Den här webbplatsen använder cookies för att ge dig en bättre upplevelse av webbplatsen.
Genom att fortsätta använda vår webbplats accepterar du att cookies används. Läs mer om cookies och hur du kan stänga av dem
Ok
Swedbank Morgonrådet
Aktieanalys - måndag den 22 april 2013

Börsnoteringar

OMXSPI Röd nedåt pil -0,1% OMX30 Röd nedåt pil -1,7% DJIX Grön uppåt pil 0,1% NASDAQ Grön uppåt pil 1,2%
357,9 1147,3 14537,0 3166,4

Förändringar

Bolag Rek. Riktkurs Valuta
HMS Networks Köp 115 (125) SEK
Swedish Orphan BiovitrumSOBI
Graf

SOBI

Rek: Starkt Köp (Starkt Köp)
Riktkurs:55,00 SEK
Pris:39,70 SEK
Analytiker: Johan Unnerus
Prenumerera!
Nu kan du prenumerera på Morgonrådet!

Du får då en länk till dessa analyser direkt levererade till din inkorg!

INFÖR RAPPORT

Starkt Köp

Stöd från den kommersiella portföljen

Vi förväntar oss att Q1-rapporten bekräftar ett stöd från inte bara existerande kommersiella portfölj utan också från pågående och framväxande lanseringar. Vi anser att det största värdet ligger i projekt i sent stadium. Här blir nyhetsflödet kring blödarsjuka av stor betydelse. Vi förväntar oss också mer information kring Kiobrina och en beskrivning av hur man skall ta produkten till marknaden. Vi upprepar Stark Köp och riktkursen 55 SEK.

Swedish Orphan Biovitrum (SOBI)
Köp Sälj Info
TeliaSoneraTLSN
Graf

TeliaSonera

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:51,00 SEK
Pris:42,47 SEK
Analytiker: Sven Sköld
Håkan Wranne

EFTER RAPPORT

Köp

Q1, en smula lägre

Q1-resultatet blev något lägre än väntat. Ledningens guidning för helårsresultatet 2013 upprepades. Vi gör små estimatjusteringar. Vi anser att marknadens reaktion var överdriven. TeliaSonera handlas nu till P/E-tal under 10x för 2014-15, vilket är ovanligt.

TeliaSonera (TLSN)
Köp Sälj Info
BolidenBOL
Graf

Boliden

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:115,00 SEK
Pris:98,20 SEK
Analytiker: Mats Liss

INFÖR RAPPORT

Köp

Svaga metallpriser i förväntningarna

Vi upprepar Köp inför Q1-rapporten, men vi nedjusterar VPA för 2014p-2015p med 20-25% för att återspegla lägre metallprisantaganden. Vi estimerar att rörelseresultatet sjunkit med 42%, till 867 MSEK (före lagerförluster). Lägre metallpriser, höga underhållskostnader och fortsatt låga malmhalter gör att vi inte räknar med några större händelser i år. Aktien handlas dock till attraktiva P/E-tal på 8-11x för 2014p-2015p och ett P/BV på 1,2x för 2013p.

Boliden (BOL)
Köp Sälj Info
Kinnevik BKINV B
Graf

Kinnevik

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:189,00 SEK
Pris:162,50 SEK
Analytiker: Niclas Höglund, CFA

EFTER RAPPORT

Köp

Portföljens potential i fokus

Vi upprepar Köp och riktkursen 189 SEK inför Q1-rapporten. Rapporterat substansvärde var i linje med förväntningarna. Scenariot gällande omvärdering av Zalando, Rocket Internet och delvis Avito kvarstår, vilket implicerar en justerad substansrabatt på 26%. En strukturellt högre direktavkastning och potential i de noterade innehaven bidrar också till vår samlade bild av potentialen. Kapitalmarknadsdagen den 24 april, med Zalando och online i fokus, bör kunna hålla intresset för aktien på en hög nivå.

Kinnevik B (KINV B)
Köp Sälj Info
Bilia ABILI A
Graf

Bilia

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:130,00 SEK
Pris:103,00 SEK
Analytiker: Mats Liss

INFÖR RAPPORT

Köp

Tillväxtmöjligheter

Vi upprepar Köp inför Q1-rapporten. Vi förväntar oss att vinsten påverkats negativt av att påsken låg i Q1, vilket minskat antalet handelsdagar, och av att den tuffa vintern försenat försäljningen inom service. Vi estimerar att rörelseresultatet sjunkit med cirka 30%, till 49 MSEK. Vi bedömer dock att vinsten återhämtar sig, med tanke på genomförda kostnadsbesparingar och ett utökat serviceerbjudande

Bilia A (BILI A)
Köp Sälj Info
AxfoodAXFO
Graf

Axfood

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:290,00 SEK
Pris:274,00 SEK
Analytiker: Christian Anderson

EFTER RAPPORT

Köp

Uppmuntrande tecken från Willys

Även om det är för tidigt för att kunna avgöra om Willys är på rätt spår igen, efter två år med svag utveckling för jämförbara enheter, så var den starka försäljningsutvecklingen i kvartalet det verkligt ljusa inslaget i Q1-rapporten. Vi upprepar Köp och riktkursen 290 SEK.

Axfood (AXFO)
Köp Sälj Info
SSAB ASSAB A
Graf

SSAB

Rek: Neutral (Neutral)
Riktkurs:50,00 SEK
Pris:44,59 SEK
Analytiker: Mats Liss
Anders Roslund

INFÖR RAPPORT

Neutral

Vänteläge för stålpriset

Vi förväntar oss att SSAB:s Q1-rapport blir en smula svag. Framtidsbedömningen indikerade blygsamma prishöjningar. Vi estimerar en rörelseförlust på 123 MSEK (472), en kraftig förbättring jämfört med Q4-förlusten på 665 MSEK. Vi har sänkt estimaten med 20-25%, på grund av svagare utsikter för stålpriset. Den vinstförbättring vi förväntar oss är i nivå med Neutralrekommendationen.

SSAB A (SSAB A)
Köp Sälj Info
Electrolux BELUX B
Graf

Electrolux

Rek: Minska (Minska)
Riktkurs:140,00 SEK
Pris:166,40 SEK
Analytiker: Fredrik Nilhov
Niclas Höglund, CFA

INFÖR RAPPORT

Minska

Kostnadsökningar

Electrolux har kommunicerat att kostnaderna för logistik och lager och FoU/marknadsföring kommer att öka med 1,55 miljarder SEK 2013 å/å. Till detta kan vi addera extrakostnader på cirka 300 MSEK för ”Spis” i Nordamerika. Svag efterfrågan i Europa påverkar inte bara vitvaruverksamheten utan också ”Professionella produkter” och ”Små apparater”. Detta innebär att det finns risk för att rörelseresultatet för 2013 inte växer å/å. Vi upprepar riktkursen 140 SEK och rekommendationen Minska.

Electrolux B (ELUX B)
Köp Sälj Info

Marknadskommentar

Visa tabell Expanderamed marknadsinformation
Börs Index 1 dag 1 vecka I år
OMXSPI 357,9 -0,1% -3,4% 4,1%
OMX30 1147,3 0,1% -3,2% 3,9%
OMXC 429,5 0,2% -2,2% 6,4%
OMXH 5780,1 -0,5% -5,0% -0,4%
OMXN 466,0 0,9% -1,3% 4,5%
FTSE 100 (GB) 6286,6 0,7% -1,5% 6,6%
DAX Perf (DE) 7460,0 -0,2% -3,7% -2,0%
RTS (Russia) 1336,5 0,5% -5,0% -12,0%
CAC 40 (France) 3652,0 1,5% -2,1% 0,3%
Dow Jones 14537,0 0,1% -2,1% 11,0%
NASDAQ 3166,4 1,2% -2,7% 6,2%
OMXH25 2179,3 -0,6% -5,3% -1,4%
OMXC20 524,9 0,3% -2,0% 6,3%
S&P 500 (US) 1555,3 0,9% -2,1% 9,0%
Euro Stoxx 50 2575,2 0,8% -2,2% 9,0%
 
  Gårdagens
Råvaror stängning 1 dag 1 vecka I år
Brent oil 99,7 0,5% -3,4% -10,3%
Copper 6975,0 0,2% 0,2% -13,3%
Gold 1505,5 0,0% 0,0% 0,0%
Lead 2023,0 0,4% 0,4% -1,2%
Nickel 15230,0 -1,0% -1,0% -13,5%
Zinc 1851,0 -0,2% -0,2% -6,8%
 
Räntor Idag 1 dag 1 vecka I år
Sweden, 10 Year 1,50 0,02 - 0,08 -0,02
USA, 10 Year 1,71 0,02 - 0,02 -0,05
Germany, 10 years 1,25 0,02 - 0,01 -0,06
GB, 10 years 1,67 0,01 - 0,06 -0,13
Finland, 10 years 1,61 - - 0,02
Norway, 10 years 2,08 - 0,04 - 0,07 -0,01
STIBOR, 3 month 1,24 - 0,00 - 0,02 -0,05
Euribor, 3 month 0,13 - 0,00 0,00
 
Valutor Idag 1 dag 1 vecka I år
EUR / USD 1,31 0,0% 0,1% -0,4%
SEK / EUR 8,53 0,0% 2,3% -0,4%
SEK / USD 6,52 0,0% 2,4% -0,8%
SEK / GBP 9,95 -0,2% 1,7% -5,6%
SEK / DKK 1,14 0,0% 2,3% -0,4%
SEK / NOK 1,12 0,0% 0,8% -3,5%
EUR / RUB 41,27 0,3% -1,5% -2,5%
EUR / BRL 2,62 0,6% -1,3% 0,8%
EUR / CNY 8,08 0,1% 0,4% 0,8%
SEK / BRL 3,25 0,6% 1,1% 2,4%
SEK / CNY 1,06 0,1% 2,7% 1,1%

* Källa: Facset & Online Trader

MARKNADSKOMMENTAR

USA-börsen

Dow Jones Industrial Average steg 0,1 procent till indexnivån 14.545, medan det bredare S&P 500 klättrade 0,9 procent till 1.555. Nasdaq Composite ökade 1,3 procent till 3.206. Omsättningen uppgick till 890 miljoner aktier på New York-börsen och 1,7 miljarder aktier på Nasdaq.

Teknikindexet Nasdaq Composite agerade draglok på de amerikanska börserna under fredagen efter starka rapporter från bland annat Google och Microsoft. SCA-konkurrenten Kimberly-Clark och General Electric hamnade också i strålkastarljuset efter att ha rapporterat resultat för årets första kvartal.

Google och Microsoft redovisade starka rapporter på torsdagskvällen, vilket lyfte aktierna 4,4 respektive 3,4 procent.

Google redovisade en justerad vinst per aktie på 11:58 dollar, högre än Bloomberg News snittprognos på 10:68 dollar, och Microsofts nettoresultat steg 18 procent jämfört med motsvarande kvartal föregående år, vilket var 6 procent bättre än väntat.

"Resultaten kommer att fortsätta komma in över förväntan. Företagen har redan kommunicerat en lägre guidning så det finns rum för överraskningar på uppsidan", sade Jeffrey Saut, chefstrateg på Raymond James i St Petersburg, till Bloomberg News.

Efter en långvarig uppgång är det många som förväntar sig en rekyl, men jämfört med tidigare toppar i S&P 500 är dagens värdering lägre, rapporterar Marketwatch.

"Den överflödiga likviditeten, de rimliga värderingarna och den låga inflationen är betryggande, även om den närmaste tiden kommer att påverkas av cykliska, säsongsmässiga och rapportmässiga faktorer", kommenterade Joe Prendergast på Credit Suisse i ett marknadsbrev.

Kimberly-Clark, som är konkurrent till SCA, redovisade också ett starkare resultat än väntat och lyfte 4,7 procent.

IBM och General Electric blev dagens rapportförlorare inom Dow Jones-indexet, med nedgångar på 8,3 och 4,1 procent.

Den amerikanska motsvarigheten till svenska Luftfartsverket, FAA, godkände på kvällen Boeings nya batterikonstruktion. Beskedet innebär att bolagets modell 787 åter väntas tas i drift den närmaste månaden efter att ha varit tagen ur drift sedan 16 januari. Boeing steg 2,1 procent.

På makrofronten bekräftade G20-länderna vid mötet i Washington sitt löfte att "ta avstånd från konkurrensdevalveringar", genom att "röra sig snabbare mot ett system av mer marknadsbaserade växelkurser".

"Vi kommer inte att manipulera våra växelkurser för att få konkurrensmässiga fördelar", framgick det i kommunikén från mötet.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

MARKNADSKOMMENTAR

Stockholmsbörsen

OMXS30-indexet var knappt 0,1 procent upp till noteringen 1.147. Omsättningen på Stockholmsbörsen nådde nästan 12 miljarder kronor.

Stockholmsbörsen steg högst hårfint under fredagens handel och bröt därmed den senaste tidens minusstämning. De flesta övriga europeiska handelsplatser hade emellertid en ännu positivare utveckling. Nästa vecka väntas den svenska rapportperioden nå sin höjdpunkt.

Råvarurelaterat och banker gav stöd åt storbolagsindexet medan Teliasonera noterades lägre efter rapport.

"Det är fortfarande fokus på rapporterna. Fredagen har varit tämligen lugn men nästa vecka kommer väldigt många rapporter. Vad man kan notera är att USA-börserna har varit betydligt mer motståndskraftiga än Europabörserna. Den ljusa trenden från USA med relativt bra rapporter och tecken på förbättrad amerikansk bostadsmarknad gör att intresset för USA-investeringar upprätthålls", kommenterade en aktiestrateg för Nyhetsbyrån Direkt.

På den internationella makroekonomiska scenen riktades intresset främst på beskeden från det pågående G20-mötet i Washington, som avslutas sent på fredagen.

På det svenska börsgolvet hade finanssektorn, i linje med övriga Europa, en hyggligt munter avslutning på veckan. Bland storbankerna steg Nordea 1,4 procent. Den övriga trion klättrade mindre.

Rapporterande teleoperatörsjätten Teliasonera retirerade drygt 2 procent. Bolagets resultat var något svagare än väntat, tyngt av lägre omsättning. Bolaget konstaterade att konkurrenssituationen alltjämt är utmanande på många marknader, vilket sätter press på intäkterna.

Bland övriga aktörer som visade upp sig på rapportscenen hittades dagligvarubolaget Axfood 3 procent högre efter ett resultat som var något bättre än väntat. Axfood har även inlett året med en stark jämförbar försäljning.

Stenbeckssfärens investmentbolag Kinnevik backade en knapp procent efter sin rapport. På minuskontot bokfördes tillväxten i onlinesegmentet.

Nokia tappade ytterligare 4,5 procent. Torsdagens rapport har medfört en rad nedjusterade riktkurser.

Råvarubolag rekylerade upp och för svenskt vidkommande steg bland andra Boliden, Lundin Petroleum och Alliance Oil.

SCA handlades upp och slutade runt 3 procent högre efter att dess amerikanska sektorkollega Kimberly-Clark överträffat förväntningarna och skruvat upp helårsprognosen.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

Rapporter och bolagsspecifik info idag

Bolag Rek. Riktkurs Valuta Swedbanks prognos
Vinst per aktie
Konsesus
Vinst per aktie
Micronic Mydata Köp 18 SEK -0,11
Bure Köp 27,7 SEK

Makro idag

Period Estimat Föregående
USA 14:30 Chicago Fed aktivitetsindex MAR 0,44
USA 16:00 Försäljning befintliga bostäder / (m/m) MAR 5.00M/0.4% 4.98M/0.8%
EMU 19:00 ECB:s Noyer talar i New York MAR

Övrig marknadsinformation

Upplysningar

Rekommendationsstruktur

Aktieanalysavdelningen på Swedbank LC&I har en rekommendationsstruktur med fem nivåer och en riktkurs som baseras på den absoluta avkastningen (kursutveckling och direktavkastning) på 12 månaders sikt.

  • Starkt köp: Den absoluta avkastningen beräknas komma att överstiga 15%.
  • Köp: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och 25%.
  • Neutral: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 0% och 10%.
  • Minska: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och -10%
  • Sälj: Den absoluta avkastningen beräknas komma att bli lägre än -5%.
  • Riktkurs: Våra förväntningar på den absoluta avkastningen på 12 månaders sikt.

Som stöd för dessa rekommendationer använder aktieanalysavdelningen på Swedbank LC&I ett flertal standardiserade värderingsmodeller. Exempelvis beaktas: kassaflödesmodeller som nuvärdesberäknar framtida kassaflöden; den relativa värderingen av aktien gentemot konkurrenter; nyheter som kan påverka aktiekursen; samt relativa och absoluta multiplar såsom EV/EBITDA, EV/EBIT, P/E, PEG och substans-
värdesmodeller för företag vars tillgångar är likvida. Break up-värdering kan också förekomma.

Rekommendationer per den 21 april 2013

Antal Andel av totalen Andel av MCAP
Starkt köp 6 6% 0%
Köp 47 44% 97%
Neutral 40 37% 3%
Minska 12 11% 0%
Sälj 1 3% 0%

Analytikern intygar

Analytikern intygar att innehållet i detta dokument reflekterar hans/hennes egen personliga åsikt om de företag och värdepapper som han/hon täcker. Detta oavsett om det kan finnas sådana intressekonflikter som det refereras till nedan. Analytikern intygar även att han/hon inte har fått, får eller kommer att få någon kompensation (vare sig direkt eller indirekt) i utbyte för någon åsikt eller rekommendation i detta dokument.

Utgivning, distribution & mottagare

Detta dokument har sammanställts av affärsområdet Swedbank Large Corporates & Institutions (LC&I) inom Swedbank AB (publ).

Swedbank AB står under tillsyn av Finansinspektionen samt övriga tillsynsmyndigheter i de länder där Swedbank AB har filialer.

Swedbank AB är ett publikt aktiebolag och innehar börsmedlemskap på börserna i Stockholm, Helsingfors, Oslo och Reykjavik samt fjärrmedlemskap på EUREX.

Detta dokument distribueras av Swedbanks filialer, som inte har rätt att göra några ändringar i dokumentet innan distribution.

I Estland, Lettland och Litauen sker distributionen av Swedbank. I USA sker distributionen av Swedbank First Securities LLC, som är en del av Swedbank AB (publ).

Ansvarsbegränsningar

All information i detta dokument är sammanställt i god tro från källor som anses vara tillförlitliga. Swedbank påtar sig dock inte något ansvar för dess fullständighet eller riktighet. Du rekommenderas därför att bilda dig din egen uppfattning och inte enbart förlita dig på information från detta dokument.

Du bör vara uppmärksam på att investeringar på kapitalmarknaden, bl a sådana som rekommenderas i detta dokument, är förenade med ekonomiska risker och att uttalanden om framtidsbedömningar är förenade med osäkerhet. Du ansvarar själv för dessa risker. Du bör därför komplettera ditt beslutsunderlag med nödvändigt material, inklusive kunskap om de finansiella instrumentens egenskaper och de villkor som gäller för handel med dessa instrument.

Observera att analytikern baserar sin analys på den information som finns tillgänglig just nu. Om förutsättningarna ändras kan analytikern ändra åsikt. I så fall strävar vi efter att informera om detta så snart det är möjligt med tanke på eventuella regleringar, lagar, interna procedurer eller andra omständigheter.

Under ”Rekommendationsstruktur” kan du läsa om våra olika rekommendationer.

Detta dokument är framställt i informationssyfte för allmän spridning till behöriga mottagare och är inte avsett att vara rådgivande. Det utgör inte heller ett erbjudande om att köpa eller sälja finansiella instrument.

Swedbank LC&I påtar sig inte något ansvar för direkt eller indirekt förlust eller skada av vad slag det än må vara, som grundar sig på användande av detta dokument.

Potentiella intressekonflikter

Swedbank LC&I regleras av organisatoriska och administrativa regelverk som inrättats i syfte att undvika intressekonflikter och att säkerställa analytikernas objektivitet och oberoende.

Dessa regelverk inkluderar bl.a. regler gällande kontakter med analyserade bolag, personlig involvering i dessa bolag, deltagande i investmentbanksaffärer och översyn och granskning av analysprodukter. Bland annat gäller följande:

  • Analysavdelningen är fysiskt separerad från bankens övriga verksamhet.
  • Analysprodukterna får endast baseras på publik tillgänglig information.
  • Analytikerna får, som regel, inte inneha aktier eller andra finansiella instrument i de bolag som de följer.
  • De anställda vid analysavdelningen kan ha rätt till provisioner baserade på företagets resultat, inklusive från investmentbanken. Ingen i personalen får dock ta emot ersättning baserat på någon specifik investeringsrekommendation.
  • Swedbank AB får inte ta emot ersättning från, eller ingå avtal med, analyserade bolag om att utföra en viss investeringsrekommendation.

Företagsspecifika tillkännagivanden & potentiella intressekonflikter

Med tanke på Swedbanks position på marknaden bör du förutsätta att Swedbank AB tillhandahåller, eller kan komma att tillhandahålla, investmentbankstjänster till bolag som omfattas av detta dokument.

Du bör även observera att det kan förekomma att Swedbank AB, dess ledamöter, dess anställda eller dess dotterbolag vid olika tillfällen har haft, har eller söker: innehav av finansiella instrument; rådgivningsuppdrag (bl a i samband med corporate finance-uppdrag); s k investment- eller merchantbankinguppdrag och/eller långivningsuppdrag, avseende bolag/finansiella instrument som innefattas i detta dokument.

Det kan även förekomma att Swedbank LC&I agerar som s k sponsor i handeln med finansiella instrument som innefattas i detta dokument.

Planerade uppdateringar

I normalfallet ser analytikerna över sina rekommendationer i samband med att bolagen rapporterar. Uppdateringen sker då oftast dagen efter rapportens offentliggörande. Det kan även förekomma att en uppdatering görs dagarna före sådan rapport. När det är påkallat, till exempel om bolaget offentliggör extraordinära nyheter, kan en investeringsrekommen-
dation även komma att uppdateras i tid mellan rapportdatum.

Mångfaldigande och spridning

Materialet får inte mångfaldigas utan Swedbank LC&I:s medgivande. Dokumentet får inte spridas till fysiska eller juridiska personer som är medborgare eller har hemvist i ett land där sådan spridning är otillåten enligt tillämplig lag eller annan bestämmelse.

Mångfaldigad av Swedbank LC&I, Stockholm 2012.

Adress

Swedbank LC&I, Swedbank AB (publ), SE-105 34 Stockholm.
Visiting address: Landsvägen 40, 172 63 Sundbyberg