Den här webbplatsen använder cookies för att ge dig en bättre upplevelse av webbplatsen.
Genom att fortsätta använda vår webbplats accepterar du att cookies används. Läs mer om cookies och hur du kan stänga av dem
Ok
Swedbank Morgonrådet
Aktieanalys - torsdag den 24 oktober 2013

Börsnoteringar

OMXSPI Röd nedåt pil -0,5% OMX30 Röd nedåt pil -0,7% DJIX Röd nedåt pil -0,4% NASDAQ Röd nedåt pil -0,6%
408,5 1291,6 15413,3 3907,1

Förändringar

Bolag Rek Riktkurs Valuta
Kongsberg Automotive Köp 5.5 (4) NOK
Hexagon Minska 170 (160) SEK
Klövern Starkt Köp 33 (32) SEK
Kinnevik Neutral 250 (235) SEK
Trelleborg Köp 145 (135) SEK
Transcom Worldwide Köp 1.36 (1.2) SEK
Marine Harvest Köp 7.7 (7) NOK
KlövernKLOV
Graf

Klövern

Rek: Starkt Köp (Starkt Köp)
Riktkurs:33,00 SEK
Pris:28,90 SEK
Analytiker: Niclas Höglund, CFA
Prenumerera!
Nu kan du prenumerera på Morgonrådet!

Du får då en länk till dessa analyser direkt levererade till din inkorg!

EFTER RAPPORT

Starkt Köp

Bra utsikter

Vi upprepar Starkt Köp och höjer riktkursen till 33 SEK (32) efter Q3-rapporten. Den svaga underliggande trenden i Q3 förklaras delvis av temporärt högre underhållskostnader. Utsikterna är fortsatt gynnsamma och bådar väl för lägre vakanser. Sjunkande finansiella kostnader är också ett positivt inslag, vilket minskar återfinansieringsrisken något. En hävstång över sektorsnittet i kombination med möjligheter att förbättra vakanserna och en stark projektportfölj adderar styrka till portföljen. En värdering med rabatt till substansen och P/CF-multiplar under sektorsnittet hjälper också till.

Klövern (KLOV)
Köp Sälj Info
Swedish Orphan BiovitrumSOBI
Graf

SOBI

Rek: Starkt Köp (Starkt Köp)
Riktkurs:75,00 SEK
Pris:62,50 SEK
Analytiker: Johan Unnerus

INFÖR RAPPORT

Starkt Köp

Förbättrade utsikter

Den utökade distributionen, licensportföljen, förbättrad bruttomarginal och lägre negativa valutaeffekter gör att bolaget sannolikt kan förlänga stödet från den kommersiella portföljen. Fokus ligger även fortsatt på pipeline inför den kommande lanseringen inom hemofili och presentationen av pipeline efter Q3. Vi upprepar Starkt Köp och riktkursen 75 SEK.

Swedish Orphan Biovitrum (SOBI)
Köp Sälj Info
ABB LtdABB
Graf

ABB

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:25,55 USD
Pris:24,59 USD
Analytiker: Mats Liss
Fredrik Nilhov

EFTER RAPPORT

Köp

Vinsten kompenserar för något svagare orderläge

ABB:s Q3-resultat var något bättre än väntat. Rörelseresultatet uppgick till 1,3 miljarder USD, att jämföra med förväntade 1,2 miljarder USD. Kassaflödet uppgick till 1,2 miljarder USD. Orderingången försvagades några procent, vilket förklaras av frånvaron av stororder. Basorder stärktes med 5%. Rapporten ger stöd åt estimaten och sannolikt även åt aktiekursen.

ABB Ltd (ABB)
Köp Sälj Info
Trelleborg BTREL B
Graf

Trelleborg

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:145,00 SEK
Pris:123,90 SEK
Analytiker: Mats Liss

EFTER RAPPORT

Köp

Fina Q3-siffror

Vi upprepar Köp och höjer riktkursen till 145 SEK (135) efter en uppsättning fina Q3-siffror, med ett justerat rörelseresultat som var 10% starkare. Vi uppjusterar estimaten något. Vi förväntar oss att vinsttillväxten stöttas av ett starkare marknadsläge och besparingsåtgärder. Sannolikheten för företagsaffärer är stor.

Trelleborg B (TREL B)
Köp Sälj Info
Nordea BankNDA SEK
Graf

Nordea

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:90,00 SEK
Pris:82,00 SEK
Analytiker: Bengt Kirkøen
Andreas Bertheussen

EFTER RAPPORT

Köp

Sjunkande kreditförluster och attraktiv värdering

Kreditförlusterna fortsatte i sin sjunkande trend. Kommissionsintäkterna inom shipping minskade även i Q3 och vi har sannolikt sett det värsta i Danmark. Nordea stärker gradvis kärnprimärkapitalrelationen och är på rätt väg vad gäller att kunna leva upp till kommande krav. Vi gör bara små förändringar i estimaten. Banken handlas nu till 10x våra estimat för 2014 och eftersom det finns potential att öka vinsten anser vi att detta är attraktivt. Vi upprepar Köp och riktkursen 90 SEK.

Nordea Bank (NDA SEK)
Köp Sälj Info
Kongsberg Automotive HoldingKOA
Graf

Kongsberg Automotive ASA

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:5,50 NOK
Pris:4,38 NOK
Analytiker: Mats Liss
Niclas Höglund, CFA

EFTER RAPPORT

Köp

Stor potential jämfört med konkurrenterna

Vi upprepar Köp och höjer riktkursen till 5,50 NOK (4) efter en överraskande stark Q3-rapport och indikationer från konkurrenterna om att marknaderna utvecklas positivt. Scenariot drivs av återhämtning hos slutanvändare, fungerande KOA-verksamhet, finanser i ordning och äntligen ett KOA i så bra skick att det är intressant för institutionella investerare. Aktien handlas på en P/E-nivå betydligt under konkurrenter som Concentric, Finnveden och Haldex.

Kongsberg Automotive Holding (KOA)
Köp Sälj Info
Handelsbanken ASHB A
Graf

Handelsbanken

Rek: Neutral (Neutral)
Riktkurs:290,00 SEK
Pris:287,30 SEK
Analytiker: Bengt Kirkøen
Andreas Bertheussen

EFTER RAPPORT

Neutral

Stabil vinst, stark kapitalisering

Kärnprimärkapitalrelationen ökade till 18,8% i Q3, men ledningen väntar fortfarande på klargöranden kring regelverket innan man meddelar en ny kapitalstrategi. Baserat på vad som kan antas vara kraven i regelverket bör den rapporterade kapitalkvoten kunna ge utrymme för en avsevärt ökad utbetalningsgrad. Med tanke på ledningens uttalanden verkar det dock för tidigt att diskontera detta. Vi upprepar Neutral och riktkursen 290 SEK.

Handelsbanken A (SHB A)
Köp Sälj Info
Kinnevik BKINV B
Graf

Kinnevik

Rek: Neutral (Neutral)
Riktkurs:250,00 SEK
Pris:240,10 SEK
Analytiker: Sven Sköld
Niclas Höglund, CFA

EFTER RAPPORT

Neutral

Stark försäljning för Zalando skapar potential

Kinnevik rapporterade ett substansvärde för Q3 på 220 SEK per aktie (200 SEK i Q2), främst drivet av högre värden för noterade innehav och en högre värdering av Zalando. De högre förväntningarna på Zalando gör att vi höjer riktkursen till 250 SEK (235). Vi upprepar Neutral.

Kinnevik B (KINV B)
Köp Sälj Info

Marknadskommentar

Visa tabell Expanderamed marknadsinformation
Börs Index 1 dag 1 vecka I år
OMXSPI 408,5 -0,5% 2,1% 18,8%
OMX30 1291,6 -0,7% 2,0% 16,9%
OMXC 494,0 -0,2% 2,0% 22,3%
OMXH 6990,6 -0,5% 0,2% 20,5%
OMXN 527,6 -0,2% 2,9% 18,8%
FTSE 100 (GB) 6674,5 -0,3% 1,6% 13,2%
DAX Perf (DE) 8919,9 -0,3% 0,8% 17,2%
RTS (Russia) 1495,0 -1,6% -0,4% -2,1%
CAC 40 (France) 4260,7 -0,8% 0,4% 17,0%
Dow Jones 15413,3 -0,4% 0,3% 17,6%
NASDAQ 3907,1 -0,6% 1,8% 29,4%
OMXH25 2682,3 -0,5% 0,2% 21,4%
OMXC20 591,1 -0,2% 2,1% 22,3%
S&P 500 (US) 1746,4 -0,5% 1,4% 19,1%
Euro Stoxx 50 3017,2 -0,9% 0,1% 22,5%
 
  Gårdagens
Råvaror stängning 1 dag 1 vecka I år
Brent oil 110,2 0,3% -0,1% -0,4%
Copper 7200,5 -0,8% -0,8% -8,4%
Gold 1331,3 -0,1% -0,1% -22,2%
Lead 2159,0 -1,1% -1,1% 6,7%
Nickel 14580,0 -0,4% -0,4% -9,9%
Zinc 1914,5 -0,8% -0,8% 6,5%
 
Räntor Idag 1 dag 1 vecka I år
Sweden, 10 Year 92,45 0,19 1,71 -19,47
USA, 10 Year 99,31 0,03 1,15 1,08
Germany, 10 years 102,02 0,23 1,44 0,34
GB, 10 years 94,55 0,34 1,80 -4,62
Finland, 10 years 1,98 -0,03 -0,17 0,62
Norway, 10 years 92,76 0,53 1,36 -5,98
STIBOR, 3 month 1,21 0,00 0,00 -0,06
Euribor, 3 month 0,17 0,00 0,00 0,05
 
Valutor Idag 1 dag 1 vecka I år
EUR / USD 1,38 -0,1% -2,1% -4,4%
EUR / SEK 8,79 0,2% 0,2% 2,5%
USD / SEK 6,38 0,1% -1,9% -1,9%
GBP / SEK 10,31 -0,2% -0,5% -2,5%
DKK / SEK 1,18 0,2% 0,2% 2,5%
NOK / SEK 1,08 -0,3% -0,3% -7,8%
EUR / RUB 43,77 0,3% 0,8% 8,7%
EUR / BRL 3,01 0,6% 3,0% 11,4%
EUR / CNY 8,38 -0,1% 1,9% 2,1%
BRL / SEK 2,92 -0,4% -2,8% -8,0%
CNY / SEK 1,05 0,3% -1,7% 0,4%

* Källa: Facset & Online Trader

MARKNADSKOMMENTAR

USA-börsen

Dow Jones Industrial Average stängde 0,4 procent lägre till indexnivån 15.41, medan det bredare S&P 500 var ner 0,5 procent till 1.746. Nasdaq Composite backade 0,6 procent till 3.907.

Omsättningen uppgick till cirka 700 miljoner aktier på New York-börsen och 1,9 miljarder aktier på Nasdaq.

De amerikanska börserna backade på onsdagen och bröt därmed en fem dagar lång vinstsvit. I fokus stod en rad kvartalsrapporter, där bland annat Caterpillar kom med dystra prognoser vilket fick aktien att tappa fotfästet.

"När vi ser en sådan här uppgång i inledningen av rapportsäsongen är förväntningarna höga. Marknaden kommer att lägga extra stor vikt på bolagens prognoser för 2014", sade Edward Painvin, chefinvesterare på Chase Investment Counsel i Virginia, till Bloomberg News.

Caterpillar, som bland annat tillverkar anläggningsmaskiner och motorer, tappade 6,1 procent. Bolaget redovisade intäkter och resultat under förväntan för det tredje kvartalet och gav dystra prognoser för resten av året.

Läkemedelsbolagen Eli Lilly (+0,3%) och Bristol-Myers Squibb (-1,6%) sällade sig också till de bolag som bekände färg under onsdagen.

Flygplanstillverkaren Boeing stärktes 5,3 procent. Företaget redovisade, för 16:e gången i rad, ett kvartalsresultat över analytikernas förväntningar och höjde dessutom vinstprognosen för helåret 2013.

Efter USA-börsernas stängning presenterade även Elektas konkurrent Varian och teleoperatören AT&T sina kvartalsrapporter.

Varian föll över 6 procent i efterhandeln, sedan bolaget redovisat svaga siffror för det brutna räkenskapsårets fjärde kvartal och en vinstprognos för helåret 2014 som inte nådde upp till analytikernas förväntningar.

AT&T var i stort sett oförändrad i efterhandeln. Bolaget redovisade ett justerat resultat per aktie på 0:66 dollar för det tredje kvartalet - 0:01 dollar högre än de förväntningar som sammanställts genom Bloomberg News analytikerenkät.

Av de bolag inom S&P 500 som hittills har rapporterat har 76 procent slagit analytikernas förväntningar gällande vinst och 54 procent slagit förväntningarna för försäljning, enligt Bloomberg News.

Statistikagendan var betydligt tunnare än rapportagendan, men bjöd bland annat på en rapport från Federal Housing Finance Agency som visade att de amerikanska bostadspriserna steg med 0,3 procent under augusti, jämfört med föregående månad. Enligt Bloomberg News snittprognos väntades en uppgång på 0,8 procent.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

MARKNADSKOMMENTAR

Stockholmsbörsen

OMXS30 stängde 0,7 procent lägre på nivån 1.291,6. Onsdagens omsättning på Stockholmsbörsen summerades till 14,3 miljarder kronor. De ledande börserna i Europa backade också och USA-börserna inledde onsdagens handel i negativt territorium efter fem raka dagar med uppgång.

Stockholmsbörsen följde med de ledande europeiska handelsplatserna ned på onsdagen efter en rad starka börsdagar som på tisdagen medförde en indexnivå för OMXS30 över 1.300 för första gången sedan juli 2007. Onsdagens rapporter från SHB och Nordea bidrog till nedgång för bankerna sedan Swedbanks starka rapport lyfte banksektorn på tisdagen.

Även i Asien var rörelserna negativa under onsdagens handelssession i spåren av stigande penningmarknadsräntor i Kina. Kring Kina rapporterade China Securities Journal att regeringen kan komma att införa nya begränsningar på fastighetsmarknaden före årsskiftet.

Finans hade allmänt en svag utveckling i Europa sedan ECB delgivit information kring kommande stresstester.

Banksektorn tyngde också det svenska storbolagsindexet sedan rapporterna från SHB och Nordea varit ungefär som väntat i SME Direkts analytikerenkät. SHB A och Nordea var 3,0 respektive 0,9 procent lägre, medan SEB och Swedbank backade 1,6 respektive 1,4 procent. SEB rapporterar på onsdagen.

"Jag var förvånad i går över att (SHB-)aktien gick upp som den gjorde. Det kändes som att Swedbanks resultat borde ha bättre återspegling i SEB; med ett starkt räntenetto och bra kreditkvalitet i Baltikum", sade en bankanalytiker till Nyhetsbyrån Direkt inför onsdagens börsöppning.

Indextunga H&M, runt 1 procent upp med SEB Equities som största nettoköpare, lindrade Stockholmsbörsens nedgång.

Scania steg 0,7 procent efter ett resultat för det tredje kvartalet som inte riktigt nådde upp till analytikers förväntningar, men där orderingången var oväntat stark.

"Resultatmässigt var Scania bra med tanke på att försäljningsvolymerna var något lägre än väntat. Orderingången är fantastiskt bra i Europa. Frågan är bara hur mycket av orderingången som är en effekt av förköp", sade en fordonsanalytiker till Nyhetsbyrån Direkt.

Trelleborg tickade 1,6 procent högre sedan det justerade rörelseresultatet kommit in 11 procent över snittprognosen i SME Direkts konsensusprognos, medan rörelsemarginalen om 13,0 procent var 1,3 procentenheter över förväntningarna.

Hexagon lyfte nära 5 procent efter siffror som var ungefär som väntat i SME Direkts enkät, en viss lättnad efter att konkurrenters rapporter varit svaga. Vidare gladde sig marknaden över en bra utveckling för affärsområdet Geosystems.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

Rapporter och bolagsspecifik info idag

Bolag Rek. Riktkurs Valuta Swedbanks prognos
Vinst per aktie
Konsesus
Vinst per aktie
ABB Köp 165 SEK 0,34 0,35
SEB Köp 76 SEK 1,6 1,52
Intrum Justitia Neutral 176 SEK 2,88 2,79
Ericsson Neutral 87 SEK 1,08 0,98
Wärtsilä Köp 35 EUR 0,46 0,48
Concentric Neutral 78 SEK 0,99 1,07
Diös Köp 47 SEK 1,11
Gunnebo Köp 40 SEK 0,45 0,48
Hexpol Neutral 475 SEK 6,39
Husqvarna Neutral 41 SEK 0,33 0,37
Micronic Köp 15 SEK 0,07
Sandvik Köp 105 SEK 1,34 1,26
DGC Neutral 90 SEK 1,86
JM Köp 205 SEK 3,41 3,32
Metso Köp 32,0 EUR 0,63 0,36
Autoliv Köp 630 SEK 1,25 1,25
Holmen Neutral 210 SEK 2,19 2,27

Makro idag

Period Estimat Föregående
EU OCT 24-25 EU: toppmöte
GER OCT 24-28 Importprisindex (m/m / år/år) SEP 0.1%/-3.4%
CHI 03:45 HSBC/Markit snabb-PMI OKT 50,4 51,2
SWE 09:30 Räntebesked 1.00% 1.00%
SWE 09:30 PPI (m/m / år/år) SEP 0.0%/0.0% -0.3%/-2.5%
GER 09:30 Snabb-PMI tillverkning OKT 51,4 51,1
GER 09:30 Snabb-PMI tjänster OKT 53,7 53,7
NOR 10:00 Räntebesked 1.50% 1.50%
EMU 10:00 Snabb-PMI tillverkning OKT 51,4 51,1
EMU 10:00 Snabb-PMI tjänster OKT 52,2 52,2
USA 14:30 Nyanmälda arbetslösa / fortsatt arbetslösa vecko 358K/2859K
USA 14:58 Markit Snabb-PMI OKT 52,8 52,8
USA 16:00 Försäljning nya bostäder /(MoM) SEP 425K/1.0% 421K/7.9%
USA 17:00 Kansas City Fed aktivitet tillverkning OKT 2
SWE 17:00 Riksbankens Martin Flodén hos Danske Bank

Övrig marknadsinformation

Upplysningar

Rekommendationsstruktur

Aktieanalysavdelningen på Swedbank LC&I har en rekommendationsstruktur med fem nivåer och en riktkurs som baseras på den absoluta avkastningen (kursutveckling och direktavkastning) på 12 månaders sikt.

  • Starkt köp: Den absoluta avkastningen beräknas komma att överstiga 15%.
  • Köp: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och 25%.
  • Neutral: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 0% och 10%.
  • Minska: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och -10%
  • Sälj: Den absoluta avkastningen beräknas komma att bli lägre än -5%.
  • Riktkurs: Våra förväntningar på den absoluta avkastningen på 12 månaders sikt.

Som stöd för dessa rekommendationer använder aktieanalysavdelningen på Swedbank LC&I ett flertal standardiserade värderingsmodeller. Exempelvis beaktas: kassaflödesmodeller som nuvärdesberäknar framtida kassaflöden; den relativa värderingen av aktien gentemot konkurrenter; nyheter som kan påverka aktiekursen; samt relativa och absoluta multiplar såsom EV/EBITDA, EV/EBIT, P/E, PEG och substans-
värdesmodeller för företag vars tillgångar är likvida. Break up-värdering kan också förekomma.

Rekommendationer per den 21 oktober 2013

Antal Andel av totalen Andel av MCAP
Starkt köp 2 2% 0%
Köp 46 49% 56%
Neutral 35 38% 25%
Minska 10 11% 18%
Sälj 0 0% 0%

Analytikern intygar

Analytikern intygar att innehållet i detta dokument reflekterar hans/hennes egen personliga åsikt om de företag och värdepapper som han/hon täcker. Detta oavsett om det kan finnas sådana intressekonflikter som det refereras till nedan. Analytikern intygar även att han/hon inte har fått, får eller kommer att få någon kompensation (vare sig direkt eller indirekt) i utbyte för någon åsikt eller rekommendation i detta dokument.

Utgivning, distribution & mottagare

Detta dokument har sammanställts av affärsområdet Swedbank Large Corporates & Institutions (LC&I) inom Swedbank AB (publ).

Swedbank AB står under tillsyn av Finansinspektionen samt övriga tillsynsmyndigheter i de länder där Swedbank AB har filialer.

Swedbank AB är ett publikt aktiebolag och innehar börsmedlemskap på börserna i Stockholm, Helsingfors, Oslo och Reykjavik samt fjärrmedlemskap på EUREX.

Detta dokument distribueras av Swedbanks filialer, som inte har rätt att göra några ändringar i dokumentet innan distribution.

I Estland, Lettland och Litauen sker distributionen av Swedbank. I USA sker distributionen av Swedbank First Securities LLC, som är en del av Swedbank AB (publ).

Ansvarsbegränsningar

All information i detta dokument är sammanställt i god tro från källor som anses vara tillförlitliga. Swedbank påtar sig dock inte något ansvar för dess fullständighet eller riktighet. Du rekommenderas därför att bilda dig din egen uppfattning och inte enbart förlita dig på information från detta dokument.

Du bör vara uppmärksam på att investeringar på kapitalmarknaden, bl a sådana som rekommenderas i detta dokument, är förenade med ekonomiska risker och att uttalanden om framtidsbedömningar är förenade med osäkerhet. Du ansvarar själv för dessa risker. Du bör därför komplettera ditt beslutsunderlag med nödvändigt material, inklusive kunskap om de finansiella instrumentens egenskaper och de villkor som gäller för handel med dessa instrument.

Observera att analytikern baserar sin analys på den information som finns tillgänglig just nu. Om förutsättningarna ändras kan analytikern ändra åsikt. I så fall strävar vi efter att informera om detta så snart det är möjligt med tanke på eventuella regleringar, lagar, interna procedurer eller andra omständigheter.

Under ”Rekommendationsstruktur” kan du läsa om våra olika rekommendationer.

Detta dokument är framställt i informationssyfte för allmän spridning till behöriga mottagare och är inte avsett att vara rådgivande. Det utgör inte heller ett erbjudande om att köpa eller sälja finansiella instrument.

Swedbank LC&I påtar sig inte något ansvar för direkt eller indirekt förlust eller skada av vad slag det än må vara, som grundar sig på användande av detta dokument.

Potentiella intressekonflikter

Swedbank LC&I regleras av organisatoriska och administrativa regelverk som inrättats i syfte att undvika intressekonflikter och att säkerställa analytikernas objektivitet och oberoende.

Dessa regelverk inkluderar bl.a. regler gällande kontakter med analyserade bolag, personlig involvering i dessa bolag, deltagande i investmentbanksaffärer och översyn och granskning av analysprodukter. Bland annat gäller följande:

  • Analysavdelningen är fysiskt separerad från bankens övriga verksamhet.
  • Analysprodukterna får endast baseras på publik tillgänglig information.
  • Analytikerna får, som regel, inte inneha aktier eller andra finansiella instrument i de bolag som de följer.
  • De anställda vid analysavdelningen kan ha rätt till provisioner baserade på företagets resultat, inklusive från investmentbanken. Ingen i personalen får dock ta emot ersättning baserat på någon specifik investeringsrekommendation.
  • Swedbank AB får inte ta emot ersättning från, eller ingå avtal med, analyserade bolag om att utföra en viss investeringsrekommendation.

Företagsspecifika tillkännagivanden & potentiella intressekonflikter

Med tanke på Swedbanks position på marknaden bör du förutsätta att Swedbank AB tillhandahåller, eller kan komma att tillhandahålla, investmentbankstjänster till bolag som omfattas av detta dokument.

Du bör även observera att det kan förekomma att Swedbank AB, dess ledamöter, dess anställda eller dess dotterbolag vid olika tillfällen har haft, har eller söker: innehav av finansiella instrument; rådgivningsuppdrag (bl a i samband med corporate finance-uppdrag); s k investment- eller merchantbankinguppdrag och/eller långivningsuppdrag, avseende bolag/finansiella instrument som innefattas i detta dokument.

Det kan även förekomma att Swedbank LC&I agerar som s k sponsor i handeln med finansiella instrument som innefattas i detta dokument.

Planerade uppdateringar

I normalfallet ser analytikerna över sina rekommendationer i samband med att bolagen rapporterar. Uppdateringen sker då oftast dagen efter rapportens offentliggörande. Det kan även förekomma att en uppdatering görs dagarna före sådan rapport. När det är påkallat, till exempel om bolaget offentliggör extraordinära nyheter, kan en investeringsrekommen-
dation även komma att uppdateras i tid mellan rapportdatum.

Mångfaldigande och spridning

Materialet får inte mångfaldigas utan Swedbank LC&I:s medgivande. Dokumentet får inte spridas till fysiska eller juridiska personer som är medborgare eller har hemvist i ett land där sådan spridning är otillåten enligt tillämplig lag eller annan bestämmelse.

Mångfaldigad av Swedbank LC&I, Stockholm 2012.

Adress

Swedbank LC&I, Swedbank AB (publ), SE-105 34 Stockholm.
Visiting address: Landsvägen 40, 172 63 Sundbyberg