Den här webbplatsen använder cookies för att ge dig en bättre upplevelse av webbplatsen.
Genom att fortsätta använda vår webbplats accepterar du att cookies används. Läs mer om cookies och hur du kan stänga av dem
Ok
Swedbank Morgonrådet
Aktieanalys - torsdag den 30 januari 2014

Börsnoteringar

OMXSPI Röd nedåt pil -0,6% OMX30 Röd nedåt pil -0,6% DJIX Röd nedåt pil -1,2% NASDAQ Röd nedåt pil -1,1%
418,0 1310,1 15738,8 4051,4

Förändringar

Bolag Rek Riktkurs Valuta
Fabege Köp 94 (80) SEK
Hufvudstaden Köp 105 (95) SEK
Meda Köp 90 (85) SEK
Wihlborgs Köp 133 (122) SEK
SCA Köp 205 (215) SEK
Scania Neutral 125 (130) SEK
SCA BSCA B
Graf

SCA

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:205,00 SEK
Pris:181,00 SEK
Analytiker: Ola Södermark
Prenumerera!
Nu kan du prenumerera på Morgonrådet!

Du får då en länk till dessa analyser direkt levererade till din inkorg!

EFTER RAPPORT

Köp

Bättre H1 efter produktlansering

Personal Care blev svagare än väntat, på grund av extrakostnader i samband med en blöjlansering i Kina och Ryssland. Det uppstod också kostnader för att köpa tillbaka det tidigare produktsortimentet i Kina. Justerat för detta var Q4 mer i linje med förväntningarna, med stabila utsikter för Mjukpapper och Skogsprodukter och fokus på återhämtning för Personal Care. Vi upprepar Köp. Riktkursen nedjusteras till 205 SEK (215).

SCA B (SCA B)
Köp Sälj Info
Nordea BankNDA SEK
Graf

Nordea

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:87,90 SEK
Pris:98,00 SEK
Analytiker: Bengt Kirkøen
Andreas Bertheussen

EFTER RAPPORT

Köp

Utbetalningsgraden höjs

Q4-vinsten blev något under förväntningarna, men utbetalningsgraden var högre än vi förväntat. Eftersom målet om en kärnprimärkapitalrelation på 14-14,5% i princip har uppnåtts och utlåningstillväxten är långsam förväntar vi oss ytterligare höjningar av utbetalningsgraden. Vi har höjt vår utbetalningsgrad från 55/60% för 2014/15 till 65/70%. De meddelade kostnadsminskningarna motverkar långsammare tillväxt i intäkterna från 2015. Vi upprepar Köp och riktkursen 98 SEK.

Nordea Bank (NDA SEK)
Köp Sälj Info
Hufvudstaden AHUFV A
Graf

Hufvudstaden

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:105,00 SEK
Pris:87,75 SEK
Analytiker: Niclas Höglund, CFA

INFÖR RAPPORT

Köp

Omvärdering av citykärnan ligger i korten

Vi upprepar Köp och höjer riktkursen till 105 SEK (95). Avkastningskravet gällande citykärnan (CBD) sjunker, vilket definitivt har potential att stötta aktiekursen under året. Potentialen accentueras ytterligare av realhyrestillväxt och den låga finansiella risken.

Hufvudstaden A (HUFV A)
Köp Sälj Info
FabegeFABG
Graf

Fabege

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:94,00 SEK
Pris:82,25 SEK
Analytiker: Niclas Höglund, CFA

INFÖR RAPPORT

Köp

Omvärderingspotential i fastigheterna

Vi upprepar Köp och höjer riktkursen till 94 SEK (80). Goda utsikter för hyresomförhandlingar och tecken på lägre avkastningskrav på fastigheter i Stockholms citykärna adderar till potentialen och understryker att det finns överskottsvärden i projekten.

Fabege (FABG)
Köp Sälj Info
Meda AMEDA A
Graf

Meda

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:90,00 SEK
Pris:79,85 SEK
Analytiker: Johan Unnerus

INFÖR RAPPORT

Köp

2014 är skördetid

Meda har bytt både strategi och VD. Den nya strategin stöttas av tunga investeringar på cirka 1 miljard SEK. Försäljningen har ökat med blygsamma 220 MSEK, under påtaglig marginalpress. Mot bakgrund av Dymista, Aerospan, tillväxtmarknader och OTC-tillväxt är det nu dags att skörda. Vi upprepar Köp och höjer riktkursen till 90 SEK (85), i ljuset av goda utsikter för 2014.

Meda A (MEDA A)
Köp Sälj Info
Lundin PetroleumLUPE
Graf

Lundin Petroleum

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:175,00 SEK
Pris:117,30 SEK
Analytiker: Teodor Nilsen
Dan Erik Glover

UPPDATERING

Köp

Kapitalmarknadsdagen gav stöd

Vi upprepar Köp och riktkursen 175 SEK efter Lundin Petroleums kapitalmarknadsdag. Inga större nyheter lades fram, men presentationen ökade vårt förtroende för investeringstemat i Lundin Petroleum. Flera indikationer gavs på att Sverdrup kan vara till salu till rätt pris, vilket vi anser är positivt.

Lundin Petroleum (LUPE)
Köp Sälj Info
Scania BSCV B
Graf

Scania

Rek: Neutral (Neutral)
Riktkurs:125,00 SEK
Pris:125,80 SEK
Analytiker: Fredrik Nilhov
Niclas Höglund, CFA

EFTER RAPPORT

Neutral

Förbättringar under 2014 är redan inprisade

Orderläge, vinst och utdelning underträffade förväntningarna, trots förvånansvärt låg negativ valutaeffekt och trots att man gynnats av bra prissättning på de ”sista” Euro 5-motorerna. Vi förväntar oss att Europamarknaden gradvis förbättras under 2014, men vi estimerar att den brasilianska marknaden sjunker med 10% å/å under samma tid. Vi bedömer därför att det blir svårt för Scania att höja VPA under 2014. Vi nedjusterar VPA för 2014p-2015p med 8%, vilket gör att vi nedjusterar utdelningen för 2014p till 4 SEK (5 SEK). Vi upprepar Neutral och sänker riktkursen till 125 SEK (130).

Scania B (SCV B)
Köp Sälj
New Wave Group BNEWA B
Graf

New Wave

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:40,00 SEK
Pris:36,00 SEK
Analytiker: Christian Anderson

INFÖR RAPPORT

Köp

Svagt Q4p, men ingen anledning att bli negativ

Vi bedömer att New Wave är väl positionerat för att gynnas av ett förbättrat marknadsläge, genom en strukturellt lägre kostnadsbas och mycket god kostnadskontroll. Lönsamheten på kort sikt pressas sannolikt av försäljningsinitiativet, men vi anser att detta redan bör vara inprisat i dagens kurs och i estimaten. Vi upprepar Köp.

New Wave Group B (NEWA B)
Köp Sälj Info

Marknadskommentar

Visa tabell Expanderamed marknadsinformation
Börs Index 1 dag 1 vecka I år
OMXSPI 418,0 -0,6% -3,5% -1,3%
OMX30 1310,1 -0,6% -3,3% -1,7%
OMXC 525,2 -0,6% -4,0% 1,6%
OMXH 7172,3 -0,3% -3,9% -2,2%
OMXN 537,2 -1,2% -4,5% -2,1%
FTSE 100 (GB) 6544,3 -0,4% -4,1% -3,0%
DAX Perf (DE) 9336,7 -0,7% -3,9% -2,3%
RTS (Russia) 1308,0 -1,8% -6,0% -9,3%
CAC 40 (France) 4157,0 -0,7% -3,9% -3,2%
Dow Jones 15738,8 -1,2% -3,9% -5,1%
NASDAQ 4051,4 -1,1% -4,5% -3,0%
OMXH25 2781,2 -0,2% -3,9% -1,9%
OMXC20 624,2 -0,7% -4,2% 1,6%
S&P 500 (US) 1774,2 -1,0% -3,8% 1,4%
Euro Stoxx 50 3011,5 -0,9% -4,4% -4,0%
 
  Gårdagens
Råvaror stängning 1 dag 1 vecka I år
Brent oil 107,4 0,1% -0,1% -3,8%
Copper 7209,0 -0,1% -0,1% -10,0%
Gold 1264,0 1,0% 1,0% -24,0%
Lead 2143,0 0,8% 0,8% -9,9%
Nickel 14095,0 0,1% 0,1% -20,0%
Zinc 2001,0 0,2% 0,2% -2,8%
 
Räntor Idag 1 dag 1 vecka I år
Sweden, 10 Year 93,29 0,33 0,82 2,18
USA, 10 Year 100,19 0,88 1,92 3,10
Germany, 10 years 103,11 0,31 1,07 2,73
GB, 10 years 95,69 0,38 1,04 2,19
Finland, 10 years 1,86 -0,03 -0,09 -0,23
Norway, 10 years 93,67 0,21 1,01 1,53
STIBOR, 3 month 0,95 0,00 0,00 0,01
Euribor, 3 month 0,27 -0,01 -0,01 0,01
 
Valutor Idag 1 dag 1 vecka I år
EUR / USD 1,36 0,1% -0,6% 1,0%
EUR / SEK 8,82 0,4% 0,5% -0,3%
USD / SEK 6,47 0,5% -0,1% 0,7%
GBP / SEK 10,70 0,3% -0,3% 0,6%
DKK / SEK 1,18 0,4% 0,5% -0,4%
NOK / SEK 1,05 -0,1% -0,4% -1,1%
EUR / RUB 47,99 1,0% 4,2% 6,0%
EUR / BRL 3,33 0,6% 3,8% 2,4%
EUR / CNY 8,26 -0,1% 0,7% -1,0%
BRL / SEK 2,65 -0,2% -3,3% -2,7%
CNY / SEK 1,07 0,4% -0,2% 0,6%

* Källa: Facset & Online Trader

MARKNADSKOMMENTAR

USA-börsen

Dow Jones Industrial Average stängde 1,2 procent lägre på indexnivån 15.739. Det bredare S&P 500 tappade 1 procent till 1.774, medan Nasdaq Composite sjönk 1,1 procent till 4.051. Omsättningen uppgick till cirka 730 miljoner aktier på New York-börsen och 2,2 miljarder aktier på Nasdaq.

New York-börserna tappade mark på bred front under onsdagen. De inledande nedgångarna utökades efter Feds besked om att fortsätta nedtrappningen av stimulansprogrammet.

På onsdagskvällen meddelade Federal Reserve som väntat att takten på de månatliga tillgångsköpen minskas med 10 miljarder dollar till 65 miljarder dollar.

"Federal Reserve hade egentligen inget annat val än att trappa ned ännu mer. En paus i nedtrappningen hade riskerat att sända negativa signaler till marknaden", sade Dan Greenhaus vid BTIG LLC till Marketwatch.

Redan i den inledande handeln var de amerikanska börserna noterade i negativt territorium. Oroligheter från tillväxtmarknaderna, där bland annat Turkiets centralbank under tisdagskvällen höjde styrräntan med 550 punkter i ett försök att stabilisera valutan, spillde över på de amerikanska börserna.

På bolagsfronten tappade sökmotorbolaget Yahoo 8,7 procent, trots att bolagets resultat för det fjärde kvartalet var bättre än förhandsförväntningarna. En oroande intäktssammansättning hamnade istället i rampljuset.

Vidare tappade både flygplanstillverkaren Boeing och teleoperatören AT&T mark efter att bolagens respektive prognoser inte nått upp till analytikernas förväntningar. Aktierna stängde 5,3 respektive 1,2 procent lägre.

I andra riktningen utvecklades kemibolaget Dow Chemicals, som noterade en uppgång om 3,9 procent. Bolagets fjärde kvartal slog förhandsförväntningarna med råge, och i samband med rapporten ökades såväl utdelningen som aktieåterköpsprogrammet.

Dow Chemicals sektorkollega Dupont - som rapporterade under tisdagen - följde med uppåt, och toppade Dow Jones-indexet med en stängningsnotering som indikerade en uppgång om 1,9 procent.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

MARKNADSKOMMENTAR

Stockholmsbörsen

OMXS30 stängde dock relativt beskedliga 0,6 procent ned på nivån 1.310,1, efter en omsättning på höga 23,1 miljarder kronor på Stockholmsbörsen.

Flera storbolag rapporterade på onsdagsmarknaden, men huvudrollen kom att spelas av förnyad oro för diverse tillväxtländer och deras valutor. Räntehöjningar hjälpte inte mot valutakursfall, fall som drog med sig börser i Sverige, Europa och USA.

Turkiet höjde sin styrränta från 4,5 till 10 procent på morgonen, och Sydafrika följde efter under dagen med en mindre höjning. Både liran och randen föll dock, och efter förra veckans argentinska pesokollaps var mindre riskabla tillgångar som amerikanska statspapper och den japanska yenen mer efterfrågade då den fundamentala styrkan på tillväxtmarknadernas ekonomier ifrågasattes.

På svenskt börsgolv var risksentimentet blandat, med konsumenttjänster och teknikföretag som enda sektorer på plus, och ett antal verkstadsbolag agerade jämte H&M motvikter på ett storbolagsindex i rött.

Rapporterande konsumentjätten SCA var dagens jumbo på OMXS30 med en nedgång på 5,0 procent, och liksom på valutamarknaden var det tillväxtländer som spökade, i SCA:s fall Kina och Ryssland. Hygienbolagets underliggande resultat för det fjärde kvartalet var 6-7 procent lägre än analytikerna hade räknat med efter blöjproblem i dessa länder. Blöjor av märket Everbeauty i Kina har drabbats av kvalitetsproblem och SCA har sett sig tvunget att köpa tillbaka dem, något som enligt vd i allt väsentligt nu är åtgärdat.

Även Nordeas siffror för det fjärde kvartalet var på den svaga sidan, och aktien backade 2,3 procent. Banken presenterade dock accelererade och utökade besparingar i samband med sitt bokslut mot bakgrund av en mer försiktig syn på sin framtida intäktstillväxt, och analytikerna var inledningsvis osäkra på vilken riktning aktien skulle ta.

Onsdagens tredje stora bokslut stod Scania för. Rapporten var svagare än väntat över hela linjen, och utdelningsförslaget på fyra kronor var 50 öre lägre än den mest pessimistiska analytikerns gissning.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

Rapporter och bolagsspecifik info idag

Bolag Rek. Riktkurs Valuta Swedbanks prognos
Vinst per aktie
Konsesus
Vinst per aktie
TeliaSonera Neutral 53 SEK 1,09 0,66
Ericsson Köp 85 SEK 1,27 2,24
H&M Köp 325 SEK 3,54 3,62
NCC Köp 250 SEK 11,22
Atlas Copco Köp 210 SEK 2,53 2,46
Novo Nordisk Neutral 205,00 DKK 2,34 2,38

Makro idag

Period Estimat Föregående
CHN 2:45 HSBC/Markit Industri-PMI JAN 49,6 49,6
SWE 9:00 Konsumentförtroende/Industriförtroende (sj.) JAN 106.0/106.0 105.4/106.6
SWE 9:30 Löner (år/år) NOV 1.9%
GER 9:55 Arbetslöshet JAN 6.9% 6.9%
EMU 11:00 Industri-/Ekonomi-/Konsumetförtroende JAN/JAN/JAN -2.9/101.0/-11.7 -3.4/100/-11.7
EMU 11:00 Företagsklimat JAN 0,31 0,27
GER 14:00 KPI (m/m)/(år/år) JAN -0.4%/1.5% 0.4%/1.4%
GER 14:00 KPI EU harmoniserad (m/m)/(år/år) JAN -0.6%/1.3% 0.5%/1.2%
USA 14:30 BNP (kv/kv) 4KV 3.2% 4.1%
USA 14:30 Privat konsumtion 4KV 3.9% 2.0%
USA 14:30 Arbetslöshetsstatistik vecko 330K/n.a. 326K/3056K
USA 16:00 Kontrakterade husköp (m/m)/(år/år) DEC 0.2%/n.a. 0.2%/-4.0%

Övrig marknadsinformation

Upplysningar

Rekommendationsstruktur

Aktieanalysavdelningen på Swedbank LC&I har en rekommendationsstruktur med fem nivåer och en riktkurs som baseras på den absoluta avkastningen (kursutveckling och direktavkastning) på 12 månaders sikt.

  • Starkt köp: Den absoluta avkastningen beräknas komma att överstiga 15%.
  • Köp: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och 25%.
  • Neutral: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 0% och 10%.
  • Minska: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och -10%
  • Sälj: Den absoluta avkastningen beräknas komma att bli lägre än -5%.
  • Riktkurs: Våra förväntningar på den absoluta avkastningen på 12 månaders sikt.

Som stöd för dessa rekommendationer använder aktieanalysavdelningen på Swedbank LC&I ett flertal standardiserade värderingsmodeller. Exempelvis beaktas: kassaflödesmodeller som nuvärdesberäknar framtida kassaflöden; den relativa värderingen av aktien gentemot konkurrenter; nyheter som kan påverka aktiekursen; samt relativa och absoluta multiplar såsom EV/EBITDA, EV/EBIT, P/E, PEG och substans-
värdesmodeller för företag vars tillgångar är likvida. Break up-värdering kan också förekomma.

Rekommendationer per den 30 januari 2014

Antal Andel av totalen Andel av MCAP
Starkt köp 3 3% 1%
Köp 39 42% 44%
Neutral 39 42% 35%
Minska 11 12% 20%
Sälj 0 0% 0%

Analytikern intygar

Analytikern intygar att innehållet i detta dokument reflekterar hans/hennes egen personliga åsikt om de företag och värdepapper som han/hon täcker. Detta oavsett om det kan finnas sådana intressekonflikter som det refereras till nedan. Analytikern intygar även att han/hon inte har fått, får eller kommer att få någon kompensation (vare sig direkt eller indirekt) i utbyte för någon åsikt eller rekommendation i detta dokument.

Utgivning, distribution & mottagare

Detta dokument har sammanställts av affärsområdet Swedbank Large Corporates & Institutions (LC&I) inom Swedbank AB (publ).

Swedbank AB står under tillsyn av Finansinspektionen samt övriga tillsynsmyndigheter i de länder där Swedbank AB har filialer.

Swedbank AB är ett publikt aktiebolag och innehar börsmedlemskap på börserna i Stockholm, Helsingfors, Oslo och Reykjavik samt fjärrmedlemskap på EUREX.

Detta dokument distribueras av Swedbanks filialer, som inte har rätt att göra några ändringar i dokumentet innan distribution.

I Estland, Lettland och Litauen sker distributionen av Swedbank. I USA sker distributionen av Swedbank First Securities LLC, som är en del av Swedbank AB (publ).

Ansvarsbegränsningar

All information i detta dokument är sammanställt i god tro från källor som anses vara tillförlitliga. Swedbank påtar sig dock inte något ansvar för dess fullständighet eller riktighet. Du rekommenderas därför att bilda dig din egen uppfattning och inte enbart förlita dig på information från detta dokument.

Du bör vara uppmärksam på att investeringar på kapitalmarknaden, bl a sådana som rekommenderas i detta dokument, är förenade med ekonomiska risker och att uttalanden om framtidsbedömningar är förenade med osäkerhet. Du ansvarar själv för dessa risker. Du bör därför komplettera ditt beslutsunderlag med nödvändigt material, inklusive kunskap om de finansiella instrumentens egenskaper och de villkor som gäller för handel med dessa instrument.

Observera att analytikern baserar sin analys på den information som finns tillgänglig just nu. Om förutsättningarna ändras kan analytikern ändra åsikt. I så fall strävar vi efter att informera om detta så snart det är möjligt med tanke på eventuella regleringar, lagar, interna procedurer eller andra omständigheter.

Under ”Rekommendationsstruktur” kan du läsa om våra olika rekommendationer.

Detta dokument är framställt i informationssyfte för allmän spridning till behöriga mottagare och är inte avsett att vara rådgivande. Det utgör inte heller ett erbjudande om att köpa eller sälja finansiella instrument.

Swedbank LC&I påtar sig inte något ansvar för direkt eller indirekt förlust eller skada av vad slag det än må vara, som grundar sig på användande av detta dokument.

Potentiella intressekonflikter

Swedbank LC&I regleras av organisatoriska och administrativa regelverk som inrättats i syfte att undvika intressekonflikter och att säkerställa analytikernas objektivitet och oberoende.

Dessa regelverk inkluderar bl.a. regler gällande kontakter med analyserade bolag, personlig involvering i dessa bolag, deltagande i investmentbanksaffärer och översyn och granskning av analysprodukter. Bland annat gäller följande:

  • Analysavdelningen är fysiskt separerad från bankens övriga verksamhet.
  • Analysprodukterna får endast baseras på publik tillgänglig information.
  • Analytikerna får, som regel, inte inneha aktier eller andra finansiella instrument i de bolag som de följer.
  • De anställda vid analysavdelningen kan ha rätt till provisioner baserade på företagets resultat, inklusive från investmentbanken. Ingen i personalen får dock ta emot ersättning baserat på någon specifik investeringsrekommendation.
  • Swedbank AB får inte ta emot ersättning från, eller ingå avtal med, analyserade bolag om att utföra en viss investeringsrekommendation.

Företagsspecifika tillkännagivanden & potentiella intressekonflikter

Med tanke på Swedbanks position på marknaden bör du förutsätta att Swedbank AB tillhandahåller, eller kan komma att tillhandahålla, investmentbankstjänster till bolag som omfattas av detta dokument.

Du bör även observera att det kan förekomma att Swedbank AB, dess ledamöter, dess anställda eller dess dotterbolag vid olika tillfällen har haft, har eller söker: innehav av finansiella instrument; rådgivningsuppdrag (bl a i samband med corporate finance-uppdrag); s k investment- eller merchantbankinguppdrag och/eller långivningsuppdrag, avseende bolag/finansiella instrument som innefattas i detta dokument.

Det kan även förekomma att Swedbank LC&I agerar som s k sponsor i handeln med finansiella instrument som innefattas i detta dokument.

Planerade uppdateringar

I normalfallet ser analytikerna över sina rekommendationer i samband med att bolagen rapporterar. Uppdateringen sker då oftast dagen efter rapportens offentliggörande. Det kan även förekomma att en uppdatering görs dagarna före sådan rapport. När det är påkallat, till exempel om bolaget offentliggör extraordinära nyheter, kan en investeringsrekommen-
dation även komma att uppdateras i tid mellan rapportdatum.

Mångfaldigande och spridning

Materialet får inte mångfaldigas utan Swedbank LC&I:s medgivande. Dokumentet får inte spridas till fysiska eller juridiska personer som är medborgare eller har hemvist i ett land där sådan spridning är otillåten enligt tillämplig lag eller annan bestämmelse.

Mångfaldigad av Swedbank LC&I, Stockholm 2012.

Adress

Swedbank LC&I, Swedbank AB (publ), SE-105 34 Stockholm.
Visiting address: Landsvägen 40, 172 63 Sundbyberg