Den här webbplatsen använder cookies för att ge dig en bättre upplevelse av webbplatsen.
Genom att fortsätta använda vår webbplats accepterar du att cookies används. Läs mer om cookies och hur du kan stänga av dem
Ok
Swedbank Morgonrådet
Aktieanalys - torsdag den 16 oktober 2014

Börsnoteringar

OMXSPI Röd nedåt pil -2,7% OMX30 Röd nedåt pil -2,9% DJIX Röd nedåt pil -1,1% NASDAQ Röd nedåt pil -0,3%
405,5 1269,9 16141,7 4215,3

Förändringar

Bolag Rek Riktkurs Valuta
Electrolux Neutral (Minska) 180 (155) SEK
Ericsson Neutral 87 (85) SEK
Nokia Minska 5.50 (4.40) EUR
SKF Köp 175 (185) SEK
TeliaSonera Köp (Neutral) 52 (51) SEK
TeliaSoneraTLSN
Graf

TeliaSonera

Rek: Köp (Neutral)
Riktkurs:52,00 SEK
Pris:45,81 SEK
Analytiker: Sven Sköld
Håkan Wranne
Prenumerera!
Nu kan du prenumerera på Morgonrådet!

Du får då en länk till dessa analyser direkt levererade till din inkorg!

INFÖR RAPPORT

Köp

Tillfälligt höga investeringar - uppgradering till Köp

Vi rekommenderar köp av aktien inför Q3-rapporten, mot bakgrund av den senaste tidens svaga marknad, de starka finanserna och den höga direktavkastningen. Den höga utdelningen bekräftades på kapitalmarknadsdagen den 30 september. Sedan dess har räntorna fallit ytterligare. Vi uppgraderar till Köp (Neutral). Riktkursen höjs till 52 SEK (51).

TeliaSonera (TLSN)
Köp Sälj Info
SKF BSKF B
Graf

SKF

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:175,00 SEK
Pris:140,60 SEK
Analytiker: Anders Roslund
Mats Liss

EFTER RAPPORT

Köp

Stabila utsikter

På grund av svagare marginaler sänker vi VPA-estimaten för 2015 och 2016 med 5% och riktkursen till 175 SEK (185). Trots den globala oron ligger dock SKF:s efterfrågebild på global och europeisk nivå på oförändrade nivåer för Q4. Vi ser även fortsatt en tydlig potential i aktien, trots blygsamma tillväxtantaganden för kommande år.

SKF B (SKF B)
Köp Sälj Info
AxfoodAXFO
Graf

Axfood

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:400,00 SEK
Pris:359,10 SEK
Analytiker: Christian Anderson Blink

INFÖR RAPPORT

Köp

Marginalförbättringen fortsätter sannolikt

Vi upprepar Köp och riktkursen 400 SEK, eftersom vi inte gjort några förändringar i estimaten inför Q3-rapporten. Bolaget närmar sig en tid präglad av förbättrad försäljning och högre fritt kassaflöde. Adderar vi också möjligheten att huvudägaren genomför en mer aktieägarvänlig utdelningspolicy framöver så ser vi goda skäl att köpa aktien, trots den senaste tidens starka kursutveckling.

Axfood (AXFO)
Köp Sälj Info
Electrolux BELUX B
Graf

Electrolux

Rek: Neutral (Minska)
Riktkurs:180,00 SEK
Pris:175,60 SEK
Analytiker: Fredrik Nilhov
Anders Roslund

INFÖR RAPPORT

Neutral

Vi är nu mer optimistiska kring GE-affären

Trots ett svagare läge på nyckelmarknaderna i Latinamerika uppgraderar vi till Neutral (Minska) och höjer riktkursen till 180 SEK (155). Vi är nu mer optimistiska gällande möjligheterna att GE-affären blir godkänd, eftersom Electrolux sannolikt kommer att använda Whirlpools framgångsrika argumentationslinje (vid förvärvet av Maytag 2006). Vi estimerar att VPA kan stiga med 11-19%. Vi kommer att konsolidera GE Appliances efter att affären blivit godkänd, vilket troligen sker vid mitten av nästa år.

Electrolux B (ELUX B)
Köp Sälj Info
Ericsson BERIC B
Graf

Ericsson

Rek: Neutral (Neutral)
Riktkurs:85,00 SEK
Pris:81,85 SEK
Analytiker: Mathias Lundberg

INFÖR RAPPORT

Neutral

Positiv försäljningstrend i Q3p

Efterfrågesignalerna från marknaden är blandade, men vi förväntar oss att Ericsson presterar en relativt god försäljning för Q3. Det viktigaste är dock att vi förväntar oss att den senaste tidens negativa försäljningstrend vänder upp till positivt territorium igen. Vi höjer estimaten något. Vi upprepar Neutral och höjer riktkursen till 87 SEK (85).

Ericsson B (ERIC B)
Köp Sälj Info
CastellumCAST
Graf

Castellum

Rek: Neutral (Neutral)
Riktkurs:114,00 SEK
Pris:102,60 SEK
Analytiker: Jan Ihrfelt, CFA
Sofia Wallén

EFTER RAPPORT

Neutral

Mycket starkt

Vi ser Castellum som en exponent för fastighetsindex. Bolaget handlas till pris/substans på 102%, vilket kan jämföras med snittet för relevanta konkurrenter som ligger på 96%. Detta premium är definitivt motiverat med tanke på bolagets kvalitet, men det medger ingen större potential. Vi upprepar Neutral och riktkursen 114 SEK.

Castellum (CAST)
Köp Sälj Info

Marknadskommentar

Visa tabell Expanderamed marknadsinformation
Börs Index 1 dag 1 vecka I år
OMXSPI 405,5 -2,7% -4,4% -4,3%
OMX30 1269,9 -2,9% -4,6% -4,7%
OMXC 563,2 -2,1% -4,5% 9,0%
OMXH 7022,2 -3,0% -4,5% -4,3%
OMXN 547,3 -2,0% -4,1% -0,3%
FTSE 100 (GB) 6211,6 -2,8% -4,2% -8,0%
DAX Perf (DE) 8572,0 -2,9% -4,7% -10,3%
RTS (Russia) 1067,1 -0,8% -1,4% -26,0%
CAC 40 (France) 3939,7 -3,6% -5,5% -8,3%
Dow Jones 16141,7 -1,1% -5,0% -2,6%
NASDAQ 4215,3 -0,3% -5,7% 0,9%
OMXH25 2686,5 -3,1% -4,5% -5,2%
OMXC20 687,5 -2,3% -4,7% 9,0%
S&P 500 (US) 1862,5 -0,8% -5,4% 11,7%
Euro Stoxx 50 2892,6 -3,6% -5,3% 0,8%
 
  Gårdagens
Råvaror stängning 1 dag 1 vecka I år
Brent oil 87,3 -1,8% -5,6% -21,8%
Copper 6781,0 0,0% 0,0% -5,6%
Gold 1237,5 0,2% 0,2% -2,6%
Lead 2042,5 -0,5% -0,5% -3,3%
Nickel 16135,0 -0,3% -0,3% 16,1%
Zinc 2330,0 0,3% 0,3% 23,5%
 
Räntor Idag 1 dag 1 vecka I år
Sweden, 10 Year 113,50 1,42 2,91 27,81
USA, 10 Year 102,02 0,85 1,90 5,08
Germany, 10 years 107,24 0,81 1,45 7,24
GB, 10 years 107,10 1,63 2,92 15,52
Finland, 10 years 0,92 -0,06 -0,10 -0,52
Norway, 10 years 108,90 1,17 2,30 19,78
STIBOR, 3 month 0,43 -0,02 -0,03 -0,23
Euribor, 3 month 0,18 0,00 0,00 -0,06
 
Valutor Idag 1 dag 1 vecka I år
EUR / USD 1,28 -0,7% -0,6% 9,5%
EUR / SEK 9,19 0,3% 0,5% 3,9%
USD / SEK 7,20 -0,4% 0,0% 12,2%
GBP / SEK 11,48 -0,3% -0,9% 8,0%
DKK / SEK 1,23 0,3% 0,5% 4,1%
NOK / SEK 1,10 -0,6% -1,7% 3,5%
EUR / RUB 51,90 0,3% 2,0% 14,6%
EUR / BRL 3,10 2,1% 1,0% -4,6%
EUR / CNY 7,82 0,7% 0,4% -6,3%
BRL / SEK 2,96 -1,7% -0,5% 8,9%
CNY / SEK 1,18 -0,4% 0,2% 10,9%

* Källa: Facset & Online Trader

MARKNADSKOMMENTAR

USA-börsen

Dow Jones Industrial Average stängde ned 1,1 procent på indexnivån 16.141, medan det bredare S&P 500 föll 0,8 procent till 1.863. Nasdaq Composite backade 0,3 procent till 4.215.

Omsättningen var 1,1 miljarder aktier på New York Stock Exchange och 3,0 miljarder på Nasdaq.

USA-börserna var i klart negativt territorium under onsdagens handel, men vid stängning hade åtminstone en del av nedgången urgröpts. Statistikskörden för dagen var genomgående sämre än väntat och därtill fanns oro kring det andra ebolafallet i USA. Banker hörde till de största förlorarna.

"Ekonomin är kanske inte så stark som alla trodde. Oron är att svagheten i Europa och Asien ska ta sig över till USA och tynga vår ekonomi", sade Bruce Bittles, chefsinvesterare på RW Baird & Co, till Bloomberg News.

Bland makrodata sjönk detaljhandeln i USA med 0,3 procent i september, jämfört med en väntad nedgång om 0,1 procent.

Federal Reserve New Yorks Empire State Manufacturing Index backade till 6,17 från 27,54 månaden före. Här väntades en nivå på 20,25.

Vidare landade både statistik över producentpriser och lager av osålda varor i USA under marknadens prognos.

På bolagsfronten var banker den sämsta sektorn inom S&P 500 med en total nedgång på runt 2 procent.

Bank Of America sjönk 4,6 procent efter att ha redovisat sjunkande intäkter för det tredje kvartalet.

Vidare inom sektorn rasade Keycorp nära 6 procent efter att ha presenterat kvartalssiffror.

JP Morgan tappade 4,3 procent och var med det den största förloraren i Dow Jones Industrial Average.

Under pågående handel meddelade varuhuskedjan Wal-Mart att den inte längre tror på en försäljningstillväxt om 3-5 procent för det innevarande räkenskapsåret, utan 2-3 procent. Aktien utökade tidigare nedgångar efter beskedet och stängde på minus 3,6 procent.

Johnson & Johnson var ett av få glädjeämnen i Dow Jones med plus 1,3 procent.

Ryska CTC Media, som är noterat på New York-börsen och i vilket MTG är storägare, föll 2,8 procent. På onsdagen undertecknade Vladimir Putin den lag som ska begränsa utländskt ägande i mediebolag.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

MARKNADSKOMMENTAR

Stockholmsbörsen

SIX Generalindex var vid stängningen ned med 2,7 procent till 390 och OMXS30-index sjönk 2,9 procent till 1.270. Omsättningen var 21,1 miljarder kronor på Stockholmsbörsen och 30,1 miljarder inklusive de alternativa handelsplatserna.

"Kapad prognos för världskonjunkturen, ras för oljan, pessimism bland investerare i Tyskland och småföretag i USA. Ovanpå det - ebolavirus och kampen mot jihadistiska IS. Samtidigt med rapporterna för tredje kvartalet konvergerar allsköns elände i press nedåt världens börser", skriver SvD Näringsliv i onsdagens tidning.

Oljebolagen gick i täten för nedgången i spåren av det fortsatt sjunkande oljepriset. Lundin Petroleum minskade 4,5 procent, Africa Oil 9,8 procent och Enquest 9,4 procent.

H&M, som var den mest omsatta aktien på Stockholmsbörsen, gick bättre än index med en nedgång på 1,7 procent. Klädjättens försäljning under september levde upp till marknadens förväntningar. Utfallet visade på en ökning om 8 procent under månaden att jämföra med förväntningarna om en uppgång på 7,5 procent enligt SIX News/Inquiry Financials sammanställning.

SKF trycktes ned med 2,0 procent efter att kullagertillverkaren presenterade ett resultat före skatt 4 procent under förväntningarna. Koncernens rörelsemarginal i kvartalet låg på 11,7 procent medan analytikernas förväntningar låg vid 12,2 procent. Alla affärsområden missade på lönsamheten, sett till rörelsemarginalen, utom Industrial Market Regional Sales & Service. Största missen stod affärsområdet Automotive för.

Något positivt för marknaden att ta med sig var att SKF spår att efterfrågan på bolagets produkter och tjänster i det fjärde kvartalet 2014, jämfört med det tredje kvartalet, kommer bli relativt oförändrad för koncernen. Här spådde flera banker inför rapporten att SKF skulle sänka utsikterna sekventiellt till en något lägre efterfrågan.

AstraZeneca tappade 3,7 procent. Nedgången kan ses i skenet av att amerikanska Abbvies styrelse meddelat att de omprövar budet på irländska Shire. De föreslagna förändringarna av skattereglerna i USA, som syftar till att försöka stoppa skatteflykt, har bidragit till att Abbvie tvekar om förvärvet ska genomföras. Astrazeneca har under det senaste året varit uppvaktat av amerikanska Pfizer.

Rysslands president Vladimir Putin signerade motionen om den nya lag som ska sätta gränser för utländskt ägande i ryska mediebolag. Svenska MTG, som är storägare i Ryska CTC Media, var ned 3,0 procent.

Clas Ohlson inkom med försäljningssiffror för september. Utfallet, som visade på en ökning om 9 procent, var grovt sett nästan identiskt med förväntningarna. Efter en initial uppgång vände aktien ned och sjönk med 2,5 procent.

I skuggan av SKF släppte fastighetsbolaget Castellum också rapport för det tredje kvartalet. Förvaltningsresultatet på 409 miljoner kronor för kvartalet låg i linje med det väntade resultatet om 411 miljoner kronor. Aktien följde dock med i den negativa marknadsutvecklingen och backade med 3,1 procent.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

Rapporter och bolagsspecifik info idag

Bolag Rek. Riktkurs Valuta Swedbanks prognos
Vinst per aktie
Konsensus
Vinst per aktie
Axis Neutral 200 SEK 2,92 2,93
Fabege Köp 100 SEK 0,86
Getinge Neutral 180 SEK 1,86 1,92
Kongsberg Automotive ASA Köp 8,5 NOK 0,02

Makro idag

Period Estimat Föregående
NOR 10:00 Norges Banks låneundersökning 3Q
NOR 10:00 Befintliga bostäder (kv/kv) 3Q 3.8%
EMU 11:00 Handelsbalans (s.j.)/(icke s.j.) AUG 12.2B/21.2B
EMU 11:00 KPI (m/m)/(å/å)/kärn (å/å) SEP/SEP F/SEP F 0.4%/0.3%/0.8% 0.1%/0.4%/na
USA 14:30 Nyanmälda arbetslösa w/e
USA 15:15 Industriproduktion (m/m) SEP 0.4% -0.1%
USA 15:15 Capacity Utilization SEP 79.9% 78.8%
USA 16:00 Philadelphia Fed Index OCT 20,0 22,5
USA 16:00 NAHB husmarknadsindex OCT 59 59
USA 22:00 TIC-flöden AUG $57.7B

Övrig marknadsinformation

Upplysningar

Rekommendationsstruktur

Aktieanalysavdelningen på Swedbank LC&I har en rekommendationsstruktur med fem nivåer och en riktkurs som baseras på den absoluta avkastningen (kursutveckling och direktavkastning) på 12 månaders sikt.

  • Starkt köp: Den absoluta avkastningen beräknas komma att överstiga 15%.
  • Köp: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och 25%.
  • Neutral: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 0% och 10%.
  • Minska: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och -10%
  • Sälj: Den absoluta avkastningen beräknas komma att bli lägre än -5%.
  • Riktkurs: Våra förväntningar på den absoluta avkastningen på 12 månaders sikt.

Som stöd för dessa rekommendationer använder aktieanalysavdelningen på Swedbank LC&I ett flertal standardiserade värderingsmodeller. Exempelvis beaktas: kassaflödesmodeller som nuvärdesberäknar framtida kassaflöden; den relativa värderingen av aktien gentemot konkurrenter; nyheter som kan påverka aktiekursen; samt relativa och absoluta multiplar såsom EV/EBITDA, EV/EBIT, P/E, PEG och substans-
värdesmodeller för företag vars tillgångar är likvida. Break up-värdering kan också förekomma.

Rekommendationer per den 16 oktober 2014

Antal Andel av totalen Andel av MCAP
Starkt köp 2 2% 1%
Köp 46 (10) 48% 48%
Neutral 37 (11) 39% 31%
Minska 11 (1) 11% 19%
Sälj 0 0% 0%

Analytikern intygar

Analytikern intygar att innehållet i detta dokument reflekterar hans/hennes egen personliga åsikt om de företag och värdepapper som han/hon täcker. Detta oavsett om det kan finnas sådana intressekonflikter som det refereras till nedan. Analytikern intygar även att han/hon inte har fått, får eller kommer att få någon kompensation (vare sig direkt eller indirekt) i utbyte för någon åsikt eller rekommendation i detta dokument.

Utgivning, distribution & mottagare

Detta dokument har sammanställts av affärsområdet Swedbank Large Corporates & Institutions (LC&I) inom Swedbank AB (publ).

Swedbank AB står under tillsyn av Finansinspektionen samt övriga tillsynsmyndigheter i de länder där Swedbank AB har filialer.

Swedbank AB är ett publikt aktiebolag och innehar börsmedlemskap på börserna i Stockholm, Helsingfors, Oslo och Reykjavik samt fjärrmedlemskap på EUREX.

Detta dokument distribueras av Swedbanks filialer, som inte har rätt att göra några ändringar i dokumentet innan distribution.

I Estland, Lettland och Litauen sker distributionen av Swedbank. I USA sker distributionen av Swedbank First Securities LLC, som är en del av Swedbank AB (publ).

Ansvarsbegränsningar

All information i detta dokument är sammanställt i god tro från källor som anses vara tillförlitliga. Swedbank påtar sig dock inte något ansvar för dess fullständighet eller riktighet. Du rekommenderas därför att bilda dig din egen uppfattning och inte enbart förlita dig på information från detta dokument.

Du bör vara uppmärksam på att investeringar på kapitalmarknaden, bl a sådana som rekommenderas i detta dokument, är förenade med ekonomiska risker och att uttalanden om framtidsbedömningar är förenade med osäkerhet. Du ansvarar själv för dessa risker. Du bör därför komplettera ditt beslutsunderlag med nödvändigt material, inklusive kunskap om de finansiella instrumentens egenskaper och de villkor som gäller för handel med dessa instrument.

Observera att analytikern baserar sin analys på den information som finns tillgänglig just nu. Om förutsättningarna ändras kan analytikern ändra åsikt. I så fall strävar vi efter att informera om detta så snart det är möjligt med tanke på eventuella regleringar, lagar, interna procedurer eller andra omständigheter.

Under ”Rekommendationsstruktur” kan du läsa om våra olika rekommendationer.

Detta dokument är framställt i informationssyfte för allmän spridning till behöriga mottagare och är inte avsett att vara rådgivande. Det utgör inte heller ett erbjudande om att köpa eller sälja finansiella instrument.

Swedbank LC&I påtar sig inte något ansvar för direkt eller indirekt förlust eller skada av vad slag det än må vara, som grundar sig på användande av detta dokument.

Potentiella intressekonflikter

Swedbank LC&I regleras av organisatoriska och administrativa regelverk som inrättats i syfte att undvika intressekonflikter och att säkerställa analytikernas objektivitet och oberoende.

Dessa regelverk inkluderar bl.a. regler gällande kontakter med analyserade bolag, personlig involvering i dessa bolag, deltagande i investmentbanksaffärer och översyn och granskning av analysprodukter. Bland annat gäller följande:

  • Analysavdelningen är fysiskt separerad från bankens övriga verksamhet.
  • Analysprodukterna får endast baseras på publik tillgänglig information.
  • Analytikerna får, som regel, inte inneha aktier eller andra finansiella instrument i de bolag som de följer.
  • De anställda vid analysavdelningen kan ha rätt till provisioner baserade på företagets resultat, inklusive från investmentbanken. Ingen i personalen får dock ta emot ersättning baserat på någon specifik investeringsrekommendation.
  • Swedbank AB får inte ta emot ersättning från, eller ingå avtal med, analyserade bolag om att utföra en viss investeringsrekommendation.

Företagsspecifika tillkännagivanden & potentiella intressekonflikter

Med tanke på Swedbanks position på marknaden bör du förutsätta att Swedbank AB tillhandahåller, eller kan komma att tillhandahålla, investmentbankstjänster till bolag som omfattas av detta dokument.

Du bör även observera att det kan förekomma att Swedbank AB, dess ledamöter, dess anställda eller dess dotterbolag vid olika tillfällen har haft, har eller söker: innehav av finansiella instrument; rådgivningsuppdrag (bl a i samband med corporate finance-uppdrag); s k investment- eller merchantbankinguppdrag och/eller långivningsuppdrag, avseende bolag/finansiella instrument som innefattas i detta dokument.

Det kan även förekomma att Swedbank LC&I agerar som s k sponsor i handeln med finansiella instrument som innefattas i detta dokument.

Planerade uppdateringar

I normalfallet ser analytikerna över sina rekommendationer i samband med att bolagen rapporterar. Uppdateringen sker då oftast dagen efter rapportens offentliggörande. Det kan även förekomma att en uppdatering görs dagarna före sådan rapport. När det är påkallat, till exempel om bolaget offentliggör extraordinära nyheter, kan en investeringsrekommen-
dation även komma att uppdateras i tid mellan rapportdatum.

Mångfaldigande och spridning

Materialet får inte mångfaldigas utan Swedbank LC&I:s medgivande. Dokumentet får inte spridas till fysiska eller juridiska personer som är medborgare eller har hemvist i ett land där sådan spridning är otillåten enligt tillämplig lag eller annan bestämmelse.

Mångfaldigad av Swedbank LC&I, Stockholm 2012.

Adress

Swedbank LC&I, Swedbank AB (publ), SE-105 34 Stockholm.
Visiting address: Landsvägen 40, 172 63 Sundbyberg