Den här webbplatsen använder cookies för att ge dig en bättre upplevelse av webbplatsen.
Genom att fortsätta använda vår webbplats accepterar du att cookies används. Läs mer om cookies och hur du kan stänga av dem
Ok
Swedbank Morgonrådet
Aktieanalys - onsdag den 9 april 2014

Börsnoteringar

OMXSPI Grå pil åt sidan 0,0% OMX30 Grön uppåt pil 0,3% DJIX Grön uppåt pil 0,1% NASDAQ Grön uppåt pil 0,8%
439,4 1361,5 16256,1 4113,0

Förändringar

Bolag Rek Riktkurs Valuta
SEB Köp 100 (96) SEK
Nordea Köp 102 (98) SEK
BillerudKorsnäs Köp 98 (93) SEK
Novo Nordisk Köp 255 (240) DKK
Kappahl Neutral (Minska) 41 (35) SEK
SEB ASEB A
Graf

SEB

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:100,00 SEK
Pris:89,80 SEK
Analytiker: Bengt Kirkøen
Andreas Bertheussen
Prenumerera!
Nu kan du prenumerera på Morgonrådet!

Du får då en länk till dessa analyser direkt levererade till din inkorg!

INFÖR RAPPORT

Köp

Fokus på affärsbanksverksamheten

Vi förväntar oss att SEB rapporterar ett säsongsmässigt starkt kvartalsresultat, låt vara något lägre än i Q4. Vi höjer riktkursen till 100 SEK (96), på grund av höjda förväntningar på provisionsintäkterna.

SEB A (SEB A)
Köp Sälj Info
Nordea BankNDA SEK
Graf

Nordea

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:102,00 SEK
Pris:92,60 SEK
Analytiker: Bengt Kirkøen
Andreas Bertheussen

INFÖR RAPPORT

Köp

Lägre kreditförluster

Vi förväntar oss att Nordea rapporterar en Q1-vinst som överstiger den i Q4, drivet av lägre kreditförluster och ett större bidrag från nettoresultat av finansiella transaktioner. Vi har uppjusterat våra estimat för 2014 och vi höjer riktkursen till 102 SEK (98).

Nordea Bank (NDA SEK)
Köp Sälj Info
Svenska Handelsbanken ASHB A
Graf

Handelsbanken

Rek: Neutral (Neutral)
Riktkurs:320,00 SEK
Pris:323,30 SEK
Analytiker: Bengt Kirkøen
Andreas Bertheussen

INFÖR RAPPORT

Neutral

Som vanligt stabil

Vi förväntar oss att Handelsbanken rapporterar ett stabilt kvartal. Inlåningsmarginalerna blir lägre, men detta balanseras till största del av ökande volymer och högre marginaler i den internationella verksamheten.

Svenska Handelsbanken A (SHB A)
Köp Sälj Info
Swedbank ASWED A
Graf

Swedbank

Rek: Ingen Rek. (Ingen Rek.)
Riktkurs: SEK
Pris:173,60 SEK
Analytiker: Bengt Kirkøen
Andreas Bertheussen

INFÖR RAPPORT

Ingen Rek.

Press på räntenettot

Vi förväntar oss att Swedbank rapporterar en lägre inkomst före kreditförluster i Q1, jämfört med Q4. Detta beror på press på inlåningsmarginalerna och färre dagar i kvartalet. Vi har sänkt våra helårsestimat för 2014 och 2015, eftersom vi bedömer att bolåneportföljen kommer att fortsätta att växa i en lägre takt än marknaden.

Swedbank A (SWED A)
Köp Sälj Info
BillerudKorsnäsBILL
Graf

BillerudKorsnäs

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:98,00 SEK
Pris:91,35 SEK
Analytiker: Ola Södermark

INFÖR RAPPORT

Köp

Vi räknar med stabilitet

Vi förväntar oss ett starkt första kvartal, utan planerade produktionsstopp och med en stabil prisnivå. Utsikterna för Consumer Board (cirka 50% av vinsten) är goda. Fokus ligger på utsikterna för förpackningspapper och Containerboard, vilka möjligen ännu inte påverkats av ny kapacitet i Europa. Vi upprepar Köp och höjer riktkursen till 98 SEK (93).

BillerudKorsnäs (BILL)
Köp Sälj Info
Novo Nordisk BNOVO B
Graf

Novo Nordisk

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:255,00 DKK
Pris:234,60 DKK
Analytiker: Johan Unnerus

INFÖR RAPPORT

Köp

Ljusa utsikter och mildare konkurrens

Efter förseningen i USA för Tresiba i Q1 2013 har Novo Nordisks konkurrensposition förbättrats gradvis, med pipelinemöjligheter och senarelagda konkurrenshot i nyckelsegment (t ex basal insulin och GLP1-utmanare). FDA:s försiktiga hållning är inget ovanligt inslag och den ger stöd år befintliga premiumleverantörer, genom att höja inträdesbarriärerna. Vi upprepar Köp och höjer riktkursen till 255 DKK (240).

Novo Nordisk B (NOVO B)
Köp Sälj Info
Stora Enso RSTERV
Graf

Stora Enso

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:9,00 EUR
Pris:7,88 EUR
Analytiker: Ola Södermark

INFÖR RAPPORT

Köp

Vi förväntar oss ytterligare förbättringar

Vi förväntar oss en förbättring i rörelseresultatet q/q, drivet av högre massa- och papperspriser samt kostnadsbesparingar. Vi förväntar oss att vinsterna i förpackningsverksamheten ligger kvar på samma nivå q/q, på grund av förlorad produktion vid bruket i Skoghall. Framtidsbedömningen kommer sannolikt att indikera ytterligare förbättringar av rörelseresultatet q/q för Q2 2014. Vi upprepar Köp och riktkursen 9 EUR (80 SEK).

Stora Enso R (STERV)
Köp Sälj Info
KappAhlKAHL
Graf

Kappahl

Rek: Neutral (Minska)
Riktkurs:41,00 SEK
Pris:40,70 SEK
Analytiker: Christian Anderson

EFTER RAPPORT

Neutral

Värderingen är nu rimlig

Vi höjer riktkursen till 41 SEK (35), eftersom vi uppjusterat VPA-estimaten med 15% för 2014/2015p. De imponerande Q2-siffrorna indikerade en stark marginalåterhämtning och starka kollektioner. Vi uppgraderar till Neutral (Minska), då vår nya riktkurs bara innebär en uppsida på 1% i förhållande till dagens aktiekurs.

KappAhl (KAHL)
Köp Sälj Info

Marknadskommentar

Visa tabell Expanderamed marknadsinformation
Börs Index 1 dag 1 vecka I år
OMXSPI 439,4 0,0% -0,9% 3,7%
OMX30 1361,5 0,3% -1,0% 2,1%
OMXC 570,7 -1,4% -2,2% 10,4%
OMXH 7419,2 0,1% -0,9% 1,1%
OMXN 548,2 -0,9% -2,1% -0,1%
FTSE 100 (GB) 6590,7 -0,5% -0,9% -2,3%
DAX Perf (DE) 9490,8 -0,2% -1,2% -0,6%
RTS (Russia) 1195,7 0,2% -3,2% -17,1%
CAC 40 (France) 4424,8 -0,3% 0,0% 3,0%
Dow Jones 16256,1 0,1% -1,7% -1,9%
NASDAQ 4113,0 0,8% -3,6% -1,5%
OMXH25 2864,9 0,1% -1,4% 1,0%
OMXC20 686,3 -1,4% -2,4% 10,4%
S&P 500 (US) 1852,0 0,4% -1,8% 11,5%
Euro Stoxx 50 3177,7 -0,3% -0,3% 0,2%
 
  Gårdagens
Råvaror stängning 1 dag 1 vecka I år
Brent oil 105,6 -0,9% -1,9% -5,4%
Copper 6652,0 0,6% 0,6% -10,8%
Gold 1309,5 0,8% 0,8% -16,9%
Lead 2040,5 0,9% 0,9% 0,1%
Nickel 16410,0 -0,4% -0,4% 1,7%
Zinc 2001,0 0,8% 0,8% 7,5%
 
Räntor Idag 1 dag 1 vecka I år
Sweden, 10 Year 94,75 -0,08 0,20 3,72
USA, 10 Year 100,18 0,05 0,89 3,09
Germany, 10 years 101,71 -0,17 0,14 1,27
GB, 10 years 96,32 -0,23 0,31 2,85
Finland, 10 years 1,68 0,03 -0,03 -0,35
Norway, 10 years 100,71 -0,09 -0,38 9,34
STIBOR, 3 month 0,91 0,00 -0,01 -0,03
Euribor, 3 month 0,29 0,00 0,01 0,03
 
Valutor Idag 1 dag 1 vecka I år
EUR / USD 1,38 -0,4% 0,0% -0,1%
EUR / SEK 8,96 -0,2% 0,6% 1,2%
USD / SEK 6,50 -0,6% 0,6% 1,1%
GBP / SEK 10,88 0,3% 1,3% 2,3%
DKK / SEK 1,20 -0,2% 0,6% 1,2%
NOK / SEK 1,09 -0,2% 0,6% 2,6%
EUR / RUB 49,13 0,4% 1,5% 8,5%
EUR / BRL 3,03 -0,9% -2,8% -6,7%
EUR / CNY 8,55 0,1% -0,2% 2,5%
BRL / SEK 2,95 0,8% 3,5% 8,5%
CNY / SEK 1,05 -0,3% 0,8% -1,2%

* Källa: Facset & Online Trader

MARKNADSKOMMENTAR

USA-börsen

Storbolagsindexet Dow Jones Industrial Average stängde 0,1 procent högre på indexnivån 16.256, samtidigt som det bredare S&P 500 steg 0,4 procent till 1.851. Tekniktunga Nasdaq Composite stärktes 0,8 procent till 4.112. Omsättningen uppgick till 750 miljoner aktier på New York Stock Exchange och 2,2 miljarder på Nasdaq.

De ledande amerikanska indexen stängde högre på tisdagen, efter en volatil handelsdag. Draghjälp kom från tekniksektorn, som återhämtades efter en djup svacka de senaste tre dagarna.

"Biotech- och teknikbolag handlades till höga värderingar men till slut dukade de under för gravitationen. Flera aktier har tappa 10-20 procent, men sådana nedgångar brukar nå en botten", kommenterade Mark Luschini, investerare på Janney Montgomery Scott, för Bloomberg News.

Tekniksektorn inom S&P 500 stärktes totalt 0,9 procent. Bland enskilda aktier steg bland annat Google, Yahoo och Facebook med 3,1, 2,3 respektive 2,2 procent. Apple stängde samtidigt oförändrat och Hewlett-Packard tappade 0,8 procent.

Efter tisdagens stängning inleddes den amerikanska rapportsäsongen, och som vanligt var det aluminiumproducenten Alcoa som presenterade kvartalssiffror först i ordningen. Aktien stärktes 0,5 procent inför rapporten.

Alcoa redovisade sedan en justerad vinst per aktie om 0:09 dollar för det första kvartalet, att jämföra med analytikernas förväntningar om 0:05. Intäkterna uppgick till 5,5 miljarder dollar, strax under prognoserna om 5,6 miljarder.

Analytikerna har dock generellt skruvat ned sina förväntningar inför rapportsäsongen. De sammanvägda vinsterna inom S&P 500 väntas ha stigit 1 procent under det första kvartalet, januaribedömningen var en uppgång om 6,6 procent.

Läkemedelsbolaget Eli Lilly tappade 0,1 procent sedan det stått klart att man tillsammans med samarbetspartnern Takeda ska betala totalt 9 miljarder dollar i böter för att ha undanhållit cancerrisker med diabetespreparatet Actos.

Bland makrostatistik från tisdagen fanns IMF:s globala konjunkturprognos. Internationella valutafonden spår att USA:s BNP för 2014 kommer att stiga med 2,8 procent under 2014, vilket är en upprepning från bedömningen i januari.

"Starkare tillväxt i USA i år och nästkommande år kommer att hjälpa den globala ekonomin att stå emot svagare återhämtning i tillväxtmarknader inklusive Brasilien och Ryssland", skrev IMF i rapporten.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

MARKNADSKOMMENTAR

Stockholmsbörsen

Vid stängning var OMXS30 upp 0,3 procent på 1.361,5, med aktier för 13,7 miljarder kronor omsatta på Stockholmsbörsen. Euro Stoxx 50 var ned 0,3 procent och de ledande europeiska handelsplatserna låg på minus i såväl Frankfurt som London och Paris.

Stockholmsbörsen öppnade på plus under tisdagen, men uppgången dämpades efterhand. Nokia och Ericsson bidrog till att hålla OMXS30 över vattenytan och lite hjälp fick index även av att New York började uppåt.

"Generellt har det varit turbulent med Ukraina och Ryssland, sedan Ryssland uttalade en varning som fick marknaden att gå ned lite. Annars är det lite varannandagstendenser inför rapporterna. Även om index inte rör sig så mycket är det stora rörelser i aktierna under", säger en allokeringsstrateg till Nyhetsbyrån Direkt.

Vad tror ni om de kommande rapporterna?

"Förväntningarna har kommit ned så förväntningarna är låga. Vi har haft nära rekord i antalet vinstvarningar på S&P 500 inför säsongen så jag tror att marknaden är beredd på dåliga rapporter".

Nokias planerade försäljning av telefonverksamheten till Microsoft har godkänts av kinesiska myndigheter och båda parter står fast vid att affären bör kunna slutföras i april. Nokia steg 5,0 procent och agerade draglok i OMXS30-indexet.

Nordea kommer förmodligen att följa Swedbank i spåren och höja andelen av vinsten som delas ut till 75 procent, säger styrelseordföranden Björn Wahlroos i en Bloombergintervju. Aktien steg 0,5 procent.

Utanför storbolagsindex backade Kappahl 0,5 procent trots en vinstmässigt oväntat stark rapport. Bruttomarginalen stärktes till nivåer klart högre än analytikerna väntat sig. Skälen var god lagerhållning och lyckade sortiment inom bas-, tränings- och damunderkläder.

IMF gjorde en marginell nedjustering av sin globala tillväxtprognos. Globalt väntas nu en tillväxt på 3,6 procent i år, jämfört med 3,7 procent i en prognosuppdatering i januari. För 2015 räknar IMF fortsatt med att tillväxten accelererar till 3,9 procent.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

Rapporter och bolagsspecifik info idag

Bolag Rek. Riktkurs Valuta Swedbanks prognos
Vinst per aktie
Konsesus
Vinst per aktie
Inga rapporter idag.

Makro idag

Period Estimat Föregående
SWE 8:00 Prospera inflationsförväntingar penningmarknaden (1å/2å/5å) APR 1.0%/1.6%/1.9%
GER 8:00 Export (s.j. m/m)/Import (s.j. m/m) FEB -0.5%/0.1% 2.2%/4.1%
SWE 08:00 Regeringen presenterar vårbudget
SWE 09:30 Produktion näringslivet (s.j. m/m)/(v.j. å/å) FEB 0.9%/1.3%
SWE 09:30 Räntebesked med penningpolitisk uppföljning 0.75% 0.75%
USA 13:00 MBA ansökningar bostadslån w/e -1.2%
USA 16:00 Grossistlager (m/m)/Handelsförsäljning (m/m) FEB 0.5%/1.0% 0.7%/-1.8%
USA 20:00 Fed släpper protokoll från mötet den 18-19 mars

Övrig marknadsinformation

Upplysningar

Rekommendationsstruktur

Aktieanalysavdelningen på Swedbank LC&I har en rekommendationsstruktur med fem nivåer och en riktkurs som baseras på den absoluta avkastningen (kursutveckling och direktavkastning) på 12 månaders sikt.

  • Starkt köp: Den absoluta avkastningen beräknas komma att överstiga 15%.
  • Köp: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och 25%.
  • Neutral: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 0% och 10%.
  • Minska: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och -10%
  • Sälj: Den absoluta avkastningen beräknas komma att bli lägre än -5%.
  • Riktkurs: Våra förväntningar på den absoluta avkastningen på 12 månaders sikt.

Som stöd för dessa rekommendationer använder aktieanalysavdelningen på Swedbank LC&I ett flertal standardiserade värderingsmodeller. Exempelvis beaktas: kassaflödesmodeller som nuvärdesberäknar framtida kassaflöden; den relativa värderingen av aktien gentemot konkurrenter; nyheter som kan påverka aktiekursen; samt relativa och absoluta multiplar såsom EV/EBITDA, EV/EBIT, P/E, PEG och substans-
värdesmodeller för företag vars tillgångar är likvida. Break up-värdering kan också förekomma.

Rekommendationer per den 9 april 2014

Antal Andel av totalen Andel av MCAP
Starkt köp 2 2% 5%
Köp 40 (4) 45% 52%
Neutral 35 40% 22%
Minska 11 13% 20%
Sälj 0 0% 0%

Analytikern intygar

Analytikern intygar att innehållet i detta dokument reflekterar hans/hennes egen personliga åsikt om de företag och värdepapper som han/hon täcker. Detta oavsett om det kan finnas sådana intressekonflikter som det refereras till nedan. Analytikern intygar även att han/hon inte har fått, får eller kommer att få någon kompensation (vare sig direkt eller indirekt) i utbyte för någon åsikt eller rekommendation i detta dokument.

Utgivning, distribution & mottagare

Detta dokument har sammanställts av affärsområdet Swedbank Large Corporates & Institutions (LC&I) inom Swedbank AB (publ).

Swedbank AB står under tillsyn av Finansinspektionen samt övriga tillsynsmyndigheter i de länder där Swedbank AB har filialer.

Swedbank AB är ett publikt aktiebolag och innehar börsmedlemskap på börserna i Stockholm, Helsingfors, Oslo och Reykjavik samt fjärrmedlemskap på EUREX.

Detta dokument distribueras av Swedbanks filialer, som inte har rätt att göra några ändringar i dokumentet innan distribution.

I Estland, Lettland och Litauen sker distributionen av Swedbank. I USA sker distributionen av Swedbank First Securities LLC, som är en del av Swedbank AB (publ).

Ansvarsbegränsningar

All information i detta dokument är sammanställt i god tro från källor som anses vara tillförlitliga. Swedbank påtar sig dock inte något ansvar för dess fullständighet eller riktighet. Du rekommenderas därför att bilda dig din egen uppfattning och inte enbart förlita dig på information från detta dokument.

Du bör vara uppmärksam på att investeringar på kapitalmarknaden, bl a sådana som rekommenderas i detta dokument, är förenade med ekonomiska risker och att uttalanden om framtidsbedömningar är förenade med osäkerhet. Du ansvarar själv för dessa risker. Du bör därför komplettera ditt beslutsunderlag med nödvändigt material, inklusive kunskap om de finansiella instrumentens egenskaper och de villkor som gäller för handel med dessa instrument.

Observera att analytikern baserar sin analys på den information som finns tillgänglig just nu. Om förutsättningarna ändras kan analytikern ändra åsikt. I så fall strävar vi efter att informera om detta så snart det är möjligt med tanke på eventuella regleringar, lagar, interna procedurer eller andra omständigheter.

Under ”Rekommendationsstruktur” kan du läsa om våra olika rekommendationer.

Detta dokument är framställt i informationssyfte för allmän spridning till behöriga mottagare och är inte avsett att vara rådgivande. Det utgör inte heller ett erbjudande om att köpa eller sälja finansiella instrument.

Swedbank LC&I påtar sig inte något ansvar för direkt eller indirekt förlust eller skada av vad slag det än må vara, som grundar sig på användande av detta dokument.

Potentiella intressekonflikter

Swedbank LC&I regleras av organisatoriska och administrativa regelverk som inrättats i syfte att undvika intressekonflikter och att säkerställa analytikernas objektivitet och oberoende.

Dessa regelverk inkluderar bl.a. regler gällande kontakter med analyserade bolag, personlig involvering i dessa bolag, deltagande i investmentbanksaffärer och översyn och granskning av analysprodukter. Bland annat gäller följande:

  • Analysavdelningen är fysiskt separerad från bankens övriga verksamhet.
  • Analysprodukterna får endast baseras på publik tillgänglig information.
  • Analytikerna får, som regel, inte inneha aktier eller andra finansiella instrument i de bolag som de följer.
  • De anställda vid analysavdelningen kan ha rätt till provisioner baserade på företagets resultat, inklusive från investmentbanken. Ingen i personalen får dock ta emot ersättning baserat på någon specifik investeringsrekommendation.
  • Swedbank AB får inte ta emot ersättning från, eller ingå avtal med, analyserade bolag om att utföra en viss investeringsrekommendation.

Företagsspecifika tillkännagivanden & potentiella intressekonflikter

Med tanke på Swedbanks position på marknaden bör du förutsätta att Swedbank AB tillhandahåller, eller kan komma att tillhandahålla, investmentbankstjänster till bolag som omfattas av detta dokument.

Du bör även observera att det kan förekomma att Swedbank AB, dess ledamöter, dess anställda eller dess dotterbolag vid olika tillfällen har haft, har eller söker: innehav av finansiella instrument; rådgivningsuppdrag (bl a i samband med corporate finance-uppdrag); s k investment- eller merchantbankinguppdrag och/eller långivningsuppdrag, avseende bolag/finansiella instrument som innefattas i detta dokument.

Det kan även förekomma att Swedbank LC&I agerar som s k sponsor i handeln med finansiella instrument som innefattas i detta dokument.

Planerade uppdateringar

I normalfallet ser analytikerna över sina rekommendationer i samband med att bolagen rapporterar. Uppdateringen sker då oftast dagen efter rapportens offentliggörande. Det kan även förekomma att en uppdatering görs dagarna före sådan rapport. När det är påkallat, till exempel om bolaget offentliggör extraordinära nyheter, kan en investeringsrekommen-
dation även komma att uppdateras i tid mellan rapportdatum.

Mångfaldigande och spridning

Materialet får inte mångfaldigas utan Swedbank LC&I:s medgivande. Dokumentet får inte spridas till fysiska eller juridiska personer som är medborgare eller har hemvist i ett land där sådan spridning är otillåten enligt tillämplig lag eller annan bestämmelse.

Mångfaldigad av Swedbank LC&I, Stockholm 2012.

Adress

Swedbank LC&I, Swedbank AB (publ), SE-105 34 Stockholm.
Visiting address: Landsvägen 40, 172 63 Sundbyberg