Den här webbplatsen använder cookies för att ge dig en bättre upplevelse av webbplatsen.
Genom att fortsätta använda vår webbplats accepterar du att cookies används. Läs mer om cookies och hur du kan stänga av dem
Ok
Swedbank Morgonrådet
Aktieanalys - måndag den 19 augusti 2013

Börsnoteringar

OMXSPI Grön uppåt pil 0,8% OMX30 Grön uppåt pil 0,8% DJIX Röd nedåt pil -0,2% NASDAQ Röd nedåt pil -0,1%
394,0 1255,0 15112,1 3606,1

Förändringar

Bolag Rekommendation Riktkurs Valuta
Nibe Industrier Köp (Neutral) 130 (120) SEK
Kungsleden Köp 51 (47) SEK
Telenor Neutral (Köp) 135 (133) SEK
Kvaerner ASA Minska (Neutral) 10 (12) NOK
NIBE BNIBE B
Graf

Nibe Industrier

Rek: Köp (Neutral)
Riktkurs:130,00 SEK
Pris:123,40 SEK
Analytiker: Mats Liss
Prenumerera!
Nu kan du prenumerera på Morgonrådet!

Du får då en länk till dessa analyser direkt levererade till din inkorg!

EFTER RAPPORT

Köp

Starkt Q2 ger uppgradering till Köp

Vi uppgraderar till Köp (Neutral) efter ett 5% högre än väntat rörelseresultat i Q2. Skillnaden förklaras av en bättre marginal och det verkar som att bolaget anpassat kostnaderna till en lägre efterfrågan. Framtidsbedömningen är försiktigt hållen, men efterfrågan har stabiliserats och vi förväntar oss en förbättring. Vi uppjusterar estimaten med 4-5%, vilket höjer riktkursen till 130 SEK (120).

NIBE B (NIBE B)
Köp Sälj Info
NCC BNCC B
Graf

NCC

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:190,00 SEK
Pris:174,50 SEK
Analytiker: Niclas Höglund, CFA

EFTER RAPPORT

Köp

Ljusa utsikter och säsongseffekter i fokus

NCC kom med en blandad rapport, belastad av engångsposter, men med ljusa utsikter vad gäller orderläge och byggstarter. Attraktiva multiplar och en hög direktavkastning i kombination med ett säsongsmässigt starkt andra halvår är de främsta drivkrafterna för aktien. Vi upprepar Köp och riktkursen 190 SEK.

NCC B (NCC B)
Köp Sälj Info
KungsledenKLED
Graf

Kungsleden

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:51,00 SEK
Pris:44,40 SEK
Analytiker: Niclas Höglund, CFA
Andreas Daag

EFTER RAPPORT

Köp

Förvärv på 5,5 miljarder SEK i sikte

Kungsledens Q2-rapport var starkare än väntat och vi höjer vinsten per aktie med 3% för de kommande åren. Vi är positiva till fastighetsförvärvet på 5,5 miljarder SEK från GE Real Estate, vilket står för en kraftig vinstpotential. Vi upprepar Köp och höjer riktkursen till 51 SEK (47), för att återspegla förvärvet.

Kungsleden (KLED)
Köp Sälj Info
TelenorTEL
Graf

Telenor

Rek: Neutral (Köp)
Riktkurs:135,00 NOK
Pris:134,40 NOK
Analytiker: Sven Sköld
Håkan Wranne

UPPDATERING

Neutral

Myanmar innebär oförändrad vinst 2014p-15p

Telenors investering i Myanmar är en stor möjlighet, men på medellång sikt kommer estimaten att sänkas. Telenor bär kostnader och investeringar och vi estimerar att rörelseresultat för 2014p-15p blir oförändrat och att utdelningen per aktie blir lägre än väntat. Efter den senaste tidens uppgång nedgraderar vi till Neutral (Köp). Riktkursen justeras upp till 135 NOK (133).

Telenor (TEL)
Köp Sälj Info

Marknadskommentar

Visa tabell Expanderamed marknadsinformation
Börs Index 1 dag 1 vecka I år
OMXSPI 394,0 0,8% 0,2% 14,5%
OMX30 1255,0 0,8% 0,1% 13,6%
OMXC 471,2 1,4% 1,8% 16,7%
OMXH
OMXN 501,7 0,4% 0,2% 9,0%
FTSE 100 (GB) 6500,0 0,3% -1,3% 10,2%
DAX Perf (DE) 8391,9 0,2% 0,6% 10,2%
RTS (Russia) 1323,4 -0,4% -0,2% -13,0%
CAC 40 (France) 4123,9 0,7% 1,2% 13,3%
Dow Jones 15112,1 -0,2% -2,2% 15,1%
NASDAQ 3606,1 -0,1% -1,6% 19,4%
OMXH25 2455,9 0,9% 1,0% 11,1%
OMXC20 570,3 1,2% 1,8% 16,7%
S&P 500 (US) 1655,8 -0,3% -2,1% 14,9%
Euro Stoxx 50 2854,3 0,6% 1,0% 16,1%
 
  Gårdagens
Råvaror stängning 1 dag 1 vecka I år
Brent oil 111,2 1,4% 4,1% 0,5%
Copper 7335,5 1,5% 1,5% -0,7%
Gold 1369,3 3,0% 3,0% -14,7%
Lead 2224,5 1,6% 1,6% 22,5%
Nickel 14685,0 0,2% 0,2% -3,3%
Zinc 1950,0 2,4% 2,4% 10,5%
 
Räntor Idag 1 dag 1 vecka I år
Sweden, 10 Year 2,38 0,00 0,20 1,34
USA, 10 Year 2,83 0,06 0,27 1,72
Germany, 10 years 1,88 0,00 0,22 0,82
GB, 10 years 2,70 0,02 0,27 1,32
Finland, 10 years 1,99 -0,01 0,18 0,65
Norway, 10 years 2,85 -0,06 0,18 1,03
STIBOR, 3 month 1,20 0,00 0,01 -0,08
Euribor, 3 month 0,15 0,00 0,00 0,03
 
Valutor Idag 1 dag 1 vecka I år
EUR / USD 1,33 -0,6% 0,1% 0,1%
SEK / EUR 8,69 0,2% 0,2% 2,8%
SEK / USD 6,52 -0,4% 0,3% 3,0%
SEK / GBP 10,18 -0,1% 0,9% 3,6%
SEK / DKK 1,17 0,2% 0,2% 2,9%
SEK / NOK 1,10 0,2% -0,9% -3,4%
EUR / RUB 43,82 -0,2% 0,1% -8,0%
EUR / BRL 3,14 -1,2% -3,6% -15,0%
EUR / CNY 8,15 -0,7% 0,3% 2,2%
SEK / BRL 2,76 -1,0% -3,5% -13,0%
SEK / CNY 1,07 -0,5% 0,5% 2,1%

* Källa: Facset & Online Trader

MARKNADSKOMMENTAR

USA-börsen

Dow Jones Industrial Average stängde ned 0,2 procent på indexnivån 15.081, medan det bredare S&P 500 sjönk 0,3 procent till 1.662. Tekniktäta Nasdaq Composite var samtidigt 0,1 procent lägre till 3.603. Omsättningen var 830 miljoner aktier på New York-börsen och 1,5 miljarder aktier på Nasdaq.

De ledande amerikanska indexen stängde svagt ned på fredagen, efter den sämsta veckan hittills under året för Dow Jones-indexet. På makrofronten tog investerarna ställning till konsumentindikatorer genom bostadsdata och Michiganindex, medan obligationsräntorna byggde på torsdagens uppgång.

På torsdagen backade S&P 500 med 1,4 procent efter svaga bolagsrapporter från Cisco och Wal-Mart, och efter att överraskande positiva makrodata drivit upp obligationsräntorna i oro för att Federal Reserve ska komma att minska på sin stimulanspolicy. På fredagens obligationsmarknad fortsatte räntan på den amerikanska tioåringen upp 6 punkter till 2,83 procent.

"Aktier tar riktning från obligationsmarknaden. Högre räntor är inte goda nyheter för aktier", konstaterade Kate Warne, investeringsstrateg vid Edward Jones, till Marketwatch.

På fredagens makrofront steg bostadsbyggandet i USA 5,9 procent i juli, till en säsongsjusterad årstakt på 896.000 bostäder. Analytiker hade räknat med en årstakt på 900.000 bostäder i juli, enligt Bloomberg News snittprognos. Byggandet av enfamiljsbostäder sjönk dock 2,2 procent.

"De var lite svagare än väntat, men jag tror fortfarande att det är goda nyheter i stort då byggandet närmade sig 900.000. Jag blev besviken över att enfamiljssiffrorna, vilka faktiskt sjönk och det är lite av en överraskning. Jag hade hoppats att få ser mer av ett uppåttick där", sade Elizabeth Ptacek, fastighetsanalytiker vid KeyBank, till Marketwatch kring siffrorna. Husbyggarna på Wall Street svarade med blandade kursrörelser.

Vidare bland amerikanska makrosiffror sjönk University of Michigans index, över stämningen bland amerikanska konsumenter, oväntat under augusti.

Från bolagshåll lämnade Dell på torsdagskvällen ett resultat och en försäljning som var något bättre än väntat, stärkt av ökad efterfrågan på servrar och nätverksutrustning. Samtidigt sjönk PC-leveranserna för det femte kvartalet i rad. Aktieägarna ska i nästa månad rösta om huruvida man ska acceptera grundaren Michael Dells erbjudande om att köpa ut bolaget från börsen. Enligt analytiker som Bloomberg News talat med talade rapportens indikationer på fortsatta svårigheter på PC-marknaden för den säkerheten som uppköpsbudet garanterar.

"De slog de väldigt låga förväntningarna men en årsvis jämförelse ger inga lovande signaler. PC-marknaden fortsätter att prestera under förväntan. Detta spelar Michael Dell i händerna", sade Jayson Nolan, analytiker vid Robert W. Baird, till Bloomberg News.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

MARKNADSKOMMENTAR

Stockholmsbörsen

Storbolagsindexet OMXS30 steg 0,8 procent till nivån 1.255. Omsättningen på Stockholmsbörsen nådde nästan 9 miljarder kronor.

Indexrörelserna på Stockholmsbörsen var någorlunda begränsade fram till fredagseftermiddagen då en successiv förbättrad stämning dominerade handeln. De ledande handelsplatserna i Europa hamnade likaså på plus, fast i något varierande omfattning. På den internationella makroscenen nådde amerikansk statistik inte riktigt upp till förväntningarna. På svensk rapportfront hissades Nibe rejält medan NCC tappade marginellt med mark.

"Vi ser risk för viss nedgång kortsiktigt. Det är ett antal olika - förvisso sedan tidigare kända - faktorer som amerikansk budgetåtstramning och nedtrappning av amerikanska obligationsköp samt tyskt val som står för dörren och som kan medföra större svängningar inom den närmaste tiden jämfört med den senaste tidens låga volatilitet. Tekniskt har vi kommit upp till överköpta nivåer", sade en aktiestrateg till Nyhetsbyrån Direkt.

Han fortsatte: "Sedan ser framför allt USA ansträngt ut värderingsmässigt om man exempelvis tittar på Shillers p/e-tal. Efter en rekyl räknar vi med omviktning mot Europa då värderingarna ser mer attraktiva ut här".

På andra sidan Atlanten infriade amerikanskt bostadsbyggande och antalet bygglov inte fullt ut förväntningarna. Dessutom hamnade det så kallade Michigan-indexet under förväntningsribban.

På svenskt börsgolv gick det bra för cykliska papper som Boliden, SKF och Sandvik med 1,3 till 1,7 procents uppgång.

"Råvarurelaterat har i det närmaste varit hatat och nu viktas det upp inom detta segment på hopp om att det lättar upp i Europa. Vidare gör infrastruktursatsningar i Kina att det andra halvåret kanske inte blir så svagt där som marknaden befarat. Ett bolag som då ligger rätt i så fall är Hexagon. Vi följer det bolaget väldigt noga och letar efter rätt tajming vid händelse av en kortsiktig sättning", påpekade en aktiestrateg.

Byggbolaget NCC tappade 0,3 procent. Bolagets omsättning var ett par procent under förväntningarna och rörelseresultatet visade på en rejäl miss tyngt av nedskrivningar. På plussidan hamnade dock orderingången samt efterfrågan på den nordiska byggmarknaden.

Värmepumpsbolaget Nibe avancerade nästan 14 procent sedan det ökat omsättningen något mer än väntat samtidigt som rörelsemarginalen krympte mindre än väntat, jämfört med motsvarande period 2012. Sammantaget medförde detta att rörelseresultatet överträffade förväntningarna.

På rapportscenen visade även Kungsleden och Black Earth Farming upp sig. Bolagens aktier var 2,1 respektive 0,7 procent högre.

Skönhetsbolaget Oriflame fortsatte emellertid sin resa nedåt efter torsdagens rapportbesvikelse och sjönk ytterligare runt 1 procent efter ett flertal sänkta riktkurser.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

Rapporter och bolagsspecifik info idag

Bolag Rek. Riktkurs Valuta Swedbanks prognos
Vinst per aktie
Konsesus
Vinst per aktie
Inga rapporter idag.

Makro idag

Period Estimat Föregående
JPN 1:50 Handelsbalans JUL -¥182.3B

Övrig marknadsinformation

Upplysningar

Rekommendationsstruktur

Aktieanalysavdelningen på Swedbank LC&I har en rekommendationsstruktur med fem nivåer och en riktkurs som baseras på den absoluta avkastningen (kursutveckling och direktavkastning) på 12 månaders sikt.

  • Starkt köp: Den absoluta avkastningen beräknas komma att överstiga 15%.
  • Köp: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och 25%.
  • Neutral: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 0% och 10%.
  • Minska: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och -10%
  • Sälj: Den absoluta avkastningen beräknas komma att bli lägre än -5%.
  • Riktkurs: Våra förväntningar på den absoluta avkastningen på 12 månaders sikt.

Som stöd för dessa rekommendationer använder aktieanalysavdelningen på Swedbank LC&I ett flertal standardiserade värderingsmodeller. Exempelvis beaktas: kassaflödesmodeller som nuvärdesberäknar framtida kassaflöden; den relativa värderingen av aktien gentemot konkurrenter; nyheter som kan påverka aktiekursen; samt relativa och absoluta multiplar såsom EV/EBITDA, EV/EBIT, P/E, PEG och substans-
värdesmodeller för företag vars tillgångar är likvida. Break up-värdering kan också förekomma.

Rekommendationer per den 8 juli 2013

Antal Andel av totalen Andel av MCAP
Starkt köp 3 3% 14%
Köp 43 46% 42%
Neutral 36 39% 34%
Minska 10 11% 9%
Sälj 1 1% 2%

Analytikern intygar

Analytikern intygar att innehållet i detta dokument reflekterar hans/hennes egen personliga åsikt om de företag och värdepapper som han/hon täcker. Detta oavsett om det kan finnas sådana intressekonflikter som det refereras till nedan. Analytikern intygar även att han/hon inte har fått, får eller kommer att få någon kompensation (vare sig direkt eller indirekt) i utbyte för någon åsikt eller rekommendation i detta dokument.

Utgivning, distribution & mottagare

Detta dokument har sammanställts av affärsområdet Swedbank Large Corporates & Institutions (LC&I) inom Swedbank AB (publ).

Swedbank AB står under tillsyn av Finansinspektionen samt övriga tillsynsmyndigheter i de länder där Swedbank AB har filialer.

Swedbank AB är ett publikt aktiebolag och innehar börsmedlemskap på börserna i Stockholm, Helsingfors, Oslo och Reykjavik samt fjärrmedlemskap på EUREX.

Detta dokument distribueras av Swedbanks filialer, som inte har rätt att göra några ändringar i dokumentet innan distribution.

I Estland, Lettland och Litauen sker distributionen av Swedbank. I USA sker distributionen av Swedbank First Securities LLC, som är en del av Swedbank AB (publ).

Ansvarsbegränsningar

All information i detta dokument är sammanställt i god tro från källor som anses vara tillförlitliga. Swedbank påtar sig dock inte något ansvar för dess fullständighet eller riktighet. Du rekommenderas därför att bilda dig din egen uppfattning och inte enbart förlita dig på information från detta dokument.

Du bör vara uppmärksam på att investeringar på kapitalmarknaden, bl a sådana som rekommenderas i detta dokument, är förenade med ekonomiska risker och att uttalanden om framtidsbedömningar är förenade med osäkerhet. Du ansvarar själv för dessa risker. Du bör därför komplettera ditt beslutsunderlag med nödvändigt material, inklusive kunskap om de finansiella instrumentens egenskaper och de villkor som gäller för handel med dessa instrument.

Observera att analytikern baserar sin analys på den information som finns tillgänglig just nu. Om förutsättningarna ändras kan analytikern ändra åsikt. I så fall strävar vi efter att informera om detta så snart det är möjligt med tanke på eventuella regleringar, lagar, interna procedurer eller andra omständigheter.

Under ”Rekommendationsstruktur” kan du läsa om våra olika rekommendationer.

Detta dokument är framställt i informationssyfte för allmän spridning till behöriga mottagare och är inte avsett att vara rådgivande. Det utgör inte heller ett erbjudande om att köpa eller sälja finansiella instrument.

Swedbank LC&I påtar sig inte något ansvar för direkt eller indirekt förlust eller skada av vad slag det än må vara, som grundar sig på användande av detta dokument.

Potentiella intressekonflikter

Swedbank LC&I regleras av organisatoriska och administrativa regelverk som inrättats i syfte att undvika intressekonflikter och att säkerställa analytikernas objektivitet och oberoende.

Dessa regelverk inkluderar bl.a. regler gällande kontakter med analyserade bolag, personlig involvering i dessa bolag, deltagande i investmentbanksaffärer och översyn och granskning av analysprodukter. Bland annat gäller följande:

  • Analysavdelningen är fysiskt separerad från bankens övriga verksamhet.
  • Analysprodukterna får endast baseras på publik tillgänglig information.
  • Analytikerna får, som regel, inte inneha aktier eller andra finansiella instrument i de bolag som de följer.
  • De anställda vid analysavdelningen kan ha rätt till provisioner baserade på företagets resultat, inklusive från investmentbanken. Ingen i personalen får dock ta emot ersättning baserat på någon specifik investeringsrekommendation.
  • Swedbank AB får inte ta emot ersättning från, eller ingå avtal med, analyserade bolag om att utföra en viss investeringsrekommendation.

Företagsspecifika tillkännagivanden & potentiella intressekonflikter

Med tanke på Swedbanks position på marknaden bör du förutsätta att Swedbank AB tillhandahåller, eller kan komma att tillhandahålla, investmentbankstjänster till bolag som omfattas av detta dokument.

Du bör även observera att det kan förekomma att Swedbank AB, dess ledamöter, dess anställda eller dess dotterbolag vid olika tillfällen har haft, har eller söker: innehav av finansiella instrument; rådgivningsuppdrag (bl a i samband med corporate finance-uppdrag); s k investment- eller merchantbankinguppdrag och/eller långivningsuppdrag, avseende bolag/finansiella instrument som innefattas i detta dokument.

Det kan även förekomma att Swedbank LC&I agerar som s k sponsor i handeln med finansiella instrument som innefattas i detta dokument.

Planerade uppdateringar

I normalfallet ser analytikerna över sina rekommendationer i samband med att bolagen rapporterar. Uppdateringen sker då oftast dagen efter rapportens offentliggörande. Det kan även förekomma att en uppdatering görs dagarna före sådan rapport. När det är påkallat, till exempel om bolaget offentliggör extraordinära nyheter, kan en investeringsrekommen-
dation även komma att uppdateras i tid mellan rapportdatum.

Mångfaldigande och spridning

Materialet får inte mångfaldigas utan Swedbank LC&I:s medgivande. Dokumentet får inte spridas till fysiska eller juridiska personer som är medborgare eller har hemvist i ett land där sådan spridning är otillåten enligt tillämplig lag eller annan bestämmelse.

Mångfaldigad av Swedbank LC&I, Stockholm 2012.

Adress

Swedbank LC&I, Swedbank AB (publ), SE-105 34 Stockholm.
Visiting address: Landsvägen 40, 172 63 Sundbyberg