedbank First Securities LLC, som är en del av Swedbank AB (publ).

Ansvarsbegränsningar

All information i detta dokument är sammanställt i god tro från källor som anses vara tillförlitliga. Swedbank påtar sig dock inte något ansvar för dess fullständighet eller riktighet. Du rekommenderas därför att bilda dig din egen uppfattning och inte enbart förlita dig på information från detta dokument.

Du bör vara uppmärksam på att investeringar på kapitalmarknaden, bl a sådana som rekommenderas i detta dokument, är förenade med ekonomiska risker och att uttalanden om framtidsbedömningar är förenade med osäkerhet. Du ansvarar själv för dessa risker. Du bör därför komplettera ditt beslutsunderlag med nödvändigt material, inklusive kunskap om de finansiella instrumentens egenskaper och de villkor som gäller för handel med dessa instrument.

Observera att analytikern baserar sin analys på den information som finns tillgänglig just nu. Om förutsättningarna ändras kan analytikern ändra åsikt. I så fall strävar vi efter att informera om detta så snart det är möjligt med tanke på eventuella regleringar, lagar, interna procedurer eller andra omständigheter.

Under ”Rekommendationsstruktur” kan du läsa om våra olika rekommendationer.

Detta dokument är framställt i informationssyfte för allmän spridning till behöriga mottagare och är inte avsett att vara rådgivande. Det utgör inte heller ett erbjudande om att köpa eller sälja finansiella instrument.

Swedbank LC&I påtar sig inte något ansvar för direkt eller indirekt förlust eller skada av vad slag det än må vara, som grundar sig på användande av detta dokument.

Potentiella intressekonflikter

Swedbank LC&I regleras av organisatoriska och administrativa regelverk som inrättats i syfte att undvika intressekonflikter och att säkerställa analytikernas objektivitet och oberoende.

Dessa regelverk inkluderar bl.a. regler gällande kontakter med analyserade bolag, personlig involvering i dessa bolag, deltagande i investmentbanksaffärer och översyn och granskning av analysprodukter. Bland annat gäller följande:

  • Analysavdelningen är fysiskt separerad från bankens övriga verksamhet.
  • Analysprodukterna får endast baseras på publik tillgänglig information.
  • Analytikerna får, som regel, inte inneha aktier eller andra finansiella instrument i de bolag som de följer.
  • De anställda vid analysavdelningen kan ha rätt till provisioner baserade på företagets resultat, inklusive från investmentbanken. Ingen i personalen får dock ta emot ersättning baserat på någon specifik investeringsrekommendation.
  • Swedbank AB får inte ta emot ersättning från, eller ingå avtal med, analyserade bolag om att utföra en viss investeringsrekommendation.

Företagsspecifika tillkännagivanden & potentiella intressekonflikter

Med tanke på Swedbanks position på marknaden bör du förutsätta att Swedbank AB tillhandahåller, eller kan komma att tillhandahålla, investmentbankstjänster till bolag som omfattas av detta dokument.

Du bör även observera att det kan förekomma att Swedbank AB, dess ledamöter, dess anställda eller dess dotterbolag vid olika tillfällen har haft, har eller söker: innehav av finansiella instrument; rådgivningsuppdrag (bl a i samband med corporate finance-uppdrag); s k investment- eller merchantbankinguppdrag och/eller långivningsuppdrag, avseende bolag/finansiella instrument som innefattas i detta dokument.

Det kan även förekomma att Swedbank LC&I agerar som s k sponsor i handeln med finansiella instrument som innefattas i detta dokument.

Planerade uppdateringar

I normalfallet ser analytikerna över sina rekommendationer i samband med att bolagen rapporterar. Uppdateringen sker då oftast dagen efter rapportens offentliggörande. Det kan även förekomma att en uppdatering görs dagarna före sådan rapport. När det är påkallat, till exempel om bolaget offentliggör extraordinära nyheter, kan en investeringsrekommen-
dation även komma att uppdateras i tid mellan rapportdatum.

Mångfaldigande och spridning

Materialet får inte mångfaldigas utan Swedbank LC&I:s medgivande. Dokumentet får inte spridas till fysiska eller juridiska personer som är medborgare eller har hemvist i ett land där sådan spridning är otillåten enligt tillämplig lag eller annan bestämmelse.

Mångfaldigad av Swedbank LC&I, Stockholm 2012.

Adress

Swedbank LC&I, Swedbank AB (publ), SE-105 34 Stockholm.
Visiting address: Landsvägen 40, 172 63 Sundbyberg