Den här webbplatsen använder cookies för att ge dig en bättre upplevelse av webbplatsen.
Genom att fortsätta använda vår webbplats accepterar du att cookies används. Läs mer om cookies och hur du kan stänga av dem
Ok
Swedbank Morgonrådet
Aktieanalys - fredag den 18 juli 2014

Börsnoteringar

OMXSPI Röd nedåt pil -1,0% OMX30 Röd nedåt pil -1,2% DJIX Röd nedåt pil -0,9% NASDAQ Röd nedåt pil -1,4%
448,1 1376,4 16976,8 4363,4

Förändringar

Bolag Rek Riktkurs Valuta
Unibet Neutral 320 (345) SEK
MTG Neutral 300 (310) SEK
Intrum Justitia Neutral 190 (180) SEK
Investor Köp 265 (260) SEK
Investor BINVE B
Graf

Investor

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:265,00 SEK
Pris:250,50 SEK
Analytiker: Johan Unnerus
Niclas Höglund, CFA
Prenumerera!
Nu kan du prenumerera på Morgonrådet!

Du får då en länk till dessa analyser direkt levererade till din inkorg!

EFTER RAPPORT

Köp

Huvudsakliga värdedrivare bekräftade i Q2

Stödet från noterade investeringar, utdelningar och EQT står för merparten av den utveckling som möjliggör för Investor att prestera bättre än aktiemarknaden i Q2. IGS och onoterade kärninnehav tillhandahåller mindre stöd i Q2 men uppvisar positiva utsikter framöver. Vi bedömer att möjligheterna att överprestera kvarstår, dock inte nödvändigtvis med samma momentum som tidigare. Vi upprepar Köp och höjer riktkursen till 265 SEK (260).

Investor B (INVE B)
Köp Sälj Info
SandvikSAND
Graf

Sandvik

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:100,00 SEK
Pris:88,75 SEK
Analytiker: Anders Roslund
Mats Liss

EFTER RAPPORT

Köp

Tecken på återhämtning

Vi sänker våra VPA-estimat med 2-4% till följd av svagare marginaler. Däremot upprepar vi Köp och riktkursen 100 SEK eftersom vi ser uppsida under år 2015 och, framförallt, under år 2016.

Sandvik (SAND)
Köp Sälj Info
Intrum JustitiaIJ
Graf

Intrum Justitia

Rek: Neutral (Neutral)
Riktkurs:190,00 SEK
Pris:203,10 SEK
Analytiker: Sven Sköld

EFTER RAPPORT

Neutral

Ett bra kvartal men inga estimatförändringar

Intrum Justitias rörelseresultat i Q2 var starkare än förväntat, främst drivet av ett bättre än förväntat resultat i CMS. Detta är uppmuntrande, dock var investeringarna i PD relativt låga under kvartalet. Totalt sett gör vi endast mindre estimatförändringar men justerar riktkursen till 190 SEK (180). Vi upprepar Neutral.

Intrum Justitia (IJ)
Köp Sälj Info
Nordea BankNDA SEK
Graf

Nordea

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:102,00 SEK
Pris:92,70 SEK
Analytiker: Mattias Mauritzon
Bengt Kirkøen

EFTER RAPPORT

Köp

Blandad rapport – mindre estimatförändringar

Nordeas Q2-rapport innehöll dubbla budskap. Medan inkomsttillväxten var något sämre än väntat, var utvecklingen för kostnader och lån mer positiv. Efter rapporten har vi gjort mindre justeringar av våra VPA-estimat. Vi upprepar Köp och riktkursen 102 SEK.

Nordea Bank (NDA SEK)
Köp Sälj Info
Svenska Handelsbanken ASHB A
Graf

Handelsbanken

Rek: Neutral (Neutral)
Riktkurs:320,00 SEK
Pris:322,50 SEK
Analytiker: Mattias Mauritzon
Bengt Kirkøen

EFTER RAPPORT

Neutral

Solid rapport, men avvikelse för räntenetto

Handelsbanken rapporterade ett starkare resultat än väntat. Dock var denna avvikelse främst driven av högre nettoresultat av finansiella transaktioner än väntat medan räntenettot var något svagare än vår prognos. Vi har gjort mindre justeringar av våra VPA-estimat efter rapporten och upprepar Neutral och riktkursen 320 SEK.

Svenska Handelsbanken A (SHB A)
Köp Sälj Info
TeliaSoneraTLSN
Graf

TeliaSonera

Rek: Neutral (Neutral)
Riktkurs:51,00 SEK
Pris:49,90 SEK
Analytiker: Sven Sköld
Håkan Wranne

EFTER RAPPORT

Neutral

Stabil verksamhet ger små förändringar

TeliaSoneras andra kvartal var som förväntat. Guidningen för top-line 2014 sänktes. Bolagets ledning förväntar sig nu att intäkterna faller något under 2014, att jämföra med den tidigare förväntan om oförändrade intäkter å/å. Eftersom tillväxten i det första kvartalet var klart negativ, var justeringen inte överraskande. Vi gör få estimatförändringar och upprepar Neutral och riktkursen 51 SEK.

TeliaSonera (TLSN)
Köp Sälj Info
MTG BMTG B
Graf

MTG

Rek: Neutral (Neutral)
Riktkurs:310,00 SEK
Pris:285,90 SEK
Analytiker: Sven Sköld

EFTER RAPPORT

Neutral

Resultatet för Free-TV fortsatt osäkerhetsmoment

MTG:s siffror för att andra kvartalet var starka. Givet klimatet för Free-TV var marginalerna imponerande. Bolaget upprepade de positiva utsikterna för Pay-TV i Skandinavien, men vi ifrågasätter uthålligheten av marginalerna för Free-TV. Till följd av detta sänker vi våra estimat. Vi justerar vår riktkurs till 300 SEK (310) och upprepar Neutral.

MTG B (MTG B)
Köp Sälj Info
Alfa LavalALFA
Graf

Alfa Laval

Rek: Neutral (Neutral)
Riktkurs:180,00 SEK
Pris:165,60 SEK
Analytiker: Anders Roslund
Mats Liss

EFTER RAPPORT

Neutral

Uppgång för Marine, men marginalpress

Den starka orderingången resulterar i att vi höjer våra försäljningsestimat, men till följd av svagare marginaler i Q2 sänker vi våra VPA-estimat för de kommande åren med cirka 2%. Vi upprepar Neutral och riktkursen 180 tack vare den högre tillväxten, trots att marginalpressen är oroande.

Alfa Laval (ALFA)
Köp Sälj Info

Marknadskommentar

Visa tabell Expanderamed marknadsinformation
Börs Index 1 dag 1 vecka I år
OMXSPI 448,1 -1,0% 0,9% 5,8%
OMX30 1376,4 -1,2% 1,4% 3,3%
OMXC 608,6 -0,2% 1,6% 17,7%
OMXH 7613,0 -0,4% 1,7% 3,8%
OMXN 621,8 -0,4% 2,5% 13,3%
FTSE 100 (GB) 6738,3 -0,7% 1,0% -0,2%
DAX Perf (DE) 9753,9 -1,1% 1,0% 2,1%
RTS (Russia) 1299,0 -3,8% -6,1% -10,0%
CAC 40 (France) 4316,1 -1,2% 0,3% 0,5%
Dow Jones 16976,8 -0,9% 0,4% 2,4%
NASDAQ 4363,4 -1,4% -0,7% 4,5%
OMXH25 2932,6 -0,6% 1,8% 3,4%
OMXC20 739,8 -0,2% 1,9% 17,7%
S&P 500 (US) 1958,1 -1,2% -0,3% 20,2%
Euro Stoxx 50 3157,8 -1,4% 0,2% 5,9%
 
  Gårdagens
Råvaror stängning 1 dag 1 vecka I år
Brent oil 107,2 0,6% -1,4% -4,0%
Copper 7030,5 -1,1% -1,1% 1,5%
Gold 1302,5 0,1% 0,1% 0,4%
Lead 2161,0 -0,9% -0,9% 5,7%
Nickel 19080,0 -0,6% -0,6% 38,2%
Zinc 2288,5 -0,5% -0,5% 24,9%
 
Räntor Idag 1 dag 1 vecka I år
Sweden, 10 Year 108,03 9,54 10,03 19,99
USA, 10 Year 100,15 0,91 0,93 3,06
Germany, 10 years 103,24 0,43 0,52 2,86
GB, 10 years 97,29 0,54 0,36 3,89
Finland, 10 years 1,33 -0,03 -0,04 -0,50
Norway, 10 years 105,66 0,45 0,45 15,48
STIBOR, 3 month 0,51 0,00 0,01 -0,23
Euribor, 3 month 0,18 0,00 0,00 -0,06
 
Valutor Idag 1 dag 1 vecka I år
EUR / USD 1,35 0,1% 0,6% 2,2%
EUR / SEK 9,23 -0,1% 0,1% 4,3%
USD / SEK 6,83 0,0% 0,7% 6,3%
GBP / SEK 11,67 -0,2% 0,6% 9,7%
DKK / SEK 1,24 -0,1% 0,1% 4,4%
NOK / SEK 1,10 0,0% 0,1% 4,0%
EUR / RUB 47,22 1,4% 2,1% 4,3%
EUR / BRL 3,02 0,7% 0,0% -7,0%
EUR / CNY 8,39 -0,1% -0,6% 0,5%
BRL / SEK 3,05 -0,8% 0,1% 12,1%
CNY / SEK 1,10 0,0% 0,7% 3,7%

* Källa: Facset & Online Trader

MARKNADSKOMMENTAR

USA-börsen

USA-börserna tappade under torsdagens handel, och vid stängning noterades indexen kring de lägsta nivåerna för dagen. Dow Jones Industrial Average noterades stängning ned 0,9 procent till 16.976, med verkstad och telekom i botten. Det bredare S&P 500 letade sig samtidigt 1,2 procent lägre, till 1.958, medan Nasdaq Composite sjönk 1,4 procent till 4.363. Omsättningen var 650 miljoner aktier på New York-börsen och 2.030 miljoner på Nasdaq.

En rad makrorubriker oroade marknaden. En bit i på sessionen rapporterades att ett passagerarflygplan skjutits ned i ukrainskt luftrum vid gränsen till Ryssland, vilket fick börserna att ta ett kliv nedåt. Mot slutet av handeln försämrades sentimentet ytterligare av besked om att Israel inlett en markoffensiv mot Gaza.

"Folk säljer i rädsla. Marknaden är verkligen känslig för geopolitiska risker. När du får geopolitiska rubriker, givet var värderingarna befinner sig och marknadsrörelserna under den senaste tiden, kommer folk vilja söka efter en anledning att sälja", sade en fondförvaltare till Bloomberg News.

VIX-indexet, som mäter den förväntade volatiliteten för S&P 500 inom den närmaste månaden, steg 32 procent i det största indexlyftet under en handelsdag sedan april 2013. Indexet är nu på den högsta nivån sedan april i år.

Tidigare under torsdagssessionen dämpades humöret av bostadsdata som visade att byggandet i USA oväntat sjönk med 9,3 procent i juni. Förhandsprognoserna pekat på en uppgång om 1,9 procent.

Vidare på makronivå beslutade EU att utöka sina sanktioner mot Ryssland, samtidigt som Barack Obama meddelade att USA står i begrepp att göra detsamma.

I rapportflödet var Morgan Stanley på torsdagen näst ut bland de amerikanska storbankerna att slå upp räkenskapsböckerna. Liksom för flera av sektorskollegorna redovisades ett högre resultat, och bättre intäkter än marknaden väntat sig. Aktien stängde dock ned 0,6 procent i det dystra sentimentet.

Än sämre gick det för minneskorstillverkaren Sandisks aktie, som sjönk nära 14 procent efter att prognoserna för det tredje kvartalet inte lyckades övertyga marknaden.

Microsoft meddelade på torsdagen att 18.000 tjänster kommer att försvinna under detta år och nästa, motsvarande kring 14 procent av arbetsstyrkan. En majoritet av tjänsterna försvinner som en konsekvens av att den från Nokia köpta verksamheten Devices & Services ska bantas. Nyheten togs emot väl av investerarkollektivet, som handlade upp aktien 1,0 procent.

På räntemarknaden var den amerikanska tioåriga statsobligationen ned 8 punkter till 2,44 procent.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

MARKNADSKOMMENTAR

Stockholmsbörsen

SIX Generalindex var vid stängning ned 1,0 procent till 430 medan OMXS30-index handlades ned 1,2 procent till 1.376. Omsättningen noterades till 13,4 miljarder kronor på Stockholmsbörsen och till 18,8 miljarder inklusive de alternativa handelsplatserna Bats, Burgundy, Chi-X och Turquoise.

Ute i Europa har fokus legat på nya västliga sanktioner mot Ryssland. Situationen mellan Ryssland och Ukraina fortsätter att vara en nagelbitare för investerarkollektivet världen över. På amerikansk mark redovisades ett veckoutfall som visar att landets nya arbetssökande var något färre än väntat, siffran gav inte något större börseffekt.

I Stockholm duggade delårsrapporterna tätt på torsdagen. Verkstadsbolagen Sandvik och Alfa Laval lyckades inte leva upp till marknaden förväntningar och noterades bland dagens förlorare. Storbankerna Nordea och Handelsbankens siffror för det gångna kvartalet fick ett svalt mottagande av marknaden.

Verkstadskoncernen Sandvik fortsätter att jobba i motvind. Bolaget presenterade ett dystert rapportutfall där orderingång, omsättning samt resultat bommande förväntningarna i SIX News/Inquiry Financials analytikerkonsensus. Efterfrågan uppges ha varit generellt sett stabil under kvartalet, men dock inte i Ryssland där Ukrainakrisen slår kraftigt enligt vd Olof Faxander. Sandvik-aktien sjönk 4,1 procent.

Nästa elefant som rapporterade i verkstadssegmentet var Alfa Laval. Bolaget överraskade positivt avseende en starkare orderingång än väntat, dock avvek lönsamheten åt det svaga hållet på grund av bland annat negativa pris/mix-effekter och alltför stora kostnadsökningar. Alfa Laval gick tillbaka 3,4 procent.

Bland dagens bankrapporter missade Nordea resultatförväntningarna på grund av lägre intäkter än väntat. Kostnaderna kom dock in bättre än konsensus, men det räckte inte för att få aktien att lyfta. I samma sektor redovisade Handelsbanken ett utfall som i sammantaget var helt okej. Handelsbanken och Nordea var ned 1,0 respektive 3,4 procent.

TeliaSonera prickade mer eller mindre analytikerkonsensus för det justerade ebitda-resultatet, men missade längre ned i resultaträkningen och sänkte dessutom intäktsprognosen för helåret. Telia-aktien sjönk 2,7 procent.

Bland vinnarna för dagen syntes mediekoncernen MTG. Bolaget slog analytikernas förväntningar både gällande resultat- och intäkter, vilket gillas av marknaden som handlade upp aktien 4,2 procent. Bolagets vd Jørgen Madsen Lindemann sade till SIX News i en intervju att MTG håller fast vid sina åtaganden gentemot Ukraina och Ryssland, trots krisen i ländernas relationer.

Bland övriga rapportvinnaren noterades vägmarkeringsbolaget Geveko upp hela 39 procent på en rapport som tog marknaden med storm.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

Rapporter och bolagsspecifik info idag

Bolag Rek. Riktkurs Valuta Swedbanks prognos
Vinst per aktie
Konsensus
Vinst per aktie
Swedbank Ingen rek. Ingen rek. SEK 3,69 3,61
Haldex Neutral 85 SEK 1,13 1,14
Volvo Neutral 94 SEK 1,40 1,25
Betsson Neutral 235 SEK 3,70 3,53
Ericsson Neutral 85 SEK 0,87 0,76
Saab Köp 225 SEK 2,44 2,68
Skanska Neutral 150 SEK 2,80 1,56
Wärtsilä Köp 40 EUR 0,44 0,40
Lindab Köp 88 SEK 1,32 1,34
Assa Abloy Minska 330 SEK 4,19 4,15
Electrolux Minska 155 SEK 1,38 1,26
Kinnevik Neutral 255 SEK n.a. n.a.
NCC Neutral 230 SEK 5,00 4,39
SOBI Köp 100 SEK -0,02 n.a.
Swedish Match Neutral 220 SEK 3,35 3,34
Autoliv Köp 760 SEK 1,12 0,98
Boliden Köp 120 SEK 1,29 1,37
SCA Köp 200 SEK 2,15 2,34

Makro idag

Period Estimat Föregående
CHN 03,30 Fastighetspriser JUN
CHN 03:45 MNI affärsindikator JUL
EMU 10:00 Bytesbalans ej s.j. MAJ 18.7B
USA 15:55 Michiganindex JUL P 83,0 82,5
USA 16:00 Ledande indikatorer JUN 0.5% 0.5%

Övrig marknadsinformation

Upplysningar

Rekommendationsstruktur

Aktieanalysavdelningen på Swedbank LC&I har en rekommendationsstruktur med fem nivåer och en riktkurs som baseras på den absoluta avkastningen (kursutveckling och direktavkastning) på 12 månaders sikt.

  • Starkt köp: Den absoluta avkastningen beräknas komma att överstiga 15%.
  • Köp: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och 25%.
  • Neutral: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 0% och 10%.
  • Minska: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och -10%
  • Sälj: Den absoluta avkastningen beräknas komma att bli lägre än -5%.
  • Riktkurs: Våra förväntningar på den absoluta avkastningen på 12 månaders sikt.

Som stöd för dessa rekommendationer använder aktieanalysavdelningen på Swedbank LC&I ett flertal standardiserade värderingsmodeller. Exempelvis beaktas: kassaflödesmodeller som nuvärdesberäknar framtida kassaflöden; den relativa värderingen av aktien gentemot konkurrenter; nyheter som kan påverka aktiekursen; samt relativa och absoluta multiplar såsom EV/EBITDA, EV/EBIT, P/E, PEG och substans-
värdesmodeller för företag vars tillgångar är likvida. Break up-värdering kan också förekomma.

Rekommendationer per den 18 juli 2014

Antal Andel av totalen Andel av MCAP
Starkt köp 1 1% 1%
Köp 43 (9) 46% 55%
Neutral 39 (9) 42% 24%
Minska 10 (1) 11% 18%
Sälj 0 0% 0%

Analytikern intygar

Analytikern intygar att innehållet i detta dokument reflekterar hans/hennes egen personliga åsikt om de företag och värdepapper som han/hon täcker. Detta oavsett om det kan finnas sådana intressekonflikter som det refereras till nedan. Analytikern intygar även att han/hon inte har fått, får eller kommer att få någon kompensation (vare sig direkt eller indirekt) i utbyte för någon åsikt eller rekommendation i detta dokument.

Utgivning, distribution & mottagare

Detta dokument har sammanställts av affärsområdet Swedbank Large Corporates & Institutions (LC&I) inom Swedbank AB (publ).

Swedbank AB står under tillsyn av Finansinspektionen samt övriga tillsynsmyndigheter i de länder där Swedbank AB har filialer.

Swedbank AB är ett publikt aktiebolag och innehar börsmedlemskap på börserna i Stockholm, Helsingfors, Oslo och Reykjavik samt fjärrmedlemskap på EUREX.

Detta dokument distribueras av Swedbanks filialer, som inte har rätt att göra några ändringar i dokumentet innan distribution.

I Estland, Lettland och Litauen sker distributionen av Swedbank. I USA sker distributionen av Swedbank First Securities LLC, som är en del av Swedbank AB (publ).

Ansvarsbegränsningar

All information i detta dokument är sammanställt i god tro från källor som anses vara tillförlitliga. Swedbank påtar sig dock inte något ansvar för dess fullständighet eller riktighet. Du rekommenderas därför att bilda dig din egen uppfattning och inte enbart förlita dig på information från detta dokument.

Du bör vara uppmärksam på att investeringar på kapitalmarknaden, bl a sådana som rekommenderas i detta dokument, är förenade med ekonomiska risker och att uttalanden om framtidsbedömningar är förenade med osäkerhet. Du ansvarar själv för dessa risker. Du bör därför komplettera ditt beslutsunderlag med nödvändigt material, inklusive kunskap om de finansiella instrumentens egenskaper och de villkor som gäller för handel med dessa instrument.

Observera att analytikern baserar sin analys på den information som finns tillgänglig just nu. Om förutsättningarna ändras kan analytikern ändra åsikt. I så fall strävar vi efter att informera om detta så snart det är möjligt med tanke på eventuella regleringar, lagar, interna procedurer eller andra omständigheter.

Under ”Rekommendationsstruktur” kan du läsa om våra olika rekommendationer.

Detta dokument är framställt i informationssyfte för allmän spridning till behöriga mottagare och är inte avsett att vara rådgivande. Det utgör inte heller ett erbjudande om att köpa eller sälja finansiella instrument.

Swedbank LC&I påtar sig inte något ansvar för direkt eller indirekt förlust eller skada av vad slag det än må vara, som grundar sig på användande av detta dokument.

Potentiella intressekonflikter

Swedbank LC&I regleras av organisatoriska och administrativa regelverk som inrättats i syfte att undvika intressekonflikter och att säkerställa analytikernas objektivitet och oberoende.

Dessa regelverk inkluderar bl.a. regler gällande kontakter med analyserade bolag, personlig involvering i dessa bolag, deltagande i investmentbanksaffärer och översyn och granskning av analysprodukter. Bland annat gäller följande:

  • Analysavdelningen är fysiskt separerad från bankens övriga verksamhet.
  • Analysprodukterna får endast baseras på publik tillgänglig information.
  • Analytikerna får, som regel, inte inneha aktier eller andra finansiella instrument i de bolag som de följer.
  • De anställda vid analysavdelningen kan ha rätt till provisioner baserade på företagets resultat, inklusive från investmentbanken. Ingen i personalen får dock ta emot ersättning baserat på någon specifik investeringsrekommendation.
  • Swedbank AB får inte ta emot ersättning från, eller ingå avtal med, analyserade bolag om att utföra en viss investeringsrekommendation.

Företagsspecifika tillkännagivanden & potentiella intressekonflikter

Med tanke på Swedbanks position på marknaden bör du förutsätta att Swedbank AB tillhandahåller, eller kan komma att tillhandahålla, investmentbankstjänster till bolag som omfattas av detta dokument.

Du bör även observera att det kan förekomma att Swedbank AB, dess ledamöter, dess anställda eller dess dotterbolag vid olika tillfällen har haft, har eller söker: innehav av finansiella instrument; rådgivningsuppdrag (bl a i samband med corporate finance-uppdrag); s k investment- eller merchantbankinguppdrag och/eller långivningsuppdrag, avseende bolag/finansiella instrument som innefattas i detta dokument.

Det kan även förekomma att Swedbank LC&I agerar som s k sponsor i handeln med finansiella instrument som innefattas i detta dokument.

Planerade uppdateringar

I normalfallet ser analytikerna över sina rekommendationer i samband med att bolagen rapporterar. Uppdateringen sker då oftast dagen efter rapportens offentliggörande. Det kan även förekomma att en uppdatering görs dagarna före sådan rapport. När det är påkallat, till exempel om bolaget offentliggör extraordinära nyheter, kan en investeringsrekommen-
dation även komma att uppdateras i tid mellan rapportdatum.

Mångfaldigande och spridning

Materialet får inte mångfaldigas utan Swedbank LC&I:s medgivande. Dokumentet får inte spridas till fysiska eller juridiska personer som är medborgare eller har hemvist i ett land där sådan spridning är otillåten enligt tillämplig lag eller annan bestämmelse.

Mångfaldigad av Swedbank LC&I, Stockholm 2012.

Adress

Swedbank LC&I, Swedbank AB (publ), SE-105 34 Stockholm.
Visiting address: Landsvägen 40, 172 63 Sundbyberg