Den här webbplatsen använder cookies för att ge dig en bättre upplevelse av webbplatsen.
Genom att fortsätta använda vår webbplats accepterar du att cookies används. Läs mer om cookies och hur du kan stänga av dem
Ok
Swedbank Morgonrådet
Aktieanalys - onsdag den 16 april 2014

Börsnoteringar

OMXSPI Röd nedåt pil -1,3% OMX30 Röd nedåt pil -1,4% DJIX Grön uppåt pil 0,6% NASDAQ Grön uppåt pil 0,3%
429,0 1329,3 16262,6 4034,2

Förändringar

Bolag Rek Riktkurs Valuta
JM Köp 230 (220) SEK
Axfood Neutral (Köp) 360 SEK
Husqvarna Neutral 43 (38) SEK
JMJM
Graf

JM

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:230,00 SEK
Pris:208,30 SEK
Analytiker: Niclas Höglund, CFA
Prenumerera!
Nu kan du prenumerera på Morgonrådet!

Du får då en länk till dessa analyser direkt levererade till din inkorg!

INFÖR RAPPORT

Köp

I väntan på att volymerna adderar VPA-tillväxt

Vi upprepar Köp och höjer riktkursen till 230 SEK (220), uppbackat av en positiv framtidsbedömning av volymer och priser. JM är i en lysande position för att ta del av volymtillväxt de kommande åren, drivet av att produktionen normaliseras i riktning mot 6 000 enheter under produktion, att jämföra med dagens nivå på 5 300. En attraktiv byggrättsportfölj stärker de långsiktiga utsikterna till en lönsamhet över snittet, särskilt i Stockholm.

JM (JM)
Köp Sälj Info
SCA BSCA B
Graf

SCA

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:205,00 SEK
Pris:180,90 SEK
Analytiker: Ola Södermark

INFÖR RAPPORT

Köp

Fokus på Personal Care och Vinda

Fokus på kommer att ligga på Personal Care efter ett Q4 med högre kostnader på grund av lansering av en ny produktlinje med babyblöjor i Kina och Ryssland. För mjukpapper kan marginalerna sjunka något efter det starka fjärde kvartalet (13%), på grund av säsongseffekter, effekter av den hårda vintern i USA och någon utspädning från Vinda. En fortsatt återhämtning för Skogsprodukter ligger i korten. Vi upprepar Köp och riktkursen 205 SEK.

SCA B (SCA B)
Köp Sälj Info
AxfoodAXFO
Graf

Axfood

Rek: Neutral (Köp)
Riktkurs:360,00 SEK
Pris:353,20 SEK
Analytiker: Christian Anderson

INFÖR RAPPORT

Neutral

Dags för en andhämtningspaus

Vi anser även fortsatt att Axfood är en av de intressantaste långsiktiga investeringarna i konsumentsektorn. I det här läget ser vi dock inga triggers på kort sikt, varför vi nedgraderar till Neutral (Köp). Vi tyckte tidigare att förväntningarna var mycket blygsamma, men dagens värdering, en optimistisk guidning från ledningen och höjda marknadsestimat indikerar att bolaget verkligen måste börja leverera.

Axfood (AXFO)
Köp Sälj Info
Husqvarna BHUSQ B
Graf

Husqvarna

Rek: Neutral (Neutral)
Riktkurs:43,00 SEK
Pris:46,23 SEK
Analytiker: Fredrik Nilhov
Niclas Höglund, CFA

INFÖR RAPPORT

Neutral

Enkla jämförelsetal och underliggande förbättring

På grund av enkla jämförelsetal i Europa och en underliggande förbättring i USA-verksamheten förväntar vi oss en stark tillväxt i rörelseresultatet å/å i Q1. USA-verksamheten, koncernens historiska problem, har pressats av en kombination av hård prispress och höga kostnader. Den nye VD:n har upprepade gånger uttryckt att det inte kommer att gå fort att vända USA-verksamheten, men att han förväntar sig förbättringar i år (2013 gick i princip break-even). Eftersom Amerika utgör 40% koncernens försäljning är utvecklingen där mycket viktig för de förväntade marginalhöjningarna de kommande åren. Trots att vi förväntar oss en stark tillväxt i rörelseresultatet upprepar vi Neutral, eftersom multiplarna på den förväntade starka tillväxten i rörelseresultatet i år börjar bli krävande. Vi höjer riktkursen till 43 SEK (38), på grund av högre rörelseresultat 2015p-16p.

Husqvarna B (HUSQ B)
Köp Sälj Info
Atrium Ljungberg BLJGR B
Graf

Atrium Ljungberg

Rek: Neutral (Neutral)
Riktkurs:102,00 SEK
Pris:96,90 SEK
Analytiker: Niclas Höglund, CFA
Sofia Wallén

EFTER RAPPORT

Neutral

Stark vinst, men ingen substanstillväxt

Vi upprepar Neutral och riktkursen 102 SEK, efter Q1-rapporten. Bolaget rapporterade en positiv nettouthyrning uppgående till 4 MSEK och inkomster från fastighetsförvaltning något över våra förväntningar. Oförändrade fastighetsvärden och en negativ derivatomvärdering gjorde att substanstillväxten i kvartalet blev begränsad. Vi förväntar oss en begränsad potential, på grund av en substanstillväxt under sektorsnittet och P/E-tal (exklusive engångsposter) över sektorsnittet.

Atrium Ljungberg B (LJGR B)
Köp Sälj Info

Marknadskommentar

Visa tabell Expanderamed marknadsinformation
Börs Index 1 dag 1 vecka I år
OMXSPI 429,0 -1,3% -2,4% 1,3%
OMX30 1329,3 -1,4% -2,4% -0,3%
OMXC 555,4 -0,4% -2,7% 7,5%
OMXH 7122,4 -1,0% -4,0% -2,9%
OMXN 545,8 0,1% -0,4% -0,6%
FTSE 100 (GB) 6541,6 -0,6% -0,7% -3,1%
DAX Perf (DE) 9173,7 -1,8% -3,3% -4,0%
RTS (Russia) 1143,0 -3,1% -4,4% -20,8%
CAC 40 (France) 4345,4 -0,9% -1,8% 1,1%
Dow Jones 16262,6 0,6% 0,0% -1,9%
NASDAQ 4034,2 0,3% -1,9% -3,4%
OMXH25 2740,3 -1,1% -4,3% -3,3%
OMXC20 669,1 -0,6% -2,5% 7,5%
S&P 500 (US) 1843,0 0,7% -0,5% 8,7%
Euro Stoxx 50 3091,5 -1,3% -2,7% -0,3%
 
  Gårdagens
Råvaror stängning 1 dag 1 vecka I år
Brent oil 108,1 0,7% 2,4% -3,1%
Copper 6630,0 -0,2% -0,2% -6,9%
Gold 1298,0 -2,1% -2,1% -7,0%
Lead 2090,5 0,7% 0,7% 5,4%
Nickel 17280,0 -2,6% -2,6% 11,8%
Zinc 2037,0 0,2% 0,2% 12,3%
 
Räntor Idag 1 dag 1 vecka I år
Sweden, 10 Year 95,92 0,48 1,19 5,01
USA, 10 Year 101,01 0,75 0,84 3,98
Germany, 10 years 102,49 0,50 0,79 2,08
GB, 10 years 97,06 0,28 0,75 3,65
Finland, 10 years 1,59 -0,06 -0,09 -0,40
Norway, 10 years 101,30 0,00 0,59 10,05
STIBOR, 3 month 0,91 0,00 0,00 -0,03
Euribor, 3 month 0,29 0,00 0,00 0,03
 
Valutor Idag 1 dag 1 vecka I år
EUR / USD 1,38 -0,1% -0,2% -0,3%
EUR / SEK 9,08 0,2% 1,4% 2,6%
USD / SEK 6,57 0,1% 1,1% 2,3%
GBP / SEK 10,99 0,1% 1,0% 3,3%
DKK / SEK 1,22 0,2% 1,4% 2,5%
NOK / SEK 1,10 0,4% 1,6% 4,3%
EUR / RUB 49,95 0,6% 1,7% 10,3%
EUR / BRL 3,08 1,1% 1,7% -5,1%
EUR / CNY 8,60 0,1% 0,6% 3,1%
BRL / SEK 2,94 -0,9% -0,3% 8,2%
CNY / SEK 1,06 0,1% 0,7% -0,5%

* Källa: Facset & Online Trader

MARKNADSKOMMENTAR

USA-börsen

Storbolagsindexet Dow Jones Industrial Average stängde 0,6 procent högre på indexnivån 16.262, medan det bredare S&P 500 avancerade 0,7 procent till 1.843. Tekniktunga Nasdaq Composite steg 0,3 procent till 4.034. Omsättningen uppgick till 700 miljoner aktier på New York Stock Exchange och 2,4 miljarder på Nasdaq.

Efter en mycket volatil handelsdag lyckades USA-börserna stänga högre på tisdagen. Investerare vägde starka rapporter för första kvartalet mot tilltagande spänningar i Ukraina.

"Aktier gör betydande rörelser i båda riktningarna eftersom folk är nervösa på båda sidorna. Subjektivitet, och känslor, står bakom så mycket som sker på marknaden, och det är svårt att peka exakt på varför svängningarna sker", kommenterade Michael James, aktiestrateg på Wedbush Securities, till Bloomberg News.

Från Ukraina rapporterades att landets militära trupper inlett en "specialinsats" mot separatister i Kramatorsk i östra delen av landet. Ryska specialstyrkor ska ha identifierats bland separatisterna.

Från tisdagens rapportskörd fanns bland annat Coca-Cola, som närmast tangerade analytikernas prognoser när läskjätten redovisade en justerad vinst per aktie om 0:44 dollar och intäkter på 10,6 miljarder dollar.

Johnson & Johnson redovisade både försäljning och resultat över förväntningarna, samtidigt som resultatprognosen för helåret höjdes.

Coca-Cola och Johnson & Johnson stärktes 3,7 respektive 2,1 procent, mest i Dow Jones.

Tyngde på nedsidan gjorde varuhuskedjan Wal-Mart och teleoperatören Verizon som båda tappade kring 0,7 procent.

Efter stängning inkom rapporter från Yahoo och Intel, vilka båda i stort sett prickade analytikernas förväntningar. Båda aktierna steg under handelsdagen och fortsatte att klättra i efterhandeln.

Den amerikanska makroskörden får beskrivas som något blandad på tisdagen.

Federal Reserve New Yorks Empire State Manufacturing Index, över affärsförhållandena i delstaten New York, sjönk oväntat för mars. Konsumentpriserna steg samtidigt mer än väntat, både sekventiellt och jämfört med ifjol.

National Association of Homebuilders index över stämningsläget bland amerikanska husbyggare steg i april, men något mindre än väntat.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

MARKNADSKOMMENTAR

Stockholmsbörsen

Storbolagsindexet OMXS30 backade 1,4 procent till 1.329 och aktier för 13,3 miljarder kronor omsattes.

Stockholmsbörsen färgades röd under påskveckans så kallade vita tisdag. Utvecklingen på de övriga europeiska handelsplatserna var också negativ. Ukraina inledde på tisdagen en specialinsats mot pro-ryska separatister. På bolagsfronten svek rapporterande SKF.

"Man skulle tro att det här med händelserna i Ukraina skulle påverka marknaderna mer, men de flesta verkar inte bry sig så mycket om det. Det kom också makrosiffror från Tyskland som var sådär, men det tycks också vara glömt. Det känns som om den underliggande tonen är råstark. Man kommer kanske inte undan med riktigt vad som helst - som SKF:s bristande lönsamhet till exempel - annars verkar det mesta passera", kommenterade en förvaltare till Nyhetsbyrån Direkt.

På den politiska makroscenen inledde alltså ukrainsk militär en specialinsats mot separatister i Kramatorsk i östra delen av landet.

På statistikfronten nådde affärsförhållandena för industrin i delstaten New York inte upp till förväntningarna. Stämningsläget bland amerikanska husbyggare mäktade inte heller riktigt med förhandsprognosen.

Från Tyskland kom något blandade signaler med ett index över framtida förväntningar som inte nådde upp till förväntningsribban. Dock var stämningen över nuläget klart bättre än väntat.

På svenskt börsgolv startade den svenska rapportsäsongen på allvar då kullagerjätten SKF lättade på förlåten. Verkstadsbolagets underliggande rörelsemarginal svek förväntningarna. SKF-aktien rullade ned kring 5 procent.

Bland övriga verkstadsbolag sjönk exempelvis Atlas Copco och Sandvik 2 respektive 1,4 procent.

Detaljhandelsbolaget Clas Ohlsons försäljning i mars glänste och aktien hoppade iväg över 4 procent.

Klädjätten H&M redovisade också färska försäljningssiffror som dock delvis redan var kända. Aktien sjönk 0,7 procent.

Cdon har långt gångna planer på att starta en egen betaltjänst och avsluta samarbetet med det kritiserade bolaget Klarna. Cdon-aktien avancerade 1,6 procent.

Bättre gick det för Meda som var uppvaktat av amerikanska Mylan nyligen. Läkemedelsaktien steg över 3 procent.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

Rapporter och bolagsspecifik info idag

Bolag Rek. Riktkurs Valuta Swedbanks prognos
Vinst per aktie
Konsesus
Vinst per aktie
Getinge Köp 205 SEK 0,59 0,53

Makro idag

Period Estimat Föregående
CHN 04:00 Fasta investeringar exkl. jordbruk YTD (år/år) MAR 18.0% 17.9%
CHN 04:00 Detaljhandelsförsäljning (år/år) MAR 12.2%
CHN 04:00 Industriproduktion (år/år) MAR 9.0%
CHN 04:00 BNP (s.j. kv/kv)/(år/år) 1KV 1.5%/7.3% 1.8%/7.7%
NOR 10:00 Handelsbalans (NOK) MAR 33.1B
EMU 11:00 KPI (m/m)/(år/år) MAR/MAR F 1.0%/0.5% 0.3%/0.5%
USA 13:00 MBA bolåneansökningar vecko -1.6%
USA 14:30 Husstarter/(m/m) MAR 968K/6.7% 907K/-0.2%
USA 14:30 Byggnadstillstånd/(m/m) MAR 1000K/ 1014K/7.3%

Övrig marknadsinformation

Upplysningar

Rekommendationsstruktur

Aktieanalysavdelningen på Swedbank LC&I har en rekommendationsstruktur med fem nivåer och en riktkurs som baseras på den absoluta avkastningen (kursutveckling och direktavkastning) på 12 månaders sikt.

  • Starkt köp: Den absoluta avkastningen beräknas komma att överstiga 15%.
  • Köp: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och 25%.
  • Neutral: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 0% och 10%.
  • Minska: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och -10%
  • Sälj: Den absoluta avkastningen beräknas komma att bli lägre än -5%.
  • Riktkurs: Våra förväntningar på den absoluta avkastningen på 12 månaders sikt.

Som stöd för dessa rekommendationer använder aktieanalysavdelningen på Swedbank LC&I ett flertal standardiserade värderingsmodeller. Exempelvis beaktas: kassaflödesmodeller som nuvärdesberäknar framtida kassaflöden; den relativa värderingen av aktien gentemot konkurrenter; nyheter som kan påverka aktiekursen; samt relativa och absoluta multiplar såsom EV/EBITDA, EV/EBIT, P/E, PEG och substans-
värdesmodeller för företag vars tillgångar är likvida. Break up-värdering kan också förekomma.

Rekommendationer per den 16 april 2014

Antal Andel av totalen Andel av MCAP
Starkt köp 3 3% 5%
Köp 38 (8) 43% 55%
Neutral 37 (5) 42% 19%
Minska 10 (1) 11% 19%
Sälj 0 0% 0%

Analytikern intygar

Analytikern intygar att innehållet i detta dokument reflekterar hans/hennes egen personliga åsikt om de företag och värdepapper som han/hon täcker. Detta oavsett om det kan finnas sådana intressekonflikter som det refereras till nedan. Analytikern intygar även att han/hon inte har fått, får eller kommer att få någon kompensation (vare sig direkt eller indirekt) i utbyte för någon åsikt eller rekommendation i detta dokument.

Utgivning, distribution & mottagare

Detta dokument har sammanställts av affärsområdet Swedbank Large Corporates & Institutions (LC&I) inom Swedbank AB (publ).

Swedbank AB står under tillsyn av Finansinspektionen samt övriga tillsynsmyndigheter i de länder där Swedbank AB har filialer.

Swedbank AB är ett publikt aktiebolag och innehar börsmedlemskap på börserna i Stockholm, Helsingfors, Oslo och Reykjavik samt fjärrmedlemskap på EUREX.

Detta dokument distribueras av Swedbanks filialer, som inte har rätt att göra några ändringar i dokumentet innan distribution.

I Estland, Lettland och Litauen sker distributionen av Swedbank. I USA sker distributionen av Swedbank First Securities LLC, som är en del av Swedbank AB (publ).

Ansvarsbegränsningar

All information i detta dokument är sammanställt i god tro från källor som anses vara tillförlitliga. Swedbank påtar sig dock inte något ansvar för dess fullständighet eller riktighet. Du rekommenderas därför att bilda dig din egen uppfattning och inte enbart förlita dig på information från detta dokument.

Du bör vara uppmärksam på att investeringar på kapitalmarknaden, bl a sådana som rekommenderas i detta dokument, är förenade med ekonomiska risker och att uttalanden om framtidsbedömningar är förenade med osäkerhet. Du ansvarar själv för dessa risker. Du bör därför komplettera ditt beslutsunderlag med nödvändigt material, inklusive kunskap om de finansiella instrumentens egenskaper och de villkor som gäller för handel med dessa instrument.

Observera att analytikern baserar sin analys på den information som finns tillgänglig just nu. Om förutsättningarna ändras kan analytikern ändra åsikt. I så fall strävar vi efter att informera om detta så snart det är möjligt med tanke på eventuella regleringar, lagar, interna procedurer eller andra omständigheter.

Under ”Rekommendationsstruktur” kan du läsa om våra olika rekommendationer.

Detta dokument är framställt i informationssyfte för allmän spridning till behöriga mottagare och är inte avsett att vara rådgivande. Det utgör inte heller ett erbjudande om att köpa eller sälja finansiella instrument.

Swedbank LC&I påtar sig inte något ansvar för direkt eller indirekt förlust eller skada av vad slag det än må vara, som grundar sig på användande av detta dokument.

Potentiella intressekonflikter

Swedbank LC&I regleras av organisatoriska och administrativa regelverk som inrättats i syfte att undvika intressekonflikter och att säkerställa analytikernas objektivitet och oberoende.

Dessa regelverk inkluderar bl.a. regler gällande kontakter med analyserade bolag, personlig involvering i dessa bolag, deltagande i investmentbanksaffärer och översyn och granskning av analysprodukter. Bland annat gäller följande:

  • Analysavdelningen är fysiskt separerad från bankens övriga verksamhet.
  • Analysprodukterna får endast baseras på publik tillgänglig information.
  • Analytikerna får, som regel, inte inneha aktier eller andra finansiella instrument i de bolag som de följer.
  • De anställda vid analysavdelningen kan ha rätt till provisioner baserade på företagets resultat, inklusive från investmentbanken. Ingen i personalen får dock ta emot ersättning baserat på någon specifik investeringsrekommendation.
  • Swedbank AB får inte ta emot ersättning från, eller ingå avtal med, analyserade bolag om att utföra en viss investeringsrekommendation.

Företagsspecifika tillkännagivanden & potentiella intressekonflikter

Med tanke på Swedbanks position på marknaden bör du förutsätta att Swedbank AB tillhandahåller, eller kan komma att tillhandahålla, investmentbankstjänster till bolag som omfattas av detta dokument.

Du bör även observera att det kan förekomma att Swedbank AB, dess ledamöter, dess anställda eller dess dotterbolag vid olika tillfällen har haft, har eller söker: innehav av finansiella instrument; rådgivningsuppdrag (bl a i samband med corporate finance-uppdrag); s k investment- eller merchantbankinguppdrag och/eller långivningsuppdrag, avseende bolag/finansiella instrument som innefattas i detta dokument.

Det kan även förekomma att Swedbank LC&I agerar som s k sponsor i handeln med finansiella instrument som innefattas i detta dokument.

Planerade uppdateringar

I normalfallet ser analytikerna över sina rekommendationer i samband med att bolagen rapporterar. Uppdateringen sker då oftast dagen efter rapportens offentliggörande. Det kan även förekomma att en uppdatering görs dagarna före sådan rapport. När det är påkallat, till exempel om bolaget offentliggör extraordinära nyheter, kan en investeringsrekommen-
dation även komma att uppdateras i tid mellan rapportdatum.

Mångfaldigande och spridning

Materialet får inte mångfaldigas utan Swedbank LC&I:s medgivande. Dokumentet får inte spridas till fysiska eller juridiska personer som är medborgare eller har hemvist i ett land där sådan spridning är otillåten enligt tillämplig lag eller annan bestämmelse.

Mångfaldigad av Swedbank LC&I, Stockholm 2012.

Adress

Swedbank LC&I, Swedbank AB (publ), SE-105 34 Stockholm.
Visiting address: Landsvägen 40, 172 63 Sundbyberg