Den här webbplatsen använder cookies för att ge dig en bättre upplevelse av webbplatsen.
Genom att fortsätta använda vår webbplats accepterar du att cookies används. Läs mer om cookies och hur du kan stänga av dem
Ok
Swedbank Morgonrådet
Aktieanalys - fredag den 18 oktober 2013

Börsnoteringar

OMXSPI Grå pil åt sidan 0,0% OMX30 Grön uppåt pil 0,1% DJIX Grå pil åt sidan 0,0% NASDAQ Grön uppåt pil 0,6%
400,1 1266,9 15371,7 3863,2

Förändringar

Bolag Rek Riktkurs Valuta
Axis Köp 230 (220) SEK
JM Köp 205 (200) SEK
Kongsberg Aut. ASA Köp 4,00 (3,50) NOK
TeliaSonera Neutral 52 (51) SEK
Betsson Neutral 180 (175) SEK
MTG Neutral 330 (280) SEK
Storebrand ASA Neutral (Köp) 35 NOK
KlövernKLOV
Graf

Klövern

Rek: Starkt Köp (Starkt Köp)
Riktkurs:32,00 SEK
Pris:28,40 SEK
Analytiker: Niclas Höglund, CFA
Prenumerera!
Nu kan du prenumerera på Morgonrådet!

Du får då en länk till dessa analyser direkt levererade till din inkorg!

INFÖR RAPPORT

Starkt Köp

Kraftiga hävstångseffekter

Vi upprepar Starkt Köp och riktkursen 32 SEK inför Q3-rapporten. Höga vakanser och en ledning fokuserad på nyuthyrning adderar omvärderingspotential på medellång sikt, med tanke på att ledig yta representerar 20% av portföljen. En attraktiv värdering i substans och P/CE-tal kompenserar mer än väl för den högre finansiella risken, särskilt med tanke på att vi bedömer att såväl den generella ekonomin som Klöverns underliggande vinst förbättras.

Klövern (KLOV)
Köp Sälj Info
Axis CommunicationsAXIS
Graf

Axis

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:230,00 SEK
Pris:218,70 SEK
Analytiker: Håkan Wranne

EFTER RAPPORT

Köp

Starkt i Asien och återhämtning i Europa

Axis kom med starka Q3-siffror, drivet av en överraskande hög försäljning och en bruttomarginal som tryckte upp rörelseresultatet 8% över våra förväntningar – och 14% över konsensus. Den starka tillväxten och bra signaler gällande småinstallationer bådar väl för framtida tillväxt. Vi uppjusterar estimaten med cirka 5%. Vi upprepar Köp och höjer riktkursen till 230 SEK (220).

Axis Communications (AXIS)
Köp Sälj
ICA GruppenICA
Graf

ICA Gruppen

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:210,00 SEK
Pris:195,50 SEK
Analytiker: Christian Anderson

INFÖR RAPPORT

Köp

Fokus på kärnverksamheten

Vi upprepar Köp och riktkursen 210 SEK in för Q3-siffrorna. Vi förväntar oss ett starkt resultat från ICA Sverige, med vunna marknadsandelar och förbättrade marginaler. För ICA Norge förväntar vi oss fortsatt stora förluster, eftersom kostnadsminskningarna inte räcker till för att väga upp den lägre försäljningen och förlorade marknadsandelar.

ICA Gruppen (ICA)
Köp Sälj Info
JMJM
Graf

JM

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:205,00 SEK
Pris:193,00 SEK
Analytiker: Niclas Höglund, CFA

INFÖR RAPPORT

Köp

Volymer och priser ger stöd

Vi förväntar oss att JM rapporterar en stark underliggande marginal för Q3, uppbackat av stark efterfrågan och högre priser. Vi kommer att fokusera på utsikterna för priser och volymer, vilka begränsats av försenade planeringsprocesser. Vi behåller estimaten och vi bedömer att volymer och priser kommer att hålla uppe intresset för aktien. Vi upprepar Köp och höjer riktkursen till 205 SEK (200).

JM (JM)
Köp Sälj Info
NCC BNCC B
Graf

NCC

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:220,00 SEK
Pris:192,70 SEK
Analytiker: Niclas Höglund, CFA

INFÖR RAPPORT

Köp

Anläggning och bostadsbyggande i fokus

Vi bedömer att NCC har ytterligare omvärderingspotential, vilket främst drivs av starter av bostadsbyggande och försenad vinstrapportering. Dessutom är utdelningen hög och orderläget bör vara på väg mot återhämtning, vilket är positivt för byggmarginalerna. Vi upprepar Köp och riktkursen 220 SEK.

NCC B (NCC B)
Köp Sälj Info
Kongsberg Automotive HoldingKOA
Graf

Kongsberg Automotive ASA

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:4,00 NOK
Pris:3,56 NOK
Analytiker: Mats Liss
Niclas Höglund, CFA

EFTER RAPPORT

Köp

Starkt stöd i marginalerna

Vi upprepar Köp efter en rapport som gör att vi höjer estimaten, särskilt för 2013. Framtidsbedömningen verkade stark och försäljningsguidningen för Q4 som var något under våra estimat balanseras av en starkare marginal. EBITDA på 24,4 MEUR överträffade vårt estimat på 17,5 MEUR. Finansnettot påverkades av en negativ valutaeffekt på 5 MEUR (svagare NOK), vilket vi betraktar som en engångspost. Trots den starka utvecklingen handlas aktien till ensiffriga P/E-tal. Vi höjer riktkursen till 4 NOK (3,50).

Kongsberg Automotive Holding (KOA)
Köp Sälj Info
TeliaSoneraTLSN
Graf

TeliaSonera

Rek: Neutral (Neutral)
Riktkurs:52,00 SEK
Pris:52,45 SEK
Analytiker: Sven Sköld
Håkan Wranne

EFTER RAPPORT

Neutral

Starkt Q3 överträffar låga marknadsförväntningar

TeliaSoneras Q3 var starkt i den meningen att marginalerna höjdes å/å och att den organiska tillväxten var fortsatt oförändrad. Vi hade viss oro för att tillväxten skulle var lägre. Trenden inom mobil för intäkt per kund planade ut å/å. Marknadsförväntningarna inför rapporten var också överraskande låga, men EBITDA blev 1,5% högre än vi förväntat. Vi finjusterar estimaten. Vi upprepar Neutral och höjer riktkursen till 52 SEK (51).

TeliaSonera (TLSN)
Köp Sälj Info
SSAB ASSAB A
Graf

SSAB

Rek: Neutral (Neutral)
Riktkurs:45,00 SEK
Pris:44,38 SEK
Analytiker: Ola Södermark
Mats Liss

INFÖR RAPPORT

Neutral

Vi förväntar oss ännu inget ljus i tunneln

Q3 kommer sannolikt att återspegla ännu ett tufft kvartal för SSAB, med säsongsbetingad nedgång i Europa, planerade avbrott i Mobile och frågor kring efterfrågan för APAC:s nischprodukter. Stålpriserna har, i bästa fall, stått stilla mätt i EUR q/q. Järnmalmspriserna är fortsatt höga Vi upprepar Neutral och riktkursen 45 SEK.

SSAB A (SSAB A)
Köp Sälj Info

Marknadskommentar

Visa tabell Expanderamed marknadsinformation
Börs Index 1 dag 1 vecka I år
OMXSPI 400,1 0,0% 0,6% 16,3%
OMX30 1266,9 0,1% 0,5% 14,7%
OMXC 485,2 0,2% 1,8% 20,1%
OMXH 6970,5 -0,1% 1,2% 20,2%
OMXN 514,1 0,2% 1,9% 15,8%
FTSE 100 (GB) 6576,2 0,1% 2,3% 11,5%
DAX Perf (DE) 8812,0 -0,4% 1,5% 15,8%
RTS (Russia) 1491,9 -0,6% 0,5% -2,3%
CAC 40 (France) 4239,6 -0,1% 0,5% 16,4%
Dow Jones 15371,7 0,0% 1,6% 17,3%
NASDAQ 3863,2 0,6% 2,7% 27,9%
OMXH25 2673,4 -0,2% 1,5% 21,0%
OMXC20 580,1 0,2% 2,0% 20,1%
S&P 500 (US) 1733,2 0,7% 2,4% 16,9%
Euro Stoxx 50 3010,4 -0,2% 1,4% 21,5%
 
  Gårdagens
Råvaror stängning 1 dag 1 vecka I år
Brent oil 111,0 0,6% 1,4% 0,3%
Copper 7172,0 0,2% 0,2% -11,6%
Gold 1319,3 3,6% 3,6% -24,6%
Lead 2128,0 1,2% 1,2% 0,8%
Nickel 13970,0 0,9% 0,9% -16,9%
Zinc 1886,0 1,5% 1,5% 1,4%
 
Räntor Idag 1 dag 1 vecka I år
Sweden, 10 Year 91,36 0,59 0,05 -20,09
USA, 10 Year 99,06 0,89 0,93 0,82
Germany, 10 years 101,14 0,54 -0,01 -0,54
GB, 10 years 93,42 0,64 -0,04 -5,62
Finland, 10 years 2,10 -0,06 0,02 0,84
Norway, 10 years 91,85 0,43 -0,35 -6,76
STIBOR, 3 month 1,21 0,00 0,00 -0,06
Euribor, 3 month 0,17 0,00 0,00 0,05
 
Valutor Idag 1 dag 1 vecka I år
EUR / USD 1,37 -1,2% -1,0% -3,5%
EUR / SEK 8,74 -0,4% -0,6% 1,9%
USD / SEK 6,40 -1,6% -1,6% -1,6%
GBP / SEK 10,33 -0,3% -0,5% -2,3%
DKK / SEK 1,17 -0,4% -0,6% 2,0%
NOK / SEK 1,08 -0,2% 0,2% -7,7%
EUR / RUB 43,63 0,5% 0,2% 8,3%
EUR / BRL 2,95 1,1% -0,2% 9,3%
EUR / CNY 8,33 1,3% 0,8% 1,4%
BRL / SEK 2,96 -1,5% -0,4% -6,7%
CNY / SEK 1,05 -1,6% -1,4% 0,5%

* Källa: Facset & Online Trader

MARKNADSKOMMENTAR

USA-börsen

Dow Jones Industrial Average stängde oförändrat på indexnivån 15.372. Det bredare S&P 500 avancerade 0,7 procent till 1.733, vilket indikerar en ny rekordnivå för indexet. Nasdaq Composite avancerade samtidigt 0,7 procent till 3.863. Omsättningen uppgick till cirka 760 miljoner aktier på New York-börsen och 2 miljarder aktier på Nasdaq.

De ledande amerikanska börserna handlades på båda sidor om nollstrecket när investerarkollektivet skiftade fokus till rapportsäsongen.

I och med onsdagens överenskommelse kring det amerikanska skuldtaket har fokus nu åter skiftat mot den pågående rapportsäsongen och den kommande nedtrappningen av månatliga tillgångsköp.

"Nedtrappningen ligger lite senare i tiden, speciellt jämfört med vad alla förväntade sig för ett par veckor sedan. Det håller räntorna låga och ökar likviditeten i riskfyllda tillgångar, såsom aktier. Investerarna fokuserar åter på individuella företag, som vi är vana vid under rapportsäsong", sade Walter Todd, investeringschef på Greenwood Capital, till Bloomberg News.

Trots relativt gott humör bland investerarna lyckades Dow Jones knappt kravla sig över nollstrecket. Flertalet rapportbesvikelser tyngde indexet, där de tre största förlorarna var rapporterande bolag.

Värst var datorföretaget IBM som sänktes med 6,4 procent till tvåårslägsta. Bolaget rapporterade en sjunkande försäljning för sjätte kvartalet i rad.

Även försäkringsbolaget UnitedHealth och investmentbanken Goldman Sachs agerade sänken med nedgångar om 5,1 respektive 2,4 procent efter rapporter som inte föll marknaden i smaken.

Bland vinnarna återfanns American Express, som noterades 5 procent högre i spåren av en kvartalsrapport som slog marknadens förväntningar.

Teleoperatören Verizon följde i samma spår, och steg med 3,5 procent.

På makrofronten var antalet nyanmälda sökande av arbetslöshetsunderstöd 358.000 personer i USA under vecka 41. Analytiker hade i snitt räknat med 335.000 nya sökande av arbetslöshetsunderstöd, enligt Bloomberg News.

Vidare visade Philadelphia Federal Reserves månatliga index på en svagare ekonomisk aktivitet i näringslivet i oktober, jämfört med månaden före. Indexet sjönk till 19,8 från 22,3 föregående månad. Analytikerna hade räknat med ett index på 15,0 i oktober, enligt Bloomberg News snittprognos.

På valutamarknaden har dollarn tappat över 1:36 mot euron och ned under 98 gentemot yenen efter att det kinesiska kreditvärderingsinstitutet Dagong nedgraderat USA:s kreditbetyg till A- från tidigare A, med fortsatt negativa utsikter.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

MARKNADSKOMMENTAR

Stockholmsbörsen

OMXS30 stängde 0,1 procent lägre på 1.267. Omsättningen på Stockholmsbörsen var 12,3 miljarder kronor. I övriga Europa var Euro Stoxx 50 ned 0,3 procent. Tyska DAX sjönk 0,4 procent medan Londonbörsens FTSE100 och franska CAC40 var oförändrade.

Stockholmsbörsen klättrade över nollstrecket i torsdagens sluthandel. Sänkta helårsprognoser utifrån, närmast från finländska Metso och Outotec, hade viss påverkan på svensk verkstad medan kvartalsrapporterande Teliasonera gav ordentligt med stöd till storbolagsindex.

"Även om de finska vinstvarningarna har påverkan på svensk verkstadssektor så ska man akta sig för att dra för stora paralleller. Svenska bolag har allmänt sett en bättre marknadsexponering. Svensk verkstad är även mer intressant värderad än finsk motsvarighet som värderas högt i förhållande till förväntad lönsamhet", sade en analyschef till Nyhetsbyrån Direkt.

Den schweiziska pumptillverkaren Sulzer sjönk 4 procent och på Helsingforsbörsen backade verkstadskoncernen Metso och gruvutrustningsleverantören Outotec med 6,3 och 15,5 procent.

Inom OMXS30 tappade råvarurelaterade Boliden och SSAB A 1,3 respektive 0,7 procent. Bland verkstadsbolagen sjönk Volvo och Scania bägge med 2,1 procent. Sandvik och Atlas Copco A var torsdagens största förlorare, ned 2,5 respektive 2,6 procent.

En annan storbolagsförlorare var Swedish Match, som tappade 2,3 procent. Enligt Nielsens marknadsdata minskade bolagets volymandel av den svenska snusmarknaden i september.

Påverkan utifrån kom även efter svaga kvartalssiffror från brittiska Renishaw, som sjönk knappt 6 procent i London. Bolaget konkurrerar delvis med Hexagon, som sjönk 3,1 procent.

Teliasonera gav å andra sidan rejält med stöd med sitt lyft på 5,8 procents sedan det rapporterat ett rörelseresultat 5 procent över SME Direkts konsensus. Lägre kostnader bidrog positivt till marginalutvecklingen under det tredje kvartalet.

Inom sektorn var Tele2 upp 2,4 procent.

En annan rapportvinnare var Axis som lyfte knappt 12 procent efter att ha rapporterat ett rörelseresultat på 258 miljoner kronor, 14 procent över SME Direkts snittprognos.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

Rapporter och bolagsspecifik info idag

Bolag Rek. Riktkurs Valuta Swedbanks prognos
Vinst per aktie
Konsesus
Vinst per aktie
Axfood Köp 330 SEK 5,53 5,33
SCA Neutral 175 SEK 1,98 1,97
Atrium Ljungberg Neutral 91 SEK 2,40
Yara International ASA Neutral 275 NOK 6,5 6,6

Makro idag

Period Estimat Föregående
USA OCT 18-25 Industriproduktion (m/m) SEP 0.4% 0.4%
USA OCT 18-25 Kapacitetsutnyttjande SEP 78.1% 77.8%
CHN 04:00 BNP (år/år) / (s.j. kv/kv) 3kv 7.8%/2.1% 7.5%/1.7%
CHN 04:00 Industriproduktion (år/år) SEP 10.2% 10.4%
CHN 04:00 Detaljhandelsförsäljning (år/år) SEP 13.5% 13.4%
USA 16:00 Ledande indikatorer SEP 0.6% 0.7%

Övrig marknadsinformation

Upplysningar

Rekommendationsstruktur

Aktieanalysavdelningen på Swedbank LC&I har en rekommendationsstruktur med fem nivåer och en riktkurs som baseras på den absoluta avkastningen (kursutveckling och direktavkastning) på 12 månaders sikt.

  • Starkt köp: Den absoluta avkastningen beräknas komma att överstiga 15%.
  • Köp: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och 25%.
  • Neutral: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 0% och 10%.
  • Minska: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och -10%
  • Sälj: Den absoluta avkastningen beräknas komma att bli lägre än -5%.
  • Riktkurs: Våra förväntningar på den absoluta avkastningen på 12 månaders sikt.

Som stöd för dessa rekommendationer använder aktieanalysavdelningen på Swedbank LC&I ett flertal standardiserade värderingsmodeller. Exempelvis beaktas: kassaflödesmodeller som nuvärdesberäknar framtida kassaflöden; den relativa värderingen av aktien gentemot konkurrenter; nyheter som kan påverka aktiekursen; samt relativa och absoluta multiplar såsom EV/EBITDA, EV/EBIT, P/E, PEG och substans-
värdesmodeller för företag vars tillgångar är likvida. Break up-värdering kan också förekomma.

Rekommendationer per den 7 oktober 2013

Antal Andel av totalen Andel av MCAP
Starkt köp 2 2% 0%
Köp 42 45% 52%
Neutral 38 41% 31%
Minska 11 12% 17%
Sälj 0 0% 0%

Analytikern intygar

Analytikern intygar att innehållet i detta dokument reflekterar hans/hennes egen personliga åsikt om de företag och värdepapper som han/hon täcker. Detta oavsett om det kan finnas sådana intressekonflikter som det refereras till nedan. Analytikern intygar även att han/hon inte har fått, får eller kommer att få någon kompensation (vare sig direkt eller indirekt) i utbyte för någon åsikt eller rekommendation i detta dokument.

Utgivning, distribution & mottagare

Detta dokument har sammanställts av affärsområdet Swedbank Large Corporates & Institutions (LC&I) inom Swedbank AB (publ).

Swedbank AB står under tillsyn av Finansinspektionen samt övriga tillsynsmyndigheter i de länder där Swedbank AB har filialer.

Swedbank AB är ett publikt aktiebolag och innehar börsmedlemskap på börserna i Stockholm, Helsingfors, Oslo och Reykjavik samt fjärrmedlemskap på EUREX.

Detta dokument distribueras av Swedbanks filialer, som inte har rätt att göra några ändringar i dokumentet innan distribution.

I Estland, Lettland och Litauen sker distributionen av Swedbank. I USA sker distributionen av Swedbank First Securities LLC, som är en del av Swedbank AB (publ).

Ansvarsbegränsningar

All information i detta dokument är sammanställt i god tro från källor som anses vara tillförlitliga. Swedbank påtar sig dock inte något ansvar för dess fullständighet eller riktighet. Du rekommenderas därför att bilda dig din egen uppfattning och inte enbart förlita dig på information från detta dokument.

Du bör vara uppmärksam på att investeringar på kapitalmarknaden, bl a sådana som rekommenderas i detta dokument, är förenade med ekonomiska risker och att uttalanden om framtidsbedömningar är förenade med osäkerhet. Du ansvarar själv för dessa risker. Du bör därför komplettera ditt beslutsunderlag med nödvändigt material, inklusive kunskap om de finansiella instrumentens egenskaper och de villkor som gäller för handel med dessa instrument.

Observera att analytikern baserar sin analys på den information som finns tillgänglig just nu. Om förutsättningarna ändras kan analytikern ändra åsikt. I så fall strävar vi efter att informera om detta så snart det är möjligt med tanke på eventuella regleringar, lagar, interna procedurer eller andra omständigheter.

Under ”Rekommendationsstruktur” kan du läsa om våra olika rekommendationer.

Detta dokument är framställt i informationssyfte för allmän spridning till behöriga mottagare och är inte avsett att vara rådgivande. Det utgör inte heller ett erbjudande om att köpa eller sälja finansiella instrument.

Swedbank LC&I påtar sig inte något ansvar för direkt eller indirekt förlust eller skada av vad slag det än må vara, som grundar sig på användande av detta dokument.

Potentiella intressekonflikter

Swedbank LC&I regleras av organisatoriska och administrativa regelverk som inrättats i syfte att undvika intressekonflikter och att säkerställa analytikernas objektivitet och oberoende.

Dessa regelverk inkluderar bl.a. regler gällande kontakter med analyserade bolag, personlig involvering i dessa bolag, deltagande i investmentbanksaffärer och översyn och granskning av analysprodukter. Bland annat gäller följande:

  • Analysavdelningen är fysiskt separerad från bankens övriga verksamhet.
  • Analysprodukterna får endast baseras på publik tillgänglig information.
  • Analytikerna får, som regel, inte inneha aktier eller andra finansiella instrument i de bolag som de följer.
  • De anställda vid analysavdelningen kan ha rätt till provisioner baserade på företagets resultat, inklusive från investmentbanken. Ingen i personalen får dock ta emot ersättning baserat på någon specifik investeringsrekommendation.
  • Swedbank AB får inte ta emot ersättning från, eller ingå avtal med, analyserade bolag om att utföra en viss investeringsrekommendation.

Företagsspecifika tillkännagivanden & potentiella intressekonflikter

Med tanke på Swedbanks position på marknaden bör du förutsätta att Swedbank AB tillhandahåller, eller kan komma att tillhandahålla, investmentbankstjänster till bolag som omfattas av detta dokument.

Du bör även observera att det kan förekomma att Swedbank AB, dess ledamöter, dess anställda eller dess dotterbolag vid olika tillfällen har haft, har eller söker: innehav av finansiella instrument; rådgivningsuppdrag (bl a i samband med corporate finance-uppdrag); s k investment- eller merchantbankinguppdrag och/eller långivningsuppdrag, avseende bolag/finansiella instrument som innefattas i detta dokument.

Det kan även förekomma att Swedbank LC&I agerar som s k sponsor i handeln med finansiella instrument som innefattas i detta dokument.

Planerade uppdateringar

I normalfallet ser analytikerna över sina rekommendationer i samband med att bolagen rapporterar. Uppdateringen sker då oftast dagen efter rapportens offentliggörande. Det kan även förekomma att en uppdatering görs dagarna före sådan rapport. När det är påkallat, till exempel om bolaget offentliggör extraordinära nyheter, kan en investeringsrekommen-
dation även komma att uppdateras i tid mellan rapportdatum.

Mångfaldigande och spridning

Materialet får inte mångfaldigas utan Swedbank LC&I:s medgivande. Dokumentet får inte spridas till fysiska eller juridiska personer som är medborgare eller har hemvist i ett land där sådan spridning är otillåten enligt tillämplig lag eller annan bestämmelse.

Mångfaldigad av Swedbank LC&I, Stockholm 2012.

Adress

Swedbank LC&I, Swedbank AB (publ), SE-105 34 Stockholm.
Visiting address: Landsvägen 40, 172 63 Sundbyberg