Den här webbplatsen använder cookies för att ge dig en bättre upplevelse av webbplatsen.
Genom att fortsätta använda vår webbplats accepterar du att cookies används. Läs mer om cookies och hur du kan stänga av dem
Ok
Swedbank Morgonrådet
Aktieanalys - fredag den 19 juli 2013

Börsnoteringar

OMXSPI Grön uppåt pil 0,6% OMX30 Grön uppåt pil 0,5% DJIX Grön uppåt pil 0,5% NASDAQ Grå pil åt sidan 0,0%
383,5 1217,6 15470,4 3610,0

Förändringar

Bolag Rekommendation Riktkurs Valuta
Volvo Neutral 95 (92) SEK
Ericsson Köp 85 (90) SEK
Tele2 Neutral (Minska) 83 SEK
Skanska Köp 133 (125) SEK
Hexpol Neutral 475 (425) SEK
Transcom Worldwide Köp (Starkt Köp) 1,12 SEK
Atlas Copco AATCO A
Graf

Atlas Copco

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:195,00 SEK
Pris:165,30 SEK
Analytiker: Anders Roslund
Mats Liss
Prenumerera!
Nu kan du prenumerera på Morgonrådet!

Du får då en länk till dessa analyser direkt levererade till din inkorg!

EFTER RAPPORT

Köp

Svag gruvdrift men växande industridivision

På grund av svagare resultat från gruvdivisionen har vi sänkt våra VPA-prognoser något. Dels inom Kompressordivisionen, men framförallt inom Industriteknik, såg vi dock tydliga bevis på en ökad efterfrågan, inte bara på grund av förbättrade marknader utan också tack vare effekter av interna tillväxtsatsningar (fler säljare och produktlanseringar). Vi behåller vår riktkurs på 195 SEK och anser att Atlas Copco är ett av våra case med störst långsiktig tillväxtpotential.

Atlas Copco A (ATCO A)
Köp Sälj Info
Alfa LavalALFA
Graf

Alfa Laval

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:165,00 SEK
Pris:149,80 SEK
Analytiker: Anders Roslund
Mats Liss

EFTER RAPPORT

Köp

Orderingången tilltar

Trots färre stora order i Q2, ökar antalet basorder vilket indikerar en ökande orderingång inför kommande kvartal. Trots en något lägre försäljning i 2013e, lyfter vi försäljningen för 2014e och vi behåller våra VPA-estimat samt riktkurs på SEK 165 oförändrade. Vi fortsätter att se Alfa Laval som ett av våra case med störst tillväxtpotential.

Alfa Laval (ALFA)
Köp Sälj Info
Volvo BVOLV B
Graf

Volvo

Rek: Neutral (Neutral)
Riktkurs:95,00 SEK
Pris:95,35 SEK
Analytiker: Fredrik Nilhov
Niclas Höglund, CFA

INFÖR RAPPORT

Neutral

Bättre tider redan diskonterade

Order och volymer har börjat återhämta sig men Lastvagnar fortsätter att dras med höga kostnader (huvudsakligen produktlanseringskostnader och högre FoU) och ineffektivitet på grund av ökad produktion av nya produkter. VCE kämpar med lägre volymer, priskonkurrens och en kraftig nedgång i gruvrelaterade produkter. Stark orderingång indikerar bättre tider framöver, delvis drivet av förköp inför Euro-6 lagstiftningen i Europa, januari 2014. Vi fortsätter dock hävda att detta redan diskonterats i företagsvärdet på 220 mdkr. På grund av svagt upphöjda VPA 2014e-15e, ökar vi vår riktkurs till 95 (92). Vi behåller vår neutrala rekommendation.

Volvo B (VOLV B)
Köp Sälj Info
Ericsson BERIC B
Graf

Ericsson

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:85,00 SEK
Pris:75,75 SEK
Analytiker: Håkan Wranne

EFTER RAPPORT

Köp

Engångskostnader skymmer positiva trender i Q2

Vi sänker vår riktkurs till 85 SEK (90), men upprepar vår Köprekommendation efter en Q2-rapport som dras ner av engångskostnader, vilket sänker våra estimat för helåret 2013. Inför andra halvan av året bör en positiv mixförskjutning tillsammans med färre negativa effekter från modernisering gynna marginalerna.

Ericsson B (ERIC B)
Köp Sälj Info
Investor BINVE B
Graf

Investor

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:225,00 SEK
Pris:198,20 SEK
Analytiker: Niclas Höglund, CFA
Johan Unnerus

EFTER RAPPORT

Köp

Omvärderingspotential fortfarande på bordet

Investor rapporterade ett substansvärde något högre än vårt estimat, främst drivet av FX. Icke-börsnoterade Mölnlycke redovisade något lägre tillväxt men ett stabilt kassaflöde och omvärderingspotentialen förblir stor. En substansvärdesrabatt högre än marknadens, omvärdering av den onoterade portföljen och en strukturellt högre direktavkastning förblir de viktigaste drivkrafterna för aktien. Köprekommendationen och riktkursen på 225 SEK behålls.

Investor B (INVE B)
Köp Sälj Info
Nokia SEKNOKI SEK
Graf

Nokia

Rek: Neutral (Neutral)
Riktkurs:3,00 EUR
Pris:3,01 EUR
Analytiker: Håkan Wranne

EFTER RAPPORT

Neutral

Fortsatt fallande försäljning

Nokias intäkter var 11% lägre än konsensusförväntningarna både inom handsets och NSN under det andra kvartalet, vilket belyser en fortsatt urholkning av företagets två huvudsakliga verksamheter. Vi anser att NSN-affären har ökat möjligheten för förvärvsaktivitet i Nokia och eftersom vi ser tillgångarnas värde som högre än vad nuvarande aktiekurs speglar, behåller vi vår Neutralrekommendation trots sänkta estimat.

Nokia SEK (NOKI SEK)
Köp Sälj Info

Tele2

Rek: Neutral (Minska)
Riktkurs:83,00 SEK
Pris:80,80 SEK
Analytiker: Sven Sköld
Håkan Wranne

EFTER RAPPORT

Neutral

Högre EPS: ingen anledning att vara negativ

Tele2:s Q2 resultat var nära förväntningarna. Ledningens riktlinjer inslipades. Vi höjer 2014e-15e något och ändrar vår rekommendation från Minska till Neutral. Vår riktkurs på SEK 83 per aktie består.

Skanska BSKA B
Graf

Skanska

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:133,00 SEK
Pris:119,60 SEK
Analytiker: Niclas Höglund, CFA

EFTER RAPPORT

Köp

Attraktiv exponering backas upp av fastighetsvärden

Skanska redovisade bättre resultat drivet av högre fastighetsvärden och vinster från bostadsbyggande. Orderingången var också över marknadens förväntningar. Utsikterna för en normalisering av lönsamheten i Sverige och av fastighetsvärdena ger ökat förtroende till estimaten, vi ökar våra intjäningsestimat med 4%. En stark finansiell ställning, den amerikanska tillväxten och återhämtningen av intäkter i Norden fortsätter att båda gott för att aktien ska återhämta sig. Köprekommendationen består. Riktkursen höjs till 133 SEK (125) per aktie.

Skanska B (SKA B)
Köp Sälj Info

Marknadskommentar

Visa tabell Expanderamed marknadsinformation
Börs Index 1 dag 1 vecka I år
OMXSPI 383,5 0,6% 0,8% 11,5%
OMX30 1217,6 0,5% 0,5% 10,2%
OMXC 447,7 0,2% 0,2% 10,9%
OMXH
OMXN 491,8 -0,7% -0,3% 6,9%
FTSE 100 (GB) 6634,4 0,9% 1,4% 12,5%
DAX Perf (DE) 8337,1 1,0% 2,2% 9,5%
RTS (Russia) 1377,4 -1,1% 4,2% -9,4%
CAC 40 (France) 3927,8 1,4% 1,5% 7,9%
Dow Jones 15470,4 0,5% 0,6% 18,7%
NASDAQ 3610,0 0,0% 0,9% 19,6%
OMXH25 2356,8 0,2% -0,8% 6,6%
OMXC20 540,9 0,1% 0,2% 10,8%
S&P 500 (US) 1689,4 0,5% 0,9% 9,0%
Euro Stoxx 50 2718,0 1,3% 1,4% 18,5%
 
  Gårdagens
Råvaror stängning 1 dag 1 vecka I år
Brent oil 109,7 0,3% 1,1% -0,9%
Copper 6924,0 0,0% 0,0% -8,8%
Gold 1283,3 -1,1% -1,1% -18,5%
Lead 2037,5 -0,3% -0,3% 8,8%
Nickel 13810,0 0,0% 0,0% -13,6%
Zinc 1832,0 0,0% 0,0% -1,1%
 
Räntor Idag 1 dag 1 vecka I år
Sweden, 10 Year 2,06 -0,02 0,05 0,72
USA, 10 Year 2,53 0,04 -0,04 1,11
Germany, 10 years 1,52 -0,02 -0,10 0,25
GB, 10 years 2,26 -0,03 -0,12 0,55
Finland, 10 years 1,68 -0,03 -0,09 0,20
Norway, 10 years 2,57 -0,08 0,00 0,59
STIBOR, 3 month 1,20 0,00 0,00 -0,09
Euribor, 3 month 0,14 0,00 0,00 0,01
 
Valutor Idag 1 dag 1 vecka I år
EUR / USD 1,31 0,0% -0,4% 1,5%
SEK / EUR 8,64 0,2% -1,0% -0,6%
SEK / USD 6,60 0,2% -1,4% 0,9%
SEK / GBP 10,03 0,4% -0,8% -3,3%
SEK / DKK 1,16 0,2% -1,0% -0,5%
SEK / NOK 1,10 0,4% 0,3% -5,4%
EUR / RUB 42,41 -0,1% 0,2% -4,8%
EUR / BRL 2,92 0,7% 1,5% -6,4%
EUR / CNY 8,04 -0,1% -0,5% 2,8%
SEK / BRL 2,96 0,8% 0,5% -6,8%
SEK / CNY 1,07 0,1% -1,4% 2,9%

* Källa: Facset & Online Trader

MARKNADSKOMMENTAR

USA-börsen

Både Dow Jones Industrial Average och det bredare S&P 500 stängde upp 0,5 procent till indexnivåerna 15.549 respektive 1.689. Tekniktäta Nasdaq Composite var samtidigt oförändrat på 3.611. Omsättningen var 650 miljoner aktier på New York-börsen och 1,7 miljarder aktier på Nasdaq.

De amerikanska börserna stängde upp på torsdagen, med nya rekordnoteringar för S&P 500 och Dow Jones, stärkta av att data visat att antalet amerikanska arbetslösa sjunkit under förra veckan. Investerare tog därtill ställning till en rad bolagsrapporter, samt ännu ett anförande av Fed-ordföranden Ben Bernanke.

Bland rapporterande bolag steg Morgan Stanley 4,4 procent, efter att ha rapporterat ett resultat som var något bättre än väntat, stärkt av ökade trading-intäkter och av att vinstmarginalerna inom bolagets kapitalförvältningsenhet förbättrats.

Bankerna var också bästa sektor generellt, när bland andra Bank of America, Wells Fargo och JP Morgan alla steg med kring 2 procent. Telekom var samtidigt ensam sektor på minus.

IBM klättrade 1,8 procent efter att datortillverkaren rapporterat en högre vinst än väntat och höjt sin helårsprognos. Intel föll samtidigt 3,8 procent efter att ha väglett för en mindre vinst för innevarande kvartal än analytiker väntat sig, tyngt av förväntningar om en svag utveckling på PC-marknaden.

På statistikfronten visade siffror att antalet nyanmälda sökande av arbetslöshetsunderstöd föll mer än väntat under den förra veckan, till den lägsta nivån på två månader. Vidare steg Philadelphia Federal Reserves "Philly-Fed-index", som mäter den ekonomiska aktiviteten i näringslivet, oväntat under juni, samtidigt som USA:s ledande indikatorer var oförändrade under samma månad. Analytiker hade här väntat sig en uppgång på 0,2 procent.

Börserna steg på onsdagen efter att Fed-chefen Ben Bernanke sagt att centralbankens tillgångsköp inte på något sätt är "på en förutbestämd bana" - ett budskap som Fed-chefen upprepade i sitt halvårsvisa tal till senaten på torsdagen, där han också poängterade att det är för tidigt att säga om den senaste tidens "blandade" signaler från den amerikanska ekonomin kan komma att få centralbanken att senarelägga planerna på minskade obligationsköp.

"Det underliggande konceptet som Bernanke försöker förmedla börjar sätta sig i marknaden, och det är något bra. Marknaden förstår att en nedtrappning är på gång, ekonomin förbättras och räntorna kommer fortfarande att hållas låga en tid framöver. Jobbsiffrorna var bättre än väntat. Rapporterna kommer in ok. Allt som allt är det svårt att inte vara bullish i en marknad som denna", sammanfattade Rick Fier, ansvarig för aktiehandeln vid Conifer Securities, i en intervju med Bloomberg News.

På obligationsmarknaden var räntan på tioårigt amerikanskt statspapper upp 4 punkter till 2,53 procent.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

MARKNADSKOMMENTAR

Stockholmsbörsen

Stockholms storbolagsindex OMXS30 stängde 0,3 procent högre på indexnivån 1.217,6. Stockholmsbörsens omsättning var då cirka 14 miljarder kronor.

Stockholmsbörsen steg på torsdagen, en av de mest rapportintensiva dagarna under kvartalet med flera storbolag på agendan. Även riktningen i övriga Europa var överlag uppåt. Tungviktarna Ericsson och Atlas Copco tyngde storbolagsindexet efter respektive rapport, medan bankerna höjde.

"Det är en ganska okej börsdag, men vore det inte för bankerna skulle vi vara kring nollan. Jag förstår vissa kursrörelser, men inte alla. Atlas Copco faller mer än väntat, och drar Sandvik med sig. Gruvverksamhetens orderingång var visserligen svag, men det borde inte ha kommit som en överraskning. Vi har haft en del rätt intressant makrodata, men fokus är såklart på rapporter en sådan här dag", säger en analytiker till Nyhetsbyrån Direkt.

Storbankerna har rapporterat klart för detta kvartal med blandad utgång, på torsdagen var dock riktningen på börsen uppåt för samtliga. Nordea stärktes 4,1 procent och var i topp av OMXS30 efter att Deutsche Bank höjt rekommendationen till behåll från tidigare sälj. Swedbank steg 3,4 procent och SEB och Handelsbanken 1,4 -1,7 procent.

Atlas Copco redovisade visserligen både omsättning och resultat över marknadens förväntningar för det andra kvartalet, men analytiker från bland annat Morgan Stanley och Société Générale tryckte på svagare gruvverksamhet. A-aktien föll 3,7 procent och B-aktien 3,2 procent.

SCA föll brant efter en klen kvartalsrapport, men när vd Jan Johansson flaggade för prishöjningar för mjukpapper på rapportkonferensen återhämtade sig aktien något och stängde ned 1,6 procent på 171:70 kronor.

Ericsson redovisade överlag sämre siffror än väntat för det andra kvartalet. Rörelseresultatet uppgick till 2,5 miljarder kronor, jämfört med analytikernas förväntningar om 4,4 miljarder enligt SME Direkts enkät. Aktien föll 4,8 procent.

Telekomkollegan Nokia backade efter rapporten (-2,9 procent) som visade en lägre omsättning än väntat, men ett högre rörelseresultat.

Tele2:s siffror för det andra kvartalet låg nära snittförväntan på marknaden medan prognosen för koncernens capex-investeringar drogs ned. Aktien tappade 0,3 procent.

Av de kvartalsrapporterande bolagen gjorde MTG bäst ifrån sig inom storbolagsindexet (+3,3 procent), då det redovisade resultat och omsättning något över förväntningarna och tillväxten inom fri-tv lyftes fram. Bland övriga rapportvinnare återfanns verkstadsbolaget Alfa Laval och byggbolaget Skanska som steg 2,1 respektive 1,6 procent.

Av bolag utanför storbolagsindexet steg affärssystemleverantören IFS 9,1 procent efter en starkare rapport än för motsvarande period i fjol.

Polymertillverkaren Hexpol lyfte 4,1 procent. Bolaget redovisade ännu ett kvartal med stigande rörelsemarginal.

USA-börserna öppnade högre på eftermiddagen med S&P 500 kring ny rekordnivå.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

Rapporter och bolagsspecifik info idag

Bolag Rek. Riktkurs Valuta Swedbanks prognos
Vinst per aktie
Konsesus
Vinst per aktie
Intrum Justitia Köp 144 SEK 2,11 2,00
Betsson Neutral 190 SEK 3,50 3,01
Saab Köp 160 SEK 0,95 0,92
Sandvik Köp 110 SEK 1,53 1,42
Lindab Köp 58 SEK 0,81 0,72
Assa Abloy Minska 245 SEK 3,56 3,60
Electrolux Minska 140 SEK 2,36 2,21
Husqvarna Neutral 38 SEK 1,19 1,33
Kinnevik Neutral 203 SEK
SSAB Köp 50 SEK -0,04 -0,13
Swedish Match Minska 200 SEK 3,59 3,50
Haldex Köp 50 SEK -1,03 -1,12
Scania Neutral 145 SEK 2,20 2,19
Autoliv Köp 580 SEK 1,23 1,34

Makro idag

Period Estimat Föregående
GER 08:00 PPI (m/m)/(år/år) JUN -0.1%/0.6% -0.3%/0.2%

Övrig marknadsinformation

Upplysningar

Rekommendationsstruktur

Aktieanalysavdelningen på Swedbank LC&I har en rekommendationsstruktur med fem nivåer och en riktkurs som baseras på den absoluta avkastningen (kursutveckling och direktavkastning) på 12 månaders sikt.

  • Starkt köp: Den absoluta avkastningen beräknas komma att överstiga 15%.
  • Köp: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och 25%.
  • Neutral: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 0% och 10%.
  • Minska: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och -10%
  • Sälj: Den absoluta avkastningen beräknas komma att bli lägre än -5%.
  • Riktkurs: Våra förväntningar på den absoluta avkastningen på 12 månaders sikt.

Som stöd för dessa rekommendationer använder aktieanalysavdelningen på Swedbank LC&I ett flertal standardiserade värderingsmodeller. Exempelvis beaktas: kassaflödesmodeller som nuvärdesberäknar framtida kassaflöden; den relativa värderingen av aktien gentemot konkurrenter; nyheter som kan påverka aktiekursen; samt relativa och absoluta multiplar såsom EV/EBITDA, EV/EBIT, P/E, PEG och substans-
värdesmodeller för företag vars tillgångar är likvida. Break up-värdering kan också förekomma.

Rekommendationer per den 28 juni 2013

Antal Andel av totalen Andel av MCAP
Starkt köp 6 5% 11%
Köp 53 47% 45%
Neutral 40 35% 35%
Minska 11 10% 9%
Sälj 3 3% 0%

Analytikern intygar

Analytikern intygar att innehållet i detta dokument reflekterar hans/hennes egen personliga åsikt om de företag och värdepapper som han/hon täcker. Detta oavsett om det kan finnas sådana intressekonflikter som det refereras till nedan. Analytikern intygar även att han/hon inte har fått, får eller kommer att få någon kompensation (vare sig direkt eller indirekt) i utbyte för någon åsikt eller rekommendation i detta dokument.

Utgivning, distribution & mottagare

Detta dokument har sammanställts av affärsområdet Swedbank Large Corporates & Institutions (LC&I) inom Swedbank AB (publ).

Swedbank AB står under tillsyn av Finansinspektionen samt övriga tillsynsmyndigheter i de länder där Swedbank AB har filialer.

Swedbank AB är ett publikt aktiebolag och innehar börsmedlemskap på börserna i Stockholm, Helsingfors, Oslo och Reykjavik samt fjärrmedlemskap på EUREX.

Detta dokument distribueras av Swedbanks filialer, som inte har rätt att göra några ändringar i dokumentet innan distribution.

I Estland, Lettland och Litauen sker distributionen av Swedbank. I USA sker distributionen av Swedbank First Securities LLC, som är en del av Swedbank AB (publ).

Ansvarsbegränsningar

All information i detta dokument är sammanställt i god tro från källor som anses vara tillförlitliga. Swedbank påtar sig dock inte något ansvar för dess fullständighet eller riktighet. Du rekommenderas därför att bilda dig din egen uppfattning och inte enbart förlita dig på information från detta dokument.

Du bör vara uppmärksam på att investeringar på kapitalmarknaden, bl a sådana som rekommenderas i detta dokument, är förenade med ekonomiska risker och att uttalanden om framtidsbedömningar är förenade med osäkerhet. Du ansvarar själv för dessa risker. Du bör därför komplettera ditt beslutsunderlag med nödvändigt material, inklusive kunskap om de finansiella instrumentens egenskaper och de villkor som gäller för handel med dessa instrument.

Observera att analytikern baserar sin analys på den information som finns tillgänglig just nu. Om förutsättningarna ändras kan analytikern ändra åsikt. I så fall strävar vi efter att informera om detta så snart det är möjligt med tanke på eventuella regleringar, lagar, interna procedurer eller andra omständigheter.

Under ”Rekommendationsstruktur” kan du läsa om våra olika rekommendationer.

Detta dokument är framställt i informationssyfte för allmän spridning till behöriga mottagare och är inte avsett att vara rådgivande. Det utgör inte heller ett erbjudande om att köpa eller sälja finansiella instrument.

Swedbank LC&I påtar sig inte något ansvar för direkt eller indirekt förlust eller skada av vad slag det än må vara, som grundar sig på användande av detta dokument.

Potentiella intressekonflikter

Swedbank LC&I regleras av organisatoriska och administrativa regelverk som inrättats i syfte att undvika intressekonflikter och att säkerställa analytikernas objektivitet och oberoende.

Dessa regelverk inkluderar bl.a. regler gällande kontakter med analyserade bolag, personlig involvering i dessa bolag, deltagande i investmentbanksaffärer och översyn och granskning av analysprodukter. Bland annat gäller följande:

  • Analysavdelningen är fysiskt separerad från bankens övriga verksamhet.
  • Analysprodukterna får endast baseras på publik tillgänglig information.
  • Analytikerna får, som regel, inte inneha aktier eller andra finansiella instrument i de bolag som de följer.
  • De anställda vid analysavdelningen kan ha rätt till provisioner baserade på företagets resultat, inklusive från investmentbanken. Ingen i personalen får dock ta emot ersättning baserat på någon specifik investeringsrekommendation.
  • Swedbank AB får inte ta emot ersättning från, eller ingå avtal med, analyserade bolag om att utföra en viss investeringsrekommendation.

Företagsspecifika tillkännagivanden & potentiella intressekonflikter

Med tanke på Swedbanks position på marknaden bör du förutsätta att Swedbank AB tillhandahåller, eller kan komma att tillhandahålla, investmentbankstjänster till bolag som omfattas av detta dokument.

Du bör även observera att det kan förekomma att Swedbank AB, dess ledamöter, dess anställda eller dess dotterbolag vid olika tillfällen har haft, har eller söker: innehav av finansiella instrument; rådgivningsuppdrag (bl a i samband med corporate finance-uppdrag); s k investment- eller merchantbankinguppdrag och/eller långivningsuppdrag, avseende bolag/finansiella instrument som innefattas i detta dokument.

Det kan även förekomma att Swedbank LC&I agerar som s k sponsor i handeln med finansiella instrument som innefattas i detta dokument.

Planerade uppdateringar

I normalfallet ser analytikerna över sina rekommendationer i samband med att bolagen rapporterar. Uppdateringen sker då oftast dagen efter rapportens offentliggörande. Det kan även förekomma att en uppdatering görs dagarna före sådan rapport. När det är påkallat, till exempel om bolaget offentliggör extraordinära nyheter, kan en investeringsrekommen-
dation även komma att uppdateras i tid mellan rapportdatum.

Mångfaldigande och spridning

Materialet får inte mångfaldigas utan Swedbank LC&I:s medgivande. Dokumentet får inte spridas till fysiska eller juridiska personer som är medborgare eller har hemvist i ett land där sådan spridning är otillåten enligt tillämplig lag eller annan bestämmelse.

Mångfaldigad av Swedbank LC&I, Stockholm 2012.

Adress

Swedbank LC&I, Swedbank AB (publ), SE-105 34 Stockholm.
Visiting address: Landsvägen 40, 172 63 Sundbyberg