Den här webbplatsen använder cookies för att ge dig en bättre upplevelse av webbplatsen.
Genom att fortsätta använda vår webbplats accepterar du att cookies används. Läs mer om cookies och hur du kan stänga av dem
Ok
Swedbank Morgonrådet
Aktieanalys - torsdag den 18 april 2013

Börsnoteringar

OMXSPI Röd nedåt pil -1,7% OMX30 Röd nedåt pil -1,7% DJIX Röd nedåt pil -0,9% NASDAQ Röd nedåt pil -1,8%
358,5 1147,5 14756,8 3264,6

Förändringar

Bolag Rek. Riktkurs Valuta
Elisa Neutral (Minska) 15,3 EUR
BillerudKorsnäs Köp 65 (70) SEK
Holmen Neutral 190 (200) SEK
JM Köp 170 (165) SEK
Lundin Mining Neutral 30 (35) SEK
Getinge BGETI B
Graf

Getinge

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:225,00 SEK
Pris:192,40 SEK
Analytiker: Johan Unnerus
Prenumerera!
Nu kan du prenumerera på Morgonrådet!

Du får då en länk till dessa analyser direkt levererade till din inkorg!

EFTER RAPPORT

Köp

Gradvis förbättring bekräftas

Det första kvartalet är ingen jättehändelse, men det visar på att utsikterna för Nordamerika förbättras, både vad gäller konsumentvaror och investeringar. Getinge kan absorbera den ogynnsamma valutan och omstruktureringen pågår för fullt. Vi upprepar Köp och riktkursen 225 SEK.

Getinge B (GETI B)
Köp Sälj Info
SKF BSKF B
Graf

SKF

Rek: Neutral (Neutral)
Riktkurs:165,00 SEK
Pris:153,10 SEK
Analytiker: Anders Roslund
Mats Liss

EFTER RAPPORT

Neutral

Svagare marknad, men bättre marginaler

Trots att den globala efterfrågan visade sig svagare än väntat kan man se tecken på återhämtning. Vi noterar också att SKF, trots lägre volymer, höll marginalerna uppe bättre än väntat. Vi ändrar inte i våra estimat. Neutral och riktkursen 165 SEK upprepas.

SKF B (SKF B)
Köp Sälj Info
BillerudBILL
Graf

BillerudKorsnäs

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:65,00 SEK
Pris:57,40 SEK
Analytiker: Marko Zivkovic
Niclas Höglund, CFA

INFÖR RAPPORT

Köp

Fullt fokus på integrationen

Vi förväntar oss att BillerudKorsnäs rapporterar en stabil vinst för sitt första kvartal som sammanslagen enhet, påverkad av valuta och engångsposter. Vi räknar med att omvärderingen av det större och bättre BillerudKorsnäs fortsätter i takt med att den nya strukturen bevisar sig och synergier frigörs från strukturella transaktioner. Vi upprepar Köp. Riktkursen nedjusteras till 65 SEK (70).

Billerud (BILL)
Köp Sälj Info
JMJM
Graf

JM

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:170,00 SEK
Pris:144,25 SEK
Analytiker: Niclas Höglund, CFA
Andreas Daag

INFÖR RAPPORT

Köp

Starkare trend

Vi upprepar Köp och höjer riktkursen till 170 SEK (165) inför Q1-rapporten. Högre efterfrågan och stabilare priser på en högre nivå, tillsammans med återköp, fortsätter att addera till våra estimat och understryker vinstmomentum och attraktiv värdering.

JM (JM)
Köp Sälj Info
Millicom International CellularMIC SDB
Graf

Millicom Int Cellular

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:567,00 SEK
Pris:511,00 SEK
Analytiker: Sven Sköld
Håkan Wranne

EFTER RAPPORT

Köp

Långsiktigt scenario ligger fast

Generellt var Millicoms Q1 som förväntat. Koncernens tillväxtinitiativ har ännu inte börjat bära frukt, men det var ändå inte förväntat i det här läget. Ett nyckelinslag i vårt investeringstema är det planerade förvärvet av UNE i Colombia, men rapporten kom inte med några nyheter på denna punkt. Vi upprepar Köp och riktkursen 567 SEK.

Millicom International Cellular (MIC SDB)
Köp Sälj Info
ÅF BAF B
Graf

AF

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:200,00 SEK
Pris:172,00 SEK
Analytiker: Mats Liss
Marko Zivkovic

INFÖR RAPPORT

Köp

Stöd från förvärv

Vi upprepar Köp och riktkursen 200 SEK inför Q1-rapporten. AF:s verksamhet inom infrastruktur verkar utvecklas väl och vi förväntar oss att förvärven som genomfördes mot slutet av förra året lyfter rörelseresultatet med cirka 31% å/å, till 166 MSEK. Aktien har underpresterat den senaste tiden. Med tanke på AF:s tillväxtbaserade förvärvsstrategi är värderingen till P/E-tal på 10-13x för 2013p-2015p attraktiv.

ÅF B (AF B)
Köp Sälj Info
KlövernKLOV
Graf

Klövern

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:30,00 SEK
Pris:28,20 SEK
Analytiker: Andreas Daag
Niclas Höglund, CFA

EFTER RAPPORT

Köp

Stark rapport, lovande utsikter

Klöverns inkomster från fastighetsförvaltning blev starkare än väntat och vi höjer VPA-estimaten med 2% för kommande år. Utsikterna är lovande med en potential i form av nya förvärv. Vi upprepar Köp och riktkursen 30 SEK.

Klövern (KLOV)
Köp Sälj Info
Lundin MiningLUMI SDB
Graf

Lundin Mining

Rek: Neutral (Neutral)
Riktkurs:30,00 SEK
Pris:24,29 SEK
Analytiker: Mats Liss

INFÖR RAPPORT

Neutral

Vänteläge i Kongo?

Kongo stoppar exporten av vad som bedöms vara inte tillräckligt förädlade metaller. Detta är ett möjligt hot mot Lundin Minings andel på 24% i Tenke. Andelen på 24% i Tenke är en viktig del av vår värdering av bolaget. Nedgången i metallpriserna gör att vi nedjusterar helårsestimaten med cirka 15%. Vi upprepar Neutral och sänker riktkursen till 30 SEK (35).

Lundin Mining (LUMI SDB)
Köp Sälj Info

Marknadskommentar

Visa tabell Expanderamed marknadsinformation
Börs Index 1 dag 1 vecka I år
OMXSPI 358,5 -1,7% -3,8% 4,2%
OMX30 1147,5 -1,7% -3,9% 3,9%
OMXC 429,8 -1,3% -2,6% 6,4%
OMXH 5857,0 -0,9% -4,3% 1,0%
OMXN 457,2 -1,2% -3,3% 2,8%
FTSE 100 (GB) 6244,2 -1,0% -2,2% 5,9%
DAX Perf (DE) 7503,0 -2,3% -3,9% -1,4%
RTS (Russia) 1327,9 -2,1% -8,7% -12,5%
CAC 40 (France) 3599,2 -2,3% -3,9% -1,1%
Dow Jones 14756,8 -0,9% -1,2% 11,6%
NASDAQ 3264,6 -1,8% -2,8% 6,2%
OMXH25 2211,6 -1,0% -4,5% 0,1%
OMXC20 524,5 -1,2% -2,4% 6,4%
S&P 500 (US) 1552,0 -1,4% -2,2% 8,8%
Euro Stoxx 50 2553,5 -2,1% -4,1% 8,8%
 
  Gårdagens
Råvaror stängning 1 dag 1 vecka I år
Brent oil 97,7 -2,2% -7,7% -12,1%
Copper 7067,0 -2,1% -2,1% -12,8%
Gold 1505,5 0,0% 0,0% 0,0%
Lead 2039,0 -1,0% -1,0% -2,1%
Nickel 15350,0 -2,4% -2,4% -13,5%
Zinc 1841,0 -1,0% -1,0% -7,0%
 
Räntor Idag 1 dag 1 vecka I år
Sweden, 10 Year 1,50 - 0,08 - 0,12 -0,02
USA, 10 Year 1,70 - 0,03 - 0,10 -0,06
Germany, 10 years 1,23 - 0,05 - 0,07 -0,08
GB, 10 years 1,68 - 0,05 - 0,09 -0,12
Finland, 10 years 1,61 - - 0,02
Norway, 10 years 2,14 0,00 0,02 0,05
STIBOR, 3 month 1,24 - 0,01 - 0,01 -0,05
Euribor, 3 month 0,13 0,00 0,00 0,00
 
Valutor Idag 1 dag 1 vecka I år
EUR / USD 1,30 0,7% 0,3% 0,6%
SEK / EUR 8,48 1,3% 1,6% -2,1%
SEK / USD 6,50 1,9% 1,9% -1,5%
SEK / GBP 9,90 1,6% 1,3% -7,2%
SEK / DKK 1,14 1,3% 1,6% -2,0%
SEK / NOK 1,12 0,9% 0,9% -4,2%
EUR / RUB 41,33 -0,3% -2,3% -2,2%
EUR / BRL 2,61 0,6% -0,8% 2,3%
EUR / CNY 8,05 0,9% 0,7% 1,9%
SEK / BRL 3,25 1,9% 0,8% 2,3%
SEK / CNY 1,05 2,1% 2,3% 0,9%

* Källa: Facset & Online Trader

MARKNADSKOMMENTAR

USA-börsen

Dow Jones Industrial Average var vid stängning ned 0,9 procent på indexnivån 14.619, medan det bredare S&P 500 sjönk 1,4 procent till 1.552. Nasdaq Composite var samtidigt ned 1,8 procent till 3.205, där Apple tyngde utvecklingen med ett 5,5-procentigt kursfall. Omsättningen var 820 miljoner aktier på New York-börsen och 1,9 miljarder på Nasdaq.

De ledande amerikanska börserna sjönk under onsdagens handel, tyngda av svaga kvartalsrapporter från bland andra Bank of America och Textron. Feds regionala konjunkturrapport, Beige Book, visade samtidigt på en måttlig tillväxt i den amerikanska ekonomin under februari-april.

Mönstret bland Dow Jones sektorer var riskfrånvänt, med finans och råvaror lägst samtidigt som hälsobolag noterade de minsta nedgångarna överlag. Bank of America var i botten efter en rapport där resultatet per aktie var aningen svagare än analytiker väntat sig. Sjunkande intäkter från bolån, lägre vinster från försäljning av räntebärande värdepapper samt ökade juridiska kostnader tyngde på resultatet, enligt Bloomberg News. Aktien backade 4,7 procent.

Yahoo-aktien stod också i fokus, med blandad kompott i tisdagskvällens rapport. Resultatet under det första kvartalet var bättre än väntat, trots att annonsförsäljningen - med en nedgång på 11 procent från föregående år - inte nått upp till analytikernas förväntningar.

"Annonsverksamheten är svag. Det kommer att ta mycket tid för dem att vända utvecklingen", sade analytikern Colin Gillis vid BGC Partners i New York, till Bloomberg News.

Kursutvecklingen pressades vidare av att resultatprognosen för nästkommande kvartal inkommit under analytikernas konsensusprognos. Onsdagens facit blev en nedgång på 0,4 procent.

Bland rapporterande bolag hittades också flyg- och försvarsbolaget Textron, som efter en sänkt prognos för helårsintäkterna rasade 13 procent.

"Aktier behöver ta en paus då investerare ser att estimaten för framtiden är för höga och att de behöver komma ned, annars behöver vi se en genuin förbättring i ekonomin som skulle motivera de kursnivåer som aktier befinner sig på idag", konkluderade Kevin Caron, New Jersey-baserad marknadsstrateg vid Stifel Nicolaus, till Bloomberg News.

Enligt Federal Reserves regionala konjunkturrapport, Beige Book, växte den amerikanska ekonomin i en måttlig takt under undersökningsperioden som sträckte sig från senare delen av februari till tidiga april. Utvecklingen stärktes av en positiv utveckling inom tillverknings- och bilindustrin samt av en förbättring på bostadsmarknaden, vilket kompenserade för viss svaghet i försvarsrelaterade industrier.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

MARKNADSKOMMENTAR

Stockholmsbörsen

OMXS30-indexet slutade 1,7 procent ned till noteringen 1.147,5. Omsättningen på Stockholmsbörsen nådde knappt 18 miljarder kronor.

Stockholmsbörsen fortsatte de senaste dagarnas nedgång tillsammans med de ledande europeiska handelsplatserna på onsdagen. För svenskt vidkommande drog rapportsäsongen igång på allvar då SKF, Millicom och Getinge visade upp sig. Den allmänt negativa trenden för konjunkturkänsliga verkstadsbolag och råvarurelaterat bestod.

"Innan den senaste tidens rekyl indikerade RSI överköpta nivåer och tekniskt har vi nu brutit igenom en stödnivå i och med 1.162 för OMXS30, vilket kortsiktigt kan innebära en risk för ytterligare nedgång. Dagens stora rapporter i form av SKF, Millicom och Getinge har i sig varit ganska odramatiska", kommenterade en aktiestrateg till Nyhetsbyrån Direkt.

På den inhemska penningpolitiska scenen överraskade Riksbanken med en mjukare ton än väntat då den så kallade räntebanan, Riksbankens egen ränteprognos, sänktes. Svenska räntor sjönk och kronan försvagades mot andra nyckelvalutor.

"Det ökar sannolikheten för en räntesänkning och visar att en första höjning dröjer länge", sammanfattade Knut Hallberg på Swedbank Riksbankens besked.

På svenskt börsgolv öppnade verkstadsjätten SKF årets första rapportperiod med ett större resultattapp än väntat. För det andra kvartalet spåddes dock en sekventiellt relativt oförändrad efterfrågan. Vidare antydde SKF:s vd Tom Johnstone en högre efterfrågan under det andra halvåret i år.

Kullageraktien gick ungefär i linje med index och handlades ned 1,5 procent i det allmänt dystra klimatet.

Inom verkstad var samtidigt Atlas Copco A och Sandvik 2,8 respektive 2,6 procent ned under relativt hög omsättning.

För medicinteknikbolaget Getinge föll rapporten ut ungefär som väntat, mätt som median. Dock råder osäkerhet kring vart efterfrågan är på väg, underströk en analytiker och pekade på en föga imponerande organisk orderingång.

Medicinteknikaktien sjönk 1,8 procent.

Teleoperatören Millicom föll knappt 3 procent efter att ha rapporterat ett ebitda-resultat i linje med förväntningarna.

Electrolux backade marginellt. Leveranserna av de sex största vitvarukategorierna i Nordamerika, AHAM 6, steg med knappt 6 procent i mars, jämfört med i mars förra året.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

Rapporter och bolagsspecifik info idag

Bolag Rek. Riktkurs Valuta Swedbanks prognos
Vinst per aktie
Konsesus
Vinst per aktie
Tele2 Neutral 114 SEK 0,5 1,86
Nokia Köp 3 EUR -0,03 -0,11
Norwegian Köp 250 NOK
MTG Neutral 260 SEK 4,65 4,71
Fagerhult Neutral 190 SEK 1,98

Makro idag

Period Estimat Föregående
CHI 03:30 Fastighetspriser, mars
SWE 11:15 Riksbankens Per Jansson talar hos Kommuninvest vecko
USA 14:30 Nyanmälda arbetslösa vecko 385K
USA 16:00 Philadelphia Fed APR 2
USA 16:00 Ledande indikatorer MAR 0,005

Övrig marknadsinformation

Upplysningar

Rekommendationsstruktur

Aktieanalysavdelningen på Swedbank LC&I har en rekommendationsstruktur med fem nivåer och en riktkurs som baseras på den absoluta avkastningen (kursutveckling och direktavkastning) på 12 månaders sikt.

  • Starkt köp: Den absoluta avkastningen beräknas komma att överstiga 15%.
  • Köp: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och 25%.
  • Neutral: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 0% och 10%.
  • Minska: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och -10%
  • Sälj: Den absoluta avkastningen beräknas komma att bli lägre än -5%.
  • Riktkurs: Våra förväntningar på den absoluta avkastningen på 12 månaders sikt.

Som stöd för dessa rekommendationer använder aktieanalysavdelningen på Swedbank LC&I ett flertal standardiserade värderingsmodeller. Exempelvis beaktas: kassaflödesmodeller som nuvärdesberäknar framtida kassaflöden; den relativa värderingen av aktien gentemot konkurrenter; nyheter som kan påverka aktiekursen; samt relativa och absoluta multiplar såsom EV/EBITDA, EV/EBIT, P/E, PEG och substans-
värdesmodeller för företag vars tillgångar är likvida. Break up-värdering kan också förekomma.

Rekommendationer per den 18 april 2013

Antal Andel av totalen Andel av MCAP
Starkt köp 6 6% 0%
Köp 48 45% 97%
Neutral 38 36% 3%
Minska 12 11% 0%
Sälj 1 3% 0%

Analytikern intygar

Analytikern intygar att innehållet i detta dokument reflekterar hans/hennes egen personliga åsikt om de företag och värdepapper som han/hon täcker. Detta oavsett om det kan finnas sådana intressekonflikter som det refereras till nedan. Analytikern intygar även att han/hon inte har fått, får eller kommer att få någon kompensation (vare sig direkt eller indirekt) i utbyte för någon åsikt eller rekommendation i detta dokument.

Utgivning, distribution & mottagare

Detta dokument har sammanställts av affärsområdet Swedbank Large Corporates & Institutions (LC&I) inom Swedbank AB (publ).

Swedbank AB står under tillsyn av Finansinspektionen samt övriga tillsynsmyndigheter i de länder där Swedbank AB har filialer.

Swedbank AB är ett publikt aktiebolag och innehar börsmedlemskap på börserna i Stockholm, Helsingfors, Oslo och Reykjavik samt fjärrmedlemskap på EUREX.

Detta dokument distribueras av Swedbanks filialer, som inte har rätt att göra några ändringar i dokumentet innan distribution.

I Estland, Lettland och Litauen sker distributionen av Swedbank. I USA sker distributionen av Swedbank First Securities LLC, som är en del av Swedbank AB (publ).

Ansvarsbegränsningar

All information i detta dokument är sammanställt i god tro från källor som anses vara tillförlitliga. Swedbank påtar sig dock inte något ansvar för dess fullständighet eller riktighet. Du rekommenderas därför att bilda dig din egen uppfattning och inte enbart förlita dig på information från detta dokument.

Du bör vara uppmärksam på att investeringar på kapitalmarknaden, bl a sådana som rekommenderas i detta dokument, är förenade med ekonomiska risker och att uttalanden om framtidsbedömningar är förenade med osäkerhet. Du ansvarar själv för dessa risker. Du bör därför komplettera ditt beslutsunderlag med nödvändigt material, inklusive kunskap om de finansiella instrumentens egenskaper och de villkor som gäller för handel med dessa instrument.

Observera att analytikern baserar sin analys på den information som finns tillgänglig just nu. Om förutsättningarna ändras kan analytikern ändra åsikt. I så fall strävar vi efter att informera om detta så snart det är möjligt med tanke på eventuella regleringar, lagar, interna procedurer eller andra omständigheter.

Under ”Rekommendationsstruktur” kan du läsa om våra olika rekommendationer.

Detta dokument är framställt i informationssyfte för allmän spridning till behöriga mottagare och är inte avsett att vara rådgivande. Det utgör inte heller ett erbjudande om att köpa eller sälja finansiella instrument.

Swedbank LC&I påtar sig inte något ansvar för direkt eller indirekt förlust eller skada av vad slag det än må vara, som grundar sig på användande av detta dokument.

Potentiella intressekonflikter

Swedbank LC&I regleras av organisatoriska och administrativa regelverk som inrättats i syfte att undvika intressekonflikter och att säkerställa analytikernas objektivitet och oberoende.

Dessa regelverk inkluderar bl.a. regler gällande kontakter med analyserade bolag, personlig involvering i dessa bolag, deltagande i investmentbanksaffärer och översyn och granskning av analysprodukter. Bland annat gäller följande:

  • Analysavdelningen är fysiskt separerad från bankens övriga verksamhet.
  • Analysprodukterna får endast baseras på publik tillgänglig information.
  • Analytikerna får, som regel, inte inneha aktier eller andra finansiella instrument i de bolag som de följer.
  • De anställda vid analysavdelningen kan ha rätt till provisioner baserade på företagets resultat, inklusive från investmentbanken. Ingen i personalen får dock ta emot ersättning baserat på någon specifik investeringsrekommendation.
  • Swedbank AB får inte ta emot ersättning från, eller ingå avtal med, analyserade bolag om att utföra en viss investeringsrekommendation.

Företagsspecifika tillkännagivanden & potentiella intressekonflikter

Med tanke på Swedbanks position på marknaden bör du förutsätta att Swedbank AB tillhandahåller, eller kan komma att tillhandahålla, investmentbankstjänster till bolag som omfattas av detta dokument.

Du bör även observera att det kan förekomma att Swedbank AB, dess ledamöter, dess anställda eller dess dotterbolag vid olika tillfällen har haft, har eller söker: innehav av finansiella instrument; rådgivningsuppdrag (bl a i samband med corporate finance-uppdrag); s k investment- eller merchantbankinguppdrag och/eller långivningsuppdrag, avseende bolag/finansiella instrument som innefattas i detta dokument.

Det kan även förekomma att Swedbank LC&I agerar som s k sponsor i handeln med finansiella instrument som innefattas i detta dokument.

Planerade uppdateringar

I normalfallet ser analytikerna över sina rekommendationer i samband med att bolagen rapporterar. Uppdateringen sker då oftast dagen efter rapportens offentliggörande. Det kan även förekomma att en uppdatering görs dagarna före sådan rapport. När det är påkallat, till exempel om bolaget offentliggör extraordinära nyheter, kan en investeringsrekommen-
dation även komma att uppdateras i tid mellan rapportdatum.

Mångfaldigande och spridning

Materialet får inte mångfaldigas utan Swedbank LC&I:s medgivande. Dokumentet får inte spridas till fysiska eller juridiska personer som är medborgare eller har hemvist i ett land där sådan spridning är otillåten enligt tillämplig lag eller annan bestämmelse.

Mångfaldigad av Swedbank LC&I, Stockholm 2012.

Adress

Swedbank LC&I, Swedbank AB (publ), SE-105 34 Stockholm.
Visiting address: Landsvägen 40, 172 63 Sundbyberg