Den här webbplatsen använder cookies för att ge dig en bättre upplevelse av webbplatsen.
Genom att fortsätta använda vår webbplats accepterar du att cookies används. Läs mer om cookies och hur du kan stänga av dem
Ok
Swedbank Morgonrådet
Aktieanalys - måndag den 8 juli 2013

Börsnoteringar

OMXSPI Röd nedåt pil -0,5% OMX30 Röd nedåt pil -0,7% DJIX Grön uppåt pil 1,0% NASDAQ Grön uppåt pil 1,0%
367,5 1167,5 14988,5 3443,7

Förändringar

Bolag Rek. Riktkurs Valuta
Wihlborgs Köp 114 (110) SEK
Fabege Neutral 70 (69) SEK
WihlborgsWIHL
Graf

Wihlborgs

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:114,00 SEK
Pris:103,25 SEK
Analytiker: Niclas Höglund, CFA
Andreas Daag
Prenumerera!
Nu kan du prenumerera på Morgonrådet!

Du får då en länk till dessa analyser direkt levererade till din inkorg!

EFTER RAPPORT

Köp

Förvärv understryker potentialen

Wihlborgs underliggande vinst var något bättre än förväntat i Q2 samt att nettouthyrningen och förändringar i fastighetsvärden var positiva. Vi höjer våra VPA-estimat för 2014p och 2015p med 7% för att avspegla förvärvet av Ideon. Vi upprepar vår Köprekommendation men höjer riktkursen till 114 SEK (110).

Wihlborgs (WIHL)
Köp Sälj Info
FabegeFABG
Graf

Fabege

Rek: Neutral (Neutral)
Riktkurs:70,00 SEK
Pris:69,05 SEK
Analytiker: Niclas Höglund, CFA
Andreas Daag

EFTER RAPPORT

Neutral

Stabilt på alla nivåer

Fabeges Q2-rapport kom in något starkare än förväntat men vi håller fast vid våra estimat för de kommande åren. Utsikterna ser överlag lovande ut med nya projekt på gång men utgången av bolagets skattetvist är en riskfaktor. Vi upprepar vår Neutralrekommendation men höjer riktkursen till 70 SEK (69).

Fabege (FABG)
Köp Sälj Info
BillerudBILL
Graf

BillerudKorsnäs

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:67,00 SEK
Pris:61,50 SEK
Analytiker: Marko Zivkovic
Niclas Höglund, CFA

INFÖR RAPPORT

Köp

Produktionsproblem leder till vinstvarning

BillerudKorsnäs vinstvarnade på grund av högre kostnader än förväntat efter det årliga underhållsstoppet i Frövi samt för kostnader för sammanslagningen med Korsnäs. Även om vi sänker våra estimat för 2013p och justerar ner våra estimat för 2014p/2015p med 1-2% tror vi på BillerudKorsnäs goda långsiktiga möjligheter. Vi upprepar vår Köprekommendation och riktkursen på 67 SEK inför rapporten den 18e juli.

Billerud (BILL)
Köp Sälj Info
Industriv. AINDU A
Graf

Industrivärden

Rek: Minska (Minska)
Riktkurs:110,00 SEK
Pris:121,40 SEK
Analytiker: Niclas Höglund, CFA
Anders Roslund

EFTER RAPPORT

Minska

Nettoavyttringar under kvartalet

Vi bibehåller vår Minskarekommendation och en riktkurs på 110 SEK. Rapporterat substansvärde var i linje med våra estimat, men Industrivärden hade gjort nettoavyttringar under kvartalet. Utspädning från konvertibler och en substansrabatt under det normala förblir de negativa aspekterna kring aktien.

Industriv. A (INDU A)
Köp Sälj Info
NobiaNOBI
Graf

Nobia

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:41,00 SEK
Pris:42,00 SEK
Analytiker: Niclas Höglund, CFA

UPPDATERING

Köp

Vi avslutar bevakningen

Vi avslutar bevakningen av Nobia med en Köprekommendation på grund av organisatoriska förändringar men vi ämnar ta upp bevakningen vid ett senare tillfälle. Cyklisk återhämtning i Sverige och Storbritannien tillsammans med kostnadsbesparingar förblir de viktigaste drivarna för aktien.

Nobia (NOBI)
Köp Sälj Info
Svedbergs BSVED B
Graf

Svedbergs

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:28,00 SEK
Pris:21,20 SEK
Analytiker: Niclas Höglund, CFA

UPPDATERING

Köp

Vi avslutar bevakningen

Vi avslutar bevakningen av Svedbergs med en Köprekommendation på grund av organisatoriska förändringar men vi ämnar ta upp bevakningen vid ett senare tillfälle

Svedbergs B (SVED B)
Köp Sälj Info

Marknadskommentar

Visa tabell Expanderamed marknadsinformation
Börs Index 1 dag 1 vecka I år
OMXSPI 367,5 -0,5% 1,6% 6,9%
OMX30 1167,5 -0,7% 1,4% 5,7%
OMXC 434,9 0,2% 2,5% 7,7%
OMXH
OMXN 479,1 0,1% 2,1% 4,1%
FTSE 100 (GB) 6375,5 -0,7% 2,6% 8,1%
DAX Perf (DE) 7806,0 -2,4% -1,9% 2,5%
RTS (Russia) 1268,6 -0,8% -0,5% -16,5%
CAC 40 (France) 3753,8 -1,5% 0,4% 3,1%
Dow Jones 14988,5 1,0% 1,5% 15,5%
NASDAQ 3443,7 1,0% 2,2% 15,3%
OMXH25 2274,0 -0,8% 2,4% 2,9%
OMXC20 526,6 0,2% 2,9% 7,7%
S&P 500 (US) 1631,9 1,0% 1,6% 6,1%
Euro Stoxx 50 2596,0 -1,9% -0,3% 14,4%
 
  Gårdagens
Råvaror stängning 1 dag 1 vecka I år
Brent oil 105,5 0,0% 2,7% -4,6%
Copper 6750,5 0,0% 0,0% -13,0%
Gold 1212,8 -3,1% -3,1% -24,4%
Lead 2058,0 0,0% 0,0% 8,2%
Nickel 13680,0 0,0% 0,0% -19,1%
Zinc 1823,0 0,0% 0,0% -3,8%
 
Räntor Idag 1 dag 1 vecka I år
Sweden, 10 Year 2,09 0,09 0,02 0,78
USA, 10 Year 2,74 0,26 0,28 1,53
Germany, 10 years 1,72 0,11 -0,01 0,54
GB, 10 years 2,48 0,11 0,04 0,92
Finland, 10 years 1,87 0,04 -0,01 0,46
Norway, 10 years 2,62 0,12 0,10 0,66
STIBOR, 3 month 1,22 0,00 0,01 -0,07
Euribor, 3 month 0,14 -0,01 -0,01 0,01
 
Valutor Idag 1 dag 1 vecka I år
EUR / USD 1,28 0,6% 1,3% 1,7%
SEK / EUR 8,72 1,2% -0,6% 2,1%
SEK / USD 6,80 1,8% 0,7% 3,8%
SEK / GBP 10,11 0,6% -1,2% -3,7%
SEK / DKK 1,17 1,2% -0,6% 2,1%
SEK / NOK 1,09 -0,5% -1,7% -6,9%
EUR / RUB 42,77 0,3% -0,2% -7,1%
EUR / BRL 2,91 0,6% -1,2% -8,3%
EUR / CNY 7,87 0,5% 1,4% 3,5%
SEK / BRL 3,00 1,8% -1,8% -5,6%
SEK / CNY 1,11 1,7% 0,8% 6,1%

* Källa: Facset & Online Trader

MARKNADSKOMMENTAR

USA-börsen

Samtliga av storbolagsindexen Dow Jones Industrial Average, det bredare S&P 500 och tekniktunga Nasdaq Composite stängde 1,0 procent högre, på indexnivåerna 15.136, 1.632 respektive 3.479. Omsättningen var 600 miljoner aktier på New York Stock Exchange och 1,2 miljarder på Nasdaq.

Med stöd av den starka sysselsättningsstatistiken gick USA-börserna framåt på fredagen, trots en nervös inledning kring nollan. Omsättningen var låg som en följd av att många tog ledigt i samband med nationaldagen. Uppgångarna innebar den andra veckan i rad av stigningar i USA.

"Sysselsättningssiffrorna var rätt starka. Det är en bra siffra för aktier för det ger stöd åt intäktstillväxten, vilket är precis vad vi behöver", sa Matthew Peron, aktiechef vid Northern Trust i Chicago, till Bloomberg News.

Antalet sysselsatta utanför jordbrukssektorn i USA ökade med 195.000 personer i juni. Enligt Bloomberg News analytikerenkät väntades en uppgång med 165.000 personer. I rapporten reviderades även både maj- och aprilsiffran upp. Den enda svaga komponenten i rapporten var att arbetslösheten uppgick till 7,6 procent i juni, jämfört med väntade 7,5 procent. Jobbsiffrorna gav ett tydligt avtryck på både valuta- och obligationsmarknaden. Räntan på en tioårig amerikansk statsobligation steg upp 23 punkter till 2,73 procent. Dollarn stärktes samtidigt mot en rad valutor.

"Vi måste smälta alternativet med obligationer, vi måste se hur mycket räntorna stiger och kanske vänja oss med de nivåerna", kommenterade Matthew Peron.

På bolagsfronten gick försäkringsbolag starkt efter de stigande obligationsräntorna. Lincoln National höjdes 5,4 procent.

Husbyggarbolag tog däremot stryk av de höjda räntorna. Lennar Corp föll 4,0 procent och Toll Brothers 3,0 procent. S&P:s husbyggarindex tappade totalt runt 4 procent.

Även gruvbolag tappade mark efter att både ädel- och basmetallpriser sjunkit rejält. Ädelmetallproducenten Barrick Gold sjönk 6,3 procent och Newmont Mining 4,3 procent.

Ledde uppgångarna i storbolagsindexet gjorde American Express som steg över 2,3 procent. Även JP Morgan stärktes 2,3 procent, och sektorkollegan Bank of America gick upp 1,8 procent. De mer defensiva aktierna McDonalds och Procter & Gamble föll 0,5 respektive 0,3 procent och var i botten av Dow Jones.

Efter måndagens stängning smygstartar Alcoa rapportsäsongen i USA. Aktien steg 1,3 procent på fredagen.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

MARKNADSKOMMENTAR

Stockholmsbörsen

Stockholms storbolagsindex OMXS30 stängde 0,7 procent lägre till nivån 1.168, och omsättningen på Stockholmsbörsen uppgick till drygt 7,5 miljarder kronor. I Europa återfanns tyska DAX bland förlorarna med en nedgång på 2,3 procent, medan det regionala Euro Stoxx 50 noterade en något mindre nedgång på 1,8 procent.

Fredagen bjöd på tvära kast under tunn volym, med en stängning lägre efter amerikansk statistik som talade för en kommande minskning av den amerikanska centralbanken Federal Reserves kvantitativa lättnader. På börsgolvet i Stockholm backade Billerud Korsnäs efter en vinstvarning och SAS efter en passagerarrapport. Inför helgen - och den stundande rapportperioden - var det fortsatt tunt på bolagsnyheter.

"Det är väldigt tyst från bolagen i den här perioden och det märks på handeln och omsättningen, det enda av intresse är eventuella vinstvarningar. För rapportperioden hoppas vi på en sekventiell förbättring, särskilt i orderingången, och får vi det ser vi nog en hygglig reaktion på marknaden", säger en mäklarchef i en kommentar till Nyhetsbyrån Direkt.

I nyhetsflödet uppmärksammades bland annat en vinstvarning från skogskoncernen Billerud Korsnäs och ett produktionstapp från gruvbolaget Endomines. Billerud Korsnäs meddelade att produktionsproblem under juni samt högre engångskostnader för integration och omstruktureringar har påverkat resultatet för det andra kvartalet negativt, varpå aktien backade 3,9 procent. Endomines föll 10,9 procent sedan guldproduktionen i Pampalogruvan minskat till 168 kilo för det andra kvartalet 2013, jämfört med 180 kilo kvartalet före. Bolaget sänkte samtidigt prognoserna för guldproduktionen under helåret 2013.

Kreditvärderingsinstitutet Standard & Poor's sänkte Nokias kreditbetyg till B+, över oro för att telekombolagets förvärv i Nokia Siemens Networks ska påverka dess nettokassa negativt. Nokias finanschef Timo Ihamuotila framhävde dock i en skriftlig kommentar att bolaget fortfarande bedömer dess finansiella position som stark. Nokia backade 0,7 procent.

SAS tappade 1,4 procent. Enligt bolagets månadsstatistik minskade intäkten per passagerarkilometer och intäkten per tillgänglig flygstol med 1,3 respektive 4,7 procent i maj.

Industrivärden C sjönk 1,1 procent efter att ha redovisat resultat för det andra kvartalet som kom in under förväntan. Bolagets vd, Anders Nyrén, ser dock positivt på framtiden och beskriver stämningsläget på marknaden som mer positivt.

På makrofronten sjönk orderingången till Tysklands tillverkningsindustri 1,3 procent i maj jämfört föregående månad, mot en väntad ökning med 1,2 procent.

Fredagens huvudnummer var dock sysselsättningsstatistiken från USA som visade att antalet sysselsatta utanför jordbrukssektorn ökade mer än väntat i juni med 195.000 personer, mot väntade 165.000.

"Det var bra siffror sett ur tillväxt och konjunkturell synpunkt, men marknaden blev orolig över vad som händer med de kvantitativa lättnaderna när ekonomin förbättras", resonerade mäklarchefen kring reaktionerna på statistiken.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

Rapporter och bolagsspecifik info idag

Bolag Rek. Riktkurs Valuta Swedbanks prognos
Vinst per aktie
Konsesus
Vinst per aktie
Diös Köp 45 SEK 1,15

Makro idag

Period Estimat Föregående
GER Detaljhandel prisindex (m/m)/(å/å) JUN -0.4%/ -0.1%
GER 08:00 Bytesbalans MAJ 18.4B 18.1B
GER 08:00 Import s.j. (m/m)/ Export s.j.(m/m) MAJ -0.5%/0.1% 2.2%/1.7%
SWE 09:30 Industriproduktion maj s.j.(m/m) ej s.j.(å/å) MAJ 0.5%/-3.0% -0.5%/-0.8%
SWE 09:30 Industriorder s.j. (m/m)/ej s.j (å/å) MAJ -10.3%/ 1.7%
EMU 10:30 Sentix investerarförtroende JUL -12,5 -11,6
GER 12:00 Industriproduktion m/m (s.j.)/å/å (ej s.j.) MAJ -0.5%/-0.5% 1.8%/1.0%
USA 21:00 Privatlån MAJ $13.000B $11.058B

Övrig marknadsinformation

Upplysningar

Rekommendationsstruktur

Aktieanalysavdelningen på Swedbank LC&I har en rekommendationsstruktur med fem nivåer och en riktkurs som baseras på den absoluta avkastningen (kursutveckling och direktavkastning) på 12 månaders sikt.

  • Starkt köp: Den absoluta avkastningen beräknas komma att överstiga 15%.
  • Köp: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och 25%.
  • Neutral: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 0% och 10%.
  • Minska: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och -10%
  • Sälj: Den absoluta avkastningen beräknas komma att bli lägre än -5%.
  • Riktkurs: Våra förväntningar på den absoluta avkastningen på 12 månaders sikt.

Som stöd för dessa rekommendationer använder aktieanalysavdelningen på Swedbank LC&I ett flertal standardiserade värderingsmodeller. Exempelvis beaktas: kassaflödesmodeller som nuvärdesberäknar framtida kassaflöden; den relativa värderingen av aktien gentemot konkurrenter; nyheter som kan påverka aktiekursen; samt relativa och absoluta multiplar såsom EV/EBITDA, EV/EBIT, P/E, PEG och substans-
värdesmodeller för företag vars tillgångar är likvida. Break up-värdering kan också förekomma.

Rekommendationer per den 28 juni 2013

Antal Andel av totalen Andel av MCAP
Starkt köp 6 5% 11%
Köp 53 47% 45%
Neutral 40 35% 35%
Minska 11 10% 9%
Sälj 3 3% 0%

Analytikern intygar

Analytikern intygar att innehållet i detta dokument reflekterar hans/hennes egen personliga åsikt om de företag och värdepapper som han/hon täcker. Detta oavsett om det kan finnas sådana intressekonflikter som det refereras till nedan. Analytikern intygar även att han/hon inte har fått, får eller kommer att få någon kompensation (vare sig direkt eller indirekt) i utbyte för någon åsikt eller rekommendation i detta dokument.

Utgivning, distribution & mottagare

Detta dokument har sammanställts av affärsområdet Swedbank Large Corporates & Institutions (LC&I) inom Swedbank AB (publ).

Swedbank AB står under tillsyn av Finansinspektionen samt övriga tillsynsmyndigheter i de länder där Swedbank AB har filialer.

Swedbank AB är ett publikt aktiebolag och innehar börsmedlemskap på börserna i Stockholm, Helsingfors, Oslo och Reykjavik samt fjärrmedlemskap på EUREX.

Detta dokument distribueras av Swedbanks filialer, som inte har rätt att göra några ändringar i dokumentet innan distribution.

I Estland, Lettland och Litauen sker distributionen av Swedbank. I USA sker distributionen av Swedbank First Securities LLC, som är en del av Swedbank AB (publ).

Ansvarsbegränsningar

All information i detta dokument är sammanställt i god tro från källor som anses vara tillförlitliga. Swedbank påtar sig dock inte något ansvar för dess fullständighet eller riktighet. Du rekommenderas därför att bilda dig din egen uppfattning och inte enbart förlita dig på information från detta dokument.

Du bör vara uppmärksam på att investeringar på kapitalmarknaden, bl a sådana som rekommenderas i detta dokument, är förenade med ekonomiska risker och att uttalanden om framtidsbedömningar är förenade med osäkerhet. Du ansvarar själv för dessa risker. Du bör därför komplettera ditt beslutsunderlag med nödvändigt material, inklusive kunskap om de finansiella instrumentens egenskaper och de villkor som gäller för handel med dessa instrument.

Observera att analytikern baserar sin analys på den information som finns tillgänglig just nu. Om förutsättningarna ändras kan analytikern ändra åsikt. I så fall strävar vi efter att informera om detta så snart det är möjligt med tanke på eventuella regleringar, lagar, interna procedurer eller andra omständigheter.

Under ”Rekommendationsstruktur” kan du läsa om våra olika rekommendationer.

Detta dokument är framställt i informationssyfte för allmän spridning till behöriga mottagare och är inte avsett att vara rådgivande. Det utgör inte heller ett erbjudande om att köpa eller sälja finansiella instrument.

Swedbank LC&I påtar sig inte något ansvar för direkt eller indirekt förlust eller skada av vad slag det än må vara, som grundar sig på användande av detta dokument.

Potentiella intressekonflikter

Swedbank LC&I regleras av organisatoriska och administrativa regelverk som inrättats i syfte att undvika intressekonflikter och att säkerställa analytikernas objektivitet och oberoende.

Dessa regelverk inkluderar bl.a. regler gällande kontakter med analyserade bolag, personlig involvering i dessa bolag, deltagande i investmentbanksaffärer och översyn och granskning av analysprodukter. Bland annat gäller följande:

  • Analysavdelningen är fysiskt separerad från bankens övriga verksamhet.
  • Analysprodukterna får endast baseras på publik tillgänglig information.
  • Analytikerna får, som regel, inte inneha aktier eller andra finansiella instrument i de bolag som de följer.
  • De anställda vid analysavdelningen kan ha rätt till provisioner baserade på företagets resultat, inklusive från investmentbanken. Ingen i personalen får dock ta emot ersättning baserat på någon specifik investeringsrekommendation.
  • Swedbank AB får inte ta emot ersättning från, eller ingå avtal med, analyserade bolag om att utföra en viss investeringsrekommendation.

Företagsspecifika tillkännagivanden & potentiella intressekonflikter

Med tanke på Swedbanks position på marknaden bör du förutsätta att Swedbank AB tillhandahåller, eller kan komma att tillhandahålla, investmentbankstjänster till bolag som omfattas av detta dokument.

Du bör även observera att det kan förekomma att Swedbank AB, dess ledamöter, dess anställda eller dess dotterbolag vid olika tillfällen har haft, har eller söker: innehav av finansiella instrument; rådgivningsuppdrag (bl a i samband med corporate finance-uppdrag); s k investment- eller merchantbankinguppdrag och/eller långivningsuppdrag, avseende bolag/finansiella instrument som innefattas i detta dokument.

Det kan även förekomma att Swedbank LC&I agerar som s k sponsor i handeln med finansiella instrument som innefattas i detta dokument.

Planerade uppdateringar

I normalfallet ser analytikerna över sina rekommendationer i samband med att bolagen rapporterar. Uppdateringen sker då oftast dagen efter rapportens offentliggörande. Det kan även förekomma att en uppdatering görs dagarna före sådan rapport. När det är påkallat, till exempel om bolaget offentliggör extraordinära nyheter, kan en investeringsrekommen-
dation även komma att uppdateras i tid mellan rapportdatum.

Mångfaldigande och spridning

Materialet får inte mångfaldigas utan Swedbank LC&I:s medgivande. Dokumentet får inte spridas till fysiska eller juridiska personer som är medborgare eller har hemvist i ett land där sådan spridning är otillåten enligt tillämplig lag eller annan bestämmelse.

Mångfaldigad av Swedbank LC&I, Stockholm 2012.

Adress

Swedbank LC&I, Swedbank AB (publ), SE-105 34 Stockholm.
Visiting address: Landsvägen 40, 172 63 Sundbyberg