Den här webbplatsen använder cookies för att ge dig en bättre upplevelse av webbplatsen.
Genom att fortsätta använda vår webbplats accepterar du att cookies används. Läs mer om cookies och hur du kan stänga av dem
Ok
Swedbank Morgonrådet
Aktieanalys - måndag den 21 juli 2014

Börsnoteringar

OMXSPI Grön uppåt pil 0,4% OMX30 Grön uppåt pil 0,8% DJIX Grön uppåt pil 0,7% NASDAQ Grön uppåt pil 1,6%
449,9 1387,4 17100,2 4432,1

Förändringar

Bolag Rek Riktkurs Valuta
Boliden Köp 125 (120) SEK
Kinnevik Neutral 260 (255) SEK
Lindab Köp 82 (88) SEK
SOBI Köp 105 (100) SEK
Swedish Match Neutral 225 (220) SEK
Volvo Neutral 88 (94) SEK
BolidenBOL
Graf

Boliden

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:125,00 SEK
Pris:109,60 SEK
Analytiker: Ola Södermark
Mats Liss
Prenumerera!
Nu kan du prenumerera på Morgonrådet!

Du får då en länk till dessa analyser direkt levererade till din inkorg!

EFTER RAPPORT

Köp

Ett lovande andra halvår

Q2-rapporten var positiv, särskilt vad gäller de goda resultaten för smältverken med tanke på de senaste kvartalens produktionsproblem. Expansionen i Garpenberg är igång, men de högre kostnaderna påverkade gruvsidans vinst. Detta förhållande bör kunna förbättras när processen finjusterats. Utsikterna för Bolidens viktigaste metall, zink, verkar ljusa. Vi upprepar Köp och höjer riktkursen till 125 SEK (120).

Boliden (BOL)
Köp Sälj Info
Swedish Orphan BiovitrumSOBI
Graf

SOBI

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:105,00 SEK
Pris:87,60 SEK
Analytiker: Johan Unnerus

EFTER RAPPORT

Köp

Starkt kvartal med fokus på framtida lanseringar

Q2-rapporten erbjöd en positiv mix av underliggande och temporära överraskningar. Den upprepade guidningen av helårsförsäljningen begränsade dock de omedelbart positiva värderingseffekterna. Möjligheterna att växla upp i den direkta Orfadinförsäljningen och den förbättrade bruttomarginalen ger stöd åt en positiv omvärdering. Potentialen på 6-36 månaders sikt hänger nära samman med Biogens lansering inom hemofili och godkännanden inom Sobis eget område. Vi upprepar Köp och höjer riktkursen till 105 SEK (100).

Swedish Orphan Biovitrum (SOBI)
Köp Sälj Info
SCA BSCA B
Graf

SCA

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:200,00 SEK
Pris:178,30 SEK
Analytiker: Ola Södermark

EFTER RAPPORT

Köp

Stark återhämtning för mjukpapper

Mjukpapper (50% av försäljningen) återhämtade sig väl från det svaga Q1, som hämmades av den hårda vintern i Nordamerika. En god organisk tillväxt inom hygiensegmentet drevs av tillväxtmarknaderna, där SCA växer med 8-9%. Vi förväntar oss att denna trend, och återhämtningen för sågade trävaror, fortsätter. Vi upprepar Köp och riktkursen 200 SEK.

SCA B (SCA B)
Köp Sälj Info
SAAB BSAAB B
Graf

Saab

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:225,00 SEK
Pris:196,20 SEK
Analytiker: Mats Liss

EFTER RAPPORT

Köp

Goda utsikter

Saabs siffror blev som förväntat och vi ändrar inte i estimaten. Utsikterna var konfident, i linje med vad som kommunicerades i samband med flygmässan i Farnborough förra veckan. Orderläge och rörelseresultat var som förväntat. Finansnettot påverkades dock negativt av valutaterminer i samband med offertportföljen. Detta ledde till att vinsten före skatt blev cirka 9% lägre än vi estimerat. Kassaflödet var som väntat svagt, men det kommer att stärkas under den andra halvan av året. Vi konstaterar att Saabs goda möjligheter är på plats.

SAAB B (SAAB B)
Köp Sälj Info
Lindab InternationalLIAB
Graf

Lindab

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:82,00 SEK
Pris:69,90 SEK
Analytiker: Mats Liss
Ola Södermark

EFTER RAPPORT

Köp

Sannolik vinståterhämtning

Q2-rapporten blev svagare än väntat. Rörelseresultatet på 125 MSEK var cirka 25% lägre än våra estimat och konsensus. Huvudförklaringen var Building Systems, som påverkades av svaga marknader i Ryssland och Vitryssland. Möjligheterna verkar dock vara på plats och den nya organisationsstrukturen bör kunna skapa en högre försäljning. Ett antal strategiska marknadsaktiviteter har inletts, vilket resulterat i högre kostnader. Lindabs marknader är också sencykliska. Trots nedjusteringar på 5-10% i våra estimat ser aktien attraktiv ut vid P/E-tal på 10-12x för 2015p-2016p. Vi upprepar Köp och nedjusterar riktkursen till 82 SEK (88).

Lindab International (LIAB)
Köp Sälj Info
Kinnevik BKINV B
Graf

Kinnevik

Rek: Neutral (Neutral)
Riktkurs:260,00 SEK
Pris:297,60 SEK
Analytiker: Sven Sköld
Niclas Höglund, CFA

EFTER RAPPORT

Neutral

Lönsamhet i Zalando; närmar sig en notering?

Den främsta nyheten i Q2-rapporten var att Zalando uppnådde lönsamhet vad gäller rörelseresultatet i Q2. Detta ökar vårt förtroende för investeringstemat Zalando och för de övriga e-handelsinvesteringarna. Vi upprepar Neutral och höjer riktkursen till 260 SEK (255).

Kinnevik B (KINV B)
Köp Sälj Info
Autoliv SDBALIV SDB
Graf

Autoliv

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:760 SEK
Pris:709 SEK
Analytiker: Fredrik Nilhov
Mats Liss

EFTER RAPPORT

Köp

Mycket bättre än första intrycket

Den underliggande rörelseresultatsmarginalen under Q2 var 9.3 % (SWB 9.3%), medan vägledning indikerade en rörelseresultatsmarginal på runt 9 %. Dock innehåller siffran engångsgarantikostnad, vilket sänkte marginalen med 0,4 procentenheter. Den underliggande marginalen var 9.7% exklusive denna effekt. Sedan första januari har 17 miljoner lätta fordon blivit återkallade på grund av säkerhetssystemproblem. Autoliv var involverat i endast 26,000 av dessa återkallelser. Den organiska försäljningstillväxten är fortsatt imponerande i Q2, 7 % upp y/y mot LVP + 2.3%. Aktiv Säkerhet växte organiskt med 40 % y/y och bör nå en försäljning i närheten av 500 MSEK redan i 2014 (försäljningsmål för 2015). Aktiv Säkerhets bidrag till vinsten är begränsade. Vilket antyder att investerare får det affärssegmentet billigt. I vår synpunkt är detta synnerligen riktigt då Autolivs värdering inte är krävande även sätt i termer av de övergångsårs (som Autoliv uttrycker det)-multiplar 2014 för med sig. Vi gör bara mindre förändringar i våra underliggande estimat (högre rörelseresultat och lägre finansiellt netto), och vi behåller riktkurs 760 SEK.

Autoliv SDB (ALIV SDB)
Köp Sälj Info
Volvo BVOLV B
Graf

Volvo

Rek: Neutral (Neutral)
Riktkurs:88,00 SEK
Pris:87,30 SEK
Analytiker: Fredrik Nilhov
Mats Liss

EFTER RAPPORT

Neutral

Försämrad geografisk mix, ingen snabb turnaround

I omstruktureringsprogrammets andra år levererade Volvo återigen svaga underliggande siffror för Lastvagnar och CE. I nästan två år har det sagts att Volvo inte ska bedömas på sina nuvarande prestationer. Men, den underliggande marginalen i gruppen var 4.5% (SWB: 6.7%, SME: 6.8%) i en säsongsmässigt stark Q2 och detta är givetvis oroande. Den negativa geografiska mixen är förväntad att fortsätta (Nordamerika och Renault upp, Latinamerika och CE Kina ner). Mer viktigt, för att kunna nå en genomsnittlig marginal i närheten av 10 % (EV/S är nu 0.77x), måste en fråga besvaras: Vilket geografiskt område kan uppvisa tvåsiffriga marginaler utanför Sydamerika? Enligt vår syn varken Europa (Renault inkluderad), inte Nord Amerika (prognostiserad marginal runt 3-5 %) och inte VCE Kina (såsom fallet 2011). Återigen sänker vi vårt EBIT-estimat för 2014 med 21 % (inkluderat förlusten på 440 MSEK i US EPA fallet). I 2015-2016 års estimat är EBIT reducerat med 7-11 %. Vi kan fortsätta argumentera för att Volvos uppskattat kommande turnaround (historisk Lastvagnsmarginal: 5 %) redan återspeglas i aktiekursen. Vi behåller vår Neutrala rekommendation men sänker riktkursen till 88 SEK (94 SEK).

Volvo B (VOLV B)
Köp Sälj Info

Marknadskommentar

Visa tabell Expanderamed marknadsinformation
Börs Index 1 dag 1 vecka I år
OMXSPI 449,9 0,4% 1,1% 6,2%
OMX30 1387,4 0,8% 1,8% 4,1%
OMXC 602,8 -0,9% 0,2% 16,6%
OMXH 7621,0 0,1% 1,9% 3,9%
OMXN 615,6 -1,0% 1,2% 12,2%
FTSE 100 (GB) 6749,5 0,2% 0,9% 0,0%
DAX Perf (DE) 9720,0 -0,3% 0,6% 1,8%
RTS (Russia) 1276,3 -1,8% -7,7% -11,5%
CAC 40 (France) 4335,3 0,4% 0,4% 0,9%
Dow Jones 17100,2 0,7% 0,9% 3,2%
NASDAQ 4432,1 1,6% 0,4% 6,1%
OMXH25 2940,3 0,3% 2,3% 3,7%
OMXC20 732,3 -1,0% 0,4% 16,6%
S&P 500 (US) 1978,2 1,0% 0,5% 19,0%
Euro Stoxx 50 3164,2 0,2% 0,2% 7,0%
 
  Gårdagens
Råvaror stängning 1 dag 1 vecka I år
Brent oil 107,2 0,6% -1,4% -4,0%
Copper 7030,5 -1,1% -1,1% 1,5%
Gold 1302,5 0,1% 0,1% 0,4%
Lead 2161,0 -0,9% -0,9% 5,7%
Nickel 19080,0 -0,6% -0,6% 38,2%
Zinc 2288,5 -0,5% -0,5% 24,9%
 
Räntor Idag 1 dag 1 vecka I år
Sweden, 10 Year 108,03 9,54 10,03 19,99
USA, 10 Year 100,15 0,91 0,93 3,06
Germany, 10 years 103,24 0,43 0,52 2,86
GB, 10 years 97,29 0,54 0,36 3,89
Finland, 10 years 1,33 -0,03 -0,04 -0,50
Norway, 10 years 105,66 0,45 0,45 15,48
STIBOR, 3 month 0,51 0,00 0,01 -0,23
Euribor, 3 month 0,18 0,00 0,00 -0,06
 
Valutor Idag 1 dag 1 vecka I år
EUR / USD 1,35 0,1% 0,6% 2,2%
EUR / SEK 9,23 -0,1% 0,1% 4,3%
USD / SEK 6,83 0,0% 0,7% 6,3%
GBP / SEK 11,67 -0,2% 0,6% 9,7%
DKK / SEK 1,24 -0,1% 0,1% 4,4%
NOK / SEK 1,10 0,0% 0,1% 4,0%
EUR / RUB 47,22 1,4% 2,1% 4,3%
EUR / BRL 3,02 0,7% 0,0% -7,0%
EUR / CNY 8,39 -0,1% -0,6% 0,5%
BRL / SEK 3,05 -0,8% 0,1% 12,1%
CNY / SEK 1,10 0,0% 0,7% 3,7%

* Källa: Facset & Online Trader

MARKNADSKOMMENTAR

USA-börsen

Dow Jones Industrial Average steg 0,7 procent till 17.099, med råvaru- och läkemedelsbolag som främsta draglok. Det bredare S&P 500 letade sig samtidigt 1,0 procent högre, till 1.978, medan tekniktunga Nasdaq Composite steg 1,6 procent till 4.432. Omsättningen uppgick till 730 miljoner aktier på New York-börsen och till 1,8 miljarder på Nasdaq.

De amerikanska börserna klättrade under veckans sista handelsdag, efter en nedgång under torsdagens session som för S&P 500 var den största sedan april. En rad rapporterande bolag stod i fokus, däribland Google vars aktie rörde sig uppåt efter högre försäljning än väntat i det gångna kvartalet.

Börserna tappade markant på torsdagen efter tilltagande omvärldsoro. Nyheter om att ett passagerarflygplan skjutits ned i Ukraina och att Israel inlett en markoffensiv i Gaza skapade turbulens på finansmarknaderna.

Vix-indexet, som mäter den förväntade volatiliteten inom S&P 500 under den närmaste månaden, steg till den högsta nivån sedan april. Indexet tog emellertid ett rejält kliv tillbaka på fredagen.

"Jag tror de här rubrikerna skapade lite av en reflexreaktion i marknaden. Efter gårdagens tapp kommer nya investerare in i dag. Vissa hade kanske tänkt köpa, och plötsligt blev aktier billigare", sade en strateg till Bloomberg News.

I Googles rapport för det andra kvartalet var försäljningen bättre än väntad, med stöd från ökade annonsintäkter. Omsättningen var 12,7 miljarder dollar, mot de 12,3 miljarder som konsensusprognosen väglett för. Aktien steg 4,1 procent.

Ett annat bolag som rapporterade på fredagen industrikonglomeratet General Electric. Det justerade resultat per aktie landade på 0:39 dollar för det andra kvartalet, vilket var i linje med förväntningarna. Intäkterna hamnade samtidigt strax under förväntningarna, och aktien tappade 0,6 procent.

Den amerikanska rapportsäsongen har annars inletts relativt starkt överlag. Enligt Bloomberg News data har 77 procent av de bolag inom S&P 500 som hittills rapporterat redovisat resultat över förhandstipsen, samtidigt som 70 procent av rapporterna överraskat på uppsidan när det kommit till intäkterna.

"Vi har haft ganska låga förväntningarna på väg in i det andra kvartalet, givet det första. Det känns som att det andra kvartalet avslutats mycket starkare än det börjat. Den ekonomiska trumvirveln går på högvarv vilket är konstruktivt för marknaderna framöver", sade Jim Russell vid U.S. Bank Wealth Management, till Bloomberg News.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

MARKNADSKOMMENTAR

Stockholmsbörsen

Sentimentet avslutade veckan i positiv anda men vissa aktiekurser har dragit kallsupar efter rapporterna. I bakgrunden har fokus riktats mot oroligheterna i Ukraina och Mellanöstern.

SIX Generalindex var vid stängning upp 0,4 procent till 432 medan OMXS30-index ökade 0,8 procent till 1.387. Omsättningen noterades till 17,1 miljarder kronor på Stockholmsbörsen och 23,3 miljarder inklusive de alternativa handelsplatserna Bats, Burgundy, Chi-X och Turquoise.

Volvos aktiekurs har rullat nedför och stannade på minus 5,4 procent som dags mest omsatta aktie. I delårsrapporten redovisade bolaget ett resultat före skatt på 3.364 miljoner kronor för det andra kvartalet, väntat var 3.789 miljoner kronor. Även orderingången var lägre än analytikerkonsensus.

Pappers- och hygienföretaget SCA redovisade ett justerat rörelseresultat på 2.934 miljoner kronor, förväntningarna låg här på 2.776 miljoner kronor och aktien noteras med en uppgång om 3,9 procent.

Trots ett bättre justerat resultat än väntat och en uppgraderad helårsprognos, backade bilsäkerhetsföretaget Autoliv 1,6 procent. Att aktien med stöd från tecken på en starkare bilproduktion i Europa och Japan har gått bra inför rapporten, i kombination med ökade omstruktureringskostnader är svaret på varför det skedde, sade Hampus Engellau, analytiker på Handelsbanken Capital Markets, till SIX News.

Boliden avlutade också veckan i rött territorium. Bolaget rapporterade ett rörelseresultat exklusive lagerresultat på 374 miljoner kronor, där marknaden hade räknat med 449 miljoner kronor. Gruvbolagets aktie gick tillbaka 0,5 procent.

Ericsson släppte på morgonen en rapport som togs emot med öppna armar av marknaden. I rapporten kunde man avläsa ett andra kvartalsresultat efter finansnetto om 3,8 miljarder kronor, 8,5 procent bättre än väntat. Det viktigaste affärsområdet Networks rörelsemarginal var 12 procent jämfört med väntade 9 procent. Aktien avslutade på plus 8,2 procent.

Assa Abloys aktie sjönk under dagen efter att låskoncernen redovisade ett resultat före skatt på 2.073 miljoner kronor, där förväntningarna låg vid 2.077 miljoner. Aktien gick ned 0,8 procent under fredagen.

Kinnevik klättrade efter att man i sin rapport talat om att tyskbaserade online-mode-innehavet Zalandos "preliminära" och "icke-reviderade" resultat pekat på en omsättningstillväxt på 26-31 procent, och ett nollresultat på rörelsenivå för första halvåret 2014. Aktien ökade med 6,6 procent.

I banksfären presenterade Swedbank, som är den sista banken att rapportera, ett nettoresultat för det andra kvartalet 2014 på 4.139 miljoner kronor. Marknadens förväntningar låg vid 4.036 miljoner kronor. Swedbanks kurs ökade med 1,3 procent.

Bland de större bolagen backade Skanska med 0,1 procent efter att man meddelat om ett resultat efter finansnetto på 859 miljoner kronor, där analytikerna hade räknat med 868 miljoner kronor.

Sektorkollegan NCC levererade siffror som var lägre än analytikernas förväntningar om 628 miljoner kronor. Redovisat resultat före skatt uppgick istället till 576 miljoner kronor. Aktien handlades ned 1,5 procent.

Vitvarujätten Electrolux bjöd på en, enligt analytiker, "odramatisk" rapport. Det svagare än väntat Latinamerika vägdes upp av ett starkare Nordamerika och Europa. Rörelseresultatet justerat för engångsposter blev 1.167 miljoner, med en marginal på 4,4 procent. Väntat var 1.071 miljoner och 3,8 procent. Aktien ökade 5,2 procent.

Läkemedelsbolaget Swedish Orphan Biovitrum avslutade på minus med 0,3 procent. Justerade ebita-resultatet redovisades till 86 miljoner kronor, jämfört med SIXNews/Inquiry Financials väntevärde om 69 miljoner.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

Rapporter och bolagsspecifik info idag

Bolag Rek. Riktkurs Valuta Swedbanks prognos
Vinst per aktie
Konsensus
Vinst per aktie
BillerudKorsnäs Köp 110 SEK 1,39 1,40
Stora Enso Köp 8,5 EUR 0,10 0,10

Makro idag

Period Estimat Föregående
GER 08,00 PPI (m/m) / (år/år) JUN 0.1%/-0.7% -0.2%/-0.8%
USA 14:30 Chicago Fed aktivitetsindex JUN 0,21

Övrig marknadsinformation

Upplysningar

Rekommendationsstruktur

Aktieanalysavdelningen på Swedbank LC&I har en rekommendationsstruktur med fem nivåer och en riktkurs som baseras på den absoluta avkastningen (kursutveckling och direktavkastning) på 12 månaders sikt.

  • Starkt köp: Den absoluta avkastningen beräknas komma att överstiga 15%.
  • Köp: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och 25%.
  • Neutral: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 0% och 10%.
  • Minska: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och -10%
  • Sälj: Den absoluta avkastningen beräknas komma att bli lägre än -5%.
  • Riktkurs: Våra förväntningar på den absoluta avkastningen på 12 månaders sikt.

Som stöd för dessa rekommendationer använder aktieanalysavdelningen på Swedbank LC&I ett flertal standardiserade värderingsmodeller. Exempelvis beaktas: kassaflödesmodeller som nuvärdesberäknar framtida kassaflöden; den relativa värderingen av aktien gentemot konkurrenter; nyheter som kan påverka aktiekursen; samt relativa och absoluta multiplar såsom EV/EBITDA, EV/EBIT, P/E, PEG och substans-
värdesmodeller för företag vars tillgångar är likvida. Break up-värdering kan också förekomma.

Rekommendationer per den 21 juli 2014

Antal Andel av totalen Andel av MCAP
Starkt köp 1 1% 1%
Köp 43 (9) 46% 55%
Neutral 39 (9) 42% 24%
Minska 10 (1) 11% 18%
Sälj 0 0% 0%

Analytikern intygar

Analytikern intygar att innehållet i detta dokument reflekterar hans/hennes egen personliga åsikt om de företag och värdepapper som han/hon täcker. Detta oavsett om det kan finnas sådana intressekonflikter som det refereras till nedan. Analytikern intygar även att han/hon inte har fått, får eller kommer att få någon kompensation (vare sig direkt eller indirekt) i utbyte för någon åsikt eller rekommendation i detta dokument.

Utgivning, distribution & mottagare

Detta dokument har sammanställts av affärsområdet Swedbank Large Corporates & Institutions (LC&I) inom Swedbank AB (publ).

Swedbank AB står under tillsyn av Finansinspektionen samt övriga tillsynsmyndigheter i de länder där Swedbank AB har filialer.

Swedbank AB är ett publikt aktiebolag och innehar börsmedlemskap på börserna i Stockholm, Helsingfors, Oslo och Reykjavik samt fjärrmedlemskap på EUREX.

Detta dokument distribueras av Swedbanks filialer, som inte har rätt att göra några ändringar i dokumentet innan distribution.

I Estland, Lettland och Litauen sker distributionen av Swedbank. I USA sker distributionen av Swedbank First Securities LLC, som är en del av Swedbank AB (publ).

Ansvarsbegränsningar

All information i detta dokument är sammanställt i god tro från källor som anses vara tillförlitliga. Swedbank påtar sig dock inte något ansvar för dess fullständighet eller riktighet. Du rekommenderas därför att bilda dig din egen uppfattning och inte enbart förlita dig på information från detta dokument.

Du bör vara uppmärksam på att investeringar på kapitalmarknaden, bl a sådana som rekommenderas i detta dokument, är förenade med ekonomiska risker och att uttalanden om framtidsbedömningar är förenade med osäkerhet. Du ansvarar själv för dessa risker. Du bör därför komplettera ditt beslutsunderlag med nödvändigt material, inklusive kunskap om de finansiella instrumentens egenskaper och de villkor som gäller för handel med dessa instrument.

Observera att analytikern baserar sin analys på den information som finns tillgänglig just nu. Om förutsättningarna ändras kan analytikern ändra åsikt. I så fall strävar vi efter att informera om detta så snart det är möjligt med tanke på eventuella regleringar, lagar, interna procedurer eller andra omständigheter.

Under ”Rekommendationsstruktur” kan du läsa om våra olika rekommendationer.

Detta dokument är framställt i informationssyfte för allmän spridning till behöriga mottagare och är inte avsett att vara rådgivande. Det utgör inte heller ett erbjudande om att köpa eller sälja finansiella instrument.

Swedbank LC&I påtar sig inte något ansvar för direkt eller indirekt förlust eller skada av vad slag det än må vara, som grundar sig på användande av detta dokument.

Potentiella intressekonflikter

Swedbank LC&I regleras av organisatoriska och administrativa regelverk som inrättats i syfte att undvika intressekonflikter och att säkerställa analytikernas objektivitet och oberoende.

Dessa regelverk inkluderar bl.a. regler gällande kontakter med analyserade bolag, personlig involvering i dessa bolag, deltagande i investmentbanksaffärer och översyn och granskning av analysprodukter. Bland annat gäller följande:

  • Analysavdelningen är fysiskt separerad från bankens övriga verksamhet.
  • Analysprodukterna får endast baseras på publik tillgänglig information.
  • Analytikerna får, som regel, inte inneha aktier eller andra finansiella instrument i de bolag som de följer.
  • De anställda vid analysavdelningen kan ha rätt till provisioner baserade på företagets resultat, inklusive från investmentbanken. Ingen i personalen får dock ta emot ersättning baserat på någon specifik investeringsrekommendation.
  • Swedbank AB får inte ta emot ersättning från, eller ingå avtal med, analyserade bolag om att utföra en viss investeringsrekommendation.

Företagsspecifika tillkännagivanden & potentiella intressekonflikter

Med tanke på Swedbanks position på marknaden bör du förutsätta att Swedbank AB tillhandahåller, eller kan komma att tillhandahålla, investmentbankstjänster till bolag som omfattas av detta dokument.

Du bör även observera att det kan förekomma att Swedbank AB, dess ledamöter, dess anställda eller dess dotterbolag vid olika tillfällen har haft, har eller söker: innehav av finansiella instrument; rådgivningsuppdrag (bl a i samband med corporate finance-uppdrag); s k investment- eller merchantbankinguppdrag och/eller långivningsuppdrag, avseende bolag/finansiella instrument som innefattas i detta dokument.

Det kan även förekomma att Swedbank LC&I agerar som s k sponsor i handeln med finansiella instrument som innefattas i detta dokument.

Planerade uppdateringar

I normalfallet ser analytikerna över sina rekommendationer i samband med att bolagen rapporterar. Uppdateringen sker då oftast dagen efter rapportens offentliggörande. Det kan även förekomma att en uppdatering görs dagarna före sådan rapport. När det är påkallat, till exempel om bolaget offentliggör extraordinära nyheter, kan en investeringsrekommen-
dation även komma att uppdateras i tid mellan rapportdatum.

Mångfaldigande och spridning

Materialet får inte mångfaldigas utan Swedbank LC&I:s medgivande. Dokumentet får inte spridas till fysiska eller juridiska personer som är medborgare eller har hemvist i ett land där sådan spridning är otillåten enligt tillämplig lag eller annan bestämmelse.

Mångfaldigad av Swedbank LC&I, Stockholm 2012.

Adress

Swedbank LC&I, Swedbank AB (publ), SE-105 34 Stockholm.
Visiting address: Landsvägen 40, 172 63 Sundbyberg