Den här webbplatsen använder cookies för att ge dig en bättre upplevelse av webbplatsen.
Genom att fortsätta använda vår webbplats accepterar du att cookies används. Läs mer om cookies och hur du kan stänga av dem
Ok
Swedbank Morgonrådet
Aktieanalys - fredag den 25 oktober 2013

Börsnoteringar

OMXSPI Grön uppåt pil 0,5% OMX30 Grön uppåt pil 0,5% DJIX Grön uppåt pil 0,6% NASDAQ Grön uppåt pil 0,6%
410,7 1298,6 15509,2 3929,0

Förändringar

Bolag Rek Riktkurs Valuta
SEB Köp 90 (76) SEK
ABB Köp 180 (165) SEK
Autoliv Köp 610 (630) SEK
Gunnebo Köp 45 (40) SEK
Diös Köp 48 (47) SEK
Ericsson Neutral 82 (87) SEK
SEB ASEB A
Graf

SEB

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:90,00 SEK
Pris:77,10 SEK
Analytiker: Bengt Kirkøen
Andreas Bertheussen
Prenumerera!
Nu kan du prenumerera på Morgonrådet!

Du får då en länk till dessa analyser direkt levererade till din inkorg!

EFTER RAPPORT

Köp

Bättre klimat för företagsaffärer

Det mest intressanta med Q3-rapporten var att man såg tydliga tecken på en ökad transaktionsaktivitet bland bankens företagskunder. Eftersom de finansiella marknaderna fortsatt att utvecklas positivt in i detta kvartal bör vi kunna förvänta oss fortsatta förbättringar av sentimentet vad gäller företagstransaktioner. I ett sådant läge har SEB en särskilt stark position. Vi har höjt estimaten, men vi förväntar oss också att de ljusare utsikterna leder till högre vinstmultiplar. Vi upprepar Köp och höjer riktkursen till 90 SEK (76).

SEB A (SEB A)
Köp Sälj Info
ABB LtdABB
Graf

ABB

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:180,00 SEK
Pris:181,35 SEK
Analytiker: Mats Liss
Fredrik Nilhov

EFTER RAPPORT

Köp

Överträffar förväntningarna

ABB kom med en överraskande stark Q3-rapport. Vinst och kassaflöde balanserade ett något svagare orderläge, främst på grund av strategiska justeringar inom Power Systems. Rörelseresultatet var 10% bättre än väntat och vi uppjusterar estimaten med cirka 5%. Vi uppskattar bolagets sencykliska exponering och det lovande slutanvändarsegmentet. Värderingen är attraktiv, särskilt i jämförelse med andra bolag i sektorn. Vi upprepar Köp och höjer riktkursen till 180 SEK (165).

ABB Ltd (ABB)
Köp Sälj Info
SandvikSAND
Graf

Sandvik

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:105,00 SEK
Pris:91,00 SEK
Analytiker: Anders Roslund
Mats Liss

EFTER RAPPORT

Köp

En vändpunkt

På grund av en ogynnsam mix i gruvdivisionen och svagare utfall för byggdivisionen sänker vi vinsten per aktie för 2014p och 2015p med 1%. Det positiva inslaget i rapporten var dock det bättre utfallet för “Machining Solutions” och “Venture”, vilket pekar på en fortsatt stark utveckling för kommande år. Vi är också övertygade om att vi nått en vändpunkt för gruvdivisionen, låt vara på en låg nivå. Vinstpotentialen är stark för 2015 och framåt. Sandvik är en av våra favoriter i sektorn. Vi upprepar Köp och riktkursen 105 SEK.

Sandvik (SAND)
Köp Sälj Info
Autoliv IncALIV SDB
Graf

Autoliv

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:610,00 SEK
Pris:581,00 SEK
Analytiker: Fredrik Nilhov
Niclas Höglund, CFA

EFTER RAPPORT

Köp

Negativ marginalkommentar för 2014

Trots starkare organisk försäljningstillväxt än förväntat landade resultatet i nivå med våra estimat. Ledningens marginalkommentar för 2014 gör oss också försiktigt inställda. Tyvärr kommer operationella ineffektiviteter i Europa, en ogynnsam produktmix och investeringar i säkerhetsdivisionen att sätta fortsatt press på marginalerna under 2014. Vi har uppjusterat våra försäljningsestimat för 2014p/15p, men vi sänker estimatet för EBIT-marginalen med cirka 0,5 punkter. VPA-estimatet sänks med 4-7% och riktkursen dras ned till 610 SEK (630). Bolaget kommer att börja skifta ut kassa i Q4 i år. Autoliv kan skifta ut maximalt 135 SEK per aktie under 2013/14.

Autoliv Inc (ALIV SDB)
Köp Sälj Info
GunneboGUNN
Graf

Gunnebo

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:45,00 SEK
Pris:37,70 SEK
Analytiker: Mats Liss

EFTER RAPPORT

Köp

Börjar leverera starkt

Vi upprepar Köp efter en uppsättning bra Q3-siffror. Vinsten för Q3 blev cirka 19% bättre än väntat, exklusive 93 MSEK i engångsposter. Orderläget förbättrades med 10%. Totalt sett överträffade rapporten våra förväntningar. Vi uppjusterar estimaten med 10-15%. Vi anser att aktien är attraktivt värderad vid ett P/E-tal på 9x för 2015p. Vår positivare syn återspeglas också i att vi höjer riktkursen till 45 SEK (40).

Gunnebo (GUNN)
Köp Sälj Info
Micronic MydataMICR
Graf

Micronic Mydata

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:15,00 SEK
Pris:12,65 SEK
Analytiker: Håkan Wranne

EFTER RAPPORT

Köp

Förvänta en Prexisionorder inom fyra veckor

Trots fortsatt mycket svag SMT-försäljning rapporterade bolaget svarta siffror för Q3, vilket tydligt visar att man nått en kostnadsnivå där man tjänar pengar även i kvartal utan försäljning av PG-system. Micronic Mydata upprepade försäljningsguidningen för helåret, vilket bör innebära att bolaget är mycket säkert på att få en Prexisionorder innan årets slut. Nästa steg för bolaget är att börja skifta ut kassa. Vi upprepar Köp och riktkursen på 15 SEK.

Micronic Mydata (MICR)
Köp Sälj Info
Diös FastigheterDIOS
Graf

Diös

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:48,00 SEK
Pris:41,40 SEK
Analytiker: Niclas Höglund, CFA

EFTER RAPPORT

Köp

Stabil rapport skapar förtroende

Vi upprepar Köp och höjer riktkursen till 48 SEK (47), efter den stabila Q3-rapporten. En positiv nettouthyrning och positiva signaler gällande finansieringen skapar förtroende och understryker det attraktiva värdet, både vad gäller substansvärde och kassaflöde.

Diös Fastigheter (DIOS)
Köp Sälj Info
Ericsson BERIC B
Graf

Ericsson

Rek: Neutral (Neutral)
Riktkurs:82,00 SEK
Pris:79,75 SEK
Analytiker: Håkan Wranne

EFTER RAPPORT

Neutral

Ännu inte riktigt framme

Den mixdrivna marginalåterhämtning som Ericsson guidat för blev i Q3 åter svagare än väntat. Signalerna gällande Q4 var också en smula dämpade och om vi tittar in i 2014 verkar det som att 4G-intäkterna från Kina kommer att bli en motvikt mot den mixdrivna marginalåterhämtningen. Vi har sänkt estimaten substantiellt, men vi förväntar oss ändå en stark vinsttillväxt under 2014-15. Vi upprepar Neutral och sänker riktkursen till 82 SEK (87).

Ericsson B (ERIC B)
Köp Sälj Info

Marknadskommentar

Visa tabell Expanderamed marknadsinformation
Börs Index 1 dag 1 vecka I år
OMXSPI 410,7 0,5% 2,6% 19,4%
OMX30 1298,6 0,5% 2,5% 17,5%
OMXC 497,0 0,6% 2,4% 23,0%
OMXH 6993,0 0,0% 0,3% 20,5%
OMXN 532,9 1,0% 3,7% 20,0%
FTSE 100 (GB) 6713,2 0,6% 2,1% 13,8%
DAX Perf (DE) 8980,6 0,7% 1,9% 18,0%
RTS (Russia) 1493,9 -0,1% 0,1% -2,2%
CAC 40 (France) 4275,7 0,4% 0,9% 17,4%
Dow Jones 15509,2 0,6% 0,9% 18,4%
NASDAQ 3929,0 0,6% 1,7% 30,1%
OMXH25 2686,5 0,2% 0,5% 21,6%
OMXC20 595,5 0,7% 2,6% 23,0%
S&P 500 (US) 1752,1 0,3% 1,1% 20,0%
Euro Stoxx 50 3039,0 0,7% 0,9% 22,8%
 
  Gårdagens
Råvaror stängning 1 dag 1 vecka I år
Brent oil 109,0 -1,1% -1,8% -1,5%
Copper 7160,0 -0,6% -0,6% -8,9%
Gold 1344,8 1,0% 1,0% -21,2%
Lead 2141,0 -0,8% -0,8% 6,0%
Nickel 14425,0 -1,1% -1,1% -11,5%
Zinc 1895,5 -1,0% -1,0% 4,8%
 
Räntor Idag 1 dag 1 vecka I år
Sweden, 10 Year 92,54 0,09 1,19 -19,42
USA, 10 Year 99,25 -0,06 0,19 1,02
Germany, 10 years 102,06 0,04 0,93 0,38
GB, 10 years 94,32 -0,23 0,90 -4,83
Finland, 10 years 1,98 0,00 -0,12 0,62
Norway, 10 years 93,00 0,24 1,16 -5,77
STIBOR, 3 month 1,21 0,00 0,00 -0,06
Euribor, 3 month 0,17 0,00 0,01 0,06
 
Valutor Idag 1 dag 1 vecka I år
EUR / USD 1,38 -0,2% -1,0% -4,5%
EUR / SEK 8,78 -0,1% 0,5% 2,4%
USD / SEK 6,36 -0,3% -0,6% -2,2%
GBP / SEK 10,29 -0,3% -0,4% -2,7%
DKK / SEK 1,18 -0,1% 0,4% 2,4%
NOK / SEK 1,08 0,1% 0,0% -7,7%
EUR / RUB 43,73 -0,1% 0,2% 8,6%
EUR / BRL 3,04 1,0% 2,9% 12,5%
EUR / CNY 8,40 0,1% 0,8% 2,2%
BRL / SEK 2,89 -1,1% -2,4% -8,9%
CNY / SEK 1,05 -0,2% -0,3% 0,2%

* Källa: Facset & Online Trader

MARKNADSKOMMENTAR

USA-börsen

Vid stängning var Dow Jones Industrial Average 0,6 procent högre på indexnivån 15.507 medan det bredare S&P 500 stängde upp 0,3 procent till 1.752. Tekniktäta Nasdaq Composite noterades samtidigt 0,6 procent högre på noteringen 3.929. Omsättningen var cirka 650 miljoner aktier på New York-börsen och runt 2,0 miljarder aktier på Nasdaq.

De ledande amerikanska indexen steg under torsdagens handel, efter att S&P 500 stängt på minus för första gången på sex handelssessioner på onsdagen. Starka konjunktursignaler från Kina gav stöd åt sentimentet, samtidigt som dagen bjöd på en rad bolagsrapporter för investerarna att ta ställning till.

Sektorsmässigt utvecklades olja/gas och verkstad starkast medan telekomsektorn hittades i botten av det breda indexet.

Bland enskilda aktier stängde Ford upp 1,4 procent efter en rapport för det tredje kvartalet med ett högre justerat resultat än väntat, i kombination med en höjd resultatprognos för helåret 2013.

Husbyggare Pultegroup var ett annat bolag som överraskade positivt. Bolagets vinst för det tredje kvartalet överträffade på torsdagen analytikernas förväntningar, med stöd från stigande huspriser.

"Vi är i hjärtat av rapportsäsongen så vid denna tidpunkt är marknaden väldigt rapportdriven. Rapporterna har varit i linje med, om inte lite över, förväntningarna. Vi har gjort mycket på kostnadssidan. Vad marknaden vill se nu är fortsatt framsteg på försäljningssidan", sade en portföljsstrateg till Bloomberg News.

På minussidan återfanns emellertid rapporterande Symantec och Varian Medical Systems som sjönk med 13 respektive 7 procent efter siffrorna inte levt upp till förväntningarna på Wall Street.

På makronivå stöddes sentimentet av HSBC:s preliminära industri-PMI för Kina, som uppvisade en oväntat stor uppgång till indexnivån 50,9 i oktober - det högsta utfallet på sju månader - från 50,2 i september.

I USA visade samtidigt Markits preliminära PMI ett oväntat stort nedåttick till 51,1 i oktober, från 52,8 i september. Enligt Bloomberg News väntades här ett index på 52,5.

På den amerikanska statistikfronten framkom även att antalet nyanmälda arbetslösa under föregående vecka tickat ned något mindre än väntat. Statistiken, som i vanliga fall brukar kunna ha inverkan på börssentimentet, har dock kantats av dataproblem för jobbsökningscentralen i Kalifornien. Kevin Giddis, ränteanalytiker vid Raymond James, konstaterade i en kommentar för Marketwatch att statistiken därför "inte bör ha någon bärkraft i marknaden idag".

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

MARKNADSKOMMENTAR

Stockholmsbörsen

OMXS30 stängde 0,5 procent högre på nivån 1.299. De ledande europeiska handelsplatserna noterade likartade uppgångar på torsdagen. Omsättningen på Stockholmsbörsen summerades till dryga 16 miljarder kronor.

Börsrörelsen var, likt övriga Europa, positiv i Stockholm på torsdagen efter positiva signaler från den kinesiska ekonomin. Rapporter medförde dock kurstapp för Ericsson, JM, Autoliv och Husqvarna medan SEB, Hexpol, ABB och Sandvik belönades med kursuppgångar efter sina rapporter.

Indextunga Ericsson backade 5,3 procent på en rapport där bolagets intäkter inte nådde upp till snittprognosen i SME Direkts analytikerenkät. Förbättringen från 2012 i bruttomarginalen var inte heller lika stark som och rörelseresultatsmissen blev knappa 10 procent. Vd Hans Vestberg konstaterade att försäljningen nu är "under visst tryck".

Svaga rapporter från flera konkurrenter hade medfört viss oro inför Sandviks rapport och även Atlas Copco som redovisar på fredagen. Trots att Sandviks rörelseresultat kom in 5 procent under snittprognosen i SME Direkts analytikerenkät och orderingången var marginellt under förväntan steg Sandvik och likaså sektorskollegan Atlas Copco A båda dryga 2 procent.

Inom verkstad avancerade ABB nära 5 procent sedan bolaget levererat en rapport med ett 10 procent starkare rörelseresultat än väntat i SME Direkts enkät.

SEB följde i Swedbanks fotspår med ett överraskande starkt resultat. Ett oväntat starkt provisionsnetto stödde SEB vars aktie belönades med 2,4 procents uppgång.

Husqvarna B föll 13 procent sedan den förmodade resultatförbättringen från föregående år inte infriats under det tredje kvartalet när en stor förlust i USA tyngde.

Autoliv tappade 2,5 procent efter ett tredje kvartal som i stort var som väntat i SME Direkts analytikerenkät. Marginalguidningen för det fjärde kvartalet var dock svag och dessutom framhölls att marginalpress kan förväntas in i 2014.

JM backade 6,4 procent sedan produktionsstarterna i utlandet svikit och bolaget flaggat för lägre starter under helåret, främst som ett led av förskjutningar i Norge. Inom byggsektorn tappade NCC och Peab 1,9 respektive 0,6 procent.

Holmen B var 0,7 procent upp i rapportflödet.

Hexpol lyfte 10,6 procent sedan bolaget redovisat ett 16-procentigt lyft i rörelseresultatet från året före och i delårsrapporten även presenterat nya finansiella mål.

Elekta backade runt 2 procent sedan konkurrenten Varian lämnat en vinstprognos under förväntan på onsdagskvällen.

De positiva signalerna från Kina kom i form av HSBC:s preliminära industri-PMI som visade en oväntat stor uppgång till 50,9 i oktober (50,2 i september).

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

Rapporter och bolagsspecifik info idag

Bolag Rek. Riktkurs Valuta Swedbanks prognos
Vinst per aktie
Konsesus
Vinst per aktie
Volvo Neutral 92 SEK 0,76 1
Betsson Neutral 180 SEK 3,25 2,97
Corem Property Group neutral 20 SEK 0,74
Beijer Electronics Köp 72 SEK 0,71
Electrolux Minska 140 SEK 2,24 2,75
Kungsleden Neutral 48 SEK 1,16
NCC Köp 220 SEK 6,27 5,82
SSAB Neutral 45 SEK -1,02 -0,93
Bilia Neutral 150 SEK 2,23
Atlas Copco Köp 205 SEK 2,64 2,59

Makro idag

Period Estimat Föregående
SWE 9:15 KI: konjunkturbarometer OKT 16:48 2:24
SWE 9:15 Barometer tillverkning s.j. OKT 0:00 4:48
SWE 9:15 Konsumentförtroende OKT 12:00 0:00
SWE 9:30 Hushållens skulder (år/år) SEP 1:09 1:09
GER 10:00 IFO företagsklimat / nulägesbedömning / förväntningar OKT 108.0/111.4/ 107.7/111.4/

Övrig marknadsinformation

Upplysningar

Rekommendationsstruktur

Aktieanalysavdelningen på Swedbank LC&I har en rekommendationsstruktur med fem nivåer och en riktkurs som baseras på den absoluta avkastningen (kursutveckling och direktavkastning) på 12 månaders sikt.

  • Starkt köp: Den absoluta avkastningen beräknas komma att överstiga 15%.
  • Köp: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och 25%.
  • Neutral: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 0% och 10%.
  • Minska: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och -10%
  • Sälj: Den absoluta avkastningen beräknas komma att bli lägre än -5%.
  • Riktkurs: Våra förväntningar på den absoluta avkastningen på 12 månaders sikt.

Som stöd för dessa rekommendationer använder aktieanalysavdelningen på Swedbank LC&I ett flertal standardiserade värderingsmodeller. Exempelvis beaktas: kassaflödesmodeller som nuvärdesberäknar framtida kassaflöden; den relativa värderingen av aktien gentemot konkurrenter; nyheter som kan påverka aktiekursen; samt relativa och absoluta multiplar såsom EV/EBITDA, EV/EBIT, P/E, PEG och substans-
värdesmodeller för företag vars tillgångar är likvida. Break up-värdering kan också förekomma.

Rekommendationer per den 21 oktober 2013

Antal Andel av totalen Andel av MCAP
Starkt köp 2 2% 0%
Köp 46 49% 56%
Neutral 35 38% 25%
Minska 10 11% 18%
Sälj 0 0% 0%

Analytikern intygar

Analytikern intygar att innehållet i detta dokument reflekterar hans/hennes egen personliga åsikt om de företag och värdepapper som han/hon täcker. Detta oavsett om det kan finnas sådana intressekonflikter som det refereras till nedan. Analytikern intygar även att han/hon inte har fått, får eller kommer att få någon kompensation (vare sig direkt eller indirekt) i utbyte för någon åsikt eller rekommendation i detta dokument.

Utgivning, distribution & mottagare

Detta dokument har sammanställts av affärsområdet Swedbank Large Corporates & Institutions (LC&I) inom Swedbank AB (publ).

Swedbank AB står under tillsyn av Finansinspektionen samt övriga tillsynsmyndigheter i de länder där Swedbank AB har filialer.

Swedbank AB är ett publikt aktiebolag och innehar börsmedlemskap på börserna i Stockholm, Helsingfors, Oslo och Reykjavik samt fjärrmedlemskap på EUREX.

Detta dokument distribueras av Swedbanks filialer, som inte har rätt att göra några ändringar i dokumentet innan distribution.

I Estland, Lettland och Litauen sker distributionen av Swedbank. I USA sker distributionen av Swedbank First Securities LLC, som är en del av Swedbank AB (publ).

Ansvarsbegränsningar

All information i detta dokument är sammanställt i god tro från källor som anses vara tillförlitliga. Swedbank påtar sig dock inte något ansvar för dess fullständighet eller riktighet. Du rekommenderas därför att bilda dig din egen uppfattning och inte enbart förlita dig på information från detta dokument.

Du bör vara uppmärksam på att investeringar på kapitalmarknaden, bl a sådana som rekommenderas i detta dokument, är förenade med ekonomiska risker och att uttalanden om framtidsbedömningar är förenade med osäkerhet. Du ansvarar själv för dessa risker. Du bör därför komplettera ditt beslutsunderlag med nödvändigt material, inklusive kunskap om de finansiella instrumentens egenskaper och de villkor som gäller för handel med dessa instrument.

Observera att analytikern baserar sin analys på den information som finns tillgänglig just nu. Om förutsättningarna ändras kan analytikern ändra åsikt. I så fall strävar vi efter att informera om detta så snart det är möjligt med tanke på eventuella regleringar, lagar, interna procedurer eller andra omständigheter.

Under ”Rekommendationsstruktur” kan du läsa om våra olika rekommendationer.

Detta dokument är framställt i informationssyfte för allmän spridning till behöriga mottagare och är inte avsett att vara rådgivande. Det utgör inte heller ett erbjudande om att köpa eller sälja finansiella instrument.

Swedbank LC&I påtar sig inte något ansvar för direkt eller indirekt förlust eller skada av vad slag det än må vara, som grundar sig på användande av detta dokument.

Potentiella intressekonflikter

Swedbank LC&I regleras av organisatoriska och administrativa regelverk som inrättats i syfte att undvika intressekonflikter och att säkerställa analytikernas objektivitet och oberoende.

Dessa regelverk inkluderar bl.a. regler gällande kontakter med analyserade bolag, personlig involvering i dessa bolag, deltagande i investmentbanksaffärer och översyn och granskning av analysprodukter. Bland annat gäller följande:

  • Analysavdelningen är fysiskt separerad från bankens övriga verksamhet.
  • Analysprodukterna får endast baseras på publik tillgänglig information.
  • Analytikerna får, som regel, inte inneha aktier eller andra finansiella instrument i de bolag som de följer.
  • De anställda vid analysavdelningen kan ha rätt till provisioner baserade på företagets resultat, inklusive från investmentbanken. Ingen i personalen får dock ta emot ersättning baserat på någon specifik investeringsrekommendation.
  • Swedbank AB får inte ta emot ersättning från, eller ingå avtal med, analyserade bolag om att utföra en viss investeringsrekommendation.

Företagsspecifika tillkännagivanden & potentiella intressekonflikter

Med tanke på Swedbanks position på marknaden bör du förutsätta att Swedbank AB tillhandahåller, eller kan komma att tillhandahålla, investmentbankstjänster till bolag som omfattas av detta dokument.

Du bör även observera att det kan förekomma att Swedbank AB, dess ledamöter, dess anställda eller dess dotterbolag vid olika tillfällen har haft, har eller söker: innehav av finansiella instrument; rådgivningsuppdrag (bl a i samband med corporate finance-uppdrag); s k investment- eller merchantbankinguppdrag och/eller långivningsuppdrag, avseende bolag/finansiella instrument som innefattas i detta dokument.

Det kan även förekomma att Swedbank LC&I agerar som s k sponsor i handeln med finansiella instrument som innefattas i detta dokument.

Planerade uppdateringar

I normalfallet ser analytikerna över sina rekommendationer i samband med att bolagen rapporterar. Uppdateringen sker då oftast dagen efter rapportens offentliggörande. Det kan även förekomma att en uppdatering görs dagarna före sådan rapport. När det är påkallat, till exempel om bolaget offentliggör extraordinära nyheter, kan en investeringsrekommen-
dation även komma att uppdateras i tid mellan rapportdatum.

Mångfaldigande och spridning

Materialet får inte mångfaldigas utan Swedbank LC&I:s medgivande. Dokumentet får inte spridas till fysiska eller juridiska personer som är medborgare eller har hemvist i ett land där sådan spridning är otillåten enligt tillämplig lag eller annan bestämmelse.

Mångfaldigad av Swedbank LC&I, Stockholm 2012.

Adress

Swedbank LC&I, Swedbank AB (publ), SE-105 34 Stockholm.
Visiting address: Landsvägen 40, 172 63 Sundbyberg