Den här webbplatsen använder cookies för att ge dig en bättre upplevelse av webbplatsen.
Genom att fortsätta använda vår webbplats accepterar du att cookies används. Läs mer om cookies och hur du kan stänga av dem
Ok
Swedbank Morgonrådet
Aktieanalys - måndag den 28 april 2014

Börsnoteringar

OMXSPI Röd nedåt pil -0,2% OMX30 Röd nedåt pil -0,4% DJIX Röd nedåt pil -0,8% NASDAQ Röd nedåt pil -1,8%
440,8 1360,4 16361,5 4075,6

Förändringar

Bolag Rek Riktkurs Valuta
Autoliv Köp 730 (700) SEK
Sandvik Köp 100 (104) SEK
SSAB Köp (Neutral) 60 (55) SEK
MTG Köp 320 (330) SEK
SSAB ASSAB A
Graf

SSAB

Rek: Köp (Neutral)
Riktkurs:60,00 SEK
Pris:53,45 SEK
Analytiker: Ola Södermark
Mats Liss
Prenumerera!
Nu kan du prenumerera på Morgonrådet!

Du får då en länk till dessa analyser direkt levererade till din inkorg!

EFTER RAPPORT

Köp

Uppgraderas till Köp

Koncernens rörelsevinst hamnade över break-even för första gången på 18 månader. Ett mycket positivt inslag var att Europa, Mellanöstern och Afrika levererade ett positivt rörelseresultat på 58 MSEK – istället för den förväntade förlusten. Amerika var svagare och förklaringen är det svåra vintervädret. Mot bakgrund av förbättringarna för Europa, Mellanöstern och Afrika höjer vi rekommendationen till Köp (Neutral). Riktkursen uppjusteras till 60 SEK (55).

SSAB A (SSAB A)
Köp Sälj Info
Autoliv SDBALIV SDB
Graf

Autoliv

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:730,00 SEK
Pris:674,50 SEK
Analytiker: Fredrik Nilhov
Niclas Höglund, CFA

EFTER RAPPORT

Köp

I linje med de höga förväntningarna

Autoliv kom med en stark Q1-rapport i nivå med de höga förväntningarna, inklusive stark organisk försäljningstillväxt och det bästa fria kassaflödet någonsin. En organisk försäljningstillväxt i Europa på +7,9% kan jämföras med produktionsökningen på 7,1% för lätta fordon (LVP) i Q1. Den organiska försäljningstillväxten i Kina och Amerika var 13,9% (LVP +10,4%) och 4,1% (LVP +3%). Som tidigare meddelats kommer bolaget att skifta ut kassa till aktieägarna i år, genom aktieåterköp och utdelning. Bolaget kan dela ut 56 SEK per aktie, exklusive förvärv och möjliga avgifter i samband med antitrustundersökningen. Vi har gjort små ändringar i estimaten. Vi höjer dock riktkursen till 730 SEK (700), eftersom vi bedömer att det finns utrymme för en högre värdering av detta framgångsrika bolag, som haft ett positivt fritt kassaflöde i samtliga kvartal utom ett sedan 1997.

Autoliv SDB (ALIV SDB)
Köp Sälj Info
SEB ASEB A
Graf

SEB

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:100,00 SEK
Pris:88,10 SEK
Analytiker: Bengt Kirkøen
Mattias Mauritzon

EFTER RAPPORT

Köp

Bekräftar den positiva trenden

Med en ökande aktivitet inom storföretagsverksamheten bekräftade SEB:s Q1-rapport att den positiva utvecklingen för företagssegmentet fortsätter. Vinsten var starkare än väntat, drivet av lägre kostnader och lägre kreditförluster. Vi gör små uppjusteringar av våra estimat och upprepar Köp. Riktkursen är 100 SEK.

SEB A (SEB A)
Köp Sälj Info
SandvikSAND
Graf

Sandvik

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:100,00 SEK
Pris:95,40 SEK
Analytiker: Anders Roslund
Mats Liss

EFTER RAPPORT

Köp

Global tillväxt framöver, men svagt för gruvdelen

På grund av gruvverksamhetens svaga orderingång och det mycket svaga utfallet för Construction nedjusterar vi VPA för 2014p-16p med 7-10%. Tecken på högre global tillväxt i Q2 ger dock stöd åt en positiv syn på Sandvik, särskilt gällande Machining Solutions, Venture och stjärnan Materials Technology. Vi upprepar Köp. Riktkursen sänks till 100 SEK (104).

Sandvik (SAND)
Köp Sälj Info
Volvo BVOLV B
Graf

Volvo

Rek: Neutral (Neutral)
Riktkurs:98,00 SEK
Pris:102,20 SEK
Analytiker: Fredrik Nilhov
Niclas Höglund, CFA

EFTER RAPPORT

Neutral

Sannolik återhämtning inprisad

Volvo överraskade negativt på nästan alla viktiga parametrar: Order, fritt kassaflöde och marginaler. Det har sagts i nära två år att Volvo inte skall dömas efter dagens utveckling. En koncernmarginal på 3,5% (3,9% “underliggande”) och ett EV/S på 0,83x skapar dock stora förhoppningar om framtida vinster. Vi sänker det underliggande rörelseresultatet för 2014p med 18%, men vi behåller 2015p-16p mer eller mindre oförändrat. Vi fortsätter att anse att den sannolika vinståterhämtningen (historisk lastvagnsmarginal: 5%) från 2014p har diskonterats. Vi upprepar Neutral och riktkursen 98 SEK.

Volvo B (VOLV B)
Köp Sälj Info
MTG BMTG B
Graf

MTG

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:320,00 SEK
Pris:292,00 SEK
Analytiker: Christian Anderson

EFTER RAPPORT

Köp

Ligger något efter, men fortfarande värde

MTG rapporterade något lägre försäljning, särskilt för Free-TV. Pay-TV Nordics utvecklades dock bättre än väntat i Q1 och ledningen fortsätter att guida för en högre marginal 2014. Detta är viktigt. Rörelseresultatet för Pay-TV på tillväxtmarknaderna förväntas dock inte överträffa nivån från 2013, givet dagens valutakurser. Vi upprepar Köp. Riktkursen sänks till 320 SEK (330).

MTG B (MTG B)
Köp Sälj Info

Marknadskommentar

Visa tabell Expanderamed marknadsinformation
Börs Index 1 dag 1 vecka I år
OMXSPI 440,8 -0,2% 1,7% 4,0%
OMX30 1360,4 -0,4% 1,4% 2,1%
OMXC 574,1 -0,6% 1,6% 11,1%
OMXH 7256,3 -1,3% 0,2% -1,1%
OMXN 566,2 0,6% 2,9% 3,2%
FTSE 100 (GB) 6685,7 -0,3% 0,9% -0,9%
DAX Perf (DE) 9401,6 -1,5% -0,1% -1,6%
RTS (Russia) 1119,4 -2,3% -6,7% -22,4%
CAC 40 (France) 4443,6 -0,8% 0,3% 3,4%
Dow Jones 16361,5 -0,8% -0,3% -1,3%
NASDAQ 4075,6 -1,8% -0,5% -2,4%
OMXH25 2803,2 -1,4% 0,5% -1,1%
OMXC20 693,9 -0,6% 1,7% 11,1%
S&P 500 (US) 1863,4 -0,8% -0,1% 12,7%
Euro Stoxx 50 3147,4 -1,3% -0,3% 0,8%
 
  Gårdagens
Råvaror stängning 1 dag 1 vecka I år
Brent oil 109,8 0,5% -0,2% -1,6%
Copper 6785,5 0,8% 0,8% -3,5%
Gold 1301,3 0,8% 0,8% -10,3%
Lead 2143,0 -0,2% -0,2% 5,0%
Nickel 18465,0 0,2% 0,2% 22,0%
Zinc 2062,0 -0,5% -0,5% 9,6%
 
Räntor Idag 1 dag 1 vecka I år
Sweden, 10 Year 95,83 0,39 0,30 4,90
USA, 10 Year 100,23 0,04 0,16 3,15
Germany, 10 years 102,38 0,41 0,29 1,96
GB, 10 years 96,79 0,44 0,27 3,35
Finland, 10 years 1,78 -0,04 -0,02 -0,29
Norway, 10 years 101,27 0,23 -0,10 10,01
STIBOR, 3 month 0,90 0,00 #VALUE! -0,04
Euribor, 3 month 0,31 0,01 0,02 0,05
 
Valutor Idag 1 dag 1 vecka I år
EUR / USD 1,38 -0,1% 0,0% -0,4%
EUR / SEK 9,12 0,3% 0,0% 3,0%
USD / SEK 6,59 0,2% 0,0% 2,6%
GBP / SEK 11,08 0,3% 0,0% 4,1%
DKK / SEK 1,22 0,3% 0,1% 3,0%
NOK / SEK 1,10 0,3% -0,3% 3,7%
EUR / RUB 49,85 0,9% 0,9% 10,1%
EUR / BRL 3,09 0,6% -0,5% -4,9%
EUR / CNY 8,65 0,2% 0,6% 3,7%
BRL / SEK 2,95 -0,3% 0,6% 8,3%
CNY / SEK 1,05 0,1% -0,5% -0,7%

* Källa: Facset & Online Trader

MARKNADSKOMMENTAR

USA-börsen

Storbolagsindexet Dow Jones Industrial Average noterades vid stängning ned 0,8 procent på indexnivån 16.363, lika mycket som det bredare S&P 500, som stängde på nivån 1.863. Nasdaq Composite sjönk samtidigt 1,8 procent till 4.075. Omsättningen uppgick till 630 miljoner aktier på New York Stock Exchange och 2,1 miljarder på Nasdaq-börsen.

Tilltagen oro kring situationen i Ukraina minskade riskaptiten bland investerarna på USA-börserna under fredagens inledande handel, samtidigt som bland andra rapporterande Amazon, Visa och Ford tyngde från bolagshåll.

I Ukrainafrågan har tonläget mellan USA och Ryssland intensifierats under de senaste dagarna. USA:s utrikesminister John Kerry varnade på torsdagskvällen Rysslands president Vladimir Putin för att tiden håller på att rinna ut för ändrad kurs i politiken i Ukraina, och att det kan bli ett "dyrt misstag" om Ryssland inte börjar möta villkoren i Genèveavtalet som tecknades i förra veckan.

"Ryska trupper hopar sig vid den ukrainska gränsen, och det är nog för att göra folk nervösa å de bolags vägnar som har verksamhet i Europa. Resultatöverraskningarna från några av de stora teknikaktierna har inte varit nog för att skingra orosmolnen. Vi har blivit ganska känsliga för att få för många dagar i rad av uppgångar, så småningom krävs en korrektion", sade Tom Stringfellow, chefsinvesterare vid Forst Investment Advisors, till Bloomberg News, syftande på Facebook och Apples rapporter som tidigare i veckan slog förhandsförväntningarna med råge.

Bland rapportförlorarna hittades Visa och Ford ned 5,0 respektive 3,3 procent efter att bolagens resultat inte lyckats övertyga marknaden. Än sämre gick samtidigt Amazon.com, med ett kurstapp på nära 10 procent, efter att bolaget spått en rörelseförlust för innevarande kvartal.

Microsoft hörde till aktierna på plus, efter att ha lagt fram ett högre resultat än marknaden väntat sig. Ökad försäljning av webbaserad mjukvara såsom Azure och Office 365 hjälpte bolaget att brottas med sjunkande efterfrågan på PC-datorer och med de alltjämt små landvinningarna på marknaden för tablets och smartphones.

Läkemedelsbolaget Mylans aktie stängde samtidigt 3,5 procent högre efter att Financial Times rapporterat att bolaget vill lägga ett bud på den svenska rivalen Meda om 145 kronor per aktie. Mylan-aktien, som noterades kring 3 procent under torsdagens stängningskurs strax före dess att ryktena nådde marknaden, nådde som högst 6,4 procent högre efter beskedet.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

MARKNADSKOMMENTAR

Stockholmsbörsen

Storbolagsindexet OMXS30 backade 0,4 procent till 1.360 och aktier för drygt 15 miljarder kronor bytte ägare.

Stockholmsbörsen uppehöll sig huvudsakligen under nollstrecket på fredagen. Utvecklingen i Europa var överlag ännu mer negativ. På bolagsfronten rusade Electrolux efter stark rapport medan Meda klättrade rejält på förnyade budrykten.

På den internationella makroscenen hamnade amerikansk statistik båda bägge sidor om förväntningsribban medan allt skarpare tongångar märktes i Ukraina-krisen.

På börsgolvet hamnade vitvarujätten Electrolux på vinnarlistan sedan kvartalsresultatet överraskat positivt. Dessutom höjde Electrolux sin prognos för efterfrågetillväxten på den europeiska marknaden. Aktien drog iväg hela 10,7 procent.

Specialistläkemedelsbolaget Meda hann klättra kring 10 procent till 128:50 kronor innan aktien handelsstoppades. Financial Times uppgav att amerikanska Mylan, som nyligen var intresserat av just Meda, vill bjuda 145 kronor per aktie.

SSAB:s rapport fick också en rejäl tumme upp av marknaden och aktien stärktes 4,6 procent. Ståljätten visade oväntat vinst i Europa.

"Det är riktigt glädjande att Europa vände till vinst och att bolaget visar ett positivt rörelseresultat för första gången på länge", sade Ola Södermark, analytiker på Swedbank, om SSAB.

Volvos rapport gav en blandad bild och bolaget ändrade i flera av sina prognoser, med höjda utsikter från Nordamerika och sänkta för Brasilien. Lastvagnsaktien backade 1,2 procent.

SEB var först ut av storbankerna att rapportera och där var rörelseresultatet något bättre än förväntat, framför allt var det provisionsnettot som var bättre och kostnaderna som var lägre. Räntenettot var dock lite svagare. Bankaktien tappade marginellt.

Sandvik var en fredagens av förlorare. Bolagets orderingång var lite bättre än väntat medan resultatet var svagare. Förnyad svaghet i gruvsegmentet och oro för rörelsemarginalen sänkte dock verkstadsaktien med 3 procent.

Saab redovisade en bättre orderingång än väntat men resultatet var sämre än förmodat. Aktien sjönk något.

Bilsäkerhetsbolaget Autoliv tappade kring 1 procent medan mediebolaget MTG sjönk mer, ned 3 procent efter att ha lättat på rapportförlåten. Teleoperatören Tele2 steg dock 1 procent medan spelbolaget Betsson sjönk marginellt efter rapporter.

Lundin Mining klättrade mer än 2 procent efter positiva rapporter gällande delägda Tenkegruvan i Kongo.

Nokia backade marginellt trots att prislappen på Microsoft-affären kan bli något högre än vad som tidigare sagts.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

Rapporter och bolagsspecifik info idag

Bolag Rek. Riktkurs Valuta Swedbanks prognos
Vinst per aktie
Konsesus
Vinst per aktie
DGC Minska 105 SEK
Kinnevik Neutral 250 SEK

Makro idag

Period Estimat Föregående
GER 8:00 Importprisindex (m/m)/(år/år) MAR -0.1%/-2.8% -0.1%/-2.7%
SWE 09:30 PPI (m/m)/(år/år) MAR -0.5%/0.1%
SWE 09:30 Detaljhandel (m/m)/(år/år) MAR 0.3%/2.7% 0.4%/2.5%
SWE 9:30 Handelsbalans MAR 5.4B 5.0B
SWE 10:00 ESV Budgetsaldo mars MAR
USA 16:00 Kontrakterade husköp (m/m)/(år/år) MAR 0.7%/n.a. -0.8%/-10.2%
USA 16:30 Dallas Fed tillverkningsaktivitet APR 6,0 4,9

Övrig marknadsinformation

Upplysningar

Rekommendationsstruktur

Aktieanalysavdelningen på Swedbank LC&I har en rekommendationsstruktur med fem nivåer och en riktkurs som baseras på den absoluta avkastningen (kursutveckling och direktavkastning) på 12 månaders sikt.

  • Starkt köp: Den absoluta avkastningen beräknas komma att överstiga 15%.
  • Köp: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och 25%.
  • Neutral: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 0% och 10%.
  • Minska: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och -10%
  • Sälj: Den absoluta avkastningen beräknas komma att bli lägre än -5%.
  • Riktkurs: Våra förväntningar på den absoluta avkastningen på 12 månaders sikt.

Som stöd för dessa rekommendationer använder aktieanalysavdelningen på Swedbank LC&I ett flertal standardiserade värderingsmodeller. Exempelvis beaktas: kassaflödesmodeller som nuvärdesberäknar framtida kassaflöden; den relativa värderingen av aktien gentemot konkurrenter; nyheter som kan påverka aktiekursen; samt relativa och absoluta multiplar såsom EV/EBITDA, EV/EBIT, P/E, PEG och substans-
värdesmodeller för företag vars tillgångar är likvida. Break up-värdering kan också förekomma.

Rekommendationer per den 28 april 2014

Antal Andel av totalen Andel av MCAP
Starkt köp 3 3% 5%
Köp 38 (8) 43% 55%
Neutral 37 (5) 42% 19%
Minska 10 (1) 11% 19%
Sälj 0 0% 0%

Analytikern intygar

Analytikern intygar att innehållet i detta dokument reflekterar hans/hennes egen personliga åsikt om de företag och värdepapper som han/hon täcker. Detta oavsett om det kan finnas sådana intressekonflikter som det refereras till nedan. Analytikern intygar även att han/hon inte har fått, får eller kommer att få någon kompensation (vare sig direkt eller indirekt) i utbyte för någon åsikt eller rekommendation i detta dokument.

Utgivning, distribution & mottagare

Detta dokument har sammanställts av affärsområdet Swedbank Large Corporates & Institutions (LC&I) inom Swedbank AB (publ).

Swedbank AB står under tillsyn av Finansinspektionen samt övriga tillsynsmyndigheter i de länder där Swedbank AB har filialer.

Swedbank AB är ett publikt aktiebolag och innehar börsmedlemskap på börserna i Stockholm, Helsingfors, Oslo och Reykjavik samt fjärrmedlemskap på EUREX.

Detta dokument distribueras av Swedbanks filialer, som inte har rätt att göra några ändringar i dokumentet innan distribution.

I Estland, Lettland och Litauen sker distributionen av Swedbank. I USA sker distributionen av Swedbank First Securities LLC, som är en del av Swedbank AB (publ).

Ansvarsbegränsningar

All information i detta dokument är sammanställt i god tro från källor som anses vara tillförlitliga. Swedbank påtar sig dock inte något ansvar för dess fullständighet eller riktighet. Du rekommenderas därför att bilda dig din egen uppfattning och inte enbart förlita dig på information från detta dokument.

Du bör vara uppmärksam på att investeringar på kapitalmarknaden, bl a sådana som rekommenderas i detta dokument, är förenade med ekonomiska risker och att uttalanden om framtidsbedömningar är förenade med osäkerhet. Du ansvarar själv för dessa risker. Du bör därför komplettera ditt beslutsunderlag med nödvändigt material, inklusive kunskap om de finansiella instrumentens egenskaper och de villkor som gäller för handel med dessa instrument.

Observera att analytikern baserar sin analys på den information som finns tillgänglig just nu. Om förutsättningarna ändras kan analytikern ändra åsikt. I så fall strävar vi efter att informera om detta så snart det är möjligt med tanke på eventuella regleringar, lagar, interna procedurer eller andra omständigheter.

Under ”Rekommendationsstruktur” kan du läsa om våra olika rekommendationer.

Detta dokument är framställt i informationssyfte för allmän spridning till behöriga mottagare och är inte avsett att vara rådgivande. Det utgör inte heller ett erbjudande om att köpa eller sälja finansiella instrument.

Swedbank LC&I påtar sig inte något ansvar för direkt eller indirekt förlust eller skada av vad slag det än må vara, som grundar sig på användande av detta dokument.

Potentiella intressekonflikter

Swedbank LC&I regleras av organisatoriska och administrativa regelverk som inrättats i syfte att undvika intressekonflikter och att säkerställa analytikernas objektivitet och oberoende.

Dessa regelverk inkluderar bl.a. regler gällande kontakter med analyserade bolag, personlig involvering i dessa bolag, deltagande i investmentbanksaffärer och översyn och granskning av analysprodukter. Bland annat gäller följande:

  • Analysavdelningen är fysiskt separerad från bankens övriga verksamhet.
  • Analysprodukterna får endast baseras på publik tillgänglig information.
  • Analytikerna får, som regel, inte inneha aktier eller andra finansiella instrument i de bolag som de följer.
  • De anställda vid analysavdelningen kan ha rätt till provisioner baserade på företagets resultat, inklusive från investmentbanken. Ingen i personalen får dock ta emot ersättning baserat på någon specifik investeringsrekommendation.
  • Swedbank AB får inte ta emot ersättning från, eller ingå avtal med, analyserade bolag om att utföra en viss investeringsrekommendation.

Företagsspecifika tillkännagivanden & potentiella intressekonflikter

Med tanke på Swedbanks position på marknaden bör du förutsätta att Swedbank AB tillhandahåller, eller kan komma att tillhandahålla, investmentbankstjänster till bolag som omfattas av detta dokument.

Du bör även observera att det kan förekomma att Swedbank AB, dess ledamöter, dess anställda eller dess dotterbolag vid olika tillfällen har haft, har eller söker: innehav av finansiella instrument; rådgivningsuppdrag (bl a i samband med corporate finance-uppdrag); s k investment- eller merchantbankinguppdrag och/eller långivningsuppdrag, avseende bolag/finansiella instrument som innefattas i detta dokument.

Det kan även förekomma att Swedbank LC&I agerar som s k sponsor i handeln med finansiella instrument som innefattas i detta dokument.

Planerade uppdateringar

I normalfallet ser analytikerna över sina rekommendationer i samband med att bolagen rapporterar. Uppdateringen sker då oftast dagen efter rapportens offentliggörande. Det kan även förekomma att en uppdatering görs dagarna före sådan rapport. När det är påkallat, till exempel om bolaget offentliggör extraordinära nyheter, kan en investeringsrekommen-
dation även komma att uppdateras i tid mellan rapportdatum.

Mångfaldigande och spridning

Materialet får inte mångfaldigas utan Swedbank LC&I:s medgivande. Dokumentet får inte spridas till fysiska eller juridiska personer som är medborgare eller har hemvist i ett land där sådan spridning är otillåten enligt tillämplig lag eller annan bestämmelse.

Mångfaldigad av Swedbank LC&I, Stockholm 2012.

Adress

Swedbank LC&I, Swedbank AB (publ), SE-105 34 Stockholm.
Visiting address: Landsvägen 40, 172 63 Sundbyberg