Den här webbplatsen använder cookies för att ge dig en bättre upplevelse av webbplatsen.
Genom att fortsätta använda vår webbplats accepterar du att cookies används. Läs mer om cookies och hur du kan stänga av dem
Ok
Swedbank Morgonrådet
Aktieanalys - måndag den 28 oktober 2013

Börsnoteringar

OMXSPI Röd nedåt pil -0,5% OMX30 Röd nedåt pil -0,6% DJIX Grön uppåt pil 0,4% NASDAQ Grön uppåt pil 0,4%
408,5 1290,6 15570,3 3943,4

Förändringar

Bolag Rek Riktkurs Valuta
NCC Starkt Köp (Köp) 235 (220) SEK
Bilia Köp (Neutral) 170 (150) SEK
Telenor Köp 148 (145) NOK
Beijer Electronics Köp 75 (72) SEK
Volvo Neutral 87 (92) SEK
NCC BNCC B
Graf

NCC

Rek: Starkt Köp (Köp)
Riktkurs:235,00 SEK
Pris:193,90 SEK
Analytiker: Niclas Höglund, CFA
Prenumerera!
Nu kan du prenumerera på Morgonrådet!

Du får då en länk till dessa analyser direkt levererade till din inkorg!

EFTER RAPPORT

Starkt Köp

Ljusa utsikter och attraktiv värdering

Vi uppgraderar till Starkt Köp (Köp) och höjer riktkursen till 235 SEK (220), efter ett blandat Q3. En positiv framtidsbedömning, låga konsensusförväntningar och attraktiva multiplar ger bolaget en rejäl omvärderingspotential. Det fjärde kvartalet bör kunna innebära en viktig katalysator för utvecklingen och vi förväntar oss att kvartalet blir gynnsamt.

NCC B (NCC B)
Köp Sälj Info
Atlas Copco AATCO A
Graf

Atlas Copco

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:205,00 SEK
Pris:184,70 SEK
Analytiker: Anders Roslund
Mats Liss

EFTER RAPPORT

Köp

Fortfarande vissa svaga punkter

På grund av en något svagare orderingång för gruvutrustning och stora kompressorer nedjusterar vi VPA-estimaten med 3% för 2014p och 2015p. Ljuspunkterna var dock industriverktyg och mindre kompressorer, vilka visar tecken på växande efterfrågan. Vi förväntar oss en återhämtning i orderingången på gruvsidan nästa år, följt av en återhämtning i försäljningen 2015. Vi upprepar Köp och riktkursen 205 SEK.

Atlas Copco A (ATCO A)
Köp Sälj Info
Skanska BSKA B
Graf

Skanska

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:140,00 SEK
Pris:124,90 SEK
Analytiker: Niclas Höglund, CFA

INFÖR RAPPORT

Köp

Starkare orderläge

Vi upprepar Köp och riktkursen 140 SEK inför Q3-rapporten. Starka ordertillkännagivanden bådar väl för en fortsatt återhämtning i orderläget. Marginalerna inom Bygg har tuffa jämförelsesiffror i Q3 och vi kommer att fokusera på de mer gynnsamma utsikterna för helårsvinsten och 2014. Vinster inom kommersiella utvecklingsprojekt bör också kunna stärka vinsten. Vi förväntar oss en höjd utdelning, med en implicit direktavkastning på 5,2%.

Skanska B (SKA B)
Köp Sälj Info
Bilia ABILI A
Graf

Bilia

Rek: Köp (Neutral)
Riktkurs:170,00 SEK
Pris:152,00 SEK
Analytiker: Mats Liss

EFTER RAPPORT

Köp

Positiva utsikter för Service ger uppgradering

Vi uppgraderar till Köp (Neutral), efter en uppsättning starka Q3-siffror. Rörelseresultatet (exklusive engångsposter på 96 MSEK) var cirka 21% högre än vi förväntat. Vinstmixen är också förbättrad, eftersom det var Services som stod för den positiva avvikelsen. Orderboken för bilar som skall levereras ökade med mer än 25% i Q3 (å/å). Vi höjer estimaten med 5-10% - och tar hänsyn till att Q4 2013 påverkas av julledigheter. Vi anser att det är omotiverat att aktien handlas med en P/E-rabatt på 20% gentemot konkurrenterna. Vi höjer riktkursen till 170 SEK (150).

Bilia A (BILI A)
Köp Sälj Info
TelenorTEL
Graf

Telenor

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:148,00 NOK
Pris:150,60 NOK
Analytiker: Sven Sköld
Håkan Wranne

INFÖR RAPPORT

Köp

Marginalförbättringar

Vi förväntar oss att Telenor fortsätter att förbättra marginalerna å/å och ha en blygsam intäktstillväxt. På grund av intäktstillväxterna, marginalförbättringar och låg belåning är Telenor fortfarande en av våra favoriter i sektorn. Vi upprepar Köp inför rapporten

Telenor (TEL)
Köp Sälj Info
Beijer ElectronicsBELE
Graf

Beijer Electronics

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:75,00 SEK
Pris:69,25 SEK
Analytiker: Håkan Wranne

EFTER RAPPORT

Köp

IDC mycket starkt och HMI är på gång

Beijer Electronics Q3 räddades av en stark utveckling för IDC. Automations försäljning underträffade dock våra försiktiga förväntningar. HMI:s orderingång ökade med 11%, vilket indikerar en möjlig inledning på en återhämtning i efterfrågan och omstruktureringar i Tyskland bör kunna lyfta marginalerna nästa år. Våra förväntningar om en återhämtning till tvåsiffriga marginaler har ökat efter Q3-rapporten. Vi upprepar Köp och höjer riktkursen till 75 SEK (72).

Beijer Electronics (BELE)
Köp Sälj Info
Volvo BVOLV B
Graf

Volvo

Rek: Neutral (Neutral)
Riktkurs:87,00 SEK
Pris:88,10 SEK
Analytiker: Fredrik Nilhov
Niclas Höglund, CFA

EFTER RAPPORT

Neutral

Svag vinst, svagt orderläge och svagt fritt kassaflöde

Vinsten i Q3 blev åter en besvikelse. Den stora avvikelsen var inom lastvagnar, trots överraskande starka leveranser. VCE presterade i nivå med våra estimat. Volvo har nu inte längre kapacitet att leverera Euro 5. Följaktligen bör (för Volvomärket) Q4 bli starkt på leveranssidan, men svagt för orderingången. Detta bör kunna vändas från det första halvåret 2014. Det finns också en risk att det kan bli svårt för industrin att få igenom prishöjningar på Euro 6-motorer och att det andra halvåret i år gynnas av relativt bra prissättning på de ”sista” Euro 5-motorerna. Vi nedjusterar VPA-estimaten med 16% respektive 6% för 2013p och 2014p, främst på grund av en mer negativ bild av lastvagnsmarknaderna för 2014. Vi anser att en vinståterhämtning från 2014 redan prisats in i dagens kurs. Vi upprepar Neutral och sänker riktkursen till 87 SEK (92).

Volvo B (VOLV B)
Köp Sälj Info
SSAB ASSAB A
Graf

SSAB

Rek: Neutral (Neutral)
Riktkurs:45,00 SEK
Pris:44,27 SEK
Analytiker: Ola Södermark
Mats Liss

EFTER RAPPORT

Neutral

Hämmas av Europa, Mellanöstern och Afrika

Q3 blev ytterligare ett tufft kvartal för SSAB, med en säsongsbetingad nedgång i Europa och avbrott i Europa, Mellanöstern, Afrika och Amerika som kostade cirka 300 MSEK. Produktmixen var negativ, med nischprodukter uppgående till 36% av leveranserna, jämfört med 38% i Q3 2012 och 40% i Q2 2013. Efterfrågan och priser bör kunna var stabila i Europa, men förväntas växa q/q i Amerika. Vi upprepar Neutral och riktkursen 45 SEK.

SSAB A (SSAB A)
Köp Sälj Info

Marknadskommentar

Visa tabell Expanderamed marknadsinformation
Börs Index 1 dag 1 vecka I år
OMXSPI 408,5 -0,5% 0,7% 18,8%
OMX30 1290,6 -0,6% 0,5% 16,8%
OMXC 495,4 -0,3% 1,8% 22,7%
OMXH 6981,8 -0,2% -0,7% 20,3%
OMXN 537,6 0,9% 3,5% 21,1%
FTSE 100 (GB) 6721,3 0,1% 1,5% 14,0%
DAX Perf (DE) 8985,7 0,1% 1,4% 18,0%
RTS (Russia) 1492,2 -0,1% -1,6% -2,3%
CAC 40 (France) 4272,3 -0,1% -0,3% 17,3%
Dow Jones 15570,3 0,4% 1,1% 18,8%
NASDAQ 3943,4 0,4% 0,7% 30,6%
OMXH25 2681,1 -0,2% -0,6% 21,3%
OMXC20 593,1 -0,4% 2,0% 22,7%
S&P 500 (US) 1759,8 0,4% 0,9% 19,5%
Euro Stoxx 50 3034,5 -0,1% 0,0% 23,4%
 
  Gårdagens
Råvaror stängning 1 dag 1 vecka I år
Brent oil 107,6 -1,3% -2,0% -2,7%
Copper 7126,0 -0,5% -0,5% -9,2%
Gold 1347,8 0,2% 0,2% -21,4%
Lead 2149,0 0,4% 0,4% 5,9%
Nickel 14385,0 -0,3% -0,3% -12,3%
Zinc 1894,5 -0,1% -0,1% 4,0%
 
Räntor Idag 1 dag 1 vecka I år
Sweden, 10 Year 92,47 -0,07 0,80 -19,46
USA, 10 Year 99,28 0,03 0,19 1,05
Germany, 10 years 102,15 0,09 0,67 0,47
GB, 10 years 94,45 0,13 0,76 -4,71
Finland, 10 years 1,98 0,00 -0,08 0,62
Norway, 10 years 92,97 -0,03 0,80 -5,79
STIBOR, 3 month 1,21 0,00 0,00 -0,06
Euribor, 3 month 0,17 0,00 0,01 0,06
 
Valutor Idag 1 dag 1 vecka I år
EUR / USD 1,38 0,1% -0,7% -4,4%
EUR / SEK 8,73 -0,6% -0,7% 1,8%
USD / SEK 6,33 -0,5% -1,4% -2,7%
GBP / SEK 10,23 -0,5% -1,5% -3,2%
DKK / SEK 1,17 -0,6% -0,7% 1,8%
NOK / SEK 1,07 -0,4% -1,2% -8,1%
EUR / RUB 43,82 0,2% 0,5% 8,8%
EUR / BRL 3,01 -0,8% 1,7% 11,6%
EUR / CNY 8,39 0,0% 0,5% 2,2%
BRL / SEK 2,90 0,2% -2,4% -8,8%
CNY / SEK 1,04 -0,6% -1,2% -0,4%

* Källa: Facset & Online Trader

MARKNADSKOMMENTAR

USA-börsen

Dow Jones Industrial Average, det bredare S&P 500 och Nasdaq Composite stängde samtliga 0,4 procent högre. S&P 500 stängde på den nya rekordnivån 1.760, medan Dow Jones och Nasdaqs stängningsnivåer uppgick till 15.570 respektive 3.943. Omsättningen uppgick till cirka 660 miljoner aktier på New York-börsen och 2,1 miljarder aktier på Nasdaq.

De amerikanska börserna avslutade handelsveckan med att stänga i positivt territorium. Kvartalsresultat från en tekniktrio bidrog till att höja börshumöret.

Av de 244 S&P 500-bolag som hittills har kvartalsrapporterat har 76 procent slagit analytikernas förväntningar gällande vinst, enligt Bloomberg News.

Dagens rapporterande bolag ville inte vara sämre. Microsoft, Amazon och Zynga noterade samtliga kraftiga uppgångar efter att ha rapporterat bättre än väntat.

Microsoft sprang iväg 6 procent sedan bolagets resultat för det första kvartalet i det brutna räkenskapsåret varit starkt, i kombination med kommentarer om att det syns en stabilisering på persondatormarknaden.

Amazon rusade med 9,4 procent, trots att bolaget rapporterade en förlust för det tredje kvartalet. Marknaden gladdes åt bolagets intäktstillväxt, som uppgick till 24 procent under kvartalet.

Vidare på bolagsfronten noterades logistikbolaget UPS 1,2 procent högre. Bolaget meddelade under fredagen en kvartalsvinst som översteg analytikernas förväntningar.

Bland de retirerande bolagen återfanns kemikalietillverkaren Eastman Chemicals, sedan bolaget justerat ned vinstprognosen för helåret 2013. Aktien tappade 5,2 procent.

Även hälsoförsäkringsbolaget Express Scripts sänkte helårsprognosen, och såg sin aktiekurs tappa 4,5 procent.

På makrofronten visade orderingången på varaktiga varor i USA en oväntat stor ökning i september, jämfört med månaden före. Exklusive den volatila transportsektorn minskade dock orderingången något.

Vidare sjönk Michigan-index, som varje månad mäter stämningen bland de amerikanska konsumenterna, till 73,2 i oktober jämfört med 77,5 föregående månad. Analytikerna hade förväntat sig ett utfall på 75,0 enligt en enkät från Bloomberg News.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

MARKNADSKOMMENTAR

Stockholmsbörsen

OMXS30 stängde 0,6 procent lägre på nivån 1.290,6. Omsättningen på Stockholmsbörsen summerades till drygt 16,7 miljarder kronor.

En händelserik börsvecka avslutades på fredagen med att Stockholmsbörsen tappade i spåren av en rad svaga verkstadsrapporter.

"Under rapportperioden hittills har verkstad stuckit ut med överlag svaga utfall såsom Electrolux, Volvo och Atlas Copco på fredagen. Även om det börjar synas tecken på återhämtning i fakturering och orderingång är det svagare tecken jämfört med vad marknaden räknat med. Nyckelordet under rapportperioden hittills är ”gradvis”; det är ingen snabb återhämtning det rör sig om", säger en analyschef till Nyhetsbyrån Direkt.

Atlas Copco A tappade nära 4 procent. Varken försäljning eller orderingång nådde upp till marknadens prognoser.

Volvos rapport hamnade under förväntningarna på de viktigaste punkterna, såsom rörelseresultat och orderingång, och Volvos B-aktie sjönk nästan 7 procent.

Inte heller Electrolux rörelseresultat nådde upp till prognoserna i SME Direkts analytikerenkät och aktien föll nära 6 procent. Valutaeffekter tyngde kvartalets resultat.

Vidare redovisade SSAB en klart högre rörelseförlust i det tredje kvartalet än vad som väntades på marknaden. A-aktien handlades ned nästan 3 procent.

För bolag som Atlas Copco eller Autoliv var utrymmet litet för snedsteg i och med kursnivåer nära rekordhögsta. Bankerna fortsatte däremot att leverera starka resultat.

Efter torsdagens starka rapport från SEB har Citi höjt rekommendationen till köp, från tidigare neutral. Bankaktien steg lite över 2 procent. Inom sektorn var Nordea och Swedbank också upp medan Handelsbanken backade något.

Ericsson fortsatte ned drygt 2 procent på fredagen, efter torsdagens kurstapp i spåren av rapportbesvikelsen.

NCC slutade något upp, +0,7 procent, efter att ha tappat direkt efter ett rapportbesked som inte nådde riktigt upp till förväntningarna.

Speloperatören Betsson bjöd däremot på siffror som var bättre än analytikernas prognoser. Aktien belönades med en kursstegring på en bit över 7 procent.

Elektas aktie sjönk drygt 3 procent. En ny vd har utsetts, Niklas Savander, och han börjar den 1 maj 2014. Nuvarande vd Tomas Puusepp blir då arbetande styrelseledamot.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

Rapporter och bolagsspecifik info idag

Bolag Rek. Riktkurs Valuta Swedbanks prognos
Vinst per aktie
Konsesus
Vinst per aktie
Assa Abloy Minska 270 SEK 3,88 3,84

Makro idag

Period Estimat Föregående
USA OKT 28-NOV 1 Månadsbudget SEP $67.0B $75.2B
USA OKT 28- NOV 1 Ledande Index SEP 0,6% 0,7%
SWE Riksbankens Ingves om det senaste räntebeslutet, New York
SWE 9:30 Handelsbalans (SEK) SEP 3.8B
SWE 9:30 Detaljhandelsförsäljning (m/m)/ n.sj. (år/år) SEP 0.3%/2.4%
NOR 10:00 Indikator för industriförtroende 3KV 3 1
USA 14:15 Industriproduktion (m/m)/ Kapacitetsutnyttjande SEP 0.4%/78.0% 0.4%/77.8%
USA 15:00 Pågående husförsäljning (m/m)/(år/år) SEP 0.5%/n.a -1.6%/2.9%
USA 15:30 Dallas Fed produktionsaktivitet OKT 12,8

Övrig marknadsinformation

Upplysningar

Rekommendationsstruktur

Aktieanalysavdelningen på Swedbank LC&I har en rekommendationsstruktur med fem nivåer och en riktkurs som baseras på den absoluta avkastningen (kursutveckling och direktavkastning) på 12 månaders sikt.

  • Starkt köp: Den absoluta avkastningen beräknas komma att överstiga 15%.
  • Köp: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och 25%.
  • Neutral: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 0% och 10%.
  • Minska: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och -10%
  • Sälj: Den absoluta avkastningen beräknas komma att bli lägre än -5%.
  • Riktkurs: Våra förväntningar på den absoluta avkastningen på 12 månaders sikt.

Som stöd för dessa rekommendationer använder aktieanalysavdelningen på Swedbank LC&I ett flertal standardiserade värderingsmodeller. Exempelvis beaktas: kassaflödesmodeller som nuvärdesberäknar framtida kassaflöden; den relativa värderingen av aktien gentemot konkurrenter; nyheter som kan påverka aktiekursen; samt relativa och absoluta multiplar såsom EV/EBITDA, EV/EBIT, P/E, PEG och substans-
värdesmodeller för företag vars tillgångar är likvida. Break up-värdering kan också förekomma.

Rekommendationer per den 21 oktober 2013

Antal Andel av totalen Andel av MCAP
Starkt köp 2 2% 0%
Köp 46 49% 56%
Neutral 35 38% 25%
Minska 10 11% 18%
Sälj 0 0% 0%

Analytikern intygar

Analytikern intygar att innehållet i detta dokument reflekterar hans/hennes egen personliga åsikt om de företag och värdepapper som han/hon täcker. Detta oavsett om det kan finnas sådana intressekonflikter som det refereras till nedan. Analytikern intygar även att han/hon inte har fått, får eller kommer att få någon kompensation (vare sig direkt eller indirekt) i utbyte för någon åsikt eller rekommendation i detta dokument.

Utgivning, distribution & mottagare

Detta dokument har sammanställts av affärsområdet Swedbank Large Corporates & Institutions (LC&I) inom Swedbank AB (publ).

Swedbank AB står under tillsyn av Finansinspektionen samt övriga tillsynsmyndigheter i de länder där Swedbank AB har filialer.

Swedbank AB är ett publikt aktiebolag och innehar börsmedlemskap på börserna i Stockholm, Helsingfors, Oslo och Reykjavik samt fjärrmedlemskap på EUREX.

Detta dokument distribueras av Swedbanks filialer, som inte har rätt att göra några ändringar i dokumentet innan distribution.

I Estland, Lettland och Litauen sker distributionen av Swedbank. I USA sker distributionen av Swedbank First Securities LLC, som är en del av Swedbank AB (publ).

Ansvarsbegränsningar

All information i detta dokument är sammanställt i god tro från källor som anses vara tillförlitliga. Swedbank påtar sig dock inte något ansvar för dess fullständighet eller riktighet. Du rekommenderas därför att bilda dig din egen uppfattning och inte enbart förlita dig på information från detta dokument.

Du bör vara uppmärksam på att investeringar på kapitalmarknaden, bl a sådana som rekommenderas i detta dokument, är förenade med ekonomiska risker och att uttalanden om framtidsbedömningar är förenade med osäkerhet. Du ansvarar själv för dessa risker. Du bör därför komplettera ditt beslutsunderlag med nödvändigt material, inklusive kunskap om de finansiella instrumentens egenskaper och de villkor som gäller för handel med dessa instrument.

Observera att analytikern baserar sin analys på den information som finns tillgänglig just nu. Om förutsättningarna ändras kan analytikern ändra åsikt. I så fall strävar vi efter att informera om detta så snart det är möjligt med tanke på eventuella regleringar, lagar, interna procedurer eller andra omständigheter.

Under ”Rekommendationsstruktur” kan du läsa om våra olika rekommendationer.

Detta dokument är framställt i informationssyfte för allmän spridning till behöriga mottagare och är inte avsett att vara rådgivande. Det utgör inte heller ett erbjudande om att köpa eller sälja finansiella instrument.

Swedbank LC&I påtar sig inte något ansvar för direkt eller indirekt förlust eller skada av vad slag det än må vara, som grundar sig på användande av detta dokument.

Potentiella intressekonflikter

Swedbank LC&I regleras av organisatoriska och administrativa regelverk som inrättats i syfte att undvika intressekonflikter och att säkerställa analytikernas objektivitet och oberoende.

Dessa regelverk inkluderar bl.a. regler gällande kontakter med analyserade bolag, personlig involvering i dessa bolag, deltagande i investmentbanksaffärer och översyn och granskning av analysprodukter. Bland annat gäller följande:

  • Analysavdelningen är fysiskt separerad från bankens övriga verksamhet.
  • Analysprodukterna får endast baseras på publik tillgänglig information.
  • Analytikerna får, som regel, inte inneha aktier eller andra finansiella instrument i de bolag som de följer.
  • De anställda vid analysavdelningen kan ha rätt till provisioner baserade på företagets resultat, inklusive från investmentbanken. Ingen i personalen får dock ta emot ersättning baserat på någon specifik investeringsrekommendation.
  • Swedbank AB får inte ta emot ersättning från, eller ingå avtal med, analyserade bolag om att utföra en viss investeringsrekommendation.

Företagsspecifika tillkännagivanden & potentiella intressekonflikter

Med tanke på Swedbanks position på marknaden bör du förutsätta att Swedbank AB tillhandahåller, eller kan komma att tillhandahålla, investmentbankstjänster till bolag som omfattas av detta dokument.

Du bör även observera att det kan förekomma att Swedbank AB, dess ledamöter, dess anställda eller dess dotterbolag vid olika tillfällen har haft, har eller söker: innehav av finansiella instrument; rådgivningsuppdrag (bl a i samband med corporate finance-uppdrag); s k investment- eller merchantbankinguppdrag och/eller långivningsuppdrag, avseende bolag/finansiella instrument som innefattas i detta dokument.

Det kan även förekomma att Swedbank LC&I agerar som s k sponsor i handeln med finansiella instrument som innefattas i detta dokument.

Planerade uppdateringar

I normalfallet ser analytikerna över sina rekommendationer i samband med att bolagen rapporterar. Uppdateringen sker då oftast dagen efter rapportens offentliggörande. Det kan även förekomma att en uppdatering görs dagarna före sådan rapport. När det är påkallat, till exempel om bolaget offentliggör extraordinära nyheter, kan en investeringsrekommen-
dation även komma att uppdateras i tid mellan rapportdatum.

Mångfaldigande och spridning

Materialet får inte mångfaldigas utan Swedbank LC&I:s medgivande. Dokumentet får inte spridas till fysiska eller juridiska personer som är medborgare eller har hemvist i ett land där sådan spridning är otillåten enligt tillämplig lag eller annan bestämmelse.

Mångfaldigad av Swedbank LC&I, Stockholm 2012.

Adress

Swedbank LC&I, Swedbank AB (publ), SE-105 34 Stockholm.
Visiting address: Landsvägen 40, 172 63 Sundbyberg