Den här webbplatsen använder cookies för att ge dig en bättre upplevelse av webbplatsen.
Genom att fortsätta använda vår webbplats accepterar du att cookies används. Läs mer om cookies och hur du kan stänga av dem
Ok
Swedbank Morgonrådet
Aktieanalys - fredag den 14 februari 2014

Börsnoteringar

OMXSPI Grå pil åt sidan 0,0% OMX30 Grå pil åt sidan 0,0% DJIX Grön uppåt pil 0,4% NASDAQ Grön uppåt pil 0,9%
427,1 1330,4 16027,6 4240,7

Förändringar

Bolag Rek Riktkurs Valuta
Trelleborg Köp 140 (145) SEK
Fagerhult Köp 270 (250) SEK
Concentric Neutral 83 (77) SEK
Kungsleden Neutral 50 (49) SEK
DGC Minska 105 (100) SEK
Transcom Worldwide Neutral 1,40 (1,49) SEK
ABB LtdABB
Graf

ABB

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:175,00 SEK
Pris:162,20 SEK
Analytiker: Mats Liss
Fredrik Nilhov
Prenumerera!
Nu kan du prenumerera på Morgonrådet!

Du får då en länk till dessa analyser direkt levererade till din inkorg!

EFTER RAPPORT

Köp

Långsiktiga möjligheter på plats

Q4-rapporten var i stort sett i linje med vinstvarningen den 22 januari. Framtidsbedömningen ger en blandad bild och 2014 blir en utmaning vad gäller försäljningstillväxt. Orderläget i Q4 var i nivå med våra estimat, men rörelseresultatet var cirka 5% lägre än väntat. Det mycket starka kassaflödet på 2 miljarder USD minskade nettoskulden till 1,5 miljarder USD (från 3,4 miljarder USD). Vi nedjusterar försäljningsestimaten, men vi gör bara marginella förändringar av VPA-estimaten. Vi upprepar Köp och riktkursen 175 SEK.

ABB Ltd (ABB)
Köp Sälj Info
Trelleborg BTREL B
Graf

Trelleborg

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:140,00 SEK
Pris:121,90 SEK
Analytiker: Mats Liss

EFTER RAPPORT

Köp

Tillväxtmöjligheter inom flera områden

Vi upprepar Köp efter en Q4-rapport som gav ett blandat intryck. Vi nedjusterar estimaten med 5-6%. Rörelseresultatet på 563 MSEK var något svagare än väntat, främst förklarat av en svagare utveckling för Sealing Solutions. Vi bedömer att den negativa kursreaktionen ger ett långsiktigt köpläge. Tillväxtmöjligheter inom flera områden gör att värderingen framstår som attraktiv.

Trelleborg B (TREL B)
Köp Sälj Info
Kongsberg Automotive HoldingKOA
Graf

Kongsberg Automotive ASA

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:7,00 NOK
Pris:6,29 NOK
Analytiker: Mats Liss

EFTER RAPPORT

Köp

Rabatterad tillväxt

Vi upprepar Köp efter en Q4-rapport som gav ett blandat intryck. Vi nedjusterar estimaten med 5-6%, vilket fortfarande innebär att aktien handlas med rabatt gentemot konkurrenterna. Framtidsbedömningen indikerade en försäljning på 250 MEUR i det första kvartalet. EBITDA på 19 MEUR (vårt estimat 26 MEUR) påverkades av bland annat produktionsproblem orsakade av hög efterfrågan. Dessa bedöms inte fortsatta i någon högre grad. Kassaflödet var bättre än väntat.

Kongsberg Automotive Holding (KOA)
Köp Sälj Info
FagerhultFAG
Graf

Fagerhult

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:270,00 SEK
Pris:243,00 SEK
Analytiker: Mats Liss

EFTER RAPPORT

Köp

Fin avslutning på året

Fagerhult kom med en stark Q4-rapport. Orderläget förbättrades med 16% (till 896 MSEK) och rörelseresultatet uppgick till 84 MSEK, vilket var 2% över våra estimat och en tydlig förbättring jämfört med förra årets 58 MSEK. Utdelningen höjs till 7,25 SEK (6,50), något över våra estimat. En split på 3:1 har föreslagits. Detta skulle sannolikt förbättra lividiteten i aktien. Vi uppjusterar estimaten med 5-6%. Vi upprepar Köp och höjer riktkursen 270 SEK (250).

Fagerhult (FAG)
Köp Sälj Info
Hufvudstaden AHUFV A
Graf

Hufvudstaden

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:105,00 SEK
Pris:92,10 SEK
Analytiker: Niclas Höglund, CFA

EFTER RAPPORT

Köp

För lågt värderade fastigheter

Hufvudstaden rapporterade en stark underliggande vinst för Q4, stöttat av 3,2% högre fastighetsvärden som gör substansrabatten tydligare. Eftersom vi fortfarande anser att fastighetsportföljen är konservativt värderad upprepar vi Köp och riktkursen 105 SEK.

Hufvudstaden A (HUFV A)
Köp Sälj Info
ConcentricCOIC
Graf

Concentric

Rek: Neutral (Neutral)
Riktkurs:83,00 SEK
Pris:79,75 SEK
Analytiker: Mats Liss

EFTER RAPPORT

Neutral

Goda utsikter

Bolaget kom med en rapport präglad av en positiv framtidsbedömning. Bedömningen indikerade goda möjligheter och orderläget översteg försäljningen. Rörelseresultatet på 75 MSEK var i stort sett i nivå med våra estimat. Vi gör bara små förändringar av estimaten. Aktien handlas till 12-15x VPA för 2014p-16p, vilket är rimligt med tanke på bolagets höga kvalitet.

Concentric (COIC)
Köp Sälj Info
Holmen BHOLM B
Graf

Holmen

Rek: Neutral (Neutral)
Riktkurs:240,00 SEK
Pris:230,50 SEK
Analytiker: Ola Södermark

EFTER RAPPORT

Neutral

Stabila utsikter och VD-byte

Det fjärde kvartalet var i linje med förväntningarna. Holmen Skog och minskade förluster för Holmen Timber kompenserade för ett svagare Iggesund Paperboard. VD Magnus Hall avslutar sitt uppdrag till våren. Utsikterna är stabila med prishöjningar för tidningspapper i den omfattning vi estimerat. Vi upprepar Neutral och riktkursen 240 SEK.

Holmen B (HOLM B)
Köp Sälj Info
KungsledenKLED
Graf

Kungsleden

Rek: Neutral (Neutral)
Riktkurs:50,00 SEK
Pris:51,25 SEK
Analytiker: Niclas Höglund, CFA

EFTER RAPPORT

Neutral

Skattemål hämmar den kortsiktiga potentialen

Kungsledens Q4-rapport var i nivå med förväntningarna vad gäller föreslagen utdelning och underliggande vinst. Innan vi kan anlägga ett mer positivt perspektiv på aktien behöver vi en tydligare bild av möjligheterna i de pågående skatteprocesserna. Vi anser att aktien är rimligt värderad. Vi upprepar Neutral och höjer riktkursen till 50 SEK (49).

Kungsleden (KLED)
Köp Sälj Info

Marknadskommentar

Visa tabell Expanderamed marknadsinformation
Börs Index 1 dag 1 vecka I år
OMXSPI 427,1 0,0% 1,9% 0,8%
OMX30 1330,4 0,0% 1,7% -0,2%
OMXC 564,9 0,3% 2,9% 9,3%
OMXH 7414,8 -0,1% 2,5% 1,1%
OMXN 544,7 -0,6% 1,3% -0,8%
FTSE 100 (GB) 6659,4 -0,2% 1,5% -1,3%
DAX Perf (DE) 9596,8 0,6% 3,7% 0,5%
RTS (Russia) 1321,6 -2,3% -0,7% -8,4%
CAC 40 (France) 4312,8 0,2% 3,0% 0,4%
Dow Jones 16027,6 0,4% 2,6% -3,3%
NASDAQ 4240,7 0,9% 4,5% 1,5%
OMXH25 2884,9 -0,1% 2,7% 1,8%
OMXC20 679,4 0,4% 2,8% 9,3%
S&P 500 (US) 1829,8 0,6% 3,2% 10,4%
Euro Stoxx 50 3098,0 0,1% 2,9% -1,0%
 
  Gårdagens
Råvaror stängning 1 dag 1 vecka I år
Brent oil 109,1 0,2% 2,8% -2,2%
Copper 7157,0 -0,2% -0,2% -12,9%
Gold 1296,0 0,5% 0,5% -21,2%
Lead 2105,0 0,1% 0,1% -13,1%
Nickel 14235,0 -0,2% -0,2% -22,1%
Zinc 2021,0 0,2% 0,2% -7,6%
 
Räntor Idag 1 dag 1 vecka I år
Sweden, 10 Year 93,49 0,14 0,21 2,39
USA, 10 Year 100,04 0,76 -0,09 2,94
Germany, 10 years 100,73 0,44 0,27 0,27
GB, 10 years 95,45 0,22 -0,36 1,95
Finland, 10 years 1,79 -0,05 -0,02 -0,28
Norway, 10 years 93,91 0,12 -0,28 1,78
STIBOR, 3 month 0,95 0,00 0,01 0,01
Euribor, 3 month 0,26 0,00 0,00 -0,01
 
Valutor Idag 1 dag 1 vecka I år
EUR / USD 1,37 -0,6% -0,5% 0,8%
EUR / SEK 8,84 0,8% 0,0% -0,2%
USD / SEK 6,46 0,2% -0,5% 0,7%
GBP / SEK 10,76 0,6% 1,4% 1,1%
DKK / SEK 1,18 0,8% 0,0% -0,2%
NOK / SEK 1,06 0,5% 1,0% 0,1%
EUR / RUB 48,12 1,7% 2,0% 6,3%
EUR / BRL 3,29 0,6% 1,6% 1,2%
EUR / CNY 8,29 0,6% 0,5% -0,7%
BRL / SEK 2,68 0,2% -1,5% -1,4%
CNY / SEK 1,07 0,2% -0,5% 0,5%

* Källa: Facset & Online Trader

MARKNADSKOMMENTAR

USA-börsen

Storbolagsindexet Dow Jones Industrial Average stängde upp 0,4 procent på indexnivån 16.028, medan det bredare S&P 500 rörde sig 0,6 procent högre till 1.830. Tekniktunga Nasdaq Composite tickade samtidigt upp 0,9 procent till 4.241. Omsättningen uppmättes till 640 miljoner aktier på New York-börsen och 2.200 miljoner på Nasdaq.

De ledande amerikanska börserna stängde torsdagens handel högre, efter att indexen återhämtat sig från tidigare nivåer på minus. På bolagsfronten sjönk Cisco på rapport, medan ett uppköpsbud fick Time Warner Cables aktie att lyfta.

"Marknaden har blivit väldigt översåld och nu ser det ut som att trenden vänder tillbaka uppåt. Folk upplever att vi nått en kortsiktig botten i marknaden", sade Donald Selkin, chefsmarknadsstrateg vid National Securities i New York, till Bloomberg News.

På torsdagens amerikanska statistikfront visade siffror över detaljhandelns försäljning på en oväntad nedgång under januari, samtidigt som separat data indikerade att antalet nyanmälda arbetslösa oväntat ökade under föregående vecka.

Marknadsaktörer som Bloomberg News talat med menade dock att många tog statistiken med en nypa salt, med den senaste tidens besvärliga väder i USA i åtanke.

"Marknaderna noterar den svagare datan och många anser att den är väderrelaterad. Den går i linje med den svagare statistik vi fått på senaste tid. Om den trenden är väderrelaterad eller beror på fundamentala problem i ekonomin kan diskuteras", sade Krishna Memani, New York-baserad investeringschef vid OppenheimerFunds, till Bloomberg News.

Samtliga sektorer inom S&P 500 stängde på plus, med teknik- och telekombolag högst i kurslistorna överlag. Verkstad var samtidigt den sektor som steg minst.

På rapportfronten sjönk Ciscos aktie 2,5 procent trots att både det justerade resultatet och intäkterna i det andra kvartalet varit något bättre än väntat. Aktiemarknaden oroar sig för försäljningsutvecklingen i tillväxtländer samt den hårda konkurrensen från bolag som Huawei, Juniper och HP.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

MARKNADSKOMMENTAR

Stockholmsbörsen

Storbolagsindexet OMXS30 slutade oförändrat till noteringen 1.330. Omsättningen på Stockholmsbörsen nådde drygt 13 miljarder kronor.

Stockholmsbörsen slutade oförändrat på torsdagen efter att ha ryckt upp sig i den avslutande handeln. Bland Europabörserna var stämningen blandad. Trelleborg utmärkte sig negativt i ett digert rapportflöde medan Lundin Petroleum steg i spåren av mer information kring det norska Johan Sverdrup-fältet.

Från andra sidan Atlanten kom besked om oväntat svag detaljhandel. Dessutom var antalet nyanmälda arbetslösa i USA något fler än väntat. Det bidrog till viss press mot konjunkturkänsliga bolag.

För svenskt vidkommande lämnade Riksbanken, helt enligt ritningarna, sin styrränta och räntebana oförändrade. Dock visade sig arbetslösheten oväntat hög.

På börsgolvet föll Trelleborg över 8 procent sedan det fjärde kvartalets siffror varit svagare än väntat. Efterfrågan under innevarande kvartal väntas vara oförändrad sekventiellt medan helåret 2014 förväntas att bli bättre än 2013.

"Trelleborgaktien har gått väldigt bra, särskilt efter det starka tredje kvartalet. I kombination med att SKF vände till att ge ganska positiva utsikter hade nog förväntningsbilden skruvats upp inför rapporten", sade en analytiker till Nyhetsbyrån Direkt.

Lundin Petroleums aktie klättrade 2 procent med stöd av uppdatering kring det norska jättefältet Johan Sverdrup, där Lundin-bolaget är delägare. Bland annat väntas den maximala produktionen från fältet uppgå till 550.000-650.000 fat olja per dag vilket var mer än väntat enligt SME Direkt.

Bland bolag som gick bra återfanns även konjunkturokänsliga Astrazeneca, SCA och Swedish Match.

Inom OMXS30 backade dock Boliden 1,4 procent.

ABB:s bokslutsrapport var i stort sett i linje med förväntningarna. Kraft- och automationsbolaget sänkte dock tillväxtmålet, samtidigt som målet för rörelsemarginal upprepades. Verkstadsaktien tappade 1,3 procent.

I samband med ett fjärde kvartal som var ungefär som väntat i SME Direkts enkät meddelades att Holmens vd Magnus Hall vill lämna sitt uppdrag. Skogsbolagets aktie var 1 procent lägre.

Värmepumpbolaget Nibes aktie belönades med 12 procents uppgång sedan bolagets rapport överträffat förväntningarna på alla nivåer. Peab redovisade en sämre byggmarginal än väntat i SME Direkts analytikerenkät och byggaktien backade 2 procent.

I rapportflödet tappade vidare försvarskoncernen Saab 1 procent medan köksbolaget Nobia var nästan 3 procent högre.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

Rapporter och bolagsspecifik info idag

Bolag Rek. Riktkurs Valuta Swedbanks prognos
Vinst per aktie
Konsesus
Vinst per aktie
Oriflame Cosmetics Minska 155 SEK 0,55 0,52
Kinnevik Neutral 250 SEK
Haldex Neutral 70 SEK 1,05 0,10

Makro idag

Period Estimat Föregående
SWE Riksbankens Stefan Ingves gör en penningpolitisk turné i London
CHN 02:30 PPI (å/å) JAN -1.6% -1.4%
CHN 02:30 KPI (å/å) JAN 2.4% 2.5%
GER 08:00 BNP (s.j. kv/kv)/(adj)/(ej s.j.) 4KV P 0.3%/1.4%/ n.a. 0.3%/0.6%/ 1.1%
SWE 08:00 Mäklarstatistik: Bostadspriser JAN
SWE 09:00 Valueguard: Bostadspriser (m/m)/(å/å) JAN 0.7%/7.4%
SWE 09:30 Industrins kapacitetsutnyttjande 4KV 86.9%
SWE 09:30 Industrins lager (kv/kv) 4KV -4.7%
EMU 11:00 Handelsbalans (s.j.)/(ej s.j.) DEC 16.0B/17.1B
EMU 11:00 BNP (s.j. kv/kv)/(s.j. å/å) 4KV 0.2%/0.4% 0.1%/-0.4%
USA 14:30 Importpriser (m/m)/(å/å) JAN 0.0%/-0.7% 0.0%/-1.3%
USA 15:15 Industriproduktion (m/m) JAN 0.3% 0.3%
USA 15:15 Kapacitetsutnyttjande JAN 79.4% 79.2%
USA 15:55 Univ. of Michigan-index FEB 80,5 81,2

Övrig marknadsinformation

Upplysningar

Rekommendationsstruktur

Aktieanalysavdelningen på Swedbank LC&I har en rekommendationsstruktur med fem nivåer och en riktkurs som baseras på den absoluta avkastningen (kursutveckling och direktavkastning) på 12 månaders sikt.

  • Starkt köp: Den absoluta avkastningen beräknas komma att överstiga 15%.
  • Köp: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och 25%.
  • Neutral: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 0% och 10%.
  • Minska: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och -10%
  • Sälj: Den absoluta avkastningen beräknas komma att bli lägre än -5%.
  • Riktkurs: Våra förväntningar på den absoluta avkastningen på 12 månaders sikt.

Som stöd för dessa rekommendationer använder aktieanalysavdelningen på Swedbank LC&I ett flertal standardiserade värderingsmodeller. Exempelvis beaktas: kassaflödesmodeller som nuvärdesberäknar framtida kassaflöden; den relativa värderingen av aktien gentemot konkurrenter; nyheter som kan påverka aktiekursen; samt relativa och absoluta multiplar såsom EV/EBITDA, EV/EBIT, P/E, PEG och substans-
värdesmodeller för företag vars tillgångar är likvida. Break up-värdering kan också förekomma.

Rekommendationer per den 14 februari 2014

Antal Andel av totalen Andel av MCAP
Starkt köp 2 2% 1%
Köp 42 46% 56%
Neutral 35 38% 22%
Minska 13 14% 21%
Sälj 0 0% 0%

Analytikern intygar

Analytikern intygar att innehållet i detta dokument reflekterar hans/hennes egen personliga åsikt om de företag och värdepapper som han/hon täcker. Detta oavsett om det kan finnas sådana intressekonflikter som det refereras till nedan. Analytikern intygar även att han/hon inte har fått, får eller kommer att få någon kompensation (vare sig direkt eller indirekt) i utbyte för någon åsikt eller rekommendation i detta dokument.

Utgivning, distribution & mottagare

Detta dokument har sammanställts av affärsområdet Swedbank Large Corporates & Institutions (LC&I) inom Swedbank AB (publ).

Swedbank AB står under tillsyn av Finansinspektionen samt övriga tillsynsmyndigheter i de länder där Swedbank AB har filialer.

Swedbank AB är ett publikt aktiebolag och innehar börsmedlemskap på börserna i Stockholm, Helsingfors, Oslo och Reykjavik samt fjärrmedlemskap på EUREX.

Detta dokument distribueras av Swedbanks filialer, som inte har rätt att göra några ändringar i dokumentet innan distribution.

I Estland, Lettland och Litauen sker distributionen av Swedbank. I USA sker distributionen av Swedbank First Securities LLC, som är en del av Swedbank AB (publ).

Ansvarsbegränsningar

All information i detta dokument är sammanställt i god tro från källor som anses vara tillförlitliga. Swedbank påtar sig dock inte något ansvar för dess fullständighet eller riktighet. Du rekommenderas därför att bilda dig din egen uppfattning och inte enbart förlita dig på information från detta dokument.

Du bör vara uppmärksam på att investeringar på kapitalmarknaden, bl a sådana som rekommenderas i detta dokument, är förenade med ekonomiska risker och att uttalanden om framtidsbedömningar är förenade med osäkerhet. Du ansvarar själv för dessa risker. Du bör därför komplettera ditt beslutsunderlag med nödvändigt material, inklusive kunskap om de finansiella instrumentens egenskaper och de villkor som gäller för handel med dessa instrument.

Observera att analytikern baserar sin analys på den information som finns tillgänglig just nu. Om förutsättningarna ändras kan analytikern ändra åsikt. I så fall strävar vi efter att informera om detta så snart det är möjligt med tanke på eventuella regleringar, lagar, interna procedurer eller andra omständigheter.

Under ”Rekommendationsstruktur” kan du läsa om våra olika rekommendationer.

Detta dokument är framställt i informationssyfte för allmän spridning till behöriga mottagare och är inte avsett att vara rådgivande. Det utgör inte heller ett erbjudande om att köpa eller sälja finansiella instrument.

Swedbank LC&I påtar sig inte något ansvar för direkt eller indirekt förlust eller skada av vad slag det än må vara, som grundar sig på användande av detta dokument.

Potentiella intressekonflikter

Swedbank LC&I regleras av organisatoriska och administrativa regelverk som inrättats i syfte att undvika intressekonflikter och att säkerställa analytikernas objektivitet och oberoende.

Dessa regelverk inkluderar bl.a. regler gällande kontakter med analyserade bolag, personlig involvering i dessa bolag, deltagande i investmentbanksaffärer och översyn och granskning av analysprodukter. Bland annat gäller följande:

  • Analysavdelningen är fysiskt separerad från bankens övriga verksamhet.
  • Analysprodukterna får endast baseras på publik tillgänglig information.
  • Analytikerna får, som regel, inte inneha aktier eller andra finansiella instrument i de bolag som de följer.
  • De anställda vid analysavdelningen kan ha rätt till provisioner baserade på företagets resultat, inklusive från investmentbanken. Ingen i personalen får dock ta emot ersättning baserat på någon specifik investeringsrekommendation.
  • Swedbank AB får inte ta emot ersättning från, eller ingå avtal med, analyserade bolag om att utföra en viss investeringsrekommendation.

Företagsspecifika tillkännagivanden & potentiella intressekonflikter

Med tanke på Swedbanks position på marknaden bör du förutsätta att Swedbank AB tillhandahåller, eller kan komma att tillhandahålla, investmentbankstjänster till bolag som omfattas av detta dokument.

Du bör även observera att det kan förekomma att Swedbank AB, dess ledamöter, dess anställda eller dess dotterbolag vid olika tillfällen har haft, har eller söker: innehav av finansiella instrument; rådgivningsuppdrag (bl a i samband med corporate finance-uppdrag); s k investment- eller merchantbankinguppdrag och/eller långivningsuppdrag, avseende bolag/finansiella instrument som innefattas i detta dokument.

Det kan även förekomma att Swedbank LC&I agerar som s k sponsor i handeln med finansiella instrument som innefattas i detta dokument.

Planerade uppdateringar

I normalfallet ser analytikerna över sina rekommendationer i samband med att bolagen rapporterar. Uppdateringen sker då oftast dagen efter rapportens offentliggörande. Det kan även förekomma att en uppdatering görs dagarna före sådan rapport. När det är påkallat, till exempel om bolaget offentliggör extraordinära nyheter, kan en investeringsrekommen-
dation även komma att uppdateras i tid mellan rapportdatum.

Mångfaldigande och spridning

Materialet får inte mångfaldigas utan Swedbank LC&I:s medgivande. Dokumentet får inte spridas till fysiska eller juridiska personer som är medborgare eller har hemvist i ett land där sådan spridning är otillåten enligt tillämplig lag eller annan bestämmelse.

Mångfaldigad av Swedbank LC&I, Stockholm 2012.

Adress

Swedbank LC&I, Swedbank AB (publ), SE-105 34 Stockholm.
Visiting address: Landsvägen 40, 172 63 Sundbyberg