Den här webbplatsen använder cookies för att ge dig en bättre upplevelse av webbplatsen.
Genom att fortsätta använda vår webbplats accepterar du att cookies används. Läs mer om cookies och hur du kan stänga av dem
Ok
Swedbank Morgonrådet
Aktieanalys - onsdag den 21 januari 2015

Börsnoteringar

OMXSPI Grön uppåt pil 0,9% OMX30 Grön uppåt pil 1,0% DJIX Grå pil åt sidan 0,0% NASDAQ Grön uppåt pil 0,4%
483,5 1491,6 17515,2 4654,8

Förändringar

Bolag Rek Riktkurs Valuta
Fabege Köp 112 (100) SEK
Hemfosa Köp 180 (132) SEK
Klövern Köp 9 (7,25) SEK
Balder Minska (Neutral) 105 (95) SEK
Wihlborgs Minska (Köp) 135 SEK
Wallenstam Minska (Neutral) 125 (110) SEK
SSAB Köp 55 (65) SEK
FabegeFABG
Graf

Fabege

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:112,00 SEK
Pris:108,70 SEK
Analytiker: Jan Ihrfelt, CFA
Sofia Wallén
Prenumerera!
Nu kan du prenumerera på Morgonrådet!

Du får då en länk till dessa analyser direkt levererade till din inkorg!

INFÖR RAPPORT

Köp

Äntligen högre utdelning

Vi anser att Fabege har det bästa fastighetsinnehavet av alla noterade bolag – och det kan skapa värde genom den rekordstora utvecklingsportföljen. På grund av fallande räntor höjer vi vinstestimaten med 12% för 2015 och 2016. Fram till dess att Arenastaden kommer igång blir 2015 litet av ett förändringsår för Fabege. Efter fyra år utan höjd utdelning bedömer vi att det kan komma en höjning till 3,25 SEK (3,00). Vi upprepar Köp och höjer riktkursen till 112 SEK (100).

Fabege (FABG)
Köp Sälj Info
Victoria Park AVICP A
Graf

Victoria Park

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:8,00 SEK
Pris:7,00 SEK
Analytiker: Jan Ihrfelt, CFA
Sofia Wallén

INFÖR RAPPORT

Köp

Närmar sig snabbt det långsiktiga målet

Victoria Park expanderar sin bostadsportfölj. Med förvärvet i Göteborg har portföljen växt från 366 000 kvm till 725 000 kvm sedan den 1 januari. Bolaget närmar nu sig snabbt det långsiktiga målet på en miljon kvm. Med tanke på de låga finansieringskostnaderna (banklån eller andra instrument) bör förvärven kunna vara värdehöjande. Vi upprepar Köp.

Victoria Park A (VICP A)
Köp Sälj Info
Hemfosa FastigheterHEMF
Graf

Hemfosa

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:180,00 SEK
Pris:167,50 SEK
Analytiker: Jan Ihrfelt, CFA
Sofia Wallén

INFÖR RAPPORT

Köp

Fortfarande billigt

Vi inleder vår bevakning av Hemfosa med rekommendationen Köp. Trots att aktien stigit dramatiskt ser vi ytterligare potential. Den främsta anledningen till detta är de positiva effekterna från förvärven på 6 miljarder SEK under förra året. Vi hyser förtroende för ledningens affärsförmåga. Förvärv av högavkastande tillgångar med låga finansieringskostnader har en kraftig påverkan på vårt förväntade VPA för de kommande åren. Riktkursen höjs till 180 SEK (132).

Hemfosa Fastigheter (HEMF)
Köp Sälj Info

Klövern

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:9,00 SEK
Pris:7,45 SEK
Analytiker: Jan Ihrfelt, CFA
Sofia Wallén

INFÖR RAPPORT

Köp

Attraktiv direktavkastning

Vi inleder vår bevakning av Klövern med rekommendationen Köp. Vi bedömer att ledningen kommer att använda pengarna som emissionen drog in till att öka fastighetsportföljen. Förvärv av högavkastande tillgångar med låga finansieringskostnader har en kraftig påverkan på vårt förväntade VPA för de kommande åren. Vi anser att Klövern erbjuder en av de högsta direktavkastningarna bland de större bolagen. Riktkursen höjs till 9 SEK (7,25).

Balder BBALD B
Graf

Balder

Rek: Minska (Neutral)
Riktkurs:105,00 SEK
Pris:117,90 SEK
Analytiker: Jan Ihrfelt, CFA
Sofia Wallén

INFÖR RAPPORT

Minska

Dags att ta hem vinsten

Vi nedgraderar till Minska (Neutral). Över en tolvmånadersperiod har aktien stigit med 70%, vilket är 33% bättre än sektorkonkurrenterna och 56% bättre än snittet på Stockholmsbörsen. Adderandet av fler och fler hotell har ökat den bolagsspecifika risken. Lägre finansieringskostnader under 2016 gör att vi höjer vinsestimaten med 6% för 2016 (2015 är relativt oförändrat beroende på finansieringsstrukturen). Riktkursen höjs till 105 SEK (95).

Balder B (BALD B)
Köp Sälj Info
Wihlborgs FastigheterWIHL
Graf

Wihlborgs

Rek: Minska (Köp)
Riktkurs:135,00 SEK
Pris:158,50 SEK
Analytiker: Jan Ihrfelt, CFA
Sofia Wallén

INFÖR RAPPORT

Minska

Har stigit av fel orsaker

Vi nedgraderar till Minska (Köp). Även om sektorn gått generellt bra på låga räntor har påverkan på Wihlborgs varit mycket begränsad då 70% av finansieringen ligger på fasta 4,0% fram till 2019. Låga räntor har en positiv påverkan på fastighetsvärdena, men vi anser att aktien har stigit av fel orsaker. Då vi också kan konstatera att överskottsgraden på 77,3% (Q3) är den högsta bolaget någonsin haft verkar effektivitetsförbättringar inte sannolika. Vi gör inga större vinstrevideringar och behåller riktkursen på 135 SEK.

Wihlborgs Fastigheter (WIHL)
Köp Sälj Info
Wallenstam BWALL B
Graf

Wallenstam

Rek: Minska (Neutral)
Riktkurs:125,00 SEK
Pris:136,70 SEK
Analytiker: Jan Ihrfelt, CFA
Sofia Wallén

INFÖR RAPPORT

Minska

Vad kunde vara bättre?

Vi nedgraderar till Minska (Neutral). Bolaget har överträffat sektorn med 10% och snittet på Stockholmsbörsen med 20%, på bara tre månader. I efterdyningarna av de lägre räntorna har huspriserna rusat. Det finns dock moln på himlen i form av amorteringskrav och diskussioner om lägre ränteavdrag. Med en kraftig uppgång i antalet byggstarter i år kommer tillgången på nya hus att öka rejält 2015-16. I linje med uppjusterade vinstestimat på grund av lägre räntor höjer vi riktkursen till 125 SEK (110).

Wallenstam B (WALL B)
Köp Sälj Info
SSAB ASSAB A
Graf

SSAB

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:55,00 SEK
Pris:41,24 SEK
Analytiker: Ola Södermark
Mats Liss

INFÖR RAPPORT

Köp

Synergierna ligger före plan

SSAB har meddelat att man i Q4 gör en nedskrivning på 1,3 miljarder SEK och bolaget guidar för ett underliggande rörelseresultat på 100-150 MSEK. Huvudbudskapet är dock att synergierna efter förvärvet av Ruukki ligger före plan. Detta indikerar att ledningen känner sig mycket säker på att uppnå synergier och det pekar också på potentialen i bolaget. Vi upprepar Köp. Riktkursen sänks till 55 SEK (65).

SSAB A (SSAB A)
Köp Sälj Info

Marknadskommentar

Visa tabell Expanderamed marknadsinformation
Börs Index 1 dag 1 vecka I år
OMXSPI 483,5 0,9% 1,4% 2,0%
OMX30 1491,6 1,0% 1,8% 1,8%
OMXC 639,8 0,3% 2,3% 5,3%
OMXH 8072,8 0,2% 3,4% 4,1%
OMXN 588,6 -0,7% 1,0% 2,2%
FTSE 100 (GB) 6620,1 0,5% 1,2% 0,8%
DAX Perf (DE) 10257,1 0,1% 3,2% 4,6%
RTS (Russia) 756,3 -1,3% 2,5% -4,4%
CAC 40 (France) 4446,0 1,2% 3,6% 4,1%
Dow Jones 17515,2 0,0% -0,6% -1,7%
NASDAQ 4654,8 0,4% -0,1% -1,7%
OMXH25 3111,6 0,1% 3,6% 4,1%
OMXC20 789,1 0,2% 2,6% 5,3%
S&P 500 (US) 2022,6 0,2% 0,0% 6,0%
Euro Stoxx 50 3244,9 0,7% 3,5% -1,8%
 
  Gårdagens
Råvaror stängning 1 dag 1 vecka I år
Brent oil 49,1 -0,7% -0,4% -14,4%
Copper 5760,5 1,6% 1,6% -21,5%
Gold 1288,8 1,2% 1,2% 2,6%
Lead 1875,5 2,6% 2,6% -14,3%
Nickel 14540,0 1,0% 1,0% 0,7%
Zinc 2098,0 1,4% 1,4% 1,1%
 
Räntor Idag 1 dag 1 vecka I år
Sweden, 10 Year 117,29 0,05 0,83 1,87
USA, 10 Year 104,05 0,84 1,02 3,97
Germany, 10 years 105,62 -0,08 0,77 1,33
GB, 10 years 110,81 -0,06 0,47 2,06
Finland, 10 years 0,58 0,02 -0,07 -0,15
Norway, 10 years 113,90 -0,05 0,15 1,29
STIBOR, 3 month 0,19 -0,01 -0,04 -0,05
Euribor, 3 month 0,18 0,00 0,00 0,00
 
Valutor Idag 1 dag 1 vecka I år
EUR / USD 1,16 0,5% 1,8% 4,8%
EUR / SEK 9,46 0,1% -0,2% -0,1%
USD / SEK 8,18 0,6% 1,6% 4,5%
GBP / SEK 12,42 0,8% 1,7% 1,8%
DKK / SEK 1,27 0,1% -0,1% 0,1%
NOK / SEK 1,07 0,1% 2,5% 2,1%
EUR / RUB 75,76 0,5% -2,2% 4,4%
EUR / BRL 3,04 -0,7% -2,3% -5,6%
EUR / CNY 7,19 -0,6% -1,5% -4,2%
BRL / SEK 3,12 0,8% 2,2% 5,8%
CNY / SEK 1,32 0,7% 1,3% 4,3%

* Källa: Facset & Online Trader

MARKNADSKOMMENTAR

USA-börsen

Dow Jones Industrial Average stängde på indexnivån 17.515, en uppgång på 0,02 procent. Det bredare S&P 500 steg 0,2 procent till 2.023, medan tekniktunga Nasdaq Composite avancerade 0,4 procent till 4.655. Omsättningen uppgick till cirka 750 miljoner aktier på New York-börsen och 1,8 miljarder aktier på Nasdaq.

De ledande amerikanska aktieindexen bjöd på stora svängningar under tisdagen, innan de slutligen stängde i svagt positivt territorium. En nedgång i oljepriset och kvartalsrapporter under förväntan tyngde i den inledande handeln, men styrka inom tekniksektorn bidrog till stängningen över nollstrecket.

"Volatiliteten har varit väldigt påtaglig, både dag till dag och timme till timme. Det faktum att marknaden stängde marginellt högre är uppmuntrande med tanke på alla faktorer att ta hänsyn till där ute", sade Richard Sichel, chefinvesterare på Philadelphia Trust, till Bloomberg News.

På bolagsfronten var kvartalsrapporter - som bjöd på blandade utfall - i fokus. Morgan Stanley, som inte nådde upp till förhandstipsen, backade 0,4 procent. Inte heller hälsovårdsbolaget Johnson & Johnson imponerade med sin rapport, varpå aktien sjönk 2,6 procent.

Handeln i oljeservicebolaget Halliburton var slagig, men aktien stängde till slut upp 1,8 procent. Bolaget redovisade ett resultat över förväntan, men varnade för att 2015 kan bli ett tufft år för sektorn.

Efter USA-börsernas stängning kom rapporter från bland annat IBM och Netflix.

IBM redovisade vinst över förväntan men en svagare än väntad försäljning, och aktien sjönk knappt 1 procent i efterhandeln. Även vinstprognosen för helåret var något lägre än analytikernas förväntningar.

Netflix rapport mottogs å andra sidan med glädje av investerare, som handlade upp aktien över 12 procent i efterhandeln. Resultatet för det gångna kvartalet slog förväntningarna med råge, samtidigt som bolaget gav en optimistisk prognos över nya abonnenter.

Tekniksektorn gick starkt med draglok som Apple och Yahoo upp 2,6 respektive 2,5 procent. Energisektorn återfanns å andra sidan åter bland de svagare, i samband med en nedgång på över 4 procent i priset på WTI-olja.

Tisdagens ganska tunna makroagenda bjöd på positiva signaler, i form av en mätning bland hushållen i USA som Wall Street Journal och NBC gjort och som visade att optimismen om ekonomin befinner sig på nivåer som inte setts sedan före finsanskrisen.

Stämningsläget bland amerikanska husbyggare försämrades dock i januari jämfört med månaden före, enligt National Association of Homebuilders och Wells Fargos index som oväntat sjönk till 57 från reviderade 58 föregående månad.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

MARKNADSKOMMENTAR

Stockholmsbörsen

SIX Generalindex hade vid stängning stigit 0,9 procent till 465 medan OMXS30 hade stigit 1,0 procent till 1.492. Omsättningen var 20,7 miljarder kronor på Stockholmsbörsen och 27,6 miljarder inklusive de alternativa handelsplatserna.

Teman som dominerade dagen var något bättre än väntad makroekonomisk statistik från Kina och fortsatta spekulationer kring ECB:s penningpolitiska besked på torsdag.

BNP uppmättes till 7,3 procent i årstakt under kvartalet, vilket alltså var marginellt bättre än väntade 7,2 procent. Därutöver indikerade övrig statistik - vilken omfattade industriproduktion, investeringar och detaljhandeln - att farten hålls uppe i den kinesiska ekonomin.

Siffrorna lyfte verkstadsbolag med stora intressen i gruvsektorn som Sandvik och Atlas Copco. Aktierna var upp 2,0 respektive 1,9 procent.

SSAB ställde till med nyhetskavalkad där huvudnyheten var att de synergier på 1,4 miljarder kronor per år som bolaget identifierat i och med samgåendet Rautarukki nu kommer att realiseras redan från och med andra halvåret 2016, vilket är ett år tidigare än vad bolaget sagt innan. Att man tvingas till en goodwillnedskrivning på 1,3 miljarder och att resultatet i det fjärde kvartalet enligt preliminära siffror var sämre än väntat översågs således av marknaden. Aktien steg 3,9 procent.

Electrolux tappade 0,6 procent då marknaden i och med gårdagens uppgång för aktien verkar ha tagit ut den starka ökningen av vitvaruleveranserna i Nordamerika i december i förskott. Uppgången i kategorierna som går under samlingsnamnet AHAM-6 var 15,3 procent i december, vilket innebär att leveranserna ökade med 5,9 procent under 2014.

Medivir tappade hela 8,4 procent. Royaltyn från Olysio sjönk som väntat i det fjärde kvartalet då konkurrensen hårdnat på hepatit C-marknaden. Att royaltyn mer än halverades från det tredje kvartalet till 220 miljoner kronor i det fjärde, verkar dock ha tagit marknaden på sängen.

Bankrekommendationer påverkade handeln i flera aktier. Lucara Diamond steg 11,4 procent efter att Swedbank inlett bevakning av bolaget med att rekommendera starkt köp.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

Rapporter och bolagsspecifik info idag

Bolag Rek. Riktkurs Valuta Swedbanks prognos
Vinst per aktie
Konsensus
Vinst per aktie
Castellum Neutral 114 SEK 7,04 7,97

Makro idag

Period Estimat Föregående
SW 08:00 Prospera inflationsförväntningar (1å/2å/5å) JAN 0.7%/1.3%/

Övrig marknadsinformation

Upplysningar

Rekommendationsstruktur

Aktieanalysavdelningen på Swedbank LC&I har en rekommendationsstruktur med fem nivåer och en riktkurs som baseras på den absoluta avkastningen (kursutveckling och direktavkastning) på 12 månaders sikt.

  • Starkt köp: Den absoluta avkastningen beräknas komma att överstiga 15%.
  • Köp: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och 25%.
  • Neutral: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 0% och 10%.
  • Minska: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och -10%
  • Sälj: Den absoluta avkastningen beräknas komma att bli lägre än -5%.
  • Riktkurs: Våra förväntningar på den absoluta avkastningen på 12 månaders sikt.

Som stöd för dessa rekommendationer använder aktieanalysavdelningen på Swedbank LC&I ett flertal standardiserade värderingsmodeller. Exempelvis beaktas: kassaflödesmodeller som nuvärdesberäknar framtida kassaflöden; den relativa värderingen av aktien gentemot konkurrenter; nyheter som kan påverka aktiekursen; samt relativa och absoluta multiplar såsom EV/EBITDA, EV/EBIT, P/E, PEG och substans-
värdesmodeller för företag vars tillgångar är likvida. Break up-värdering kan också förekomma.

Rekommendationer per den 21 januari 2015

Antal Andel av totalen Andel av MCAP
Starkt köp 2 2% 1%
Köp 51 (6) 53% 49%
Neutral 36 (12) 38% 32%
Minska 7 7% 17%
Sälj 0 0% 0%

Analytikern intygar

Analytikern intygar att innehållet i detta dokument reflekterar hans/hennes egen personliga åsikt om de företag och värdepapper som han/hon täcker. Detta oavsett om det kan finnas sådana intressekonflikter som det refereras till nedan. Analytikern intygar även att han/hon inte har fått, får eller kommer att få någon kompensation (vare sig direkt eller indirekt) i utbyte för någon åsikt eller rekommendation i detta dokument.

Utgivning, distribution & mottagare

Detta dokument har sammanställts av affärsområdet Swedbank Large Corporates & Institutions (LC&I) inom Swedbank AB (publ).

Swedbank AB står under tillsyn av Finansinspektionen samt övriga tillsynsmyndigheter i de länder där Swedbank AB har filialer.

Swedbank AB är ett publikt aktiebolag och innehar börsmedlemskap på börserna i Stockholm, Helsingfors, Oslo och Reykjavik samt fjärrmedlemskap på EUREX.

Detta dokument distribueras av Swedbanks filialer, som inte har rätt att göra några ändringar i dokumentet innan distribution.

I Estland, Lettland och Litauen sker distributionen av Swedbank. I USA sker distributionen av Swedbank First Securities LLC, som är en del av Swedbank AB (publ).

Ansvarsbegränsningar

All information i detta dokument är sammanställt i god tro från källor som anses vara tillförlitliga. Swedbank påtar sig dock inte något ansvar för dess fullständighet eller riktighet. Du rekommenderas därför att bilda dig din egen uppfattning och inte enbart förlita dig på information från detta dokument.

Du bör vara uppmärksam på att investeringar på kapitalmarknaden, bl a sådana som rekommenderas i detta dokument, är förenade med ekonomiska risker och att uttalanden om framtidsbedömningar är förenade med osäkerhet. Du ansvarar själv för dessa risker. Du bör därför komplettera ditt beslutsunderlag med nödvändigt material, inklusive kunskap om de finansiella instrumentens egenskaper och de villkor som gäller för handel med dessa instrument.

Observera att analytikern baserar sin analys på den information som finns tillgänglig just nu. Om förutsättningarna ändras kan analytikern ändra åsikt. I så fall strävar vi efter att informera om detta så snart det är möjligt med tanke på eventuella regleringar, lagar, interna procedurer eller andra omständigheter.

Under ”Rekommendationsstruktur” kan du läsa om våra olika rekommendationer.

Detta dokument är framställt i informationssyfte för allmän spridning till behöriga mottagare och är inte avsett att vara rådgivande. Det utgör inte heller ett erbjudande om att köpa eller sälja finansiella instrument.

Swedbank LC&I påtar sig inte något ansvar för direkt eller indirekt förlust eller skada av vad slag det än må vara, som grundar sig på användande av detta dokument.

Potentiella intressekonflikter

Swedbank LC&I regleras av organisatoriska och administrativa regelverk som inrättats i syfte att undvika intressekonflikter och att säkerställa analytikernas objektivitet och oberoende.

Dessa regelverk inkluderar bl.a. regler gällande kontakter med analyserade bolag, personlig involvering i dessa bolag, deltagande i investmentbanksaffärer och översyn och granskning av analysprodukter. Bland annat gäller följande:

  • Analysavdelningen är fysiskt separerad från bankens övriga verksamhet.
  • Analysprodukterna får endast baseras på publik tillgänglig information.
  • Analytikerna får, som regel, inte inneha aktier eller andra finansiella instrument i de bolag som de följer.
  • De anställda vid analysavdelningen kan ha rätt till provisioner baserade på företagets resultat, inklusive från investmentbanken. Ingen i personalen får dock ta emot ersättning baserat på någon specifik investeringsrekommendation.
  • Swedbank AB får inte ta emot ersättning från, eller ingå avtal med, analyserade bolag om att utföra en viss investeringsrekommendation.

Företagsspecifika tillkännagivanden & potentiella intressekonflikter

Med tanke på Swedbanks position på marknaden bör du förutsätta att Swedbank AB tillhandahåller, eller kan komma att tillhandahålla, investmentbankstjänster till bolag som omfattas av detta dokument.

Du bör även observera att det kan förekomma att Swedbank AB, dess ledamöter, dess anställda eller dess dotterbolag vid olika tillfällen har haft, har eller söker: innehav av finansiella instrument; rådgivningsuppdrag (bl a i samband med corporate finance-uppdrag); s k investment- eller merchantbankinguppdrag och/eller långivningsuppdrag, avseende bolag/finansiella instrument som innefattas i detta dokument.

Det kan även förekomma att Swedbank LC&I agerar som s k sponsor i handeln med finansiella instrument som innefattas i detta dokument.

Planerade uppdateringar

I normalfallet ser analytikerna över sina rekommendationer i samband med att bolagen rapporterar. Uppdateringen sker då oftast dagen efter rapportens offentliggörande. Det kan även förekomma att en uppdatering görs dagarna före sådan rapport. När det är påkallat, till exempel om bolaget offentliggör extraordinära nyheter, kan en investeringsrekommen-
dation även komma att uppdateras i tid mellan rapportdatum.

Mångfaldigande och spridning

Materialet får inte mångfaldigas utan Swedbank LC&I:s medgivande. Dokumentet får inte spridas till fysiska eller juridiska personer som är medborgare eller har hemvist i ett land där sådan spridning är otillåten enligt tillämplig lag eller annan bestämmelse.

Mångfaldigad av Swedbank LC&I, Stockholm 2012.

Adress

Swedbank LC&I, Swedbank AB (publ), SE-105 34 Stockholm.
Visiting address: Landsvägen 40, 172 63 Sundbyberg