Den här webbplatsen använder cookies för att ge dig en bättre upplevelse av webbplatsen.
Genom att fortsätta använda vår webbplats accepterar du att cookies används. Läs mer om cookies och hur du kan stänga av dem
Ok
Swedbank Morgonrådet
Aktieanalys - tisdag den 28 januari 2014

Börsnoteringar

OMXSPI Röd nedåt pil -0,4% OMX30 Röd nedåt pil -0,1% DJIX Röd nedåt pil -0,3% NASDAQ Röd nedåt pil -1,1%
419,3 1317,2 15837,9 4083,6

Förändringar

Bolag Rek Riktkurs Valuta
ICA Gruppen Köp 215 (210) SEK
Autoliv Köp 620 (610) SEK
Novo Nordisk Neutral 205 (195) DKK
ICA GruppenICA
Graf

ICA Gruppen

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:215,00 SEK
Pris:196,30 SEK
Analytiker: Christian Anderson
Prenumerera!
Nu kan du prenumerera på Morgonrådet!

Du får då en länk till dessa analyser direkt levererade till din inkorg!

INFÖR RAPPORT

Köp

På västfronten intet nytt

Vi upprepar Köp och höjer riktkursen till 215 SEK (210). Vi anser även fortsättningsvis att ICA är ett av de intressantaste valen i sektorn (tillsammans med H&M). Vi förväntar oss samma trend som i de senaste kvartalen: ICA Sverige starkt och ett ICA Norge som kämpar, delvis hämmat av en väntan på ett beslut från den norska konkurrensmyndigheten.

ICA Gruppen (ICA)
Köp Sälj Info
Autoliv IncALIV SDB
Graf

Autoliv

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:620,00 SEK
Pris:554,50 SEK
Analytiker: Fredrik Nilhov
Niclas Höglund, CFA

INFÖR RAPPORT

Köp

Fokus på framtidsbedömningen

Trots stark organisk försäljningstillväxt har Autoliv tydligt uttalat att (inkrementell) marginal i de kommande kvartalen kommer att hämmas av vissa negativa operationella inslag, bland annat valutaeffekter. På grund av aktieåterköpsprogrammet (1,7% av aktierna återköptes i Q4 2013) har vi höjt vinsten per aktie något för 2014p och 2015p, till 6,72 SEK (6,65) respektive 7,64 SEK (7,61). Vi anser att värderingen är attraktiv och upprepar Köp. Riktkursen höjs till 620 SEK (610).

Autoliv Inc (ALIV SDB)
Köp Sälj Info
AxfoodAXFO
Graf

Axfood

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:360,00 SEK
Pris:321,80 SEK
Analytiker: Christian Anderson

INFÖR RAPPORT

Köp

Vi förväntar oss en konservativ guidning för 2014

Vi upprepar riktkursen på 360 SEK inför Q4-siffrorna. Vi förväntar oss ett starkare momentum för jämförbara enheter och förbättrade marginaler. Perioden med minskande investeringar, förbättrat fritt kassaflöde och högre marginaler ligger dock fortfarande framför oss. Vi upprepar Köp, men efter det förra årets kraftiga kursuppgång föredrar vi ICA och H&M i sektorn.

Axfood (AXFO)
Köp Sälj Info
Novo Nordisk BNOVO B
Graf

Novo Nordisk

Rek: Neutral (Neutral)
Riktkurs:205,00 DKK
Pris:206,20 DKK
Analytiker: Johan Unnerus

INFÖR RAPPORT

Neutral

Attraktivt, men risker på kort sikt

Vi anser att värderingen av Novo Nordisk är attraktiv, men den operationella hävstången kommer sannolikt att dyka temporärt i år. Vi intar en avvaktande hållning inför guidningen, feedback från Victozas tillväxt och reviderat konsensus. 2014 kommer också att innehålla viktig information kring fas 3-resultat gällande potentiell framtida konkurrens. Vi upprepar Neutral och höjer riktkursen till 205 DKK (195).

Novo Nordisk B (NOVO B)
Köp Sälj Info

Marknadskommentar

Visa tabell Expanderamed marknadsinformation
Börs Index 1 dag 1 vecka I år
OMXSPI 419,3 -0,4% -2,9% -1,0%
OMX30 1317,2 -0,1% -2,5% -1,2%
OMXC 525,1 -2,4% -3,8% 1,6%
OMXH 7125,2 -1,1% -4,6% -2,9%
OMXN 544,3 -0,7% -3,1% -0,8%
FTSE 100 (GB) 6550,7 -1,7% -4,2% -2,9%
DAX Perf (DE) 9349,2 -0,5% -3,8% -2,1%
RTS (Russia) 1346,5 -1,3% -3,4% -6,7%
CAC 40 (France) 4144,6 -0,4% -4,1% -3,5%
Dow Jones 15837,9 -0,3% -3,8% -4,5%
NASDAQ 4083,6 -1,1% -2,7% -2,2%
OMXH25 2764,6 -1,2% -4,6% -2,5%
OMXC20 624,9 -2,3% -3,9% 1,6%
S&P 500 (US) 1781,6 -0,5% -3,1% 1,5%
Euro Stoxx 50 3014,6 -0,4% -4,4% -3,6%
 
  Gårdagens
Råvaror stängning 1 dag 1 vecka I år
Brent oil 107,3 -0,7% 0,8% -3,9%
Copper 7235,0 -0,1% -0,1% -10,2%
Gold 1260,5 -0,5% -0,5% -24,1%
Lead 2136,0 -0,4% -0,4% -11,0%
Nickel 14260,0 -2,0% -2,0% -17,4%
Zinc 2008,0 -0,5% -0,5% -3,5%
 
Räntor Idag 1 dag 1 vecka I år
Sweden, 10 Year 93,12 -0,14 0,36 1,99
USA, 10 Year 99,31 -0,77 0,19 2,17
Germany, 10 years 102,92 -0,05 0,64 2,52
GB, 10 years 95,57 -0,02 0,45 2,07
Finland, 10 years 1,88 0,00 -0,07 -0,22
Norway, 10 years 93,49 0,01 0,55 1,35
STIBOR, 3 month 0,95 0,00 0,00 0,01
Euribor, 3 month 0,28 0,00 -0,01 0,01
 
Valutor Idag 1 dag 1 vecka I år
EUR / USD 1,37 0,1% -0,8% 0,8%
EUR / SEK 8,79 -0,3% 0,0% -0,6%
USD / SEK 6,43 -0,2% -0,8% 0,1%
GBP / SEK 10,66 0,3% 0,2% 0,2%
DKK / SEK 1,18 -0,3% 0,0% -0,7%
NOK / SEK 1,04 -0,4% -0,5% -1,4%
EUR / RUB 47,50 0,3% 3,6% 4,9%
EUR / BRL 3,31 0,2% 4,4% 1,8%
EUR / CNY 8,27 -0,1% 0,7% -0,9%
BRL / SEK 2,66 -0,5% -4,2% -2,4%
CNY / SEK 1,06 -0,2% -0,7% 0,2%

* Källa: Facset & Online Trader

MARKNADSKOMMENTAR

USA-börsen

Dow Jones Industrial Average noterades ned 0,3 procent på indexnivån 15.837 vid stängning, medan det bredare S&P 500 tappade 0,5 procent till 1.782. Nasdaq Composite sjönk samtidigt 1,1 procent till 4.074, tyngt bland annat av nedgångar i Google och Facebook på 2,0 respektive 1,7 procent. Omsättningen var cirka 740 miljoner aktier på New York-börsen och 2,4 miljarder aktier på Nasdaq.

De amerikanska börserna sjönk under måndagens handel, och fortsatte därmed trenden från veckan innan då utvecklingen var den svagaste sedan sommaren 2012. På bolagsnivå gick Caterpillar starkt efter rapport, vilket gav visst stöd åt Dow Jones, samtidigt som teknologiaktier backade överlag.

Bland storbolagen inom Dow Jones stödde Caterpillar indexutvecklingen med en kursstegring om 5,1 procent. Verkstadsbolaget rapporterade på måndagen en vinst och en försäljning som överträffade marknadens förväntningar, med stöd från en återhämtning i den amerikanska byggsektorn som sporrat försäljningen av schakt- och grävmaskiner. Dessutom aviserades ett nytt återköpsprogram om 10 miljarder dollar, som löper till utgången av 2018.

Även AT&T steg. Telekombolaget meddelade tidigare under dagen att det inte avser att lägga bud på sektorkollegan Vodafone - något som marknaden spekulerat om under flera månader.

Efter börsernas stängning på måndagen väntades Apples rapport för det första kvartalet. Aktien steg 0,8 procent under måndagens handel när investerarna tog position inför siffrorna.

I statistikväg visade måndagens husdata från det amerikanska handelsdepartementet att försäljningen av nya enfamiljshus sjönk betydligt mer än marknaden väntat sig. Försäljningen minskade 7,0 procent under december, jämfört med väntade -1,3 procent.

Husbyggarna på Wall Street gick svagt i siffrornas spår. KB Home, Hovnanian och Standard Pacific sjönk alla över 1,3 procent.

Veckans höjdpunkt på makrofronten är annars Federal Reserves tvådagarsmöte som inleds på tisdagen och som mynnar ut i policybesked på onsdagskvällen svensk tid. Enligt Marketwatch väntar sig den största delen av bedömare att centralbanken - precis som vid decembermötet - ska komma att minska takten av månatliga stimulanser med 10 miljarder dollar, denna gång till en köptakt om 65 miljarder dollar.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

MARKNADSKOMMENTAR

Stockholmsbörsen

OMXS30-index stängde 0,1 procent lägre till noteringen 1.317,2. Omsättningen på Stockholmsbörsen uppgick till drygt 16 miljarder kronor.

Stockholmsbörsen handlades under nollstrecket även på måndagen, efter två handelsdagar med rejäla nedgångar. Bra tyska makrodata, en stark rapport från Caterpillar och en stabilisering av tillväxtländernas valutor hjälpte dock till att bromsa fallet. Ericsson lyfte efter en patentöverenskommelse med Samsung.

Uppmuntrande konjunktursignaler kom i form av förmiddagens tyska IFO-index över näringslivsklimatet i landet, som var något bättre än vad analytikerna väntat enligt Bloomberg News snittprognos. Även index över framtidstron slog förväntningarna.

Fler tecken på en stabilisering kom från valutamarknaden, där den turkiska liran vände upp, medan den argentinska pesons fall avtog. I USA backade volatilitetsindex VIX - "skräckindex" - något från fredagens höga nivåer, vilket indikerar att den värsta oron åtminstone tillfälligt avtagit en smula.

Mindre positiv var den husstatistik som presenterades från USA. Försäljningen av nya enfamiljshus sjönk väsentligt mer än väntat.

Ericsson tog toppositionen i storbolagsindex efter en uppgörelse med Samsung som avslutar alla pågående patenttvister mellan parterna.

"Det är ett väldigt viktigt avtal för Ericsson, men också för industrin som sådan", sade patentchef Kasim Alfalahii till Nyhetsbyrån Direkt. B-aktien steg 2,3 procent.

Svenska verkstadsaktier fick en skjuts uppåt av en stark rapport från Caterpillar, som steg brant i USA sedan såväl resultatet för det fjärde kvartalet som prognoserna för försäljning och vinst för innevarande helår toppade analytikersnittet i Bloombergs enkät.

Atlas Copco A steg 1,1 procent, Alfa Laval 0,9 procent och Sandvik var 0,4 procent högre. Volvo och Scania noterades 0,3 respektive 0,6 procent upp för dagen.

Bland förlorarna bland de stora bolagen märktes bland andra teleoperatörerna, i Sverige såväl som på kontinenten. Teliasonera tappade 1,0 procent och Tele2 förlorade 0,5 procent. Jefferies har sänkt rekommendationen för Tele2 till behåll, från tidigare köp.

Av bankerna backade Nordea 1,1 procent och SEB 0,4 procent. Andra tungviktare på minussidan var Assa Abloy, MTG och H&M.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

Rapporter och bolagsspecifik info idag

Bolag Rek. Riktkurs Valuta Swedbanks prognos
Vinst per aktie
Konsesus
Vinst per aktie
Swedbank Ingen rek. Ingen rek. SEK
Getinge Neutral 215 SEK 5,11 5,15
SKF Neutral 180 SEK -2,3 -3,08

Makro idag

Period Estimat Föregående
USA JAN 28-29 Centralbankens räntemöte
CHN 02:30 Industrivinster YTD (År/år) DEC 13,2%
GER 08:00 Importprisindex (m/m)/(år/år) DEC 0.1%/-2.2% 0.1%/-2.9%
EMU 09:00 Ecofin-möte
SWE 09:30 PPI (m/m)/(år/år) DEC 0.4%/-0.4%
SWE 09:30 Detaljhandelsförsälning (m/m)/ ej sj. (år/år) DEC 0.5%/3.3% 0.9%/4.5%
SWE 09:30 Handelsbalans DEC 4.0B
NOR 10:00 Indikator för industriförtroende 4KV 5
NOR 10:00 Befintliga bostäder (kv/kv) 4KV -1,8%
UK 10:30 BNP (kv/kv)/(år/år) 4KV 0.7%/2.8% 0.8%/1.9%
USA 14:30 Order varaktiga varor exkl. transport DEC 1.7%/0.7% 3.4%/1.2%
USA 15:00 S&P/CS 20 City (m/m s.j.)/ Composite-20 (år/år) NOV 0.90%/ 1.05%/13.61%

Övrig marknadsinformation

Upplysningar

Rekommendationsstruktur

Aktieanalysavdelningen på Swedbank LC&I har en rekommendationsstruktur med fem nivåer och en riktkurs som baseras på den absoluta avkastningen (kursutveckling och direktavkastning) på 12 månaders sikt.

  • Starkt köp: Den absoluta avkastningen beräknas komma att överstiga 15%.
  • Köp: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och 25%.
  • Neutral: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 0% och 10%.
  • Minska: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och -10%
  • Sälj: Den absoluta avkastningen beräknas komma att bli lägre än -5%.
  • Riktkurs: Våra förväntningar på den absoluta avkastningen på 12 månaders sikt.

Som stöd för dessa rekommendationer använder aktieanalysavdelningen på Swedbank LC&I ett flertal standardiserade värderingsmodeller. Exempelvis beaktas: kassaflödesmodeller som nuvärdesberäknar framtida kassaflöden; den relativa värderingen av aktien gentemot konkurrenter; nyheter som kan påverka aktiekursen; samt relativa och absoluta multiplar såsom EV/EBITDA, EV/EBIT, P/E, PEG och substans-
värdesmodeller för företag vars tillgångar är likvida. Break up-värdering kan också förekomma.

Rekommendationer per den 28 januari 2014

Antal Andel av totalen Andel av MCAP
Starkt köp 3 3% 1%
Köp 39 42% 44%
Neutral 39 42% 35%
Minska 11 12% 20%
Sälj 0 0% 0%

Analytikern intygar

Analytikern intygar att innehållet i detta dokument reflekterar hans/hennes egen personliga åsikt om de företag och värdepapper som han/hon täcker. Detta oavsett om det kan finnas sådana intressekonflikter som det refereras till nedan. Analytikern intygar även att han/hon inte har fått, får eller kommer att få någon kompensation (vare sig direkt eller indirekt) i utbyte för någon åsikt eller rekommendation i detta dokument.

Utgivning, distribution & mottagare

Detta dokument har sammanställts av affärsområdet Swedbank Large Corporates & Institutions (LC&I) inom Swedbank AB (publ).

Swedbank AB står under tillsyn av Finansinspektionen samt övriga tillsynsmyndigheter i de länder där Swedbank AB har filialer.

Swedbank AB är ett publikt aktiebolag och innehar börsmedlemskap på börserna i Stockholm, Helsingfors, Oslo och Reykjavik samt fjärrmedlemskap på EUREX.

Detta dokument distribueras av Swedbanks filialer, som inte har rätt att göra några ändringar i dokumentet innan distribution.

I Estland, Lettland och Litauen sker distributionen av Swedbank. I USA sker distributionen av Swedbank First Securities LLC, som är en del av Swedbank AB (publ).

Ansvarsbegränsningar

All information i detta dokument är sammanställt i god tro från källor som anses vara tillförlitliga. Swedbank påtar sig dock inte något ansvar för dess fullständighet eller riktighet. Du rekommenderas därför att bilda dig din egen uppfattning och inte enbart förlita dig på information från detta dokument.

Du bör vara uppmärksam på att investeringar på kapitalmarknaden, bl a sådana som rekommenderas i detta dokument, är förenade med ekonomiska risker och att uttalanden om framtidsbedömningar är förenade med osäkerhet. Du ansvarar själv för dessa risker. Du bör därför komplettera ditt beslutsunderlag med nödvändigt material, inklusive kunskap om de finansiella instrumentens egenskaper och de villkor som gäller för handel med dessa instrument.

Observera att analytikern baserar sin analys på den information som finns tillgänglig just nu. Om förutsättningarna ändras kan analytikern ändra åsikt. I så fall strävar vi efter att informera om detta så snart det är möjligt med tanke på eventuella regleringar, lagar, interna procedurer eller andra omständigheter.

Under ”Rekommendationsstruktur” kan du läsa om våra olika rekommendationer.

Detta dokument är framställt i informationssyfte för allmän spridning till behöriga mottagare och är inte avsett att vara rådgivande. Det utgör inte heller ett erbjudande om att köpa eller sälja finansiella instrument.

Swedbank LC&I påtar sig inte något ansvar för direkt eller indirekt förlust eller skada av vad slag det än må vara, som grundar sig på användande av detta dokument.

Potentiella intressekonflikter

Swedbank LC&I regleras av organisatoriska och administrativa regelverk som inrättats i syfte att undvika intressekonflikter och att säkerställa analytikernas objektivitet och oberoende.

Dessa regelverk inkluderar bl.a. regler gällande kontakter med analyserade bolag, personlig involvering i dessa bolag, deltagande i investmentbanksaffärer och översyn och granskning av analysprodukter. Bland annat gäller följande:

  • Analysavdelningen är fysiskt separerad från bankens övriga verksamhet.
  • Analysprodukterna får endast baseras på publik tillgänglig information.
  • Analytikerna får, som regel, inte inneha aktier eller andra finansiella instrument i de bolag som de följer.
  • De anställda vid analysavdelningen kan ha rätt till provisioner baserade på företagets resultat, inklusive från investmentbanken. Ingen i personalen får dock ta emot ersättning baserat på någon specifik investeringsrekommendation.
  • Swedbank AB får inte ta emot ersättning från, eller ingå avtal med, analyserade bolag om att utföra en viss investeringsrekommendation.

Företagsspecifika tillkännagivanden & potentiella intressekonflikter

Med tanke på Swedbanks position på marknaden bör du förutsätta att Swedbank AB tillhandahåller, eller kan komma att tillhandahålla, investmentbankstjänster till bolag som omfattas av detta dokument.

Du bör även observera att det kan förekomma att Swedbank AB, dess ledamöter, dess anställda eller dess dotterbolag vid olika tillfällen har haft, har eller söker: innehav av finansiella instrument; rådgivningsuppdrag (bl a i samband med corporate finance-uppdrag); s k investment- eller merchantbankinguppdrag och/eller långivningsuppdrag, avseende bolag/finansiella instrument som innefattas i detta dokument.

Det kan även förekomma att Swedbank LC&I agerar som s k sponsor i handeln med finansiella instrument som innefattas i detta dokument.

Planerade uppdateringar

I normalfallet ser analytikerna över sina rekommendationer i samband med att bolagen rapporterar. Uppdateringen sker då oftast dagen efter rapportens offentliggörande. Det kan även förekomma att en uppdatering görs dagarna före sådan rapport. När det är påkallat, till exempel om bolaget offentliggör extraordinära nyheter, kan en investeringsrekommen-
dation även komma att uppdateras i tid mellan rapportdatum.

Mångfaldigande och spridning

Materialet får inte mångfaldigas utan Swedbank LC&I:s medgivande. Dokumentet får inte spridas till fysiska eller juridiska personer som är medborgare eller har hemvist i ett land där sådan spridning är otillåten enligt tillämplig lag eller annan bestämmelse.

Mångfaldigad av Swedbank LC&I, Stockholm 2012.

Adress

Swedbank LC&I, Swedbank AB (publ), SE-105 34 Stockholm.
Visiting address: Landsvägen 40, 172 63 Sundbyberg