Den här webbplatsen använder cookies för att ge dig en bättre upplevelse av webbplatsen.
Genom att fortsätta använda vår webbplats accepterar du att cookies används. Läs mer om cookies och hur du kan stänga av dem
Ok
Swedbank Morgonrådet
Aktieanalys - tisdag den 19 februari 2013

Börsnoteringar

OMXSPI Grön uppåt pil 0,2% OMX30 Grön uppåt pil 0,2% DJIX Grå pil åt sidan 0,0% NASDAQ Grå pil åt sidan 0,0%
370,9 1186,0 0,0 0,0

Förändringar

Bolag Rek. Riktkurs Valuta
Intrum Justitia Neutral (Köp) 118 SEK
Systemair Neutral (Köp) 105 (95) SEK
Corem Prop. Group Neutral 22 (20) SEK
AxfoodAXFO
Graf

Axfood

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:290,00 SEK
Pris:268,70 SEK
Analytiker: Christian Anderson
Prenumerera!
Nu kan du prenumerera på Morgonrådet!

Du får då en länk till dessa analyser direkt levererade till din inkorg!

UPPDATERING

Köp

Vinsttillväxt tack vare operationella förbättringar

För första gången på flera år finns det ett trovärdigt scenario där bolaget ska kunna nå det gäckande marginalmålet på 4%, vilket motsvarar en årlig vinsttillväxt på 11% 2013-15. Med införandet av en decentraliserad prissättningsmodell bör Axfoods lönsamhet stiga och bolaget kan justera priser och utbud för att passa de lokala förutsättningarna. Kassaflödet kommer att förbättras när det senaste investeringsprogrammet fullbordas och tillsammans med en överkapitaliserad balansräkning bör Axfood fram till 2015 kunna dela ut 88 SEK per aktie, motsvarande en tredjedel av dagskursen. Med tanke på Axfoods goda riskprofil, låga betavärde, stabila verksamhet och ocykliska karaktär är detta en aktie att köpa och behålla.

Axfood (AXFO)
Köp Sälj Info
Swedish Orphan BiovitrumSOBI
Graf

SOBI

Rek: Starkt Köp (Starkt Köp)
Riktkurs:50,00 SEK
Pris:39,40 SEK
Analytiker: Johan Unnerus

UPPDATERING

Starkt Köp

Uppsidan är fortfarande betydande

Trots sin relativa litenhet har specialläkemedelsföretaget SOBI en rad lovande produktnyheter långt fram i sin pipeline för 2013-2015. Dessutom har SOBI en mycket kapabel partner i form av Biogen Idec. Vi räknar med att 2013 och 2014 blir en förvandlingsperiod för SOBI:s tre fas III-möjligheter. Vi bedömer att SOBI kan erbjuda betydande fördelar i behandlingsintervall för blödarsjuka. Detta bör bana vägen för ett godkännande. Dessutom innebär en övergång till mer preventiv vård att totalmarknaden växer väsentligt de närmaste åren.

Swedish Orphan Biovitrum (SOBI)
Köp Sälj Info
GunneboGUNN
Graf

Gunnebo

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:32,00 SEK
Pris:28,70 SEK
Analytiker: Mats Liss

UPPDATERING

Köp

Operationell botten nådd i Europa

Vi anser att Gunnebo har hittat sitt långsiktiga spår. Europa utgör fortfarande ett sänke och, eftersom den marknaden svarar för 61% av omsättningen, så har detta lagt en våt filt över aktien. Vi ser dock en begränsad nedsida härifrån och till slut bör situationen förbättras. Det finns ett kontinuerligt behov av att ersätta utrustning och den strukturella utvecklingen mot obemannade kontor och 24-timmars bankverksamhet innebär strukturella fördelar för Gunnebos produkter. Ett svagt Europa balanseras dessutom av tillväxt på annat håll. I såväl USA, Indien, Asien som Australien har utsikterna ljusnat. För dagen är värderingen låg. Aktien handlas till attraktiva P/E-och EV/EBIT-multiplar.

Gunnebo (GUNN)
Köp Sälj Info
Transcom WorldWide ser. BTWW SDB B
Graf

Transcom Worldwide

Rek: Starkt Köp (Starkt Köp)
Riktkurs:1,10 SEK
Pris:0,73 SEK
Analytiker: Sven Sköld

EFTER RAPPORT

Starkt Köp

Operationella förbättringar ligger ännu inte i kursen

Det finns tre anledningar att köpa Transcomaktien: För det första: Intäkterna har stigit varje kvartal i nästan alla regioner under 2012. För det andra: Den blödande franska verksamheten lämnas under Q1. För det tredje: Stigande rörelsekostnader i Nordamerika och Asien döljer faktiskt en god lönsamhet. Med en normaliserad marginal 2014 handlas aktien till ett P/E-tal på endast 5. Här finns inte mycket av förväntningar, så vi förutser en 50 procentig uppsida på aktiekursen.

Transcom WorldWide ser. B (TWW SDB B)
Köp Sälj
Micronic MydataMICR
Graf

Micronic Mydata

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:16,00 SEK
Pris:12,45 SEK
Analytiker: Håkan Wranne

UPPDATERING

Köp

Bara uppsida härifrån

Micronic Mydata sitter på nästan 600 MSEK i kassa. Vi bedömer att betydande utdelningar rycker allt närmare. Med sin nya, lägre riskprofil behöver bolaget inte ha en nettokassa; det borde snarare ha en viss nettoskuld. Styrelsen har ännu inte lagt fast någon ny utdelningspolitik eller lämnat utdelningsförslag. Vi väntar oss en kontantutdelning senast under nästa år. Vi förutser utdelningar på 700-800 MSEK, motsvarande 7-8 SEK per aktie.

Micronic Mydata (MICR)
Köp Sälj Info
Bure EquityBURE
Graf

Bure

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:28,00 SEK
Pris:24,10 SEK
Analytiker: Niclas Höglund, CFA

UPPDATERING

Köp

En kassa att söka skydd bakom

Vi håller oss till Bure eftersom vi anser att aktien ger en exponering med låg volatilitet och strukturell potential. Bure har en betydande kassa och dess största innehav, Micronic, sitter också på betydande likvida medel. Den operationella risken är alltså låg. Bures substansrabatt kan tyckas ligga i nivå med det historiska snittet, men med aktieåterköp eller utdelningar kan den rabatten snabbt närma sig historiska toppnivåer. Vi anser att detta är en tilltalande potential. Substansrabatten uppgår idag till 17%, vilket innebär en tillgångsrabatt (exklusive likvida medel) på 28%, vilket ligger väl över det historiska snittet på 12%.

Bure Equity (BURE)
Köp Sälj Info
Höganäs BHOGA B
Graf

Höganäs

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:335,00 SEK
Pris:327,00 SEK
Analytiker: Anders Roslund
Ola Södermark

EFTER RAPPORT

Köp

Förmånlig risk/chans med möjlighet till högre bud

Eftersom vi antar att de stora ägarna strax under budgivarna Lindéngruppen och FAM också ser de långsiktiga värdena i Höganäs, förväntar vi oss ett högre bud. Vi anser att Höganäs har en lovande portfölj av nya applikationer med åtföljande intjäningspotential som inte är tillräckligt reflekterad i det nuvarande budet. Vi bedömer att det finns tillväxtpotential inom elektromagnetism, ytbeläggning, formsprutning och pulver för växellådor. Dessutom innebär förvärvet av Fcubic intressanta expansionsmöjligheter för Höganäs produkter inom den växande marknaden för tredimensionellt tryck. Om vi skulle värdera portföljen av nya produkter hamnar vi lätt på ytterligare 70 SEK per aktie. Dessutom är Höganäs i princip skuldfritt (nettoskuld på 485 MSEK). Givet detta, tror vi på ett högre bud.

Höganäs B (HOGA B)
Köp Sälj
Intrum JustitiaIJ
Graf

Intrum Justitia

Rek: Neutral (Köp)
Riktkurs:118,00 SEK
Pris:118,25 SEK
Analytiker: Sven Sköld

UPPDATERING

Neutral

Dags för konsolidering

Efter den imponerande Q4-rapporten och kursuppgången som följde nedgraderar vi rekommendationen till Neutral (Köp). Vi behåller riktkursen på 118 SEK. Om den höga investeringsnivån från Q4 fortsätter in i 2013 kan det dock finnas potential i både estimat och riktkurs. Vi har även fortsatt en positiv syn på bolaget, men vi anser att det nu behövs en tid av konsolidering.

Intrum Justitia (IJ)
Köp Sälj Info

Marknadskommentar

Visa tabell Expanderamed marknadsinformation
Börs Index 1 dag 1 vecka I år
OMXSPI 370,9 0,2% 1,6% 7,8%
OMX30 1186,0 0,2% 1,3% 7,4%
OMXC 429,6 -0,5% 1,3% 6,4%
OMXH 6253,6 -0,8% 0,7% 7,8%
OMXN 470,8 -0,1% 0,6% 6,0%
FTSE 100 (GB) 6318,2 -0,2% 0,7% 7,1%
DAX Perf (DE) 7628,7 0,5% -0,1% 0,2%
RTS (Russia) 1578,6 0,2% -0,1% 3,9%
CAC 40 (France) 3667,0 0,2% 0,5% 0,7%
Dow Jones
NASDAQ
OMXH25 2363,4 -0,8% 0,6% 6,9%
OMXC20 528,9 -0,6% 1,6% 6,4%
S&P 500 (US)
Euro Stoxx 50 2616,7 0,1% -0,2% 6,6%
 
  Gårdagens
Råvaror stängning 1 dag 1 vecka I år
Brent oil 117,4 -0,2% -0,6% 5,6%
Copper 8075,5 -1,5% -1,5% -3,5%
Gold 1505,5 0,0% 0,0% 0,0%
Lead 2416,5 0,1% 0,1% 17,6%
Nickel 17935,0 -1,7% -1,7% -9,1%
Zinc 2128,0 -0,9% -0,9% 10,6%
 
Räntor Idag 1 dag 1 vecka I år
Sweden, 10 Year 2,03 0,02 0,04 0,67
USA, 10 Year 2,00 - 0,01 0,03 0,27
Germany, 10 years 1,62 - 0,03 0,01 0,39
GB, 10 years 2,20 0,01 0,09 0,47
Finland, 10 years 1,74 - - 0,16
Norway, 10 years 2,54 - 0,01 - 0,05 0,55
STIBOR, 3 month 1,19 - 0,02 -0,09
Euribor, 3 month 0,14 - 0,00 - 0,01 0,01
 
Valutor Idag 1 dag 1 vecka I år
EUR / USD 1,34 0,0% 0,2% -7,7%
SEK / EUR 8,48 0,3% -1,1% 2,8%
SEK / USD 6,35 0,3% -0,9% -5,4%
SEK / GBP 9,83 0,0% -2,0% -6,5%
SEK / DKK 1,14 0,3% -1,1% 2,6%
SEK / NOK 1,14 0,2% -1,6% 1,3%
EUR / RUB 40,21 0,0% 0,5% -2,0%
EUR / BRL 2,62 -0,2% 0,6% -5,3%
EUR / CNY 8,33 -0,2% 0,0% -6,1%
SEK / BRL 3,23 0,1% -0,4% 1,7%
SEK / CNY 1,02 0,1% -1,0% -2,6%

* Källa: Facset & Online Trader

MARKNADSKOMMENTAR

USA-börsen

Börserna i USA var stängda igår, måndag

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

MARKNADSKOMMENTAR

Stockholmsbörsen

Stockholmsbörsens OMXS30-index stängde 0,2 högre till indexnivån 1.186,0. Omsättningen på Stockholmsbörsen summerades till 8,7 miljarder kronor.

Stockholmsbörsen inledde handelsveckan med en stillsam dag utan större kursrörelser, i likhet med de större europeiska börserna. Bankerna gick generellt bra, medan index tyngdes av bland andra Lundin Petroleum. I New York firades Presidents Day och marknaderna höll stängt.

Helgens G20-möte avslutades utan att Japan fick någon direkt kritik för den penningpolitik som lett till att yenen försvagats. Länderna lovade dock att inte använda valutakurserna för att stärka konkurrenskraften.

"Det finns enighet om att avstå från en aktiv växelkurspolicy för att skapa konkurrensfördelar. Politiskt motiverade devalveringar kan inte uthålligt förbättra konkurrenskraften, de löser inte strukturproblem och de skapar reaktioner på andra håll", sade Bundesbankschefen Jens Weidmann.

I övrigt var det tunt med nyheter på makrofronten.

Storbolagsindex OMXS30 toppades av mediebolaget MTG, som steg 2,7 procent till 269:60 kronor. En rad analytiker har de senaste dagarna höjt riktkurserna för aktien efter förra veckans kvartalsrapport. Senast i raden är Morgan Stanley.

Bland vinnarna noterades också de stora bankerna. Nordea steg 1,1 procent till 73:85 kronor och Handelsbanken 1,2 procent till 268:40 kronor. Därmed satte Handelsbanken återigen nytt kursrekord.

Oriflame klättrade cirka 1 procent till 219:30 kronor. Oriflames höga direktavkastning lockar till köp av aktien, skriver Dagens Industri i måndagens nummer. Ett liknande budskap gav Börsveckan, där aktien pekas ut som billig.

Skanska, som på fredagen fick en order på cirka 400 miljoner kronor, registrerade en ny order från Storbritannien på drygt 500 miljoner kronor och avancerade 0,5 procent.

De råvarurelaterade bolagen utvecklades svagt, i takt med att basmetallerna backade. Bland de större bolagen klarade sig Boliden bäst med en nedgång på 0,3 procent. Lundin Mining tappade 0,9 procent och SSAB A 1,2 procent.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

Rapporter och bolagsspecifik info idag

Bolag Rek. Riktkurs Valuta Swedbanks prognos
Vinst per aktie
Konsesus
Vinst per aktie
Meda Minska 69 SEK 0,66 0,62
Concentric Neutral 60 SEK 0,09 0,07
Nibe Industrier Neutral 105 SEK 1,94 2,07
BW Offshore Limited Minska 0,8 USD 0,01 0,02
Golden Ocean Group Köp 1,2 USD 0,02 0,02

Makro idag

Period Estimat Föregående
EMU 8:00 EU27 nybilsregistrering Jan -0,163
SWE 9:30 KPI (m/m)/(å/å) Jan -0.8%/0.2% 0.3%/-0.1%
SWE 9:30 KPIF (m/m)/(å/å) Jan -0,636363636 0.3%/1.0%
SWE 9:30 KPI-nivå Jan 311,95 314,61
SWE 9:30 Arbetslöshet Jan 8.6%/8.1% 7.4%/7.8%
EMU 11:00 Byggnationer (m/m)/(å/å) Dec -0.4%/-4.7%
EMU 11:00 ZEW-undersökning Feb 31,2
GER 11:00 ZEW-undersökninig Feb 7.8/35.0 7.1/31.5
USA 16:00 NAHB husmarknadsindex Feb 48 47

Övrig marknadsinformation

Upplysningar

Rekommendationsstruktur

Aktieanalysavdelningen på Swedbank LC&I har en rekommendationsstruktur med fem nivåer och en riktkurs som baseras på den absoluta avkastningen (kursutveckling och direktavkastning) på 12 månaders sikt.

  • Starkt köp: Den absoluta avkastningen beräknas komma att överstiga 15%.
  • Köp: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och 25%.
  • Neutral: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 0% och 10%.
  • Minska: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och -10%
  • Sälj: Den absoluta avkastningen beräknas komma att bli lägre än -5%.
  • Riktkurs: Våra förväntningar på den absoluta avkastningen på 12 månaders sikt.

Som stöd för dessa rekommendationer använder aktieanalysavdelningen på Swedbank LC&I ett flertal standardiserade värderingsmodeller. Exempelvis beaktas: kassaflödesmodeller som nuvärdesberäknar framtida kassaflöden; den relativa värderingen av aktien gentemot konkurrenter; nyheter som kan påverka aktiekursen; samt relativa och absoluta multiplar såsom EV/EBITDA, EV/EBIT, P/E, PEG och substans-
värdesmodeller för företag vars tillgångar är likvida. Break up-värdering kan också förekomma.

Rekommendationer per den 18 februari 2013

Antal Andel av totalen Andel av MCAP
Starkt köp 4 4% 2%
Köp 47 46% 39%
Neutral 39 38% 45%
Minska 11 11% 14%
Sälj 1 2% 0%

Analytikern intygar

Analytikern intygar att innehållet i detta dokument reflekterar hans/hennes egen personliga åsikt om de företag och värdepapper som han/hon täcker. Detta oavsett om det kan finnas sådana intressekonflikter som det refereras till nedan. Analytikern intygar även att han/hon inte har fått, får eller kommer att få någon kompensation (vare sig direkt eller indirekt) i utbyte för någon åsikt eller rekommendation i detta dokument.

Utgivning, distribution & mottagare

Detta dokument har sammanställts av affärsområdet Swedbank Large Corporates & Institutions (LC&I) inom Swedbank AB (publ).

Swedbank AB står under tillsyn av Finansinspektionen samt övriga tillsynsmyndigheter i de länder där Swedbank AB har filialer.

Swedbank AB är ett publikt aktiebolag och innehar börsmedlemskap på börserna i Stockholm, Helsingfors, Oslo och Reykjavik samt fjärrmedlemskap på EUREX.

Detta dokument distribueras av Swedbanks filialer, som inte har rätt att göra några ändringar i dokumentet innan distribution.

I Estland, Lettland och Litauen sker distributionen av Swedbank. I USA sker distributionen av Swedbank First Securities LLC, som är en del av Swedbank AB (publ).

Ansvarsbegränsningar

All information i detta dokument är sammanställt i god tro från källor som anses vara tillförlitliga. Swedbank påtar sig dock inte något ansvar för dess fullständighet eller riktighet. Du rekommenderas därför att bilda dig din egen uppfattning och inte enbart förlita dig på information från detta dokument.

Du bör vara uppmärksam på att investeringar på kapitalmarknaden, bl a sådana som rekommenderas i detta dokument, är förenade med ekonomiska risker och att uttalanden om framtidsbedömningar är förenade med osäkerhet. Du ansvarar själv för dessa risker. Du bör därför komplettera ditt beslutsunderlag med nödvändigt material, inklusive kunskap om de finansiella instrumentens egenskaper och de villkor som gäller för handel med dessa instrument.

Observera att analytikern baserar sin analys på den information som finns tillgänglig just nu. Om förutsättningarna ändras kan analytikern ändra åsikt. I så fall strävar vi efter att informera om detta så snart det är möjligt med tanke på eventuella regleringar, lagar, interna procedurer eller andra omständigheter.

Under ”Rekommendationsstruktur” kan du läsa om våra olika rekommendationer.

Detta dokument är framställt i informationssyfte för allmän spridning till behöriga mottagare och är inte avsett att vara rådgivande. Det utgör inte heller ett erbjudande om att köpa eller sälja finansiella instrument.

Swedbank LC&I påtar sig inte något ansvar för direkt eller indirekt förlust eller skada av vad slag det än må vara, som grundar sig på användande av detta dokument.

Potentiella intressekonflikter

Swedbank LC&I regleras av organisatoriska och administrativa regelverk som inrättats i syfte att undvika intressekonflikter och att säkerställa analytikernas objektivitet och oberoende.

Dessa regelverk inkluderar bl.a. regler gällande kontakter med analyserade bolag, personlig involvering i dessa bolag, deltagande i investmentbanksaffärer och översyn och granskning av analysprodukter. Bland annat gäller följande:

  • Analysavdelningen är fysiskt separerad från bankens övriga verksamhet.
  • Analysprodukterna får endast baseras på publik tillgänglig information.
  • Analytikerna får, som regel, inte inneha aktier eller andra finansiella instrument i de bolag som de följer.
  • De anställda vid analysavdelningen kan ha rätt till provisioner baserade på företagets resultat, inklusive från investmentbanken. Ingen i personalen får dock ta emot ersättning baserat på någon specifik investeringsrekommendation.
  • Swedbank AB får inte ta emot ersättning från, eller ingå avtal med, analyserade bolag om att utföra en viss investeringsrekommendation.

Företagsspecifika tillkännagivanden & potentiella intressekonflikter

Med tanke på Swedbanks position på marknaden bör du förutsätta att Swedbank AB tillhandahåller, eller kan komma att tillhandahålla, investmentbankstjänster till bolag som omfattas av detta dokument.

Du bör även observera att det kan förekomma att Swedbank AB, dess ledamöter, dess anställda eller dess dotterbolag vid olika tillfällen har haft, har eller söker: innehav av finansiella instrument; rådgivningsuppdrag (bl a i samband med corporate finance-uppdrag); s k investment- eller merchantbankinguppdrag och/eller långivningsuppdrag, avseende bolag/finansiella instrument som innefattas i detta dokument.

Det kan även förekomma att Swedbank LC&I agerar som s k sponsor i handeln med finansiella instrument som innefattas i detta dokument.

Planerade uppdateringar

I normalfallet ser analytikerna över sina rekommendationer i samband med att bolagen rapporterar. Uppdateringen sker då oftast dagen efter rapportens offentliggörande. Det kan även förekomma att en uppdatering görs dagarna före sådan rapport. När det är påkallat, till exempel om bolaget offentliggör extraordinära nyheter, kan en investeringsrekommen-
dation även komma att uppdateras i tid mellan rapportdatum.

Mångfaldigande och spridning

Materialet får inte mångfaldigas utan Swedbank LC&I:s medgivande. Dokumentet får inte spridas till fysiska eller juridiska personer som är medborgare eller har hemvist i ett land där sådan spridning är otillåten enligt tillämplig lag eller annan bestämmelse.

Mångfaldigad av Swedbank LC&I, Stockholm 2012.

Adress

Swedbank LC&I, Swedbank AB (publ), SE-105 34 Stockholm.
Visiting address: Landsvägen 40, 172 63 Sundbyberg