Den här webbplatsen använder cookies för att ge dig en bättre upplevelse av webbplatsen.
Genom att fortsätta använda vår webbplats accepterar du att cookies används. Läs mer om cookies och hur du kan stänga av dem
Ok
Swedbank Morgonrådet
Aktieanalys - tisdag den 22 april 2014

Börsnoteringar

OMXSPI Grå pil åt sidan 0,0% OMX30 Grå pil åt sidan 0,0% DJIX Grön uppåt pil 0,2% NASDAQ Grön uppåt pil 0,6%
433,6 1341,6 16449,3 4121,5

Förändringar

Bolag Rek Riktkurs Valuta
Atlas Copco Köp 215 (210) SEK
Autoliv Köp 700 (640) SEK
Lundin Mining Neutral 33 (31) SEK
Metso Neutral (Köp) 27 EUR
NCC Neutral (Köp) 230 (235) SEK
Volvo Neutral 98 (87) SEK
Autoliv SDBALIV SDB
Graf

Autoliv

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:700 SEK
Pris:674 SEK
Analytiker: Fredrik Nilhov
Niclas Höglund, CFA
Prenumerera!
Nu kan du prenumerera på Morgonrådet!

Du får då en länk till dessa analyser direkt levererade till din inkorg!

INFÖR RAPPORT

Köp

Inte dyrt

Trots de senaste årens starka kursutveckling anser vi fortfarande att Autoliv är attraktivt värderat, med P/E och EV/EBIT under de flesta bolagen i kapitalvarusektorn. Detta trots Autolivs lysande historiska utveckling, inklusive enbart ett kvartal med negativt kassaflöde sedan sammanslagningen med Merton 1997 och mycket goda (tvåsiffrig försäljningstillväxt de närmaste tio åren) långsiktiga utsikter i Kina. Vi upprepar Köp och höjer riktkursen till 700 SEK (640).

Autoliv SDB (ALIV SDB)
Köp Sälj Info
Atlas Copco AATCO A
Graf

Atlas Copco

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:215,00 SEK
Pris:190,20 SEK
Analytiker: Anders Roslund
Mats Liss

INFÖR RAPPORT

Köp

Svaga investeringar, men attraktiv värdering

Automotive och Construction återhämtar sig, men gruvdelen och investeringar ligger fortfarande efter. Edwards bör dock kunna bli en positiv överraskning i år. Totalt sett har vi inte ändrat i våra estimat. Vi upprepar Köp och höjer riktkursen till 215 SEK (210). Vi ser ett intressant långsiktigt värderingsscenario i bolaget.

Atlas Copco A (ATCO A)
Köp Sälj Info
SandvikSAND
Graf

Sandvik

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:104,00 SEK
Pris:93,10 SEK
Analytiker: Anders Roslund
Mats Liss

INFÖR RAPPORT

Köp

Ett rent kvartal

Sandvik har ännu inte tillkännagivit några engångsposter för 2014 och vi förväntar oss ett rent kvartal med besparingar och viss volymökning som stöttar marginalerna. Vi gör dock vissa mindre justeringar på grund av en svagare efterfrågan och minskar VPA för 2014p till 2016p med 2%. Vi fortsätter att anse att Sandvik är ett av de intressantaste valen i sektorn. Vi upprepar riktkursen på 104 SEK.

Sandvik (SAND)
Köp Sälj Info
SKF BSKF B
Graf

SKF

Rek: Neutral (Neutral)
Riktkurs:180,00 SEK
Pris:161,70 SEK
Analytiker: Anders Roslund
Mats Liss

INFÖR RAPPORT

Neutral

Engångsposter skymmer stark volymtillväxt

Trots överraskande stark volymtillväxt nedjusterar vi våra VPA-estimat med 2-3%, på grund av svagare marginaler än väntat. Ett del kortsiktig motvind kommer dock att utvecklas mer positivt när industriefterfrågan tar fart. Vi upprepar Neutral och riktkursen 180 SEK, med tanke på att marginalmålet på 15% nästan är inprisat vid dagens kursnivåer.

SKF B (SKF B)
Köp Sälj Info
Volvo BVOLV B
Graf

Volvo

Rek: Neutral (Neutral)
Riktkurs:98,00 SEK
Pris:102,90 SEK
Analytiker: Fredrik Nilhov
Niclas Höglund, CFA

INFÖR RAPPORT

Neutral

En diskonterad vinståterhämtning

Trots att den föreliggande omställningsperioden för lastvagnar bör vara avklarad vid mitten av 2014 hävdar vi fortfarande att vinståterhämtningen redan diskonterats. Aktien handlas till ett EV/S på 0,8x. Vi bedömer att marknaden redan inprisat en uthållig återgång till Volvos toppmarginal (8,7%). Det är värt att komma ihåg att denna marginal skapades en brasiliansk lastvagnsmarknad på topp och ett lyft på den kinesiska VCE-marknaden. Båda med marginaler över 20%, bedömer vi, vid tillfället (2011). Vi upprepar Neutral. En mer positiv syn på lastvagnsmarknaden i Nordamerika gör dock att vi uppjusterar VPA för 2015p-16p med +8-10% och riktkursen höjs till 98 SEK (87).

Volvo B (VOLV B)
Köp Sälj Info
Lundin MiningLUMI SDB
Graf

Lundin Mining

Rek: Neutral (Neutral)
Riktkurs:33 SEK
Pris:31,8 SEK
Analytiker: Ola Södermark
Mats Liss

INFÖR RAPPORT

Neutral

Fokus på Nickel

Vi bedömer att nickel/koppar-projektet i Eagle ligger i fas, med produktionsstart under det andra halvåret 2014. För 2015p estimerar vi att nickel kommer att stå för över 30% av försäljningen, att jämföra med dagens cirka 10% (exklusive Tenke). Den senaste tidens starka nickelmarknad gynnar följaktligen aktien framöver. Vi ser goda värden i bolagets tillgångar och ytterligare potential om nickelpriset ligger kvar på dagens nivåer. Vi upprepar dock Neutral, eftersom vi ser kortsiktig risk i nickelpriset. Riktkursen uppjusteras till 33 SEK (31).

Lundin Mining (LUMI SDB)
Köp Sälj Info
NCC BNCC B
Graf

NCC

Rek: Neutral (Köp)
Riktkurs:230,00 SEK
Pris:223,60 SEK
Analytiker: Niclas Höglund, CFA

INFÖR RAPPORT

Neutral

Låg ordernivå begränsar potentialen på kort sikt

Vi nedgraderar till Neutral (Köp) och sänker riktkursen till 230 SEK (235). Pressreleaser på stora order i Q1 var betydligt lägre å/å, vilket inte bådar väl för ordertotalen och volymer i 2014p. Vi sänker också våra estimat för Housing något, för att återspegla förväntningar om lägre antal byggstarter i St. Petersburg (påverkar resultatförväntningarna 2015p-2016p). Som en följd av detta nedjusteras VPA för 2014p-2015p med 7-10%.

NCC B (NCC B)
Köp Sälj Info

Marknadskommentar

Visa tabell Expanderamed marknadsinformation
Börs Index 1 dag 1 vecka I år
OMXSPI 433,6 0,0% -0,2% 2,3%
OMX30 1341,6 0,0% -0,5% 0,6%
OMXC 565,2 0,0% 1,3% 9,4%
OMXH 7238,2 0,0% 0,7% -1,3%
OMXN 550,5 0,0% 1,0% 0,3%
FTSE 100 (GB) 6625,3 0,0% 0,6% -1,8%
DAX Perf (DE) 9409,7 0,0% 0,8% -1,5%
RTS (Russia) 1187,9 -1,0% 0,7% -17,7%
CAC 40 (France) 4431,8 0,0% 1,1% 3,2%
Dow Jones 16449,3 0,2% 1,7% -0,8%
NASDAQ 4121,5 0,6% 2,5% -1,3%
OMXH25 2789,0 0,0% 0,7% -1,6%
OMXC20 682,0 0,0% 1,3% 9,4%
S&P 500 (US) 1871,9 0,4% 2,3% 10,8%
Euro Stoxx 50 3155,8 0,0% 0,8% 1,3%
 
  Gårdagens
Råvaror stängning 1 dag 1 vecka I år
Brent oil 109,6 -0,4% 2,1% -1,8%
Copper 6631,0 0,0% 0,0% -4,9%
Gold 1299,0 0,0% 0,0% -7,6%
Lead 2121,0 0,0% 0,0% 5,6%
Nickel 17985,0 0,0% 0,0% 18,1%
Zinc 2057,5 0,0% 0,0% 10,8%
 
Räntor Idag 1 dag 1 vecka I år
Sweden, 10 Year 95,53 0,00 0,09 4,58
USA, 10 Year 100,10 0,02 -0,17 3,00
Germany, 10 years 102,09 0,00 0,09 1,66
GB, 10 years 96,52 0,00 -0,27 3,07
Finland, 10 years 1,80 0,00 0,16 -0,27
Norway, 10 years 101,37 0,00 0,07 10,13
STIBOR, 3 month #VALUE! #VALUE! ######
Euribor, 3 month 0,29 0,00 0,00 0,03
 
Valutor Idag 1 dag 1 vecka I år
EUR / USD 1,38 0,2% 0,1% -0,2%
EUR / SEK 9,13 0,1% 0,7% 3,2%
USD / SEK 6,61 0,4% 0,8% 3,0%
GBP / SEK 11,11 0,3% 1,2% 4,5%
DKK / SEK 1,22 0,1% 0,7% 3,1%
NOK / SEK 1,10 0,1% 0,3% 4,2%
EUR / RUB 49,26 -0,3% -0,7% 8,8%
EUR / BRL 3,09 -0,7% 1,2% -5,0%
EUR / CNY 8,60 -0,1% 0,1% 3,0%
BRL / SEK 2,96 0,9% -0,5% 8,6%
CNY / SEK 1,06 0,2% 0,6% 0,1%

* Källa: Facset & Online Trader

MARKNADSKOMMENTAR

USA-börsen

Dow Jones Industrial Average stängde 0,1 procent lägre på indexnivån 16.410. Det bredare S&P 500 steg samtidigt 0,1 procent till nivån 1.865, och tekniktunga Nasdaq Composite avancerade 0,2 procent till 4.095. Omsättningen uppgick till 760 miljoner aktier på New York Stock Exchange och 1,9 miljarder på Nasdaq.

USA-börserna noterades generellt för svaga uppgångar på torsdagen, som var sista handelsdagen inför påskledigheten. Rörelserna färgades till stor del av kvartalsrapporter, vilket höll tillbaka utvecklingen i storbolagsindexet. Samtidigt dämpade samtal kring Ukraina en del av oron för en eskalering av konflikten.

"All tendens till en minskning av konflikten borde vara en lättnad för marknaden. Kombinera det med en positiv ton gällande kvartalsrapporterna, då får du en stigande marknad", sade Terry Morris, på National Penn Investors, till Bloomberg News.

Utrikesministrarna för Ukraina, Ryssland och USA samt EU:s utrikesrepresentant samlades i Genève på torsdagen för att diskutera pågående kris. Enligt uppgifter höll förhandlingarna på längre än planerat.

Rysslands president Vladimir Putin sade vidare att han hoppas slippa sända trupper till östra Ukraina, även om han menade att han har rätt att skicka militär utomlands.

Investerare tog även fasta på amerikansk makrostatistik under skärtorsdagen.

Federal Reserve Philadelphias näringslivsindex steg till 16,6 i april. Förväntningarna låg på en uppgång till 10,0.

Annan statistik visade att färre personer än väntat anmälde sig som arbetslösa förra veckan i USA.

Vidare steg Bloombergs konsumentförtroendeindex något, även om det var kvar på en nivå som visade att fler var negativa än positiva.

På bolagsfronten steg General Electrics aktie 1,7 procent, mest i Dow Jones. Konglomeratet lämnade en rapport som i stort sett prickade analytikernas förväntningar och innehöll upprepade helårsprognoser.

Bland övriga rapportbesvikelser återfanns Google, som på den sena onsdagskvällen redovisade ett justerat resultat om 6:27 dollar, jämfört med prognoserna om 6:44. Både A- och C-aktien tappade kring 3,7 procent följande handelsdag.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

MARKNADSKOMMENTAR

Stockholmsbörsen

Vid stängning klockan 13 hade OMXS30 sjunkit 0,1 procent till 1.342 och aktier för låga 5,4 miljarder kronor hade bytt ägare på Stockholmsbörsen.

Stockholmsbörsen avslutade den korta påskveckan och skärtorsdagens halva handelsdag med att sjunka marginellt, efter en relativt händelsefattig dag.

Volvo var den klart mest omsatta aktien med cirka 12 procent av den totala börsomsättningen, sedan marknadskällor i Dagens Industri uttalat sig om växande europeiska lastbilsmarknadsandelar. Aktien steg 0,4 procent och bidrog till att hålla uppe OMXS30.

Byggmax stärktes 1,0 procent och Peab 1,7 procent.

Skanska gick också aningen bättre än index, upp 0,1 procent, efter att ha fått en order på att bygga ett kontor i London till ett värde av cirka 1 miljard kronor.

Förpackningstillverkaren Billerud Korsnäs steg 2,3 procent till rekordkursen 94:10 kronor inför nästa torsdags rapport.

Scania backade däremot 0,9 procent till 183:10. Tidigare huvudägaren Investor kommer att säga nej till Volkswagens bud, enligt Svenska Dagbladet. Investor sålde sina Scaniaaktier till VW för kursen 200 kronor 2008.

Sämsta bransch var energibolag, vilket kan tyda på att investerare skyr riskabla tillgångar inför stundande långhelg och osäkerhet i Ukraina.

Hexagon kommer att redovisa engångskostnader på 17,4 miljoner euro under första kvartalet, delvis på grund av överlappningar mellan Hexagon och nyförvärvade Veripos. Aktien backade 1,0 procent.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

Rapporter och bolagsspecifik info idag

Bolag Rek. Riktkurs Valuta Swedbanks prognos
Vinst per aktie
Konsesus
Vinst per aktie
Castellum Neutral 115 SEK 1,50 1,76

Makro idag

Period Estimat Föregående
SWE 9:30 Arbetslöshet/(s.j.) MAR 8.5%/8.1%
EMU 11:00 Produktion byggsektorn (m/m)/(å/å) FEB 1.5%/8.8%
USA 16:00 Richmond Feds tillverkningsindex APR -7
USA 16:00 Försäljning befintliga bostäder/(m/m) MAR 4.60M/-0.4%
EMU 16:00 Hushållens konfidensindikator APR A -9,3

Övrig marknadsinformation

Upplysningar

Rekommendationsstruktur

Aktieanalysavdelningen på Swedbank LC&I har en rekommendationsstruktur med fem nivåer och en riktkurs som baseras på den absoluta avkastningen (kursutveckling och direktavkastning) på 12 månaders sikt.

  • Starkt köp: Den absoluta avkastningen beräknas komma att överstiga 15%.
  • Köp: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och 25%.
  • Neutral: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 0% och 10%.
  • Minska: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och -10%
  • Sälj: Den absoluta avkastningen beräknas komma att bli lägre än -5%.
  • Riktkurs: Våra förväntningar på den absoluta avkastningen på 12 månaders sikt.

Som stöd för dessa rekommendationer använder aktieanalysavdelningen på Swedbank LC&I ett flertal standardiserade värderingsmodeller. Exempelvis beaktas: kassaflödesmodeller som nuvärdesberäknar framtida kassaflöden; den relativa värderingen av aktien gentemot konkurrenter; nyheter som kan påverka aktiekursen; samt relativa och absoluta multiplar såsom EV/EBITDA, EV/EBIT, P/E, PEG och substans-
värdesmodeller för företag vars tillgångar är likvida. Break up-värdering kan också förekomma.

Rekommendationer per den 22 april 2014

Antal Andel av totalen Andel av MCAP
Starkt köp 3 3% 5%
Köp 38 (8) 43% 55%
Neutral 37 (5) 42% 19%
Minska 10 (1) 11% 19%
Sälj 0 0% 0%

Analytikern intygar

Analytikern intygar att innehållet i detta dokument reflekterar hans/hennes egen personliga åsikt om de företag och värdepapper som han/hon täcker. Detta oavsett om det kan finnas sådana intressekonflikter som det refereras till nedan. Analytikern intygar även att han/hon inte har fått, får eller kommer att få någon kompensation (vare sig direkt eller indirekt) i utbyte för någon åsikt eller rekommendation i detta dokument.

Utgivning, distribution & mottagare

Detta dokument har sammanställts av affärsområdet Swedbank Large Corporates & Institutions (LC&I) inom Swedbank AB (publ).

Swedbank AB står under tillsyn av Finansinspektionen samt övriga tillsynsmyndigheter i de länder där Swedbank AB har filialer.

Swedbank AB är ett publikt aktiebolag och innehar börsmedlemskap på börserna i Stockholm, Helsingfors, Oslo och Reykjavik samt fjärrmedlemskap på EUREX.

Detta dokument distribueras av Swedbanks filialer, som inte har rätt att göra några ändringar i dokumentet innan distribution.

I Estland, Lettland och Litauen sker distributionen av Swedbank. I USA sker distributionen av Swedbank First Securities LLC, som är en del av Swedbank AB (publ).

Ansvarsbegränsningar

All information i detta dokument är sammanställt i god tro från källor som anses vara tillförlitliga. Swedbank påtar sig dock inte något ansvar för dess fullständighet eller riktighet. Du rekommenderas därför att bilda dig din egen uppfattning och inte enbart förlita dig på information från detta dokument.

Du bör vara uppmärksam på att investeringar på kapitalmarknaden, bl a sådana som rekommenderas i detta dokument, är förenade med ekonomiska risker och att uttalanden om framtidsbedömningar är förenade med osäkerhet. Du ansvarar själv för dessa risker. Du bör därför komplettera ditt beslutsunderlag med nödvändigt material, inklusive kunskap om de finansiella instrumentens egenskaper och de villkor som gäller för handel med dessa instrument.

Observera att analytikern baserar sin analys på den information som finns tillgänglig just nu. Om förutsättningarna ändras kan analytikern ändra åsikt. I så fall strävar vi efter att informera om detta så snart det är möjligt med tanke på eventuella regleringar, lagar, interna procedurer eller andra omständigheter.

Under ”Rekommendationsstruktur” kan du läsa om våra olika rekommendationer.

Detta dokument är framställt i informationssyfte för allmän spridning till behöriga mottagare och är inte avsett att vara rådgivande. Det utgör inte heller ett erbjudande om att köpa eller sälja finansiella instrument.

Swedbank LC&I påtar sig inte något ansvar för direkt eller indirekt förlust eller skada av vad slag det än må vara, som grundar sig på användande av detta dokument.

Potentiella intressekonflikter

Swedbank LC&I regleras av organisatoriska och administrativa regelverk som inrättats i syfte att undvika intressekonflikter och att säkerställa analytikernas objektivitet och oberoende.

Dessa regelverk inkluderar bl.a. regler gällande kontakter med analyserade bolag, personlig involvering i dessa bolag, deltagande i investmentbanksaffärer och översyn och granskning av analysprodukter. Bland annat gäller följande:

  • Analysavdelningen är fysiskt separerad från bankens övriga verksamhet.
  • Analysprodukterna får endast baseras på publik tillgänglig information.
  • Analytikerna får, som regel, inte inneha aktier eller andra finansiella instrument i de bolag som de följer.
  • De anställda vid analysavdelningen kan ha rätt till provisioner baserade på företagets resultat, inklusive från investmentbanken. Ingen i personalen får dock ta emot ersättning baserat på någon specifik investeringsrekommendation.
  • Swedbank AB får inte ta emot ersättning från, eller ingå avtal med, analyserade bolag om att utföra en viss investeringsrekommendation.

Företagsspecifika tillkännagivanden & potentiella intressekonflikter

Med tanke på Swedbanks position på marknaden bör du förutsätta att Swedbank AB tillhandahåller, eller kan komma att tillhandahålla, investmentbankstjänster till bolag som omfattas av detta dokument.

Du bör även observera att det kan förekomma att Swedbank AB, dess ledamöter, dess anställda eller dess dotterbolag vid olika tillfällen har haft, har eller söker: innehav av finansiella instrument; rådgivningsuppdrag (bl a i samband med corporate finance-uppdrag); s k investment- eller merchantbankinguppdrag och/eller långivningsuppdrag, avseende bolag/finansiella instrument som innefattas i detta dokument.

Det kan även förekomma att Swedbank LC&I agerar som s k sponsor i handeln med finansiella instrument som innefattas i detta dokument.

Planerade uppdateringar

I normalfallet ser analytikerna över sina rekommendationer i samband med att bolagen rapporterar. Uppdateringen sker då oftast dagen efter rapportens offentliggörande. Det kan även förekomma att en uppdatering görs dagarna före sådan rapport. När det är påkallat, till exempel om bolaget offentliggör extraordinära nyheter, kan en investeringsrekommen-
dation även komma att uppdateras i tid mellan rapportdatum.

Mångfaldigande och spridning

Materialet får inte mångfaldigas utan Swedbank LC&I:s medgivande. Dokumentet får inte spridas till fysiska eller juridiska personer som är medborgare eller har hemvist i ett land där sådan spridning är otillåten enligt tillämplig lag eller annan bestämmelse.

Mångfaldigad av Swedbank LC&I, Stockholm 2012.

Adress

Swedbank LC&I, Swedbank AB (publ), SE-105 34 Stockholm.
Visiting address: Landsvägen 40, 172 63 Sundbyberg