Den här webbplatsen använder cookies för att ge dig en bättre upplevelse av webbplatsen.
Genom att fortsätta använda vår webbplats accepterar du att cookies används. Läs mer om cookies och hur du kan stänga av dem
Ok
Swedbank Morgonrådet
Aktieanalys - fredag den 25 april 2014

Börsnoteringar

OMXSPI Grön uppåt pil 0,9% OMX30 Grön uppåt pil 0,9% DJIX Grå pil åt sidan 0,0% NASDAQ Grön uppåt pil 0,5%
441,7 1365,3 16501,7 4148,3

Förändringar

Bolag Rek Riktkurs Valuta
Millicom Int Cellular Köp (Neutral) 105 (100) SEK
AstraZeneca Minska 365 (355) SEK
JM Köp 245 (230) SEK
BillerudKorsnäs Köp 103 (98) SEK
Assa Abloy Minska 315 (310) SEK
Axfood Neutral 350 (360) SEK
Husqvarna Neutral 48 (43) SEK
Millicom Int. Cellular SDBMIC SDB
Graf

Millicom Int Cellular

Rek: Köp (Neutral)
Riktkurs:105,00 USD
Pris:96,54 USD
Analytiker: Sven Sköld
Håkan Wranne
Prenumerera!
Nu kan du prenumerera på Morgonrådet!

Du får då en länk till dessa analyser direkt levererade till din inkorg!

EFTER RAPPORT

Köp

Intakt scenario, men attraktivare nu

Vi gör begränsade estimatförändringar på längre sikt. Från denna utgångspunkt ser vi marginalpotential på längre sikt för bolaget, inklusive UNE. Efter gårdagens kursnedgång bedömer vi att vårt långsiktiga scenario har blivit mer attraktivt. Vi uppgraderar till Köp (Neutral). Riktkursen höjs till 105 USD (100).

Millicom Int. Cellular SDB (MIC SDB)
Köp Sälj Info
BillerudKorsnäsBILL
Graf

BillerudKorsnäs

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:103,00 SEK
Pris:95,50 SEK
Analytiker: Ola Södermark

EFTER RAPPORT

Köp

Synergier ger fortsatt potential

Det justerade rörelseresultatet för Q1 var 5% bättre än vi förväntat, drivet av en bra efterfrågan och större synergieffekter än förväntat. Utsikterna har förbättrats i jämförelse med tidigare kvartal: Stabil efterfrågan och stabila priser för samtliga affärsområden i Q2. Med tanke på den positiva framtidsbedömningen och synergier som ligger före plan upprepar vi Köp och höjer riktkursen till 103 SEK (98).

BillerudKorsnäs (BILL)
Köp Sälj Info
JMJM
Graf

JM

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:245,00 SEK
Pris:229,00 SEK
Analytiker: Niclas Höglund, CFA

EFTER RAPPORT

Köp

Starkt Q1 och förbättrade utsikter

JM rapporterade ett starkt kvartal, drivet av omvärderingseffekter från färdigställda projekt i Stockholm. Utsikterna är också mer gynnsamma vad gäller Sverige och International. Vi uppjusterar VPA för 2014p-2016p med 6-7%. Riktkursen höjs till 245 SEK (230) och vi upprepar Köp.

JM (JM)
Köp Sälj Info
FabegeFABG
Graf

Fabege

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:100,00 SEK
Pris:90,85 SEK
Analytiker: Niclas Höglund, CFA
Sofia Wallén

EFTER RAPPORT

Köp

Stockholm och projekt ger potential

Fabeges underliggande vinst i Q1 var i linje med våra estimat, stöttad av stark nettouthyrning och högre fastighetsvärden. Det nya Arenastaden-kontraktet med TeliaSonera underbygger vår positiva syn och stärker möjligheterna för omvärderingar av projekt, vilket bör kunna bidra till substansen. Dessutom är de generella utsikterna för hyres- och investeringsmarknaderna fortsatt goda. Vi upprepar Köp och riktkursen 100 SEK.

Fabege (FABG)
Köp Sälj Info
New Wave Group BNEWA B
Graf

New Wave

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:45,00 SEK
Pris:43,60 SEK
Analytiker: Christian Anderson

EFTER RAPPORT

Köp

Närmar sig en ny tillväxtfas

Vi upprepar riktkursen på 45 SEK efter Q1-siffrorna, eftersom vi bara gjort mindre justeringar av estimaten. Siffrorna stärkte vår uppfattning om att bolaget sannolikt går in i en ny tillväxtfas igen från Q3, efter flera års fokus på balansräkning och kostnader. Vi bedömer att detta kommer att leda till en omvärdering av aktien. Vi upprepar Köprekommendationen.

New Wave Group B (NEWA B)
Köp Sälj Info
Husqvarna BHUSQ B
Graf

Husqvarna

Rek: Neutral (Neutral)
Riktkurs:48,00 SEK
Pris:49,99 SEK
Analytiker: Fredrik Nilhov
Niclas Höglund, CFA

EFTER RAPPORT

Neutral

Lovande trend i Nordamerika

Koncernens försäljning och vinst var i nivå med våra förväntningar. Det viktigaste inslaget i rapporten var dock den fortsatta och tydliga återhämtningen i Amerika. Den rapporterade marginalen, 4,8% (exklusive negativa valutaeffekter på 5,6%), i Amerika var den bästa Q1-marginalen sedan 2008. Den underliggande bolagsspecifika återhämtningen i Amerika är tydligt på banan. Eftersom Amerika utgör 40% av koncernens försäljning är detta mycket viktigt för den förväntade marginaluppgången under kommande år. Detta är det viktigaste intrycket från rapporten. Detta möjliggör också ett ökat fokus på värderingen för 2015p-16p, i stället för den mer krävande återhämtningen i år. Vi höjer följaktligen riktkursen till 48 SEK (43), trots begränsade justeringar av VPA-estimaten.

Husqvarna B (HUSQ B)
Köp Sälj Info
Assa Abloy BASSA B
Graf

Assa Abloy

Rek: Minska (Minska)
Riktkurs:315,00 SEK
Pris:335,90 SEK
Analytiker: Anders Roslund
Niclas Höglund, CFA

INFÖR RAPPORT

Minska

Konsoliderar förvärven

Vi vet att året inleddes svagare i USA, men med start i mars bedömer vi att tillväxten är tillbaka. Totalt sett har vi nedjusterat den organiska tillväxten något för helåret 2014p. Det allra senaste förvärvet och effekterna från en något starkare EUR innebär dock att vi inte ändrar våra estimat. Följaktligen höjs riktkursen till 315 SEK (310). Rekommendationen Minska kvarstår.

Assa Abloy B (ASSA B)
Köp Sälj Info
AstraZenecaAZN
Graf

AstraZeneca

Rek: Minska (Minska)
Riktkurs:365 SEK
Pris:445,3 SEK
Analytiker: Johan Unnerus

EFTER RAPPORT

Minska

Ett riskabelt scenario

AstraZenecas multiplar stiger kraftigt på förväntningar om den näraliggande utdelningen, budutsikter och en positiv utveckling i pipeline. Vinst och kassaflöde är dock under press. I denna positiva marknad är det svårt att peka ut specifika kursrisker, men dessa finns och vi anser att de ökar i takt med förväntningarna. Vi upprepar Minska. Riktkursen uppjusteras till 365 (355).

AstraZeneca (AZN)
Köp Sälj Info

Marknadskommentar

Visa tabell Expanderamed marknadsinformation
Börs Index 1 dag 1 vecka I år
OMXSPI 441,7 0,9% 1,9% 4,3%
OMX30 1365,3 0,9% 1,8% 2,4%
OMXC 577,8 -0,3% 2,2% 11,8%
OMXH 7353,2 0,0% 1,6% 0,2%
OMXN 562,9 0,6% 2,2% 2,6%
FTSE 100 (GB) 6703,0 0,4% 1,2% -0,7%
DAX Perf (DE) 9548,7 0,0% 1,5% 0,0%
RTS (Russia) 1145,7 -2,2% -2,3% -20,6%
CAC 40 (France) 4479,5 0,6% 1,1% 4,3%
Dow Jones 16501,7 0,0% 0,6% -0,5%
NASDAQ 4148,3 0,5% 1,3% -0,7%
OMXH25 2843,4 0,0% 2,0% 0,3%
OMXC20 698,4 -0,3% 2,4% 11,8%
S&P 500 (US) 1878,6 0,2% 0,7% 13,5%
Euro Stoxx 50 3189,8 0,4% 1,1% 1,6%
 
  Gårdagens
Råvaror stängning 1 dag 1 vecka I år
Brent oil 109,3 0,0% -0,7% -2,1%
Copper 6731,0 1,3% 1,3% -2,9%
Gold 1291,5 0,5% 0,5% -9,6%
Lead 2147,5 0,3% 0,3% 6,9%
Nickel 18430,0 1,7% 1,7% 21,2%
Zinc 2072,5 0,2% 0,2% 11,4%
 
Räntor Idag 1 dag 1 vecka I år
Sweden, 10 Year 95,44 0,06 -0,10 4,47
USA, 10 Year 100,19 0,05 0,12 3,11
Germany, 10 years 101,97 -0,06 -0,12 1,53
GB, 10 years 96,35 -0,12 -0,17 2,89
Finland, 10 years 1,82 0,01 0,02 -0,26
Norway, 10 years 101,04 0,00 -0,33 9,74
STIBOR, 3 month 0,90 -0,01 -0,01 -0,04
Euribor, 3 month 0,30 0,01 0,01 0,04
 
Valutor Idag 1 dag 1 vecka I år
EUR / USD 1,38 0,1% 0,1% -0,3%
EUR / SEK 9,09 0,0% -0,3% 2,7%
USD / SEK 6,58 0,1% -0,2% 2,4%
GBP / SEK 11,05 0,2% -0,2% 3,9%
DKK / SEK 1,22 0,1% -0,3% 2,7%
NOK / SEK 1,10 -0,1% -0,6% 3,5%
EUR / RUB 49,41 0,1% 0,0% 9,1%
EUR / BRL 3,07 -0,9% -1,1% -5,4%
EUR / CNY 8,64 0,1% 0,4% 3,5%
BRL / SEK 2,96 0,9% 0,9% 8,6%
CNY / SEK 1,05 -0,1% -0,6% -0,8%

* Källa: Facset & Online Trader

MARKNADSKOMMENTAR

USA-börsen

Storbolagsindexet Dow Jones Industrial Average stängde oförändrat på indexnivån 16,502 samtidigt som det bredare S&P 500 gick upp 0,2 procent till 1.878. Nasdaq Composite avancerade 0,5 procent till 4.148. Omsättningen uppgick till 660 miljoner aktier på New York Stock Exchange och 2,1 miljarder på Nasdaq.

Med stöd av en generellt stark rapportskörd steg USA-börserna, som alltjämt är nära rekordnivåer, på torsdagen. Samtidigt bidrog händelseutvecklingen i Ukraina till viss försiktighet.

Apples rapport överträffade analytikernas förväntningar på nästan samtliga punkter och vid sidan av de starka siffrorna aviserade bolaget även om ett utökat återköpsprogram och en aktiesplit. Apples stängde 8,2 procent högre.

Utvecklingen inom Dow Jones tyngdes av teleoperatörerna AT&T och Verizon som föll 1,2 respektive 2,4 procent. Trots det kom Verizon med en kvartalsrapport som var något över förväntningarna.

I storbolagsindexet var Caterpillar längst upp när aktien avancerade 1,9 procent. Maskintillverkaren redovisade ett justerat resultat per aktie för det första kvartalet som var klart över marknadens prognoser

Efter stängning rapporterade Microsoft ett resultat per aktie om 0:68 dollar för det tredje kvartalet i det brutna räkenskapsåret. Analytikernas förväntningar var 0:63 dollar. Aktien var upp 0,4 procent inför rapporten och fortsatte avancera i efterhandeln.

Även Amazon.com redovisade efter stängning, och levererade ett resultat i linje med förväntningarna och intäkter strax över. Här steg aktien 3,9 procent under ordinarie handel, och likt i fallet ovan klättrade aktien i efterhandeln.

General Electric uppgavs vara i förhandlingar om att köpa franska Alstom för cirka 13 miljarder dollar. Alstom skrev dock i ett pressmeddelande att bolaget inte blivit informerade om något offentligt uppköpserbjudande. General Electrics aktie steg 0,2 procent medan Alstom rusade på Parisbörsen.

Från torsdagens statistikagenda var antalet nyanmälda sökande av arbetslöshetsunderstöd något fler än väntat under föregående vecka, samtidigt som orderingången på varaktiga varor steg mer än väntat för mars.

Händelsutvecklingen i Ukraina var även i centrum efter nya uppgifter om nya sammandrabbningar.

Rysslands president Vladimir Putin sade att användandet av våld i Ukraina kommer att få konsekvenser, och påpekade att om Ukraina använde våld mot sitt eget folk är det ett brott.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

MARKNADSKOMMENTAR

Stockholmsbörsen

Vid stängning hade OMXS30 stärkts 0,9 procent till 1.365 och aktier för cirka 18,7 miljarder kronor hade omsatts.

Stockholmsbörsen klättrade under större delen av torsdagen, drogs ned när New York-börserna öppnade svagt för att sedan avsluta i dur.

Scania var den aktie som mest bidrog till att lyfta OMXS30. En storägare många väntat på, Swedbank Robur som kontrollerar 1,9 procent av aktierna i Scania, accepterar VW:s bud på 200 kronor per Scania-aktie.

Beskedet tycks ha fått marknaden att tro på att budet trots allt ska gå igenom. Aktien steg 8,6 procent till 187:80 kronor, nu alltså bara drygt 12 kronor under budnivån.

"Beskedet om Scaniabudet var positivt och rapporterna har överlag varit positiva, åtminstone när det gäller utsikterna för kommande kvartal. Ryssland är fortfarande hotet om man ser framåt, även om det dämpats lite de senaste dagarna", säger Daniel Ljungström, CIO Swedbank Private Banking, till Nyhetsbyrån Direkt.

JM:s rapport var bättre än väntat på i stort sett alla punkter och bolaget påminner om trenden där efterfrågan på Stockholmsmarknaden löpande har förstärkts sedan 2012.

"Den trenden har fortsatt till dags dato. Vi är nöjda med både efterfrågan och försäljning och tycker också att vi har haft en god produktionsstartsnivå i detförsta kvartalet", säger bolagets finanschef Claes Magnus Åkesson till Nyhetsbyrån Direkt.

JM-aktien hoppade upp 4,0 procent.

Bland rapportbolagen steg också Husqvarna rejält: 7,0 procent. Rapporten visade ett 8 procent högre resultat före skatt än väntat och en överraskande hög rörelsemarginal.

Astra Zeneca har under de senaste dagarna stigit på rykten om att Pfizer skulle vara intresserat av uppköp.

Millicoms omsättning var i linje med förväntningarna, men rörelseresultatet var sämre.

"Att vi ser en konstant acceleration i tillväxten kvartal för kvartal är det viktigaste. Nu är vi tillbaka till att vara ett tillväxtbolag", säger vd Hans-Holger Albrecht till Nyhetsbyrån Direkt.

Matjätten Axfoods rapport visade på sämre omsättning och marginal än väntat, men bättre marginaler i Hemköp. Hemköp står dock för en mindre andel av koncernens vinst än Willys, vars marginal var något sämre än väntat. VD bedömer i en intervju med Direkt att bolaget tagit marknadsandelar under första kvartalet men aktien föll ändå tungt: 5,4 procent.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

Rapporter och bolagsspecifik info idag

Bolag Rek. Riktkurs Valuta Swedbanks prognos
Vinst per aktie
Konsesus
Vinst per aktie
SEB Köp 100 SEK 1,74 1,75
Tele2 Neutral 83 SEK 0,83 1,05
Volvo Neutral 98 SEK 0,95 0,47
Betsson Neutral 230 SEK 3,26 3,41
SAAB Köp 210 SEK 1,81 2,01
SSAB Neutral 55 SEK -0,31 -0,29
Electrolux Minska 130 SEK 1,42 0,1
Transcom Worldwide Neutral 1,4 SEK 0
Sandvik Köp 104 SEK 1,39 1,25
Autoliv Köp 700 SEK 1.46 USD 1.37 USD
MTG Köp 330 SEK 3,34 2,72

Makro idag

Period Estimat Föregående
USA 15:45 Markit industri-PMI APR P 55,3
USA 15:55 Michigan-index APR F

Övrig marknadsinformation

Upplysningar

Rekommendationsstruktur

Aktieanalysavdelningen på Swedbank LC&I har en rekommendationsstruktur med fem nivåer och en riktkurs som baseras på den absoluta avkastningen (kursutveckling och direktavkastning) på 12 månaders sikt.

  • Starkt köp: Den absoluta avkastningen beräknas komma att överstiga 15%.
  • Köp: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och 25%.
  • Neutral: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 0% och 10%.
  • Minska: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och -10%
  • Sälj: Den absoluta avkastningen beräknas komma att bli lägre än -5%.
  • Riktkurs: Våra förväntningar på den absoluta avkastningen på 12 månaders sikt.

Som stöd för dessa rekommendationer använder aktieanalysavdelningen på Swedbank LC&I ett flertal standardiserade värderingsmodeller. Exempelvis beaktas: kassaflödesmodeller som nuvärdesberäknar framtida kassaflöden; den relativa värderingen av aktien gentemot konkurrenter; nyheter som kan påverka aktiekursen; samt relativa och absoluta multiplar såsom EV/EBITDA, EV/EBIT, P/E, PEG och substans-
värdesmodeller för företag vars tillgångar är likvida. Break up-värdering kan också förekomma.

Rekommendationer per den 25 april 2014

Antal Andel av totalen Andel av MCAP
Starkt köp 3 3% 5%
Köp 38 (8) 43% 55%
Neutral 37 (5) 42% 19%
Minska 10 (1) 11% 19%
Sälj 0 0% 0%

Analytikern intygar

Analytikern intygar att innehållet i detta dokument reflekterar hans/hennes egen personliga åsikt om de företag och värdepapper som han/hon täcker. Detta oavsett om det kan finnas sådana intressekonflikter som det refereras till nedan. Analytikern intygar även att han/hon inte har fått, får eller kommer att få någon kompensation (vare sig direkt eller indirekt) i utbyte för någon åsikt eller rekommendation i detta dokument.

Utgivning, distribution & mottagare

Detta dokument har sammanställts av affärsområdet Swedbank Large Corporates & Institutions (LC&I) inom Swedbank AB (publ).

Swedbank AB står under tillsyn av Finansinspektionen samt övriga tillsynsmyndigheter i de länder där Swedbank AB har filialer.

Swedbank AB är ett publikt aktiebolag och innehar börsmedlemskap på börserna i Stockholm, Helsingfors, Oslo och Reykjavik samt fjärrmedlemskap på EUREX.

Detta dokument distribueras av Swedbanks filialer, som inte har rätt att göra några ändringar i dokumentet innan distribution.

I Estland, Lettland och Litauen sker distributionen av Swedbank. I USA sker distributionen av Swedbank First Securities LLC, som är en del av Swedbank AB (publ).

Ansvarsbegränsningar

All information i detta dokument är sammanställt i god tro från källor som anses vara tillförlitliga. Swedbank påtar sig dock inte något ansvar för dess fullständighet eller riktighet. Du rekommenderas därför att bilda dig din egen uppfattning och inte enbart förlita dig på information från detta dokument.

Du bör vara uppmärksam på att investeringar på kapitalmarknaden, bl a sådana som rekommenderas i detta dokument, är förenade med ekonomiska risker och att uttalanden om framtidsbedömningar är förenade med osäkerhet. Du ansvarar själv för dessa risker. Du bör därför komplettera ditt beslutsunderlag med nödvändigt material, inklusive kunskap om de finansiella instrumentens egenskaper och de villkor som gäller för handel med dessa instrument.

Observera att analytikern baserar sin analys på den information som finns tillgänglig just nu. Om förutsättningarna ändras kan analytikern ändra åsikt. I så fall strävar vi efter att informera om detta så snart det är möjligt med tanke på eventuella regleringar, lagar, interna procedurer eller andra omständigheter.

Under ”Rekommendationsstruktur” kan du läsa om våra olika rekommendationer.

Detta dokument är framställt i informationssyfte för allmän spridning till behöriga mottagare och är inte avsett att vara rådgivande. Det utgör inte heller ett erbjudande om att köpa eller sälja finansiella instrument.

Swedbank LC&I påtar sig inte något ansvar för direkt eller indirekt förlust eller skada av vad slag det än må vara, som grundar sig på användande av detta dokument.

Potentiella intressekonflikter

Swedbank LC&I regleras av organisatoriska och administrativa regelverk som inrättats i syfte att undvika intressekonflikter och att säkerställa analytikernas objektivitet och oberoende.

Dessa regelverk inkluderar bl.a. regler gällande kontakter med analyserade bolag, personlig involvering i dessa bolag, deltagande i investmentbanksaffärer och översyn och granskning av analysprodukter. Bland annat gäller följande:

  • Analysavdelningen är fysiskt separerad från bankens övriga verksamhet.
  • Analysprodukterna får endast baseras på publik tillgänglig information.
  • Analytikerna får, som regel, inte inneha aktier eller andra finansiella instrument i de bolag som de följer.
  • De anställda vid analysavdelningen kan ha rätt till provisioner baserade på företagets resultat, inklusive från investmentbanken. Ingen i personalen får dock ta emot ersättning baserat på någon specifik investeringsrekommendation.
  • Swedbank AB får inte ta emot ersättning från, eller ingå avtal med, analyserade bolag om att utföra en viss investeringsrekommendation.

Företagsspecifika tillkännagivanden & potentiella intressekonflikter

Med tanke på Swedbanks position på marknaden bör du förutsätta att Swedbank AB tillhandahåller, eller kan komma att tillhandahålla, investmentbankstjänster till bolag som omfattas av detta dokument.

Du bör även observera att det kan förekomma att Swedbank AB, dess ledamöter, dess anställda eller dess dotterbolag vid olika tillfällen har haft, har eller söker: innehav av finansiella instrument; rådgivningsuppdrag (bl a i samband med corporate finance-uppdrag); s k investment- eller merchantbankinguppdrag och/eller långivningsuppdrag, avseende bolag/finansiella instrument som innefattas i detta dokument.

Det kan även förekomma att Swedbank LC&I agerar som s k sponsor i handeln med finansiella instrument som innefattas i detta dokument.

Planerade uppdateringar

I normalfallet ser analytikerna över sina rekommendationer i samband med att bolagen rapporterar. Uppdateringen sker då oftast dagen efter rapportens offentliggörande. Det kan även förekomma att en uppdatering görs dagarna före sådan rapport. När det är påkallat, till exempel om bolaget offentliggör extraordinära nyheter, kan en investeringsrekommen-
dation även komma att uppdateras i tid mellan rapportdatum.

Mångfaldigande och spridning

Materialet får inte mångfaldigas utan Swedbank LC&I:s medgivande. Dokumentet får inte spridas till fysiska eller juridiska personer som är medborgare eller har hemvist i ett land där sådan spridning är otillåten enligt tillämplig lag eller annan bestämmelse.

Mångfaldigad av Swedbank LC&I, Stockholm 2012.

Adress

Swedbank LC&I, Swedbank AB (publ), SE-105 34 Stockholm.
Visiting address: Landsvägen 40, 172 63 Sundbyberg