Den här webbplatsen använder cookies för att ge dig en bättre upplevelse av webbplatsen.
Genom att fortsätta använda vår webbplats accepterar du att cookies används. Läs mer om cookies och hur du kan stänga av dem
Ok
Swedbank Morgonrådet
Aktieanalys - tisdag den 14 oktober 2014

Börsnoteringar

OMXSPI Röd nedåt pil -0,7% OMX30 Röd nedåt pil -0,6% DJIX Röd nedåt pil -1,3% NASDAQ Röd nedåt pil -1,5%
412,3 1294,6 16321,1 4213,7

Förändringar

Bolag Rek Riktkurs Valuta
Fabege Köp 100 (105) SEK
Gunnebo Köp 42 (47) SEK
Kungsleden Köp (Neutral) 48 (49.8) SEK
Lindab Köp 70 (82) SEK
Victoria Park Köp 7.5 (8.0) SEK
Wihlborgs Köp 130 (135) SEK
Balder Neutral 90 (94) SEK
Castellum Neutral 114 (120) SEK
Corem Property Group Neutral 23 (26) SEK
Diös Neutral (Köp) 53 (58) SEK
Wallenstam Neutral 103 (109) SEK
KungsledenKLED
Graf

Kungsleden

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:48,00 SEK
Pris:40,80 SEK
Analytiker: Jan Ihrfelt, CFA
Sofia Wallén
Prenumerera!
Nu kan du prenumerera på Morgonrådet!

Du får då en länk till dessa analyser direkt levererade till din inkorg!

INFÖR RAPPORT

Köp

Potential i framtida förvärv

Vi förväntar oss en stark underliggande vinst i Q3. Aktien handlas med substansrabatt gentemot konkurrenterna. Aktien har pressats av skattemålen, men vi ser potential i framtida förvärv. Vi uppgraderar till Köp (Neutral). Riktkursen justeras till 48 SEK (49,8).

Kungsleden (KLED)
Köp Sälj Info
Wihlborgs FastigheterWIHL
Graf

Wihlborgs

Rek: Köp (-)
Riktkurs:130,00 SEK
Pris:113,50 SEK
Analytiker: Jan Ihrfelt, CFA
Sofia Wallén

INFÖR RAPPORT

Köp

Tidiga tecken på förbättringar i Malmö

Vi upprepar Köp. Wihlborgs har rapporterat en stark underliggande vinst och starka fastighetsvärden och nettouthyrningar under året. Det har förelegat en negativ trend för vissa geografiska områden, men Malmö ser ut att förbättras. Aktien handlas till attraktiva kassaflödesmultiplar och med en hygglig direktavkastning. På grund av en något lägre långsiktig tillväxt nedjusteras riktkursen till 130 SEK (135).

Wihlborgs Fastigheter (WIHL)
Köp Sälj Info
Victoria Park AVICP A
Graf

Victoria Park

Rek: Köp (-)
Riktkurs:7,50 SEK
Pris:5,90 SEK
Analytiker: Jan Ihrfelt, CFA
Sofia Wallén

INFÖR RAPPORT

Köp

Påtaglig hyrestillväxt framöver

Vi förväntar oss högre operativt överskott inför Q3-rapporten. Detta beror främst på högre hyresintäkter från den senaste tidens förvärv. Affärsmodellen med pågående renoveringar adderar också potential att omvärdera fastighetsportföljen. Vi upprepar Köp. Riktkursen justeras till 7,5 SEK (8).

Victoria Park A (VICP A)
Köp Sälj Info
Hufvudstaden AHUFV A
Graf

Hufvudstaden

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:102,00 SEK
Pris:83,60 SEK
Analytiker: Jan Ihrfelt, CFA
Sofia Wallén

INFÖR RAPPORT

Köp

Handlas med rabatt

Hufvudstaden är ett av sju bolag i vår bevakning som handlas med rabatt. Vi anser att detta är omotiverat. Den starka historiken med högre utdelning varje år de senaste tio åren talar för sig själv. Med långa finansieringskontrakt kommer Hufvudstaden att gynnas av de fallande räntorna under kommande år. Portföljens höga stabilitet blir en tillgång om det ekonomiska läget börjar försämras. Vi upprepar Köp och riktkursen 102 SEK.

Hufvudstaden A (HUFV A)
Köp Sälj Info
FabegeFABG
Graf

Fabege

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:100,00 SEK
Pris:81,75 SEK
Analytiker: Jan Ihrfelt, CFA
Sofia Wallén

INFÖR RAPPORT

Köp

Den bästa exponeringen

Med 99% av fastigheterna inom fem kilometers radie från Stockholms city har Fabege den bästa exponeringen av samtliga fastighetsbolag vad gäller att fånga upp tillväxtmöjligheter. Fastigheterna är moderna och väl lokaliserade inom Stockholm. Arenastaden kommer sannolikt att växa i betydelse, vilket leder till en positiv effekt för fastighetsvärdena. Den höga kvaliteten i pågående projekt kommer att materialisera sig över de kommande åren. Vi upprepar Köp. Riktkursen justeras marginellt till 100 SEK (105), på grund av lägre långsiktig tillväxt.

Fabege (FABG)
Köp Sälj Info
Diös FastigheterDIOS
Graf

Diös

Rek: Neutral (Neutral)
Riktkurs:53,00 SEK
Pris:48,50 SEK
Analytiker: Jan Ihrfelt, CFA
Sofia Wallén

INFÖR RAPPORT

Neutral

Stramar upp fastighetsportföljen

Den nya företagsledningen fortsätter att strama upp fastighetsportföljen. De senaste avyttringarna kommer att ha en negativ effekt på inkomsterna från fastighetsförvaltning, men vi bedömer att effekten mildras av högre beläggningsgrad. Generellt sett handlas bolaget till attraktiva multiplar, men vi är tveksamma till exponeringen mot detaljhandel i norra Sverige. Vi nedgraderar till Neutral (Köp). Riktkursen sänks till 53 SEK (58).

Diös Fastigheter (DIOS)
Köp Sälj Info
GunneboGUNN
Graf

Gunnebo

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:42,00 SEK
Pris:35,60 SEK
Analytiker: Mats Liss

INFÖR RAPPORT

Köp

Rör sig mot en marginal på 7%

Vi förväntar oss ett rörelseresultat för Q3 på 92 MSEK, vilket är i linje med Q3 förra året. Det första halvåret i år har präglats av stora order. På längre sikt verkar EBIT-marginalmålet om 7% att vara inom räckhåll. Gunnebo handlas till P/E-tal på 8-11x för 2014p-2016p, vilket innebär en hygglig potential. Vi upprepar Köp. Riktkursen nedjusteras till 42 SEK (47).

Gunnebo (GUNN)
Köp Sälj Info
Lindab InternationalLIAB
Graf

Lindab

Rek: Köp (-)
Riktkurs:70,00 SEK
Pris:55,95 SEK
Analytiker: Mats Liss
Ola Södermark

INFÖR RAPPORT

Köp

Sannolikt stöd från synergier

Aktiekursen har varit svag den senaste tiden, delvis beroende på sämre marknader i Ryssland och Vitryssland. Dessa marknader började påverka Building Systems (15% av försäljningen) under det första halvåret i år. Vi förväntar oss dock att nya Products & Solutions utvecklas bättre, eftersom divisionen borde gynnas av synergier med Components and Ventilation. Vi förväntar oss att rörelseresultatet sjunker med 6% å/å till 184 MSEK och vi nedjusterar estimaten med cirka 10%. Ett P/E-tal på 10x för 2015p är dock attraktivt. Vi upprepar Köp. Riktkursen nedjusteras till 70 SEK (82).

Lindab International (LIAB)
Köp Sälj Info

Marknadskommentar

Visa tabell Expanderamed marknadsinformation
Börs Index 1 dag 1 vecka I år
OMXSPI 412,3 -0,7% -5,4% -2,7%
OMX30 1294,6 -0,6% -5,2% -2,9%
OMXC 573,7 -0,6% -6,6% 11,0%
OMXH 7211,1 -0,1% -5,0% -1,7%
OMXN 555,5 0,5% -5,0% 1,2%
FTSE 100 (GB) 6366,2 0,4% -3,0% -5,7%
DAX Perf (DE) 8812,4 0,3% -4,3% -7,7%
RTS (Russia) 1076,6 1,2% -3,9% -25,4%
CAC 40 (France) 4078,7 0,1% -4,8% -5,1%
Dow Jones 16321,1 -1,3% -3,9% -1,5%
NASDAQ 4213,7 -1,5% -5,4% 0,9%
OMXH25 2758,2 -0,1% -5,2% -2,7%
OMXC20 700,2 -0,5% -6,8% 11,0%
S&P 500 (US) 1874,7 -1,6% -4,6% 13,8%
Euro Stoxx 50 2998,3 0,2% -4,5% 1,4%
 
  Gårdagens
Råvaror stängning 1 dag 1 vecka I år
Brent oil 89,9 -2,2% -2,7% -19,5%
Copper 6802,0 1,6% 1,6% -4,5%
Gold 1229,0 0,8% 0,8% -2,9%
Lead 2072,0 0,7% 0,7% 0,0%
Nickel 16390,0 0,5% 0,5% 19,4%
Zinc 2323,0 0,5% 0,5% 24,0%
 
Räntor Idag 1 dag 1 vecka I år
Sweden, 10 Year 111,00 -0,08 0,72 24,15
USA, 10 Year 100,26 0,00 1,08 3,18
Germany, 10 years 105,92 -0,08 0,12 5,76
GB, 10 years 105,13 0,43 1,72 13,02
Finland, 10 years 1,02 0,01 -0,01 -0,53
Norway, 10 years 107,23 0,06 0,97 17,53
STIBOR, 3 month 0,47 0,00 0,00 -0,24
Euribor, 3 month 0,18 0,00 0,00 -0,06
 
Valutor Idag 1 dag 1 vecka I år
EUR / USD 1,27 -0,4% -0,9% 10,1%
EUR / SEK 9,10 -0,4% 0,1% 2,8%
USD / SEK 7,17 -0,8% -0,8% 11,7%
GBP / SEK 11,52 -0,6% -0,5% 8,3%
DKK / SEK 1,22 -0,4% 0,1% 3,0%
NOK / SEK 1,10 -0,7% -0,8% 4,2%
EUR / RUB 51,34 0,7% 2,5% 13,4%
EUR / BRL 3,04 -0,3% 0,0% -6,6%
EUR / CNY 7,77 0,3% 0,7% -6,9%
BRL / SEK 3,00 0,0% 0,1% 10,1%
CNY / SEK 1,17 -0,7% -0,6% 10,4%

* Källa: Facset & Online Trader

MARKNADSKOMMENTAR

USA-börsen

Dow Jones Industrial Average stängde 1,4 procent lägre på indexnivån 16.320, medan det breda S&P 500 backade 1,7 procent till 1.875. Tekniktunga Nasdaq Composite försvagades 1,5 procent till 4.214. Omsättningen uppgick till cirka 900 miljoner aktier på New York-börsen och 2,4 miljarder aktier på Nasdaq.

Efter förra veckans breda nedgångar fortsatte de ledande amerikanska aktieindexen lägre på måndagen. Nedgången kom främst under den sista handelstimmen, då säljarna åter tog kommandot, och leddes av kraftiga nedgångar bland flygbolag.

"Vissa av rörelserna vi såg i enskilda aktier förra veckan var sanslösa vad gäller volatilitet. Jag skulle gärna se att det stabiliserar sig lite. Katalysatorn för att vi ska ta oss högre kommer vara kvartalsrapporter - som inte nödvändigtvis är bra, men bara inte så dåliga som marknaden förväntar sig", sade Walter Todd, chefinvesterare på Greenwood Capital Associates, till Bloomberg News.

En av de aktier som trotsade det negativa sentimentet var CSX, med en uppgång på 5,9 procent. Enligt uppgifter till The Wall Street Journal ska Canadian Pacific Railway ha närmat sig CSX med ett förslag på en sammanslagning av de två bolagen.

Förra veckans raket Lakeland Industries fortsatte högre med en uppgång på 47,7 procent på måndagen. Bolaget, som tillverkar skyddsdräkter för sjukvårdssyfte, har hamnat i strålkastarljuset i samband med den pågående Ebola-epidemin.

Varuhuskedjan JC Penney handlades länge på plus, sedan bolaget meddelat att Home Depots nuvarande vice vd Marvin Ellison kommer att ta över vd-posten i JC Penney nästa år, men stängde på minus 0,4 procent.

Flygbolag störtdök med Bloomberg U.S. Airlines-index 6,2 procent lägre, tyngt av bland annat United Continental Holdings, American Airlines Group och Spirit Airlines som tappade mellan 7 och 10 procent.

Aktier som visat stor styrka under tidigare uppgångsfaser på börsen föll rejält när luften gick ur marknaden. Netflix och Gopro tappade 3,0 respektive 9,9 procent.

Både makro- och rapportagendan var tunn på måndagen, men under resten av veckan väntas en hel del av båda. Bland annat Federal Reserves Beige Book på onsdagen och USA:s industriproduktion i september på torsdagen, samt rapporter från bland annat JP Morgan (tisdag), Netflix (onsdag) och Google (torsdag), står på agendan.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

MARKNADSKOMMENTAR

Stockholmsbörsen

SIX Generalindex hade vid stängning tappat 0,6 procent till 1.295 och OMXS30-index backade 0,7 procent till 396. Omsättningen var 13,5 miljarder kronor på Stockholmsbörsen och 19,4 miljarder inklusive de alternativa handelsplatserna.

Verkstadsbolagen SKF, Volvo och Atlas Copco handlades ned bland börsens mest omsatta aktier. Mest ned var Atlas Copco som stängde på -1,3 procent, följt av SKF som var ned -0,8 procent och Volvo som backade 0,1 procent.

I toppen på de mest omsatta aktierna låg H&M-aktien som stängde på -1,7 procent. Under eftermiddagen har tysk statistik för klädförsäljningen presenterats, -9 procent för vecka 41.

Också Ericsson fick ett negativt avslut på handelsdagen. Bolaget meddelade under dagen att man som ensam leverantör i Pakistan har fått en 4G/LTE-order från Warid Telecom i Pakistan. Ordern tillkännagavs först vid mässan Gitex 2014 i Dubai, men bekräftades under dagen.

Ett storbolag som i stället stängde på plussidan var Astrazeneca som fått rekommendationen höjd till köp från tidigare behåll av Jefferies analytiker. Läkemedelsbolaget steg 0,9 procent.

Finska it-bolaget Tieto är med och budar på den norska branschkollegan Evry, rapporterar Reuters med hänvisning till fyra initierade källor. Tieto och det europeiska private equity-bolaget Apax ska vara kvar bland budgivarna. Tieto var upp med 0,5 procent.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

Rapporter och bolagsspecifik info idag

Bolag Rek. Riktkurs Valuta Swedbanks prognos
Vinst per aktie
Konsensus
Vinst per aktie
Inga rapporter idag.

Makro idag

Period Estimat Föregående
CHN 14-18 OCT Utländska direktinvesteringar (å/å) SEP -14.0%
SWE 08:00 Mäklarstatistik: bostadspriset september
SWE 09:00 Valueguard: bostadspriser september (m/m)/(å/å) SEP 2.7%/10.9%
SWE 09:30 KPI (m/m)/(å/å) SEP 0.5%/-0.1% -0.1%/-0.2%
SWE 09:30 KPIF (m/m)/(å/å) SEP 0.6%/0.7% 0.0%/0.5%
GER 11:00 ZEW-index OCT 16.0/0.0 25.4/6.9
EMU 11:00 ZEW-index OCT 14,2
EMU 11:00 Industriproduktion (s.j. m/m)/(vecko å/å) AUG -1.7%/-0.9% 1.0%/2.2%
USA 13:30 NFIB småföretagsindex SEP 96,1

Övrig marknadsinformation

Upplysningar

Rekommendationsstruktur

Aktieanalysavdelningen på Swedbank LC&I har en rekommendationsstruktur med fem nivåer och en riktkurs som baseras på den absoluta avkastningen (kursutveckling och direktavkastning) på 12 månaders sikt.

  • Starkt köp: Den absoluta avkastningen beräknas komma att överstiga 15%.
  • Köp: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och 25%.
  • Neutral: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 0% och 10%.
  • Minska: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och -10%
  • Sälj: Den absoluta avkastningen beräknas komma att bli lägre än -5%.
  • Riktkurs: Våra förväntningar på den absoluta avkastningen på 12 månaders sikt.

Som stöd för dessa rekommendationer använder aktieanalysavdelningen på Swedbank LC&I ett flertal standardiserade värderingsmodeller. Exempelvis beaktas: kassaflödesmodeller som nuvärdesberäknar framtida kassaflöden; den relativa värderingen av aktien gentemot konkurrenter; nyheter som kan påverka aktiekursen; samt relativa och absoluta multiplar såsom EV/EBITDA, EV/EBIT, P/E, PEG och substans-
värdesmodeller för företag vars tillgångar är likvida. Break up-värdering kan också förekomma.

Rekommendationer per den 14 oktober 2014

Antal Andel av totalen Andel av MCAP
Starkt köp 2 2% 1%
Köp 46 (10) 48% 48%
Neutral 37 (11) 39% 31%
Minska 11 (1) 11% 19%
Sälj 0 0% 0%

Analytikern intygar

Analytikern intygar att innehållet i detta dokument reflekterar hans/hennes egen personliga åsikt om de företag och värdepapper som han/hon täcker. Detta oavsett om det kan finnas sådana intressekonflikter som det refereras till nedan. Analytikern intygar även att han/hon inte har fått, får eller kommer att få någon kompensation (vare sig direkt eller indirekt) i utbyte för någon åsikt eller rekommendation i detta dokument.

Utgivning, distribution & mottagare

Detta dokument har sammanställts av affärsområdet Swedbank Large Corporates & Institutions (LC&I) inom Swedbank AB (publ).

Swedbank AB står under tillsyn av Finansinspektionen samt övriga tillsynsmyndigheter i de länder där Swedbank AB har filialer.

Swedbank AB är ett publikt aktiebolag och innehar börsmedlemskap på börserna i Stockholm, Helsingfors, Oslo och Reykjavik samt fjärrmedlemskap på EUREX.

Detta dokument distribueras av Swedbanks filialer, som inte har rätt att göra några ändringar i dokumentet innan distribution.

I Estland, Lettland och Litauen sker distributionen av Swedbank. I USA sker distributionen av Swedbank First Securities LLC, som är en del av Swedbank AB (publ).

Ansvarsbegränsningar

All information i detta dokument är sammanställt i god tro från källor som anses vara tillförlitliga. Swedbank påtar sig dock inte något ansvar för dess fullständighet eller riktighet. Du rekommenderas därför att bilda dig din egen uppfattning och inte enbart förlita dig på information från detta dokument.

Du bör vara uppmärksam på att investeringar på kapitalmarknaden, bl a sådana som rekommenderas i detta dokument, är förenade med ekonomiska risker och att uttalanden om framtidsbedömningar är förenade med osäkerhet. Du ansvarar själv för dessa risker. Du bör därför komplettera ditt beslutsunderlag med nödvändigt material, inklusive kunskap om de finansiella instrumentens egenskaper och de villkor som gäller för handel med dessa instrument.

Observera att analytikern baserar sin analys på den information som finns tillgänglig just nu. Om förutsättningarna ändras kan analytikern ändra åsikt. I så fall strävar vi efter att informera om detta så snart det är möjligt med tanke på eventuella regleringar, lagar, interna procedurer eller andra omständigheter.

Under ”Rekommendationsstruktur” kan du läsa om våra olika rekommendationer.

Detta dokument är framställt i informationssyfte för allmän spridning till behöriga mottagare och är inte avsett att vara rådgivande. Det utgör inte heller ett erbjudande om att köpa eller sälja finansiella instrument.

Swedbank LC&I påtar sig inte något ansvar för direkt eller indirekt förlust eller skada av vad slag det än må vara, som grundar sig på användande av detta dokument.

Potentiella intressekonflikter

Swedbank LC&I regleras av organisatoriska och administrativa regelverk som inrättats i syfte att undvika intressekonflikter och att säkerställa analytikernas objektivitet och oberoende.

Dessa regelverk inkluderar bl.a. regler gällande kontakter med analyserade bolag, personlig involvering i dessa bolag, deltagande i investmentbanksaffärer och översyn och granskning av analysprodukter. Bland annat gäller följande:

  • Analysavdelningen är fysiskt separerad från bankens övriga verksamhet.
  • Analysprodukterna får endast baseras på publik tillgänglig information.
  • Analytikerna får, som regel, inte inneha aktier eller andra finansiella instrument i de bolag som de följer.
  • De anställda vid analysavdelningen kan ha rätt till provisioner baserade på företagets resultat, inklusive från investmentbanken. Ingen i personalen får dock ta emot ersättning baserat på någon specifik investeringsrekommendation.
  • Swedbank AB får inte ta emot ersättning från, eller ingå avtal med, analyserade bolag om att utföra en viss investeringsrekommendation.

Företagsspecifika tillkännagivanden & potentiella intressekonflikter

Med tanke på Swedbanks position på marknaden bör du förutsätta att Swedbank AB tillhandahåller, eller kan komma att tillhandahålla, investmentbankstjänster till bolag som omfattas av detta dokument.

Du bör även observera att det kan förekomma att Swedbank AB, dess ledamöter, dess anställda eller dess dotterbolag vid olika tillfällen har haft, har eller söker: innehav av finansiella instrument; rådgivningsuppdrag (bl a i samband med corporate finance-uppdrag); s k investment- eller merchantbankinguppdrag och/eller långivningsuppdrag, avseende bolag/finansiella instrument som innefattas i detta dokument.

Det kan även förekomma att Swedbank LC&I agerar som s k sponsor i handeln med finansiella instrument som innefattas i detta dokument.

Planerade uppdateringar

I normalfallet ser analytikerna över sina rekommendationer i samband med att bolagen rapporterar. Uppdateringen sker då oftast dagen efter rapportens offentliggörande. Det kan även förekomma att en uppdatering görs dagarna före sådan rapport. När det är påkallat, till exempel om bolaget offentliggör extraordinära nyheter, kan en investeringsrekommen-
dation även komma att uppdateras i tid mellan rapportdatum.

Mångfaldigande och spridning

Materialet får inte mångfaldigas utan Swedbank LC&I:s medgivande. Dokumentet får inte spridas till fysiska eller juridiska personer som är medborgare eller har hemvist i ett land där sådan spridning är otillåten enligt tillämplig lag eller annan bestämmelse.

Mångfaldigad av Swedbank LC&I, Stockholm 2012.

Adress

Swedbank LC&I, Swedbank AB (publ), SE-105 34 Stockholm.
Visiting address: Landsvägen 40, 172 63 Sundbyberg