Den här webbplatsen använder cookies för att ge dig en bättre upplevelse av webbplatsen.
Genom att fortsätta använda vår webbplats accepterar du att cookies används. Läs mer om cookies och hur du kan stänga av dem
Ok
Swedbank Morgonrådet
Aktieanalys - torsdag den 25 juli 2013

Börsnoteringar

OMXSPI Grön uppåt pil 1,0% OMX30 Grön uppåt pil 1,1% DJIX Röd nedåt pil -0,2% NASDAQ Grå pil åt sidan 0,0%
386,7 1230,3 15567,6 3579,3

Förändringar

Bolag Rekommendation Riktkurs Valuta
AstraZeneca Sälj 285 (270) SEK
AstraZenecaAZN
Graf

AstraZeneca

Rek: Sälj (Sälj)
Riktkurs:285.00 SEK
Pris:329.30 SEK
Analytiker: Johan Unnerus
Prenumerera!
Nu kan du prenumerera på Morgonrådet!

Du får då en länk till dessa analyser direkt levererade till din inkorg!

INFÖR RAPPORT

Sälj

Det viktigaste först

AZN är i färd med att förändra både ledning och strategi. Den breda läkemedelsomvärderingen som har skett sedan början av året gynnade AZN under första kvartalet men företaget har halkat efter konkurrenterna efter Q1 rapporten. Under Q2 är det mycket viktigt för AZN att börja visa att företaget kan förbättra de få men mycket viktiga kortsiktiga drivkrafterna för tillväxt. Vi upprepar vår rekommendation Sälj och ökar vår riktkurs till 285 SEK (270).

AstraZeneca (AZN)
Köp Sälj Info
Volvo BVOLV B
Graf

Volvo

Rek: Neutral (Neutral)
Riktkurs:95,00 SEK
Pris:97,90 SEK
Analytiker: Fredrik Nilhov
Niclas Höglund, CFA

EFTER RAPPORT

Neutral

Resultatet i linje, order under, försiktighet inför Q3

Det underliggande operativa resultatet var något under våra förväntningar men 10 % över SME. Det är dock klart att Volvo vill sänka förväntningarna för det kommande halvåret, särskilt i Q3 på grund av höga kostnader och lägre antal leveranser. Vi sänker EPS för 2013e med 11 % men behåller EPS för 2014e/15e mer eller mindre oförändrade. I linje med konsensus, anser vi att det är sannolikt att Volvo kommer att visa stark vinsttillväxt under 2014, men aktien handlas till en EV/S på 0,8 x (normaliserade försäljning på 300 miljarder) och 0,9x på försäljning under 2013, vilket kan jämföras med rörelseresultatmarginalen på 5,8 % för 2012 och 4,0 % för 2013e. Den sannolika vinstvändningen under 2014 har redan prisats in av marknaden. Vi behåller vår rekommendation Neutral och riktkurs 95 SEK.

Volvo B (VOLV B)
Köp Sälj Info

Marknadskommentar

Visa tabell Expanderamed marknadsinformation
Börs Index 1 dag 1 vecka I år
OMXSPI 386,7 1,0% 1,4% 12,4%
OMX30 1230,3 1,1% 1,6% 11,4%
OMXC 452,2 0,9% 1,2% 12,0%
OMXH
OMXN 498,0 0,1% 0,6% 8,2%
FTSE 100 (GB) 6620,4 0,3% 0,7% 12,3%
DAX Perf (DE) 8379,1 0,8% 1,5% 10,1%
RTS (Russia) 1369,4 -0,8% -1,8% -9,9%
CAC 40 (France) 3962,7 1,0% 2,3% 8,8%
Dow Jones 15567,6 -0,2% 0,5% 18,6%
NASDAQ 3579,3 0,0% -0,8% 18,6%
OMXH25 2361,3 0,3% 0,4% 6,8%
OMXC20 546,8 1,0% 1,2% 12,0%
S&P 500 (US) 1685,9 -0,4% 0,3% 10,2%
Euro Stoxx 50 2752,3 1,1% 2,6% 18,2%
 
  Gårdagens
Råvaror stängning 1 dag 1 vecka I år
Brent oil 108,8 0,0% -0,4% -1,6%
Copper 6980,0 0,0% 0,0% -5,6%
Gold 1333,5 0,0% 0,0% -15,8%
Lead 2036,0 0,0% 0,0% 10,6%
Nickel 14055,0 0,0% 0,0% -9,9%
Zinc 1840,0 0,0% 0,0% 2,2%
 
Räntor Idag 1 dag 1 vecka I år
Sweden, 10 Year 2,17 0,04 0,10 0,92
USA, 10 Year 2,59 0,09 0,10 1,22
Germany, 10 years 1,65 0,10 0,11 0,42
GB, 10 years 2,39 0,09 0,11 0,77
Finland, 10 years 1,79 0,08 0,08 0,34
Norway, 10 years 2,60 0,04 -0,04 0,64
STIBOR, 3 month 1,20 0,00 0,00 -0,09
Euribor, 3 month 0,15 0,00 0,01 0,03
 
Valutor Idag 1 dag 1 vecka I år
EUR / USD 1,32 -0,1% -1,1% 1,0%
SEK / EUR 8,59 0,7% -0,4% -1,2%
SEK / USD 6,49 0,5% -1,5% -0,1%
SEK / GBP 9,96 0,5% -0,3% -2,8%
SEK / DKK 1,15 0,7% -0,4% -1,1%
SEK / NOK 1,10 0,2% 0,0% -6,4%
EUR / RUB 42,86 -0,2% -1,1% -5,7%
EUR / BRL 2,96 -0,8% -0,9% -7,6%
EUR / CNY 8,12 -0,1% -1,1% 2,4%
SEK / BRL 2,90 -0,1% -1,3% -8,8%
SEK / CNY 1,06 0,5% -1,5% 1,2%

* Källa: Facset & Online Trader

MARKNADSKOMMENTAR

USA-börsen

Dow Jones Industrial Average backade 0,2 procent till indexnivån 15.542, medan det bredare S&P 500 försvagades 0,4 procent till 1.686. Nasdaq Composite var oförändrat till nivån 3.580.

Onsdagen bjöd på en fortsatt ström av kvartalsrapporter som togs emot med blandade känslor på de amerikanska börserna. Bland rapportvinnarna fanns Apple - som blev ett draglok för tekniksektorn - och Ford, medan Caterpillars rapport blev en besvikelse vilket sänkte aktien. På makrofronten stod inköpschefsindex och bostadsförsäljning i fokus.

Omsättningen uppgick till 670 miljoner aktier på New York-börsen och 1,8 miljoner aktier på Nasdaq.

"Rapporterna bekräftar nuvarande nivåer och stöder marknaden, men ger ingen fortsatt uppgång. Det säger något om hur långt vi kommit och mängden positiva förväntningar som redan finns inbakade i värderingarna", sade en chefinvesterare till Bloomberg News.

J.J. Kinahan, chefstrateg på TD Ameritrade, var inne på samma spår då han i en kommentar till Marketwatch sade att "investerare självklart blir lite skeptiska, då vi är på rekordnivåer samtidigt som rapporterna ger blandade signaler".

Bland dagens rapportvinnare återfanns bland annat Apple och Ford.

Apple, vars rapport släpptes efter USA-börsernas stängning på tisdagen, steg 4,1 procent på onsdagen. Både resultat och försäljning slog analytikernas förväntningar, och särskilt försäljningen av bolagets Iphone imponerade.

Ford redovisade också vinst och intäkter över förväntan, samtidigt som bolaget höjde prognosen för helårets resultat. Aktien steg 2,5 procent.

Caterpillar, som i samband med kvartalsrapporten aviserade sänkta resultat- och försäljningsprognoser, fick se sin aktie falla 2,4 procent.

Efter USA-börsernas stängning på onsdagen släppte Qualcomm och Varian sina kvartalsrapporter, med resultaten i stort sett i linje med analytikernas förväntningar. Utsikterna skiljde sig dock åt, då Qualcomm höjde prognosen för 2013 års vinst, medan Varian sänkte densamma.

På statistikfronten uppmärksammades euroområdets samlade inköpschefsindex som steg mer än väntat till 50,4 i juli, från 48,7 i juni. Kina-PMI som inkom natten till onsdagen sjönk dock oväntat till 47,7 i juli, mot väntade 48,2.

I USA visade försäljningen av nya hem ett uppsving i juni, då den steg med 8,3 procent jämfört med måndagen före. Ökningen var betydligt högre än de den på 1,7 procent som väntades enligt Bloomberg News snittprognos.

På obligationsmarknaden tickade räntan på amerikanskt tioårigt statspapper upp 8 punkter till 2,58 procent, vilket bland annat tyngde kraftbolag som tappade 1,5 procent som sektor inom S&P 500.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

MARKNADSKOMMENTAR

Stockholmsbörsen

Stockholms storbolagsindex OMXS30 stängde 1,1 procent högre på indexnivån 1.230. Omsättningen på Stockholmsbörsen var då cirka 9,8 miljarder kronor. De ledande indexen i Storbritannien och Tyskland gick något svagare och var upp 0,2-0,6 procent strax före stängning.

Stockholmsbörsen gick starkt framåt på onsdagen, med de flesta storbolag på plussidan. Europeisk industristatistik i form av PMI landade över förväntningarna och stärkte sentimentet. På bolagsfronten stod Volvo som solklar vinnare bland storbolagen efter en vinst som var över marknadens prognoser.

"Det är en rätt glad dag på börsen, som främst drivs av Volvo. På makrofronten har vi den starka PMI-siffran för Tyskland som nådde över 50 för första gången på länge, vilken ger ytterligare energi", säger en aktiestrateg till Nyhetsbyrån Direkt.

"Det är cykliskt som drar i dag, även vid sidan av Volvo. Investor överraskar på nedsidan, troligtvis är det en rekyl efter att rabatten har sjunkit flera procentenheter de närmast föregående dagarna", fortsätter aktiestrategen.

Lastbilstillverkaren Volvo steg 5,0 procent till 97:90 kronor per aktie. Bolaget redovisade visserligen en lägre vinst än för motsvarande period i fjol, men högre än analytikernas förväntningar enligt SME Direkts enkät. Även marginalerna var över estimaten, men omsättningen strax under.

Lastbilskollegan Scania tog rygg på Volvo och klättrade 2,2 procent.

I övrigt gick cykliskt starkt i OMXS30 med stöd av de starka PMI-siffrorna.

Electrolux steg 2,6 procent och SKF 1,6 procent. Bland de råvarurelaterade bolagen klättrade Semafo, Lundin Mining och SSAB 2,8, 2,0 respektive 1,2 procent. Priserna på basmetaller steg överlag något på onsdagen.

Bland bolag med svagare utveckling återfanns bland annat Investor som tappade 0,2 procent och Atlas Copco, vars A-aktie steg marginellt.

Atlas Copcos amerikanska konkurrent inom gruvutrustning, Caterpillar, sänkte på eftermiddagen sina försäljnings- och resultatprognoser för helåret i kvartalsrapporten.

Även defensiva aktier som Swedish Match (-0,3%) och Astrazeneca (+0,2%) gick svagare än marknaden generellt.

Utanför storbolagsindexet steg fordonsunderleverantören Haldex med 4 procent till 58:75 kronor, och fortsatte sin klättring efter förra veckans rapport.

Credit Suisse var stor nettoköpare.

Indutrade lämnade en kvartalsrapport som var bättre än SME Direkts förväntningar längs hela linjen, och bolagets vd sade till Direkt att botten troligtvis är nådd på marknaden.

"Det var en fenomenal rapport. Dels var den klart över förväntningarna och dels är den organiska tillväxten stark trots att bolaget är ganska industriexponerat", kommenterar en aktiestrateg.

Indutrades aktie steg 4,3 procent.

På statistikfronten landade inköpschefsindex för både Tyskland och euroområdet över förväntningarna. Tysk industri-PMI steg till 50,3 i juli, från 48,6 föregående månad, och ett snabbestimat över Euroområdets samlade PMI steg till 50,4 i juli från 48,7 i maj.

Enligt Bloomberg News prognosenkät väntades det tyska indexet på 49,2 och det för euroområdet på 49,1.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

Rapporter och bolagsspecifik info idag

Bolag Rek. Riktkurs Valuta Swedbanks prognos
Vinst per aktie
Konsesus
Vinst per aktie
ABB Köp 165 SEK 0,34 (USD) 0,35 (USD)
Concentric Neutral 75 SEK 1,00 1,01
Bilia Köp 130 SEK 2,44
Metso Köp 34 EUR 0,62 0,64

Makro idag

Period Estimat Föregående
SWE 09:15 Konjunkturbarometer JUL 94,5 9450,0%
SWE 09:15 Konfidensindikator industri s.a. JUL 94,3 94,3
SWE 09:15 Konsumentförtroende JUL 98,2 98,2
SWE 09:30 PPI (m/m / år/år) JUN -0.1%/-4.9% -0.1%/-4.9%
SWE 09:30 Arbetslöshet/s.j. (AKU) JUN 8.2%/7.9% 8.2%/7.9%
SWE 09:30 Utlåning till hushåll (YoY) JUN 4.7% 4.7%
EMU 10:00 Penningmängd (M3) euro-zonen (år/år sj. / 3m-snitt s.j.) 2.9%/2.9%
GER 10:00 IFO - företagsklimat JUL 106,1 105,9
GER 10:00 IFO - nulägesbedömning JUL 109,7 109,4
GER 10:00 IFO - förväntningar JUL 102,5 102,5
USA 14:30 Nyanmälda arbetslösa 19 Jul 340K
USA 14:30 Fortsatt arbetslösa 13 Jul 2980K
USA 14:30 Order varaktiga varor JUN 1.1% 3.7%
USA 14:30 Order varaktiga varor exkl. transportsektor JUN 0.5% 0.5%
USA 14:30 Order kapitalvaror exkl. flygindustri JUN 0.7% 1.5%
USA 17:00 Kansas City Fed aktivitetsindex industri JUL 0 -5

Övrig marknadsinformation

Upplysningar

Rekommendationsstruktur

Aktieanalysavdelningen på Swedbank LC&I har en rekommendationsstruktur med fem nivåer och en riktkurs som baseras på den absoluta avkastningen (kursutveckling och direktavkastning) på 12 månaders sikt.

  • Starkt köp: Den absoluta avkastningen beräknas komma att överstiga 15%.
  • Köp: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och 25%.
  • Neutral: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 0% och 10%.
  • Minska: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och -10%
  • Sälj: Den absoluta avkastningen beräknas komma att bli lägre än -5%.
  • Riktkurs: Våra förväntningar på den absoluta avkastningen på 12 månaders sikt.

Som stöd för dessa rekommendationer använder aktieanalysavdelningen på Swedbank LC&I ett flertal standardiserade värderingsmodeller. Exempelvis beaktas: kassaflödesmodeller som nuvärdesberäknar framtida kassaflöden; den relativa värderingen av aktien gentemot konkurrenter; nyheter som kan påverka aktiekursen; samt relativa och absoluta multiplar såsom EV/EBITDA, EV/EBIT, P/E, PEG och substans-
värdesmodeller för företag vars tillgångar är likvida. Break up-värdering kan också förekomma.

Rekommendationer per den 8 juli 2013

Antal Andel av totalen Andel av MCAP
Starkt köp 3 3% 14%
Köp 43 46% 42%
Neutral 36 39% 34%
Minska 10 11% 9%
Sälj 1 1% 2%

Analytikern intygar

Analytikern intygar att innehållet i detta dokument reflekterar hans/hennes egen personliga åsikt om de företag och värdepapper som han/hon täcker. Detta oavsett om det kan finnas sådana intressekonflikter som det refereras till nedan. Analytikern intygar även att han/hon inte har fått, får eller kommer att få någon kompensation (vare sig direkt eller indirekt) i utbyte för någon åsikt eller rekommendation i detta dokument.

Utgivning, distribution & mottagare

Detta dokument har sammanställts av affärsområdet Swedbank Large Corporates & Institutions (LC&I) inom Swedbank AB (publ).

Swedbank AB står under tillsyn av Finansinspektionen samt övriga tillsynsmyndigheter i de länder där Swedbank AB har filialer.

Swedbank AB är ett publikt aktiebolag och innehar börsmedlemskap på börserna i Stockholm, Helsingfors, Oslo och Reykjavik samt fjärrmedlemskap på EUREX.

Detta dokument distribueras av Swedbanks filialer, som inte har rätt att göra några ändringar i dokumentet innan distribution.

I Estland, Lettland och Litauen sker distributionen av Swedbank. I USA sker distributionen av Swedbank First Securities LLC, som är en del av Swedbank AB (publ).

Ansvarsbegränsningar

All information i detta dokument är sammanställt i god tro från källor som anses vara tillförlitliga. Swedbank påtar sig dock inte något ansvar för dess fullständighet eller riktighet. Du rekommenderas därför att bilda dig din egen uppfattning och inte enbart förlita dig på information från detta dokument.

Du bör vara uppmärksam på att investeringar på kapitalmarknaden, bl a sådana som rekommenderas i detta dokument, är förenade med ekonomiska risker och att uttalanden om framtidsbedömningar är förenade med osäkerhet. Du ansvarar själv för dessa risker. Du bör därför komplettera ditt beslutsunderlag med nödvändigt material, inklusive kunskap om de finansiella instrumentens egenskaper och de villkor som gäller för handel med dessa instrument.

Observera att analytikern baserar sin analys på den information som finns tillgänglig just nu. Om förutsättningarna ändras kan analytikern ändra åsikt. I så fall strävar vi efter att informera om detta så snart det är möjligt med tanke på eventuella regleringar, lagar, interna procedurer eller andra omständigheter.

Under ”Rekommendationsstruktur” kan du läsa om våra olika rekommendationer.

Detta dokument är framställt i informationssyfte för allmän spridning till behöriga mottagare och är inte avsett att vara rådgivande. Det utgör inte heller ett erbjudande om att köpa eller sälja finansiella instrument.

Swedbank LC&I påtar sig inte något ansvar för direkt eller indirekt förlust eller skada av vad slag det än må vara, som grundar sig på användande av detta dokument.

Potentiella intressekonflikter

Swedbank LC&I regleras av organisatoriska och administrativa regelverk som inrättats i syfte att undvika intressekonflikter och att säkerställa analytikernas objektivitet och oberoende.

Dessa regelverk inkluderar bl.a. regler gällande kontakter med analyserade bolag, personlig involvering i dessa bolag, deltagande i investmentbanksaffärer och översyn och granskning av analysprodukter. Bland annat gäller följande:

  • Analysavdelningen är fysiskt separerad från bankens övriga verksamhet.
  • Analysprodukterna får endast baseras på publik tillgänglig information.
  • Analytikerna får, som regel, inte inneha aktier eller andra finansiella instrument i de bolag som de följer.
  • De anställda vid analysavdelningen kan ha rätt till provisioner baserade på företagets resultat, inklusive från investmentbanken. Ingen i personalen får dock ta emot ersättning baserat på någon specifik investeringsrekommendation.
  • Swedbank AB får inte ta emot ersättning från, eller ingå avtal med, analyserade bolag om att utföra en viss investeringsrekommendation.

Företagsspecifika tillkännagivanden & potentiella intressekonflikter

Med tanke på Swedbanks position på marknaden bör du förutsätta att Swedbank AB tillhandahåller, eller kan komma att tillhandahålla, investmentbankstjänster till bolag som omfattas av detta dokument.

Du bör även observera att det kan förekomma att Swedbank AB, dess ledamöter, dess anställda eller dess dotterbolag vid olika tillfällen har haft, har eller söker: innehav av finansiella instrument; rådgivningsuppdrag (bl a i samband med corporate finance-uppdrag); s k investment- eller merchantbankinguppdrag och/eller långivningsuppdrag, avseende bolag/finansiella instrument som innefattas i detta dokument.

Det kan även förekomma att Swedbank LC&I agerar som s k sponsor i handeln med finansiella instrument som innefattas i detta dokument.

Planerade uppdateringar

I normalfallet ser analytikerna över sina rekommendationer i samband med att bolagen rapporterar. Uppdateringen sker då oftast dagen efter rapportens offentliggörande. Det kan även förekomma att en uppdatering görs dagarna före sådan rapport. När det är påkallat, till exempel om bolaget offentliggör extraordinära nyheter, kan en investeringsrekommen-
dation även komma att uppdateras i tid mellan rapportdatum.

Mångfaldigande och spridning

Materialet får inte mångfaldigas utan Swedbank LC&I:s medgivande. Dokumentet får inte spridas till fysiska eller juridiska personer som är medborgare eller har hemvist i ett land där sådan spridning är otillåten enligt tillämplig lag eller annan bestämmelse.

Mångfaldigad av Swedbank LC&I, Stockholm 2012.

Adress

Swedbank LC&I, Swedbank AB (publ), SE-105 34 Stockholm.
Visiting address: Landsvägen 40, 172 63 Sundbyberg