Den här webbplatsen använder cookies för att ge dig en bättre upplevelse av webbplatsen.
Genom att fortsätta använda vår webbplats accepterar du att cookies används. Läs mer om cookies och hur du kan stänga av dem
Ok
Swedbank Morgonrådet
Aktieanalys - tisdag den 4 februari 2014

Börsnoteringar

OMXSPI Röd nedåt pil -1,3% OMX30 Röd nedåt pil -1,4% DJIX Röd nedåt pil -2,1% NASDAQ Röd nedåt pil -2,6%
411,1 1285,9 15372,8 3997,0

Förändringar

Bolag Rek Riktkurs Valuta
Sandvik Köp 104 (107) SEK
Unibet Neutral 300 (285) SEK
Oriflame Cosmetics Minska (Neutral) 155 (205) SEK
SandvikSAND
Graf

Sandvik

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:104,00 SEK
Pris:87,25 SEK
Analytiker: Anders Roslund
Mats Liss
Prenumerera!
Nu kan du prenumerera på Morgonrådet!

Du får då en länk till dessa analyser direkt levererade till din inkorg!

EFTER RAPPORT

Köp

Stark orderingång, men svaga marginaler

Orderingången i Materials Technology, Construction och Venture var något bättre än vi väntat oss. Marginalerna för Solutions och Construction blev dock en besvikelse. Vi behåller våra försäljningsestimat, men vi nedjusterar VPA för 2014p och 2015p med 6% respektive 4%. Vi sänker riktkursen till 104 SEK (107), men vi fortsätter att göra bedömningen att potentialen är 15-20%.

Sandvik (SAND)
Köp Sälj Info
Volvo BVOLV B
Graf

Volvo

Rek: Neutral (Neutral)
Riktkurs:87,00 SEK
Pris:84,65 SEK
Analytiker: Fredrik Nilhov
Niclas Höglund, CFA

INFÖR RAPPORT

Neutral

Pressade marginaler för VCE och Lastvagnar

På grund av nya produktintroduktioner och kombinerad produktion av nya och gamla produkter har Volvo flera gånger uttryckt att de inkrementella marginalerna för Lastvagnar kommer att vara under press. Dessutom fortsätter VCE att kämpa med en kombination av låga volymer, prispress och en nedgång i gruvrelaterade produkter. Till detta kan vi foga en förbättrad konkurrenssituation för de japanska konkurrenterna. Den föreliggande övergångsperioden bör kunna vara avslutad vid mitten av 2014, men vi anser även fortsättningsvis att en vinståterhämtning redan är diskonterad. Aktien handlas till ett EV/S på 0,7x. Vinståterhämtningen från 2014p har följaktligen redan prisats in. Vi upprepar Neutral och riktkursen 87 SEK.

Volvo B (VOLV B)
Köp Sälj Info
Unibet Group SDBUNIB SDB
Graf

Unibet

Rek: Neutral (Neutral)
Riktkurs:300,00 SEK
Pris:313,50 SEK
Analytiker: Christian Anderson

INFÖR RAPPORT

Neutral

Starkt 2014 redan diskonterat

Trots ett starkt operationellt momentum, stora vinster av marknadsandelar och ljusa utsikter för året bedömer vi att marknaden redan prisat in ett starkt 2014. Vi upprepar Neutral.

Unibet Group SDB (UNIB SDB)
Köp Sälj Info
Oriflame Cosmetics SDBORI SDB
Graf

Oriflame Cosmetics

Rek: Minska (Neutral)
Riktkurs:155,00 SEK
Pris:178,80 SEK
Analytiker: Christian Anderson

INFÖR RAPPORT

Minska

Valutaeffekterna inte inprisade

Den senaste tidens avsevärda negativa valutaeffekter på ett flertal viktiga marknader gör att vi sänker VPA med 32% för 2014p-2015p. Riktkursen nedjusteras i enlighet med detta. Aktien har fallit med 13% sedan Q3-rapporten, men på grund av VPA-revideringar har P/E-talet för 2014p stigit från 13,6x till 17,3x. Detta motsvarar ett premium på 43% gentemot treårssnittet. Värderingen är nu för krävande och vi nedgraderar följaktligen till Minska (Neutral).

Oriflame Cosmetics SDB (ORI SDB)
Köp Sälj

Marknadskommentar

Visa tabell Expanderamed marknadsinformation
Börs Index 1 dag 1 vecka I år
OMXSPI 411,1 -1,3% -1,9% -3,0%
OMX30 1285,9 -1,4% -2,4% -3,5%
OMXC 540,3 0,0% 2,9% 4,5%
OMXH 6965,4 -0,9% -2,2% -5,1%
OMXN 534,7 -0,2% -1,8% -2,6%
FTSE 100 (GB) 6465,7 -0,7% -1,3% -4,2%
DAX Perf (DE) 9186,5 -1,3% -1,7% -3,8%
RTS (Russia) 1293,2 -0,6% -4,0% -10,4%
CAC 40 (France) 4107,8 -1,4% -0,9% -4,4%
Dow Jones 15372,8 -2,1% -2,9% -7,3%
NASDAQ 3997,0 -2,6% -2,1% -4,3%
OMXH25 2692,3 -1,0% -2,6% -5,0%
OMXC20 647,9 0,1% 3,7% 4,5%
S&P 500 (US) 1741,9 -2,3% -2,2% 5,3%
Euro Stoxx 50 2964,0 -1,7% -1,7% -5,8%
 
  Gårdagens
Råvaror stängning 1 dag 1 vecka I år
Brent oil 107,1 -1,0% -0,2% -4,1%
Copper 7095,5 0,1% 0,1% -13,0%
Gold 1262,0 0,9% 0,9% -24,4%
Lead 2087,5 -0,2% -0,2% -14,0%
Nickel 13830,0 0,9% 0,9% -24,8%
Zinc 1963,0 -0,1% -0,1% -7,8%
 
Räntor Idag 1 dag 1 vecka I år
Sweden, 10 Year 93,80 -0,03 0,69 2,71
USA, 10 Year 101,15 0,88 1,87 4,13
Germany, 10 years 100,94 0,13 -1,94 0,49
GB, 10 years 96,28 0,14 0,71 2,81
Finland, 10 years 1,75 -0,01 -0,12 -0,30
Norway, 10 years 94,18 0,00 0,70 2,06
STIBOR, 3 month 0,95 0,01 0,01 0,01
Euribor, 3 month 0,26 -0,01 -0,02 -0,01
 
Valutor Idag 1 dag 1 vecka I år
EUR / USD 1,35 -0,2% 1,2% 2,0%
EUR / SEK 8,83 0,0% 0,4% -0,2%
USD / SEK 6,53 -0,2% 1,6% 1,7%
GBP / SEK 10,67 -0,9% 0,1% 0,3%
DKK / SEK 1,18 0,0% 0,4% -0,3%
NOK / SEK 1,04 0,2% -0,1% -1,5%
EUR / RUB 47,78 0,6% 0,6% 5,5%
EUR / BRL 3,28 0,3% -0,9% 0,8%
EUR / CNY 8,19 0,2% -0,9% -1,8%
BRL / SEK 2,69 -0,3% 1,4% -1,0%
CNY / SEK 1,08 -0,2% 1,4% 1,6%

* Källa: Facset & Online Trader

MARKNADSKOMMENTAR

USA-börsen

Storbolagsindexet Dow Jones Industrial Average sjönk 2,1 procent till indexnivån 15.373, medan det bredare S&P 500 föll 2,3 procent till 1.741. Nasdaq Composite retirerade 2,6 procent till 3.997. Omsättningen var cirka 920 miljoner aktier på New York-börsen och 2,6 miljarder aktier på Nasdaq.

USA-börserna föll brett på måndagen, och inledde således februari som januari avslutades. Fordonssektorn hörde till de största förlorarna efter försäljningssiffror från Ford och GM, och ett begynnande priskrig fick teleoperatörerna AT&T och Verizon på fall.

"Alla gick in i det nya året och förväntade sig, åtminstone, att den ekonomiska aktiviteten skulle fortsätta växa. Den senaste statistiken är lite av ett bakslag mot den teorin", kommenterade Bill Schultz, chefsinvesterare vid McQueen Ball & Associates, till Bloomberg News.

"Ekonomin var inte så stark som förväntat, investerare tar därför en paus och omvärderar sina positioner", fortsatte han.

Statistiken som åsyftades var främst ISM:s inköpschefsindex för amerikanska industrin som landade på 51,3 i januari. Noteringen var en nedgång från 56,5 månaden före och betydligt lägre än analytikernas estimat om 56,0.

Tyngde sentimentet gjorde även motsvarande index från den Kinesiska industrin, som under helgen även det backade och var under förväntningarna.

Vidare på makrofront sade USA:s finansminister Jacob Lew att USA riskerar att slå i skuldtaket i slutet av februari om inte kongressen höjer det.

På bolagsfronten föll Ford 2,7 procent och GM 2,3 procent. Bolagen redovisade försäljningssiffror för januari, där Fords försäljning var ned 7,5 procent och GM:s 12 procent. Enligt Bloomberg News prognos väntades en betydligt mildare nedgång kring 2,5 procent.

Enda aktie som steg i storbolagsindexet var Pfizer som stärktes 0,7 procent. Läkemedelsbolaget redovisade positiva resultat för bröstcancerpreparatet Palbociclib i en fas 2-studie.

Ett annat av få S&P 500-bolag som höjdes var nätverksbolaget Time Warner Cable som steg 0,6 procent. Ett av bolagen som varit intresserade att köpa upp Time Warner uppges vara beredda att höja sitt bud.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

MARKNADSKOMMENTAR

Stockholmsbörsen

OMXS30 slutade dagen 1,4 procent ned på nivån 1.285,9. Därmed stängde index under 1.300 för första gången sedan den 18 december. Omsättningen på Stockholmsbörsen uppgick till knappt 15 miljarder kronor.

Stockholmsbörsen backade i likhet med de större europeiska handelsplatserna på måndagen efter svag makrostatistik från Kina och USA. På svensk hemmaplan tyngde verkstadsbolagen sedan Sandviks bokslut gjort marknaden besviken.

En försiktig stämning präglade marknaden redan på morgonen efter att helgens kinesiska inköpschefsstatik för industrin backat till 50,5, från 51,0 i december. Det var den lägsta nivån sedan i juli, om än i nivå med förväntningarna.

Ytterligare fart fick nedgången på eftermiddagen sedan motsvarande index från USA rasat till 51,3 i januari, från 56,5 föregående månad.

Att inköpschefsindex för eurozonen var något bättre än väntat, och att den svenska varianten visade sig slå prognoserna med bred marginal, hjälpte i sammanhanget inte.

I botten av storbolagsindex dominerade Sandvik med en nedgång på 5,1 procent. Bolagets rörelseresultat för det fjärde kvartalet var 11 procent under genomsnittet i SME Direkts prognossammanställning.

Sandvikledningen med vd Olof Faxander i spetsen lyckades inte övertyga marknaden under måndagens rapportkonferens, trots tal om "vissa ljusglimtar" inom två av de fem affärsområdena.

Andra verkstadsbolag hörde också till dagens större förlorare. Atlas Copco A tappade 2,4 procent, SKF 2,1 procent och Alfa Laval 2,2 procent.

Electrolux fortsatte ned 2 procent efter fredagens rapportbesvikelse. I analysflödet har flera klara riktkurssänkningar märkts, ofta motiverade med den tilltagande valutaoron.

Lastbilstillverkarna Volvo och Scania backade även de, trots vaga uppgifter i Dagens Industri om att VW överväger ett uppköp av det senare. Aktierna förlorade 2,4 respektive 3,7 procent.

Gruvbolagen tyngdes av fallande priser på basmetaller. Boliden tappade 2,1 procent och Lundin Mining 3,2 procent.

Banksektorn utgjorde den svagaste indexkomponenten i det breda Eurostoxx600-indexet och även i Stockholm noterades storbankerna med röda siffror. Swedbank förlorade 1,4 procent, medan Handelsbanken och SHB gick ned något mindre.

En orsak till de svenska bankernas svaghet de senaste dagarna är den ökande osäkerheten kring var de svenska myndigheterna är på väg i kapitaltäckningsfrågan, sedan både Nordea och Swedbank berört frågan i samband med sina rapporter, kommenterare UBS analytiker Nick Davey för Direkt.

Bättre gick det för bilsäkerhetskoncernen Autoliv, som avancerade 0,2 procent efter fredagens starka rapport.

Även Ericsson klarade sig bättre än index i spåren av en positivt hållen artikel i amerikanska Barron’s i helgen.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

Rapporter och bolagsspecifik info idag

Bolag Rek. Riktkurs Valuta Swedbanks prognos
Vinst per aktie
Konsesus
Vinst per aktie
Axfood Köp 360 SEK 4,99
Whilborgs Köp 133 SEK 1,89
Micronic Mydata Köp 17 SEK 0,39
Investor Köp 230 SEK
Bilia Köp 180 SEK 4,29

Makro idag

Period Estimat Föregående
SWE Riksbanken: Företagsundersökning FEB
EMU 11:00 PPI (m/m)/ (å/å) DEC 0.2%/-0.9% -0.1%/-1.2%
USA 15:45 ISM New York JAN 63,8
USA 16:00 Industriorder DEC -1,5% 1,8%

Övrig marknadsinformation

Upplysningar

Rekommendationsstruktur

Aktieanalysavdelningen på Swedbank LC&I har en rekommendationsstruktur med fem nivåer och en riktkurs som baseras på den absoluta avkastningen (kursutveckling och direktavkastning) på 12 månaders sikt.

  • Starkt köp: Den absoluta avkastningen beräknas komma att överstiga 15%.
  • Köp: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och 25%.
  • Neutral: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 0% och 10%.
  • Minska: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och -10%
  • Sälj: Den absoluta avkastningen beräknas komma att bli lägre än -5%.
  • Riktkurs: Våra förväntningar på den absoluta avkastningen på 12 månaders sikt.

Som stöd för dessa rekommendationer använder aktieanalysavdelningen på Swedbank LC&I ett flertal standardiserade värderingsmodeller. Exempelvis beaktas: kassaflödesmodeller som nuvärdesberäknar framtida kassaflöden; den relativa värderingen av aktien gentemot konkurrenter; nyheter som kan påverka aktiekursen; samt relativa och absoluta multiplar såsom EV/EBITDA, EV/EBIT, P/E, PEG och substans-
värdesmodeller för företag vars tillgångar är likvida. Break up-värdering kan också förekomma.

Rekommendationer per den 4 februari 2014

Antal Andel av totalen Andel av MCAP
Starkt köp 3 3% 1%
Köp 39 42% 44%
Neutral 39 42% 35%
Minska 11 12% 20%
Sälj 0 0% 0%

Analytikern intygar

Analytikern intygar att innehållet i detta dokument reflekterar hans/hennes egen personliga åsikt om de företag och värdepapper som han/hon täcker. Detta oavsett om det kan finnas sådana intressekonflikter som det refereras till nedan. Analytikern intygar även att han/hon inte har fått, får eller kommer att få någon kompensation (vare sig direkt eller indirekt) i utbyte för någon åsikt eller rekommendation i detta dokument.

Utgivning, distribution & mottagare

Detta dokument har sammanställts av affärsområdet Swedbank Large Corporates & Institutions (LC&I) inom Swedbank AB (publ).

Swedbank AB står under tillsyn av Finansinspektionen samt övriga tillsynsmyndigheter i de länder där Swedbank AB har filialer.

Swedbank AB är ett publikt aktiebolag och innehar börsmedlemskap på börserna i Stockholm, Helsingfors, Oslo och Reykjavik samt fjärrmedlemskap på EUREX.

Detta dokument distribueras av Swedbanks filialer, som inte har rätt att göra några ändringar i dokumentet innan distribution.

I Estland, Lettland och Litauen sker distributionen av Swedbank. I USA sker distributionen av Swedbank First Securities LLC, som är en del av Swedbank AB (publ).

Ansvarsbegränsningar

All information i detta dokument är sammanställt i god tro från källor som anses vara tillförlitliga. Swedbank påtar sig dock inte något ansvar för dess fullständighet eller riktighet. Du rekommenderas därför att bilda dig din egen uppfattning och inte enbart förlita dig på information från detta dokument.

Du bör vara uppmärksam på att investeringar på kapitalmarknaden, bl a sådana som rekommenderas i detta dokument, är förenade med ekonomiska risker och att uttalanden om framtidsbedömningar är förenade med osäkerhet. Du ansvarar själv för dessa risker. Du bör därför komplettera ditt beslutsunderlag med nödvändigt material, inklusive kunskap om de finansiella instrumentens egenskaper och de villkor som gäller för handel med dessa instrument.

Observera att analytikern baserar sin analys på den information som finns tillgänglig just nu. Om förutsättningarna ändras kan analytikern ändra åsikt. I så fall strävar vi efter att informera om detta så snart det är möjligt med tanke på eventuella regleringar, lagar, interna procedurer eller andra omständigheter.

Under ”Rekommendationsstruktur” kan du läsa om våra olika rekommendationer.

Detta dokument är framställt i informationssyfte för allmän spridning till behöriga mottagare och är inte avsett att vara rådgivande. Det utgör inte heller ett erbjudande om att köpa eller sälja finansiella instrument.

Swedbank LC&I påtar sig inte något ansvar för direkt eller indirekt förlust eller skada av vad slag det än må vara, som grundar sig på användande av detta dokument.

Potentiella intressekonflikter

Swedbank LC&I regleras av organisatoriska och administrativa regelverk som inrättats i syfte att undvika intressekonflikter och att säkerställa analytikernas objektivitet och oberoende.

Dessa regelverk inkluderar bl.a. regler gällande kontakter med analyserade bolag, personlig involvering i dessa bolag, deltagande i investmentbanksaffärer och översyn och granskning av analysprodukter. Bland annat gäller följande:

  • Analysavdelningen är fysiskt separerad från bankens övriga verksamhet.
  • Analysprodukterna får endast baseras på publik tillgänglig information.
  • Analytikerna får, som regel, inte inneha aktier eller andra finansiella instrument i de bolag som de följer.
  • De anställda vid analysavdelningen kan ha rätt till provisioner baserade på företagets resultat, inklusive från investmentbanken. Ingen i personalen får dock ta emot ersättning baserat på någon specifik investeringsrekommendation.
  • Swedbank AB får inte ta emot ersättning från, eller ingå avtal med, analyserade bolag om att utföra en viss investeringsrekommendation.

Företagsspecifika tillkännagivanden & potentiella intressekonflikter

Med tanke på Swedbanks position på marknaden bör du förutsätta att Swedbank AB tillhandahåller, eller kan komma att tillhandahålla, investmentbankstjänster till bolag som omfattas av detta dokument.

Du bör även observera att det kan förekomma att Swedbank AB, dess ledamöter, dess anställda eller dess dotterbolag vid olika tillfällen har haft, har eller söker: innehav av finansiella instrument; rådgivningsuppdrag (bl a i samband med corporate finance-uppdrag); s k investment- eller merchantbankinguppdrag och/eller långivningsuppdrag, avseende bolag/finansiella instrument som innefattas i detta dokument.

Det kan även förekomma att Swedbank LC&I agerar som s k sponsor i handeln med finansiella instrument som innefattas i detta dokument.

Planerade uppdateringar

I normalfallet ser analytikerna över sina rekommendationer i samband med att bolagen rapporterar. Uppdateringen sker då oftast dagen efter rapportens offentliggörande. Det kan även förekomma att en uppdatering görs dagarna före sådan rapport. När det är påkallat, till exempel om bolaget offentliggör extraordinära nyheter, kan en investeringsrekommen-
dation även komma att uppdateras i tid mellan rapportdatum.

Mångfaldigande och spridning

Materialet får inte mångfaldigas utan Swedbank LC&I:s medgivande. Dokumentet får inte spridas till fysiska eller juridiska personer som är medborgare eller har hemvist i ett land där sådan spridning är otillåten enligt tillämplig lag eller annan bestämmelse.

Mångfaldigad av Swedbank LC&I, Stockholm 2012.

Adress

Swedbank LC&I, Swedbank AB (publ), SE-105 34 Stockholm.
Visiting address: Landsvägen 40, 172 63 Sundbyberg