Den här webbplatsen använder cookies för att ge dig en bättre upplevelse av webbplatsen.
Genom att fortsätta använda vår webbplats accepterar du att cookies används. Läs mer om cookies och hur du kan stänga av dem
Ok
Swedbank Morgonrådet
Aktieanalys - måndag den 10 februari 2014

Börsnoteringar

OMXSPI Grön uppåt pil 0,4% OMX30 Grön uppåt pil 0,4% DJIX Grön uppåt pil 1,1% NASDAQ Grön uppåt pil 1,7%
420,8 1313,2 15794,1 4125,9

Förändringar

Bolag Rek Riktkurs Valuta
Statoil Köp (Neutral) 170 (165) NOK
Assa Abloy Minska 310 (300) SEK
Klövern Köp (Starkt Köp) 36 (33) SEK
New Wave Köp 43 (40) SEK
Betsson Neutral 205 (195) SEK
StatoilSTL
Graf

Statoil

Rek: Köp (Neutral)
Riktkurs:170,00 NOK
Pris:157,50 NOK
Analytiker: Teodor Nilsen
Dan Erik Glover
Prenumerera!
Nu kan du prenumerera på Morgonrådet!

Du får då en länk till dessa analyser direkt levererade till din inkorg!

EFTER RAPPORT

Köp

Tidvattnet har vänt

Vi anser att den svaga Q4-vinsten parerades väl av den mycket övertygande kapitalmarknadsdagen. Vi uppgraderar Statoil till Köp (Neutral) och vi höjer riktkursen till 170 NOK (165), mot bakgrund av högre estimat och våra förväntningar om god avkastning på kapitalet de kommande åren.

Statoil (STL)
Köp Sälj Info
Skanska BSKA B
Graf

Skanska

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:140,00 SEK
Pris:126,70 SEK
Analytiker: Niclas Höglund, CFA

EFTER RAPPORT

Köp

Potential för återhämtning

Skanska rapporterade ett orderläge strax under förväntningarna och rörelseresultatet drabbades av högre kostnader i Tjeckien och brist på stororder i USA. Kassaflödet var mycket starkt och bolaget sitter på en nettokassa igen, vilket bådar väl för investeringar under 2014-2015. Den föreslagna utdelningen var i nivå med konsensus och implicerar en direktavkastning på 4,9%. Vi behåller estimaten oförändrade. Skanska är väl positionerat för att kunna förbättra vinsten i år, främst på grund av den nordiska byggmarknaden och en solid orderbok i USA. Vi upprepar Köp och riktkursen 140 SEK.

Skanska B (SKA B)
Köp Sälj Info
Tele2 BTEL2 B
Graf

Tele2

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:83,00 SEK
Pris:74,20 SEK
Analytiker: Sven Sköld
Håkan Wranne

EFTER RAPPORT

Köp

Inga nyheter i nyckelfrågan Norge

Tele2:s guidning indikerar ingen förändring i MVNO-situationen i Norge i år. Vi sänker därför estimaten för 2014. Vi anser dock att scenariot inte är särskilt sannolikt. Vi förväntar oss någon form av affär i Norge, förvärv, avyttring eller att mobilfrekvenser hyrs in. Vi upprepar Köp och riktkursen 83 SEK.

Tele2 B (TEL2 B)
Köp Sälj Info
SSAB ASSAB A
Graf

SSAB

Rek: Neutral (Neutral)
Riktkurs:55,00 SEK
Pris:51,65 SEK
Analytiker: Ola Södermark
Mats Liss

EFTER RAPPORT

Neutral

Rautaruukki överskuggat av svagt Europa

SSAB kom med ett överraskande svagt Q4, men framtidsbedömningen var försiktigt optimistisk med prishöjningar i Amerika och tecken på att stålmarknaden bottnat i Europa. Fortsatt nedgång för nischprodukterna (33% i Q4 kontra 36% i Q3 13) är dock oroande. Vi upprepar Neutral och riktkursen 55 SEK.

SSAB A (SSAB A)
Köp Sälj Info
Assa Abloy BASSA B
Graf

Assa Abloy

Rek: Minska (Minska)
Riktkurs:310,00 SEK
Pris:336,30 SEK
Analytiker: Anders Roslund
Niclas Höglund, CFA

EFTER RAPPORT

Minska

Omstruktureringen ger resultat

Assa Abloy rapporterade en god organisk tillväxt på 4% i Q4 och under 2014 kommer förvärv att addera ytterligare 7% till försäljningen. Kostnadsbesparingar i nya och gamla program utvecklas snabbare än väntat och vi höjer våra 2015-estimat med 2% och riktkursen till 310 SEK (300). Vi tycker om hur Assa Abloy genomför sin strategi, men vi anser även fortsatt att värderingen är något ansträngd.

Assa Abloy B (ASSA B)
Köp Sälj Info
Kl¿vernKLOV
Graf

Klövern

Rek: Köp (Starkt Köp)
Riktkurs:36,00 SEK
Pris:32,70 SEK
Analytiker: Niclas Höglund, CFA

INFÖR RAPPORT

Köp

Positionerat för högre fastighetsvärden

Vi nedgraderar till Köp (Starkt Köp) efter den senaste tidens starka kursutveckling. Riktkursen höjs till 36 SEK (33), vilket adderar omvärderingspotential på 2-3% till fastighetsportföljen. En hög förväntad utdelning och attraktiva kassaflödesmultiplar står mot en hög finansiell risk. Vi ser en avsevärd potential de kommande 2-3 åren, men på kort sikt kan utvecklingen bli mer volatil med tanke på den senaste tidens omvärdering.

Kl¿vern (KLOV)
Köp Sälj Info
KungsledenKLED
Graf

Kungsleden

Rek: Neutral (Neutral)
Riktkurs:49,00 SEK
Pris:49,70 SEK
Analytiker: Niclas Höglund, CFA

INFÖR RAPPORT

Neutral

Första kvartalet efter GE-förvärvet

Q4 2013 var det första kvartalet där GE-förvärvet (5,5 miljarder SEK) bidrog till vinsten. Kungsleden tog över enheten den 2 december. Vi anser att aktien är rimligt värderad vid dagens kurs, som fortfarande begränsas av utestående skatteärenden. Vi upprepar Neutral och riktkursen 49 SEK.

Kungsleden (KLED)
Köp Sälj Info
Industriv¿en AINDU A
Graf

Industrivärden

Rek: Neutral (Neutral)
Riktkurs:122,00 SEK
Pris:128,90 SEK
Analytiker: Anders Roslund
Niclas Höglund, CFA

EFTER RAPPORT

Neutral

En högre utdelning

Sedan Industrivärden rapporterade ett substansvärde för helåret på 155 SEK den 2 januari, då vi höjde riktkursen till 122 SEK, har marknaden rört sig sidledes. Utdelningen på 5,50 SEK var dock något högre än vårt estimat på 5,25 SEK. Rabatten baserad på aktuell substans 153 SEK (eller utspätt 148 SEK) är 18% (C-aktien, 122 SEK). Trots en historisk värdering till en rabatt på 22% tillämpar vi en högre värdering av portföljen och kommer följaktligen fram till en rabatt på 23% Vi upprepar Neutral och riktkursen 122 SEK.

Industriv¿en A (INDU A)
Köp Sälj Info

Marknadskommentar

Visa tabell Expanderamed marknadsinformation
Börs Index 1 dag 1 vecka I år
OMXSPI 420,8 0,4% 1,0% -0,7%
OMX30 1313,2 0,4% 0,7% -1,5%
OMXC 555,8 1,3% 2,8% 7,5%
OMXH 7285,1 0,7% 3,6% -0,7%
OMXN 548,6 2,0% 2,4% 0,0%
FTSE 100 (GB) 6571,7 0,2% 0,9% -2,6%
DAX Perf (DE) 9301,9 0,5% 0,0% -2,6%
RTS (Russia) 1341,5 0,8% 3,1% -7,0%
CAC 40 (France) 4228,2 1,0% 1,5% -1,6%
Dow Jones 15794,1 1,1% 0,6% -4,7%
NASDAQ 4125,9 1,7% 0,5% -1,2%
OMXH25 2831,7 0,8% 4,2% -0,1%
OMXC20 669,3 1,3% 3,4% 7,5%
S&P 500 (US) 1797,0 1,3% 0,8% 8,7%
Euro Stoxx 50 3038,5 0,9% 0,8% -2,8%
 
  Gårdagens
Råvaror stängning 1 dag 1 vecka I år
Brent oil 107,1 1,0% -1,0% -4,0%
Copper 7200,0 1,3% 1,3% -12,3%
Gold 1259,3 0,2% 0,2% -24,5%
Lead 2117,0 1,9% 1,9% -12,0%
Nickel 14105,0 2,1% 2,1% -22,6%
Zinc 2036,0 2,6% 2,6% -4,7%
 
Räntor Idag 1 dag 1 vecka I år
Sweden, 10 Year 93,67 0,40 -0,15 2,58
USA, 10 Year 100,18 0,05 -0,09 3,09
Germany, 10 years 100,79 0,32 -0,03 0,33
GB, 10 years 96,11 0,30 -0,03 2,64
Finland, 10 years 1,78 -0,04 0,01 -0,29
Norway, 10 years 94,39 0,20 0,21 2,28
STIBOR, 3 month 0,94 0,00 0,00 0,00
Euribor, 3 month 0,26 0,00 0,00 -0,01
 
Valutor Idag 1 dag 1 vecka I år
EUR / USD 1,36 -0,1% -1,0% 1,2%
EUR / SEK 8,85 0,1% 0,2% 0,0%
USD / SEK 6,50 0,0% -0,8% 1,1%
GBP / SEK 10,65 0,4% -1,0% 0,1%
DKK / SEK 1,19 0,1% 0,2% -0,1%
NOK / SEK 1,05 0,1% 0,9% -0,8%
EUR / RUB 47,40 0,4% -0,2% 4,7%
EUR / BRL 3,26 0,5% -0,3% 0,2%
EUR / CNY 8,26 0,2% 1,0% -1,0%
BRL / SEK 2,72 -0,3% 0,5% -0,2%
CNY / SEK 1,07 0,0% -0,8% 1,0%

* Källa: Facset & Online Trader

MARKNADSKOMMENTAR

USA-börsen

Storbolagsindexet Dow Jones Industrial Average stängde upp 1,1 procent på indexnivån 15.794, medan det bredare S&P 500 höjdes 1,3 procent till 1.797. Tekniktunga Nasdaq Composite stärktes 1,7 procent till 4.126. Sektorsvis steg hälsovård, teknik och industri alla 1,5 procent eller mer inom S&P 500, och var starkaste sektorer. Omsättningen var 740 miljoner aktier på New York Stock Exchange och 2,0 miljarder på Nasdaq.

USA-börserna trotsade att fredagens sysselsättningssiffra landat rejält under analytikernas prognoser, och steg brett. På bolagsfronten gick tekniksektorn starkt med draghjälp av Apples aktie som klättrade efter aktieåterköp.

"Siffran var ingen katastrof. Människor som jag ser igenom sysselsättningsmissen och ser att väderfaktorer spelade in, den underliggande styrkan finns fortfarande där", sade Phil Orlando, chefsaktiestrateg vid Federated Investors, till Bloomberg News.

Sysselsättningen utanför den amerikanska jordbrukssektorn steg med 113.000 personer i januari. Enligt Bloombergs snittprognos väntade analytikerna sig en ökning med 180.000 personer. Rapporten innehöll vidare en arbetslöshet som sjönk till 6,6 procent, här väntades en oförändrad nivå på 6,7 procent. Samtidigt reviderades sysselsättningen inom flera sektorer upp för december.

Från aktiehåll steg Apple 1,4 procent. Bolagets vd, Tim Cook, sade i en intervju med Wall Street Journal att Apple har köpt tillbaka aktier till ett värde om 14 miljarder dollar sedan kvartalsrapporten.

Vidare inom teknik steg Google 1,5 procent. Uppgången innebar att sökmotorjätten passerade oljebolaget Exxon (+0,9%) som det högst värderade amerikanska bolaget.

I storbolagsindexet var flygplanstillverkaren Boeing mest lyckosam med en uppgång på 3,6 procent. British Airways har visat intresse för en av Boeings nya modeller, då de avser byta ut nuvarande plan av modell 747 Jumbo.

Endast en aktie inom Dow Jones Industrial Average återfanns på minussidan: Coca-Cola som tappade 0,2 procent.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

MARKNADSKOMMENTAR

Stockholmsbörsen

Storbolagsindexet OMXS30 slutade 0,4 procent upp till noteringen 1.313. Omsättningen på Stockholmsbörsen nådde 16,5 miljarder kronor.

Stockholmsbörsen steg svagt på fredagen. Tele2 lyfte och drog med sig Teliasonera upp i spåren av uppköpsrykte. I rapportflödet var Skanska en förlorare.

Börsstämningen i Europa var genomgående positiv. Från amerikanskt håll bjöds det dock på en riktig kalldusch då sysselsättningssiffran inte alls nådde förväntningarna.

"Ryktet kring Tele2 känns som mer rök och mindre eld. Prislappen låter hög och frågan är om en dylik affär skulle få godkännande av konkurrensmyndigheten. Så det känns som omotiverad uppgång i Tele2 och Telia medan kursrörelserna i spåren av fredagens rapporter känns rimliga", kommenterade en analytiker till Nyhetsbyrån Direkt.

Från andra sidan Atlanten svek den amerikanska jobbrapporten för januari rejält då den alltså inte alls mäktade med förväntningarna. Detta lindrades emellertid av att arbetslösheten oväntat sjönk samtidigt som arbetskraftsdeltagandet ökade.

På Europakartan nådde den tyska liksom den svenska industriproduktionen inte upp till förhandsbedömningarna.

På börsgolvet hamnade, trots ett klent bokslut, Tele2 i händelsernas centrum sedan rykten på marknaden gjort gällande att Hutchison, som äger teleoperatören 3, är intresserat av att köpa Tele2:s svenska verksamhet. Tele2-aktien steg närmare 4 procent medan Teliasonera lyfte drygt 2 procent på konsolideringsryktena.

Rapporterande Skanska sjönk 2,5 procent. Orderingång och resultat missade förväntningarna, då bland annat projektnedskrivningar tyngde.

SSAB A slutade 2,6 procent lägre då resultatet var sämre än väntat. Samtidigt sjönk andelen nischprodukter med hög marginal. SSAB guidade däremot för en fortsatt förstärkning av den amerikanska marknaden. Bolaget räknar även med draghjälp från europeisk och kinesisk bilindustri under inledningen av 2014.

Oljebolaget Lundin Petroleum steg över 3 procent efter att Statoil uttalat sig positivt om utvinningsgraden i det norska jättefältet Johan Sverdrup, där Lundin-bolaget är andelsägare.

Massa- och papperskoncernen Stora Enso fortsatte upp ytterligare 3,5 procent efter onsdagens starka bokslut, då ledningen även anslog en positiv ton inför årets första halvår.

Låsjätten Assa Abloy handlades upp drygt 2 procent efter en rapport ungefär i linje med förväntningarna. Samtidigt var utsikterna försiktigt positiva.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

Rapporter och bolagsspecifik info idag

Bolag Rek. Riktkurs Valuta Swedbanks prognos
Vinst per aktie
Konsesus
Vinst per aktie
Securitas Neutral 66 SEK 1,43 1,40

Makro idag

Period Estimat Föregående
CHN FEB 10-15 Nya lån (Yen) JAN 1100.0B 482.5B
CHN FEB 10-15 Penningsmängd M2 (å/å) JAN 13.3% 13.6%
SWE 09:30 Hushållskonsumtion (s.j. m/m)/(å/å) DEC 0.5%/2.8%
NOR 10:00 PPI inklusive olja (m/m)/(å/å) JAN 1.6%/4.8%
NOR 10:00 KPI (m/m)/(å/å) JAN -0.1%/2.0%
NOR 10:00 KPI underliggande (m/m)/(å/å) JAN -0.3%/2.1% -0.1%/2.0%
EMU 10:30 Sentix Investerarförtroende FEB 10,3 11,9

Övrig marknadsinformation

Upplysningar

Rekommendationsstruktur

Aktieanalysavdelningen på Swedbank LC&I har en rekommendationsstruktur med fem nivåer och en riktkurs som baseras på den absoluta avkastningen (kursutveckling och direktavkastning) på 12 månaders sikt.

  • Starkt köp: Den absoluta avkastningen beräknas komma att överstiga 15%.
  • Köp: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och 25%.
  • Neutral: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 0% och 10%.
  • Minska: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och -10%
  • Sälj: Den absoluta avkastningen beräknas komma att bli lägre än -5%.
  • Riktkurs: Våra förväntningar på den absoluta avkastningen på 12 månaders sikt.

Som stöd för dessa rekommendationer använder aktieanalysavdelningen på Swedbank LC&I ett flertal standardiserade värderingsmodeller. Exempelvis beaktas: kassaflödesmodeller som nuvärdesberäknar framtida kassaflöden; den relativa värderingen av aktien gentemot konkurrenter; nyheter som kan påverka aktiekursen; samt relativa och absoluta multiplar såsom EV/EBITDA, EV/EBIT, P/E, PEG och substans-
värdesmodeller för företag vars tillgångar är likvida. Break up-värdering kan också förekomma.

Rekommendationer per den 10 februari 2014

Antal Andel av totalen Andel av MCAP
Starkt köp 3 3% 1%
Köp 39 42% 44%
Neutral 39 42% 35%
Minska 11 12% 20%
Sälj 0 0% 0%

Analytikern intygar

Analytikern intygar att innehållet i detta dokument reflekterar hans/hennes egen personliga åsikt om de företag och värdepapper som han/hon täcker. Detta oavsett om det kan finnas sådana intressekonflikter som det refereras till nedan. Analytikern intygar även att han/hon inte har fått, får eller kommer att få någon kompensation (vare sig direkt eller indirekt) i utbyte för någon åsikt eller rekommendation i detta dokument.

Utgivning, distribution & mottagare

Detta dokument har sammanställts av affärsområdet Swedbank Large Corporates & Institutions (LC&I) inom Swedbank AB (publ).

Swedbank AB står under tillsyn av Finansinspektionen samt övriga tillsynsmyndigheter i de länder där Swedbank AB har filialer.

Swedbank AB är ett publikt aktiebolag och innehar börsmedlemskap på börserna i Stockholm, Helsingfors, Oslo och Reykjavik samt fjärrmedlemskap på EUREX.

Detta dokument distribueras av Swedbanks filialer, som inte har rätt att göra några ändringar i dokumentet innan distribution.

I Estland, Lettland och Litauen sker distributionen av Swedbank. I USA sker distributionen av Swedbank First Securities LLC, som är en del av Swedbank AB (publ).

Ansvarsbegränsningar

All information i detta dokument är sammanställt i god tro från källor som anses vara tillförlitliga. Swedbank påtar sig dock inte något ansvar för dess fullständighet eller riktighet. Du rekommenderas därför att bilda dig din egen uppfattning och inte enbart förlita dig på information från detta dokument.

Du bör vara uppmärksam på att investeringar på kapitalmarknaden, bl a sådana som rekommenderas i detta dokument, är förenade med ekonomiska risker och att uttalanden om framtidsbedömningar är förenade med osäkerhet. Du ansvarar själv för dessa risker. Du bör därför komplettera ditt beslutsunderlag med nödvändigt material, inklusive kunskap om de finansiella instrumentens egenskaper och de villkor som gäller för handel med dessa instrument.

Observera att analytikern baserar sin analys på den information som finns tillgänglig just nu. Om förutsättningarna ändras kan analytikern ändra åsikt. I så fall strävar vi efter att informera om detta så snart det är möjligt med tanke på eventuella regleringar, lagar, interna procedurer eller andra omständigheter.

Under ”Rekommendationsstruktur” kan du läsa om våra olika rekommendationer.

Detta dokument är framställt i informationssyfte för allmän spridning till behöriga mottagare och är inte avsett att vara rådgivande. Det utgör inte heller ett erbjudande om att köpa eller sälja finansiella instrument.

Swedbank LC&I påtar sig inte något ansvar för direkt eller indirekt förlust eller skada av vad slag det än må vara, som grundar sig på användande av detta dokument.

Potentiella intressekonflikter

Swedbank LC&I regleras av organisatoriska och administrativa regelverk som inrättats i syfte att undvika intressekonflikter och att säkerställa analytikernas objektivitet och oberoende.

Dessa regelverk inkluderar bl.a. regler gällande kontakter med analyserade bolag, personlig involvering i dessa bolag, deltagande i investmentbanksaffärer och översyn och granskning av analysprodukter. Bland annat gäller följande:

  • Analysavdelningen är fysiskt separerad från bankens övriga verksamhet.
  • Analysprodukterna får endast baseras på publik tillgänglig information.
  • Analytikerna får, som regel, inte inneha aktier eller andra finansiella instrument i de bolag som de följer.
  • De anställda vid analysavdelningen kan ha rätt till provisioner baserade på företagets resultat, inklusive från investmentbanken. Ingen i personalen får dock ta emot ersättning baserat på någon specifik investeringsrekommendation.
  • Swedbank AB får inte ta emot ersättning från, eller ingå avtal med, analyserade bolag om att utföra en viss investeringsrekommendation.

Företagsspecifika tillkännagivanden & potentiella intressekonflikter

Med tanke på Swedbanks position på marknaden bör du förutsätta att Swedbank AB tillhandahåller, eller kan komma att tillhandahålla, investmentbankstjänster till bolag som omfattas av detta dokument.

Du bör även observera att det kan förekomma att Swedbank AB, dess ledamöter, dess anställda eller dess dotterbolag vid olika tillfällen har haft, har eller söker: innehav av finansiella instrument; rådgivningsuppdrag (bl a i samband med corporate finance-uppdrag); s k investment- eller merchantbankinguppdrag och/eller långivningsuppdrag, avseende bolag/finansiella instrument som innefattas i detta dokument.

Det kan även förekomma att Swedbank LC&I agerar som s k sponsor i handeln med finansiella instrument som innefattas i detta dokument.

Planerade uppdateringar

I normalfallet ser analytikerna över sina rekommendationer i samband med att bolagen rapporterar. Uppdateringen sker då oftast dagen efter rapportens offentliggörande. Det kan även förekomma att en uppdatering görs dagarna före sådan rapport. När det är påkallat, till exempel om bolaget offentliggör extraordinära nyheter, kan en investeringsrekommen-
dation även komma att uppdateras i tid mellan rapportdatum.

Mångfaldigande och spridning

Materialet får inte mångfaldigas utan Swedbank LC&I:s medgivande. Dokumentet får inte spridas till fysiska eller juridiska personer som är medborgare eller har hemvist i ett land där sådan spridning är otillåten enligt tillämplig lag eller annan bestämmelse.

Mångfaldigad av Swedbank LC&I, Stockholm 2012.

Adress

Swedbank LC&I, Swedbank AB (publ), SE-105 34 Stockholm.
Visiting address: Landsvägen 40, 172 63 Sundbyberg