Den här webbplatsen använder cookies för att ge dig en bättre upplevelse av webbplatsen.
Genom att fortsätta använda vår webbplats accepterar du att cookies används. Läs mer om cookies och hur du kan stänga av dem
Ok
Swedbank Morgonrådet
Aktieanalys - onsdag den 30 oktober 2013

Börsnoteringar

OMXSPI Grön uppåt pil 0,1% OMX30 Grön uppåt pil 0,2% DJIX Grön uppåt pil 0,7% NASDAQ Grön uppåt pil 0,3%
407,6 1290,8 15680,4 3952,3

Förändringar

Bolag Rek Riktkurs Valuta
Unibet Neutral 250 (220) SEK
Fred Olsen Energy Neutral 295 (300) NOK
HMS Networks Neutral (Köp) 140 (130) SEK
Nokia Minska 4.00 (3.80) EUR
Swedish Match Neutral 210 (215) SEK
Alfa LavalALFA
Graf

Alfa Laval

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:165,00 SEK
Pris:151,50 SEK
Analytiker: Anders Roslund
Mats Liss
Prenumerera!
Nu kan du prenumerera på Morgonrådet!

Du får då en länk till dessa analyser direkt levererade till din inkorg!

EFTER RAPPORT

Köp

Order kommer i Q4

Orderingången blev lägre än vi förväntat. Trots den försiktiga framtidsbedömningen för Q4 förväntar vi oss ändå en återhämtning i orderingången för miljöprodukter i kvartalet. På grund av svagare tillväxt har vi sänkt VPA för 2013p-2015p med 2-3%. Vi upprepar dock Köp och riktkursen 165 SEK. Vi ser i Alfa Laval ett långsiktigt tillväxtscenario.

Alfa Laval (ALFA)
Köp Sälj Info
Saab BSAAB B
Graf

Saab

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:150,00 SEK
Pris:131,00 SEK
Analytiker: Mats Liss
Niclas Höglund, CFA

EFTER RAPPORT

Köp

Något bättre vinst

Vi upprepar Köp efter en Q3-rapport som uppvisade en överraskande stark vinst och order i linje med förväntningarna. Kassaflödet var en smula svagt, men etapputbetalningarna förväntas öka takten. Vi låter estimaten vara i stort sett oförändrade. Vid ett justerat P/E-tal på 7-9x anser vi att värderingen är attraktiv. Vår riktkurs är 150 SEK.

Saab B (SAAB B)
Köp Sälj Info
Nokia SEKNOKI SEK
Graf

Nokia

Rek: Minska (Minska)
Riktkurs:4,00 EUR
Pris:5,35 EUR
Analytiker: Håkan Wranne

EFTER RAPPORT

Minska

NSN-intäkterna sjunker snabbt

Överraskande starka marginaler för NSN i Q3 och höjd marginalguidning för Q4 för NSN drev upp aktiekursen. Investerare valde att ignorera de snabbt sjunkande intäkterna, vilket kan försätta NSN i ett läge där det blir svårt att hålla uppe de FoU-investeringar som är nödvändiga för att vara av intresse som operatörspartner. Vi upprepar Minska och uppjusterar riktkursen till 4,00 EUR (3,80).

Nokia SEK (NOKI SEK)
Köp Sälj Info
Lindab InternationalLIAB
Graf

Lindab

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:68,00 SEK
Pris:63,55 SEK
Analytiker: Mats Liss
Ola Södermark

EFTER RAPPORT

Köp

Försäljningssynergierna förstärker potentialen

Q3-vinsten var i stort sett i nivå med våra estimat och kassaflödet var starkt. Den europeiska byggmarknaden förbättrades något under kvartalet. Lindab kommer nu att fokusera på att få hävstång i försäljningen genom integration av divisionerna Ventilation och Komponenter. Vi ändrar inte i estimaten. Vi upprepar Köp och riktkursen 68 SEK.

Lindab International (LIAB)
Köp Sälj Info
Swedish MatchSWMA
Graf

Swedish Match

Rek: Neutral (Neutral)
Riktkurs:210,00 SEK
Pris:215,10 SEK
Analytiker: Christian Anderson

EFTER RAPPORT

Neutral

Konkurrensutsatt

Swedish Match rapporterade Q3-siffror i stort sett i nivå med förväntningarna. Stark försäljning och starka marginaler för ”Lights” motverkade svag försäljning i snusdivisionen. Konkurrensen är även fortsatt mycket stark i USA och i Sverige, men vi bedömer att detta återspeglas i både förväntningar och värdering. Vi upprepar Neutral och sänker riktkursen till 210 SEK (215).

Swedish Match (SWMA)
Köp Sälj Info
Unibet GroupUNIB SDB
Graf

Unibet

Rek: Neutral (Neutral)
Riktkurs:250,00 SEK
Pris:258,00 SEK
Analytiker: Christian Anderson

INFÖR RAPPORT

Neutral

Starkt underliggande momentum

Vi upprepar Neutral inför Q3-rapporten, i vilken vi återigen förväntar oss ett fortsatt starkt underliggande momentum i bruttovinster, lägre marginaler på grund av ökad vinstreglering och investeringar i marknadsföring. Vi höjer riktkursen till 250 SEK (220).

Unibet Group (UNIB SDB)
Köp Sälj Info
HMS NetworksHMS
Graf

HMS Networks

Rek: Neutral (Köp)
Riktkurs:140,00 SEK
Pris:142,00 SEK
Analytiker: Håkan Wranne

EFTER RAPPORT

Neutral

Mycket bra kvartal, men skakig orderingång

HMS Networks överraskade i Q3 positivt med försäljning, bruttomarginal och vinst. Orderingången, däremot, var en smula svag och efter två år i rad av Q4-vinstvarningar och med tanke på den starka kursutvecklingen sänker vi till Neutral (Köp). Riktkursen uppjusteras till 140 SEK (130).

HMS Networks (HMS)
Köp Sälj Info

Marknadskommentar

Visa tabell Expanderamed marknadsinformation
Börs Index 1 dag 1 vecka I år
OMXSPI 407,6 0,1% -0,7% 18,5%
OMX30 1290,8 0,2% -0,7% 16,8%
OMXC 495,6 0,4% 0,1% 22,7%
OMXH 7051,4 1,2% 0,4% 21,5%
OMXN 537,6 0,6% 1,7% 21,1%
FTSE 100 (GB) 6774,7 0,7% 1,2% 14,9%
DAX Perf (DE) 9022,0 0,5% 0,8% 18,5%
RTS (Russia) 1491,6 -0,1% -1,8% -2,3%
CAC 40 (France) 4278,1 0,6% -0,4% 17,5%
Dow Jones 15680,4 0,7% 1,4% 19,7%
NASDAQ 3952,3 0,3% 0,6% 30,9%
OMXH25 2715,1 1,4% 0,7% 22,9%
OMXC20 594,3 0,5% 0,3% 22,7%
S&P 500 (US) 1772,0 0,6% 1,0% 19,8%
Euro Stoxx 50 3050,6 0,9% 0,2% 24,2%
 
  Gårdagens
Råvaror stängning 1 dag 1 vecka I år
Brent oil 108,5 1,5% -1,2% -1,9%
Copper 7215,5 0,8% 0,8% -6,5%
Gold 1349,3 -0,9% -0,9% -21,0%
Lead 2195,0 0,5% 0,5% 9,2%
Nickel 14520,0 0,4% 0,4% -8,5%
Zinc 1939,0 0,8% 0,8% 8,6%
 
Räntor Idag 1 dag 1 vecka I år
Sweden, 10 Year 92,92 0,07 0,66 -19,19
USA, 10 Year 99,29 0,04 0,01 1,06
Germany, 10 years 102,27 0,07 0,49 0,60
GB, 10 years 94,58 0,08 0,37 -4,60
Finland, 10 years 1,95 -0,02 -0,06 0,57
Norway, 10 years 92,98 0,03 0,76 -5,79
STIBOR, 3 month 1,21 0,00 0,00 -0,06
Euribor, 3 month 0,18 0,01 0,02 0,07
 
Valutor Idag 1 dag 1 vecka I år
EUR / USD 1,38 0,1% 0,0% -4,3%
EUR / SEK 8,78 0,5% 0,0% 2,3%
USD / SEK 6,37 0,6% 0,1% -2,0%
GBP / SEK 10,24 0,1% -0,9% -3,2%
DKK / SEK 1,18 0,5% 0,0% 2,4%
NOK / SEK 1,08 0,7% 0,2% -7,4%
EUR / RUB 44,14 0,3% 1,1% 9,6%
EUR / BRL 3,00 -0,3% 0,4% 11,2%
EUR / CNY 8,39 0,0% -0,1% 2,1%
BRL / SEK 2,92 0,8% -0,4% -7,9%
CNY / SEK 1,05 0,5% 0,1% 0,2%

* Källa: Facset & Online Trader

MARKNADSKOMMENTAR

USA-börsen

Dow Jones Industrial Average stängde 0,7 procent högre till indexnivån 15.683, medan det bredare S&P 500 noterades 0,6 procent högre till 1.772. Nasdaq Composite stärktes 0,3 procent till 3.952.

Omsättningen uppgick till cirka 680 miljoner aktier på New York-börsen och 1,9 miljarder aktier på Nasdaq.

De ledande amerikanska aktieindexen fortsatte högre på tisdagen, en dag som kantades av en välfylld statistikagenda och spekulationer om fortsatta stimulanser från Federal Reserve inför centralbankens två dagar långa möte. Både Dow Jones Industrial Average och S&P 500 stängde på nya rekordnoteringar.

De amerikanska hushållens konfidensindikator sjönk till 71,2 i oktober, från reviderade 80,2 månaden före. Inför Federal Reserves två dagar långa möte, som på onsdagen mynnar ut i ett policybesked, stärkte det förhoppningarna om fortsatta centralbanksstimulanser.

"Det verkar fortfarande som att Federal Reserve skapar ett scenario där bra nyheter är dåliga nyheter och dåliga nyheter är bra nyheter. Förväntningarna är att Federal Reserve kommer att fortsätta sina stödköp för 85 miljarder dollar per månad, för att fortsätta stärka bostadsmarknaden. Det skulle tas emot positivt på marknaden", sade Randy Bateman, chefinvesterare på Huntington Asset Advisors, till Bloomberg News.

På statistikfronten kom även S&P/Case-Shillers husprisindex som visade att huspriserna i 20 storstadsområden runt om i USA steg 12,82 procent i augusti, jämfört med samma månad 2012. Väntat var en uppgång med 12,50 procent, enligt Bloomberg News analytikerprognos.

Vidare visade detaljhandelssiffror för september att försäljningen i USA minskade med 0,1 procent jämfört med månaden före. Enligt Bloomberg News snittprognos väntades en oförändrad nivå. Exklusive bilar steg försäljningen med 0,4 procent, vilket var i linje med analytikernas förväntningar.

Pfizer steg 1,7 procent, sedan läkemedelsbolaget släppt sin kvartalsrapport för det tredje kvartalet. Teknikbolaget Apple, som släppte sin rapport efter USA-börsernas stängning på måndagen, backade 2,5 procent.

Teknikjätten IBM, vars styrelse godkänt aktieåterköp för ytterligare 15 miljarder dollar, stängde 2,7 procent högre och var den aktie som steg mest inom Dow Jones-indexet.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

MARKNADSKOMMENTAR

Stockholmsbörsen

OMXS30 stängde 0,2 procent högre på 1.291. Uppgångarna ute i Europa var överlag något större än så.

Omsättningen på Stockholmsbörsen uppgick till nästan 11 miljarder kronor.

Stockholmsbörsen noterades för en mindre uppgång efter den rapportpräglade handeln på tisdagen. Rapporterande Nokia steg nästan lika mycket som Swedish Match föll efter sitt delårsbesked. Reaktionen på Alfa Lavals kvartalssiffror var mer ljummen.

Rapporten från Nokia var tisdagens största begivenhet. Aktien klättrade i princip hela tisdagseftermiddagen efter rapporten som lades fram vid lunchtid och slutade nästan 8 procent högre under hög omsättning.

Bolagets rörelseresultat under det tredje kvartalet var oväntat positivt och dessutom var marginalen överraskande hög inom Nokia Solutions and Networks (NSN), den del som kommer att utgöra lejonparten av bolaget när försäljningen av mobiltelefondelen är slutförd. Däremot sjönk affärsområdets omsättning kraftigt och understeg förhandstipsen.

"NSN:s marginal för tredje kvartalet såväl som den de flaggar för i det fjärde kvartalet är orsaken för att man ställer upp aktien", sade Håkan Wranne, analytiker vid Swedbank, till Nyhetsbyrån Direkt.

På andra sidan skalan, bland förlorarna, hittades Swedish Match. Snusbolagets rapport föll inte alls investerarna på läppen när rörelseresultatet var ett par procent sämre än väntat. Kursen backade drygt 6 procent, trots att bolaget vinstvarnade redan den 11 oktober.

Alfa Laval släppte också rapport och även den aktien sällade sig till förlorarna. Omsättning, rörelseresultat och orderingång var samtliga i underkant visavi snittprognosen i SME Direkts analytikerenkät och Alfa Laval förstärkte därmed mönstret från de svenska verkstadsbolagen under den pågående rapportsäsongen.

Saab var i stort sett oförändrad sedan bolaget redovisat ett 16 procent starkare rörelseresultat än väntat, trots att försäljningen var 4 procent lägre än förhanstipsen.

En av den senaste månadens största raket, det Kinnevikdelägda callcenterbolaget Transcom, förlängde den uppåtgående kurstrenden med cirka 5 procent. Aktien har stigit med över 50 procent under det fyra senaste veckorna.

Den statistik som presenterades i USA under tisdagen var överlag lite sämre än förväntat men satte inga tydliga avtryck på marknaderna

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

Rapporter och bolagsspecifik info idag

Bolag Rek. Riktkurs Valuta Swedbanks prognos
Vinst per aktie
Konsesus
Vinst per aktie
BillerudKorsnäs Köp 75 SEK 0,26 0,52
SOBI Starkt Köp 75 SEK -0,05
Lundin Mining Neutral 32 SEK 0,06 (USD) 0,06

Makro idag

Period Estimat Föregående
SWE 09:30 Löner arbetare, tjänstemän (år/år) AUG 1,60%
GER 09:55 Arbetslöshet OKT 6.9% 6.9%
NOR 10:00 Sysselsättning (AKU) AUG 3,60% 3,60%
NOR 10:00 Detaljhandelsförsäljning (m/m) SEP 0,60% 0,20%
EMU 11:00 Affärsklimatsindikator OKT -0,15 -0,2
EMU 11:00 Indikator för ekonomiskt förtroende OKT 97,5 96,9
EMU 11:00 Industri- /Konsument-/Serviceförtroende OKT/OKT F -6.4/-14.5/-2.7 -6.7/-14.5/-3.3
USA 12:00 MBA bolåneansökningar vecko -0.6%
USA 13:15 ADP Sysselsättningsförändring OKT 150K 166K
USA 13:30 KPI (m/m)/(år/år) SEP 0.2%1.2% 0.1%/1.5%
USA 13:30 KPI exkl. Livsmedel och Energi (m/m)/(år/år) SEP 0.2%/1.8% 0.1%/1.8%
GER 14:00 KPI (m/m)/(år/år) OKT P 0.0%/1.4% 0.0%/1.4%
GER 14:00 KPI Harmoniserat (m/m)/(år/år) OKT P 0.0%/1.5% 0.0%/1.6%
USA 19:00 FOMC räntebeslut 0.25% 0.25%

Övrig marknadsinformation

Upplysningar

Rekommendationsstruktur

Aktieanalysavdelningen på Swedbank LC&I har en rekommendationsstruktur med fem nivåer och en riktkurs som baseras på den absoluta avkastningen (kursutveckling och direktavkastning) på 12 månaders sikt.

  • Starkt köp: Den absoluta avkastningen beräknas komma att överstiga 15%.
  • Köp: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och 25%.
  • Neutral: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 0% och 10%.
  • Minska: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och -10%
  • Sälj: Den absoluta avkastningen beräknas komma att bli lägre än -5%.
  • Riktkurs: Våra förväntningar på den absoluta avkastningen på 12 månaders sikt.

Som stöd för dessa rekommendationer använder aktieanalysavdelningen på Swedbank LC&I ett flertal standardiserade värderingsmodeller. Exempelvis beaktas: kassaflödesmodeller som nuvärdesberäknar framtida kassaflöden; den relativa värderingen av aktien gentemot konkurrenter; nyheter som kan påverka aktiekursen; samt relativa och absoluta multiplar såsom EV/EBITDA, EV/EBIT, P/E, PEG och substans-
värdesmodeller för företag vars tillgångar är likvida. Break up-värdering kan också förekomma.

Rekommendationer per den 28 oktober 2013

Antal Andel av totalen Andel av MCAP
Starkt köp 3 3% 1%
Köp 45 49% 55%
Neutral 33 36% 26%
Minska 11 12% 18%
Sälj 0 0% 0%

Analytikern intygar

Analytikern intygar att innehållet i detta dokument reflekterar hans/hennes egen personliga åsikt om de företag och värdepapper som han/hon täcker. Detta oavsett om det kan finnas sådana intressekonflikter som det refereras till nedan. Analytikern intygar även att han/hon inte har fått, får eller kommer att få någon kompensation (vare sig direkt eller indirekt) i utbyte för någon åsikt eller rekommendation i detta dokument.

Utgivning, distribution & mottagare

Detta dokument har sammanställts av affärsområdet Swedbank Large Corporates & Institutions (LC&I) inom Swedbank AB (publ).

Swedbank AB står under tillsyn av Finansinspektionen samt övriga tillsynsmyndigheter i de länder där Swedbank AB har filialer.

Swedbank AB är ett publikt aktiebolag och innehar börsmedlemskap på börserna i Stockholm, Helsingfors, Oslo och Reykjavik samt fjärrmedlemskap på EUREX.

Detta dokument distribueras av Swedbanks filialer, som inte har rätt att göra några ändringar i dokumentet innan distribution.

I Estland, Lettland och Litauen sker distributionen av Swedbank. I USA sker distributionen av Swedbank First Securities LLC, som är en del av Swedbank AB (publ).

Ansvarsbegränsningar

All information i detta dokument är sammanställt i god tro från källor som anses vara tillförlitliga. Swedbank påtar sig dock inte något ansvar för dess fullständighet eller riktighet. Du rekommenderas därför att bilda dig din egen uppfattning och inte enbart förlita dig på information från detta dokument.

Du bör vara uppmärksam på att investeringar på kapitalmarknaden, bl a sådana som rekommenderas i detta dokument, är förenade med ekonomiska risker och att uttalanden om framtidsbedömningar är förenade med osäkerhet. Du ansvarar själv för dessa risker. Du bör därför komplettera ditt beslutsunderlag med nödvändigt material, inklusive kunskap om de finansiella instrumentens egenskaper och de villkor som gäller för handel med dessa instrument.

Observera att analytikern baserar sin analys på den information som finns tillgänglig just nu. Om förutsättningarna ändras kan analytikern ändra åsikt. I så fall strävar vi efter att informera om detta så snart det är möjligt med tanke på eventuella regleringar, lagar, interna procedurer eller andra omständigheter.

Under ”Rekommendationsstruktur” kan du läsa om våra olika rekommendationer.

Detta dokument är framställt i informationssyfte för allmän spridning till behöriga mottagare och är inte avsett att vara rådgivande. Det utgör inte heller ett erbjudande om att köpa eller sälja finansiella instrument.

Swedbank LC&I påtar sig inte något ansvar för direkt eller indirekt förlust eller skada av vad slag det än må vara, som grundar sig på användande av detta dokument.

Potentiella intressekonflikter

Swedbank LC&I regleras av organisatoriska och administrativa regelverk som inrättats i syfte att undvika intressekonflikter och att säkerställa analytikernas objektivitet och oberoende.

Dessa regelverk inkluderar bl.a. regler gällande kontakter med analyserade bolag, personlig involvering i dessa bolag, deltagande i investmentbanksaffärer och översyn och granskning av analysprodukter. Bland annat gäller följande:

  • Analysavdelningen är fysiskt separerad från bankens övriga verksamhet.
  • Analysprodukterna får endast baseras på publik tillgänglig information.
  • Analytikerna får, som regel, inte inneha aktier eller andra finansiella instrument i de bolag som de följer.
  • De anställda vid analysavdelningen kan ha rätt till provisioner baserade på företagets resultat, inklusive från investmentbanken. Ingen i personalen får dock ta emot ersättning baserat på någon specifik investeringsrekommendation.
  • Swedbank AB får inte ta emot ersättning från, eller ingå avtal med, analyserade bolag om att utföra en viss investeringsrekommendation.

Företagsspecifika tillkännagivanden & potentiella intressekonflikter

Med tanke på Swedbanks position på marknaden bör du förutsätta att Swedbank AB tillhandahåller, eller kan komma att tillhandahålla, investmentbankstjänster till bolag som omfattas av detta dokument.

Du bör även observera att det kan förekomma att Swedbank AB, dess ledamöter, dess anställda eller dess dotterbolag vid olika tillfällen har haft, har eller söker: innehav av finansiella instrument; rådgivningsuppdrag (bl a i samband med corporate finance-uppdrag); s k investment- eller merchantbankinguppdrag och/eller långivningsuppdrag, avseende bolag/finansiella instrument som innefattas i detta dokument.

Det kan även förekomma att Swedbank LC&I agerar som s k sponsor i handeln med finansiella instrument som innefattas i detta dokument.

Planerade uppdateringar

I normalfallet ser analytikerna över sina rekommendationer i samband med att bolagen rapporterar. Uppdateringen sker då oftast dagen efter rapportens offentliggörande. Det kan även förekomma att en uppdatering görs dagarna före sådan rapport. När det är påkallat, till exempel om bolaget offentliggör extraordinära nyheter, kan en investeringsrekommen-
dation även komma att uppdateras i tid mellan rapportdatum.

Mångfaldigande och spridning

Materialet får inte mångfaldigas utan Swedbank LC&I:s medgivande. Dokumentet får inte spridas till fysiska eller juridiska personer som är medborgare eller har hemvist i ett land där sådan spridning är otillåten enligt tillämplig lag eller annan bestämmelse.

Mångfaldigad av Swedbank LC&I, Stockholm 2012.

Adress

Swedbank LC&I, Swedbank AB (publ), SE-105 34 Stockholm.
Visiting address: Landsvägen 40, 172 63 Sundbyberg