Den här webbplatsen använder cookies för att ge dig en bättre upplevelse av webbplatsen.
Genom att fortsätta använda vår webbplats accepterar du att cookies används. Läs mer om cookies och hur du kan stänga av dem
Ok
Swedbank Morgonrådet
Aktieanalys - måndag den 14 april 2014

Börsnoteringar

OMXSPI Röd nedåt pil -1,0% OMX30 Röd nedåt pil -0,8% DJIX Röd nedåt pil -0,9% NASDAQ Röd nedåt pil -1,3%
434,4 1344,1 16026,7 3999,7

Förändringar

Bolag Rek Riktkurs Valuta
Hufvudstaden Starkt Köp (Köp) 107 105) SEK
Klövern Köp 40 (39) SEK
Fabege Köp 100 (94) SEK
Diös Neutral (Köp) 57 SEK
Balder Neutral (Köp) 85 SEK
Castellum Neutral 115 (108) SEK
Hufvudstaden AHUFV A
Graf

Hufvudstaden

Rek: Starkt Köp (Köp)
Riktkurs:107,00 SEK
Pris:90,85 SEK
Analytiker: Niclas Höglund, CFA
Sofia Wallén
Prenumerera!
Nu kan du prenumerera på Morgonrådet!

Du får då en länk till dessa analyser direkt levererade till din inkorg!

INFÖR RAPPORT

Starkt Köp

Värdefullare än man först tror

Vi uppgraderar till Starkt Köp (Köp) och höjer riktkursen till 107 SEK (105). En stabil underliggande vinsttillväxt och något högre fastighetsvärden förväntas för Q1p. Vi anser att Hufvudstaden har en tydlig positiv omvärderingspotential i sina fastighetsvärden, vilket bör kunna få substansrabatten att framträda ännu tydligare under 2014p. Vi förväntar oss stöd från hyrestillväxt och lägre avkastningskrav.

Hufvudstaden A (HUFV A)
Köp Sälj Info
Kl¿vernKLOV
Graf

Klövern

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:40,00 SEK
Pris:35,40 SEK
Analytiker: Niclas Höglund, CFA
Sofia Wallén

INFÖR RAPPORT

Köp

Rejäl vinstförbättring i sikte

Klövern har färdigställt Globen City-förvärvet, vilket bör kunna innebära en avsevärd hjälp för vinsten i Q2p. Direktavkastningen på 4,3% kan hålla uppe intresset på kort sikt och belyser även den relativt låga värderingen. Bolaget verkar vara välpositionerat för att kunna skörda ytterligare potential från högre fastighetsvärden. Vi upprepar Köp och höjer riktkursen till 40 SEK (39).

Kl¿vern (KLOV)
Köp Sälj Info
FabegeFABG
Graf

Fabege

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:100,00 SEK
Pris:86,80 SEK
Analytiker: Niclas Höglund, CFA
Sofia Wallén

INFÖR RAPPORT

Köp

Avyttringar skapar värde i Q1p

Framgångsrika avyttringar under det första kvartalet ger stöd åt våra förväntningar om högre fastighetsvärden och visar på den generellt låga värderingen. Vi upprepar Köp och höjer riktkursen till 100 SEK (94).

Fabege (FABG)
Köp Sälj Info
Di¿s FastigheterDIOS
Graf

Diös

Rek: Neutral (Köp)
Riktkurs:57,00 SEK
Pris:53,75 SEK
Analytiker: Niclas Höglund, CFA
Sofia Wallén

INFÖR RAPPORT

Neutral

Dags att ta hem vinst efter stark kursutveckling

Den senaste tidens kursuppgång och den begränsade potentialen på kort sikt efter det att bolaget inkluderats i EPRA-indexet bedömer vi har minskat den totala potentialen. Aktien handlas fortfarande till attraktiva multiplar relativt sektorsnittet, men vi förväntar oss en substanstillväxt under sektorsnittet. Vi nedgraderar till Neutral (Köp). Vi behåller dock riktkursen på 57 SEK.

Di¿s Fastigheter (DIOS)
Köp Sälj Info
Balder BBALD B
Graf

Balder

Rek: Neutral (Köp)
Riktkurs:85,00 SEK
Pris:80,00 SEK
Analytiker: Niclas Höglund, CFA
Sofia Wallén

INFÖR RAPPORT

Neutral

Begränsad potential efter stark kursutveckling

Vi nedgraderar till Neutral (Köp). Vi behåller dock riktkursen på 85 SEK. Vi förväntar oss en ökning på 39% å/å i underliggande vinst i Q1 och vi höjer VPA-estimaten med 2% för kommande år, för att återspegla den senaste tidens transaktioner. Den höga andelen bostadsobjekt bådar väl för hyrestillväxten. Detta, tillsammans med omvärderingspotential i intressebolaget Collector, rättfärdigar dagens premiumvärdering gentemot sektorn. Den starka kursutvecklingen begränsar dock potentialen.

Balder B (BALD B)
Köp Sälj Info
CastellumCAST
Graf

Castellum

Rek: Neutral (Neutral)
Riktkurs:115,00 SEK
Pris:108,60 SEK
Analytiker: Niclas Höglund, CFA
Sofia Wallén

INFÖR RAPPORT

Neutral

Förvärv skulle bidra till värdeskapandet

Om Castellum kan aktivera sin starka balansräkning och fortsätta att prestera höga nettouthyrningsiffror kan det finnas en uppsida i våra estimat. Dagens premium gentemot sektorns P/CE-multiplar begränsar dock kurspotentialen och håller tillbaka substanstillväxten. Vi upprepar Neutral och höjer riktkursen till 115 SEK (108).

Castellum (CAST)
Köp Sälj Info
SCANIA BSCV B
Graf

Scania

Rek: Acceptera Bud (Acceptera Bud)
Riktkurs:200,00 SEK
Pris:186,00 SEK
Analytiker: Fredrik Nilhov
Niclas Höglund, CFA

EFTER RAPPORT

Acceptera Bud

Stark vinst och stark orderingång

Kvartalet var starkt vad gäller orderingång, vinst och fritt kassaflöde. Vi uppjusterar vinsten per aktie för 2014p-2016p med 7-9%. Det är nu sannolikt att de institutionella ägare som ännu inte beslutat sig för om man skall anta budet eller inte kommer att tillkännage sitt beslut de närmaste dagarna. Hittills har institutioner som kontrollerar 3% av kapitalet sagt nej, kontra 0,7% som sagt ja. Vi väntar på beslut från institutioner som kontrollerar 9,8% av kapitalet. Vi har kommit fram till (den 19 mars) att Volkswagens bud är attraktivt, åtminstone för Scanias aktieägare, och vi rekommenderar att investerarna antar det.

SCANIA B (SCV B)
Köp Sälj

Marknadskommentar

Visa tabell Expanderamed marknadsinformation
Börs Index 1 dag 1 vecka I år
OMXSPI 434,4 -1,0% -2,0% 2,5%
OMX30 1344,1 -0,8% -1,9% 0,8%
OMXC 564,1 -1,3% -4,0% 9,1%
OMXH 7256,5 -1,3% -3,4% -1,1%
OMXN 541,9 -2,2% -3,6% -1,3%
FTSE 100 (GB) 6561,7 -1,2% -2,0% -2,8%
DAX Perf (DE) 9315,3 -1,5% -3,9% -2,5%
RTS (Russia) 1204,1 -0,8% -2,4% -16,5%
CAC 40 (France) 4365,9 -1,1% -2,6% 1,6%
Dow Jones 16026,7 -0,9% -2,4% -3,3%
NASDAQ 3999,7 -1,3% -3,1% -4,2%
OMXH25 2791,2 -1,5% -3,8% -1,6%
OMXC20 679,3 -1,3% -4,0% 9,1%
S&P 500 (US) 1815,7 -0,9% -2,6% 10,4%
Euro Stoxx 50 3116,5 -1,2% -3,5% -1,8%
 
  Gårdagens
Råvaror stängning 1 dag 1 vecka I år
Brent oil 107,4 -0,3% 2,3% -3,8%
Copper 6686,0 0,7% 0,7% -11,0%
Gold 1318,0 -0,2% -0,2% -15,8%
Lead 2104,5 0,8% 0,8% 2,1%
Nickel 17395,0 2,0% 2,0% 9,0%
Zinc 2037,0 0,2% 0,2% 9,8%
 
Räntor Idag 1 dag 1 vecka I år
Sweden, 10 Year 95,36 0,38 0,78 4,38
USA, 10 Year 101,02 0,75 0,96 3,99
Germany, 10 years 102,20 0,16 0,45 1,77
GB, 10 years 96,99 0,08 0,62 3,57
Finland, 10 years 1,65 0,00 -0,01 -0,37
Norway, 10 years 101,39 0,36 0,77 10,15
STIBOR, 3 month 0,91 0,00 0,00 -0,03
Euribor, 3 month 0,29 0,00 0,00 0,03
 
Valutor Idag 1 dag 1 vecka I år
EUR / USD 1,39 0,0% -1,4% -0,8%
EUR / SEK 9,07 0,0% 1,1% 2,5%
USD / SEK 6,53 0,0% -0,3% 1,7%
GBP / SEK 10,92 -0,4% 0,5% 2,6%
DKK / SEK 1,21 0,0% 1,1% 2,4%
NOK / SEK 1,10 -0,2% 0,9% 4,1%
EUR / RUB 49,48 0,4% 2,4% 9,3%
EUR / BRL 3,06 0,4% -0,2% -5,8%
EUR / CNY 8,63 0,0% 1,4% 3,4%
BRL / SEK 2,96 -0,4% 1,3% 8,8%
CNY / SEK 1,05 0,0% -0,3% -0,9%

* Källa: Facset & Online Trader

MARKNADSKOMMENTAR

USA-börsen

Dow Jones Industrial Average stängde 0,9 procent ned på indexnivån 16.030, medan det bredare S&P 500 sjönk 1,0 procent till 1.816. Tekniktunga Nasdaq Composite tappade samtidigt 1,3 procent till nivån 4.000. Omsättningen uppgick till 770 miljoner aktier på New York Stock Exchange och 2,2 miljarder på Nasdaq.

Teknik- och finansaktier var förlorarna när USA-börserna sjönk under veckans sista handelsdag. Storbanken JP Morgan Chase föll efter att ha rapporterat under förväntningarna.

"Utvecklingen är en bra påminnelse om att marknader inte stiger rakt uppåt. Utsikterna på lång sikt är positiva, men vi behöver också de här tillbakagångarna på vägen", sade Randy Frederick, chef för aktiv handel och derivat på Charles Schwab, till Bloomberg News.

JP Morgan Chase, som var först ut av de amerikanska storbankerna att öppna resultatböckerna, backade 3,7 procent efter en svag rapport. Banken redovisade ett justerat resultat per aktie på 1:28 dollar för det första kvartalet, medan det förväntade resultatet var 1:46 dollar per aktie. Banken beskrev trots det inledningen på året som en bra start, givet motvinden för sektorn inom områdena kapitalmarknader och bolån.

Sektorkollegan Wells Fargo klättrade 0,8 procent efter att ha rapporterat ett resultat per aktie för första kvartalet som överträffat marknadens förväntningar. Detta sedan färre kunder missat återbetalningarna av sina lån.

Bland teknikaktier tappade Netflix 2,8 procent, medan Broadcom var ned 3,3 procent.

Vidare sjönk Gap 2,3 procent efter att ha rapporterat att försäljningen i jämförbart butiksbestånd sjönk 6,0 procent i mars jämfört med samma månad förra året, vilket var en större minskning än analytikerna hade räknat med.

På makrofronten visade sig producentpriserna i USA stiga mer än väntat, till med 0,5 procent i mars, jämfört med föregående månad, medan analytiker hade räknat med en ökning om 0,1 procent.

Vidare visade det preliminära index som University of Michigan publicerar varje månad att stämningen bland de amerikanska konsumenterna steg till 82,6 i april jämfört med 80,0 föregående månad, vilket var bättre än väntade 81,0.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

MARKNADSKOMMENTAR

Stockholmsbörsen

Storbolagsindexet OMXS30 stängde 0,8 procent lägre till 1.344. Omsättningen var 18 miljarder kronor i Stockholm.

Stockholmsbörsen tog ett kliv tillbaka i fredagens handel med H&M som största sänke, och på de ledande Europabörserna var nedgångarna än större.

I Europa backade CAC40 i Paris, FTSE100 i London och DAX i Frankfurt med mellan 1,0 och 1,5 procent.

H&M:s nedgång på 1,1 procent kan ses i ljuset av svag marsförsäljning för den amerikanska konkurrenten GAP.

Vid sidan av H&M tyngde Nokia och Swedbank mest i storbolagsindexet. Defensiva Swedish Match, upp 2,2 procent, var tillsammans med Volvo enda aktier på plus i OMXS30.

Av SIS Ägarservice uppdatering på fredagen framgick att Didner & Gerge i tre månader i följd ökat sitt innehav i snusaktien och nu är bolagets tredje största ägare.

Scanias rapport för det första kvartalet var överlag bättre än väntat, där orderingången stod ut som mest positivt. Ordertrenden i Europa, som enligt vd Martin Lundstedt fortsatt förbättras i april, utgör enligt bedömare bra överläsning inför branschkollegan Volvos rapport om två veckor.

Volvo steg 0,2 procent medan Scania tappade 1,9 procent till 186 kronor efter att Volkswagen sagt att budet på 200 kronor per aktie på Scania är "slutgiltigt".

Axis fortsatte ned 4,5 procent efter torsdagens vinstvarning och efterföljande rekommendationssänkningar och Kinnevik backade 3,8 procent efter ett par dagars återhämtning.

I verkstaden tappade SKF 1,4 procent efter en sänkt rekommendation från Nordea medan Hexagon stängde 0,1 procent högre efter en köprekommendation från UBS.

Unibet steg 1,9 procent i spåren av att bolaget efter stängning på torsdagen aviserade avknoppningsplaner. Värdeöverföringen från att dotterbolaget, och sportspelsleverantören, Kambi delas ut beräknas av KPMG till motsvarande 22 kronor per aktie.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

Rapporter och bolagsspecifik info idag

Bolag Rek. Riktkurs Valuta Swedbanks prognos
Vinst per aktie
Konsesus
Vinst per aktie
Inga rapporter idag.

Makro idag

Period Estimat Föregående
CHN APR 12-15 Nya lån/Penningmängd M2 (år/år) MAR 1000.0B/13.0% 644.5B/13.3%
EMU 11:00 Industriproduktion (s.j. m/m)/( år/år) FEB 0.2%/1.6% -0.1%/2.2%
USA 14:30 Detaljhandel/exkl. fordon (m/m) MAR 0.8%/0.4% 0.3%/0.3%
USA 16:00 Lager osålda varor FEB 0.5% 0.4%

Övrig marknadsinformation

Upplysningar

Rekommendationsstruktur

Aktieanalysavdelningen på Swedbank LC&I har en rekommendationsstruktur med fem nivåer och en riktkurs som baseras på den absoluta avkastningen (kursutveckling och direktavkastning) på 12 månaders sikt.

  • Starkt köp: Den absoluta avkastningen beräknas komma att överstiga 15%.
  • Köp: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och 25%.
  • Neutral: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 0% och 10%.
  • Minska: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och -10%
  • Sälj: Den absoluta avkastningen beräknas komma att bli lägre än -5%.
  • Riktkurs: Våra förväntningar på den absoluta avkastningen på 12 månaders sikt.

Som stöd för dessa rekommendationer använder aktieanalysavdelningen på Swedbank LC&I ett flertal standardiserade värderingsmodeller. Exempelvis beaktas: kassaflödesmodeller som nuvärdesberäknar framtida kassaflöden; den relativa värderingen av aktien gentemot konkurrenter; nyheter som kan påverka aktiekursen; samt relativa och absoluta multiplar såsom EV/EBITDA, EV/EBIT, P/E, PEG och substans-
värdesmodeller för företag vars tillgångar är likvida. Break up-värdering kan också förekomma.

Rekommendationer per den 14 april 2014

Antal Andel av totalen Andel av MCAP
Starkt köp 2 2% 5%
Köp 40 (4) 45% 52%
Neutral 35 40% 22%
Minska 11 13% 20%
Sälj 0 0% 0%

Analytikern intygar

Analytikern intygar att innehållet i detta dokument reflekterar hans/hennes egen personliga åsikt om de företag och värdepapper som han/hon täcker. Detta oavsett om det kan finnas sådana intressekonflikter som det refereras till nedan. Analytikern intygar även att han/hon inte har fått, får eller kommer att få någon kompensation (vare sig direkt eller indirekt) i utbyte för någon åsikt eller rekommendation i detta dokument.

Utgivning, distribution & mottagare

Detta dokument har sammanställts av affärsområdet Swedbank Large Corporates & Institutions (LC&I) inom Swedbank AB (publ).

Swedbank AB står under tillsyn av Finansinspektionen samt övriga tillsynsmyndigheter i de länder där Swedbank AB har filialer.

Swedbank AB är ett publikt aktiebolag och innehar börsmedlemskap på börserna i Stockholm, Helsingfors, Oslo och Reykjavik samt fjärrmedlemskap på EUREX.

Detta dokument distribueras av Swedbanks filialer, som inte har rätt att göra några ändringar i dokumentet innan distribution.

I Estland, Lettland och Litauen sker distributionen av Swedbank. I USA sker distributionen av Swedbank First Securities LLC, som är en del av Swedbank AB (publ).

Ansvarsbegränsningar

All information i detta dokument är sammanställt i god tro från källor som anses vara tillförlitliga. Swedbank påtar sig dock inte något ansvar för dess fullständighet eller riktighet. Du rekommenderas därför att bilda dig din egen uppfattning och inte enbart förlita dig på information från detta dokument.

Du bör vara uppmärksam på att investeringar på kapitalmarknaden, bl a sådana som rekommenderas i detta dokument, är förenade med ekonomiska risker och att uttalanden om framtidsbedömningar är förenade med osäkerhet. Du ansvarar själv för dessa risker. Du bör därför komplettera ditt beslutsunderlag med nödvändigt material, inklusive kunskap om de finansiella instrumentens egenskaper och de villkor som gäller för handel med dessa instrument.

Observera att analytikern baserar sin analys på den information som finns tillgänglig just nu. Om förutsättningarna ändras kan analytikern ändra åsikt. I så fall strävar vi efter att informera om detta så snart det är möjligt med tanke på eventuella regleringar, lagar, interna procedurer eller andra omständigheter.

Under ”Rekommendationsstruktur” kan du läsa om våra olika rekommendationer.

Detta dokument är framställt i informationssyfte för allmän spridning till behöriga mottagare och är inte avsett att vara rådgivande. Det utgör inte heller ett erbjudande om att köpa eller sälja finansiella instrument.

Swedbank LC&I påtar sig inte något ansvar för direkt eller indirekt förlust eller skada av vad slag det än må vara, som grundar sig på användande av detta dokument.

Potentiella intressekonflikter

Swedbank LC&I regleras av organisatoriska och administrativa regelverk som inrättats i syfte att undvika intressekonflikter och att säkerställa analytikernas objektivitet och oberoende.

Dessa regelverk inkluderar bl.a. regler gällande kontakter med analyserade bolag, personlig involvering i dessa bolag, deltagande i investmentbanksaffärer och översyn och granskning av analysprodukter. Bland annat gäller följande:

  • Analysavdelningen är fysiskt separerad från bankens övriga verksamhet.
  • Analysprodukterna får endast baseras på publik tillgänglig information.
  • Analytikerna får, som regel, inte inneha aktier eller andra finansiella instrument i de bolag som de följer.
  • De anställda vid analysavdelningen kan ha rätt till provisioner baserade på företagets resultat, inklusive från investmentbanken. Ingen i personalen får dock ta emot ersättning baserat på någon specifik investeringsrekommendation.
  • Swedbank AB får inte ta emot ersättning från, eller ingå avtal med, analyserade bolag om att utföra en viss investeringsrekommendation.

Företagsspecifika tillkännagivanden & potentiella intressekonflikter

Med tanke på Swedbanks position på marknaden bör du förutsätta att Swedbank AB tillhandahåller, eller kan komma att tillhandahålla, investmentbankstjänster till bolag som omfattas av detta dokument.

Du bör även observera att det kan förekomma att Swedbank AB, dess ledamöter, dess anställda eller dess dotterbolag vid olika tillfällen har haft, har eller söker: innehav av finansiella instrument; rådgivningsuppdrag (bl a i samband med corporate finance-uppdrag); s k investment- eller merchantbankinguppdrag och/eller långivningsuppdrag, avseende bolag/finansiella instrument som innefattas i detta dokument.

Det kan även förekomma att Swedbank LC&I agerar som s k sponsor i handeln med finansiella instrument som innefattas i detta dokument.

Planerade uppdateringar

I normalfallet ser analytikerna över sina rekommendationer i samband med att bolagen rapporterar. Uppdateringen sker då oftast dagen efter rapportens offentliggörande. Det kan även förekomma att en uppdatering görs dagarna före sådan rapport. När det är påkallat, till exempel om bolaget offentliggör extraordinära nyheter, kan en investeringsrekommen-
dation även komma att uppdateras i tid mellan rapportdatum.

Mångfaldigande och spridning

Materialet får inte mångfaldigas utan Swedbank LC&I:s medgivande. Dokumentet får inte spridas till fysiska eller juridiska personer som är medborgare eller har hemvist i ett land där sådan spridning är otillåten enligt tillämplig lag eller annan bestämmelse.

Mångfaldigad av Swedbank LC&I, Stockholm 2012.

Adress

Swedbank LC&I, Swedbank AB (publ), SE-105 34 Stockholm.
Visiting address: Landsvägen 40, 172 63 Sundbyberg