Den här webbplatsen använder cookies för att ge dig en bättre upplevelse av webbplatsen.
Genom att fortsätta använda vår webbplats accepterar du att cookies används. Läs mer om cookies och hur du kan stänga av dem
Ok
Swedbank Morgonrådet
Aktieanalys - fredag den 19 april 2013

Börsnoteringar

OMXSPI Röd nedåt pil -0,1% OMX30 Röd nedåt pil -1,7% DJIX Röd nedåt pil -0,6% NASDAQ Röd nedåt pil -1,2%
358,1 1146,7 14618,5 3204,7

Förändringar

Bolag Rek. Riktkurs Valuta
Volvo Neutral 92 (95) SEK
Fagerhult Neutral 180 (190) SEK
Nokia SEKNOKI SEK
Graf

Nokia

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:3,00 EUR
Pris:2,42 EUR
Analytiker: Håkan Wranne
Prenumerera!
Nu kan du prenumerera på Morgonrådet!

Du får då en länk till dessa analyser direkt levererade till din inkorg!

EFTER RAPPORT

Köp

Äntligen drar Lumia

Nokias standardtelefonverksamhet eroderar snabbare än väntat, men franchisen med Lumia verkar äntligen få upp farten. Ett antal utrustningslanseringar väntas i Q2 och guidningen från Lumia indikerar en snabbare uppgång än vi hade väntat oss. NSN fortsätter att prestera bra marginaler och nettokassan ökade överraskande i Q1. Vi upprepar Köp och riktkursen 3 EUR.

Nokia SEK (NOKI SEK)
Köp Sälj Info
Volvo BVOLV B
Graf

Volvo

Rek: Neutral (Neutral)
Riktkurs:92,00 SEK
Pris:87,05 SEK
Analytiker: Fredrik Nilhov
Niclas Höglund, CFA

INFÖR RAPPORT

Neutral

Volymerna sjunker, kostnaderna stiger

Q1 var ännu ett svårt kvartal. Lastvagnsverksamheten lider av en kombination av kraftigt volymfall och högre kostnader (framför allt kostnader för produktlansering och FoU). VCE kämpar med lägre volymer (orderboken minskade med 36% å/å i Q4 2012) och hård priskonkurrens på alla huvudmarknader, inte bara i Kina. Vi har åter nedjusterat VPA för 2013p och 2014p, med 21% respektive 8%. Detta sänker riktkursen till 92 SEK (95). Vi upprepar Neutral.

Volvo B (VOLV B)
Köp Sälj Info
Lindab InternationalLIAB
Graf

Lindab

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:55,00 SEK
Pris:49,97 SEK
Analytiker: Mats Liss

INFÖR RAPPORT

Köp

Vinter går över i vår

Vi upprepar Köp inför Q1-rapporten. Vi förväntar oss en försiktigt hållen framtidsbedömning, även om man, enligt bolaget, passerat botten. Vi estimerar ett i stort sett oförändrat rörelseresultat på 33 MSEK, inklusive påverkan från den svåra vintern och en starkare SEK. Sannolikheten för strukturförändringar har ökat, med tanke på ägarförändringarna. Det inledande intresset har dock falnat. Vi anser att detta, tillsammans med den förväntade vinsttillväxten, gör aktien intressant.

Lindab International (LIAB)
Köp Sälj Info
Tele2 BTEL2 B
Graf

Tele2

Rek: Neutral (Neutral)
Riktkurs:114,00 SEK
Pris:108,10 SEK
Analytiker: Sven Sköld
Håkan Wranne

EFTER RAPPORT

Neutral

Positivt scenario redan inprisat

Tele2 levererade en hyfsad Q1-rapport, även om det varierade med marknaderna. Bolaget upprepade sin guidning och vi gör bara små estimatändringar. Tele2 är fortsatt attraktivt, även utan Ryssland. Vi upprepar dock Neutral, eftersom de positiva utsikterna redan verkar återspeglas i dagens aktiekurs.

Tele2 B (TEL2 B)
Köp Sälj Info
Oriflame CosmeticsORI SDB
Graf

Oriflame Cosmetics

Rek: Neutral (Neutral)
Riktkurs:200,00 SEK
Pris:206,80 SEK
Analytiker: Christian Anderson

INFÖR RAPPORT

Neutral

Nedgången i säljkåren består sannolikt

Vi gör bara små förändringar i estimaten. Neutral upprepas inför Q1-siffrorna, vilka sannolikt åter kommer att indikera svårighet med försäljningen, men en fortsatt stark underliggande marginaltrend.

Oriflame Cosmetics (ORI SDB)
Köp Sälj
FagerhultFAG
Graf

Fagerhult

Rek: Neutral (Neutral)
Riktkurs:180,00 SEK
Pris:170,00 SEK
Analytiker: Mats Liss

EFTER RAPPORT

Neutral

Svagare än väntat

Vi upprepar Neutral efter det överraskande svaga Q1-resultatet. Vi nedjusterar estimaten med 10-15%, främst på grund av en marginalnedgång på en procentenhet. Framtidsbedömningen var något svag och underströk bolagets sencykliska natur, vilket gör en återhämtning redan i år osannolik. Rörelseresultat sjönk med 26%, till 34 MSEK (vårt estimat var 47 MSEK).

Fagerhult (FAG)
Köp Sälj Info
Modern Times Group BMTG B
Graf

MTG

Rek: Neutral (Neutral)
Riktkurs:260,00 SEK
Pris:262,60 SEK
Analytiker: Christian Anderson

EFTER RAPPORT

Neutral

Äntligen bättre i Free TV Scandinavia

Efter tio kvartal i rad där man förlorat marknadsandelar i Free TV Scandinavia var det uppmuntrande att kunna konstatera att MTG gick bättre än marknaden, drivet av nya distributionsavtal i Danmark och stabil rating i Sverige och Norge. Vi gör bara små förändringar i estimaten. Vi upprepar Neutral och riktkursen 260 SEK.

Modern Times Group B (MTG B)
Köp Sälj Info

Marknadskommentar

Visa tabell Expanderamed marknadsinformation
Börs Index 1 dag 1 vecka I år
OMXSPI 358,1 -0,1% -4,1% 4,1%
OMX30 1146,7 -0,1% -4,1% 3,8%
OMXC 428,5 -0,3% -3,6% 6,1%
OMXH 5809,4 -0,8% -5,6% 0,1%
OMXN 460,7 0,7% -2,8% 3,6%
FTSE 100 (GB) 6243,7 0,0% -2,7% 5,9%
DAX Perf (DE) 7473,7 -0,4% -5,1% -1,8%
RTS (Russia) 1327,5 0,1% -7,2% -12,4%
CAC 40 (France) 3599,4 0,0% -4,7% -1,1%
Dow Jones 14618,5 -0,6% -2,2% 10,9%
NASDAQ 3204,7 -1,2% -4,0% 4,9%
OMXH25 2191,9 -0,9% -5,9% -0,8%
OMXC20 523,2 -0,2% -3,4% 6,1%
S&P 500 (US) 1541,6 -0,7% -3,2% 8,1%
Euro Stoxx 50 2555,5 0,1% -4,4% 8,1%
 
  Gårdagens
Råvaror stängning 1 dag 1 vecka I år
Brent oil 99,1 1,5% -4,9% -10,8%
Copper 6962,5 -1,5% -1,5% -13,9%
Gold 1505,5 0,0% 0,0% 0,0%
Lead 2014,0 -1,2% -1,2% -2,2%
Nickel 15390,0 0,3% 0,3% -13,1%
Zinc 1854,5 0,7% 0,7% -6,3%
 
Räntor Idag 1 dag 1 vecka I år
Sweden, 10 Year 1,48 - 0,02 - 0,14 -0,05
USA, 10 Year 1,69 - 0,01 - 0,10 -0,07
Germany, 10 years 1,23 - 0,00 - 0,07 -0,08
GB, 10 years 1,66 - 0,03 - 0,10 -0,14
Finland, 10 years 1,61 - - 0,02
Norway, 10 years 2,12 - 0,02 - 0,03 0,03
STIBOR, 3 month 1,24 - - 0,01 -0,05
Euribor, 3 month 0,13 - 0,00 0,00 0,00
 
Valutor Idag 1 dag 1 vecka I år
EUR / USD 1,31 -0,3% 0,4% 0,1%
SEK / EUR 8,53 0,6% 2,6% -0,6%
SEK / USD 6,52 0,3% 2,9% -0,5%
SEK / GBP 9,97 0,7% 2,2% -5,7%
SEK / DKK 1,14 0,6% 2,6% -0,5%
SEK / NOK 1,12 0,0% 1,0% -3,6%
EUR / RUB 41,37 -0,1% -2,3% -2,5%
EUR / BRL 2,64 -1,1% -1,8% 0,8%
EUR / CNY 8,09 -0,5% 0,6% 1,2%
SEK / BRL 3,23 -0,5% 0,8% 1,8%
SEK / CNY 1,05 0,1% 3,2% 1,0%

* Källa: Facset & Online Trader

MARKNADSKOMMENTAR

USA-börsen

Dow Jones Industrial Average backade 0,5 procent till indexnivån 14.539, medan det bredare S&P 500 försvagades 0,7 procent till 1.542. Nasdaq Composite sjönk 1,2 procent till 3.166. Omsättningen uppgick till 670 miljoner aktier på New York-börsen och 1,7 miljarder aktier på Nasdaq.

De ledande amerikanska indexen handlades under nollsträcket hela torsdagen och stängde i negativt territorium. Fokus låg under dagen på den fortsatta rapportströmmen, där flera tungviktare inom it-sektorn rapporterade efter stängning.

Teknikindexet Nasdaq Composite backade mest, tyngt bland annat av Apple och kvartalsrapporterande Ebay.

En hel drös bolag lämnade kvartalsrapporter under dagen, där Verizon och Morgan Stanley var bland de första.

Verizons rapport togs emot med glädje på marknaden och aktien steg 2,8 procent, medan Morgan Stanley, som fortsätter att uppvisa krympande tradingintäkter, rapporterade ett resultat som inte togs emot lika väl.

Morgan Stanley backade 5,4 procent, trots att både omsättning och resultat slog analytikernas förväntningar.

Ebay backade 5,9. Bolaget redovisade lägre intäkter än väntat, samtidigt som intäktsprognosen för det andra kvartalet skruvades ner. Apple backade samtidigt 2,7 procent och stängde under 400 dollar, en nivå aktien inte har stängt på sedan december 2011, vilket tyngde tekniksektorn.

Efter USA-börsernas stängning kom rapporter från Microsoft, IBM, Google och Advanced Micro Devices, som vid en första anblick redovisade resultat i linje med förväntningarna, men inte riktigt nådde den förväntade omsättningen.

På statistikfronten visade säsongsjusterad data från det amerikanska arbetsmarknadsdepartementet att antalet nyanmälda sökande av arbetslöshetsunderstöd steg med 4.000 under vecka 15, till 352.000 personer.

Analytikerna hade räknat med 350.000 nya sökande av arbetslöshetsunderstöd, enligt Bloomberg News snittprognos.

Vidare sjönk Philadelphia Federal Reserves månatliga index till +1,3 i april, vilket visade på en något svagare ekonomisk aktivitet i näringslivet i mars, jämfört med månaden före.

Bloomberg Consumer Comfort Index steg till -29,2 för vecka 15, från -34,0 föregående vecka, enligt Bloomberg News. Nivån på indexet, som mäter förtroendet hos de amerikanska konsumenterna, var den högsta på fem år.

Av sektorerna inom Dow Jones gick telekom bäst, stärkt av Verizon, medan hälsovård blev dagens förlorare, tyngd av rapporterande Unitedhealth som backade 3,8 procent.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

MARKNADSKOMMENTAR

Stockholmsbörsen

OMXS30-indexet stängde 0,1 procent lägre till noteringen 1.147, tyngt av banksektorn. Omsättningen på Stockholmsbörsen var omkring 13,4 miljarder kronor. I Europa sjönk DAX med 0,4 procent medan FTSE 100 och CAC 40 var i stort sett oförändrade.

Rapportflodens andra stora dag innehöll bland annat Tele2, Nokia och MTG som huvudnummer. MTG och Tele2 gladde investerarna medan Nokia backade efter sin rapport, och för börsen som helhet blev det den femte dagen i rad med nedgångar efter en dag med handel på båda sidor om nollstrecket.

Utanför rapportfloden i storbolagsindexet märktes Handelsbanken, som tappade 2,3 procent och stängde på den lägsta nivån på två månader. Morgan Stanley har sänkt rekommendationen för banken till undervikt från tidigare jämvikt i en sektoranalys, och menar att bankens förmåga att ge tillbaka kapital till investerare redan är inprisad. Övriga storbanker var från 1,0 till 2,0 procent lägre.

Nokia backade hela 8,0 procent till 20:60 kronor. Aktien noterades som lägst under 20 kronor på torsdagen efter ett oväntat stort försäljningstapp till 5,9 miljarder euro, den lägsta omsättningen under ett enskilt kvartal på hela 2000-talet.

"Det som avviker mest är de enklare telefonernas volymer och genomsnittligt försäljningspris för dem. Det är ett problem för Nokia att det området eroderar så snabbt. Tidigare har det utgjort den stabila delen av verksamheten, och ju snabbare området försvinner, desto mindre tid har Nokia på sig att få upp Lumia-volymerna", sade en analytiker till Nyhetsbyrån Direkt.

MTG avancerade däremot 8,2 procent till 262:50 kronor efter en rapport som var i linje med förväntningarna, men där oron för fri-tv på hemmaplan skingrades enligt en analytiker:

Tele2 var näst efter MTG bästa storbolagsindexaktie med en uppgång på 2,2 procent efter att ha levererat en rapport som överlag var något bättre än väntat. I vd-ordet uppgav Mats Granryd att han är trygg med att bolaget är på god väg att uppfylla sin helårsguidning för 2013, och uppgav att han nu efter Rysslandsförsäljningen tittar på olika möjligheter att expandera i Europa, Östeuropa och Eurasien.

SKF och Getinge, som rapporterade på onsdagen, steg båda med 1,3 procent.

Elekta handlades upp kring 2 procent. Bolaget har en klar potential att bli nästa riktigt stora svenska börsbolag och rekommendationen blev köp i torsdagens utgåva av DI Dimension.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

Rapporter och bolagsspecifik info idag

Bolag Rek. Riktkurs Valuta Swedbanks prognos
Vinst per aktie
Konsesus
Vinst per aktie
TeliaSonera Köp 51 SEK 0,96 0,97
Axfood Köp 290 SEK 3,63 3,59
Elisa Neutral 15,3 EUR 0,29 0,26
HMS Networks Köp 125 SEK 1,07
Kinnevik Köp 189 SEK
Atrium Ljungberg Neutral 96 SEK 1,1

Makro idag

Period Estimat Föregående
GER 08:00 Producentpriser (m/m / år/år) MAR 0.1%/0.7% -0.1%/1.2%
EMU 10:00 Betalningsbalans (s.j. / ej s.j.) FEB 14.8B/-4.5B
EMU 12:00 ECB annoserar återbetalning av 3-årig LTRO
SWE Riksbankems Stefan Ingves & Barbro Wickman-Parak hos IMF/Världsbanken möte 19-21/4 vecko

Övrig marknadsinformation

Upplysningar

Rekommendationsstruktur

Aktieanalysavdelningen på Swedbank LC&I har en rekommendationsstruktur med fem nivåer och en riktkurs som baseras på den absoluta avkastningen (kursutveckling och direktavkastning) på 12 månaders sikt.

  • Starkt köp: Den absoluta avkastningen beräknas komma att överstiga 15%.
  • Köp: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och 25%.
  • Neutral: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 0% och 10%.
  • Minska: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och -10%
  • Sälj: Den absoluta avkastningen beräknas komma att bli lägre än -5%.
  • Riktkurs: Våra förväntningar på den absoluta avkastningen på 12 månaders sikt.

Som stöd för dessa rekommendationer använder aktieanalysavdelningen på Swedbank LC&I ett flertal standardiserade värderingsmodeller. Exempelvis beaktas: kassaflödesmodeller som nuvärdesberäknar framtida kassaflöden; den relativa värderingen av aktien gentemot konkurrenter; nyheter som kan påverka aktiekursen; samt relativa och absoluta multiplar såsom EV/EBITDA, EV/EBIT, P/E, PEG och substans-
värdesmodeller för företag vars tillgångar är likvida. Break up-värdering kan också förekomma.

Rekommendationer per den 18 april 2013

Antal Andel av totalen Andel av MCAP
Starkt köp 6 6% 1%
Köp 48 45% 52%
Neutral 38 36% 30%
Minska 12 11% 8%
Sälj 1 3% 9%

Analytikern intygar

Analytikern intygar att innehållet i detta dokument reflekterar hans/hennes egen personliga åsikt om de företag och värdepapper som han/hon täcker. Detta oavsett om det kan finnas sådana intressekonflikter som det refereras till nedan. Analytikern intygar även att han/hon inte har fått, får eller kommer att få någon kompensation (vare sig direkt eller indirekt) i utbyte för någon åsikt eller rekommendation i detta dokument.

Utgivning, distribution & mottagare

Detta dokument har sammanställts av affärsområdet Swedbank Large Corporates & Institutions (LC&I) inom Swedbank AB (publ).

Swedbank AB står under tillsyn av Finansinspektionen samt övriga tillsynsmyndigheter i de länder där Swedbank AB har filialer.

Swedbank AB är ett publikt aktiebolag och innehar börsmedlemskap på börserna i Stockholm, Helsingfors, Oslo och Reykjavik samt fjärrmedlemskap på EUREX.

Detta dokument distribueras av Swedbanks filialer, som inte har rätt att göra några ändringar i dokumentet innan distribution.

I Estland, Lettland och Litauen sker distributionen av Swedbank. I USA sker distributionen av Swedbank First Securities LLC, som är en del av Swedbank AB (publ).

Ansvarsbegränsningar

All information i detta dokument är sammanställt i god tro från källor som anses vara tillförlitliga. Swedbank påtar sig dock inte något ansvar för dess fullständighet eller riktighet. Du rekommenderas därför att bilda dig din egen uppfattning och inte enbart förlita dig på information från detta dokument.

Du bör vara uppmärksam på att investeringar på kapitalmarknaden, bl a sådana som rekommenderas i detta dokument, är förenade med ekonomiska risker och att uttalanden om framtidsbedömningar är förenade med osäkerhet. Du ansvarar själv för dessa risker. Du bör därför komplettera ditt beslutsunderlag med nödvändigt material, inklusive kunskap om de finansiella instrumentens egenskaper och de villkor som gäller för handel med dessa instrument.

Observera att analytikern baserar sin analys på den information som finns tillgänglig just nu. Om förutsättningarna ändras kan analytikern ändra åsikt. I så fall strävar vi efter att informera om detta så snart det är möjligt med tanke på eventuella regleringar, lagar, interna procedurer eller andra omständigheter.

Under ”Rekommendationsstruktur” kan du läsa om våra olika rekommendationer.

Detta dokument är framställt i informationssyfte för allmän spridning till behöriga mottagare och är inte avsett att vara rådgivande. Det utgör inte heller ett erbjudande om att köpa eller sälja finansiella instrument.

Swedbank LC&I påtar sig inte något ansvar för direkt eller indirekt förlust eller skada av vad slag det än må vara, som grundar sig på användande av detta dokument.

Potentiella intressekonflikter

Swedbank LC&I regleras av organisatoriska och administrativa regelverk som inrättats i syfte att undvika intressekonflikter och att säkerställa analytikernas objektivitet och oberoende.

Dessa regelverk inkluderar bl.a. regler gällande kontakter med analyserade bolag, personlig involvering i dessa bolag, deltagande i investmentbanksaffärer och översyn och granskning av analysprodukter. Bland annat gäller följande:

  • Analysavdelningen är fysiskt separerad från bankens övriga verksamhet.
  • Analysprodukterna får endast baseras på publik tillgänglig information.
  • Analytikerna får, som regel, inte inneha aktier eller andra finansiella instrument i de bolag som de följer.
  • De anställda vid analysavdelningen kan ha rätt till provisioner baserade på företagets resultat, inklusive från investmentbanken. Ingen i personalen får dock ta emot ersättning baserat på någon specifik investeringsrekommendation.
  • Swedbank AB får inte ta emot ersättning från, eller ingå avtal med, analyserade bolag om att utföra en viss investeringsrekommendation.

Företagsspecifika tillkännagivanden & potentiella intressekonflikter

Med tanke på Swedbanks position på marknaden bör du förutsätta att Swedbank AB tillhandahåller, eller kan komma att tillhandahålla, investmentbankstjänster till bolag som omfattas av detta dokument.

Du bör även observera att det kan förekomma att Swedbank AB, dess ledamöter, dess anställda eller dess dotterbolag vid olika tillfällen har haft, har eller söker: innehav av finansiella instrument; rådgivningsuppdrag (bl a i samband med corporate finance-uppdrag); s k investment- eller merchantbankinguppdrag och/eller långivningsuppdrag, avseende bolag/finansiella instrument som innefattas i detta dokument.

Det kan även förekomma att Swedbank LC&I agerar som s k sponsor i handeln med finansiella instrument som innefattas i detta dokument.

Planerade uppdateringar

I normalfallet ser analytikerna över sina rekommendationer i samband med att bolagen rapporterar. Uppdateringen sker då oftast dagen efter rapportens offentliggörande. Det kan även förekomma att en uppdatering görs dagarna före sådan rapport. När det är påkallat, till exempel om bolaget offentliggör extraordinära nyheter, kan en investeringsrekommen-
dation även komma att uppdateras i tid mellan rapportdatum.

Mångfaldigande och spridning

Materialet får inte mångfaldigas utan Swedbank LC&I:s medgivande. Dokumentet får inte spridas till fysiska eller juridiska personer som är medborgare eller har hemvist i ett land där sådan spridning är otillåten enligt tillämplig lag eller annan bestämmelse.

Mångfaldigad av Swedbank LC&I, Stockholm 2012.

Adress

Swedbank LC&I, Swedbank AB (publ), SE-105 34 Stockholm.
Visiting address: Landsvägen 40, 172 63 Sundbyberg