Den här webbplatsen använder cookies för att ge dig en bättre upplevelse av webbplatsen.
Genom att fortsätta använda vår webbplats accepterar du att cookies används. Läs mer om cookies och hur du kan stänga av dem
Ok
Swedbank Morgonrådet
Aktieanalys - tisdag den 21 oktober 2014

Börsnoteringar

OMXSPI Röd nedåt pil -0,2% OMX30 Röd nedåt pil -0,3% DJIX Grön uppåt pil 0,1% NASDAQ Grön uppåt pil 1,4%
417,3 1306,4 16399,7 4316,1

Förändringar

Bolag Rek Riktkurs Valuta
Atlas Copco Köp 235 (230) SEK
Electrolux Neutral 200 (180) SEK
Mekonomen Köp 185 (200) SEK
Nibe Industrier Neutral 190 (200) SEK
SSAB Köp 65 (70) SEK
Volvo Neutral 80 (88) SEK
Atlas Copco AATCO A
Graf

Atlas Copco

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:235,00 SEK
Pris:197,00 SEK
Analytiker: Anders Roslund
Mats Liss
Prenumerera!
Nu kan du prenumerera på Morgonrådet!

Du får då en länk till dessa analyser direkt levererade till din inkorg!

EFTER RAPPORT

Köp

Stark utveckling för Kompressorteknik

Kompressorteknik presenterade en överraskande styrka vad gäller tillväxt och rörelseresultat. Som en följd av detta höjer vi VPA för 2015p-2016p med 1-2% - och vi höjer riktkursen till 235 SEK (230). Vi fortsätter att se Atlas Copco som ett av de bästa aktievalen i sektorn, särskilt med tanke på att styrkan är bolagsspecifik och inte marknadsrelaterad.

Atlas Copco A (ATCO A)
Köp Sälj Info
SSAB ASSAB A
Graf

SSAB

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:65,00 SEK
Pris:49,45 SEK
Analytiker: Ola Södermark
Mats Liss

INFÖR RAPPORT

Köp

Fokus på Europa

Detta är den första rapporten i den nya bolagsstrukturen, som inkluderar Ruukkis verksamhet (konsoliderades den 29 juli). Eftersom vi förväntar oss en stark utveckling i USA kommer vårt fokus att ligga på utsikterna i Europa. Vi förväntar oss att SSAB Specialstål och SSAB Europa gynnas av lägre råmaterialkostnader och vi bedömer att marknaden långsamt kommer att förbättras från låga nivåer i Q4 2014 och 2015. Vi upprepar Köp och justerar riktkursen till 65 SEK (70).

SSAB A (SSAB A)
Köp Sälj Info
MekonomenMEKO
Graf

Mekonomen

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:185,00 SEK
Pris:147,25 SEK
Analytiker: Mats Liss
Christian Anderson Blink

INFÖR RAPPORT

Köp

Blygsamma förväntningar

Vi förväntar oss att Mekonomens rörelseresultat för Q3 sjunker med 6%, till 140 MSEK. Efterfrågan var oförändrad sekventiellt. De kommande kvartalen förväntar vi oss att vinsten förbättras, på grund av integration av förvärv, ökad försäljning av Mekonomens egna märken och samarbetet inom upphandling med Inter Cars. Vi nedjusterar estimaten med 4-5%. Aktien handlas dock till ett P/E-tal på 11x för tolv månader framåt och direktavkastningen är nära 5%. Vi upprepar Köp och justerar riktkursen till 185 SEK (200).

Mekonomen (MEKO)
Köp Sälj Info
Volvo BVOLV B
Graf

Volvo

Rek: Neutral (Neutral)
Riktkurs:80,00 SEK
Pris:74,45 SEK
Analytiker: Fredrik Nilhov
Mats Liss

INFÖR RAPPORT

Neutral

Försämrad geografisk mix

Den geografiska mixen fortsätter att bli sämre. Detta beror främst på den svaga brasilianska lastvagnsmarknaden, som nu också påverkas av hårdare priskonkurrens, och nedgången på den kinesiska VCE-marknaden. Till detta adderas överraskande svaga volymer i Europa, på grund av Renault som går med förlust. Vi anser att marknaden redan prisat in en vinstupphämtning från Q4 2014. Vi är mer fokuserade på lastvagnsmarknaden i Europa 2015 (i stort sett oförändrad) och vi ser ingen snabb upphämtning för lastvagnar i Brasilien eller för VCE i Kina. Följaktligen nedjusterar vi VPA för 2015 med 20%. Vi upprepar Neutral och sänker riktkursen till 80 SEK (88).

Volvo B (VOLV B)
Köp Sälj Info
Electrolux BELUX B
Graf

Electrolux

Rek: Neutral (Neutral)
Riktkurs:200,00 SEK
Pris:196,80 SEK
Analytiker: Fredrik Nilhov
Anders Roslund

EFTER RAPPORT

Neutral

Återhämtning i Europa

Europa presterade den första hyggliga EBIT-marginalen (5,5%; SWB: 3,2%) sedan Q3 2011, trots prispress (-0,9%) och en nedgång på 1,3% i organisk försäljning å/å. Kostnadsprogrammet och avtalet med myndigheter/fackförbund i Italien har uppenbarligen börjat påverka kostnadsbilden. Ledningen har nu en mer optimistisk syn på den europeiska verksamheten. Vi delar denna bedömning och det är anledningen till vår VPA-estimathöjning med 9-14% för 2014p-2016p. Vi imponerades också av det starka fria kassaflödet på 1,6 miljarder SEK (1,036) i Q3. Vi upprepar Neutral och höjer riktkursen till 200 SEK (180).

Electrolux B (ELUX B)
Köp Sälj Info
Tele2 BTEL2 B
Graf

Tele2

Rek: Neutral (Neutral)
Riktkurs:83,00 SEK
Pris:83,85 SEK
Analytiker: Sven Sköld
Håkan Wranne

INFÖR RAPPORT

Neutral

Ett starkt Q3

Aktiemarknaden förväntar sig ett starkt kvartal för den svenska mobilverksamheten. TeliaSoneras Q3-siffror indikerade inte någon stark trend i den svenska mobilverksamheten, men trenden kan vara en annan hos de andra bolagen. Tele2:s EBITDA-marginal har varit under hård press i flera år och den kan uppvisa ett nytt mönster. Vi upprepar Neutral och riktkursen 83 SEK.

Tele2 B (TEL2 B)
Köp Sälj Info

Marknadskommentar

Visa tabell Expanderamed marknadsinformation
Börs Index 1 dag 1 vecka I år
OMXSPI 417,3 -0,2% 1,2% -1,5%
OMX30 1306,4 -0,3% 0,9% -2,0%
OMXC 575,5 0,5% 0,3% 11,4%
OMXH 7186,5 -0,6% -0,3% -2,1%
OMXN 548,6 -0,9% -1,2% -0,1%
FTSE 100 (GB) 6267,1 -0,7% -1,6% -7,1%
DAX Perf (DE) 8717,8 -1,5% -1,1% -8,7%
RTS (Russia) 1056,7 -1,5% -1,8% -26,8%
CAC 40 (France) 3991,2 -1,0% -2,1% -7,1%
Dow Jones 16399,7 0,1% 0,5% -1,1%
NASDAQ 4316,1 1,4% 2,4% 3,3%
OMXH25 2758,3 -0,7% 0,0% -2,7%
OMXC20 704,6 0,6% 0,6% 11,4%
S&P 500 (US) 1904,0 0,9% 1,6% 14,5%
Euro Stoxx 50 2927,3 -1,2% -2,4% 3,0%
 
  Gårdagens
Råvaror stängning 1 dag 1 vecka I år
Brent oil 86,3 2,2% -3,9% -22,6%
Copper 6615,0 -0,2% -0,2% -8,7%
Gold 1244,5 0,8% 0,8% -5,5%
Lead 2012,0 0,7% 0,7% -6,8%
Nickel 15315,0 -1,2% -1,2% 8,1%
Zinc 2222,5 -0,2% -0,2% 16,5%
 
Räntor Idag 1 dag 1 vecka I år
Sweden, 10 Year 112,61 0,14 1,63 26,48
USA, 10 Year 101,19 0,01 0,94 4,18
Germany, 10 years 106,32 0,09 0,40 6,21
GB, 10 years 105,29 0,39 0,16 13,22
Finland, 10 years 1,03 0,00 0,01 -0,53
Norway, 10 years 107,58 0,12 0,35 18,00
STIBOR, 3 month 0,41 0,00 -0,05 -0,23
Euribor, 3 month 0,18 0,00 0,00 -0,06
 
Valutor Idag 1 dag 1 vecka I år
EUR / USD 1,28 -0,1% -0,8% 9,2%
EUR / SEK 9,20 0,3% 1,1% 3,9%
USD / SEK 7,20 0,2% 0,3% 12,0%
GBP / SEK 11,61 0,4% 0,8% 9,1%
DKK / SEK 1,23 0,3% 1,1% 4,1%
NOK / SEK 1,09 0,0% -0,8% 3,4%
EUR / RUB 52,46 1,1% 2,2% 15,9%
EUR / BRL 3,15 0,7% 3,7% -3,2%
EUR / CNY 7,83 0,1% 0,7% -6,2%
BRL / SEK 2,92 -0,4% -2,5% 7,4%
CNY / SEK 1,18 0,2% 0,4% 10,8%

* Källa: Facset & Online Trader

MARKNADSKOMMENTAR

USA-börsen

Vid stängning noterades Dow Jones upp 0,1 procent vid indexnivån 16.399, efter att ha återhämtat sig från nivåer en bit under nollstrecket, medan det bredare S&P 500 lyfte 0,9 procent till nivån 1.904. Teknikbetonade Nasdaq Composite klättrade samtidigt 1,4 procent till 4.316. Omsättningen var 700 miljoner aktier på New York Stock Exchange och 1,7 miljarder på Nasdaq.

De amerikanska börserna rörde sig successivt högre under måndagens handel, och noterades vid stängning kring de högsta nivåerna för dagen. Dow Jones-indexet släpade dock efter, tyngt av ett tapp i IBM:s aktie.

Börserna byggde därmed på uppgångarna från fredagen. S&P 500 steg då 1,3 procent, men stängde ändå den gångna veckan som helhet på minus. Oro för den globala tillväxten och spridningen av ebola har minskat riskaptiten på börserna under den senaste månaden.

På måndagen stöddes Nasdaq och S&P 500 av en uppgång på 2,1 procent i Apples aktie, inför teknikbolagets rapport på måndagskvällen.

Samtidigt tyngdes Dow Jones av ett kursfall på 7,1 procent för tungviktaren IBM. Datorföretaget, som är den näst största komponenten inom indexet, redovisade ett resultat som var klart lägre än analytikerna väntat sig, och meddelade samtidigt att det inte längre tror att resultatmålen för nästa år kommer att kunna uppnås. En ny prognos för 2015 kommer att lämnas i januari, uppgav bolaget.

"Allt handlar om bolagsresultaten i dag. Visst, IBM:s siffror var en stor miss, men andra resultat kommer in bättre än väntat och det är bra nyheter. Tillväxttakten för det tredje kvartalet tycks ha skruvats upp och det är goda nyheter för marknaderna", sade Karyn Cavanaugh, marknadsstrateg vid New York-baserade Voya Investment, till Bloomberg News.

Ett bolag som slog förväntningarna i måndagens rapportflöde var leksakstillverkaren Hasbro. I synnerhet försäljningen av killeksaker tog ett kliv uppåt under det tredje kvartalet, och aktien ökade 5 procent.

Bland övriga bolagsnyheter framkom bland annat att fusionssamtalen mellan järnvägsbolagen CSX och Canadian Pacific Railway avslutats. Amerikanska CSX tappade 1 procent på New York-börsen, medan Canadian Pacific Railway tappade 1,5 procent i Toronto.

Måndagen bjöd inte på några större amerikanska makrosiffror, men senare i veckan väntas investerare ta ställning till statistik över bland annat bostadsförsäljning och inköpschefsindex.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

MARKNADSKOMMENTAR

Stockholmsbörsen

SIX Generalindex sjönk med 0,2 procent till 401 och OMXS30-index backade 0,3 procent till 1.306. Omsättningen var 15,2 miljarder kronor på Stockholmsbörsen och 17,6 miljarder inklusive de alternativa handelsplatserna.

Mest handlade aktie var Atlas Copco som steg 1,0 procent till 197 kronor efter att bolaget levererat siffror för det tredje kvartalet vid lunch.

Verkstadsgruppen Atlas Copco slog förväntningarna på underliggande rörelseresultat med 3 procent medan orderingången var 2 procent bättre än konsensus, påpekade Citi Research i en analys efter rapporten.

"Efterfrågan från tillverkningsindustrin förbättrades, vilket resulterade i ett rekordkvartal för vårt affärsområde Industriteknik och ökade orders för små stationära kompressorer" sade vd Ronnie Leten.

Också Electrolux steg på börsen som näst mest omsatta aktien. Vitvarubolaget levererade sin delårsrapport för tredje kvartalet på morgonen, och likt Atlas Copco överträffade man analytikerförväntningarna. Resultat efter finansnetto landade på 1.250 miljoner kronor mot förväntade 1.006 miljoner kronor. Aktien gick fram 6,3 procent.

"Själva rapporten var helt ok. Det som var mest positivt var lönsamheten i Europa. De hade sina bästa marginaler sedan 2010, så det var definitivt höjdpunkten. Och det är därför aktien är upp i dag", sade en analytiker, som önskar vara anonym, till SIX.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

Rapporter och bolagsspecifik info idag

Bolag Rek. Riktkurs Valuta Swedbanks prognos
Vinst per aktie
Konsensus
Vinst per aktie
Fagerhult Neutral 160 SEK 6,90 7,29
Swedbank - - - - -
Wihlborgs Köp 130 SEK 8,64 9,43
ÅF Köp 130 SEK 7,64 7,55

Makro idag

Period Estimat Föregående
CH 04:00 Fasta Investeringar (å/å) SEP 16.3% 16.5%
CH 04:00 Detaljhandel (å/å) SEP 11.7% 11.9%
CH 04:00 Industriproduktion (å/å) SEP 7.5% 6.9%
CH 04:00 BNP (s.j. kv/kv)/(å/å) 3Q 1.8%/7.2% 2.0%/7.5%
US 16:00 Försäljning befintliga bostäder/(m/m) SEP 5.10M/1.0% 5.05M/-1.8%

Övrig marknadsinformation

Upplysningar

Rekommendationsstruktur

Aktieanalysavdelningen på Swedbank LC&I har en rekommendationsstruktur med fem nivåer och en riktkurs som baseras på den absoluta avkastningen (kursutveckling och direktavkastning) på 12 månaders sikt.

  • Starkt köp: Den absoluta avkastningen beräknas komma att överstiga 15%.
  • Köp: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och 25%.
  • Neutral: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 0% och 10%.
  • Minska: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och -10%
  • Sälj: Den absoluta avkastningen beräknas komma att bli lägre än -5%.
  • Riktkurs: Våra förväntningar på den absoluta avkastningen på 12 månaders sikt.

Som stöd för dessa rekommendationer använder aktieanalysavdelningen på Swedbank LC&I ett flertal standardiserade värderingsmodeller. Exempelvis beaktas: kassaflödesmodeller som nuvärdesberäknar framtida kassaflöden; den relativa värderingen av aktien gentemot konkurrenter; nyheter som kan påverka aktiekursen; samt relativa och absoluta multiplar såsom EV/EBITDA, EV/EBIT, P/E, PEG och substans-
värdesmodeller för företag vars tillgångar är likvida. Break up-värdering kan också förekomma.

Rekommendationer per den 21 oktober 2014

Antal Andel av totalen Andel av MCAP
Starkt köp 2 2% 1%
Köp 46 (10) 48% 48%
Neutral 37 (11) 39% 31%
Minska 11 (1) 11% 19%
Sälj 0 0% 0%

Analytikern intygar

Analytikern intygar att innehållet i detta dokument reflekterar hans/hennes egen personliga åsikt om de företag och värdepapper som han/hon täcker. Detta oavsett om det kan finnas sådana intressekonflikter som det refereras till nedan. Analytikern intygar även att han/hon inte har fått, får eller kommer att få någon kompensation (vare sig direkt eller indirekt) i utbyte för någon åsikt eller rekommendation i detta dokument.

Utgivning, distribution & mottagare

Detta dokument har sammanställts av affärsområdet Swedbank Large Corporates & Institutions (LC&I) inom Swedbank AB (publ).

Swedbank AB står under tillsyn av Finansinspektionen samt övriga tillsynsmyndigheter i de länder där Swedbank AB har filialer.

Swedbank AB är ett publikt aktiebolag och innehar börsmedlemskap på börserna i Stockholm, Helsingfors, Oslo och Reykjavik samt fjärrmedlemskap på EUREX.

Detta dokument distribueras av Swedbanks filialer, som inte har rätt att göra några ändringar i dokumentet innan distribution.

I Estland, Lettland och Litauen sker distributionen av Swedbank. I USA sker distributionen av Swedbank First Securities LLC, som är en del av Swedbank AB (publ).

Ansvarsbegränsningar

All information i detta dokument är sammanställt i god tro från källor som anses vara tillförlitliga. Swedbank påtar sig dock inte något ansvar för dess fullständighet eller riktighet. Du rekommenderas därför att bilda dig din egen uppfattning och inte enbart förlita dig på information från detta dokument.

Du bör vara uppmärksam på att investeringar på kapitalmarknaden, bl a sådana som rekommenderas i detta dokument, är förenade med ekonomiska risker och att uttalanden om framtidsbedömningar är förenade med osäkerhet. Du ansvarar själv för dessa risker. Du bör därför komplettera ditt beslutsunderlag med nödvändigt material, inklusive kunskap om de finansiella instrumentens egenskaper och de villkor som gäller för handel med dessa instrument.

Observera att analytikern baserar sin analys på den information som finns tillgänglig just nu. Om förutsättningarna ändras kan analytikern ändra åsikt. I så fall strävar vi efter att informera om detta så snart det är möjligt med tanke på eventuella regleringar, lagar, interna procedurer eller andra omständigheter.

Under ”Rekommendationsstruktur” kan du läsa om våra olika rekommendationer.

Detta dokument är framställt i informationssyfte för allmän spridning till behöriga mottagare och är inte avsett att vara rådgivande. Det utgör inte heller ett erbjudande om att köpa eller sälja finansiella instrument.

Swedbank LC&I påtar sig inte något ansvar för direkt eller indirekt förlust eller skada av vad slag det än må vara, som grundar sig på användande av detta dokument.

Potentiella intressekonflikter

Swedbank LC&I regleras av organisatoriska och administrativa regelverk som inrättats i syfte att undvika intressekonflikter och att säkerställa analytikernas objektivitet och oberoende.

Dessa regelverk inkluderar bl.a. regler gällande kontakter med analyserade bolag, personlig involvering i dessa bolag, deltagande i investmentbanksaffärer och översyn och granskning av analysprodukter. Bland annat gäller följande:

  • Analysavdelningen är fysiskt separerad från bankens övriga verksamhet.
  • Analysprodukterna får endast baseras på publik tillgänglig information.
  • Analytikerna får, som regel, inte inneha aktier eller andra finansiella instrument i de bolag som de följer.
  • De anställda vid analysavdelningen kan ha rätt till provisioner baserade på företagets resultat, inklusive från investmentbanken. Ingen i personalen får dock ta emot ersättning baserat på någon specifik investeringsrekommendation.
  • Swedbank AB får inte ta emot ersättning från, eller ingå avtal med, analyserade bolag om att utföra en viss investeringsrekommendation.

Företagsspecifika tillkännagivanden & potentiella intressekonflikter

Med tanke på Swedbanks position på marknaden bör du förutsätta att Swedbank AB tillhandahåller, eller kan komma att tillhandahålla, investmentbankstjänster till bolag som omfattas av detta dokument.

Du bör även observera att det kan förekomma att Swedbank AB, dess ledamöter, dess anställda eller dess dotterbolag vid olika tillfällen har haft, har eller söker: innehav av finansiella instrument; rådgivningsuppdrag (bl a i samband med corporate finance-uppdrag); s k investment- eller merchantbankinguppdrag och/eller långivningsuppdrag, avseende bolag/finansiella instrument som innefattas i detta dokument.

Det kan även förekomma att Swedbank LC&I agerar som s k sponsor i handeln med finansiella instrument som innefattas i detta dokument.

Planerade uppdateringar

I normalfallet ser analytikerna över sina rekommendationer i samband med att bolagen rapporterar. Uppdateringen sker då oftast dagen efter rapportens offentliggörande. Det kan även förekomma att en uppdatering görs dagarna före sådan rapport. När det är påkallat, till exempel om bolaget offentliggör extraordinära nyheter, kan en investeringsrekommen-
dation även komma att uppdateras i tid mellan rapportdatum.

Mångfaldigande och spridning

Materialet får inte mångfaldigas utan Swedbank LC&I:s medgivande. Dokumentet får inte spridas till fysiska eller juridiska personer som är medborgare eller har hemvist i ett land där sådan spridning är otillåten enligt tillämplig lag eller annan bestämmelse.

Mångfaldigad av Swedbank LC&I, Stockholm 2012.

Adress

Swedbank LC&I, Swedbank AB (publ), SE-105 34 Stockholm.
Visiting address: Landsvägen 40, 172 63 Sundbyberg