Den här webbplatsen använder cookies för att ge dig en bättre upplevelse av webbplatsen.
Genom att fortsätta använda vår webbplats accepterar du att cookies används. Läs mer om cookies och hur du kan stänga av dem
Ok
Swedbank Morgonrådet
Aktieanalys - måndag den 27 oktober 2014

Börsnoteringar

OMXSPI Röd nedåt pil -0,2% OMX30 Röd nedåt pil -0,2% DJIX Grön uppåt pil 0,8% NASDAQ Grön uppåt pil 0,7%
436,1 1358,6 16805,4 4483,7

Förändringar

Bolag Rek Riktkurs Valuta
Kinnevik Köp (Neutral) 265 SEK
Concentric Köp 100 (105) SEK
Swedish Match Neutral 230 (225) SEK
Volvo Neutral 88 (80) SEK
Kinnevik BKINV B
Graf

Kinnevik

Rek: Köp (Neutral)
Riktkurs:265,00 SEK
Pris:216,80 SEK
Analytiker: Sven Sköld
Niclas Höglund, CFA
Prenumerera!
Nu kan du prenumerera på Morgonrådet!

Du får då en länk till dessa analyser direkt levererade till din inkorg!

EFTER RAPPORT

Köp

30% rabatt mot verkligt värde för Millicom

Vi uppgraderar Kinnevik till Köp (Neutral), eftersom aktien nu handlas med rabatt igen. Om vi inkluderar vår riktkurs för Millicom (Starkt Köp) så har NAV-rabatten ökat väsentligt till cirka 30%. Vi ser inte logiken bakom Millicoms låga värdering, vilket ger en uppsida i Kinnevik eller ett skydd mot nedsidan mot annan volatilitet.

Kinnevik B (KINV B)
Köp Sälj Info
ConcentricCOIC
Graf

Concentric

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:100,00 SEK
Pris:82,25 SEK
Analytiker: Mats Liss

EFTER RAPPORT

Köp

Handlas ovanför rörelsemarginalen

Concentric presenterade en förbättring av rörelseresultatet med 15% jämfört med samma kvarttal i fjol, vilket var i linje med vår prognos. Concentric förväntar att efterfrågan kommer att vara oförändrad. Den amerikanska lastbilsmarknaden går bra, men den europeiska marknaden är osäker. Kassagenereringen är stabil. Långsiktiga möjligheter är dock fortfarande på plats och vi förväntar oss att den sannolika övergången till variabla motoroljspumpar kommer att gynna Concentric. Vi upprepar vår Köprekommendation men sänker riktkursen till 100 kr (105).

Concentric (COIC)
Köp Sälj Info
Bilia ABILI A
Graf

Bilia

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:225,00 SEK
Pris:187,00 SEK
Analytiker: Mats Liss

EFTER RAPPORT

Köp

Ett stabilt Q3

Bilia redovisade bra Q3-siffror. Rörelseresultatet var 5% högre än våra prognoser och förbättrades Bilia redovisade bra Q3-siffror. Rörelseresultatet var 5% högre än våra prognoser och förbättrades med 24% sedan i fjol. Företagets utsikter indikerar att den kortsiktiga efterfrågan bör vara i nivå med föregående år. Den svenska verksamheten gick bra. Bilförsäljningen gynnades av den starka marknaden och Serviceområdet var i linje med förväntningar-na. Förlusterna i Danmark kommer sannolikt att försvinna på grund av de sparåtgärder som genomförts. Kassaflödet var stabilt vilket öppnar upp för en bra utdelning och tillväxt genom förvärv. Vi uppgraderar våra prognoser något, men vår Köprekommendation och riktpris på 225 kro-nor behålls.

Bilia A (BILI A)
Köp Sälj Info
Hexpol BHPOL B
Graf

Hexpol

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:635,00 SEK
Pris:585,00 SEK
Analytiker: Mats Liss

EFTER RAPPORT

Köp

Stabila siffror

Hexpol presenterade starka Q3-siffror. Rörelseresultatet före av- och nedskrivningar om 388 Mkr var 6% högre än våra förväntningar. Om-sättningen ökade med 4% jämfört med samma period i fjol och volymerna förbättrades på alla marknader. Kassaflöde var stabilt på 460 Mkr (395). En stark balansräkning och potentiella förvärvsmöjligheter indikerar att estimaten kan komma att höjas. Vi höjer våra prognoser något, men behåller vår Köprekommendation till riktkursen 635 kronor.

Hexpol B (HPOL B)
Köp Sälj Info
JMJM
Graf

JM

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:245,00 SEK
Pris:226,10 SEK
Analytiker: Jan Ihrfelt, CFA
Sofia Wallén

EFTER RAPPORT

Köp

JM:s position har aldrig varit starkare

Vi behåller vår Köprekommendation och riktkurs på 245 kronor efter Q3-rapporten. Redovisat resultat före skatt var i linje med konsensus men var 9% sämre än våra förväntningar. Vi reducerar därför våra vinstpro-gnoser. Dock har JM:s långsiktiga position aldrig varit bättre. Företaget ligger långt före konkurrenterna och bolaget har en sund affärsmodell, vilket stöder vår positiva syn.

JM (JM)
Köp Sälj Info
KungsledenKLED
Graf

Kungsleden

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:48,00 SEK
Pris:44,40 SEK
Analytiker: Jan Ihrfelt, CFA
Sofia Wallén

EFTER RAPPORT

Köp

Potential att effektivisera fastighetsbeståndet

Kungsleden fortsätter att renodla sin fastighetsportfölj, och tar fortsatta steg mot försäljningen av Nordic Modular. Under tredje kvartalet förvärvade företaget två fastigheter i Malmö och vi ser potential för fler förvärv framöver. Vi förväntar oss också positiva effekter från refinansieringen på grund av de låga marknadsräntorna. Vi behåller vår Köprekommendation och vår riktkurs om 48 kronor.

Kungsleden (KLED)
Köp Sälj Info
Ericsson BERIC B
Graf

Ericsson

Rek: Neutral (Neutral)
Riktkurs:87,00 SEK
Pris:82,75 SEK
Analytiker: Mathias Lundberg

EFTER RAPPORT

Neutral

Stabil rapport från Ericsson

Ericssons överraskade med en försäljning över förväntan i det tredje kvartalet, den goda tillväxten leddes av affärssegmentet Networks. Däremot försvagades rörelseresultatet mer än väntat på grund av höga operationella kostnader. Överlag en stabil rapport. Marknaden tolkade rapporten negativt och aktien handlandes ner drygt 3 procent. Vår syn på Ericsson har dock inte förändrats och vi gör endast mindre ändringar i våra estimat. Vi behåller riktkurs SEK 87 och Rekommendation Neutral

Ericsson B (ERIC B)
Köp Sälj Info
Volvo BVOLV B
Graf

Volvo

Rek: Neutral (Neutral)
Riktkurs:80,00 SEK
Pris:83,45 SEK
Analytiker: Fredrik Nilhov
Mats Liss

EFTER RAPPORT

Neutral

Ett positivt tecken

Efter en rad av nedslående rapporter har Volvo lyckades slå förvänt-ningarna. Dock har, som väntat, osäkerheterna i Europa negativt påver-kat de globala kunderna och Volvo förväntar sig i princip stabila mark-nadsvolymer fram till 2015. Våra estimat för 2015 till 2016 är att rörelse-resultatet ökar med 9-12%. Vi fortsätter att argumentera för att en san-nolik vändning i vinsten, på EV/S 0,7, redan återspeglas i aktiekursen. Vi behåller vår rekommendation Neutral, men höjer riktkursen till 88 (80).

Volvo B (VOLV B)
Köp Sälj Info

Marknadskommentar

Visa tabell Expanderamed marknadsinformation
Börs Index 1 dag 1 vecka I år
OMXSPI 436,1 -0,2% 4,3% 2,9%
OMX30 1358,6 -0,2% 3,7% 1,9%
OMXC 600,3 -0,5% 4,9% 16,1%
OMXH 7420,9 -0,8% 2,6% 1,1%
OMXN 573,6 0,1% 3,6% 4,5%
FTSE 100 (GB) 6388,7 -0,5% 1,2% -5,3%
DAX Perf (DE) 8987,8 -0,7% 1,6% -5,9%
RTS (Russia) 1036,7 0,1% -3,4% -28,1%
CAC 40 (France) 4128,9 -0,7% 2,4% -3,9%
Dow Jones 16805,4 0,8% 2,6% 1,4%
NASDAQ 4483,7 0,7% 5,3% 7,4%
OMXH25 2840,7 -1,0% 2,3% 0,2%
OMXC20 734,0 -0,6% 4,7% 16,1%
S&P 500 (US) 1964,6 0,7% 4,1% 19,2%
Euro Stoxx 50 3030,4 -0,5% 2,3% 6,3%
 
  Gårdagens
Råvaror stängning 1 dag 1 vecka I år
Brent oil 85,7 -0,6% 1,4% -23,2%
Copper 6759,5 0,6% 0,6% -5,6%
Gold 1232,8 0,0% 0,0% -8,3%
Lead 2011,0 0,2% 0,2% -6,1%
Nickel 15005,0 0,4% 0,4% 4,0%
Zinc 2264,0 1,5% 1,5% 19,4%
 
Räntor Idag 1 dag 1 vecka I år
Sweden, 10 Year 112,20 0,14 -0,27 25,88
USA, 10 Year 100,30 0,01 -0,88 3,22
Germany, 10 years 105,91 0,10 -0,32 5,75
GB, 10 years 104,52 0,07 -0,38 12,26
Finland, 10 years 1,03 0,00 0,00 -0,53
Norway, 10 years 107,09 0,04 -0,37 17,35
STIBOR, 3 month 0,36 0,00 -0,04 -0,22
Euribor, 3 month 0,18 0,00 0,00 -0,06
 
Valutor Idag 1 dag 1 vecka I år
EUR / USD 1,27 -0,2% 0,8% 10,5%
EUR / SEK 9,19 0,0% 0,2% 3,8%
USD / SEK 7,25 -0,1% 1,0% 12,9%
GBP / SEK 11,66 0,2% 0,9% 9,6%
DKK / SEK 1,23 0,0% 0,2% 4,0%
NOK / SEK 1,10 -0,3% 0,6% 3,9%
EUR / RUB 53,13 0,7% 2,4% 17,3%
EUR / BRL 3,11 -1,8% -0,5% -4,4%
EUR / CNY 7,75 0,1% -0,9% -7,1%
BRL / SEK 2,95 1,9% 0,7% 8,5%
CNY / SEK 1,19 -0,1% 1,1% 11,7%

* Källa: Facset & Online Trader

MARKNADSKOMMENTAR

USA-börsen

Dow Jones Industrial Average stängde 0,8 procent högre på indexnivån 16.805, medan det breda S&P 500 steg 0,7 procent till 1.965. Tekniktunga Nasdaq Composite klättrade 0,7 procent till 4.484.

Omsättningen uppgick till cirka 640 miljoner aktier på New York-börsen och 1,7 miljarder aktier på Nasdaq.

De ledande amerikanska aktieindexen fortsatte högre på fredagen. Kvartalsrapporter var alltjämt i fokus, då bland annat Procter & Gamble och Ford öppnade böckerna för det gångna kvartalet, samtidigt som ett bekräftat fall av ebola i New York uppmärksammades.

Statistik från det amerikanska handelsdepartementet visade att försäljningen av nya hem steg 0,2 procent i september, jämfört med månaden före, att jämföra med analytikernas förväntningar om en nedgång på 6,8 procent. Utfallet för augusti reviderades dock ned med 7,5 procent.

Ett bekräftat fall av ebola i New York uppmärksammades i amerikansk media, men verkade inte påverka investerare nämnvärt. Enligt medieuppgifter överväger USA att införa en obligatorisk karantän för de läkare som kommer hem efter att ha arbetat i den drabbade regionen i västra Afrika.

Fredagens rapportskörd bjöd bland annat på försäljning och resultat i linje med förväntningarna från Procter & Gamble, vars aktie klättrade 2,3 procent. Bolaget meddelade även att det planerar en avknoppning av batteriverksamheten Duracell i ett separat bolag.

Biltillverkaren Ford backade 4,3 procent, trots att det justerade resultatet för det tredje kvartalet slog förhandsförväntningarna, sedan utsikterna för den Europeiska marknaden lämnat mer att önska.

Amazon, som efter USA-börsernas stängning på torsdagen redovisade ett sämre kvartalsresultat än väntat, försvagades 8,3 procent på fredagen.

"Vi är fortfarande nära rekordnivåer, och marknaden är väldigt känslig när det kommer till högt värderade aktier som Amazon. Om värderingar inte stöds av resultat, samtidigt som kvantitativa lättnader kan upphöra om fem dagar, kommer de bolag som missar prognoserna att slaktas på börsen", sade Jasper Lawler, analytiker vid CMC Markets i London, till Bloomberg News.

Microsoft och Juniper Networks, som också öppnade böckerna för det gångna kvartalet efter torsdagens börsstängning, steg 2,5 procent respektive backade 6,5 procent på fredagen.

Läkemedelsbolaget Pfizer avancerade 1,8 procent, efter att ha utökat sitt aktieåterköpsprogram med upp till 11 miljarder dollar.

På obligationsmarknaden var räntan på amerikanskt tioårigt statspapper 1 punkt lägre på 2,26 procent.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

MARKNADSKOMMENTAR

Stockholmsbörsen

Breda SIX Generalindex stängde ned 0,2 procent vid 419 medan storbolagsindexet OMXS30 var ned 0,2 procent till 1.359. Omsättningen var 16,6 miljarder kronor på Stockholmsbörsen och 19,3 miljarder inklusive de alternativa handelsplatserna Bats, Burgundy, Chi-X och Turquoise.

Volvo redovisade en oväntat stark orderingång, försäljning och lönsamhet i det tredje kvartalet, ställt mot SIX News/Inquiry Financials analytikerkonsensus.

Volvo aviserade samtidigt nya åtgärder med målsättningen att sänka de strukturella kostnaderna med 3,5 miljarder kronor. Därtill höll bolaget fast vid prognosen för den europeiska lastbilsmarknaden, en prognos som vissa bedömare inför rapporten hade räknat med skulle sänkas.

Aktien rusade initialt till 88,75 kronor som högst, för att sedan falla tillbaka till en ändå respektabel dagsuppgång på 7,1 procent till 83,45 kronor. Aktien var dagens i särklass högst omsatta.

En annan indextung delårsrapportör var Ericsson. Telekombolaget rapporterade högre intäkter än väntat och stark efterfrågan i alla regioner förutom Nordamerika. Resultatmässigt var bruttoresultatet över förväntan medan resultatet längre ned i resultaträkningen var sämre, till stor del på grund av valutasäkring.

Det senare skulle kunna förklara varför Ericsson stängde ned 3,3 procent.

Bland byggbolagen sålde JM något fler bostäder än väntat i det tredje kvartalet, men kvartalsresultatet blev trots det inte mycket bättre än väntat. Aktien sänktes 3,0 procent. Också NCC sålde bra på bostadssidan i kvartalet. Koncernresultatet var dock något under förväntan på grund av en miss från industriaffären. NCC föll 2,5 procent.

Spelbolaget Betssons bättre än väntade kvartalsresultat var inte tillräckligt för att marknaden skulle bortse från vad som beskrevs som en "försiktig" guidning för det fjärde kvartalet. Aktien tappade 2,5 procent.

Innan börsens öppning på måndagen blir det tunga industridelår från Sandvik och SSAB. Inför dessa sågs +0,9 respektive -0,7 procent i aktierna under fredagen

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

Rapporter och bolagsspecifik info idag

Bolag Rek. Riktkurs Valuta Swedbanks prognos
Vinst per aktie
Konsensus
Vinst per aktie
SSAB Köp 65 SEK 0,96 0,66
Sandvik Köp 97 SEK 4,90 4,70

Makro idag

Period Estimat Föregående
SW 09:30 Hushållens belåning (å/å) SEP 5.6% 5.6%
GE 10:00 IFO affärsklimat/nuvarande Bedömning/förväntningar OCT 104.5/110.0/ 104.7/110.5/

Övrig marknadsinformation

Upplysningar

Rekommendationsstruktur

Aktieanalysavdelningen på Swedbank LC&I har en rekommendationsstruktur med fem nivåer och en riktkurs som baseras på den absoluta avkastningen (kursutveckling och direktavkastning) på 12 månaders sikt.

  • Starkt köp: Den absoluta avkastningen beräknas komma att överstiga 15%.
  • Köp: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och 25%.
  • Neutral: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 0% och 10%.
  • Minska: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och -10%
  • Sälj: Den absoluta avkastningen beräknas komma att bli lägre än -5%.
  • Riktkurs: Våra förväntningar på den absoluta avkastningen på 12 månaders sikt.

Som stöd för dessa rekommendationer använder aktieanalysavdelningen på Swedbank LC&I ett flertal standardiserade värderingsmodeller. Exempelvis beaktas: kassaflödesmodeller som nuvärdesberäknar framtida kassaflöden; den relativa värderingen av aktien gentemot konkurrenter; nyheter som kan påverka aktiekursen; samt relativa och absoluta multiplar såsom EV/EBITDA, EV/EBIT, P/E, PEG och substans-
värdesmodeller för företag vars tillgångar är likvida. Break up-värdering kan också förekomma.

Rekommendationer per den 27 oktober 2014

Antal Andel av totalen Andel av MCAP
Starkt köp 2 2% 1%
Köp 46 (10) 48% 48%
Neutral 37 (11) 39% 31%
Minska 11 (1) 11% 19%
Sälj 0 0% 0%

Analytikern intygar

Analytikern intygar att innehållet i detta dokument reflekterar hans/hennes egen personliga åsikt om de företag och värdepapper som han/hon täcker. Detta oavsett om det kan finnas sådana intressekonflikter som det refereras till nedan. Analytikern intygar även att han/hon inte har fått, får eller kommer att få någon kompensation (vare sig direkt eller indirekt) i utbyte för någon åsikt eller rekommendation i detta dokument.

Utgivning, distribution & mottagare

Detta dokument har sammanställts av affärsområdet Swedbank Large Corporates & Institutions (LC&I) inom Swedbank AB (publ).

Swedbank AB står under tillsyn av Finansinspektionen samt övriga tillsynsmyndigheter i de länder där Swedbank AB har filialer.

Swedbank AB är ett publikt aktiebolag och innehar börsmedlemskap på börserna i Stockholm, Helsingfors, Oslo och Reykjavik samt fjärrmedlemskap på EUREX.

Detta dokument distribueras av Swedbanks filialer, som inte har rätt att göra några ändringar i dokumentet innan distribution.

I Estland, Lettland och Litauen sker distributionen av Swedbank. I USA sker distributionen av Swedbank First Securities LLC, som är en del av Swedbank AB (publ).

Ansvarsbegränsningar

All information i detta dokument är sammanställt i god tro från källor som anses vara tillförlitliga. Swedbank påtar sig dock inte något ansvar för dess fullständighet eller riktighet. Du rekommenderas därför att bilda dig din egen uppfattning och inte enbart förlita dig på information från detta dokument.

Du bör vara uppmärksam på att investeringar på kapitalmarknaden, bl a sådana som rekommenderas i detta dokument, är förenade med ekonomiska risker och att uttalanden om framtidsbedömningar är förenade med osäkerhet. Du ansvarar själv för dessa risker. Du bör därför komplettera ditt beslutsunderlag med nödvändigt material, inklusive kunskap om de finansiella instrumentens egenskaper och de villkor som gäller för handel med dessa instrument.

Observera att analytikern baserar sin analys på den information som finns tillgänglig just nu. Om förutsättningarna ändras kan analytikern ändra åsikt. I så fall strävar vi efter att informera om detta så snart det är möjligt med tanke på eventuella regleringar, lagar, interna procedurer eller andra omständigheter.

Under ”Rekommendationsstruktur” kan du läsa om våra olika rekommendationer.

Detta dokument är framställt i informationssyfte för allmän spridning till behöriga mottagare och är inte avsett att vara rådgivande. Det utgör inte heller ett erbjudande om att köpa eller sälja finansiella instrument.

Swedbank LC&I påtar sig inte något ansvar för direkt eller indirekt förlust eller skada av vad slag det än må vara, som grundar sig på användande av detta dokument.

Potentiella intressekonflikter

Swedbank LC&I regleras av organisatoriska och administrativa regelverk som inrättats i syfte att undvika intressekonflikter och att säkerställa analytikernas objektivitet och oberoende.

Dessa regelverk inkluderar bl.a. regler gällande kontakter med analyserade bolag, personlig involvering i dessa bolag, deltagande i investmentbanksaffärer och översyn och granskning av analysprodukter. Bland annat gäller följande:

  • Analysavdelningen är fysiskt separerad från bankens övriga verksamhet.
  • Analysprodukterna får endast baseras på publik tillgänglig information.
  • Analytikerna får, som regel, inte inneha aktier eller andra finansiella instrument i de bolag som de följer.
  • De anställda vid analysavdelningen kan ha rätt till provisioner baserade på företagets resultat, inklusive från investmentbanken. Ingen i personalen får dock ta emot ersättning baserat på någon specifik investeringsrekommendation.
  • Swedbank AB får inte ta emot ersättning från, eller ingå avtal med, analyserade bolag om att utföra en viss investeringsrekommendation.

Företagsspecifika tillkännagivanden & potentiella intressekonflikter

Med tanke på Swedbanks position på marknaden bör du förutsätta att Swedbank AB tillhandahåller, eller kan komma att tillhandahålla, investmentbankstjänster till bolag som omfattas av detta dokument.

Du bör även observera att det kan förekomma att Swedbank AB, dess ledamöter, dess anställda eller dess dotterbolag vid olika tillfällen har haft, har eller söker: innehav av finansiella instrument; rådgivningsuppdrag (bl a i samband med corporate finance-uppdrag); s k investment- eller merchantbankinguppdrag och/eller långivningsuppdrag, avseende bolag/finansiella instrument som innefattas i detta dokument.

Det kan även förekomma att Swedbank LC&I agerar som s k sponsor i handeln med finansiella instrument som innefattas i detta dokument.

Planerade uppdateringar

I normalfallet ser analytikerna över sina rekommendationer i samband med att bolagen rapporterar. Uppdateringen sker då oftast dagen efter rapportens offentliggörande. Det kan även förekomma att en uppdatering görs dagarna före sådan rapport. När det är påkallat, till exempel om bolaget offentliggör extraordinära nyheter, kan en investeringsrekommen-
dation även komma att uppdateras i tid mellan rapportdatum.

Mångfaldigande och spridning

Materialet får inte mångfaldigas utan Swedbank LC&I:s medgivande. Dokumentet får inte spridas till fysiska eller juridiska personer som är medborgare eller har hemvist i ett land där sådan spridning är otillåten enligt tillämplig lag eller annan bestämmelse.

Mångfaldigad av Swedbank LC&I, Stockholm 2012.

Adress

Swedbank LC&I, Swedbank AB (publ), SE-105 34 Stockholm.
Visiting address: Landsvägen 40, 172 63 Sundbyberg