Den här webbplatsen använder cookies för att ge dig en bättre upplevelse av webbplatsen.
Genom att fortsätta använda vår webbplats accepterar du att cookies används. Läs mer om cookies och hur du kan stänga av dem
Ok
Swedbank Morgonrådet
Aktieanalys - tisdag den 28 oktober 2014

Börsnoteringar

OMXSPI Grön uppåt pil 0,1% OMX30 Grön uppåt pil 0,1% DJIX Grön uppåt pil 0,1% NASDAQ Grå pil åt sidan 0,0%
436,7 1360,3 16817,9 4485,9

Förändringar

Bolag Rek Riktkurs Valuta
Oriflame Neutral (Minska) 130 SEK
Securitas Neutral 74 (72) SEK
SAAB BSAAB B
Graf

Saab

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:225,00 SEK
Pris:188,70 SEK
Analytiker: Mats Liss
Prenumerera!
Nu kan du prenumerera på Morgonrådet!

Du får då en länk till dessa analyser direkt levererade till din inkorg!

UPPDATERING

Köp

Brasiliansk order bekräftad

Den brasilianska ordern på 39 miljarder kronor för 36 stridsflygplan har stärkt Saabs ställning inom stridsflygsområdet. Ordervärdet är högre än de strax över 25 miljarder kronor vi förväntade oss. Brasilien har nu 6 månader för att bekräfta finansieringen av affären. Efter omval av Dilma Rousseff som president, så förväntar vi att finansieringen skall godkännas. Vår rekommendation är Köp och riktpris på 225 kronor.

SAAB B (SAAB B)
Köp Sälj Info
Securitas BSECU B
Graf

Securitas

Rek: Neutral (Neutral)
Riktkurs:74,00 SEK
Pris:78,65 SEK
Analytiker: Sven Sköld

INFÖR RAPPORT

Neutral

Fokus på stabilitetsmarginal

I Q2, lyckades Securitas visa en positiv intäktsutveckling för koncernen, men det upplevde en viss press på EBITA-marginalen å/å. Marginastabiliteten är i fokus under tredje kvartalet, som gällande processen i USA syftar till att göra företagets kontrakt mer överensstämmande med de högre kostnader som förväntas uppstå från Affordable Care Act från och med den 1 januari 2015. Vi bibehåller vår Neutral rekommendation men justera vårt riktpris till 74 kronor (72).

Securitas B (SECU B)
Köp Sälj Info
SSAB ASSAB A
Graf

SSAB

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:65,00 SEK
Pris:51,20 SEK
Analytiker: Ola Södermark
Mats Liss

EFTER RAPPORT

Köp

Bättre SSAB Europa bådar gott för Q4

Den starkare Q3 än väntat bekräftar att SSAB är på rätt väg. SSAB Europe publicerade en bättre än väntat EBIT trots underhållsstopp och en säsongsmässigt svag stålmarknad. I Q4 bör SSAB ytterligare dra fördel av lägre järnmalmspriser, stabila volymer och fasta priser. Vi upprepar vår Köp rekommendation och riktpris på 65 kronor.

SSAB A (SSAB A)
Köp Sälj Info
Novo Nordisk BNOVO B
Graf

Novo Nordisk

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:300,00 DKK
Pris:267,40 DKK
Analytiker: Johan Unnerus

INFÖR RAPPORT

Köp

Tre kortsiktiga värdehändelser

I samband med Q3-rapporten, kommer Novo presentera sina första formella framtidsutsikter för 2015. Detta kommer att ge en indikation på bolagets syn på lanseringar, förändringar i produkt stöd (försäkringssystem etc) och förändringar i konkurrensen kommande år. Lyfter vi blicken så är dock de viktigaste värdedrivarna i närtid godkännande och lansering för övervikt och fetma produktren och Novo möjlighet att få den nya generationen basinsulin godkänt i USA med stöd av interim data mot slutet av året alternativt i början av 2015. Vi upprepar vår Köp rekommendation och vårt riktpris på 300 DKK.

Novo Nordisk B (NOVO B)
Köp Sälj Info
Oriflame Cosmetics SDBORI SDB
Graf

Oriflame Cosmetics

Rek: Neutral (Minska)
Riktkurs:130,00 SEK
Pris:118,00 SEK
Analytiker: Christian Anderson Blink

INFÖR RAPPORT

Neutral

Värderingen är nu rättvis

Vi uppgraderar vår rekommendation till Neutral (Minska), då aktien nu handlas under vårt riktpris på 130 kronor och värderingen är nu rättvist. Vi ser en fortsatt besvärlig operativ framtidsutsikt med risk att utdelningen även kan dras tillbaka för Q1'15. Vi ser också en risk för negativa prognosrevideringar framöver. Men vid ett P / E-15e på 11x vi tror att detta återspeglas i aktien.

Oriflame Cosmetics SDB (ORI SDB)
Köp Sälj
SandvikSAND
Graf

Sandvik

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:97,00 SEK
Pris:79,90 SEK
Analytiker: Anders Roslund
Mats Liss

EFTER RAPPORT

Köp

Första stabilitet och sedan tillväxt

Sandvik levererade ett bättre än väntat Q3-rapport, och vi upprätthåller våra estimat för 2015 och 2016. Vi känner oss säkrare på vår prognos för 2015, särskilt för Machining Solutions, där satsning på utveckling och försäljningsenheten ska löna sig. Vi upprepar vår Köp rekommendation, och vi ser betydande möjligheter till vårt riktpris på 97 kronor.

Sandvik (SAND)
Köp Sälj Info

Marknadskommentar

Visa tabell Expanderamed marknadsinformation
Börs Index 1 dag 1 vecka I år
OMXSPI 436,7 0,1% 4,6% 3,1%
OMX30 1360,3 0,1% 4,1% 2,1%
OMXC 602,3 0,3% 4,7% 16,5%
OMXH 7403,6 -0,2% 3,0% 0,9%
OMXN 571,2 -0,4% 4,1% 4,1%
FTSE 100 (GB) 6363,5 -0,4% 1,5% -5,7%
DAX Perf (DE) 8902,6 -0,9% 2,1% -6,8%
RTS (Russia) 1039,5 0,3% -1,6% -27,9%
CAC 40 (France) 4096,7 -0,8% 2,6% -4,6%
Dow Jones 16817,9 0,1% 2,6% 1,5%
NASDAQ 4485,9 0,0% 3,9% 7,4%
OMXH25 2832,1 -0,3% 2,7% -0,1%
OMXC20 736,0 0,3% 4,5% 16,5%
S&P 500 (US) 1961,6 -0,2% 3,0% 19,6%
Euro Stoxx 50 2998,8 -1,0% 2,4% 6,1%
 
  Gårdagens
Råvaror stängning 1 dag 1 vecka I år
Brent oil 86,0 0,4% -0,4% -22,9%
Copper 6800,5 0,6% 0,6% -4,6%
Gold 1228,8 -0,3% -0,3% -8,8%
Lead 1987,0 -1,2% -1,2% -7,5%
Nickel 14650,0 -2,4% -2,4% 1,8%
Zinc 2249,5 -0,6% -0,6% 18,7%
 
Räntor Idag 1 dag 1 vecka I år
Sweden, 10 Year 112,20 0,00 -0,41 25,89
USA, 10 Year 101,00 0,71 -0,19 3,97
Germany, 10 years 106,10 0,19 -0,22 5,96
GB, 10 years 104,76 0,24 -0,53 12,56
Finland, 10 years 1,01 -0,02 -0,02 -0,53
Norway, 10 years 107,20 0,11 -0,38 17,49
STIBOR, 3 month 0,35 -0,01 -0,05 -0,22
Euribor, 3 month 0,18 0,00 0,00 -0,06
 
Valutor Idag 1 dag 1 vecka I år
EUR / USD 1,27 -0,3% 0,6% 10,2%
EUR / SEK 9,27 0,9% 0,8% 4,7%
USD / SEK 7,29 0,6% 1,3% 13,5%
GBP / SEK 11,76 0,9% 1,3% 10,6%
DKK / SEK 1,25 0,9% 0,8% 5,0%
NOK / SEK 1,10 0,3% 0,8% 4,2%
EUR / RUB 53,76 1,2% 2,5% 18,7%
EUR / BRL 3,23 3,9% 2,7% -0,6%
EUR / CNY 7,78 0,3% -0,6% -6,8%
BRL / SEK 2,87 -2,9% -1,8% 5,4%
CNY / SEK 1,19 0,6% 1,4% 12,4%

* Källa: Facset & Online Trader

MARKNADSKOMMENTAR

USA-börsen

Dow Jones Industrial Average stängde 0,1 procent högre på indexnivån 16.816, medan det breda S&P 500 backade 0,2 procent till 1.962. Tekniktunga Nasdaq Composite steg 0,1 procent till 4.486.

Omsättningen uppgick till cirka 700 miljoner aktier på New York-börsen och 1,5 miljarder aktier på Nasdaq.

Oljebolag hade det tufft i samband med att oljepriset fortsatte lägre, och inom S&P 500 backade energisektorn 2,0 procent. Chevron och Exxon Mobile var båda ned 0,8 procent.

"Oljan är på allas läppar just nu. Vad vi ser är stora förändringar i oljepriset, med stora nedgångar som främst har påverkat oljeproducenter. Europa har problem och Asien bromsar in, efterfrågan är mindre och frågan är om lägre priser helt plötsligt gör det olönsamt att borra efter olja", sade Skip Aylesworth, portföljförvaltare på Hennessy Funds i Boston, till Bloomberg News.

Enligt en analys från Goldman Sachs på söndagen väntas Brentoljan i genomsnitt handlas kring 85 dollar per fat under det första kvartalet 2015. Bankens tidigare prognos var 100 dollar per fat, skriver Bloomberg News.

På statistikfronten steg de kontrakterade husköpen 0,3 procent i september, en uppgång som föll kort om förväntningarna på +1,0 procent enligt Bloomberg News enkät. Vidare sjönk amerikanskt tjänste-PMI för oktober mer än väntat.

Veckans makrofokus ligger dock för många på den amerikanska centralbanken Federal Reserves räntemöte som börjar på tisdagen och som mynnar ut i ett räntebesked på onsdag kväll svensk tid.

På rapportfronten redovisade läkemedelsbolaget Merck ett justerat resultat per aktie på 0:90 dollar för det tredje kvartalet - 2 cent över analytikernas förväntningar. Intäkterna var dock lägre än väntat, och aktien tappade 2,0 procent.

Mikrobloggen Twitter släppte sin kvartalsrapport efter USA-börsernas stängning. Det justerade resultatet var i linje med förväntningarna och intäkterna högre än väntat under det tredje kvartalet. Tillväxten i antalet användare saktade dock in under kvartalet, och i efterhandeln handlades aktien ned över 8 procent.

Av de bolag inom S&P 500 som hittills har rapporterat resultat för det gångna kvartalet har 80 procent slagit förhandsförväntningarna gällande resultat, enligt Bloomberg.

På obligationsmarknaden var räntan på amerikanskt tioårigt statspapper ned 1 punkt till 2,26 procent.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

MARKNADSKOMMENTAR

Stockholmsbörsen

SIX Generalindex var vid stängning upp 0,1 procent till 420 och OMXS30-index förbättrades 0,1 procent till 1.360. Omsättningen var 14,0 miljarder kronor på Stockholmsbörsen och 19,3 miljarder inklusive de alternativa handelsplatserna Bats, Burgundy, Chi-X och Turquoise.

Sandvik slog resultatförväntningarna med 9 procent på rapporterat resultat efter finansnetto. Aktien lyckades trots det inte få kraft nog till att stiga för dagen. Investerarna fokuserade i stället på delar i bolagets gruvverksamhet.

Marknadssituation beskrev bolaget som oförändrad men placerarna valde efter en stund ändå att ta fasta på att stora gruvsystem-affärer hade kommit lägre än väntat - en del av förklaringen till varför verkstadsbolaget missade förväntningarna på orderingången.

"De här gruvsystemprojekten är ofta väldigt stora: ibland bokar vi projekt på en halv till en miljard inom det här området, och de faller ibland lite olika mellan kvartalen. Det är det som påverkat orderingångssiffran negativt", sade Sandvik-vd:n Olof Faxander till reportrar efter rapporten. Sandvik bedömer alltså det inträffade som en normal affärsvariation.

Sandvik sågs 1,2 procent lägre för dagen.

Bättre mottogs stålbolaget SSAB:s delår. Förlusten blev mindre än väntat i det tredje kvartalet. Förbättringen av rörelseresultatet berodde främst på Nordamerika. SSAB räknar med att den goda efterfrågan i Nordamerika kommer att bestå in i det fjärde kvartalet om än med en normal säsongsmässig avmattning mot slutet av året. Aktien stärktes 1,3 procent.

Verkstadsbolagen hade en tung dag, Volvo rullades ned 1,6 procent och Electrolux sänktes 1,1 procent. Defensiva aktieval klarade sig bättre och bland dem var Teliasonera upp 0,7 procent och Swedish Match steg 0,9 procent. Ännu bättre utvecklades Astrazeneca med en uppgång på 1,6 procent.

I europeiska bankmyndigheten EBA:s stresstestresultat från söndagen klarade alla fyra svenska storbankerna av testernas hypotetiska påfrestningar.

"Som förväntat klarade alla nordiska storbanker EBA:s stresstester med bred marginal, trots att ribban som användes för de svenska storbankerna baserades på fullt implementerad Basel III, vilket innebar en högre ribba jämfört med konkurrenterna", skrev Credit Suisse i en analyskommentar.

Saab nådde till sist fram till ett positivt avslut på förhandlingarna med den brasilianska regeringen - landet tecknar avtal om 36 stycken Gripen NG-stridsflygplan. Jätteorderns värde uppskattas till cirka 39,3 miljarder kronor. Försvarskoncernen trycktes upp 3,8 procent.

NCC tappade 8,30 kronor motsvarande 3,8 procent. En del av nedgången kan dock förklaras av att aktien handlas exklusive rätt till utdelning om 6 kronor per aktie.

Lundin Petroleum har borrat torrt vid prospektering i Natunahavet i Indonesien. Aktien vek ned 0,3 procent.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

Rapporter och bolagsspecifik info idag

Bolag Rek. Riktkurs Valuta Swedbanks prognos
Vinst per aktie
Konsensus
Vinst per aktie
BillerudKorsnäs Neutral 105 SEK 6,13 5,98
Alfa Laval Köp 180 SEK 9,45 7,79
Lindab Köp 70 SEK 3,99 4,06

Makro idag

Period Estimat Föregående
EMU OCT 28-NOV 5 Europeiska Kommissionen ekonomi prognos
US OCT 28-29 Centralbankens räntebeslutsmöte
CH 02:30 Industrivinst (å/å) SEP -0.6%
GE 08:00 Importpriser (m/m)/(å/å) SEP -0.1%/-1.9% -0.1%/-1.9%
SW 09:30 Riksbankens räntebeslutsmöte 0.05% 0.25%
SW 09:30 PPI (m/m)/(å/å) SEP 1.0%/2.7%
SW 09:30 Detaljhandelsförsäljning (m/m)/(ej s.j. å/å) SEP -0.6%/3.2% 1.9%/4.6%
SW 09:30 Handelsbalans SEP 2.5B -2.8B
NO 10:00 Industriförtroende 3Q 8
NO 10:00 Norges Bank Finansiell stabilitet 2H
US 13:30 Orderingång för kapitalvaror/Kapitalvaror exkl transport SEP 0.4%/0.6% -18.4%/0.4%
US 13:30 Orderingång kapitalvaror exklusive försvar och flygindustrin/Order på kapitalvaror exklusive försvar och flygindustrin SEP n.a./0.6% 0.1%/0.4%
US 14:00 S&P/CS 20 City (m/m s.j.)/Komposit-20 (å/å) AUG 0.15%/5.65% -0.50%/6.75%
US 15:00 Konsumentförtroende OCT 87,2 86,0
US 15:00 Richmond Fed Tillverkningsindex OCT 10 14

Övrig marknadsinformation

Upplysningar

Rekommendationsstruktur

Aktieanalysavdelningen på Swedbank LC&I har en rekommendationsstruktur med fem nivåer och en riktkurs som baseras på den absoluta avkastningen (kursutveckling och direktavkastning) på 12 månaders sikt.

  • Starkt köp: Den absoluta avkastningen beräknas komma att överstiga 15%.
  • Köp: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och 25%.
  • Neutral: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 0% och 10%.
  • Minska: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och -10%
  • Sälj: Den absoluta avkastningen beräknas komma att bli lägre än -5%.
  • Riktkurs: Våra förväntningar på den absoluta avkastningen på 12 månaders sikt.

Som stöd för dessa rekommendationer använder aktieanalysavdelningen på Swedbank LC&I ett flertal standardiserade värderingsmodeller. Exempelvis beaktas: kassaflödesmodeller som nuvärdesberäknar framtida kassaflöden; den relativa värderingen av aktien gentemot konkurrenter; nyheter som kan påverka aktiekursen; samt relativa och absoluta multiplar såsom EV/EBITDA, EV/EBIT, P/E, PEG och substans-
värdesmodeller för företag vars tillgångar är likvida. Break up-värdering kan också förekomma.

Rekommendationer per den 28 oktober 2014

Antal Andel av totalen Andel av MCAP
Starkt köp 2 2% 1%
Köp 46 (10) 48% 48%
Neutral 37 (11) 39% 31%
Minska 11 (1) 11% 19%
Sälj 0 0% 0%

Analytikern intygar

Analytikern intygar att innehållet i detta dokument reflekterar hans/hennes egen personliga åsikt om de företag och värdepapper som han/hon täcker. Detta oavsett om det kan finnas sådana intressekonflikter som det refereras till nedan. Analytikern intygar även att han/hon inte har fått, får eller kommer att få någon kompensation (vare sig direkt eller indirekt) i utbyte för någon åsikt eller rekommendation i detta dokument.

Utgivning, distribution & mottagare

Detta dokument har sammanställts av affärsområdet Swedbank Large Corporates & Institutions (LC&I) inom Swedbank AB (publ).

Swedbank AB står under tillsyn av Finansinspektionen samt övriga tillsynsmyndigheter i de länder där Swedbank AB har filialer.

Swedbank AB är ett publikt aktiebolag och innehar börsmedlemskap på börserna i Stockholm, Helsingfors, Oslo och Reykjavik samt fjärrmedlemskap på EUREX.

Detta dokument distribueras av Swedbanks filialer, som inte har rätt att göra några ändringar i dokumentet innan distribution.

I Estland, Lettland och Litauen sker distributionen av Swedbank. I USA sker distributionen av Swedbank First Securities LLC, som är en del av Swedbank AB (publ).

Ansvarsbegränsningar

All information i detta dokument är sammanställt i god tro från källor som anses vara tillförlitliga. Swedbank påtar sig dock inte något ansvar för dess fullständighet eller riktighet. Du rekommenderas därför att bilda dig din egen uppfattning och inte enbart förlita dig på information från detta dokument.

Du bör vara uppmärksam på att investeringar på kapitalmarknaden, bl a sådana som rekommenderas i detta dokument, är förenade med ekonomiska risker och att uttalanden om framtidsbedömningar är förenade med osäkerhet. Du ansvarar själv för dessa risker. Du bör därför komplettera ditt beslutsunderlag med nödvändigt material, inklusive kunskap om de finansiella instrumentens egenskaper och de villkor som gäller för handel med dessa instrument.

Observera att analytikern baserar sin analys på den information som finns tillgänglig just nu. Om förutsättningarna ändras kan analytikern ändra åsikt. I så fall strävar vi efter att informera om detta så snart det är möjligt med tanke på eventuella regleringar, lagar, interna procedurer eller andra omständigheter.

Under ”Rekommendationsstruktur” kan du läsa om våra olika rekommendationer.

Detta dokument är framställt i informationssyfte för allmän spridning till behöriga mottagare och är inte avsett att vara rådgivande. Det utgör inte heller ett erbjudande om att köpa eller sälja finansiella instrument.

Swedbank LC&I påtar sig inte något ansvar för direkt eller indirekt förlust eller skada av vad slag det än må vara, som grundar sig på användande av detta dokument.

Potentiella intressekonflikter

Swedbank LC&I regleras av organisatoriska och administrativa regelverk som inrättats i syfte att undvika intressekonflikter och att säkerställa analytikernas objektivitet och oberoende.

Dessa regelverk inkluderar bl.a. regler gällande kontakter med analyserade bolag, personlig involvering i dessa bolag, deltagande i investmentbanksaffärer och översyn och granskning av analysprodukter. Bland annat gäller följande:

  • Analysavdelningen är fysiskt separerad från bankens övriga verksamhet.
  • Analysprodukterna får endast baseras på publik tillgänglig information.
  • Analytikerna får, som regel, inte inneha aktier eller andra finansiella instrument i de bolag som de följer.
  • De anställda vid analysavdelningen kan ha rätt till provisioner baserade på företagets resultat, inklusive från investmentbanken. Ingen i personalen får dock ta emot ersättning baserat på någon specifik investeringsrekommendation.
  • Swedbank AB får inte ta emot ersättning från, eller ingå avtal med, analyserade bolag om att utföra en viss investeringsrekommendation.

Företagsspecifika tillkännagivanden & potentiella intressekonflikter

Med tanke på Swedbanks position på marknaden bör du förutsätta att Swedbank AB tillhandahåller, eller kan komma att tillhandahålla, investmentbankstjänster till bolag som omfattas av detta dokument.

Du bör även observera att det kan förekomma att Swedbank AB, dess ledamöter, dess anställda eller dess dotterbolag vid olika tillfällen har haft, har eller söker: innehav av finansiella instrument; rådgivningsuppdrag (bl a i samband med corporate finance-uppdrag); s k investment- eller merchantbankinguppdrag och/eller långivningsuppdrag, avseende bolag/finansiella instrument som innefattas i detta dokument.

Det kan även förekomma att Swedbank LC&I agerar som s k sponsor i handeln med finansiella instrument som innefattas i detta dokument.

Planerade uppdateringar

I normalfallet ser analytikerna över sina rekommendationer i samband med att bolagen rapporterar. Uppdateringen sker då oftast dagen efter rapportens offentliggörande. Det kan även förekomma att en uppdatering görs dagarna före sådan rapport. När det är påkallat, till exempel om bolaget offentliggör extraordinära nyheter, kan en investeringsrekommen-
dation även komma att uppdateras i tid mellan rapportdatum.

Mångfaldigande och spridning

Materialet får inte mångfaldigas utan Swedbank LC&I:s medgivande. Dokumentet får inte spridas till fysiska eller juridiska personer som är medborgare eller har hemvist i ett land där sådan spridning är otillåten enligt tillämplig lag eller annan bestämmelse.

Mångfaldigad av Swedbank LC&I, Stockholm 2012.

Adress

Swedbank LC&I, Swedbank AB (publ), SE-105 34 Stockholm.
Visiting address: Landsvägen 40, 172 63 Sundbyberg