Den här webbplatsen använder cookies för att ge dig en bättre upplevelse av webbplatsen.
Genom att fortsätta använda vår webbplats accepterar du att cookies används. Läs mer om cookies och hur du kan stänga av dem
Ok
Swedbank Morgonrådet
Aktieanalys - torsdag den 17 oktober 2013

Börsnoteringar

OMXSPI Grå pil åt sidan 0,0% OMX30 Grå pil åt sidan 0,0% DJIX Grön uppåt pil 1,4% NASDAQ Grön uppåt pil 1,2%
400,0 1266,0 15373,8 3839,4

Förändringar

Bolag Rek Riktkurs Valuta
Wärtsilä Köp (Neutral) 35 (37) EUR
Wihlborgs Köp 115 (110) SEK
Fabege Köp 80 (78) SEK
Holmen Neutral 210 (195) SEK
Alfa LavalALFA
Graf

Alfa Laval

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:165,00 SEK
Pris:150,00 SEK
Analytiker: Anders Roslund
Mats Liss
Prenumerera!
Nu kan du prenumerera på Morgonrådet!

Du får då en länk till dessa analyser direkt levererade till din inkorg!

INFÖR RAPPORT

Köp

Stabil tillväxt

Alfa Laval rapporterade en överraskande stark orderingång i Q2, och vi förväntar oss att denna trend fortsätter in i Q3. Något svagare valutor på tillväxtmarknaderna gör dock att vi sänker VPA marginellt (-1% för de kommande åren). Vi betraktar Alfa Laval som det minst cykliska verkstadsbolaget, med intressanta områden för strukturell tillväxt inom miljö, livsmedel och energieffektivitet. Vi upprepar Köp och riktkursen 165 SEK.

Alfa Laval (ALFA)
Köp Sälj Info
Atlas Copco AATCO A
Graf

Atlas Copco

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:205,00 SEK
Pris:189,00 SEK
Analytiker: Anders Roslund
Mats Liss

INFÖR RAPPORT

Köp

Redo för gruvåterhämtningen

Ett ökande antal indikatorer antyder att investeringarna inom gruvnäringen har bottnat och kommer att återhämta sig nästa år. Atlas Copcos kraftiga rabatt gentemot konkurrenterna, som t ex Assa Abloy och Hexagon, anser vi är orimlig. Förvärvet av Edwards, förbättrade tillväxtutsikter inom Kompressorer och sannolikheten för en gruvåterhämtning ger en riktkurs på 205 SEK. Vi upprepar Köp.

Atlas Copco A (ATCO A)
Köp Sälj Info
SandvikSAND
Graf

Sandvik

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:105,00 SEK
Pris:89,80 SEK
Analytiker: Anders Roslund
Mats Liss

INFÖR RAPPORT

Köp

Gynnas av cyklisk återhämtning

Vi förväntar oss att orderingången för gruvdivisionen och för koncernen sammantaget planar ut i Q3. Vi ser tydliga bevis på en återhämtning för investeringarna inom gruvnäringen i 2014p - och vi förväntar oss att en återhämtning inleds för Machining Solutions i Q4. Sandvik är en av våra favoriter i verkstadssektorn. Vi upprepar Köp och riktkursen 105 SEK.

Sandvik (SAND)
Köp Sälj Info
WärtsiläWRT1V
Graf

Wärtsilä

Rek: Köp (Neutral)
Riktkurs:35,00 EUR
Pris:31,47 EUR
Analytiker: Anders Roslund

INFÖR RAPPORT

Köp

Fortsatt svag utveckling för Kraftverksanläggningar

Den svaga orderingången för Kraftverksanläggningar (Power Plants) fortsatte i Q3 och vi har följaktligen sänkt VPA för 2013p-2015p med 2-3% och riktkursen till 35 EUR (37). Efterfrågan inom marinsegmentet är dock relativt stark. Den svaga kursutvecklingen gör att vi uppgraderar till Köp (Neutral). Vi ser Wärtsilä som ett mindre cykliskt bolag med stadiga tillväxtutsikter, på grund av beroendet av flytande naturgas (LNG), miljöprodukter och den höga andelen eftermarknadsförsäljning.

Wärtsilä (WRT1V)
Köp Sälj Info
WihlborgsWIHL
Graf

Wihlborgs

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:115,00 SEK
Pris:108,50 SEK
Analytiker: Niclas Höglund, CFA

INFÖR RAPPORT

Köp

Fortsätter att växa

Positiv nettouthyrning, omvärderingspotential i samband med lägre vakanser för Medeon och det färska förvärvet av Ideon förstärker tillväxtutsikterna för Wihlborgs. Den låga värderingen i termer av kassaflödesmultiplar uppväger mer än väl ett mindre premium på substansvärderingen och kassan kommer gradvis att addera både till substansen och tillväxtutsikterna. Vi upprepar Köp och höjer riktkursen till 115 SEK (110).

Wihlborgs (WIHL)
Köp Sälj Info
FabegeFABG
Graf

Fabege

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:80,00 SEK
Pris:73,70 SEK
Analytiker: Niclas Höglund, CFA

EFTER RAPPORT

Köp

Stark hyrestillväxt stödjer substansen

Vi upprepar Köp och höjer riktkursen till 80 SEK (78), efter Q3-rapporten. Stigande hyrestillväxt och positiva utsikter till ytterligare omvärdering ger styrka i substansen och understryker projektpotentialen.

Fabege (FABG)
Köp Sälj Info
Holmen BHOLM B
Graf

Holmen

Rek: Neutral (Neutral)
Riktkurs:210,00 SEK
Pris:213,90 SEK
Analytiker: Ola Södermark
Marko Zivkovic

INFÖR RAPPORT

Neutral

Sakta i rätt riktning

Utmaningarna finns kvar för pappersdivisionen, men vi förväntar oss att marknaden stöttas av nedstängd produktion och att den förbättras något nästa år. Marknaden för sågade varor bör ha gradvis stärkts, från låga nivåer. Värdet i Holmens skogs- och energitillgångar ger stabilitet och minskad risk. Vi bedömer dock att stödet från vinstmultiplarna blir begränsat. Följaktligen upprepar vi Neutral. Riktkursen uppjusteras dock till 210 SEK (195).

Holmen B (HOLM B)
Köp Sälj Info

Marknadskommentar

Visa tabell Expanderamed marknadsinformation
Börs Index 1 dag 1 vecka I år
OMXSPI 400,0 0,0% 2,4% 16,3%
OMX30 1266,0 0,0% 2,5% 14,6%
OMXC 484,5 1,4% 3,2% 20,0%
OMXH 6976,5 0,4% 3,1% 20,3%
OMXN 513,0 0,0% 3,2% 15,5%
FTSE 100 (GB) 6571,6 0,3% 3,7% 11,4%
DAX Perf (DE) 8846,0 0,5% 3,9% 16,2%
RTS (Russia) 1500,3 0,3% 2,7% -1,8%
CAC 40 (France) 4243,7 -0,3% 2,8% 16,6%
Dow Jones 15373,8 1,4% 3,9% 17,3%
NASDAQ 3839,4 1,2% 4,4% 27,2%
OMXH25 2677,8 0,6% 3,9% 21,2%
OMXC20 578,8 1,6% 3,6% 20,0%
S&P 500 (US) 1721,5 1,4% 3,9% 16,6%
Euro Stoxx 50 3015,4 0,4% 3,8% 20,7%
 
  Gårdagens
Råvaror stängning 1 dag 1 vecka I år
Brent oil 110,3 -0,4% 0,0% -0,3%
Copper 7158,5 -0,4% -0,4% -12,1%
Gold 1273,5 0,2% 0,2% -27,1%
Lead 2103,5 -0,4% -0,4% -1,2%
Nickel 13840,0 -0,4% -0,4% -18,7%
Zinc 1859,0 -1,5% -1,5% -0,9%
 
Räntor Idag 1 dag 1 vecka I år
Sweden, 10 Year 90,78 -0,35 -0,62 -20,41
USA, 10 Year 98,17 0,17 -0,01 -0,07
Germany, 10 years 100,60 -0,10 -1,02 -1,07
GB, 10 years 92,78 -0,23 -1,15 -6,18
Finland, 10 years 2,16 0,03 0,14 0,95
Norway, 10 years 91,42 -0,47 -0,95 -7,13
STIBOR, 3 month 1,21 0,00 0,00 -0,06
Euribor, 3 month 0,17 0,00 0,00 0,05
 
Valutor Idag 1 dag 1 vecka I år
EUR / USD 1,35 0,1% 0,2% -2,3%
EUR / SEK 8,78 0,0% 0,4% 2,3%
USD / SEK 6,51 0,1% 0,6% 0,0%
GBP / SEK 10,36 -0,1% 0,6% -2,0%
DKK / SEK 1,18 0,0% 0,4% 2,4%
NOK / SEK 1,08 0,1% 0,4% -7,5%
EUR / RUB 43,41 -0,3% -0,7% 7,8%
EUR / BRL 2,92 -0,9% -2,2% 8,1%
EUR / CNY 8,23 -0,1% -0,5% 0,2%
BRL / SEK 3,01 1,0% 2,7% -5,3%
CNY / SEK 1,07 0,2% 1,0% 2,2%

* Källa: Facset & Online Trader

MARKNADSKOMMENTAR

USA-börsen

Både Dow Jones Industrial Average och S&P 500 var upp 1,4 procent, till indexnivåerna 15.374 respektive 1.722, medan tekniktäta Nasdaq Composite steg 1,2 procent till 3.839. Omsättningen var cirka 690 miljoner aktier på New York-börsen och 1,7 miljarder aktier på Nasdaq.

De amerikanska börsindexen steg under onsdagens handel, och stängde kring dagens högstanivåer, sedan de amerikanska politikerna närmat sig en överenskommelse om en höjning av skuldtaket. På bolagsfronten var en rad kvartalsrapporter i fokus.

"Investerare är lättade över att det ser ut som om vi inte kommer att gå över stupet. Det gör att vi kan bortse från värstascenariot", sade Ben Hart, analytiker vid Haverford Trust, till Bloomberg News.

Senaten träffade på onsdagskvällen en överenskommelse om en höjning av skuldtaket fram till den 7 februari 2014, och ett återöppnande av de statliga verksamheter som legat nere temporärt. Enligt uppgifter till Bloomberg News kommer representanthuset att rösta om den budgetplan senaten kommer överens om senare under kvällen.

I morgon torsdag är annars officiellt deadline för när USA slår i skuldtaket, och därmed inte längre kan finansiera sig med upplåning.

Onsdagens regionala konjunkturrapport från Federal Reserve, Beige Book, visade att fyra av de totalt 12 regionerna rapporterat en långsammare ekonomisk tillväxt medan de åtta andra sade att expansionen var stadig under undersökningsperioden september och tidiga oktober, samtidigt som det finanspolitiska dödläget i Washington bidragit till en "ökning i osäkerhet".

Onsdagen bjöd även på en hel del kvartalsrapporter.

En av de mer färgstarka var Stanley Black & Deckers, där vinstprognosen för helåret sänktes från 5:40-5:65 dollar per akti, till 4:90-5:00 dollar per aktie. Bland annat hänvisades till neddragningar inom säkerhetsövervakningssegmentet, försvagning på tillväxtmarknader och nedstängningen i USA. Aktien föll 14 procent.

Vidare i rapportflödet hittades Yahoo (-0,9%) och Bank of America på -0,9 respektive +2,3 procent.

Efter stängning på onsdagen lämnade också America Express och IBM siffror för det tredje kvartalet.

American Express noterades nära oförändrat i den amerikanska efterhandeln, medan IBM var ned nästan 5 procent sedan försäljningen tyngts av fortsatt svag efterfrågan på hårdvara.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

MARKNADSKOMMENTAR

Stockholmsbörsen

Stockholmsbörsens OMXS30-index stängde på onsdagen i stort oförändrat på nivån 1.266. Omsättningen på Stockholmsbörsen summerades till drygt 11 miljarder kronor. I övriga Europa stängde DAX, FTSE100 och Euro Stoxx 50 svagt upp.

Stockholmsbörsen återhämtade under onsdagseftermiddagen en tidigare indexnedgång, som strax efter lunch som mest var nära 1 procent. Senaste nytt kring USA:s budgetproblematik satte tonen under handelsessionen i och med att officiell deadline för när USA slår i skuldtaket, den 17 oktober, nalkas utan att en överenskommelse nåtts.

"Alla på marknaden förväntar sig en lösning, en sådan har historiskt brukat komma fem i tolv, det finns ingen anledning att tro på ett annat utfall denna gång. Marknadsrörelserna har också varit relativt milda, det finns ingen som tror att USA frivilligt ställer in betalningarna. Liksom tidigare är det troliga att det blir en kortsiktig lösning som ger lite respit och då framför allt på räntesidan kan ge en viss upprekyl. Ur börsperspektiv lär det medföra att fokus flyttas från makro till mikro, det vill säga inkommande bolagsrapporter", sade en aktiestrateg till Nyhetsbyrån Direkt.

Även USA-börserna klättrade på onsdagseftermiddagen då Reuters citerade en källa i senaten som sade att ett meddelande om en uppgörelse kring höjning av skuldtaket och finansierande av statsliga verksamheter är "mycket nära". Detta mottogs positivt efter att förhandlingarna mellan demokrater och republikaner brutit samman i representanthuset sent på tisdagen och föranlett börsnedgång i USA efter europeisk stängning.

Flera bolag inom verkstad och råvarurelaterat återfanns bland aktierna som backade inom svenska storbolagsindexet. ABB, Boliden, Sandvik, Atlas Copco A och Scania backade samtliga mellan 0,6 och 1,7 procent. SKF, som tappade nästan 5 procent på tisdagen efter kvartalsrapport, rekylerade upp 1,3 procent.

Nordea var starkast presterande storbolag med 1,5 procents uppgång.

Utanför storbolagsindexet lyfte Avanza dryga 6 procent till 207:50 kronor, nytt tvåårshögsta, efter en kvartalsrapport som visade att nätmäklarens resultat efter skatt i det tredje kvartalet uppgick till 62 miljoner kronor (32).

Fastighetsbolaget Fabege redovisade ett resultat efter skatt på 420 miljoner kronor för det tredje kvartalet (118). Fabegeaktien stängde knappa 2 procent högre.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

Rapporter och bolagsspecifik info idag

Bolag Rek. Riktkurs Valuta Swedbanks prognos
Vinst per aktie
Konsesus
Vinst per aktie
Investor Köp 225 SEK
TeliaSonera Neutral 51 SEK 1,13
Axis Köp 220 SEK 2,61

Makro idag

Period Estimat Föregående
USA OCT 17-18 KPI (m/m / år/år) SEP 0.2%/1.2% 0.1%1.5%
USA OCT 17-18 KPI exkl. mat och energi (m/m / år/år) SEP 0.2%/1.8% 0.1%/1.8%
USA OCT 17-18 Husstarter / (m/m) SEP 910K/2.1% 891K/0.9%
USA OCT 17-18 Byggnadtillstånd / (m/m) SEP 935K/1.0% 926K/-2.9%
SWE 9:30 AKU Arbetslöshet (ej s.j. / s.j.) SEP 7.5%/8.0% 7.3%/8.0%
EMU 10:00 ECB bytesbalans (s.j. / ej s.j.) AUG 16.9B/26.6B
EMU 11:00 Byggproduktion (m/m / år/år) AUG 0.3%/-1.2%
USA 14:30 Nyanmälda arbetslösa / fortsatt arbetslösa vecko 335K/n.a 374K/2905K
USA 16:00 Philadelphia Fed företagsutsikter OKT 15,5 22,3

Övrig marknadsinformation

Upplysningar

Rekommendationsstruktur

Aktieanalysavdelningen på Swedbank LC&I har en rekommendationsstruktur med fem nivåer och en riktkurs som baseras på den absoluta avkastningen (kursutveckling och direktavkastning) på 12 månaders sikt.

  • Starkt köp: Den absoluta avkastningen beräknas komma att överstiga 15%.
  • Köp: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och 25%.
  • Neutral: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 0% och 10%.
  • Minska: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och -10%
  • Sälj: Den absoluta avkastningen beräknas komma att bli lägre än -5%.
  • Riktkurs: Våra förväntningar på den absoluta avkastningen på 12 månaders sikt.

Som stöd för dessa rekommendationer använder aktieanalysavdelningen på Swedbank LC&I ett flertal standardiserade värderingsmodeller. Exempelvis beaktas: kassaflödesmodeller som nuvärdesberäknar framtida kassaflöden; den relativa värderingen av aktien gentemot konkurrenter; nyheter som kan påverka aktiekursen; samt relativa och absoluta multiplar såsom EV/EBITDA, EV/EBIT, P/E, PEG och substans-
värdesmodeller för företag vars tillgångar är likvida. Break up-värdering kan också förekomma.

Rekommendationer per den 7 oktober 2013

Antal Andel av totalen Andel av MCAP
Starkt köp 2 2% 0%
Köp 42 45% 52%
Neutral 38 41% 31%
Minska 11 12% 17%
Sälj 0 0% 0%

Analytikern intygar

Analytikern intygar att innehållet i detta dokument reflekterar hans/hennes egen personliga åsikt om de företag och värdepapper som han/hon täcker. Detta oavsett om det kan finnas sådana intressekonflikter som det refereras till nedan. Analytikern intygar även att han/hon inte har fått, får eller kommer att få någon kompensation (vare sig direkt eller indirekt) i utbyte för någon åsikt eller rekommendation i detta dokument.

Utgivning, distribution & mottagare

Detta dokument har sammanställts av affärsområdet Swedbank Large Corporates & Institutions (LC&I) inom Swedbank AB (publ).

Swedbank AB står under tillsyn av Finansinspektionen samt övriga tillsynsmyndigheter i de länder där Swedbank AB har filialer.

Swedbank AB är ett publikt aktiebolag och innehar börsmedlemskap på börserna i Stockholm, Helsingfors, Oslo och Reykjavik samt fjärrmedlemskap på EUREX.

Detta dokument distribueras av Swedbanks filialer, som inte har rätt att göra några ändringar i dokumentet innan distribution.

I Estland, Lettland och Litauen sker distributionen av Swedbank. I USA sker distributionen av Swedbank First Securities LLC, som är en del av Swedbank AB (publ).

Ansvarsbegränsningar

All information i detta dokument är sammanställt i god tro från källor som anses vara tillförlitliga. Swedbank påtar sig dock inte något ansvar för dess fullständighet eller riktighet. Du rekommenderas därför att bilda dig din egen uppfattning och inte enbart förlita dig på information från detta dokument.

Du bör vara uppmärksam på att investeringar på kapitalmarknaden, bl a sådana som rekommenderas i detta dokument, är förenade med ekonomiska risker och att uttalanden om framtidsbedömningar är förenade med osäkerhet. Du ansvarar själv för dessa risker. Du bör därför komplettera ditt beslutsunderlag med nödvändigt material, inklusive kunskap om de finansiella instrumentens egenskaper och de villkor som gäller för handel med dessa instrument.

Observera att analytikern baserar sin analys på den information som finns tillgänglig just nu. Om förutsättningarna ändras kan analytikern ändra åsikt. I så fall strävar vi efter att informera om detta så snart det är möjligt med tanke på eventuella regleringar, lagar, interna procedurer eller andra omständigheter.

Under ”Rekommendationsstruktur” kan du läsa om våra olika rekommendationer.

Detta dokument är framställt i informationssyfte för allmän spridning till behöriga mottagare och är inte avsett att vara rådgivande. Det utgör inte heller ett erbjudande om att köpa eller sälja finansiella instrument.

Swedbank LC&I påtar sig inte något ansvar för direkt eller indirekt förlust eller skada av vad slag det än må vara, som grundar sig på användande av detta dokument.

Potentiella intressekonflikter

Swedbank LC&I regleras av organisatoriska och administrativa regelverk som inrättats i syfte att undvika intressekonflikter och att säkerställa analytikernas objektivitet och oberoende.

Dessa regelverk inkluderar bl.a. regler gällande kontakter med analyserade bolag, personlig involvering i dessa bolag, deltagande i investmentbanksaffärer och översyn och granskning av analysprodukter. Bland annat gäller följande:

  • Analysavdelningen är fysiskt separerad från bankens övriga verksamhet.
  • Analysprodukterna får endast baseras på publik tillgänglig information.
  • Analytikerna får, som regel, inte inneha aktier eller andra finansiella instrument i de bolag som de följer.
  • De anställda vid analysavdelningen kan ha rätt till provisioner baserade på företagets resultat, inklusive från investmentbanken. Ingen i personalen får dock ta emot ersättning baserat på någon specifik investeringsrekommendation.
  • Swedbank AB får inte ta emot ersättning från, eller ingå avtal med, analyserade bolag om att utföra en viss investeringsrekommendation.

Företagsspecifika tillkännagivanden & potentiella intressekonflikter

Med tanke på Swedbanks position på marknaden bör du förutsätta att Swedbank AB tillhandahåller, eller kan komma att tillhandahålla, investmentbankstjänster till bolag som omfattas av detta dokument.

Du bör även observera att det kan förekomma att Swedbank AB, dess ledamöter, dess anställda eller dess dotterbolag vid olika tillfällen har haft, har eller söker: innehav av finansiella instrument; rådgivningsuppdrag (bl a i samband med corporate finance-uppdrag); s k investment- eller merchantbankinguppdrag och/eller långivningsuppdrag, avseende bolag/finansiella instrument som innefattas i detta dokument.

Det kan även förekomma att Swedbank LC&I agerar som s k sponsor i handeln med finansiella instrument som innefattas i detta dokument.

Planerade uppdateringar

I normalfallet ser analytikerna över sina rekommendationer i samband med att bolagen rapporterar. Uppdateringen sker då oftast dagen efter rapportens offentliggörande. Det kan även förekomma att en uppdatering görs dagarna före sådan rapport. När det är påkallat, till exempel om bolaget offentliggör extraordinära nyheter, kan en investeringsrekommen-
dation även komma att uppdateras i tid mellan rapportdatum.

Mångfaldigande och spridning

Materialet får inte mångfaldigas utan Swedbank LC&I:s medgivande. Dokumentet får inte spridas till fysiska eller juridiska personer som är medborgare eller har hemvist i ett land där sådan spridning är otillåten enligt tillämplig lag eller annan bestämmelse.

Mångfaldigad av Swedbank LC&I, Stockholm 2012.

Adress

Swedbank LC&I, Swedbank AB (publ), SE-105 34 Stockholm.
Visiting address: Landsvägen 40, 172 63 Sundbyberg