Den här webbplatsen använder cookies för att ge dig en bättre upplevelse av webbplatsen.
Genom att fortsätta använda vår webbplats accepterar du att cookies används. Läs mer om cookies och hur du kan stänga av dem
Ok
Swedbank Morgonrådet
Aktieanalys - tisdag den 15 juli 2014

Börsnoteringar

OMXSPI Grön uppåt pil 0,5% OMX30 Grön uppåt pil 0,7% DJIX Grön uppåt pil 0,1% NASDAQ Röd nedåt pil -0,1%
455,7 1402,1 16717,2 4242,6

Förändringar

Bolag Rek Riktkurs Valuta
SEB Köp 102 (100) SEK
Assa Abloy Minska 330 (315) SEK
Investor Köp 260 (255) SEK
Wärtsilä Köp (Neutral) 40 EUR
SEB ASEB A
Graf

SEB

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:102,00 SEK
Pris:89,65 SEK
Analytiker: Mattias Mauritzon
Bengt Kirkøen
Prenumerera!
Nu kan du prenumerera på Morgonrådet!

Du får då en länk till dessa analyser direkt levererade till din inkorg!

EFTER RAPPORT

Köp

SEB överträffar estimaten ännu en gång

Trots att förväntningarna inför Q2-rapporten var höga lyckades banken rapportera en vinst klart högre än konsensus. Än en gång var resultatet drivet av starkt momentum i provisionsnetto. Till följd av rapporten har vi justerat våra VPA-estimat uppåt. Vi upprepar Köp och justerar riktkursen till 102 SEK (100).

SEB A (SEB A)
Köp Sälj Info
WärtsiläWRT1V
Graf

Wärtsilä

Rek: Köp (Neutral)
Riktkurs:40,00 EUR
Pris:36,00 EUR
Analytiker: Anders Roslund

INFÖR RAPPORT

Köp

Förvärv mindre överhängande

Vi sänker våra VPA-estimat för 2015e-2016e med 1-2% till följd av en svagare efterfrågan från världens varvsindustri. Aktiekursen har fallit markant sedan Rolls Royce indikerat mindre intresse i Wärtsilä och då vi behåller vår riktkurs på 40 EUR, börjar aktien åter att se intressant ut. Därför uppgraderar vi vår rekommendation till Köp (Neutral) och poängterar Wärtsiläs långsiktiga tillväxtpotential.

Wärtsilä (WRT1V)
Köp Sälj Info

Betsson

Rek: Neutral (Neutral)
Riktkurs:235,00 SEK
Pris:228,50 SEK
Analytiker: Christian Anderson

INFÖR RAPPORT

Neutral

Ökad marknadsandel för Kasino-verksamhet

Vi upprepar riktkursen 235 SEK då vi endast gjort mindre justeringar av våra prognoser inför Q2-rapporten. Vi är fortsatt positiva till Betsson på lång sikt och argumenterar för att Betsson är väl positionerat för att ta marknadsandelar i den växande onlinespelsektorn och även väl rustat för fortsatt förvärvsaktivitet. Däremot bedömer vi värderingen rättvis och upprepar därför Neutral.

Investor BINVE B
Graf

Investor

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:260,00 SEK
Pris:246,90 SEK
Analytiker: Johan Unnerus
Niclas Höglund, CFA

INFÖR RAPPORT

Köp

Stöd från substansvärden och minskad rabatt

Vi förväntar oss fortsatt stöd från substansvärden och en minskad rabatt. Investors kombination av hög avkastning, stöd från förvärvs- och börsintroduktionsaktivitet, modest exponering till cykliska tillgångar och förbättrad kostnadseffektivitet bör ge ytterligare positiva effekter. Den största risken är ett mindre gynnsamt marknadssentiment, där Investor dock är mindre utsatt än de flesta alternativen på den regionala aktiemarknaden. Vi upprepar Köp och höjer riktkursen till 260 SEK (255).

Investor B (INVE B)
Köp Sälj Info
SSAB ASSAB A
Graf

SSAB

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:70,00 SEK
Pris:63,25 SEK
Analytiker: Ola Södermark
Mats Liss

INFÖR RAPPORT

Köp

EMEA och Ruukki-affären i fokus

Vi bedömer att marknaden underskattar potentialen i en förbättrad försäljningsmix och lägre råmaterialskostnader i EMEA i de kommande kvartalen. Fokus är på den logiska och fundamentalt sunda Ruukki-affären, vilken kommer att resultera i en mer stabil och konkurrenskraftig koncern. Vi upprepar Köp och riktkursen 70 SEK.

SSAB A (SSAB A)
Köp Sälj Info
Assa Abloy BASSA B
Graf

Assa Abloy

Rek: Minska (Minska)
Riktkurs:330,00 SEK
Pris:353,00 SEK
Analytiker: Anders Roslund
Fredrik Nilhov

INFÖR RAPPORT

Minska

Starkare tillväxt i USA

Tack vare den amerikanska dollarns förstärkning höjer vi våra VPA-estimat med 3-4% för år 2015 och 2016. Följaktligen höjer vi vår riktkurs till 330 SEK (315) men upprepar Minska på grund av en relativt hög värdering. Däremot ser vi förbättrade tillväxtmöjligheter i USA under år 2015.

Assa Abloy B (ASSA B)
Köp Sälj Info

Marknadskommentar

Visa tabell Expanderamed marknadsinformation
Börs Index 1 dag 1 vecka I år
OMXSPI 455,7 0,5% 0,7% 7,6%
OMX30 1402,1 0,7% 0,7% 5,2%
OMXC 600,9 0,0% 1,0% 16,3%
OMXH 7652,6 0,4% 0,4% 4,3%
OMXN 605,3 0,0% 0,6% 10,3%
FTSE 100 (GB) 6844,5 -0,4% 0,4% 1,4%
DAX Perf (DE) 9943,3 0,0% 1,8% 4,1%
RTS (Russia) 1295,8 -1,4% -2,3% -10,2%
CAC 40 (France) 4519,6 -0,2% 0,6% 5,2%
Dow Jones 16717,2 0,1% 0,7% 0,8%
NASDAQ 4242,6 -0,1% 1,4% 1,6%
OMXH25 2954,6 0,1% -0,1% 4,2%
OMXC20 720,6 0,0% 0,7% 16,3%
S&P 500 (US) 1923,6 0,2% 1,2% 17,1%
Euro Stoxx 50 3244,6 0,0% 1,3% 4,1%
 
  Gårdagens
Råvaror stängning 1 dag 1 vecka I år
Brent oil 110,4 0,2% -0,3% -1,1%
Copper 6995,5 0,4% 0,4% -3,5%
Gold 1250,5 -0,4% -0,4% -11,5%
Lead 2084,5 0,5% 0,5% -3,0%
Nickel 19310,0 3,0% 3,0% 31,8%
Zinc 2074,0 1,3% 1,3% 10,9%
 
Räntor Idag 1 dag 1 vecka I år
Sweden, 10 Year 97,35 0,09 0,25 6,61
USA, 10 Year 100,06 -0,03 0,85 2,97
Germany, 10 years 101,29 -0,03 0,52 0,84
GB, 10 years 97,35 -0,23 0,56 3,96
Finland, 10 years 1,60 0,02 -0,05 -0,39
Norway, 10 years 103,02 0,08 0,52 12,14
STIBOR, 3 month 0,90 #VALUE! 0,00 -0,04
Euribor, 3 month 0,29 0,00 0,00 0,02
 
Valutor Idag 1 dag 1 vecka I år
EUR / USD 1,36 -0,2% -0,1% 1,1%
EUR / SEK 9,11 0,9% 0,6% 3,0%
USD / SEK 6,68 0,7% 0,5% 4,0%
GBP / SEK 11,20 1,0% 0,1% 5,3%
DKK / SEK 1,22 0,9% 0,6% 3,0%
NOK / SEK 1,12 0,2% 0,2% 5,6%
EUR / RUB 47,56 0,8% 2,2% 5,0%
EUR / BRL 3,06 1,2% 1,2% -5,8%
EUR / CNY 8,52 0,3% 0,3% 2,2%
BRL / SEK 2,98 -0,3% -0,6% 9,4%
CNY / SEK 1,07 0,6% 0,3% 0,8%

* Källa: Facset & Online Trader

MARKNADSKOMMENTAR

USA-börsen

Dow Jones Industrial Average noterades 0,7 procent högre vid stängning, på indexnivån 17.056. Det bredare S&P 500 letade sig samtidigt 0,5 procent högre till 1.977, medan tekniktunga Nasdaq Composite ökade 0,6 procent till nivån 4.440. Omsättningen uppgick till 520 miljoner aktier på New York-börsen och 1.560 miljoner på Nasdaq.

Aktiemarknaden i USA stängde måndagens handel på högre nivåer, efter att förra veckans utveckling för S&P 500 varit den svagaste på tre månader. Tecken på fortsatt hög förvärvsvilja hos de amerikanska bolagen och en övertygande rapport från Citigroup ökade riskaptiten på börserna.

"Vinsterna kommer in ganska bra här och intäkterna likaså. Det är ännu väl tidigt in på rapportsäsongen att ta ut någon seger, men indikationerna ser bra ut. Citis siffror är väldigt starka", sade en chefsinvesterare i en kommentar kring den begynnande rapportsäsongen till Bloomberg News.

Efter förra veckans rapport från Wells Fargo var Citigroup näst på tur bland de amerikanska storbankerna att öppna resultatböckerna för det andra kvartalet med måndagens siffror. Det justerade resultatet blev 1:24 dollar per aktie i kvartalet, att jämföra med väntade 1:05 dollar per aktie. I anslutning till rapporten meddelade banken samtidigt att man tar en kostnad om 3,8 miljarder dollar, efter att ha nått förlikning i en konflikt med det amerikanska justitiedepartementet rörande bostadsobligationer som såldes före finanskrisen.

På tisdagen är JP Morgan och Goldman Sachs näst ut bland storbankerna, medan Bank of America och Morgan Stanley väntas senare i veckan.

"Med alla de stora bankerna i USA rapporterande denna vecka kommer marknaden få den bästa möjliga indikatorn på den 'självgående' amerikanska ekonomin som Fed nu ser", sade en strateg till Bloomberg News.

Vidare bolagsspecifikt klättrade Mylan sedan det bekräftats att läkemedelsbolaget köper sektorkollegan Abbotts varumärkesgenerika i bland annat Europa, Japan och Kanada. Mylan-aktien steg dryga 2 procent, samtidigt som Abbot rörde sig 1,3 procent högre.

På förvärvsfronten märktes också att Aecom Technology köpt byggbolaget URS för runt 4 miljarder dollar. URS steg över 12 procent.

Den amerikanska makroagendan var tunn på måndagen. Senare i veckan väntas emellertid två anföranden av Fed-ordföranden Janet Yellen uppta investerarnas intresse. På tisdagen ska centralbankschefen hålla sitt halvårsvisa anförande för senatens bankutskott, medan motsvarande anförande för representanthusets utskott för finansiella tjänster planeras till onsdagen.

På räntemarknaden var den amerikanska tioåriga statsobligationen upp 3 punkter till 2,54 procent.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

MARKNADSKOMMENTAR

Stockholmsbörsen

SIX Generalindex var vid stängning upp 1,4 procent till 433 medan OMXS30-index också ökat 1,5 procent till 1.383. Omsättningen var 8,8 miljarder kronor på Stockholmsbörsen och 12,6 miljarder inklusive de alternativa handelsplatserna Bats, Burgundy, Chi-X och Turquoise.

Investerare och de globala marknaderna gick framåt i förtroende och handel under måndagen efter att den bankoro som återväckte finanskristankar blåsts av, portugisiska Espirito Santo sades ha solvensproblem men incidenten ses nu som isolerad.

Veckans nyhetsflöde kommer att domineras av eskalerande rapportfloder, amerikanska centralbankschefstal och kinesisk BNP-statistik. I slutet av veckan väntas de flesta svenska delår.

Vidare på makrofronten uppgavs det från ryskt håll i helgen att en person på den ryska sidan gränsen ska ha dött av en ukrainsk granat, vilket föranledde ryska varningar om "oåterkalleliga konsekvenser". Därutöver har våldet i Gaza eskalerat med cirka 70 döda under lördagsdygnet.

Dagens jätte var SEB som steg med 1,0 procent under måndagen. Provisionsnettot lyfte rörelseresultatet 5 procent över konsensusprognosen i det andra kvartalet. Analytiker var positivt inställda då SEB med sin stora exponering mot företag och dess verksamhet anses ligga bra till om konjunkturen tar fart. Bankens vd Annika Falkengren kommenterade delårsrapporten och sade att SEB kommer återkomma med en uppdatering kring sina finansiella mål när all ny finansreglering finns på plats, förhoppningsvis kring årsskiftet. SEB har en långsiktig ambition att nå en avkastning på eget kapital på 15 procent. Så länge de bästa bankerna avkastar runt 15 procent är det SEB:s långsiktiga mål att ha en avkastning på den nivån, avslutade hon.

I det röda området sjönk även Meda efter att amerikanska Mylan, som tidigare visat intresse för att köpa Meda, nu köpt generikaläkemedel från Abbott. Detta tros minska chanserna till att de skall lägga ett bud på Meda. Aktien noterades ned med 4,7 procent.

Ericssonaktien steg efter en rekommendation med 1,5 procent. Telecompaper rapporterade att Ericsson och Nokia Networks fått en sydkoreansk order om uppgradering av LTE, vilket SIX News också fått bekräftat. På en sidnot höjde Ericssons konkurrent ZTE sin vinstprognos för halvåret 2014 och spår numera en nettovinst om 1-1,15 miljarder yuan.

Africa Oil retirerade med 1,7 procent efter att uppgifter i etiopiska tidningar om att Tullow Oil borrat torrt i South Omo har bekräftats av Tullow Oil själva genom ett pressmeddelande. Africa Oil äger 30 procent av licensen det rörde sig om.

Gruvbolaget Lundin Mining meddelade under måndagen som ett resultat av spekulationer kring uppköp av en chilensk gruva att man enligt policy inte kommenterar det eller andra media-rykten. Tidigare i dag rapporterade chilenska medier att Lundin Mining uppges ha köpt en koppargruva i Chile från Freeport McMoRan i en transaktion värd över 2 miljarder dollar.

Avslutningsvis på rekommendationsfronten fortsatte Assa Abloy och Net Entertainment att klättra efter höjda rekommendationer till köp. Assa och Net Entertainment ökade med 1,9 procent respektive 9,3 procent.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

Rapporter och bolagsspecifik info idag

Bolag Rek. Riktkurs Valuta Swedbanks prognos
Vinst per aktie
Konsensus
Vinst per aktie
Axfood Neutral 352,5 SEK 5,31 5,30
Geting Neutral 195 SEK 1,82 2,01
SKF Neutral 185 SEK 2,62 2,64

Makro idag

Period Estimat Föregående
SWE 08,00 Mäklarstatistik: Huspriser JUN
SWE 09:00 Valueguard: HOX-index JUN 0.7%/9.3%
NOR 10:00 Befintliga hem (kv/kv) 2Q 2.1%
GER 11:00 ZEW-index nuvarande/förväntningar JUL 67.5/28.5 67.7/29.8
EMU 11:00 ZEW-index JUL 58,4
USA 14:30 Detaljhandel (m/m) JUN 0.6% 0.3%
USA 14:30 Empire Manufacturing-index JUL 17,00 19,28
USA 14:30 Detaljhandel exkl. fordon (m/m) JUN 0.6% 0.1%
USA 14:30 Detaljhandel kontrollgrupp JUN 0.5% 0.0%
USA 14:30 Importprisindex (m/m) / (år/år) JUN 0.4%/n.a. 0.1%/0.4%
USA 16:00 Lager osålda varor MAJ 0.6% 0.6%
USA 16:00 Janet Yellen: Anförande inför senatens bankkommitté

Övrig marknadsinformation

Upplysningar

Rekommendationsstruktur

Aktieanalysavdelningen på Swedbank LC&I har en rekommendationsstruktur med fem nivåer och en riktkurs som baseras på den absoluta avkastningen (kursutveckling och direktavkastning) på 12 månaders sikt.

  • Starkt köp: Den absoluta avkastningen beräknas komma att överstiga 15%.
  • Köp: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och 25%.
  • Neutral: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 0% och 10%.
  • Minska: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och -10%
  • Sälj: Den absoluta avkastningen beräknas komma att bli lägre än -5%.
  • Riktkurs: Våra förväntningar på den absoluta avkastningen på 12 månaders sikt.

Som stöd för dessa rekommendationer använder aktieanalysavdelningen på Swedbank LC&I ett flertal standardiserade värderingsmodeller. Exempelvis beaktas: kassaflödesmodeller som nuvärdesberäknar framtida kassaflöden; den relativa värderingen av aktien gentemot konkurrenter; nyheter som kan påverka aktiekursen; samt relativa och absoluta multiplar såsom EV/EBITDA, EV/EBIT, P/E, PEG och substans-
värdesmodeller för företag vars tillgångar är likvida. Break up-värdering kan också förekomma.

Rekommendationer per den 15 juli 2014

Antal Andel av totalen Andel av MCAP
Starkt köp 1 1% 1%
Köp 43 (9) 46% 55%
Neutral 39 (9) 42% 24%
Minska 10 (1) 11% 18%
Sälj 0 0% 0%

Analytikern intygar

Analytikern intygar att innehållet i detta dokument reflekterar hans/hennes egen personliga åsikt om de företag och värdepapper som han/hon täcker. Detta oavsett om det kan finnas sådana intressekonflikter som det refereras till nedan. Analytikern intygar även att han/hon inte har fått, får eller kommer att få någon kompensation (vare sig direkt eller indirekt) i utbyte för någon åsikt eller rekommendation i detta dokument.

Utgivning, distribution & mottagare

Detta dokument har sammanställts av affärsområdet Swedbank Large Corporates & Institutions (LC&I) inom Swedbank AB (publ).

Swedbank AB står under tillsyn av Finansinspektionen samt övriga tillsynsmyndigheter i de länder där Swedbank AB har filialer.

Swedbank AB är ett publikt aktiebolag och innehar börsmedlemskap på börserna i Stockholm, Helsingfors, Oslo och Reykjavik samt fjärrmedlemskap på EUREX.

Detta dokument distribueras av Swedbanks filialer, som inte har rätt att göra några ändringar i dokumentet innan distribution.

I Estland, Lettland och Litauen sker distributionen av Swedbank. I USA sker distributionen av Swedbank First Securities LLC, som är en del av Swedbank AB (publ).

Ansvarsbegränsningar

All information i detta dokument är sammanställt i god tro från källor som anses vara tillförlitliga. Swedbank påtar sig dock inte något ansvar för dess fullständighet eller riktighet. Du rekommenderas därför att bilda dig din egen uppfattning och inte enbart förlita dig på information från detta dokument.

Du bör vara uppmärksam på att investeringar på kapitalmarknaden, bl a sådana som rekommenderas i detta dokument, är förenade med ekonomiska risker och att uttalanden om framtidsbedömningar är förenade med osäkerhet. Du ansvarar själv för dessa risker. Du bör därför komplettera ditt beslutsunderlag med nödvändigt material, inklusive kunskap om de finansiella instrumentens egenskaper och de villkor som gäller för handel med dessa instrument.

Observera att analytikern baserar sin analys på den information som finns tillgänglig just nu. Om förutsättningarna ändras kan analytikern ändra åsikt. I så fall strävar vi efter att informera om detta så snart det är möjligt med tanke på eventuella regleringar, lagar, interna procedurer eller andra omständigheter.

Under ”Rekommendationsstruktur” kan du läsa om våra olika rekommendationer.

Detta dokument är framställt i informationssyfte för allmän spridning till behöriga mottagare och är inte avsett att vara rådgivande. Det utgör inte heller ett erbjudande om att köpa eller sälja finansiella instrument.

Swedbank LC&I påtar sig inte något ansvar för direkt eller indirekt förlust eller skada av vad slag det än må vara, som grundar sig på användande av detta dokument.

Potentiella intressekonflikter

Swedbank LC&I regleras av organisatoriska och administrativa regelverk som inrättats i syfte att undvika intressekonflikter och att säkerställa analytikernas objektivitet och oberoende.

Dessa regelverk inkluderar bl.a. regler gällande kontakter med analyserade bolag, personlig involvering i dessa bolag, deltagande i investmentbanksaffärer och översyn och granskning av analysprodukter. Bland annat gäller följande:

  • Analysavdelningen är fysiskt separerad från bankens övriga verksamhet.
  • Analysprodukterna får endast baseras på publik tillgänglig information.
  • Analytikerna får, som regel, inte inneha aktier eller andra finansiella instrument i de bolag som de följer.
  • De anställda vid analysavdelningen kan ha rätt till provisioner baserade på företagets resultat, inklusive från investmentbanken. Ingen i personalen får dock ta emot ersättning baserat på någon specifik investeringsrekommendation.
  • Swedbank AB får inte ta emot ersättning från, eller ingå avtal med, analyserade bolag om att utföra en viss investeringsrekommendation.

Företagsspecifika tillkännagivanden & potentiella intressekonflikter

Med tanke på Swedbanks position på marknaden bör du förutsätta att Swedbank AB tillhandahåller, eller kan komma att tillhandahålla, investmentbankstjänster till bolag som omfattas av detta dokument.

Du bör även observera att det kan förekomma att Swedbank AB, dess ledamöter, dess anställda eller dess dotterbolag vid olika tillfällen har haft, har eller söker: innehav av finansiella instrument; rådgivningsuppdrag (bl a i samband med corporate finance-uppdrag); s k investment- eller merchantbankinguppdrag och/eller långivningsuppdrag, avseende bolag/finansiella instrument som innefattas i detta dokument.

Det kan även förekomma att Swedbank LC&I agerar som s k sponsor i handeln med finansiella instrument som innefattas i detta dokument.

Planerade uppdateringar

I normalfallet ser analytikerna över sina rekommendationer i samband med att bolagen rapporterar. Uppdateringen sker då oftast dagen efter rapportens offentliggörande. Det kan även förekomma att en uppdatering görs dagarna före sådan rapport. När det är påkallat, till exempel om bolaget offentliggör extraordinära nyheter, kan en investeringsrekommen-
dation även komma att uppdateras i tid mellan rapportdatum.

Mångfaldigande och spridning

Materialet får inte mångfaldigas utan Swedbank LC&I:s medgivande. Dokumentet får inte spridas till fysiska eller juridiska personer som är medborgare eller har hemvist i ett land där sådan spridning är otillåten enligt tillämplig lag eller annan bestämmelse.

Mångfaldigad av Swedbank LC&I, Stockholm 2012.

Adress

Swedbank LC&I, Swedbank AB (publ), SE-105 34 Stockholm.
Visiting address: Landsvägen 40, 172 63 Sundbyberg