Den här webbplatsen använder cookies för att ge dig en bättre upplevelse av webbplatsen.
Genom att fortsätta använda vår webbplats accepterar du att cookies används. Läs mer om cookies och hur du kan stänga av dem
Ok
Swedbank Morgonrådet
Aktieanalys - fredag den 10 januari 2014

Börsnoteringar

OMXSPI Grön uppåt pil 0,1% OMX30 Röd nedåt pil -0,1% DJIX Röd nedåt pil -0,1% NASDAQ Röd nedåt pil -0,2%
424,1 1323,6 16444,8 4156,2

Förändringar

Bolag Rek Riktkurs Valuta
Axis Minska (Neutral) 220 (230) SEK
TeliaSonera Neutral 53 (52) SEK
SEB Köp 96 (90) SEK
Handelsbanken Neutral 310 (290) SEK
Nordea Köp 98 (90) SEK
SEB ASEB A
Graf

SEB

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:96,00 SEK
Pris:85,65 SEK
Analytiker: Bengt Kirkøen
Andreas Bertheussen
Prenumerera!
Nu kan du prenumerera på Morgonrådet!

Du får då en länk till dessa analyser direkt levererade till din inkorg!

INFÖR RAPPORT

Köp

Provisionsinkomsterna i fokus

Vi förväntar oss att SEB rapporterar ett starkt kvartal med en VPA på 1,82 SEK (1,71 SEK i Q3). Det viktigaste inslaget i rapporten blir provisionsinkomsterna. Vi förväntar oss att den positiva trenden fortsätter, på grund av en högre aktivitetsnivå för företagen. Vi bedömer att konsensusestimaten underskattar tillväxten. Vi uppjusterar estimaten för 2014 något. Riktkursen höjs till 96 SEK (90). Vi upprepar Köp.

SEB A (SEB A)
Köp Sälj Info
Nordea BankNDA SEK
Graf

Nordea

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:98,00 SEK
Pris:88,20 SEK
Analytiker: Bengt Kirkøen
Andreas Bertheussen

INFÖR RAPPORT

Köp

Stark Q4-vinst

Vi förväntar oss att Nordea rapporterar en stark Q4-vinst (VPA på 0,21 EUR kontra 0,19 EUR i Q3), men något lägre än tidigare estimerat. Lånetillväxten är fortfarande långsam och lånemarginalerna är i stort sett oförändrade. Kvartalet bör dock kunna gynnas av tillväxt i provisionsinkomsterna. Vi har nedjusterat estimaten för 2014 något, främst på grund av en starkare EUR och lägre räntor. Riktkursen höjs till 98 SEK (90). Vi upprepar Köp.

Nordea Bank (NDA SEK)
Köp Sälj Info
Handelsbanken ASHB A
Graf

Handelsbanken

Rek: Neutral (Neutral)
Riktkurs:310,00 SEK
Pris:316,00 SEK
Analytiker: Bengt Kirkøen
Andreas Bertheussen

INFÖR RAPPORT

Neutral

Säsongsmässigt högre kostnader

Vi förväntar oss att Handelsbanken rapporterar en VPA för Q4 på 5,28 SEK kontra 5,63 SEK i Q3. Den lägre vinsten förklaras av säsongsbetingat högre kostnader och kreditförluster. Vi gör små förändringar i våra estimat för 2014, orsakat av den låga räntenivåns påverkan på räntenettot. Vi upprepar Neutral. Riktkursen höjs till 310 SEK (290).

Handelsbanken A (SHB A)
Köp Sälj Info
Swedbank ASWED A
Graf

Swedbank

Rek: Ingen Rek. (Ingen Rek.)
Riktkurs: SEK
Pris:180,60 SEK
Analytiker: Bengt Kirkøen
Andreas Bertheussen

INFÖR RAPPORT

Ingen Rek.

I stort sett i nivå med Q3

Vi förväntar oss att Swedbank rapporterar en Q4-vinst i stort sett i nivå med Q3. Vi estimerar en VPA på 3,73 SEK kontra 3,78 SEK i Q3. Vi har gjort mindre förändringar i estimaten, men effekten på estimaten före skatt är mycket liten. Vår tidigare skattenivå var dock något för hög, så VPA-estimaten blir högre.

Swedbank A (SWED A)
Köp Sälj Info
GunneboGUNN
Graf

Gunnebo

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:43,00 SEK
Pris:39,60 SEK
Analytiker: Mats Liss

INFÖR RAPPORT

Köp

Perimeter ute ur böckerna

Gunnebo kommer att belasta vinsten före skatt i Q4 med 45 MSEK och därmed få bort återstoden av innehavet i Perimeter. Posten får ingen kassaeffekt och vi bedömer att det hela redan är inprisat, eftersom aktien handlas till 12x VPA för 2014p. Vi estimerar att rörelseresultatet ökar med 9% å/å i Q4, vilket innebär att det skulle uppgå till 147 MSEK (exklusive omstruktureringskostnader på 27 MSEK). Gunnebo uppnår i år sannolikt målet om en EBIT-marginal på 7%. Vi upprepar Köp.

Gunnebo (GUNN)
Köp Sälj Info
Hexagon BHEXA B
Graf

Hexagon

Rek: Minska (Minska)
Riktkurs:170,00 SEK
Pris:209,60 SEK
Analytiker: Håkan Wranne
Niclas Höglund, CFA
Mats Liss

INFÖR RAPPORT

Minska

Förväntningarna på 2014 kan vara för höga

Vi bedömer fortfarande att risk/avkastning-kvoten är negativ inför Q4-rapporten den 11 februari. Vi förväntar oss inte några negativa överraskningar i Q4-siffrorna, men vi fruktar att förväntningarna på 2014 kan vara för höga. Bolaget handlas till ett P/E-tal på 20x för 2014p, vilket helt enkelt är för högt. Vi upprepar Minska.

Hexagon B (HEXA B)
Köp Sälj Info
TeliaSoneraTLSN
Graf

TeliaSonera

Rek: Neutral (Neutral)
Riktkurs:53,00 SEK
Pris:52,85 SEK
Analytiker: Sven Sköld
Håkan Wranne

INFÖR RAPPORT

Neutral

Guidningen visar sannolikt på stabilitet

Vi förväntar oss ingen dramatik i TeliaSoneras Q4-rapport. Vårt fokus ligger i stället på ledningens guidning för 2014. Vi förväntar oss att denna indikerar 2014-siffror som i stora drag påminner om 2013. Som en följd av detta upprepar vi Neutral. Riktkursen justeras till 53 SEK (52).

TeliaSonera (TLSN)
Köp Sälj Info

Marknadskommentar

Visa tabell Expanderamed marknadsinformation
Börs Index 1 dag 1 vecka I år
OMXSPI 424,1 0,1% 0,6% 0,1%
OMX30 1323,6 -0,1% -0,1% -0,7%
OMXC 538,3 0,4% 3,5% 4,1%
OMXH 7377,9 0,5% 1,0% 0,6%
OMXN 553,6 0,6% 1,2% 0,9%
FTSE 100 (GB) 6691,3 -0,5% -0,4% -0,9%
DAX Perf (DE) 9421,6 -0,8% 0,2% -1,4%
RTS (Russia) 1388,9 -0,1% -3,7% -3,7%
CAC 40 (France) 4225,1 -0,8% -0,1% -1,6%
Dow Jones 16444,8 -0,1% 0,0% -0,8%
NASDAQ 4156,2 -0,2% 0,3% -0,5%
OMXH25 2846,2 0,7% 1,1% 0,4%
OMXC20 641,8 0,4% 3,5% 4,1%
S&P 500 (US) 1838,1 0,0% 0,3% 4,3%
Euro Stoxx 50 3090,3 -0,7% 1,0% -0,6%
 
  Gårdagens
Råvaror stängning 1 dag 1 vecka I år
Brent oil 107,6 0,3% -3,0% -3,6%
Copper 7282,0 -1,2% -1,2% -9,6%
Gold 1226,0 0,4% 0,4% -26,0%
Lead 2093,0 -1,6% -1,6% -9,9%
Nickel 13365,0 -0,6% -0,6% -23,4%
Zinc 2014,5 -1,5% -1,5% 0,5%
 
Räntor Idag 1 dag 1 vecka I år
Sweden, 10 Year 91,70 -0,16 0,35 0,54
USA, 10 Year 98,05 0,76 0,76 0,88
Germany, 10 years 100,71 -0,09 0,24 0,25
GB, 10 years 93,85 -0,09 0,35 0,30
Finland, 10 years 2,10 0,01 -0,02 -0,02
Norway, 10 years 92,50 -0,45 0,14 0,34
STIBOR, 3 month 0,94 0,00 0,00 0,00
Euribor, 3 month 0,26 0,00 0,00 -0,01
 
Valutor Idag 1 dag 1 vecka I år
EUR / USD 1,36 0,1% 0,5% 1,5%
EUR / SEK 8,92 0,0% 0,6% 0,8%
USD / SEK 6,57 0,1% 1,2% 2,2%
GBP / SEK 10,81 0,1% 1,3% 1,6%
DKK / SEK 1,20 0,0% 0,6% 0,8%
NOK / SEK 1,06 -0,1% 0,0% 0,0%
EUR / RUB 45,14 0,1% -0,2% -0,3%
EUR / BRL 3,26 0,7% -0,3% 0,3%
EUR / CNY 8,23 0,0% -0,5% -1,4%
BRL / SEK 2,73 -0,7% 1,0% 0,4%
CNY / SEK 1,08 0,1% 1,1% 2,2%

* Källa: Facset & Online Trader

MARKNADSKOMMENTAR

USA-börsen

Storbolagsindexet Dow Jones Industrial Average sjönk 0,1 procent till 16.445, medan det bredare S&P 500 stängde oförändrat på 1.838. Nasdaq Composite noterades samtidigt 0,2 procent lägre till noteringen 4.156. Omsättningen uppgick till 690 miljoner aktier på New York-börsen och 2.200 miljoner aktier på Nasdaq. Sektorsvis inom S&P 500 var telekom- och teknologiaktier överlag lägst i kurslistorna, medan läkemedelssektorn gick bäst.

De ledande amerikanska indexen stängde en slagig handelssession runt nollstrecket på torsdagen, inför fredagens officiella sysselsättningsrapport för november. Alcoa inledde efter börsstängningen den amerikanska rapportsäsongen med ett svagare resultat än väntat.

Bland enskilda bolag stack detaljhandelskedjan Macy’s ut i nyhetsflödet, med en ny vinstprognos för räkenskapsåret som löper till januari 2015 och besked om personalneddragningar och andra kostnadsbesparande åtgärder som ska minska utgifterna med dryga 100 miljoner dollar per år. Prognosen, som vägleder för en årsvinst i intervallet 4:40-4:50 dollar per aktie, överträffade analytikernas förhandstips på 4:36 dollar per aktie. Macy’s-aktien handlades upp omkring 8 procent.

Inom sektorn rekylerade också J.C. Penneys aktie uppåt, med drygt 4 procent, efter ett kursfall på cirka 10 procent under onsdagens handel. Att bolaget i sin månatliga försäljningsrapport valde att inte lämna några specifika siffror - något man gjort under alla månader sedan september - fick då investerarna att dra öronen åt sig.

Reaktionen var emellertid alltför häftig, menade analyshuset Piper Jaffray i en kommentar på torsdagen, som följaktligen höjde sin rekommendation för aktien till köp, från tidigare behåll.

I statistikväg visade data på torsdagen att antalet nyanmälda sökande av arbetslöshetsunderstöd i USA sjönk något mer än väntat under årets första vecka, jämfört med veckan innan. Siffran kom efter att undersökningsföretaget ADP:s jobbrapport för den privata sektorn under gårdagen visat på en större sysselsättningsökning under november än marknaden förmodat. På fredagen väntas det officiella beskedet från det amerikanska arbetsmarknadsdepartementet.

"Vi kan se viss förväntan om att morgondagens jobbsiffror kan vara riktigt höga. Det kan komma att ändra tidtabellen för Feds slutgiltiga upphörande med kvantitativa lättnader", sade Walter Todd, chefsstrateg vid Greenwood Capital Associates, till Bloomberg News inför rapporten.

Efter stängning på torsdagen inledde Alcoa i sedvanlig ordning den amerikanska rapportperioden. Aluminiumjätten redovisade ett justerat resultat per aktie på 0:04 dollar, vilket inte levde upp till väntade 0:06 dollar per aktie. Försäljningen var samtidigt högre än väntat - 5,6 miljarder dollar under kvartalet mot förhandstippade 5,3 miljarder. Aktien handlades ned kring 3 procent i den inofficiella efterhandeln.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

MARKNADSKOMMENTAR

Stockholmsbörsen

OMXS30 stängde på minus 0,1 procent och noteringen 1.324. Omsättningen uppgick till knappt 12 miljarder kronor på Stockholmsbörsen.

Stockholmsbörsen tillbringade stora delar av torsdagen i positivt territorium men vände framåt stängning, liksom de ledande europabörserna, ned på rött i spåren av svag inledande handel på de amerikanska handelsplatserna.

På centralbanksscenen behöll Bank of England och ECB som väntat sina styrräntor oförändrade och ECB-chefen Mario Draghi förstärkte bankens framåtblickande guidning om låga räntor.

På torsdagskvällen inleds den amerikanska rapportsäsongen sedvanligt av aluminiumjätten Alcoa.

SEB lyfte 1,0 procent följt av Nordea som steg 0,6 procent. Swedbank var oförändrad och Handelsbanken svagt ned.

Bland torsdagens andra storbolagsvinnare återfanns Nokia, Tele2 och Teliasonera tillsammans med Astrazeneca.

Astrazeneca avancerade 0,8 procent sedan det amerikanska läkemedelsverket FDA godkänt diabetespreparat Dapagliflozin.

I botten av OMXS30 huserade Lundin Petroleum, ned 2,7 procent, efter att ha fått rekommendationen sänkt till neutral av Credit Suisse med motiveringen att osäkerheten kring det norska jättefältet Johan Sverdrup väntas tynga på kort sikt.

Kreditvärderaren S&P har satt Sandviks betyg under bevakning efter förvärvet av Varel. Aktien tappade 2,1 procent under torsdagen.

Saab steg 2,3 procent. Indonesisk media har rapporterat att Saab Gripen är ett alternativ då försvarsdepartement i landet planerar att ersätta sin nuvarande flotta stridflygplan.

I fastighetssektorn tillhörde Fabege vinnarna, upp 2,1 procent till knappt 80 kronor, och Balder bland förlorarna, ned 0,4 procent.

Bland byggbolagen inrapporterade Skanska två amerikanska kontrakt totalt värda drygt 2 miljarder kronor. Skanska-aktien, +0,5 procent, blev dock akterseglad av Peab, upp 2,2 procent.

På den amerikanska makroscenen rapporterades antalet nyanmälda sökande av arbetslöshetsunderstöd i USA ha minskat med 15.000 till 330.000 personer under den första veckan 2014, att jämföra med förväntade 335.000, enligt Bloomberg News.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

Rapporter och bolagsspecifik info idag

Bolag Rek. Riktkurs Valuta Swedbanks prognos
Vinst per aktie
Konsesus
Vinst per aktie
Inga rapporter idag.

Makro idag

Period Estimat Föregående
GER JAN 10-16 Detaljhandelsförsäljning (m/m / år/år) NOV -0.9%/-0.1%
CHI JAN 10-15 Nya lån / Penningmängd M2 (år/år) DEC 624.6B/14.2%
SWE 9:30 Budgetbalans DEC -82.8B 13.0B
SWE 9:30 Industriproduktion (m/m / år/år) NOV -1.7%/-5%
SWE 9:30 Industriorder (m/m / år/år) NOV -2.5%/-6.6%
SWE 9:30 Tjänsteproduktion (s.j. m/m / a.k.j. år/år) NOV 0.2%/1.2%
NOR 10:00 PPI inkl. olja (m/m / år/år) DEC 0.6%/3.2%
NOR 10:00 KPI (m/m / år/år) DEC 0.1%/2.5%
NOR 10:00 KPI underliggande (m/m / år/år) DEC 0.2%/2.0%
USA 14:30 Förändring sysselsättning ej jordbruk DEC 203K
USA 14:30 Arbetslöshet DEC 7,00%

Övrig marknadsinformation

Upplysningar

Rekommendationsstruktur

Aktieanalysavdelningen på Swedbank LC&I har en rekommendationsstruktur med fem nivåer och en riktkurs som baseras på den absoluta avkastningen (kursutveckling och direktavkastning) på 12 månaders sikt.

  • Starkt köp: Den absoluta avkastningen beräknas komma att överstiga 15%.
  • Köp: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och 25%.
  • Neutral: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 0% och 10%.
  • Minska: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och -10%
  • Sälj: Den absoluta avkastningen beräknas komma att bli lägre än -5%.
  • Riktkurs: Våra förväntningar på den absoluta avkastningen på 12 månaders sikt.

Som stöd för dessa rekommendationer använder aktieanalysavdelningen på Swedbank LC&I ett flertal standardiserade värderingsmodeller. Exempelvis beaktas: kassaflödesmodeller som nuvärdesberäknar framtida kassaflöden; den relativa värderingen av aktien gentemot konkurrenter; nyheter som kan påverka aktiekursen; samt relativa och absoluta multiplar såsom EV/EBITDA, EV/EBIT, P/E, PEG och substans-
värdesmodeller för företag vars tillgångar är likvida. Break up-värdering kan också förekomma.

Rekommendationer per den 10 januari 2014

Antal Andel av totalen Andel av MCAP
Starkt köp 5 5% 2%
Köp 43 47% 48%
Neutral 34 37% 31%
Minska 10 11% 19%
Sälj 0 0% 0%

Analytikern intygar

Analytikern intygar att innehållet i detta dokument reflekterar hans/hennes egen personliga åsikt om de företag och värdepapper som han/hon täcker. Detta oavsett om det kan finnas sådana intressekonflikter som det refereras till nedan. Analytikern intygar även att han/hon inte har fått, får eller kommer att få någon kompensation (vare sig direkt eller indirekt) i utbyte för någon åsikt eller rekommendation i detta dokument.

Utgivning, distribution & mottagare

Detta dokument har sammanställts av affärsområdet Swedbank Large Corporates & Institutions (LC&I) inom Swedbank AB (publ).

Swedbank AB står under tillsyn av Finansinspektionen samt övriga tillsynsmyndigheter i de länder där Swedbank AB har filialer.

Swedbank AB är ett publikt aktiebolag och innehar börsmedlemskap på börserna i Stockholm, Helsingfors, Oslo och Reykjavik samt fjärrmedlemskap på EUREX.

Detta dokument distribueras av Swedbanks filialer, som inte har rätt att göra några ändringar i dokumentet innan distribution.

I Estland, Lettland och Litauen sker distributionen av Swedbank. I USA sker distributionen av Swedbank First Securities LLC, som är en del av Swedbank AB (publ).

Ansvarsbegränsningar

All information i detta dokument är sammanställt i god tro från källor som anses vara tillförlitliga. Swedbank påtar sig dock inte något ansvar för dess fullständighet eller riktighet. Du rekommenderas därför att bilda dig din egen uppfattning och inte enbart förlita dig på information från detta dokument.

Du bör vara uppmärksam på att investeringar på kapitalmarknaden, bl a sådana som rekommenderas i detta dokument, är förenade med ekonomiska risker och att uttalanden om framtidsbedömningar är förenade med osäkerhet. Du ansvarar själv för dessa risker. Du bör därför komplettera ditt beslutsunderlag med nödvändigt material, inklusive kunskap om de finansiella instrumentens egenskaper och de villkor som gäller för handel med dessa instrument.

Observera att analytikern baserar sin analys på den information som finns tillgänglig just nu. Om förutsättningarna ändras kan analytikern ändra åsikt. I så fall strävar vi efter att informera om detta så snart det är möjligt med tanke på eventuella regleringar, lagar, interna procedurer eller andra omständigheter.

Under ”Rekommendationsstruktur” kan du läsa om våra olika rekommendationer.

Detta dokument är framställt i informationssyfte för allmän spridning till behöriga mottagare och är inte avsett att vara rådgivande. Det utgör inte heller ett erbjudande om att köpa eller sälja finansiella instrument.

Swedbank LC&I påtar sig inte något ansvar för direkt eller indirekt förlust eller skada av vad slag det än må vara, som grundar sig på användande av detta dokument.

Potentiella intressekonflikter

Swedbank LC&I regleras av organisatoriska och administrativa regelverk som inrättats i syfte att undvika intressekonflikter och att säkerställa analytikernas objektivitet och oberoende.

Dessa regelverk inkluderar bl.a. regler gällande kontakter med analyserade bolag, personlig involvering i dessa bolag, deltagande i investmentbanksaffärer och översyn och granskning av analysprodukter. Bland annat gäller följande:

  • Analysavdelningen är fysiskt separerad från bankens övriga verksamhet.
  • Analysprodukterna får endast baseras på publik tillgänglig information.
  • Analytikerna får, som regel, inte inneha aktier eller andra finansiella instrument i de bolag som de följer.
  • De anställda vid analysavdelningen kan ha rätt till provisioner baserade på företagets resultat, inklusive från investmentbanken. Ingen i personalen får dock ta emot ersättning baserat på någon specifik investeringsrekommendation.
  • Swedbank AB får inte ta emot ersättning från, eller ingå avtal med, analyserade bolag om att utföra en viss investeringsrekommendation.

Företagsspecifika tillkännagivanden & potentiella intressekonflikter

Med tanke på Swedbanks position på marknaden bör du förutsätta att Swedbank AB tillhandahåller, eller kan komma att tillhandahålla, investmentbankstjänster till bolag som omfattas av detta dokument.

Du bör även observera att det kan förekomma att Swedbank AB, dess ledamöter, dess anställda eller dess dotterbolag vid olika tillfällen har haft, har eller söker: innehav av finansiella instrument; rådgivningsuppdrag (bl a i samband med corporate finance-uppdrag); s k investment- eller merchantbankinguppdrag och/eller långivningsuppdrag, avseende bolag/finansiella instrument som innefattas i detta dokument.

Det kan även förekomma att Swedbank LC&I agerar som s k sponsor i handeln med finansiella instrument som innefattas i detta dokument.

Planerade uppdateringar

I normalfallet ser analytikerna över sina rekommendationer i samband med att bolagen rapporterar. Uppdateringen sker då oftast dagen efter rapportens offentliggörande. Det kan även förekomma att en uppdatering görs dagarna före sådan rapport. När det är påkallat, till exempel om bolaget offentliggör extraordinära nyheter, kan en investeringsrekommen-
dation även komma att uppdateras i tid mellan rapportdatum.

Mångfaldigande och spridning

Materialet får inte mångfaldigas utan Swedbank LC&I:s medgivande. Dokumentet får inte spridas till fysiska eller juridiska personer som är medborgare eller har hemvist i ett land där sådan spridning är otillåten enligt tillämplig lag eller annan bestämmelse.

Mångfaldigad av Swedbank LC&I, Stockholm 2012.

Adress

Swedbank LC&I, Swedbank AB (publ), SE-105 34 Stockholm.
Visiting address: Landsvägen 40, 172 63 Sundbyberg