Den här webbplatsen använder cookies för att ge dig en bättre upplevelse av webbplatsen.
Genom att fortsätta använda vår webbplats accepterar du att cookies används. Läs mer om cookies och hur du kan stänga av dem
Ok
Swedbank Morgonrådet
Aktieanalys - torsdag den 19 september 2013

Börsnoteringar

OMXSPI Grön uppåt pil 0,2% OMX30 Grön uppåt pil 0,2% DJIX Grön uppåt pil 0,9% NASDAQ Grön uppåt pil 1,0%
403,8 1276,7 15529,6 3745,7

Förändringar

Bolag Rek Riktkurs Valuta
Klövern Starkt Köp (Köp) 32 SEK
NCC Köp 220 (190) SEK
Skanska Köp 140 (133) SEK
Balder Köp 60 (58) SEK
Diös Köp 45 (46) SEK
Fabege Köp (Neutral) 76 (69) SEK
Wallenstam Minska (Neutral) 85 (91) SEK
KlövernKLOV
Graf

Klövern

Rek: Starkt Köp (Köp)
Riktkurs:32,00 SEK
Pris:26,10 SEK
Analytiker: Niclas Höglund, CFA
Prenumerera!
Nu kan du prenumerera på Morgonrådet!

Du får då en länk till dessa analyser direkt levererade till din inkorg!

UPPDATERING

Starkt Köp

I väntan på värdeadderande förvärv

Vi uppgraderar till Starkt Köp (Köp) och upprepar riktkursen på 32 SEK. Aktien har underpresterat på grund av osäkerhet kring ett potentiellt bud (och budpremium) i samband med ägandet (29,4%) i Tribona. Vi anser att det uppkommer stora synergier om bolaget integreras. Det starka kassaflödet gynnar generellt förvärv. En låg vakansgrad öppnar för en omvärdering av substansen, drivet av hyresavtal. Vi bedömer att det nyligen tillkännagivna projektet i Uppsala är en drivkraft till omvärdering under nästa år.

Klövern (KLOV)
Köp Sälj Info
NCC BNCC B
Graf

NCC

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:220,00 SEK
Pris:189,60 SEK
Analytiker: Niclas Höglund, CFA

UPPDATERING

Köp

Det kommer mer

Vi upprepar Köp och höjer riktkursen till 220 SEK (190). Starkt för byggstarter och orderingång bådar gott för vinsterna inom bygg och utveckling. Bostäder och den positiva marginaltrenden i Sverige bör mer än väl kunna uppväga nedskrivningsriskerna i Norge.

NCC B (NCC B)
Köp Sälj Info
Skanska BSKA B
Graf

Skanska

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:140,00 SEK
Pris:127,40 SEK
Analytiker: Niclas Höglund, CFA

UPPDATERING

Köp

Bland favoriterna – igen

Vi anser att portföljen med utvecklingsprojekt inte återspeglas i konsensusestimaten. Dessutom förväntar vi oss att vinsterna för utvecklingsprojekten stöttar vinsten under det andra halvåret. Lönsamheten i Sverige bör kunna förbättras, drivet av det stora NKS-projektet och av generella volymhöjningar. USA-exponeringen fortsätter att driva vinsttillväxten och begränsa risken. Vi upprepar Köp och höjer riktkursen till 140 SEK (133).

Skanska B (SKA B)
Köp Sälj Info
Balder BBALD B
Graf

Balder

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:60,00 SEK
Pris:50,25 SEK
Analytiker: Niclas Höglund, CFA

UPPDATERING

Köp

Sektorfavoriten

Vi upprepar Köp och höjer riktkursen till 60 SEK (58). Bolaget genererar ett starkt kassaflöde, vilket återinvesteras i nya projet och befintligt bestånd. Vi förväntar oss att bolaget kan investera mer än 3 miljarder SEK kommande år, genom kassaflöde och preferensaktier. Höga priser på bostäder ger god portföljavkastning, men det lägre avkastningskravet slår framför allt igenom inom kontorsfastigheter.

Balder B (BALD B)
Köp Sälj Info
Diös FastigheterDIOS
Graf

Diös

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:45,00 SEK
Pris:40,60 SEK
Analytiker: Niclas Höglund, CFA

UPPDATERING

Köp

En varm sommar för Diös

Diösaktien har gått bättre än det underliggande sektorsnittet under det senaste kvartalet, men värderingen är fortfarande attraktiv vad gäller substansrabatt och kassaflöde. Synergier i samband med förvärvet av Norrwidden och kassaflödesfinansierade transaktioner fortsätter att vara värdedrivarna. Vi upprepar Köp. Riktkursen sänks till 45 SEK (46).

Diös Fastigheter (DIOS)
Köp Sälj Info
Hufvudstaden AHUFV A
Graf

Hufvudstaden

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:95,00 SEK
Pris:82,35 SEK
Analytiker: Niclas Höglund, CFA

UPPDATERING

Köp

En kvalitetsinvestering i Stockholm

Låg belåning och kvalitetsbestånd brukar inte erbjudas billigt, men Hufvudstaden har klarat av att konsekvent bibehålla goda nettoinvesteringar i fastigheter (+12% sedan 2010). Utvalda projekt och högre hyror kommer att vara positiva faktorer och aktien bör kunna få stöd av en försiktig uppskattning av substansen och ett attraktiv bestånd. Vi upprepar Köp och riktkursen 95 SEK.

Hufvudstaden A (HUFV A)
Köp Sälj Info
FabegeFABG
Graf

Fabege

Rek: Köp (Neutral)
Riktkurs:76,00 SEK
Pris:69,55 SEK
Analytiker: Niclas Höglund, CFA

UPPDATERING

Köp

Uthyrningen driver omvärderingen

Vi uppgraderar till Köp (Neutral) och höjer riktkursen till 76 SEK (69). Den stabila och allt starkare hyresmarknaden i Stockholm bör kunna ge en omvärdering av bolagets projektportfölj, inklusive hyreskontrakt i kontorsbyggnader. Vi inkluderar nu 450 MSEK i omvärderingspotential i våra kalkyler. De höga kassaflödesmultiplarna begränsar investeringarna, men bolagets starka finansiella position bör kunna motivera en högre skuldsättning i förhållande till fastighetsvärdena.

Fabege (FABG)
Köp Sälj Info
Wallenstam BWALL B
Graf

Wallenstam

Rek: Minska (Neutral)
Riktkurs:85,00 SEK
Pris:87,15 SEK
Analytiker: Niclas Höglund, CFA

UPPDATERING

Minska

Hög värdering

Vi nedgraderar till Minska (Neutral) och sänker riktkursen till 85 SEK (91). Bolagets starka portfölj och bostadsexponering ger höga kassaflödesmultiplar, men vi anser inte att ett substanspremium är motiverat. Dessutom bedömer vi att högre räntor kommer att pressa kassaflödet. Historiskt har projekt tillfört värde, men vi ser små möjligheter till några större projekt, trots låga avkastningskrav. Bolaget kommer sannolikt att behöva avyttra fastigheter för att kunna finansiera projekt.

Wallenstam B (WALL B)
Köp Sälj Info

Marknadskommentar

Visa tabell Expanderamed marknadsinformation
Börs Index 1 dag 1 vecka I år
OMXSPI 403,8 0,2% 0,6% 17,4%
OMX30 1276,7 0,2% 0,5% 15,6%
OMXC 475,3 0,2% 0,7% 17,7%
OMXH
OMXN 506,3 0,1% -0,4% 9,9%
FTSE 100 (GB) 6558,8 -0,2% -0,4% 11,2%
DAX Perf (DE) 8636,1 0,5% 1,7% 13,4%
RTS (Russia) 1429,6 -0,8% 2,5% -6,1%
CAC 40 (France) 4170,4 0,6% 1,2% 14,5%
Dow Jones 15529,6 0,9% 2,3% 19,6%
NASDAQ 3745,7 1,0% 1,6% 25,3%
OMXH25 2683,1 0,6% 1,0% 21,4%
OMXC20 568,9 0,1% 0,6% 17,7%
S&P 500 (US) 1725,5 1,2% 2,2% 14,7%
Euro Stoxx 50 2908,9 0,6% 1,6% 21,0%
 
  Gårdagens
Råvaror stängning 1 dag 1 vecka I år
Brent oil 109,0 -0,8% -2,6% -1,4%
Copper 7090,5 0,5% 0,5% -13,8%
Gold 1301,0 -0,9% -0,9% -26,5%
Lead 2053,0 1,5% 1,5% -8,1%
Nickel 13780,0 0,0% 0,0% -22,6%
Zinc 1825,5 0,1% 0,1% -10,9%
 
Räntor Idag 1 dag 1 vecka I år
Sweden, 10 Year 2,66 0,01 -0,06 1,98
USA, 10 Year 2,69 -0,15 -0,20 1,43
Germany, 10 years 2,00 0,04 0,01 1,05
GB, 10 years 2,83 0,07 0,00 1,58
Finland, 10 years 2,11 0,03 -0,05 0,86
Norway, 10 years 3,16 0,04 -0,02 1,63
STIBOR, 3 month 1,22 0,00 0,00 -0,07
Euribor, 3 month 0,15 0,00 0,00 0,03
 
Valutor Idag 1 dag 1 vecka I år
EUR / USD 1,33 0,0% -0,3% -3,0%
SEK / EUR 8,63 -0,1% -0,6% 3,5%
SEK / USD 6,46 -0,1% -0,9% 0,4%
SEK / GBP 10,32 0,4% 0,1% 6,2%
SEK / DKK 1,16 -0,1% -0,6% 3,4%
SEK / NOK 1,10 -0,1% -0,7% -1,5%
EUR / RUB 43,08 -0,2% 1,4% -7,2%
EUR / BRL 3,01 0,3% 1,8% -13,3%
EUR / CNY 8,17 0,0% -0,4% -1,5%
SEK / BRL 2,87 0,2% 1,2% -9,6%
SEK / CNY 1,06 0,0% -0,9% 1,1%

* Källa: Facset & Online Trader

MARKNADSKOMMENTAR

USA-börsen

Dow Jones Industrial Average stängde 1 procent högre till indexnivån 15.677, medan det bredare S&P 500 steg 1,2 procent till 1.726. Nasdaq Composite avancerade samtidigt 1 till 3.784. Omsättningen uppgick till cirka 800 miljoner aktier på New York-börsen och 1,8 miljarder aktier på Nasdaq.

Federal Reserves policybesked var en rejäl stämningshöjare på New York-börserna under onsdagen. Både S&P 500 och Dow Jones Industrial Average var uppe på rekordnivåer efter offentliggörandet.

Dagens höjdpunkt skedde klockan 20.00, svensk tid, då Fomc publicerade policybesked och Fed-ledamöternas prognoser över tillväxt, inflation och arbetslöshet.

Investerarna hade riktat blickarna mot frågan kring framtiden för den amerikanska centralbankens månatliga tillgångsköp, där Federal Reserve oväntat meddelade att tillgångsköpen fortsätter i oförändrad takt.

Marknaden tog emot beskedet med glädje, och handlade upp S&P 500 och Dow Jones Industrial Average till rekordnivåer knappa halvtimmen efter beskedet.

Tio minuter efter beskedet hade hela 550 miljoner aktier omsatts på samtliga handelsplatser, att jämföra med knappa 120 miljoner aktier vid samma tidpunkt föregående handelsdag, enligt en sammanställning av Bloomberg News.

"Fed-driven likviditet kommer att fortsätta i minst en till två månader till. På den andra sidan av ekvationen finns signaler om att Fed ännu inte är säker på att ekonomin förbättras i en hållbar takt", sade Terry Sandven, investeringsstrateg på US Bank Wealth Management, till Bloomberg News.

Bland sektorerna som rusade mest återfanns råvarurelaterat, med Newmont Mining noterade 8,2 procent högre, följt av Cliffs Natural med en uppgång på 4,7 procent.

Även energirelaterat rusade på bred front. Nextera Energy var 4,5 procent högre, följt av American Electric och Oneok med uppgångar på 3,7 procent.

Vidare steg Adobe Systems 9,2 procent sedan bolaget meddelat att antalet onlinekunder ökat med 47 procent under det tredje kvartalet, vilket innebär att bolaget nu har nått över en miljon onlinekunder. Mjukvaruföretaget har som strategi att skifta till onlinetjänster från installerad mjukvara.

Logistikjätten Fedex lyfte med 5 procent efter att ha släppt en kvartalsrapport som översteg analytikernas förväntningar.

Bland dagens förlorare återfanns mobiltelefontillverkaren Blackberry, med en nedgång om 1,5 procent. Bolaget planerar nedskärningar om upp till 40 procent av personalstyrkan, menar anonyma källor med insyn i ärendet, enligt Dow Jones Newswire.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

MARKNADSKOMMENTAR

Stockholmsbörsen

OMXS30 stängde 0,2 procent högre till noteringen 1.277. Omsättningen på Stockholmsbörsen uppgick till 11,4 miljarder kronor.

Stockholmsbörsen handlades liksom de större europeiska börserna strax över nollstrecket på onsdagen, i avvaktan på kvällens penningpolitiska besked från Fed. I storbolagsindex steg Nokia efter en rekommendationshöjning, medan Assa Abloy intog jumboplatsen.

Svängningarna var överlag ganska små inför avslutningen av den amerikanska centralbanken Federal Reserves väntade besked om minskade penningpolitiska stimulanser.

Hittills har obligationsköpen uppgått till 85 miljarder dollar i månaden.

Amerikansk statistik som visade att såväl bostadsbyggandet som antalet bygglov i augusti var lägre än väntat, gav en tillfällig svacka i index men i slutet av handeln kom en liten återhämtning.

OMXS30-index toppades av Nokia, som steg 4,1 procent till 42:65 kronor, den högsta kursen på cirka två år.

På plussidan återfanns också byggkoncernen Skanska, med en uppgång på 0,9 procent. AIA:s index som mäter faktureringsnivån hos amerikanska arkitekter steg till 53,8 i augusti, från 52,7 i juli.

Vitvarubolaget Electrolux var 0,6 procent högre sedan leveranserna av de sex största vitvarukategorierna (AHAM 6) på den nordamerikanska marknaden (AHAM 6) stigit med 15,3 procent i augusti, jämfört med samma månad året innan.

Lastbilstillverkaren Volvo återhämtade en initial nedgång i spåren av att koncernens totala lastbilsleveranser sjunkit 4 procent till 12.864 fordon i augusti, jämfört med samma period förra året. Väntat var en ökning till 14.611 fordon under augusti, enligt SME Direkt. Aktien slutade 0,4 procent upp.

Längst ned bland de större bolagen befann sig Assa Abloy, som backade 1,4 procent. Aktien satte kursrekord i måndags med en stängningskurs på 308:50 kronor.

Lindab klättrade däremot 2,0 procent till 62:55 kronor. Byggkomponentbolaget ska slå ihop två av sina tre affärsområden och ersätta sin affärsområdesstruktur med en geografiskt uppdelad organisation.

Försvarskoncernen Saabs aktie slutade svagt uppåt, med +0,2 procent. Båda husen i Schweiz parlament har nu godkänt det föreslagna köpet av 22 Gripen E-plan, vilket innebär att den parlamentariska processen är klar. Nu väntar sannolikt en folkomröstning under 2014.

H&M inledde med en uppgång, men backade sedan tillbaka. UBS har höjt riktkursen för modejättens aktie till 290 kronor, från tidigare 260 kronor och upprepat sin köprekommendation. Spanska konkurrenten Inditex steg 0,8 procent i Madrid efter att ha redovisat ett något starkare resultat än väntat.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

Rapporter och bolagsspecifik info idag

Bolag Rek. Riktkurs Valuta Swedbanks prognos
Vinst per aktie
Konsesus
Vinst per aktie
Inga rapporter idag.

Makro idag

Period Estimat Föregående
SWE 09:00 Riksbankens Kerstin af Jochnick om vägen till en bättre finansiell stabilitet
SWE 12:00 Riksbankens Cecilia Skingsley om realistiska förväntningar om penningpolitiken
USA 14:30 Arbetslöshetsstatistik vecko 292K/2871K
USA 14:30 Bytesbalans 2kv -$96.3B -$106.1B
USA 16:00 Philadelphia Fed Affärsutsikt SEP 10 930,0%
USA 16:00 försäljning befintliga hem/ försäljning befintliga hem (m/m) AUG 5.25M/-2.6% 5.39M/6.5%
USA 16:00 Ledande index AUG 0,6% 0,6%

Övrig marknadsinformation

Upplysningar

Rekommendationsstruktur

Aktieanalysavdelningen på Swedbank LC&I har en rekommendationsstruktur med fem nivåer och en riktkurs som baseras på den absoluta avkastningen (kursutveckling och direktavkastning) på 12 månaders sikt.

  • Starkt köp: Den absoluta avkastningen beräknas komma att överstiga 15%.
  • Köp: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och 25%.
  • Neutral: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 0% och 10%.
  • Minska: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och -10%
  • Sälj: Den absoluta avkastningen beräknas komma att bli lägre än -5%.
  • Riktkurs: Våra förväntningar på den absoluta avkastningen på 12 månaders sikt.

Som stöd för dessa rekommendationer använder aktieanalysavdelningen på Swedbank LC&I ett flertal standardiserade värderingsmodeller. Exempelvis beaktas: kassaflödesmodeller som nuvärdesberäknar framtida kassaflöden; den relativa värderingen av aktien gentemot konkurrenter; nyheter som kan påverka aktiekursen; samt relativa och absoluta multiplar såsom EV/EBITDA, EV/EBIT, P/E, PEG och substans-
värdesmodeller för företag vars tillgångar är likvida. Break up-värdering kan också förekomma.

Rekommendationer per den 13 september 2013

Antal Andel av totalen Andel av MCAP
Starkt köp 1 1% 0%
Köp 41 44% 42%
Neutral 40 43% 40%
Minska 11 12% 18%
Sälj 0 0% 18%

Analytikern intygar

Analytikern intygar att innehållet i detta dokument reflekterar hans/hennes egen personliga åsikt om de företag och värdepapper som han/hon täcker. Detta oavsett om det kan finnas sådana intressekonflikter som det refereras till nedan. Analytikern intygar även att han/hon inte har fått, får eller kommer att få någon kompensation (vare sig direkt eller indirekt) i utbyte för någon åsikt eller rekommendation i detta dokument.

Utgivning, distribution & mottagare

Detta dokument har sammanställts av affärsområdet Swedbank Large Corporates & Institutions (LC&I) inom Swedbank AB (publ).

Swedbank AB står under tillsyn av Finansinspektionen samt övriga tillsynsmyndigheter i de länder där Swedbank AB har filialer.

Swedbank AB är ett publikt aktiebolag och innehar börsmedlemskap på börserna i Stockholm, Helsingfors, Oslo och Reykjavik samt fjärrmedlemskap på EUREX.

Detta dokument distribueras av Swedbanks filialer, som inte har rätt att göra några ändringar i dokumentet innan distribution.

I Estland, Lettland och Litauen sker distributionen av Swedbank. I USA sker distributionen av Swedbank First Securities LLC, som är en del av Swedbank AB (publ).

Ansvarsbegränsningar

All information i detta dokument är sammanställt i god tro från källor som anses vara tillförlitliga. Swedbank påtar sig dock inte något ansvar för dess fullständighet eller riktighet. Du rekommenderas därför att bilda dig din egen uppfattning och inte enbart förlita dig på information från detta dokument.

Du bör vara uppmärksam på att investeringar på kapitalmarknaden, bl a sådana som rekommenderas i detta dokument, är förenade med ekonomiska risker och att uttalanden om framtidsbedömningar är förenade med osäkerhet. Du ansvarar själv för dessa risker. Du bör därför komplettera ditt beslutsunderlag med nödvändigt material, inklusive kunskap om de finansiella instrumentens egenskaper och de villkor som gäller för handel med dessa instrument.

Observera att analytikern baserar sin analys på den information som finns tillgänglig just nu. Om förutsättningarna ändras kan analytikern ändra åsikt. I så fall strävar vi efter att informera om detta så snart det är möjligt med tanke på eventuella regleringar, lagar, interna procedurer eller andra omständigheter.

Under ”Rekommendationsstruktur” kan du läsa om våra olika rekommendationer.

Detta dokument är framställt i informationssyfte för allmän spridning till behöriga mottagare och är inte avsett att vara rådgivande. Det utgör inte heller ett erbjudande om att köpa eller sälja finansiella instrument.

Swedbank LC&I påtar sig inte något ansvar för direkt eller indirekt förlust eller skada av vad slag det än må vara, som grundar sig på användande av detta dokument.

Potentiella intressekonflikter

Swedbank LC&I regleras av organisatoriska och administrativa regelverk som inrättats i syfte att undvika intressekonflikter och att säkerställa analytikernas objektivitet och oberoende.

Dessa regelverk inkluderar bl.a. regler gällande kontakter med analyserade bolag, personlig involvering i dessa bolag, deltagande i investmentbanksaffärer och översyn och granskning av analysprodukter. Bland annat gäller följande:

  • Analysavdelningen är fysiskt separerad från bankens övriga verksamhet.
  • Analysprodukterna får endast baseras på publik tillgänglig information.
  • Analytikerna får, som regel, inte inneha aktier eller andra finansiella instrument i de bolag som de följer.
  • De anställda vid analysavdelningen kan ha rätt till provisioner baserade på företagets resultat, inklusive från investmentbanken. Ingen i personalen får dock ta emot ersättning baserat på någon specifik investeringsrekommendation.
  • Swedbank AB får inte ta emot ersättning från, eller ingå avtal med, analyserade bolag om att utföra en viss investeringsrekommendation.

Företagsspecifika tillkännagivanden & potentiella intressekonflikter

Med tanke på Swedbanks position på marknaden bör du förutsätta att Swedbank AB tillhandahåller, eller kan komma att tillhandahålla, investmentbankstjänster till bolag som omfattas av detta dokument.

Du bör även observera att det kan förekomma att Swedbank AB, dess ledamöter, dess anställda eller dess dotterbolag vid olika tillfällen har haft, har eller söker: innehav av finansiella instrument; rådgivningsuppdrag (bl a i samband med corporate finance-uppdrag); s k investment- eller merchantbankinguppdrag och/eller långivningsuppdrag, avseende bolag/finansiella instrument som innefattas i detta dokument.

Det kan även förekomma att Swedbank LC&I agerar som s k sponsor i handeln med finansiella instrument som innefattas i detta dokument.

Planerade uppdateringar

I normalfallet ser analytikerna över sina rekommendationer i samband med att bolagen rapporterar. Uppdateringen sker då oftast dagen efter rapportens offentliggörande. Det kan även förekomma att en uppdatering görs dagarna före sådan rapport. När det är påkallat, till exempel om bolaget offentliggör extraordinära nyheter, kan en investeringsrekommen-
dation även komma att uppdateras i tid mellan rapportdatum.

Mångfaldigande och spridning

Materialet får inte mångfaldigas utan Swedbank LC&I:s medgivande. Dokumentet får inte spridas till fysiska eller juridiska personer som är medborgare eller har hemvist i ett land där sådan spridning är otillåten enligt tillämplig lag eller annan bestämmelse.

Mångfaldigad av Swedbank LC&I, Stockholm 2012.

Adress

Swedbank LC&I, Swedbank AB (publ), SE-105 34 Stockholm.
Visiting address: Landsvägen 40, 172 63 Sundbyberg