Den här webbplatsen använder cookies för att ge dig en bättre upplevelse av webbplatsen.
Genom att fortsätta använda vår webbplats accepterar du att cookies används. Läs mer om cookies och hur du kan stänga av dem
Ok
Swedbank Morgonrådet
Aktieanalys - tisdag den 9 september 2014

Börsnoteringar

OMXSPI Grön uppåt pil 0,1% OMX30 Grön uppåt pil 0,3% DJIX Röd nedåt pil -0,2% NASDAQ Grön uppåt pil 0,2%
448,7 1392,7 17111,4 4592,3

Förändringar

Bolag Rek Riktkurs Valuta
Fabege Köp 105 (100) SEK
Hufvudstaden Köp 102 (107) SEK
Atrium Ljungberg Neutral 105 (102) SEK
Balder Neutral 94 (88) SEK
Castellum Neutral 120 (115) SEK
FabegeFABG
Graf

Fabege

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:105,00 SEK
Pris:91,30 SEK
Analytiker: Jan Ihrfelt, CFA
Sofia Wallén
Prenumerera!
Nu kan du prenumerera på Morgonrådet!

Du får då en länk till dessa analyser direkt levererade till din inkorg!

EFTER RAPPORT

Köp

Uthyrningskungen

Vi upprepar Köp efter ett Q2 med ett överraskande starkt verksamhetsöverskott. Aktier i intressebolag och värdeförändringar i aktier drabbade resultatet, dock förklaras detta i hög grad av engångseffekter (avyttring av fastigheter i Tornet Fastighets AB). Vi höjer riktkursen till 105 SEK (100), efter uppjustering av våra estimat. Med en nettouthyrning på 258 MSEK under det första halvåret är Fabeges utveckling bäst i klassen.

Fabege (FABG)
Köp Sälj Info
Di¿s FastigheterDIOS
Graf

Diös

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:58,00 SEK
Pris:54,00 SEK
Analytiker: Jan Ihrfelt, CFA
Sofia Wallén

EFTER RAPPORT

Köp

Fortsatt attraktiv värdering

Diös rapporterade högre hyresinkomster i Q2, men den underliggande vinsten var svagare än väntat. Vi sänker VPA för 2014p med 2%, men vi höjer VPA för 2015p-2016p med 2%. Värderingen är fortsatt attraktiv och aktiekursen innebär rabatt gentemot sektorns snitt för P/E och substans. Vi upprepar Köp och riktkursen 58 SEK.

Di¿s Fastigheter (DIOS)
Köp Sälj Info

Hemfosa

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:132,00 SEK
Pris:113,75 SEK
Analytiker: Del Eted
Sofia Wallén

EFTER RAPPORT

Köp

Samarbeten stöttar fastighetsförvaltningen

Hemfosa rapporterade starka inkomster från fastighetsförvaltning, på grund av höga inkomster från intressebolag. Som en följd av detta höjer vi underliggande VPA för 2014p med 25%. Bolaget handlas med rabatt gentemot sektorns P/NAV för 2014p. Vi upprepar Köp och riktkursen 132 SEK.

Hufvudstaden AHUFV A
Graf

Hufvudstaden

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:102,00 SEK
Pris:91,90 SEK
Analytiker: Del Eted
Sofia Wallén

EFTER RAPPORT

Köp

Låg värdering och låg risk

Vi upprepar Köp efter det svaga Q2-resultatet. Hyresinkomsterna blev 3% lägre än vi estimerat och verksamhetsöverskottet var 2% lägre än estimerat. Även finansnettot underträffade förväntningarna. Följaktligen nedjusterar vi estimaten och sänker riktkursen till 102 SEK (107). Låg värdering gentemot sektorn och låg risk är huvudskälen till vår Köprekommendation.

Hufvudstaden A (HUFV A)
Köp Sälj Info
Kl¿vernKLOV
Graf

Klövern

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:40,00 SEK
Pris:35,90 SEK
Analytiker: Jan Ihrfelt, CFA
Sofia Wallén

EFTER RAPPORT

Köp

Imponerande tillväxt

Vi upprepar Köp och riktkursen 40 SEK efter Q2-rapporten. Verksamhetsöverskottet blev i stort sett i nivå med våra estimat och är Klöverns kvartalsmässigt bästa. Hyrestillväxten på 18% är imponerande och drivs av fastighetsförvärv och högre beläggning. Bolaget justerar sin fastighetsportfölj, vilket i framtiden kommer att få positiva effekter på verksamhetsöverskottet.

Kl¿vern (KLOV)
Köp Sälj Info
Wihlborgs FastigheterWIHL
Graf

Wihlborgs

Rek: Köp (-)
Riktkurs:135,00 SEK
Pris:124,75 SEK
Analytiker: Jan Ihrfelt, CFA
Sofia Wallén

EFTER RAPPORT

Köp

Bra tillväxt och mer på gång

Vi upprepar Köp och riktkursen 135 SEK efter Q2-rapporten. Siffrorna var över lag starka. Exklusive engångsposter växte hyresinkomsterna med 14% i kvartalet, drivet av fastighetsförvärv, nettouthyrning, omförhandlingar och indexering. Aktien handlas i stort sett i nivå med sektorns värdering, trots högre tillväxt.

Wihlborgs Fastigheter (WIHL)
Köp Sälj Info

Marknadskommentar

Visa tabell Expanderamed marknadsinformation
Börs Index 1 dag 1 vecka I år
OMXSPI 448,7 0,1% 0,2% 5,9%
OMX30 1392,7 0,3% 0,4% 4,5%
OMXC 614,5 0,6% 1,1% 18,9%
OMXH 7773,0 0,2% 2,1% 5,9%
OMXN 615,5 -0,1% 0,3% 12,1%
FTSE 100 (GB) 6834,8 -0,3% 0,1% 1,3%
DAX Perf (DE) 9758,0 0,1% 2,9% 2,2%
RTS (Russia) 1245,5 -0,9% 5,8% -13,7%
CAC 40 (France) 4474,9 -0,3% 2,2% 4,2%
Dow Jones 17111,4 -0,2% 0,1% 3,2%
NASDAQ 4592,3 0,2% 0,3% 10,0%
OMXH25 3005,8 0,1% 2,4% 6,0%
OMXC20 745,0 0,7% 1,0% 18,9%
S&P 500 (US) 2001,5 -0,3% -0,1% 21,0%
Euro Stoxx 50 3267,5 -0,2% 2,9% 8,3%
 
  Gårdagens
Råvaror stängning 1 dag 1 vecka I år
Brent oil 101,9 -0,3% -0,8% -8,7%
Copper 7040,5 1,0% 1,0% -1,8%
Gold 1259,0 -0,6% -0,6% -9,2%
Lead 2194,0 -0,3% -0,3% 2,0%
Nickel 19740,0 1,8% 1,8% 42,0%
Zinc 2390,5 0,0% 0,0% 27,9%
 
Räntor Idag 1 dag 1 vecka I år
Sweden, 10 Year 110,64 -0,06 -0,18 23,63
USA, 10 Year 99,05 -0,03 -1,03 1,90
Germany, 10 years 105,02 -0,21 -0,64 4,78
GB, 10 years 99,18 -0,07 -0,66 5,98
Finland, 10 years 1,07 0,00 0,03 -0,53
Norway, 10 years 105,91 0,04 -0,66 15,80
STIBOR, 3 month 0,48 0,00 -0,02 -0,24
Euribor, 3 month 0,18 0,00 0,00 -0,06
 
Valutor Idag 1 dag 1 vecka I år
EUR / USD 1,29 0,1% 1,5% 7,4%
EUR / SEK 9,17 -0,2% -0,2% 3,6%
USD / SEK 7,08 -0,2% 1,2% 10,2%
GBP / SEK 11,44 -1,1% -1,5% 7,6%
DKK / SEK 1,23 -0,2% -0,2% 3,8%
NOK / SEK 1,12 -0,6% -0,6% 6,0%
EUR / RUB 47,96 -0,1% -2,0% 5,9%
EUR / BRL 2,91 0,0% -0,8% -10,4%
EUR / CNY 7,95 -0,1% -1,5% -4,7%
BRL / SEK 3,15 -0,2% 0,6% 15,6%
CNY / SEK 1,15 -0,2% 1,2% 8,7%

* Källa: Facset & Online Trader

MARKNADSKOMMENTAR

USA-börsen

Dow Jones Industrial Average tappade 0,2 procent till indexnivån 17.111, medan tekniktunga Nasdaq Composite steg lika mycket, till 4.592. Det bredare S&P 500 var samtidigt ned 0,3 procent. Omsättningen uppgick till 570 miljoner aktier på New York-börsen och 1,6 miljarder på Nasdaq.

Amerikanska aktier tappade överlag något under måndagens handel, efter att fem raka veckor av uppgångar fört upp S&P 500 till nya höjder i slutet av förra veckan. Energirelaterat hittades på nedsidan, medan teknikaktier gick starkt.

Efter en trevande inledning letade sig S&P 500 upp 0,2 procent på fredagen till den nya rekordnivån 2.008. Marknadsaktörer hänvisade till att augusti månads svaga jobbsiffra från USA drivit på spekulation om att Federal Reserve kommer att gå långsamt fram i sin åtstramning av penningpolitiken, samtidigt som den geopolitisk oro i östra Ukraina minskade. Indexet stängde därmed på plus för den femte veckan i rad.

"Vi har fem veckor av uppgångar för S&P 500, och kan vara i överköpt territorium. Det kan inte fortsätta uppåt förevigt", sade Bruce Bittles, en strateg vid RW Baird, till Bloomberg News.

Inom Dow Jones var energisektorn i botten, i spåren av ett fallande oljepris.

Bättre gick det för teknologiaktier som huserade nära toppen av listorna - något som också avspeglade sig i den relativt starkare utvecklingen för Nasdaq.

En av aktierna som steg var Yahoo. Sökjättens aktie stängde på plus 5,6 procent efter besked om att den kinesiska e-handelsjätten Alibaba - som Yahoo äger till 22 procent - ska noteras på New York-börsen till en värdering på runt 147 miljarder dollar. Noteringen kan därmed bli de största i New York-börsens historia.

Apple tappade 0,6 procent inför tisdagens mediaevent då bolaget väntas lansera sin nya Iphone.

Inte heller General Electric rörde sig nämnvärt, efter beskedet om att det amerikanska konglomeratets vitvaruenhet sålts till Electrolux för 3,3 miljarder dollar. Kursen stängde 0,1 procent ned, medan Electrolux stängde strax över 5 procent högre i Stockholm.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

MARKNADSKOMMENTAR

Stockholmsbörsen

SIX Generalindex stängde upp med 0,1 procent till 431 medan OMXS30-index steg 0,3 procent till 1.393. Omsättningen summerades till 10,7 miljarder kronor på Stockholmsbörsen och till 14,9 miljarder inklusive de alternativa handelsplatserna.

Den svenska aktiemarknaden noterade små rörelser under måndagen. Börsen stängde nära dagshögsta och utvecklingen var något starkare än för storbolagsindex i London, Paris och, i mindre mån, Frankfurt.

Electrolux besannade de ihärdiga ryktena genom att offentliggöra att företaget köper amerikanska GE Appliances, en affär som hyllas av marknaden av aktiekursen att döma.

När rapportdammet nu lagt sig visar det sig samtidigt att Q2-utfallen för flertalet storbolag inom SIX30 Index missade förväntningarna på vinstfronten samtidigt som drygt hälften av bolagen rapporterade omsättning i linje med förväntan.

Resultaten före skatt i det andra kvartalet 2014 blev för 52 procent av SIX30-bolagen under förväntan, ställt mot Inquiry Financials/SIX News aggregerade analytikerkonsensus. 26 procent var inom resultatförväntningarna och endast 22 procent slog förväntningarna.

Omsättningsmässigt var det andra kvartalet i linje med förväntan för 52 procent av bolagen medan 30 procent var över förväntan och 19 procent under.

På bolagsfronten har Electrolux gjort ett jätteförvärv som marknaden hyllade med en kursuppgång på 5,1 procent. Företaget köper amerikanska konglomeratet GE:s vitvaruverksamhet GE Appliances för motsvarande 23,4 miljarder kronor. Affären gör att Electrolux blir världens största vitvarutillverkare.

"Det är mycket att fundera och räkna på, men med den information som lämnats ser det ut att vara en bra affär. Den är strategiskt bra och en positiv kursreaktion är motiverad", säger en analytiker till SIX News om Elux-affären.

Electrolux meddelar att affären ska kunna bidra positivt till vinsten per aktie redan från första året. Betalningen sker genom ett brygglån vilket kommer att följas av en nyemission på cirka 25 procent av köpeskillingen efter slutförandet av köpet.

Bland övriga storbolag gick telekombolaget Ericsson starkt, +1,5 procent som dagens näst mest omsatta aktie och även som den aktie som indexmässigt bidrog mest positivt för dagen.

I andra änden av spektrumet sågs fordonstillverkaren Volvo, -0,9 procent som dagens tredje mest omsatta och även som den aktie som höll tillbaka index mest för dagen.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

Rapporter och bolagsspecifik info idag

Bolag Rek. Riktkurs Valuta Swedbanks prognos
Vinst per aktie
Konsensus
Vinst per aktie
Inga rapporter idag.

Makro idag

Period Estimat Föregående
SWE 09:30 Produktionsindex över näringslivet (s.j. m/m)/(vecko å/å) JUL 0.2%/1.8%
USA 13:30 NFIB Småföretagaroptimism AUG 95,7 95,7

Övrig marknadsinformation

Upplysningar

Rekommendationsstruktur

Aktieanalysavdelningen på Swedbank LC&I har en rekommendationsstruktur med fem nivåer och en riktkurs som baseras på den absoluta avkastningen (kursutveckling och direktavkastning) på 12 månaders sikt.

  • Starkt köp: Den absoluta avkastningen beräknas komma att överstiga 15%.
  • Köp: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och 25%.
  • Neutral: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 0% och 10%.
  • Minska: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och -10%
  • Sälj: Den absoluta avkastningen beräknas komma att bli lägre än -5%.
  • Riktkurs: Våra förväntningar på den absoluta avkastningen på 12 månaders sikt.

Som stöd för dessa rekommendationer använder aktieanalysavdelningen på Swedbank LC&I ett flertal standardiserade värderingsmodeller. Exempelvis beaktas: kassaflödesmodeller som nuvärdesberäknar framtida kassaflöden; den relativa värderingen av aktien gentemot konkurrenter; nyheter som kan påverka aktiekursen; samt relativa och absoluta multiplar såsom EV/EBITDA, EV/EBIT, P/E, PEG och substans-
värdesmodeller för företag vars tillgångar är likvida. Break up-värdering kan också förekomma.

Rekommendationer per den 9 september 2014

Antal Andel av totalen Andel av MCAP
Starkt köp 1 1% 0%
Köp 44 (9) 47% 54%
Neutral 38 (11) 41% 25%
Minska 10 (1) 11% 18%
Sälj 0 0% 0%

Analytikern intygar

Analytikern intygar att innehållet i detta dokument reflekterar hans/hennes egen personliga åsikt om de företag och värdepapper som han/hon täcker. Detta oavsett om det kan finnas sådana intressekonflikter som det refereras till nedan. Analytikern intygar även att han/hon inte har fått, får eller kommer att få någon kompensation (vare sig direkt eller indirekt) i utbyte för någon åsikt eller rekommendation i detta dokument.

Utgivning, distribution & mottagare

Detta dokument har sammanställts av affärsområdet Swedbank Large Corporates & Institutions (LC&I) inom Swedbank AB (publ).

Swedbank AB står under tillsyn av Finansinspektionen samt övriga tillsynsmyndigheter i de länder där Swedbank AB har filialer.

Swedbank AB är ett publikt aktiebolag och innehar börsmedlemskap på börserna i Stockholm, Helsingfors, Oslo och Reykjavik samt fjärrmedlemskap på EUREX.

Detta dokument distribueras av Swedbanks filialer, som inte har rätt att göra några ändringar i dokumentet innan distribution.

I Estland, Lettland och Litauen sker distributionen av Swedbank. I USA sker distributionen av Swedbank First Securities LLC, som är en del av Swedbank AB (publ).

Ansvarsbegränsningar

All information i detta dokument är sammanställt i god tro från källor som anses vara tillförlitliga. Swedbank påtar sig dock inte något ansvar för dess fullständighet eller riktighet. Du rekommenderas därför att bilda dig din egen uppfattning och inte enbart förlita dig på information från detta dokument.

Du bör vara uppmärksam på att investeringar på kapitalmarknaden, bl a sådana som rekommenderas i detta dokument, är förenade med ekonomiska risker och att uttalanden om framtidsbedömningar är förenade med osäkerhet. Du ansvarar själv för dessa risker. Du bör därför komplettera ditt beslutsunderlag med nödvändigt material, inklusive kunskap om de finansiella instrumentens egenskaper och de villkor som gäller för handel med dessa instrument.

Observera att analytikern baserar sin analys på den information som finns tillgänglig just nu. Om förutsättningarna ändras kan analytikern ändra åsikt. I så fall strävar vi efter att informera om detta så snart det är möjligt med tanke på eventuella regleringar, lagar, interna procedurer eller andra omständigheter.

Under ”Rekommendationsstruktur” kan du läsa om våra olika rekommendationer.

Detta dokument är framställt i informationssyfte för allmän spridning till behöriga mottagare och är inte avsett att vara rådgivande. Det utgör inte heller ett erbjudande om att köpa eller sälja finansiella instrument.

Swedbank LC&I påtar sig inte något ansvar för direkt eller indirekt förlust eller skada av vad slag det än må vara, som grundar sig på användande av detta dokument.

Potentiella intressekonflikter

Swedbank LC&I regleras av organisatoriska och administrativa regelverk som inrättats i syfte att undvika intressekonflikter och att säkerställa analytikernas objektivitet och oberoende.

Dessa regelverk inkluderar bl.a. regler gällande kontakter med analyserade bolag, personlig involvering i dessa bolag, deltagande i investmentbanksaffärer och översyn och granskning av analysprodukter. Bland annat gäller följande:

  • Analysavdelningen är fysiskt separerad från bankens övriga verksamhet.
  • Analysprodukterna får endast baseras på publik tillgänglig information.
  • Analytikerna får, som regel, inte inneha aktier eller andra finansiella instrument i de bolag som de följer.
  • De anställda vid analysavdelningen kan ha rätt till provisioner baserade på företagets resultat, inklusive från investmentbanken. Ingen i personalen får dock ta emot ersättning baserat på någon specifik investeringsrekommendation.
  • Swedbank AB får inte ta emot ersättning från, eller ingå avtal med, analyserade bolag om att utföra en viss investeringsrekommendation.

Företagsspecifika tillkännagivanden & potentiella intressekonflikter

Med tanke på Swedbanks position på marknaden bör du förutsätta att Swedbank AB tillhandahåller, eller kan komma att tillhandahålla, investmentbankstjänster till bolag som omfattas av detta dokument.

Du bör även observera att det kan förekomma att Swedbank AB, dess ledamöter, dess anställda eller dess dotterbolag vid olika tillfällen har haft, har eller söker: innehav av finansiella instrument; rådgivningsuppdrag (bl a i samband med corporate finance-uppdrag); s k investment- eller merchantbankinguppdrag och/eller långivningsuppdrag, avseende bolag/finansiella instrument som innefattas i detta dokument.

Det kan även förekomma att Swedbank LC&I agerar som s k sponsor i handeln med finansiella instrument som innefattas i detta dokument.

Planerade uppdateringar

I normalfallet ser analytikerna över sina rekommendationer i samband med att bolagen rapporterar. Uppdateringen sker då oftast dagen efter rapportens offentliggörande. Det kan även förekomma att en uppdatering görs dagarna före sådan rapport. När det är påkallat, till exempel om bolaget offentliggör extraordinära nyheter, kan en investeringsrekommen-
dation även komma att uppdateras i tid mellan rapportdatum.

Mångfaldigande och spridning

Materialet får inte mångfaldigas utan Swedbank LC&I:s medgivande. Dokumentet får inte spridas till fysiska eller juridiska personer som är medborgare eller har hemvist i ett land där sådan spridning är otillåten enligt tillämplig lag eller annan bestämmelse.

Mångfaldigad av Swedbank LC&I, Stockholm 2012.

Adress

Swedbank LC&I, Swedbank AB (publ), SE-105 34 Stockholm.
Visiting address: Landsvägen 40, 172 63 Sundbyberg