Den här webbplatsen använder cookies för att ge dig en bättre upplevelse av webbplatsen.
Genom att fortsätta använda vår webbplats accepterar du att cookies används. Läs mer om cookies och hur du kan stänga av dem
Ok
Swedbank Morgonrådet
Aktieanalys - fredag den 12 april 2013

Börsnoteringar

OMXSPI Grön uppåt pil 0,2% OMX30 Röd nedåt pil -1,7% DJIX Grön uppåt pil 0,4% NASDAQ Grön uppåt pil 0,1%
373,4 1195,5 14802,1 3297,2

Förändringar

Bolag Rek. Riktkurs Valuta
Nobia Köp (Neutral) 41 (42) SEK
Kungsleden Köp 47 (45) SEK
Elisa Minska 15.3 (15.5) EUR
NobiaNOBI
Graf

Nobia

Rek: Köp (Neutral)
Riktkurs:41,00 SEK
Pris:34,70 SEK
Analytiker: Niclas Höglund, CFA
Prenumerera!
Nu kan du prenumerera på Morgonrådet!

Du får då en länk till dessa analyser direkt levererade till din inkorg!

INFÖR RAPPORT

Köp

Köpläge igen

Vi uppgraderar Nobia till Köp (Neutral) inför Q1-rapporten. Svag konsumtion i Storbritannien och i Frankrike och en återhållsam framtidsbedömning inför Q1 har pressat aktien. Detta skapar ett köptillfälle, med tanke på kostnadsbesparingar, prisinitiativ och potential till cyklisk återhämtning i Sverige och i Storbritannien.

Nobia (NOBI)
Köp Sälj Info
SKF BSKF B
Graf

SKF

Rek: Neutral (Neutral)
Riktkurs:165,00 SEK
Pris:157,50 SEK
Analytiker: Anders Roslund
Mats Liss

INFÖR RAPPORT

Neutral

Ytterligare ett svagt kvartal

På grund av en något starkare SEK har vi nedjusterat VPA-estimaten för 2013p och 2014p med 2-4%, men vi behåller riktkursen 165 SEK och rekommendationen Neutral. Ytterligare ett svagt kvartal oroar oss inte, med tanke på förutsättningarna som består av oförändrad global efterfrågan och svag fordonsefterfrågan i Europa. Vi är mer bekymrade över det långsiktiga scenariot att uppnå en EBIT-marginal över 15% vid 2015, vilket vi bedömer är inprisat i dagens aktiekurs.

SKF B (SKF B)
Köp Sälj Info
KungsledenKLED
Graf

Kungsleden

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:47,00 SEK
Pris:44,10 SEK
Analytiker: Andreas Daag
Niclas Höglund, CFA

INFÖR RAPPORT

Köp

Svagt Q1 redan inprisat

Vi förväntar oss att Kungsleden kommer att leverera sektorns svagaste inkomster från fastighetsförvaltning i Q1. Vi antar ändå att detta är inprisat i dagens aktiekurs. Aktien är attraktivt värderad från ett substansperspektiv och vi upprepar Köp. Riktkursen höjs till 47 SEK (45).

Kungsleden (KLED)
Köp Sälj Info
Millicom International CellularMIC SDB
Graf

Millicom Int Cellular

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:570,00 SEK
Pris:527,50 USD
Analytiker: Sven Sköld
Håkan Wranne

INFÖR RAPPORT

Köp

Fokus på långsiktiga trender

I samband med Q1-rapporten förväntar vi oss att marknaden fokuserar på de långsiktiga trender som belystes vid kapitalmarknadsdagen i mars. Den organiska tillväxttakten är blygsam och marknaden vet detta. Vi upprepar Köp. Riktkursen är 89 USD (570 SEK).

Millicom International Cellular (MIC SDB)
Köp Sälj Info
Tele2 BTEL2 B
Graf

Tele2

Rek: Neutral (Neutral)
Riktkurs:114,00 SEK
Pris:108,50 SEK
Analytiker: Sven Sköld
Håkan Wranne

INFÖR RAPPORT

Neutral

Marginalåterhämtning i Tele2Comviq i Q1p

Vi bedömer att Tele2 har haft ett ganska bra Q1, drivet av marginalåterhämtning i Tele2Comviq. Den svenska konsumentmarknaden inom mobil var lugn i Q1, vilket betyder låg omsättning i kundstocken, höga marginaler och svag abonnentingång. Vi ser dock ingen större potential på medellång sikt. Vi upprepar Neutral. Vi föredrar TeliaSonera framför Tele2.

Tele2 B (TEL2 B)
Köp Sälj Info
Intrum JustitiaIJ
Graf

Intrum Justitia

Rek: Neutral (Neutral)
Riktkurs:118,00 SEK
Pris:126,25 SEK
Analytiker: Sven Sköld

INFÖR RAPPORT

Neutral

Viktigt med ett starkt Q1

Intrum Justitia har haft en stark kursutveckling de senaste 3-6 månaderna. I hög grad anser vi att detta är motiverat. De senaste fem procenten i uppgången indikerar att marknaden bedömer att de positiva Q4-trenderna har fortsatt och att estimaten står inför ytterligare höjningar. Det är med andra ord viktigt att kvartalet visar på styrka. Vi upprepar Neutral.

Intrum Justitia (IJ)
Köp Sälj Info
ElisaELI1V
Graf

Elisa

Rek: Minska (Minska)
Riktkurs:15,30 EUR
Pris:14,68 EUR
Analytiker: Sven Sköld

INFÖR RAPPORT

Minska

Fortsatt järnhård konkurrens

Under de senaste kvartalen har Elisas omsättning i mobilkundstocken i Finland ökat gradvis q/q. Sonera är tydligt mer aktiva när det gäller att återerövra marknadsandelar. Mobilmarknaden i Estland präglas också av hård konkurrens. Detta sammantaget pressar Elisa och vinsttrenden i Q1 torde bli ganska svag å/å. Vi upprepar Minska.

Elisa (ELI1V)
Köp Sälj Info

Marknadskommentar

Visa tabell Expanderamed marknadsinformation
Börs Index 1 dag 1 vecka I år
OMXSPI 373,4 0,2% 0,8% 8,6%
OMX30 1195,5 0,2% 1,1% 8,2%
OMXC 444,4 0,7% 0,9% 10,1%
OMXH 6150,8 0,5% -0,1% 6,0%
OMXN 473,5 0,2% 0,5% 6,6%
FTSE 100 (GB) 6416,1 0,5% 1,1% 8,8%
DAX Perf (DE) 7871,6 0,8% 0,7% 3,4%
RTS (Russia) 1433,1 -1,5% 1,0% -5,6%
CAC 40 (France) 3775,7 0,9% 1,3% 3,7%
Dow Jones 14802,1 0,4% 1,8% 13,4%
NASDAQ 3297,2 0,1% 2,3% 9,3%
OMXH25 2329,5 0,6% 0,2% 5,4%
OMXC20 541,5 0,7% 1,1% 10,0%
S&P 500 (US) 1593,4 0,4% 2,1% 11,7%
Euro Stoxx 50 2674,3 0,5% 2,0% 11,7%
 
  Gårdagens
Råvaror stängning 1 dag 1 vecka I år
Brent oil 104,3 -1,4% -1,9% -6,2%
Copper 7510,0 -0,5% -0,5% -7,5%
Gold 1505,5 0,0% 0,0% 0,0%
Lead 2085,0 -1,3% -1,3% 3,3%
Nickel 15955,0 -1,2% -1,2% -11,0%
Zinc 1878,3 0,1% 0,1% -6,1%
 
Räntor Idag 1 dag 1 vecka I år
Sweden, 10 Year 1,64 0,01 0,01 0,12
USA, 10 Year 1,79 - 0,01 0,03 0,03
Germany, 10 years 1,30 - 0,07 -0,01
GB, 10 years 1,77 - 0,01 0,06 -0,04
Finland, 10 years 1,61 - - 0,02
Norway, 10 years 2,15 0,03 0,07 0,07
STIBOR, 3 month 1,25 0,01 0,01 -0,03
Euribor, 3 month 0,13 - - 0,00 0,00
 
Valutor Idag 1 dag 1 vecka I år
EUR / USD 1,31 -0,3% -2,0% -1,3%
SEK / EUR 8,31 -0,4% -1,4% -4,0%
SEK / USD 6,33 -0,7% -3,4% -5,3%
SEK / GBP 9,75 -0,3% -2,1% -9,1%
SEK / DKK 1,11 -0,4% -1,4% -3,9%
SEK / NOK 1,11 -0,1% -1,7% -5,3%
EUR / RUB 40,44 -0,2% 0,6% -0,7%
EUR / BRL 2,59 -0,1% 0,2% 1,7%
EUR / CNY 8,13 -0,4% -1,9% -0,1%
SEK / BRL 3,21 -0,4% -1,2% 1,1%
SEK / CNY 1,02 -0,7% -3,4% -2,1%

* Källa: Facset & Online Trader

MARKNADSKOMMENTAR

USA-börsen

Dow Jones Industrial Average steg 0,4 procent, till 14.865, medan tekniktäta Nasdaq Composite - som tyngdes av teknologisektorns utveckling - var upp 0,1 procent på 3.300. Det breda S&P 500 var samtidigt 0,3 procent högre på 1.593. Omsättningen var 620 miljoner aktier på New York-börsen och 1,8 miljarder på Nasdaq.

De ledande amerikanska indexen stängde torsdagens handelssession högre, där Dow Jones och S&P 500 satte nya rekordnoteringar. Veckovisa amerikanska arbetslöshetssiffror på makronivå var bättre än marknaden väntat sig vilket gav stöd åt börserna, samtidigt som teknologiaktier gick mot strömmen efter statistik över sjunkande global pc-försäljning.

Bland sektorerna inom Dow Jones fanns telekomsektorn i täten, medan teknologiaktier släpade efter och var ensam sektor på minus. Microsoft var en av de aktier som rörde sig mest, med ett fall på 4,4 procent. Goldman Sachs meddelade på torsdagen att man sänkt rekommendationen för aktien till sälj, med hänvisning till fortsatt försämring på persondatormarknaden och att bolaget inte lyckats på varken läsplatte- eller smartphone-marknaden.

Sentimentet inom sektorn för persondatorer tyngdes också allmänt på torsdagen av siffror över sjunkande pc-försäljning för det första kvartalet. Separata undersökningar från analysföretagen IDC och Gartner visade att försäljningen sjönk 14 respektive 11,2 procent årsvis under perioden. I IDC:s undersökning väntades endast en försäljningsminskning på 7,7 procent. Hewlett-Packard och Intel backade båda med över 1,9 procent.

Vidare, bolagsspecifikt, steg klädbolagen L Brands och TJX dryga 4 respektive 3 procent under torsdagens handel efter att de båda bolagen lämnat försäljningssiffror för mars. Efter stängning lämnade också GAP siffror över mars månads försäljning. Aktien noterades svagt högre i den inofficiella efterhandeln, efter att bolaget redovisat ett mindre försäljningstapp än marknadsbedömare trott.

På makrofronten redovisades under natten, från kinesiskt håll, marsstatistik som visade att nyutlåningen steg mer än väntat. I kombination med onsdagens statistik över stark import under samma månad har marknaden tagit detta som indikationer på en stabil inhemsk efterfrågan i Kina. Samtidigt har varningar rests om att en oväntat stor ökning av nyutlåning och penningmängd kan tala för åtstramningar.

På USA-fronten sjönk antalet nyanmälda sökande av arbetslöshetsunderstöd oväntat mycket - med 42.000 - till 346.000 personer under vecka 14. Analytiker hade räknat med 360.000 nya sökande, enligt Bloomberg News snittprognos.

"Den senaste rapporten kan komma att minska oron - åtminstone tillfälligt - för ytterligare försämring på arbetsmarknaden", kommenterade ekonomen Andrew Grantham vid CIBC World Markets, för Marketwatch.

Utvecklingen på jobbfronten i USA har varit något av ett frågetecken efter att den senaste månadsrapporten i förra veckan visat att den amerikanska ekonomin endast lyckats addera 88.000 nya sysselsatta personer under mars - mindre än hälften än vad som väntades i Bloomberg News prognosenkät.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

MARKNADSKOMMENTAR

Stockholmsbörsen

Stockholmsbörsens OMXS30-index slutade på plus 0,2 procent och nivån 1.195,3 efter en omsättning på relativt låga 10,6 miljarder kronor.

Stockholmsbörsen handlades i ett oregelbundet mönster på torsdagen. Dagens huvudnummer på makroagendan var eftermiddagens statistik över nyanmälda arbetslösa i USA, en datapunkt som utföll till investerarnas belåtenhet. Olje- och gasbolag jämte hälsovård gick bäst i Stockholm, medan kraftbolag och råvarubolag var sämsta sektorer.

"Det är ganska lugnt och stilla och händer inte så mycket inför att rapportsäsongen drar i gång på onsdag", konstaterade en mäklarchef till Nyhetsbyrån Direkt.

Förra veckan anmäldes 346.000 arbetslösa amerikaner, lägre än väntade 360.000 och en minskning med 42.000 jämfört med påskveckan. USA-börsen steg i öppningshandeln, och de europeiska ledande indexen fick en viss skjuts efter statistiken. I Paris steg börsen 1,1 procent, och i London och Frankfurt mellan en halv och en procent.

"Det som pågår är en positiv förtroendeloop: det är som en självuppfyllande profetia och nästan som om vi behöver något nytt negativt för att hindra marknaden från att gå upp. Och jag vet inte vad det skulle vara", sade Cameron Hinds, regional investeringschef vid Wells Fargo i USA, till Bloomberg.

Från Kina kom nya goda nyheter om den inhemska efterfrågan efter den oväntat ökande importen tidigare i veckan, nu gällande bankutlåning som ökar fortare än väntat.

På det svenska storbolagsindexet steg Atlas Copco mest, 1,8 procent, efter att ha aviserat ett mindre förvärv av en amerikansk distributör. Volvo var mest omsatta aktie med 695 miljoner kronor och en lätt uppgång, 0,1 procent, efter en ihållande optimism från Goldman Sachs, som upprepade sin "conviction buy"-rekommendation för bolagets aktie. Investmentbanken räknar med ett svagt första kvartalet men ett förbättrat orderläge. Scania backade samtidigt 0,2 procent.

SCA backade något mindre, 3:40 kronor, än utdelningen på 4:50 kronor som avskiljdes under dagen, men tyngde ändå index. Därunder befann sig Assa Abloy på minus 2,8 procent efter att en storpost såldes till en prisnivå under onsdagens stängningskurs innan börsen öppnade.

Tele2 backade 1,0 procent dagen efter nyheten om att VTB inte ämnar sälja vidare Tele2 Ryssland inom en överskådlig framtid. Detta enligt vad vice vd Jurij Solovjev sade i New York på tisdagen. Enligt försäljningsavtalet med VTB får Tele2 hälften av vinsten om den ryska verksamheten skulle säljas vidare under kommande år.

I sektorn har Nordea sänkt rekommendationen för Teliasonera till behåll från köp. Teleoperatören var 0,2 procent ned.

Getinge steg runt 1,6 procent till 200:20 kronor. Swedbank Markets har höjt riktkursen för medicinteknikbolaget från 210 till 225 kronor och upprepat sitt köpråd.

I hälsovårdssektorn tappade samtidigt Astrazeneca kring 0,3 procent till 324:40 kronor efter ett sänkt kreditbetyg från Moody's.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

Rapporter och bolagsspecifik info idag

Bolag Rek. Riktkurs Valuta Swedbanks prognos
Vinst per aktie
Konsesus
Vinst per aktie
KappAhl Minska 24 SEK -0,35 -0,37

Makro idag

Period Estimat Föregående
EMU 11:00 Ind. prod. s.j. (m/m) Ind. prod. (å/å) FEB -0.4%/-1.3%
EMU 12:30 Finansministermöte i Dublin
USA 14:30 Detaljhandel MAR 0,00% 1,10%
USA 14:30 Detaljhandel exkl. bilar MAR 0,10% 1,00%
USA 14:30 Detaljhandel exkl. bilar och bensin MAR 0,30% 0,40%
USA 14:30 PPI (m/m) MAR -0,10% 0,70%
USA 14:30 PPI exkl. mat & energi (m/m) MAR 0,20% 0,20%
USA 15:55 University of Michigan förtroendeindex APR 78,3 78,6
USA 16:00 Varulager FEB 0,40% 1,00%

Övrig marknadsinformation

Upplysningar

Rekommendationsstruktur

Aktieanalysavdelningen på Swedbank LC&I har en rekommendationsstruktur med fem nivåer och en riktkurs som baseras på den absoluta avkastningen (kursutveckling och direktavkastning) på 12 månaders sikt.

  • Starkt köp: Den absoluta avkastningen beräknas komma att överstiga 15%.
  • Köp: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och 25%.
  • Neutral: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 0% och 10%.
  • Minska: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och -10%
  • Sälj: Den absoluta avkastningen beräknas komma att bli lägre än -5%.
  • Riktkurs: Våra förväntningar på den absoluta avkastningen på 12 månaders sikt.

Som stöd för dessa rekommendationer använder aktieanalysavdelningen på Swedbank LC&I ett flertal standardiserade värderingsmodeller. Exempelvis beaktas: kassaflödesmodeller som nuvärdesberäknar framtida kassaflöden; den relativa värderingen av aktien gentemot konkurrenter; nyheter som kan påverka aktiekursen; samt relativa och absoluta multiplar såsom EV/EBITDA, EV/EBIT, P/E, PEG och substans-
värdesmodeller för företag vars tillgångar är likvida. Break up-värdering kan också förekomma.

Rekommendationer per den 11 april 2013

Antal Andel av totalen Andel av MCAP
Starkt köp 6 6% 1%
Köp 48 45% 40%
Neutral 38 36% 44%
Minska 12 11% 7%
Sälj 1 3% 8%

Analytikern intygar

Analytikern intygar att innehållet i detta dokument reflekterar hans/hennes egen personliga åsikt om de företag och värdepapper som han/hon täcker. Detta oavsett om det kan finnas sådana intressekonflikter som det refereras till nedan. Analytikern intygar även att han/hon inte har fått, får eller kommer att få någon kompensation (vare sig direkt eller indirekt) i utbyte för någon åsikt eller rekommendation i detta dokument.

Utgivning, distribution & mottagare

Detta dokument har sammanställts av affärsområdet Swedbank Large Corporates & Institutions (LC&I) inom Swedbank AB (publ).

Swedbank AB står under tillsyn av Finansinspektionen samt övriga tillsynsmyndigheter i de länder där Swedbank AB har filialer.

Swedbank AB är ett publikt aktiebolag och innehar börsmedlemskap på börserna i Stockholm, Helsingfors, Oslo och Reykjavik samt fjärrmedlemskap på EUREX.

Detta dokument distribueras av Swedbanks filialer, som inte har rätt att göra några ändringar i dokumentet innan distribution.

I Estland, Lettland och Litauen sker distributionen av Swedbank. I USA sker distributionen av Swedbank First Securities LLC, som är en del av Swedbank AB (publ).

Ansvarsbegränsningar

All information i detta dokument är sammanställt i god tro från källor som anses vara tillförlitliga. Swedbank påtar sig dock inte något ansvar för dess fullständighet eller riktighet. Du rekommenderas därför att bilda dig din egen uppfattning och inte enbart förlita dig på information från detta dokument.

Du bör vara uppmärksam på att investeringar på kapitalmarknaden, bl a sådana som rekommenderas i detta dokument, är förenade med ekonomiska risker och att uttalanden om framtidsbedömningar är förenade med osäkerhet. Du ansvarar själv för dessa risker. Du bör därför komplettera ditt beslutsunderlag med nödvändigt material, inklusive kunskap om de finansiella instrumentens egenskaper och de villkor som gäller för handel med dessa instrument.

Observera att analytikern baserar sin analys på den information som finns tillgänglig just nu. Om förutsättningarna ändras kan analytikern ändra åsikt. I så fall strävar vi efter att informera om detta så snart det är möjligt med tanke på eventuella regleringar, lagar, interna procedurer eller andra omständigheter.

Under ”Rekommendationsstruktur” kan du läsa om våra olika rekommendationer.

Detta dokument är framställt i informationssyfte för allmän spridning till behöriga mottagare och är inte avsett att vara rådgivande. Det utgör inte heller ett erbjudande om att köpa eller sälja finansiella instrument.

Swedbank LC&I påtar sig inte något ansvar för direkt eller indirekt förlust eller skada av vad slag det än må vara, som grundar sig på användande av detta dokument.

Potentiella intressekonflikter

Swedbank LC&I regleras av organisatoriska och administrativa regelverk som inrättats i syfte att undvika intressekonflikter och att säkerställa analytikernas objektivitet och oberoende.

Dessa regelverk inkluderar bl.a. regler gällande kontakter med analyserade bolag, personlig involvering i dessa bolag, deltagande i investmentbanksaffärer och översyn och granskning av analysprodukter. Bland annat gäller följande:

  • Analysavdelningen är fysiskt separerad från bankens övriga verksamhet.
  • Analysprodukterna får endast baseras på publik tillgänglig information.
  • Analytikerna får, som regel, inte inneha aktier eller andra finansiella instrument i de bolag som de följer.
  • De anställda vid analysavdelningen kan ha rätt till provisioner baserade på företagets resultat, inklusive från investmentbanken. Ingen i personalen får dock ta emot ersättning baserat på någon specifik investeringsrekommendation.
  • Swedbank AB får inte ta emot ersättning från, eller ingå avtal med, analyserade bolag om att utföra en viss investeringsrekommendation.

Företagsspecifika tillkännagivanden & potentiella intressekonflikter

Med tanke på Swedbanks position på marknaden bör du förutsätta att Swedbank AB tillhandahåller, eller kan komma att tillhandahålla, investmentbankstjänster till bolag som omfattas av detta dokument.

Du bör även observera att det kan förekomma att Swedbank AB, dess ledamöter, dess anställda eller dess dotterbolag vid olika tillfällen har haft, har eller söker: innehav av finansiella instrument; rådgivningsuppdrag (bl a i samband med corporate finance-uppdrag); s k investment- eller merchantbankinguppdrag och/eller långivningsuppdrag, avseende bolag/finansiella instrument som innefattas i detta dokument.

Det kan även förekomma att Swedbank LC&I agerar som s k sponsor i handeln med finansiella instrument som innefattas i detta dokument.

Planerade uppdateringar

I normalfallet ser analytikerna över sina rekommendationer i samband med att bolagen rapporterar. Uppdateringen sker då oftast dagen efter rapportens offentliggörande. Det kan även förekomma att en uppdatering görs dagarna före sådan rapport. När det är påkallat, till exempel om bolaget offentliggör extraordinära nyheter, kan en investeringsrekommen-
dation även komma att uppdateras i tid mellan rapportdatum.

Mångfaldigande och spridning

Materialet får inte mångfaldigas utan Swedbank LC&I:s medgivande. Dokumentet får inte spridas till fysiska eller juridiska personer som är medborgare eller har hemvist i ett land där sådan spridning är otillåten enligt tillämplig lag eller annan bestämmelse.

Mångfaldigad av Swedbank LC&I, Stockholm 2012.

Adress

Swedbank LC&I, Swedbank AB (publ), SE-105 34 Stockholm.
Visiting address: Landsvägen 40, 172 63 Sundbyberg