Den här webbplatsen använder cookies för att ge dig en bättre upplevelse av webbplatsen.
Genom att fortsätta använda vår webbplats accepterar du att cookies används. Läs mer om cookies och hur du kan stänga av dem
Ok
Swedbank Morgonrådet
Aktieanalys - onsdag den 30 april 2014

Börsnoteringar

OMXSPI Röd nedåt pil -0,2% OMX30 Röd nedåt pil -0,2% DJIX Grön uppåt pil 0,5% NASDAQ Grå pil åt sidan 0,0%
439,9 1357,6 16448,7 4074,4

Förändringar

Bolag Rek Riktkurs Valuta
Diös Köp (Neutral) 58 (57) SEK
Wallenstam Neutral 109 (107) SEK
Corem Property Group Neutral 26 (25) SEK
Kungsleden Neutral 53 (51) SEK
Ratos Neutral (Köp) 69 SEK
Lindab Köp 88 (78) SEK
SCA Köp 200 (205) SEK
Unibet Neutral 345 (340) SEK
Statoil Neutral 180 (170) NOK
Atlas Copco AATCO A
Graf

Atlas Copco

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:215,00 SEK
Pris:192,10 SEK
Analytiker: Anders Roslund
Mats Liss
Prenumerera!
Nu kan du prenumerera på Morgonrådet!

Du får då en länk till dessa analyser direkt levererade till din inkorg!

EFTER RAPPORT

Köp

Ljusare framtidsbedömning

På grund av något svagare tillväxt och marginaler i Compressor Technique nedjusterar vi VPA-estimaten med 2-4% för 2014-2016. För första gången sedan Q2 2011 förväntar sig dock Atlas Copco en bättre efterfrågan i det kommande kvartalet. Den relativt starka orderingången på gruvsidan är också lovande. Vi upprepar Köp och riktkursen 215 SEK.

Atlas Copco A (ATCO A)
Köp Sälj Info
SCA BSCA B
Graf

SCA

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:200,00 SEK
Pris:179,60 SEK
Analytiker: Ola Södermark

EFTER RAPPORT

Köp

Omotiverad nedgång skapar tillfälle

Personal Care är tillbaka på rätt spår, trots negativa valutaeffekter på tillväxtmarknaderna och omstruktureringar i Italien. Mjukpapper hämmades av ytterligare påverkan från den svåra vintern i Nordamerika och ett svagare resultat för Vinda än vi hade väntat oss. Förbättringar syns sannolikt redan i Q2. Vi upprepar Köp och nedjusterar riktkursen till 200 SEK (205). Vi anser att kursreaktionen är överdriven.

SCA B (SCA B)
Köp Sälj Info
Nordea BankNDA SEK
Graf

Nordea

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:11,25 EUR
Pris:10,36 EUR
Analytiker: Bengt Kirkøen
Mattias Mauritzon

EFTER RAPPORT

Köp

Bra start på året

Nordeas Q1-rapport bekräftade de trender vi redan sett hos SEB och Swedbank, med ökande inkomster från provisionsnetto och lägre kreditförluster. Vi har uppjusterat våra VPA-estimat något. Vi upprepar Köp.

Nordea Bank (NDA SEK)
Köp Sälj Info
Di¿s FastigheterDIOS
Graf

Diös

Rek: Köp (Neutral)
Riktkurs:58,00 SEK
Pris:52,25 SEK
Analytiker: Niclas Höglund, CFA
Sofia Wallén
Andreas Daag

EFTER RAPPORT

Köp

För billig att ignorera

Vi uppgraderar till Köp (Neutral) och höjer riktkursen till 58 SEK (57). Den underliggande Q1-vinsten var bättre än väntat och vi höjer VPA för 2014p-2016p med 3%. Värderingen är fortsatt attraktiv och aktien värderas med rabatt gentemot sektorns genomsnittliga justerade P/E-tal och substansvärde. Aktien har omvärderats inför inkluderandet i EPRA-indexet och den har utvecklats starkt inför utdelningen, men vi anser att det fortfarande finns utrymme för en högre kurs med tanke på den kraftiga rabatten gentemot sektorns snittmultiplar.

Di¿s Fastigheter (DIOS)
Köp Sälj Info
Lindab InternationalLIAB
Graf

Lindab

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:88,00 SEK
Pris:81,35 SEK
Analytiker: Mats Liss
Ola Södermark

EFTER RAPPORT

Köp

Positiv trend

Ännu en gång kom Lindab med ett resultat som överträffade förväntningarna. Vinsten hjälptes av den milda vintern, men marknaden uppvisar också mer positiva tecken. Problemen fanns inom Building Systems, med sin ryska exponering. Vi anser dock att den generella trenden är uppmuntrande. Vi upprepar Köp och höjer riktkursen till 88 SEK (78).

Lindab International (LIAB)
Köp Sälj Info
Wihlborgs FastigheterWIHL
Graf

Wihlborgs

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:135,00 SEK
Pris:129,00 SEK
Analytiker: Niclas Höglund, CFA
Sofia Wallén
Andreas Daag

EFTER RAPPORT

Köp

Står upp mot deflationen

Vi upprepar Köp och riktkursen 135 SEK, efter Q1-rapporten. Underliggande vinst, fastighetsvärden och nettouthyrning presterade generellt starka siffror. I dagens låginflationsmiljö är vi särskilt imponerade av hyrestillväxten på 2,5% för kontor å/å i jämförbara enheter. Aktien handlas till attraktiva kassaflödesmultiplar och med en hygglig direktavkastning.

Wihlborgs Fastigheter (WIHL)
Köp Sälj Info
NokiaNOKI SEK
Graf

Nokia

Rek: Minska (Minska)
Riktkurs:4,40 EUR
Pris:5,29 EUR
Analytiker: Håkan Wranne

EFTER RAPPORT

Minska

NSN-marginalen kommer att sjunka

Nokia uppvisade en NSN-marginal på över 9% (förväntat var 5%) i Q1, uppdrivet av en mycket gynnsam mix med högt mjukvaruinnehåll och låg serviceförsäljning. Mixen kastas dock om i Q2, vilket innebär att det starka första kvartalet inte kommer att prägla resten av året. Utskiftningen av kassa till aktieägarna blev något lägre än väntat. Vi upprepar Minska och riktkursen 4,40 EUR.

Nokia (NOKI SEK)
Köp Sälj Info
Assa Abloy BASSA B
Graf

Assa Abloy

Rek: Minska (Minska)
Riktkurs:315,00 SEK
Pris:346,30 SEK
Analytiker: Anders Roslund
Mats Liss

EFTER RAPPORT

Minska

Återhämtning i Europa

Tillväxten i Europa var starkare än väntat (5%) och i Entrance Systems (4%). I Amerika (2%), Global technologies (3%) och Asien (3%) var tillväxten dock något svagare än väntat. Totalt sett ändrar vi inte i våra estimat. Vi upprepar Minska och riktkursen 315 SEK.

Assa Abloy B (ASSA B)
Köp Sälj Info

Marknadskommentar

Visa tabell Expanderamed marknadsinformation
Börs Index 1 dag 1 vecka I år
OMXSPI 439,9 -0,2% 1,5% 3,8%
OMX30 1357,6 -0,2% 1,2% 1,8%
OMXC 576,3 0,4% 2,0% 11,5%
OMXH 7220,5 -0,5% -0,2% -1,6%
OMXN 566,8 0,1% 3,0% 3,3%
FTSE 100 (GB) 6700,2 0,2% 1,1% -0,7%
DAX Perf (DE) 9446,4 0,5% 0,4% -1,1%
RTS (Russia) 1139,3 1,8% -4,1% -21,0%
CAC 40 (France) 4460,5 0,4% 0,6% 3,8%
Dow Jones 16448,7 0,5% 0,0% -0,8%
NASDAQ 4074,4 0,0% -1,1% -2,4%
OMXH25 2787,2 -0,6% -0,1% -1,7%
OMXC20 697,1 0,5% 2,2% 11,5%
S&P 500 (US) 1869,4 0,3% -0,1% 13,3%
Euro Stoxx 50 3165,8 0,6% 0,3% 1,1%
 
  Gårdagens
Råvaror stängning 1 dag 1 vecka I år
Brent oil 109,8 -0,1% 0,2% -1,6%
Copper 6782,0 -0,1% -0,1% -3,9%
Gold 1299,0 -0,2% -0,2% -11,7%
Lead 2125,0 -0,8% -0,8% 4,3%
Nickel 18550,0 0,5% 0,5% 21,4%
Zinc 2061,5 0,0% 0,0% 9,2%
 
Räntor Idag 1 dag 1 vecka I år
Sweden, 10 Year 95,60 -0,22 0,07 4,65
USA, 10 Year 100,12 -0,11 0,03 3,03
Germany, 10 years 102,25 -0,12 0,16 1,83
GB, 10 years 96,57 -0,22 0,05 3,12
Finland, 10 years 1,80 0,02 0,00 -0,27
Norway, 10 years 101,24 -0,03 -0,13 9,97
STIBOR, 3 month 0,90 0,01 #VALUE! -0,04
Euribor, 3 month 0,32 0,01 0,03 0,07
 
Valutor Idag 1 dag 1 vecka I år
EUR / USD 1,38 0,0% -0,3% -0,5%
EUR / SEK 9,06 -0,7% -0,8% 2,3%
USD / SEK 6,54 -0,7% -1,1% 1,8%
GBP / SEK 10,99 -0,8% -1,1% 3,4%
DKK / SEK 1,21 -0,7% -0,8% 2,3%
NOK / SEK 1,09 -0,8% -1,2% 2,9%
EUR / RUB 49,72 -0,3% 0,9% 9,8%
EUR / BRL 3,10 0,4% 0,6% -4,5%
EUR / CNY 8,66 0,0% 0,7% 3,8%
BRL / SEK 2,92 -1,1% -1,4% 7,2%
CNY / SEK 1,05 -0,7% -1,5% -1,4%

* Källa: Facset & Online Trader

MARKNADSKOMMENTAR

USA-börsen

Dow Jones Industrial Average stängde upp 0,5 procent på indexnivån 16.535, lika mycket som det bredare S&P 500, som stängde på nivån 1.878. Nasdaq klättrade samtidigt 0,7 procent, till nivån 4.104. Omsättningen uppgick till 720 miljoner aktier på New York-börsen och 1,9 miljarder på Nasdaq.

De ledande amerikanska börsindexen byggde på måndagens uppgångar under tisdagens handel, med stöd från några starka bolagsrapporter. Samtidigt samlades ledamöterna i Federal Reserves kommitté för sitt tvådagarsmöte, med policybesked på onsdagskvällen svensk tid.

Av de bolagsrapporter som publicerades innan börsens öppning överträffade flera marknadens förväntningar - däribland teleoperatören Sprint, läkemedelsbolaget Merck och diselmotortillverkaren Cummins.

Resultattillväxten för bolagen inom S&P 500 väntas nu ha varit 3,4 procent under det första kvartalet, enligt Bloomberg News sammanställning av analytikerprognoser. Samma siffra var +0,7 procent så sent som i mitten av april. Av de 274 bolag inom S&P 500 som hittills öppnat sina resultatböcker för kvartalet har 74 procent slagit förväntningarna avseende resultatet.

"Vinsterna har slagit förväntningarna och utsikterna kommer att vara fortsatt starka kommande kvartal till följd av ekonomisk återhämtning. Det kommer att fortsätta ge stöd åt marknaden", sade Patrick Spencer, aktiechef på Robert W. Baird & Co, till Bloomberg News kring rapportsäsongen generellt.

På tisdagens statistikfront visade S&P/Case Shillers husprisindex att priserna i USA:s 20 största städer steg 12,86 procent under februari, jämfört med samma månad i fjol. Utfallet var något lägre än väntade +13,00 procent. Vidare sjönk Conference Board konfidensindikator för hushållen något mer än väntat under april.

Federal Reserves policykommitté inledde på tisdagen sitt två dagar långa möte som mynnar ut i räntebesked på onsdagskvällen svensk tid. En ytterligare reduktion i centralbankens obligationsköpsprogram är att vänta, om man ska tro majoriteten av bedömarna i Bloomberg News enkät.

"Ekonomin är i ett gynnsamt läge. Tillväxten är inte så pass frodig att Fed behöver dra tillbaka sitt stöd alltför fort, och är inte anemisk nog att de behöver oroa sig för en försvagning", tillade Spencer i intervjun med Bloomberg.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

MARKNADSKOMMENTAR

Stockholmsbörsen

Storbolagsindexet OMXS30 noterade en uppgång på 1,0 procent till 1.372. Omsättningen nådde drygt 19 miljarder kronor.

Handeln på Stockholmsbörsen dominerades på tisdagen av bolag som rapporterade av sitt första kvartal och de positiva kursreaktionerna vägde tyngst. Utvecklingen på Europabörserna var i en del fall etter bättre.

På den internationella makroscenen rev brittisk BNP förväntningsribban hårfint. Amerikanska huspriser mäktade heller inte med förhandsbedömningen. Även USA-hushållens konfidensindikator föll till föga.

Rapportperioden har gått in i högvarv och så här långt har rapporterna tagits emot väl av marknaden, trots att de inte övertygat fullt ut.

Indexuppgången i Stockholm drevs framför allt av bankerna och ett par rapporterande verkstadsbolag.

Även Nokia klättrade efter delårsrapport och besked om kapitalöverföring. Beskedet att 3 miljarder euro förs över till aktieägarna överträffade 2,5 miljarder enligt SME Direkt. Nokias rapport, som också släpptes, visade en överraskande stark utveckling inom Networks. Nokia var upp 3,1 procent.

Listan över bolag som stärkte index toppades dock av jättebanken Nordea.

Trenden med ett något svagare räntenetto än väntat, men starkare provisionsnetto, kändes igen från SEB:s och Swedbanks rapporter och bortsett räntenettomissen var Nordeas sifferkavalkad överlag något bättre på de flesta håll.

Nordea steg 3,7 procent. Även övriga banker gick starkt.

Verkstadsjätten ABB hamnade i strykklass och tappade 7 procent. Delårsrapporten visade en oväntat svag utveckling inom Power Systems-divisionen och bolagsledningen beskrev utvecklingen som en klar besvikelse.

Hygienbolaget SCA bjöd också på dystra papper, framför allt inom hygienpapper. Återigen stärkte dock SCA resultatet genom vinster från skogsbyten. Aktien tappade nästan 3 procent.

Atlas Copco höjde de koncernvisa kortsiktiga utsikterna för första gången på nästan tre år. Marknaden valde att fokusera på optimismen i stället för att vinstmarginalen kom till korta. Verkstadsaktien steg runt 1 procent.

Assa Abloy avancerade 4 procent efter sin delårsrapport och aktien tog sig därmed upp på positiv mark mätt från årsskiftet. Den organiska tillväxten inom division Emea överträffade analytikernas förväntningar och enligt låsbolaget präglades det första kvartalet av en tydlig förbättring i Europa.

Byggbolaget NCC klättrade över 3 procent. Resultatet var sämre än väntat men orderingången gladde.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

Rapporter och bolagsspecifik info idag

Bolag Rek. Riktkurs Valuta Swedbanks prognos
Vinst per aktie
Konsesus
Vinst per aktie
SHB Neutral 320 SEK 5,53 5,94
Concentric Neutral 83 SEK 1,15 1,22

Makro idag

Period Estimat Föregående
GER 8:00 Detaljhandel (m/m)/(icke s.j. år/år) MAR -0.7%/1.7% 1.3%/2.0%
GER 09:55 Arbetslöshet APR 6.7% 6.7%
NOR 10:00 Arbetslöshet AKU FEB 3.5% 3.5%
NOR 10:00 Detaljhandel exkl. fordons bränsle (m/m) MAR 0.0% 0.6%
NOR 10:00 Industrikonfidens 1Q 6 8
EMU 11:00 KPI (prel) (år/år) APR/APR A 0.8%/1.0% 0.5%/0.7%
USA 13:00 MBA låneansökningar vecko -3.3%
USA 14:15 ADP sysselsättning privat sektor april APR 206K 191K
USA 14:30 Arbetskraftskostnader 1Q 0.5% 0.5%
USA 14:30 BNP (q/q) 1Q A 1.1% 2.6%
USA 14:30 Privatkonsumtion 1Q A 1.9% 3.3%
USA 15:45 Chicago inköpschefsindex APR 56,5 55,9
USA 20:00 Fed räntebesked 0.25% 0.25%

Övrig marknadsinformation

Upplysningar

Rekommendationsstruktur

Aktieanalysavdelningen på Swedbank LC&I har en rekommendationsstruktur med fem nivåer och en riktkurs som baseras på den absoluta avkastningen (kursutveckling och direktavkastning) på 12 månaders sikt.

  • Starkt köp: Den absoluta avkastningen beräknas komma att överstiga 15%.
  • Köp: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och 25%.
  • Neutral: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 0% och 10%.
  • Minska: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och -10%
  • Sälj: Den absoluta avkastningen beräknas komma att bli lägre än -5%.
  • Riktkurs: Våra förväntningar på den absoluta avkastningen på 12 månaders sikt.

Som stöd för dessa rekommendationer använder aktieanalysavdelningen på Swedbank LC&I ett flertal standardiserade värderingsmodeller. Exempelvis beaktas: kassaflödesmodeller som nuvärdesberäknar framtida kassaflöden; den relativa värderingen av aktien gentemot konkurrenter; nyheter som kan påverka aktiekursen; samt relativa och absoluta multiplar såsom EV/EBITDA, EV/EBIT, P/E, PEG och substans-
värdesmodeller för företag vars tillgångar är likvida. Break up-värdering kan också förekomma.

Rekommendationer per den 30 april 2014

Antal Andel av totalen Andel av MCAP
Starkt köp 3 3% 5%
Köp 38 (8) 43% 55%
Neutral 37 (5) 42% 19%
Minska 10 (1) 11% 19%
Sälj 0 0% 0%

Analytikern intygar

Analytikern intygar att innehållet i detta dokument reflekterar hans/hennes egen personliga åsikt om de företag och värdepapper som han/hon täcker. Detta oavsett om det kan finnas sådana intressekonflikter som det refereras till nedan. Analytikern intygar även att han/hon inte har fått, får eller kommer att få någon kompensation (vare sig direkt eller indirekt) i utbyte för någon åsikt eller rekommendation i detta dokument.

Utgivning, distribution & mottagare

Detta dokument har sammanställts av affärsområdet Swedbank Large Corporates & Institutions (LC&I) inom Swedbank AB (publ).

Swedbank AB står under tillsyn av Finansinspektionen samt övriga tillsynsmyndigheter i de länder där Swedbank AB har filialer.

Swedbank AB är ett publikt aktiebolag och innehar börsmedlemskap på börserna i Stockholm, Helsingfors, Oslo och Reykjavik samt fjärrmedlemskap på EUREX.

Detta dokument distribueras av Swedbanks filialer, som inte har rätt att göra några ändringar i dokumentet innan distribution.

I Estland, Lettland och Litauen sker distributionen av Swedbank. I USA sker distributionen av Swedbank First Securities LLC, som är en del av Swedbank AB (publ).

Ansvarsbegränsningar

All information i detta dokument är sammanställt i god tro från källor som anses vara tillförlitliga. Swedbank påtar sig dock inte något ansvar för dess fullständighet eller riktighet. Du rekommenderas därför att bilda dig din egen uppfattning och inte enbart förlita dig på information från detta dokument.

Du bör vara uppmärksam på att investeringar på kapitalmarknaden, bl a sådana som rekommenderas i detta dokument, är förenade med ekonomiska risker och att uttalanden om framtidsbedömningar är förenade med osäkerhet. Du ansvarar själv för dessa risker. Du bör därför komplettera ditt beslutsunderlag med nödvändigt material, inklusive kunskap om de finansiella instrumentens egenskaper och de villkor som gäller för handel med dessa instrument.

Observera att analytikern baserar sin analys på den information som finns tillgänglig just nu. Om förutsättningarna ändras kan analytikern ändra åsikt. I så fall strävar vi efter att informera om detta så snart det är möjligt med tanke på eventuella regleringar, lagar, interna procedurer eller andra omständigheter.

Under ”Rekommendationsstruktur” kan du läsa om våra olika rekommendationer.

Detta dokument är framställt i informationssyfte för allmän spridning till behöriga mottagare och är inte avsett att vara rådgivande. Det utgör inte heller ett erbjudande om att köpa eller sälja finansiella instrument.

Swedbank LC&I påtar sig inte något ansvar för direkt eller indirekt förlust eller skada av vad slag det än må vara, som grundar sig på användande av detta dokument.

Potentiella intressekonflikter

Swedbank LC&I regleras av organisatoriska och administrativa regelverk som inrättats i syfte att undvika intressekonflikter och att säkerställa analytikernas objektivitet och oberoende.

Dessa regelverk inkluderar bl.a. regler gällande kontakter med analyserade bolag, personlig involvering i dessa bolag, deltagande i investmentbanksaffärer och översyn och granskning av analysprodukter. Bland annat gäller följande:

  • Analysavdelningen är fysiskt separerad från bankens övriga verksamhet.
  • Analysprodukterna får endast baseras på publik tillgänglig information.
  • Analytikerna får, som regel, inte inneha aktier eller andra finansiella instrument i de bolag som de följer.
  • De anställda vid analysavdelningen kan ha rätt till provisioner baserade på företagets resultat, inklusive från investmentbanken. Ingen i personalen får dock ta emot ersättning baserat på någon specifik investeringsrekommendation.
  • Swedbank AB får inte ta emot ersättning från, eller ingå avtal med, analyserade bolag om att utföra en viss investeringsrekommendation.

Företagsspecifika tillkännagivanden & potentiella intressekonflikter

Med tanke på Swedbanks position på marknaden bör du förutsätta att Swedbank AB tillhandahåller, eller kan komma att tillhandahålla, investmentbankstjänster till bolag som omfattas av detta dokument.

Du bör även observera att det kan förekomma att Swedbank AB, dess ledamöter, dess anställda eller dess dotterbolag vid olika tillfällen har haft, har eller söker: innehav av finansiella instrument; rådgivningsuppdrag (bl a i samband med corporate finance-uppdrag); s k investment- eller merchantbankinguppdrag och/eller långivningsuppdrag, avseende bolag/finansiella instrument som innefattas i detta dokument.

Det kan även förekomma att Swedbank LC&I agerar som s k sponsor i handeln med finansiella instrument som innefattas i detta dokument.

Planerade uppdateringar

I normalfallet ser analytikerna över sina rekommendationer i samband med att bolagen rapporterar. Uppdateringen sker då oftast dagen efter rapportens offentliggörande. Det kan även förekomma att en uppdatering görs dagarna före sådan rapport. När det är påkallat, till exempel om bolaget offentliggör extraordinära nyheter, kan en investeringsrekommen-
dation även komma att uppdateras i tid mellan rapportdatum.

Mångfaldigande och spridning

Materialet får inte mångfaldigas utan Swedbank LC&I:s medgivande. Dokumentet får inte spridas till fysiska eller juridiska personer som är medborgare eller har hemvist i ett land där sådan spridning är otillåten enligt tillämplig lag eller annan bestämmelse.

Mångfaldigad av Swedbank LC&I, Stockholm 2012.

Adress

Swedbank LC&I, Swedbank AB (publ), SE-105 34 Stockholm.
Visiting address: Landsvägen 40, 172 63 Sundbyberg