Den här webbplatsen använder cookies för att ge dig en bättre upplevelse av webbplatsen.
Genom att fortsätta använda vår webbplats accepterar du att cookies används. Läs mer om cookies och hur du kan stänga av dem
Ok
Swedbank Morgonrådet
Aktieanalys - fredag den 12 juli 2013

Börsnoteringar

OMXSPI Grön uppåt pil 1,3% OMX30 Grön uppåt pil 1,3% DJIX Grön uppåt pil 1,1% NASDAQ Grön uppåt pil 1,6%
380,5 1211,4 15291,7 3520,8

Förändringar

Bolag Rek. Riktkurs Valuta
Boliden Köp 100(105) SEK
Investor Köp 225(215) SEK
Kinnevik Neutral(Köp) 203(189) SEK
Lindab Köp 58(55) SEK
SCA Neutral 175(170) SEK
Scania Neutral 145(135) SEK
Getinge Neutral(Köp) 225(220) SEK
Klövern Köp 32(31) SEK
Kongsberg Automotive ASA Köp 3,25(3) NOK
Kinnevik BKINV B
Graf

Kinnevik

Rek: Neutral (Köp)
Riktkurs:203,00 SEK
Pris:200,40 SEK
Analytiker: Niclas Höglund, CFA
Sven Sköld
Prenumerera!
Nu kan du prenumerera på Morgonrådet!

Du får då en länk till dessa analyser direkt levererade till din inkorg!

INFÖR RAPPORT

Neutral

1% rabatt innebär höga förväntningar

Vi nedgraderar Kinnevik till Netrual (Köp) med en riktkurs på 203 SEK (189). Vi tror fortfarande att de onoterade innehaven har en solid uppsida, men den senaste tidens starka aktiekursutveckling ökar risken för en högre rabatt och begränsar potentialen. Kinnevik handlas till en 1% rabatt på det redovisade värdet för de onoterade innehaven och en 17% rabatt med våra justerade, högre värden för Zalando, Rocket och Avito.

Kinnevik B (KINV B)
Köp Sälj Info
Investor BINVE B
Graf

Investor

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:225,00 SEK
Pris:197,40 SEK
Analytiker: Niclas Höglund, CFA
Johan Unnerus

INFÖR RAPPORT

Köp

Fortsatt bra potential i aktien

Mölnlycke och potentiella förändringar I portföljen kommer att vara de viktigaste punkterna i Q2-rapporten. Solid potential från noterade innehav och väsentlig omvärdering av potential i de onoterade innehaven, tillsammans med en strukturellt högre direktavkastning, förblir de viktigaste drivkrafterna för aktiekursen. Vi upprepar vår Köprekommendation men höjer riktkursen till 225 SEK (215).

Investor B (INVE B)
Köp Sälj Info
BolidenBOL
Graf

Boliden

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:100,00 SEK
Pris:87,65 SEK
Analytiker: Mats Liss

INFÖR RAPPORT

Köp

Svagt Q2 förväntas

Vi upprepar vår Köprekommendation inför Q2-rapporten. Vi förväntar oss att rörelseresultatet minskar med 83%, till 128 miljoner SEK (inklusive 300 miljoner SEK i underhållningskostnad för smältverk). Lägre metallpriser, höga underhållningskostnader och fortsatt låga metallhalter bör göra 2013 till ett relativt händelselöst år. Aktierna har underpresterat och att de handlas till ett P/B omkring 1 verkar attraktivt. Riktkursen trimmas till 100 SEK (105).

Boliden (BOL)
Köp Sälj Info
Scania BSCV B
Graf

Scania

Rek: Neutral (Neutral)
Riktkurs:145,00 SEK
Pris:141,80 SEK
Analytiker: Fredrik Nilhov
Niclas Höglund, CFA

INFÖR RAPPORT

Neutral

Förbättrade volymer

Vi förväntar oss att det positiva ordermomentum som skedde under Q1 2013 fortsatte även under Q2e. Bättre efterfrågan stöds av förköp av Euro-5-motorer inför de nya utsläppsstandarderna för Euro-6-motorer. I Q1 stöddes dock Scanias orderingång av det faktum att endast Scania och Daimler kunde leverera Euro-6-motorer (obligatoriska från och med 31 december 2013) i Europa. Så var inte fallet under Q2e, eftersom många konkurrenter har infört Euro-6-motorer. Vi höjer 2013e-2014e VPA något (1-2%). Vi höjer vår riktkurs till 145 SEK (135) och upprepar vår Neutralrekommendation.

Scania B (SCV B)
Köp Sälj
Getinge BGETI B
Graf

Getinge

Rek: Neutral (Köp)
Riktkurs:225,00 SEK
Pris:234,60 SEK
Analytiker: Johan Unnerus

EFTER RAPPORT

Neutral

Marginaler och Europa kräver konsolidering

Den senaste tidens ökning av aktiekursen motiveras av stabilitet, organisk tillväxt och besparingar. Efter den positiva reaktionen i Q2, förväntar vi oss en period av konsolidering fram tills att Getinge får fullt lanseringsstöd och förbättrad visibilitet för utsikterna och ser botten i termer av europeisk kapitalefterfrågan. Vi nedgraderar vår rekommendation till Netrual (Köp) men höjer riktkursen till 225 SEK (220).

Getinge B (GETI B)
Köp Sälj Info
SCA BSCA B
Graf

SCA

Rek: Neutral (Neutral)
Riktkurs:175,00 SEK
Pris:175,30 SEK
Analytiker: Niclas Höglund, CFA
Marko Zivkovic

INFÖR RAPPORT

Neutral

Stabila siffror förväntas för Q2

Vi förväntar oss att SCA levererar solida siffror för Q2, som stöds av goda resultat i Personal Care-divisionen och stabila siffror i Mjukpappersdivisionen, men hämmas av fortsatt svaghet i Skogsdivisionen. Vi gör mindre förändringar i våra beräkningar inför rapporten och upprepar därför vår Neutralrekommendation, men höjer riktkursen till 175 SEK (170).

SCA B (SCA B)
Köp Sälj Info
KlövernKLOV
Graf

Klövern

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:32,00 SEK
Pris:27,50 SEK
Analytiker: Niclas Höglund, CFA
Andreas Daag

EFTER RAPPORT

Köp

Låga multiplar med potential i förvärv

Klöverns förvaltningsresultat i Q2 var något svagare än väntat, men uthyrningsläget verkar vara stabilt till följd av en solid nettoinflyttningssiffra för det andra kvartalet. Aktien handlas till attraktiva multiplar och vi ser potential i nya förvärv. Även aktieinnehavet i Tribona har potential att blir värdeskapande för bolagets aktieägare. Vi upprepar vår Köprekommendation men höjer riktkursen till 32 SEK (31).

Klövern (KLOV)
Köp Sälj Info

Marknadskommentar

Visa tabell Expanderamed marknadsinformation
Börs Index 1 dag 1 vecka I år
OMXSPI 380,5 1,3% 3,0% 10,6%
OMX30 1211,4 1,3% 3,1% 9,7%
OMXC 446,8 0,6% 2,9% 10,6%
OMXH
OMXN 493,4 1,6% 3,1% 7,2%
FTSE 100 (GB) 6543,4 0,6% 1,9% 10,9%
DAX Perf (DE) 8158,8 1,1% 2,1% 7,2%
RTS (Russia) 1322,8 3,7% 3,4% -13,0%
CAC 40 (France) 3869,0 0,7% 1,6% 6,3%
Dow Jones 15291,7 1,1% 3,2% 18,0%
NASDAQ 3520,8 1,6% 3,9% 18,6%
OMXH25 2376,0 1,4% 3,6% 7,5%
OMXC20 540,0 0,5% 2,7% 10,6%
S&P 500 (US) 1675,0 1,4% 3,7% 8,8%
Euro Stoxx 50 2681,3 0,8% 1,3% 17,4%
 
  Gårdagens
Råvaror stängning 1 dag 1 vecka I år
Brent oil 108,4 0,5% 2,8% -2,0%
Copper 6780,0 0,0% 0,0% -9,9%
Gold 1285,0 2,3% 2,3% -18,5%
Lead 2046,0 0,0% 0,0% 9,9%
Nickel 13475,0 0,0% 0,0% -16,6%
Zinc 1846,0 0,0% 0,0% 0,5%
 
Räntor Idag 1 dag 1 vecka I år
Sweden, 10 Year 2,01 -0,04 0,00 0,64
USA, 10 Year 2,58 -0,05 0,07 1,19
Germany, 10 years 1,63 -0,01 0,01 0,40
GB, 10 years 2,38 -0,03 0,00 0,74
Finland, 10 years 1,77 -0,01 -0,05 0,32
Norway, 10 years 2,57 -0,03 0,07 0,59
STIBOR, 3 month 1,19 0,00 -0,02 -0,09
Euribor, 3 month 0,14 0,00 -0,01 0,02
 
Valutor Idag 1 dag 1 vecka I år
EUR / USD 1,30 -1,4% -1,0% 2,4%
SEK / EUR 8,72 0,4% 1,2% 1,0%
SEK / USD 6,69 -1,0% 0,2% 3,4%
SEK / GBP 10,11 0,1% 0,6% -3,1%
SEK / DKK 1,17 0,4% 1,2% 1,0%
SEK / NOK 1,10 -0,4% 0,5% -6,3%
EUR / RUB 42,48 -0,3% 1,0% -4,5%
EUR / BRL 2,96 -1,4% -1,2% -7,7%
EUR / CNY 8,00 -1,4% -1,1% 3,9%
SEK / BRL 2,95 -1,0% 0,0% -7,3%
SEK / CNY 1,09 -1,0% 0,1% 4,4%

* Källa: Facset & Online Trader

MARKNADSKOMMENTAR

USA-börsen

Dow Jones Industrial Average stängde upp 1,1 procent till 15.461 medan det bredare S&P 500 var upp 1,4 procent på 1.675. Båda stängningsnoteringarna är de högsta någonsin. Tekniktäta Nasdaq Composite noterades samtidigt upp 1,6 procent till 3.578. Omsättningen uppgick till 720 miljoner aktier på New York-börsen och 1,7 miljarder på Nasdaq.

De ledande amerikanska börserna steg under torsdagens handel, där både S&P 500 och Dow Jones stängde på nya rekordnivåer, efter att kommentarer från Fed-chefen Ben Bernanke på onsdagskvällen lättat investerarnas oro för att ett upphörande av centralbankens obligationsköp kan vara nära

förestående.

Bland sektorerna gick ädelmetallrelaterade bolag bäst inom S&P 500, med stöd av stigande priser på guld och silver. Newmont Mining, Barrick Gold och Iamgold steg alla med mer än 5 procent.

Efter börsstängning på onsdagen sade Fed-ordföranden Ben Bernanke, under frågestunden efter ett anförande i Massachusetts, att låg inflation och arbetslöshet motiverar ytterligare stimulanser från centralbanken, och att centralbankens policy fortfarande är högst ackommoderande.

"Högst ackommoderande penningpolitik under överskådlig framtid är vad den amerikanska ekonomin behöver", sade han under talet.

Fed-ordföranden "sade ingenting nytt, men han påminde oss om att han har ett dubbelt mandat, och inget av hans åtaganden är på tillfredställande nivåer just nu", sade en marknadsstrateg.

Tidigare under onsdagskvällen, medan börserna fortfarande var öppna, släpptes protokollet från Feds senaste policymöte som visade att många i räntekommittén ville se ytterligare tecken på ökad sysselsättning innan en nedtrappning av centralbankens månatliga köp av obligationer kan påbörjas. Börsindexen, som steg initialt efter publiceringen, föll sedan tillbaka och noterades kring oförändrade nivåer vid stängning.

Statistik visade att försäljningen av PC-datorer i USA steg i det andra kvartalet, från det första kvartalet. Mätt årsvis var tappet samtidigt det lägsta på sju kvartal. Hewlett-Packard steg drygt 2 procent samtidigt som även Dell stängde något högre.

Bland vinnarna hittades också processortillverkaren Advanced Micro Devices efter att både Bank of America och Cannacord rekommenderat köp i aktien. Aktien stängde upp nästan 12 procent.

GAP handlades upp något i den inofficiella efterhandeln på torsdagen efter att bolaget rapporterat en juniförsäljning som var bättre än marknaden väntat sig.

I statistikväg på torsdagen visade amerikansk jobbdata på ett oväntat uppåttick för antalet nyanmälda arbetslösa under förra veckan.

På obligationsmarknaden var räntan på tioårigt amerikanskt statspapper ned 3 punkter till 2,57 procent.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

MARKNADSKOMMENTAR

Stockholmsbörsen

Stockholmsbörsen stängde torsdagens handel på plus i ett allmänt positivt europeiskt börsklimat. Rapporterande Getinge stärkte det - efter Ben Bernankes onsdagstal - redan positiva börshumöret.

"Börsen styrs mycket av förväntningar inför rapportperioden som drar igång på allvar nästa vecka. Både Alcoa, som inledde rapportperioden i USA i måndags, och Getinge kom in bättre än förväntat, vilket ger en fingervisning om att kommande rapporter också kan komma in bättre än väntat. Även Bernankes tal på onsdagskvällen har bidragit till det positiva börsklimatet", sa en marknadsanalytiker.

Fed-ordföranden Ben Bernanke sade på onsdagskvällen att det övergripande målet med centralbankens policy fortfarande var högst ackommoderande. På onsdagskvällen släpptes även styrelsemötesprotokollet tillhörande juni månads Fed-möte. Protokollet visade att många FOMC-ledamöter ville se ytterligare tecken på ökad sysselsättning innan en nedtrappning av centralbankens månatliga obligationsköp kan påbörjas.

Marknaden mottog informationen väl, och de ledande europeiska handelsplatserna var under torsdagen mellan 0,7 och 0,9 procent högre. Stockholms storbolagsindex OMXS30 stängde samtidigt 1,3 procent högre på nivån 1.211. Omsättningen på Stockholmsbörsen uppgick till ungefär 10 miljarder kronor.

Utvecklingen på OMXS30 leddes av de råvarurelaterade bolagen SSAB och Boliden i spåren av stark utveckling för Kinabörser, basmetallpriser och australiensiska råvarubolag. SSAB:s A-aktie stängde 2,1 procent upp medan Bolidens aktie stängde 5,5 procent högre.

Getinge gick starkt efter att ha redovisat siffror för det andra kvartalet som var något bättre än väntat. Orderingången stack ut positivt och bolaget bedömer att möjligheterna att uppnå en organisk tillväxt som överstiger fjolårets har stärkts. Getinge noterades 7,1 procent högre vid stängning.

Även Klöverns aktie handlades upp efter att ha rapporterat. Fastighetsbolagets resultat efter skatt uppgick till 240 miljoner kronor i det andra kvartalet, upp från fjolårets motsvarande periods 131 miljoner kronor. Klöverns aktie stängde 0,7 procent upp.

Bland de mindre bolagen utmärkte sig Bergs Timber positivt efter att företaget tecknat ett kontrakt om försäljning av dess skogsfastigheter till A.J. Produkter i Hyltebruk, till en köpeskilling på 123 miljoner kronor. Efter nyheten steg aktien och stängde 7,1 procent högre.

På makrofronten inkom under torsdagsmorgonen kinesisk anläggningsmaskinsförsäljning som var klart bättre än väntat. Det kinesiska anläggningsmaskinsföretaget Lonking steg med 13 procents i Hongkong på torsdagen, och på hemmaplan noterades Volvo 1,7 procent högre.

I Japan beslutade centralbanken, Bank of Japan, vid sitt policymöte på torsdagen att låta den penningpolitiska hållningen vara oförändrad, vilket var ett väntat beslut.

Vidare inkom under torsdagsförmiddagen de svenska konsumentprissiffrorna, som sjönk med mer än väntat i juni.

Antalet nyanmälda sökande av arbetslöshetsunderstöd i USA steg med 16.000 till 360.000 personer, under vecka 27, jämfört med föregående vecka. Väntat var en siffra på 340.000.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

Rapporter och bolagsspecifik info idag

Bolag Rek. Riktkurs Valuta Swedbanks prognos
Vinst per aktie
Konsesus
Vinst per aktie
Beijer Electronics Köp 75 SEK 0,96
Corem Property Neutral 21 SEK 0,65
Micronic Mydata Köp 18 SEK -0,08
ÅF Köp 200 SEK 2,63

Makro idag

Period Estimat Föregående
SWE 08:00 Bostadspriser (Mäklarstatistik) JUN
SWE 09:00 Bostadspriser (Valueguard) (m/m)/(å/å) JUN 0.7%/5.5%
SWE 09:30 Betalningsbalans MAJ
EMU 11:00 Industriproduktion s.j. (m/m) / (å/å) MAJ -0.2%/-1.4% 0.4%/-0.6%
USA 14:30 PPI (m/m)/(å/å) JUN 0.5%/2.0% 0.5%/1.7%
USA 15:55 Michigan-index JUL 85,0 84,1

Övrig marknadsinformation

Upplysningar

Rekommendationsstruktur

Aktieanalysavdelningen på Swedbank LC&I har en rekommendationsstruktur med fem nivåer och en riktkurs som baseras på den absoluta avkastningen (kursutveckling och direktavkastning) på 12 månaders sikt.

  • Starkt köp: Den absoluta avkastningen beräknas komma att överstiga 15%.
  • Köp: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och 25%.
  • Neutral: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 0% och 10%.
  • Minska: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och -10%
  • Sälj: Den absoluta avkastningen beräknas komma att bli lägre än -5%.
  • Riktkurs: Våra förväntningar på den absoluta avkastningen på 12 månaders sikt.

Som stöd för dessa rekommendationer använder aktieanalysavdelningen på Swedbank LC&I ett flertal standardiserade värderingsmodeller. Exempelvis beaktas: kassaflödesmodeller som nuvärdesberäknar framtida kassaflöden; den relativa värderingen av aktien gentemot konkurrenter; nyheter som kan påverka aktiekursen; samt relativa och absoluta multiplar såsom EV/EBITDA, EV/EBIT, P/E, PEG och substans-
värdesmodeller för företag vars tillgångar är likvida. Break up-värdering kan också förekomma.

Rekommendationer per den 28 juni 2013

Antal Andel av totalen Andel av MCAP
Starkt köp 6 5% 11%
Köp 53 47% 45%
Neutral 40 35% 35%
Minska 11 10% 9%
Sälj 3 3% 0%

Analytikern intygar

Analytikern intygar att innehållet i detta dokument reflekterar hans/hennes egen personliga åsikt om de företag och värdepapper som han/hon täcker. Detta oavsett om det kan finnas sådana intressekonflikter som det refereras till nedan. Analytikern intygar även att han/hon inte har fått, får eller kommer att få någon kompensation (vare sig direkt eller indirekt) i utbyte för någon åsikt eller rekommendation i detta dokument.

Utgivning, distribution & mottagare

Detta dokument har sammanställts av affärsområdet Swedbank Large Corporates & Institutions (LC&I) inom Swedbank AB (publ).

Swedbank AB står under tillsyn av Finansinspektionen samt övriga tillsynsmyndigheter i de länder där Swedbank AB har filialer.

Swedbank AB är ett publikt aktiebolag och innehar börsmedlemskap på börserna i Stockholm, Helsingfors, Oslo och Reykjavik samt fjärrmedlemskap på EUREX.

Detta dokument distribueras av Swedbanks filialer, som inte har rätt att göra några ändringar i dokumentet innan distribution.

I Estland, Lettland och Litauen sker distributionen av Swedbank. I USA sker distributionen av Swedbank First Securities LLC, som är en del av Swedbank AB (publ).

Ansvarsbegränsningar

All information i detta dokument är sammanställt i god tro från källor som anses vara tillförlitliga. Swedbank påtar sig dock inte något ansvar för dess fullständighet eller riktighet. Du rekommenderas därför att bilda dig din egen uppfattning och inte enbart förlita dig på information från detta dokument.

Du bör vara uppmärksam på att investeringar på kapitalmarknaden, bl a sådana som rekommenderas i detta dokument, är förenade med ekonomiska risker och att uttalanden om framtidsbedömningar är förenade med osäkerhet. Du ansvarar själv för dessa risker. Du bör därför komplettera ditt beslutsunderlag med nödvändigt material, inklusive kunskap om de finansiella instrumentens egenskaper och de villkor som gäller för handel med dessa instrument.

Observera att analytikern baserar sin analys på den information som finns tillgänglig just nu. Om förutsättningarna ändras kan analytikern ändra åsikt. I så fall strävar vi efter att informera om detta så snart det är möjligt med tanke på eventuella regleringar, lagar, interna procedurer eller andra omständigheter.

Under ”Rekommendationsstruktur” kan du läsa om våra olika rekommendationer.

Detta dokument är framställt i informationssyfte för allmän spridning till behöriga mottagare och är inte avsett att vara rådgivande. Det utgör inte heller ett erbjudande om att köpa eller sälja finansiella instrument.

Swedbank LC&I påtar sig inte något ansvar för direkt eller indirekt förlust eller skada av vad slag det än må vara, som grundar sig på användande av detta dokument.

Potentiella intressekonflikter

Swedbank LC&I regleras av organisatoriska och administrativa regelverk som inrättats i syfte att undvika intressekonflikter och att säkerställa analytikernas objektivitet och oberoende.

Dessa regelverk inkluderar bl.a. regler gällande kontakter med analyserade bolag, personlig involvering i dessa bolag, deltagande i investmentbanksaffärer och översyn och granskning av analysprodukter. Bland annat gäller följande:

  • Analysavdelningen är fysiskt separerad från bankens övriga verksamhet.
  • Analysprodukterna får endast baseras på publik tillgänglig information.
  • Analytikerna får, som regel, inte inneha aktier eller andra finansiella instrument i de bolag som de följer.
  • De anställda vid analysavdelningen kan ha rätt till provisioner baserade på företagets resultat, inklusive från investmentbanken. Ingen i personalen får dock ta emot ersättning baserat på någon specifik investeringsrekommendation.
  • Swedbank AB får inte ta emot ersättning från, eller ingå avtal med, analyserade bolag om att utföra en viss investeringsrekommendation.

Företagsspecifika tillkännagivanden & potentiella intressekonflikter

Med tanke på Swedbanks position på marknaden bör du förutsätta att Swedbank AB tillhandahåller, eller kan komma att tillhandahålla, investmentbankstjänster till bolag som omfattas av detta dokument.

Du bör även observera att det kan förekomma att Swedbank AB, dess ledamöter, dess anställda eller dess dotterbolag vid olika tillfällen har haft, har eller söker: innehav av finansiella instrument; rådgivningsuppdrag (bl a i samband med corporate finance-uppdrag); s k investment- eller merchantbankinguppdrag och/eller långivningsuppdrag, avseende bolag/finansiella instrument som innefattas i detta dokument.

Det kan även förekomma att Swedbank LC&I agerar som s k sponsor i handeln med finansiella instrument som innefattas i detta dokument.

Planerade uppdateringar

I normalfallet ser analytikerna över sina rekommendationer i samband med att bolagen rapporterar. Uppdateringen sker då oftast dagen efter rapportens offentliggörande. Det kan även förekomma att en uppdatering görs dagarna före sådan rapport. När det är påkallat, till exempel om bolaget offentliggör extraordinära nyheter, kan en investeringsrekommen-
dation även komma att uppdateras i tid mellan rapportdatum.

Mångfaldigande och spridning

Materialet får inte mångfaldigas utan Swedbank LC&I:s medgivande. Dokumentet får inte spridas till fysiska eller juridiska personer som är medborgare eller har hemvist i ett land där sådan spridning är otillåten enligt tillämplig lag eller annan bestämmelse.

Mångfaldigad av Swedbank LC&I, Stockholm 2012.

Adress

Swedbank LC&I, Swedbank AB (publ), SE-105 34 Stockholm.
Visiting address: Landsvägen 40, 172 63 Sundbyberg